研报评级☆ ◇600019 宝钢股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.33│ 0.48│ 0.56│ 0.64│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.06│ 9.12│ 9.46│ 9.69│ 9.97│ ---│
│净资产收益率% │ 5.96│ 3.67│ 5.02│ 5.81│ 6.42│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 11944.05│ 7361.93│ 10345.62│ 12167.00│ 13812.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 344500.43│ 322115.85│ 317507.79│ 313662.00│ 320184.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 15983.52│ 10008.40│ 13992.72│ 15843.00│ 17870.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-06 买入 维持 8.15 0.56 0.66 --- 华泰证券
2026-02-09 买入 首次 --- 0.55 0.61 --- 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-06│宝钢股份(600019)2026年春季投资峰会速递—持续受益于低碳，特钢业绩红利│华泰证券 │买入
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3月4-5日宝钢股份（600019）出席了我们组织的2026年春季投资峰会，会上公司主要介绍了当前各产线产能情况，未
来资本开支计划；公司对“双碳”政策执行对钢铁供需格局影响持乐观态度。我们认为，公司作为钢铁板块龙头，盈利结
构持续优化，绿色产能布局优势显著，外延并购持续推进，高端产能有望提升，我们维持“买入”评级。
核心亮点：
1、盈利结构持续优化，高端产能释放在即。2025年上半年，在销量同比承压的背景下，公司差异化产品销量逆势增
长，品种结构持续优化，1-3季度“2+2+N”产品销量2,568.9万吨，较上年同期增加13.9%。产品端，公司产品吉帕钢1470
DP-EG顺利下线，问鼎电镀锌双相钢全球最高强度。产能端，宝山、青山基地高牌号硅钢扩产项目稳步推进。考虑硅钢吨
毛利显著高于普钢，若公司高端产能持续释放，盈利结构或持续改善。2、AI+双碳构筑绿色竞争红利。公司持续落实节能
降碳专项行动，2024年重点推进宝山基地1号高炉大修改造等极致能效项目；产品端，旗下低碳品牌硅钢产品较常规路径
减碳超过30%；工艺端，持续推进富氢碳循环氧气高炉（HyCROF）等低碳技术研发，首套百万吨级氢基竖炉已通过周达产
考核。公司依托相对领先的碳核算体系及减排能力，在碳配额收紧情景下成本优势明显。叠加高等级取向硅钢绿色制造项
目持续推进，公司有望在溢价与成本两端持续受益。同时持续推进智慧制造体系建设，AI在质量控制、物流调度及能耗管
理等环节的应用有望进一步提升运营效率并强化成本优势。
3、外延扩张精准发力，强化区域协同效应。公司持续完善沿江沿海“弯弓搭箭”的战略布局。2023年末收购山钢集
团持有的山东钢铁集团日照有限公司（山钢日照）48.6139%股权，有效提升了在北部沿海区域的产业引领力，实现了优质
基地整合与区域协同。2025年6月，公司进一步获得马钢有限49%股权，此举旨在通过技术赋能与管理输出改善其经营现状
，优化华东区域资源配置。若公司整合进度符合预期，有望提升整体产能利用率及资产回报水平，增强在高端板材领域的
集中度与定价能力。
4、供给约束预期升温，行业盈利弹性或逐步释放。据华泰金属《双碳减排先行，钢铁或迎业绩弹性》（26-02-26）
，近期两会自主减排或标志着双碳政策进入实质执行阶段，供给约束常态化或成为行业盈利修复核心驱动，2026年钢铁行
业盈利或具备向上修复空间。当前行业景气度处于历史低位，叠加粗钢产量长期下行，下游需求结构持续优化，钢铁正进
入供给收缩、政策驱动、利润弹性放大的复苏周期。在此背景下，公司高端品种占比较高、成本结构相对稳健，盈利弹性
或优于行业平均水平。
盈利预测与估值
我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为93.62/122.57/142.91亿元，对应EPS为0.43/0.56/0.66元。2026-2027年
BVPS分别为9.59、9.87元（均值9.73元），维持目标价8.15元（基于公司2017年以来平均PB为0.84X）。
风险提示：需求走弱导致钢材利润下行，炉料供给侧扰动导致钢材成本侧上行侵蚀钢材利润。
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2026-02-09│宝钢股份(600019)首次覆盖报告：龙头优势显著，赋能行业产能聚合 │银河证券 │买入
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宝钢股份：国内钢铁行业龙头企业，硅钢高端产品国际领先。公司钢铁主业专业生产高技术含量、高附加值的碳钢薄
板、厚板与钢管等钢铁精品。主要产品被广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通等行业。2025年前三季
度宝钢股份实现营业收入2324.36亿元，同比下降4.29%；实现归母净利润79.59亿元，同比增长35.32%，营收和净利润规
模均排名钢铁行业第一。2025年前三季度三大期间费用率合计2.03%，较2023年下降0.14pct，期间费用控制良好；研发费
用25.34亿，同比增长3.30%。
政策指引产能调控，整体盈利修复。2025年Q1-Q3，SW钢铁板块营业总收入14074.56亿元，同比下降6.13%，营业成本
为13879.69亿元，同比下降8.29%，收入降幅小于成本降幅2.16个百分点。2025前三季度板块实现归母净利润达201.47亿
元，扣非归母净利润176.70亿元，相比去年同期均实现扭亏为盈。前三季度行业平均销售毛利率为12.35%，同比提升1.33
个百分点；销售净利率为3.74%，同比提升1.11个百分点。年初以来，供给端反内卷政策加码，行业供需结构改善，推动
板块盈利水平显著回升。
积极推进产能聚合，龙头整合价值凸显。2023年12月，中国宝武战略投资山钢集团，宝钢股份持有山钢日照48.61%股
权。公司完善沿江沿海“弯弓搭箭”战略布局，提升北部沿海区域产业引领能力，实现优质钢铁基地强强联合，释放区域
协同效应，更好发挥科技创新、产业控制和安全支撑作用。2025年6月27日，宝钢股份获得马钢有限49%股权，强化高端板
材龙头地位，旨在优化资源配置、提升华东区域市场协同效应，通过技术与管理输出帮助马钢有限改善经营状况，强化宝
武集团在高端板材领域的龙头地位，推动区域钢铁产业布局优化与结构升级。
投资建议：预计2025-2027年公司营业总收入分别为3,115.15/3,174.15/3,244.85亿元；归母净利润分别为110.25/12
0.77/133.33亿元。公司属国内钢铁行业龙头，积极联合重组赋能行业产能聚合，凸显龙头整合价值，未来业绩修复可期
，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性的风险；钢铁冶炼技术革新的风险；国内外
政策不确定性的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-30│宝钢股份(600019)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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宝山钢铁股份有限公司于2026年4月30日在东方财富网址：https://roadshow.eastmoney.com/luyan/5204373举行投
资者关系活动，参与单位名称及人员有通过多个平台直播发布，面向全市场，上市公司接待人员有董事长：邹继新，董事
、总经理：刘宝军，独立董事：李志青，副总经理、财务总监、董事会秘书：王娟，副总经理：邵林峰。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202604/84994600019.pdf
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