研报评级☆ ◇600016 民生银行 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
          【5.机构调研】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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1月内               0              1              0              0              0              1
2月内               0              1              0              0              0              1
3月内               0              1              0              0              0              1
6月内               0              1              0              0              0              1
1年内               0              1              0              0              0              1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标            │    2023年│    2024年│    2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元)        │      0.82│      0.74│      0.70│       ---│       ---│       ---│
│每股净资产(元)      │     12.10│     12.51│     12.90│       ---│       ---│       ---│
│净资产收益率%       │      5.74│      5.02│      4.43│       ---│       ---│       ---│
│归母净利润(百万元)  │  35823.00│  32296.00│  30563.00│       ---│       ---│       ---│
│营业收入(百万元)    │ 140817.00│ 136290.00│ 142865.00│       ---│       ---│       ---│
│营业利润(百万元)    │  37587.00│  34344.00│  32843.00│       ---│       ---│       ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期           评级       评级变化       目标价    2026EPS    2027EPS    2028EPS       研究机构
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2026-03-31     增持       维持              5.2        ---        ---        ---       中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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  2026-03-31│民生银行(600016)经营能力蝶变，关注风险出清节奏                      │中金公司    │增持    
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    2025年业绩符合我们预期                                                                                
    民生银行发布2025年报，公司全年营收同比增长4.8%，4Q25单季营收同比降低0.8%、主要系4Q24其他非息基数较高；
全年归母净利润同比降5.4%、单季同比增11.7%（Q4利润占比为6.6%），业绩基本符合我们的预期。我们认为，民生银行 
现阶段处于出清风险包袱、真实审慎确认风险的阶段，同时营收超越同业的表现已从侧面印了证公司过去几年在业务经营
、客群协同、公司文化等层面的蜕变。我们看好伴随公司存续风险逐步出清后，经营能力呈现将从营收端逐步过渡至利润
端，预期差也有望推动估值修复。                                                                            
    发展趋势                                                                                              
    净息差企稳回升，负债成本管控成效显著。2025年全年公司净息差为1.40%，同比+1BP，较好的息差主要源自负债成 
本改善及资产更高效的摆布，付息负债成本率全年降低43bp至1.77%。在经济振荡周期公司保持审慎扩表，信贷聚焦供应 
链金融与优质按揭贷款。4Q25净利息收入同比降低1.3%、全年累计增1.5%。                                        
    其他非息支撑营收高增。公司全年其他非息收入同比增长26.2%，占总营收的比例提升3pct至17%。我们认为一方面20
24年公司其他非息基数较低，另一方面部分抵债权益资产在25年表现较好，以上均带来其他非息业务的增长空间。真实审
慎出清存量风险，关联股东风险得到积极处置。民生银行全年贷款不良净生成率同比微增1bp至1.19%；4Q25末贷款不良率
环比+1bp至1.49%，关注率维持在2.74%左右，逾期率较年中降低3bp至2.16%。25年公司较为积极出清关联股东风险，向前
看，伴随房地产行业逐步企稳，我们看好公司不良风险处置压力有望逐步缓解，拨备节奏将决定利润释放空间。        
    盈利预测与估值                                                                                        
    我们维持公司营业收入预测基本不变。公司A股交易于0.3x2026EP/B，我们维持A股目标价5.20元不变，对应0.4x2026
EP/B与35%上涨空间。公司H股交易于0.3x2026EP/B，我们维持H股目标价5.17港元不变，对应0.3x2026EP/B与34%上涨空间
，维持跑赢行业评级。                                                                                      
    风险                                                                                                  
    关联股东/房地产风险处置压力超预期，宏观经济复苏不及预期。                                             

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