研报评级☆ ◇600012 皖通高速 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 4 0 0 0 7
2月内 3 4 0 0 0 7
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.00│ 1.01│ 1.10│ 1.23│ 1.21│ 1.23│
│每股净资产(元) │ 7.63│ 8.04│ 7.49│ 8.05│ 8.52│ 9.01│
│净资产收益率% │ 13.11│ 12.52│ 14.66│ 15.44│ 14.34│ 13.68│
│归母净利润(百万元) │ 1659.93│ 1668.98│ 1877.44│ 2094.09│ 2071.03│ 2096.57│
│营业收入(百万元) │ 6631.34│ 7091.83│ 6721.57│ 6235.83│ 6254.80│ 6209.51│
│营业利润(百万元) │ 2274.08│ 2221.16│ 2605.09│ 2904.00│ 2896.71│ 2913.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 15.68 1.22 1.16 1.27 广发证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.25 1.19 1.12 东兴证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.23 1.25 1.28 招商证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.15 1.18 1.20 长江证券
2026-03-31 增持 维持 18.07 1.27 1.29 1.35 华创证券
2026-03-29 买入 维持 18.7 1.27 1.17 1.09 华泰证券
2026-03-28 增持 维持 --- 1.20 1.24 1.28 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│皖通高速(600012)主业稳健，外延扩张与改扩建夯实长期价值 │广发证券 │增持
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公司发布2025年年度报告。2025年，皖通高速实现营业收入67.22亿元，同比下降12.68%（调整后），主要系报告期
内建造服务收入较上年减少15.88亿元所致；剔除建造服务收入后，公司实现通行费收入等主业收入50.82亿元，同比增长
13.3%（调整后）；归母净利润18.77亿元，同比下降1.57%（调整后）。
路网分流影响分化，核心路产通行费收入增长稳定。受益于宣广项目改扩建完工通车，宣广高速/广祠高速通行费收
入同比分别增长51%/38%，广德北环段产生收入；主要路段中，受2025年春运良好态势、高速公路差异化收费政策调整等
因素影响，合宁高速通行费收入同比增长7%；高界高速车流量较为稳定，通行费收入同比增长0.5%。部分路段受平行道路
及新通车高速分流影响，宁宣杭高速/连霍高速/泗许高速通行费收入同比分别下降11%/4%/5%。
高分红持续兑现，资产收购与改扩建有序推进。公司延续高分红政策，2025年利润分配预案拟每10股派发现金红利6.
60元（含税），现金分红比例达60.06%，连续29年不间断派发现金股利。报告期内，公司完成现金收购阜周高速、泗许高
速淮北段100%股权，新增优质路产；成功中标S62亳郸高速、S98全禄高速安徽段、S19淮桐高速舒桐段三个特许经营权项
目，高界改扩建工程顺利开工；同时参股深高速、战略投资山东高速，“走出去”战略迈出坚实步伐，资本运作成果显著
，长期价值持续夯实。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28年归母净利润20.81、19.74、21.70亿元，基于DDM模型测算公司A/H每股合理价
值分别为15.68元人民币/15.16港币（给予85%折价），均维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动；行业政策变动；成本控制不及预期等。
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2026-04-02│皖通高速(600012_SH)：所得税影响导致四季度业绩略低预期，路费收入增长 │东兴证券 │买入
│稳健 │ │
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事件：公司25年实现通行费收入50.23亿元（税后）较24年同比增长13.36%。实现归母净利润18.77亿元，同比下降1.
57%。其中25Q4归母净利润4.00亿元，低于预期值，主要系四季度缴纳所得税费用2.57亿元，明显高于预期。税费增长的
原因较为复杂，但对公司实际影响较小，详情见后文。
注：由于公司完成了对泗许高速与阜周高速的收购，公司对24年数据进行了重述，本报告所涉及的同比数据皆默认使
用重述后数据。
宣广高速全线贯通带动收入高增长：宣广高速广祠段三季度完成贯通，至此宣广高速实现整体贯通。三季度宣广全段
（指宣广、广祠及广德北环）实现通行费收入共计约1.89亿元，四季度则实现收入约1.82亿元，以Q3和Q4的数据估算，预
计宣广全段的年化收入在7.2亿元以上（25年收入合计6.73亿）。目前宣广全段处于通车初期，后续收入端还有继续提升
的空间。由于24年同期宣广全段收入仅2.4亿元左右，因此25年宣广高速收入的高增长提供了收入端的最大增量。
宣广以外路产收入增长稳健，新收购路产贡献利润：在排除宣广因改扩建完成带来的增量后，公司其余路产全年收入
44.98亿元，较24年的43.26亿元同比增长约4.0%，其中主力路段合宁高速收入增长7.2%。公司于25年3月末完成对泗许高
速和阜周高速的并表，其中泗许高速25年通行费收入同比下降5.3%，实现盈利0.74亿元（24年为0.88亿元）；阜周高速通
行费收入同比增长13.34亿元，实现盈利1.88亿元（24年为1.51亿元）。
成本增长主要系宣广摊销增长及养护成本提升：公司25年营业成本21.5亿元，较24年增长22.2%，其中折旧摊销成本1
3.5亿元，同比增长28.4%，主要系宣广全段改扩建完成后，折旧摊销明显增长。养护成本3.18亿元，同比增长33.7%，我
们认为可能系部分道路进入大修周期或迎接国检，导致养护开支阶段性增长。
收购山东高速股权，预计增厚投资收益：公司与山高集团于2025年10月21日签署《股份转让协议》，受让山高集团持
有的山东高速股份有限公司7%股份，交易金额为人民币30.19亿元，对应交易价格为8.92元/股。投资实现后，公司将占有
山东高速1个董事席位并实现权益法核算。26年2月3日山东高速股份完成过户登记，公司成为其第三大股东。同花顺一致
预期估计山东高速26年归母净利润约35亿元，以此为基准，7%的股份在26年能够为公司贡献超2.4亿元的投资收益，将明
显增厚公司业绩。
公司扩大投资规模，资产负债率提升至53.3%，财务费用有所提升：25年公司投资意愿明显提升，高速公路主业方面
，完成了对阜周、泗许高速的收购，成功中标了S62亳郸高速、S98全禄高速安徽段、S19淮桐高速舒桐段3个新建项目，并
顺利开工高界改扩建项目。股权投资方面，公司参股深高速并跻身其前十大股东，战略投资山东高速成为其第三大股东。
由于对外投资及项目建设的资金需求较大，公司资产负债率由24年末的39.1%提升至53.3%。公司25年财务费用2.27亿元，
较24年的0.64亿元有明显提升，主要系公司新增了银行借款及新发债券，且宣广高速改扩建项目的利息支出开始费用化。
四季度所得税费用提升较明显，主要系宣广PPP项目合同约定造成的一次性影响（本段内容略微复杂，但实际并不重
要，仅作为补充）：公司Q4所得税费用大幅增长，主要系PPP项目收入补偿机制导致的一次性影响。根据宣广高速PPP项目
合同的约定，由于改扩建施工导致的对原有路段效益的损失需要由广宣公司对宣广公司和广祠公司进行补偿；此外，共同
运营期内宣广、广祠和广宣高速的收入及成本按照一定比例进行分摊（所以我们会看到，年报中宣广高速的收入为2.86亿
，广宣高速收入为3.19亿，但三季报时宣广收入为3.73亿，广宣高速仅0.93亿，前后差异较大实际上是因为年报收入是经
过内部分摊后的结果）。
在经过补偿及收入拆分后，宣广公司单体实现盈利，计提企业所得税，广祠公司单体也实现盈利并计提所得税，但广
宣公司单体由于偿付影响款，导致单体亏损。实际上三家公司若合并，则25年处于略盈利的状态，宣广公司（广宣公司是
宣广公司的子公司，因此宣广公司包含了宣广和广宣两个单体）营业利润-0.17亿元，广祠公司营业利润1.21亿元，三者
若并表，全年营业利润合计约1亿。但由于PPP合同中损失补偿机制的原因，三家公司变成了两家单体（宣广、广祠）明显
盈利，一家单体（广宣）明显亏损，宣广和广祠获得影响补偿款带来的额外利润导致额外缴税，因此公司Q4税费明显增长
，而广宣亏损导致公司递延所得税资产增加，由24年的1.01亿提升至25年的1.39亿。本次税费增长系一次性影响，对后续
经营的影响较小，预计导致26和27年广宣单体税费减少。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-2028年分别盈利21.3、20.4和19.1亿元，对应EPS分别为1.25、1.19和1.12
元。其中26年盈利明显增长主要是考虑到山东高速股权带来的投资收益，预计27、28年盈利较26年下降主要是考虑到26年
末公司205国道天长段收费到期，以及27、28年高界高速的改扩建对车流预计产生一定的负面影响。公司具备较强的分红
意愿，19年至今分红金额持续提升，且承诺分红金额不低于归母净利润60%，预计26年分红较25年继续提升。我们看好公
司后续的业绩表现，作为优秀的高股息标的，我们维持公司的“强烈推荐”评级。
风险提示：路网分流的影响；资本开支超预期；宏观经济不景气等。
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2026-04-01│皖通高速(600012)主业经营维持稳定，调前口径归母净利润同比+12.5% │招商证券 │增持
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皖通高速发布2025年年度报告，按调整后口径，2025年全年实现营业收入67.2亿元，同比下降12.7%；实现归属于上
市公司股东的净利润18.8亿元，同比下降1.6%（调整前口径同比+12.5%）；其中Q4实现营业收入13.4亿元，同比下降34.8
%，实现归母净利润4亿元，同比下降10.7%。
新收路产及改扩建通车下，全年通行费收入同比+13.3%。2025年，公司实现营业收入67.2亿元，同比下降12.7%，若
扣除建造服务收入，公司实现营业收入51.8亿元，同比增长13.4%。分业务来看，收费公路业务实现营业收入50.8亿元，
同比增长13.3%，主要路段中：1）合宁高速公路通行费收入14.9亿元，同比增长7%，主要受益于春运良好态势和差异化收
费政策调整。2）宣广高速公路通行费收入5.9亿元，同比增长220.2%，改扩建通车后持续修复；3）高界高速通行费收入8
.1亿元，同比增长0.5%。建造服务收入为15.5亿元，同比下降50.7%。
财务费用受新收路产影响有所增加，分红比例维持稳定。成本及毛利方面，2025年营业成本为37.3亿元，同比下降24
.2%，其中收费公路业务成本同比增长22.2%，主因收购新路产导致折旧成本增加，毛利率为57.7%，同比减少3.1pcts。费
用端，2025年公司财务费用为2.3亿元，同比增长253.3%，主要系公司新增银行借款及公司债券导致利息支出上升，以及
广宣改扩建利息支出费用化所致。现金流与分红方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为35.4亿元，同比增长16
.4%，2025年度公司拟派发现金股利11.3亿元，占合并报表归母净利润的60.1%。
投资建议：皖通高速经营区域位于安徽省，核心路产趋于成熟且盈利能力强，改扩建回报率高，通过收并购及改扩建
持续扩大主业增长空间。至2025年3月27日，公司完成对阜周高速和泗许高速的收购，公司战略投资山东高速成为其第三
大股东，截至2026年初已完成交割，预计增厚26年投资收益。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.1、21.4、2
1.8亿元，对应26年PE估值为12.5x，PB为1.9x；对应最新收盘价及60%分红，26年A股股息率为4.8%，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行导致车流量下降、收费政策变化、改扩建效果不及预期。
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2026-03-31│皖通高速(600012)主业表现亮眼，利润率显著提升 │长江证券 │买入
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事件描述
皖通高速发布2025年年度业绩报告，2025年公司实现营业收入67.2亿元，相较2024年调整后营业收入同比下滑12.7%
，实现归属净利润18.8亿元，相较2024年调整后归属净利润同比下滑1.6%，若不考虑资产收购追溯则同比增速为12.5%；
其中2025Q4公司实现营业收入13.4亿元，实现归属净利润4.0亿元，相较24Q4调整后净利润下滑20.9%，若不考虑资产收购
追溯则同比下滑10.6%。
事件评论
主业表现亮眼，资产收购贡献超额增长。2025年公司实现通行费收入（税后）50.23亿元，相较2024年调整后通行费
收入增长13.36%，若不考虑资产收购追溯则同比增速超过30%，公司通行费业务表现亮眼，领先行业可比公司，主要由于
：1）公司2025年初收购阜周高速以及泗许高速淮北段，合计贡献显著通行费收入增量，贡献超额收入增长；2）随着公司
核心路产宣广高速改扩建结束，2025年宣广路产实现恢复式增长，全程日均车流量同比增加236.41%，通行费收入同比增
加50.58%。此外，广宣高速改扩建项目开通收费后，同样使得广祠高速公路以及广德北环段路网流量快速恢复，通行费收
入同比大幅增长，拉动整体存量路产的恢复性增长。
利润率显著提升，分红比例维持高位。2025年随着宣广改扩建结束，公司营业成本以及财务费用有所上涨，剔除建造
期成本2025年营业成本同比增加至21.5亿元，此外财务费用增长253.3%至2.3亿元，主要系宣广高速改扩建工程完工通车
后，借款利息开始费用化以及本公司贷款增加所致，整体期间费用率提升至6.4%。获益于改扩建后车流量的恢复式增长，
以及公司成本和费用管控得当，2025年公司毛利率同比提升10pcts至44.5%，归母净利润率提升4.4pcts至27.9%，盈利能
力改善明显。公司披露2025年分红方案，公司计划每股派发现金红利人民币0.660元（含税），对应现金分红总额为11.3
亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为60.06%，获益于稳定的盈利能力，公司的分红比例持续维持高位，对
应当前股价股息率为4.3%。
展望未来：并购推升利润，股东回报领先。首先，安徽省地处华东腹地，承东启西、连南接北，是长三角与京津冀两
大经济圈的重要交通纽带，皖通高速作为省内核心路网运营商，区位优势突出。随着成熟路产改扩建逐步落幕以及新增路
产的收并购，皖通高速的路产布局展现出显著的长久期优势，夯实资产质地优越性。此外，皖通高速在分红政策上呈现出
“高支付率+稳定增长”的双重特征，2025-2027年承诺分红比例不低于60%，股东回报行业领先。最后，集团旗下优质路
产储备为皖通高速未来发展提供了坚实支撑。作为集团核心上市平台，皖通高速在资产注入方面具有明显优势。展望未来
，随着集团资产不断注入，皖通高速可以持续巩固在长三角地区高速公路运营商的领先地位。预计2026-2028年公司有望
实现归属净利润19.6亿元、20.2亿元和20.6亿元，对应PE估值分别为13.5X、13.1X和12.8X，维持“买入”评级。
风险提示
1、收费政策变动风险；2、资本开支加大风险；3、货车流量下滑风险；4、路产收费到期风险。
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2026-03-31│皖通高速(600012)2025年报点评：2025年通行费收入同比增长13.36%，内生外│华创证券 │增持
│延双轮驱动逻辑继续强化 │ │
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公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入67.22亿元，同比下降12.68%，主要原因是建造服务收入较
上年减少；扣除建造服务收入后，公司实现营业收入51.76亿元，同比增长13.41%；归母净利润18.77亿元，同比下降1.57
%；扣非后归母净利润17.89亿元，同比增长6.69%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入28.21、9.2、16.44
、13.36亿元，同比分别+95.33%、-51.7%、-23.54%、-39.24%；归母净利润5.51、4.09、5.17、4亿元，同比分别+5.19%
、+2.44%、+8.19%、-20.94%；扣非后归母净利润4.69、3.72、5.33、4.15亿元，同比分别+8.03%、+0.32%、+29.19%、-9
.66%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率44.5%，同比提升10pct，其中收费公路业务毛利率57.66%，同比减少3.07pct；
净利率27.66%，同比提升3.82pct；期间费用率6.45%，同比增长2.9pct，其中因新增银行借款及公司债券导致利息支出上
升、存款利率下行导致利息收入减少，以及广宣改扩建完工后利息支出费用化，导致公司财务费用同比增长253.34%至2.2
7亿元。4）分红：2025年度，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.66元（含税），合计拟派发现金红利总额为11.28亿
元（含税），分红比例为60.06%，对应2026/3/30股息率为4.3%。
内生增长动力强劲，核心路产快速恢复。2025年，公司实现通行费收入（税后）50.23亿元，同比增长13.36%。其中
，广宣高速改扩建项目（宣广高速公路、广祠高速公路、广德北环段）开通收费后，路网流量快速恢复，宣广高速实现通
行费收入5.92亿元，同比增长220.21%，广祠高速实现通行费收入0.68亿元，同比增长36.78%，改扩建效益显著释放。其
他核心路产亦表现稳健：合宁高速受益于春运良好态势、高速公路差异化收费政策调整等因素影响，实现通行费收入14.8
7亿元，同比增长7.08%；新收购的阜周高速因路网完善带来引流效应，实现通行费收入4.36亿元，同比增长13.35%。
外延扩张步伐加快，“走出去”战略打开成长空间。公司在巩固内生增长的同时，积极通过外延并购拓展资产规模和
盈利来源，2025年资本运作频繁。1）省内优质路产注入：2025年3月，公司完成对大股东安徽交控集团旗下阜周高速和泗
许高速100%股权的现金收购，两家公司2025年合计贡献净利润2.62亿元，有效增厚公司业绩。2）战略投资：公司通过非
公开协议转让方式受让山东高速7%的股份，交易金额30.19亿元，并于2026年2月完成过户，成为其第三大股东，本次投资
实现后将采用权益法核算，有望为公司带来可观的投资收益。此外，公司还参股深高速并跻身其前十大股东。3）新项目
投资布局未来：公司成功中标S62亳郸高速、S98全禄高速、S19淮桐高速舒桐段等多个新建项目特许经营权，为远期增长
奠定基础。
投资建议：1）盈利预测：基于2026年宏观环境变化，同时考虑到公司收购山东高速7%股权已于2026年2月完成过户登
记，预计2026年起可实现权益法核算，我们调整26-27年盈利预期至21.6、22亿元（原预测值为20.6、20.2亿元），引入2
028年盈利预测为23.1亿元，对应EPS分别为1.27、1.29、1.35元，PE分别为12、12、11倍。2）目标价：公司承诺25-27年
分红比例不低于60%，我们按照26年预期净利对应60%分红比例，对应股息率5.0%，我们以股息率4.2%为其定价，给予公司
一年期目标价18.07元，预期较现价18%空间，公司作为市值管理典范，强调“推荐”评级。
风险提示：改扩建开支和效果不及预期、车流量增长不及预期、经济出现下滑。
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2026-03-29│皖通高速(600012)路产收购驱动扣非净利增长 │华泰证券 │买入
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皖通高速公布25年业绩：按重述后口径，收入67.22亿元（同比-12.68%）、归母净利18.77亿元（同比-1.57%）、扣
非净利17.89亿元（同比+6.69%）；剔除建造收入后，营业收入同比+13.41%。公司净利（18.77亿元）基本符合我们预期
（18.96亿元）。按非重述口径，公司25年归母净利同比增长12.49%，主因：1）公司收购阜周、泗许高速获得盈利增量；
2）2Q起安徽优化货车费率；3）天气条件良好利于通行。公司拟派发25年度含税股息0.66元/股，分红比例维持60%，对应
A股、H股股息率为4.3%、5.2%。近期股市风险偏好回落，公司股息率颇具吸引力，维持“买入”。
路产收购、货车费率优化、宣广改扩建通车驱动路费增长
公司25年通行费同比增长31%（非重述口径），主因收购阜周、泗许高速获得增量。同口径下，25年通行费同比增长1
3.3%，主因：1）宣广项目改扩建完工，使宣广+广祠+广德北通行费同比增长181%；2）剔除宣广相关路段后，其他路段通
行费同比增长4.0%，其中1H25、2H25分别同比增长6.6%、1.5%，主因25Q1天气条件好于24年同期以及25年4月起货车费率
优化。主要路段中，合宁/高界通行费收入同比+7.5%/+0.5%；连霍/宁宣杭通行费同比-3.6%/-10.8%，宁淮/岳武/安庆大
桥通行费同比+16.6%/+12.8%/+8.3%，主要受到路网变化影响。
折旧摊销、养护成本有所上升
公司25年毛利润同比增加5.44亿元（非重述口径），其中新收购的阜周、泗许高速贡献毛利增量约66%。同口径下，
公司25年毛利润同比增加2.15亿元，毛利润增幅（7.8%）低于通行费收入增幅（13.3%），主因宣广改扩建通车后的折旧
摊销成本（同比+28.4%）以及“迎国检”养护成本（同比+33.7%）有所上升。此外，公司在25年录得公允价值变动收益0.
11亿元（24年为亏损0.32亿元），主因参股的中金安徽交控REIT跌幅收窄。REIT底层路产沿江高速25年通行费同比增长6.
8%，亦受益于宣广高速改扩建通车以及货车费率优化。
多项资产收购使资产负债率大幅上升
公司25年财务费用同比增加1.6亿元，主因对外投资引起债务规模扩大、利率下行使利息收入减少、宣广改扩建通车
后利息费用化。公司在25年投资多个路产项目，现金收购阜周、泗许高速淮北段，中标S62亳郸高速、S98全禄高速安徽段
、S19淮桐高速舒桐段3个新建项目，实施高界高速改扩建，参与深高速定增。受此影响，公司的资产负债率由25年初的34
.9%大幅提高到年末的53.3%。改扩建方面，公司已启动高界高速、连霍安徽段改扩建项目，高界项目估算总投资约123亿
元，连霍项目估算总投资54亿元。截至25年底，高界项目已投入10.68亿元，连霍项目处于前期阶段。
盈利预测与估值
考虑公司收购山东高速7%股权（26年2月交割），我们上调26-27年归母净利13%/16%至21.64亿/20.04亿元，首次引入
28年预测18.65亿元。我们仍基于DCF估值法，给予A股/H股目标价18.7元/17.0港元（前值17.9元/14.9港元），WACC采用4
.8%/6.2%（前值5.1%/6.8%），其中股权IRR采用7.5%/10.3%（前值6.6%/9.4%）。
风险提示：出行意愿下降，路网变化超预期，资本开支超预期，费率下调。
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2026-03-28│皖通高速(600012)通行费收入稳健增长，外延扩张赋能26年业绩增长 │申万宏源 │增持
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事件：皖通高速发布2025年报。公司2025年实现总营业收入67.22亿元，同比减少12.68%；实现归母净利润18.77亿元
，同比减少1.57%。业绩符合预期。
25年公司车流量及通行费收入均稳健增长，主业彰显韧性。25年公司共实现通行费收入（税后）人民币50.23亿元，
较去年同期增长13.36%，保持稳健的增长态势，其中宣广高速改扩建通车后车流量大幅增长236.41%，通行费收入增长50.
58%；合宁高速、宁淮高速公路天长段、岳武高速公路安徽段、阜周高速公路车流量分别同比增长4.55%、4.32%、4.33%、
12.57%，通行费分别同比增长7.17%、16.56%、12.80%、13.34%。
外延扩张持续发力，赋能26年业绩增长。2025年公司现金收购阜周、泗许高速淮北段，成功中标S62亳郸高速、S98全
禄高速安徽段、S19淮桐高速舒桐段3个新建项目，顺利开工高界改扩建项目，路产规模持续扩张，强化安徽区域路网协同
效应与长期收入稳定性。2025年公司战略性增资深高速至前十大股东并成为山东高速第三大股东，有望增厚公司投资收益
，赋能26年业绩增长。吃小幅上调盈利预测，维持“增持”评级。公司25年业绩稳健增长，考虑到公司外延扩张持续发力
带来的业绩增长，我们小幅上调2026E-2027E盈利预测，新增2028E盈利预测，预计公司2026E-2028E归母净利润分别为20.
47、21.25、21.83亿元（原2026E-2027E盈利预测为20.02、21.19亿元），对应PE分别为13/12/12倍。维持皖通高速“增
持”评级。
风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。
【5.机构调研】 暂无数据
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