价值分析☆ ◇600023 浙能电力 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 8 4 0 0 0 12
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 14 7 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.06│ -0.14│ 0.49│ 0.60│ 0.65│ 0.71│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 4.57│ 5.03│ 5.37│ 5.75│ 6.16│
│净资产收益率% │ -1.35│ -2.99│ 9.67│ 11.24│ 11.34│ 11.48│
│归母净利润(百万元) │ -861.14│ -1828.58│ 6519.77│ 8050.45│ 8717.77│ 9482.16│
│营业收入(百万元) │ 71073.24│ 80194.58│ 95975.20│ 97993.10│ 100976.03│ 104143.66│
│营业利润(百万元) │ -2926.83│ -3178.35│ 9304.22│ 11662.89│ 12647.68│ 13596.41│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 0.60 0.63 0.72 天风证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.57 0.60 0.61 民生证券
2024-10-29 买入 维持 7.23 0.56 0.60 0.62 华泰证券
2024-09-09 增持 维持 6.77 0.56 0.60 0.64 国信证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.60 0.63 0.68 国联证券
2024-09-05 买入 维持 7.55 0.62 0.69 0.74 广发证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.60 0.64 0.71 山西证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.62 0.67 0.71 申万宏源
2024-08-30 买入 维持 --- 0.65 0.72 0.81 国盛证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.58 0.61 0.65 东北证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.58 0.64 0.68 招商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.63 0.73 0.88 国金证券
2024-07-26 买入 未知 --- 0.58 0.61 0.66 南京证券
2024-07-02 买入 首次 --- 0.65 0.72 0.81 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│浙能电力(600023)Q3电量显著修复，投资收益板块短期承压
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盈利预测与估值
考虑公司参股投资收益有所下滑，我们调整全年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为80.02、85
.03、95.90亿元（原预测为24-26年82.72、92.15、96.50亿元），同比分别增长22.74%、6.26%、12.79%，对
应PE分别为9.82、9.24、8.19倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│浙能电力(600023)2024年三季报点评：攻火电、守核电，业绩稳健增长
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投资建议：公司火电发电量稳定高增，同时受益燃料成本改善，业绩延续修复；参股火、核有望持续增厚
业绩。根据电量、电价变化，我们对公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为75.88/79.88/82.18亿
元，对应10月29日收盘价PE均近10倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-10-29│浙能电力(600023)Q1-Q3火电度电净利逐季提升
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考虑今年煤价下行趋势，调整公司入炉标煤单价及上网电价预期，下调公司2024-2026年归母净利至75.1/
80.8/83.0亿元（前值：79.7/82.6/85.2亿元），对应EPS为0.56/0.60/0.62元，参考可比公司Wind一致预期20
25EPE均值9x，考虑公司业绩更充分受益于煤价下降，给予公司12x2025EPE，目标价7.23元（前值：7.72元）
，维持“买入”。
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2024-09-09│浙能电力(600023)业绩表现较为稳健，盈利能力有所提升
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投资建议：由于煤价下降影响，上调2024年盈利预测，新增2025-2026年盈利预测。预计2024-2026公司归
母净利润分别为75.7/80.6/85.6亿元（2024年原预测值为26.8亿元），增长率分别为16.1%/6.5%/6.2%；EPS分
别为0.56/0.60/0.64元，当前股价对应PE为10.7/10.0/9.4X。给予公司2024年11-12xPE，公司合理市值为833-
908亿元，对应6.21-6.77元/股合理价值，较目前股价有3%-13%的溢价空间，维持“优于大市”评级。
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2024-09-05│浙能电力(600023)煤价下行促利润提升，电力资产不断成长
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公司地处浙江，用电需求较高，公司控股火电机组、参股核电机组，为浙江省能源供应龙头企业。我们预
计公司2024-2026年营业收入分别为972.07/1010.08/1037.43亿元，同比分别+1.28%/+3.91%/+2.71%；归母净
利润分别为80.88/84.90/91.21亿元，同比增速分别为+24.06%/+4.97%/+7.43%。3年CAGR分别为11.8%，EPS分
别为0.60/0.63/0.68元/股，PE分别为10.3/9.8/9.2倍，维持“买入”评级。
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2024-09-05│浙能电力(600023)业绩持续兑现，看好净资产及分红增长
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盈利预测与投资建议：预计公司2024~2026年归母净利分别为83.32、92.35、98.64亿元，最新收盘价对应
PE分别为9.83、8.87、8.31倍。沿海火电龙头，高ROE期待分红及净资产增长。参考同业估值水平，综合考虑
公司加速公用事业化进程中，给予公司2024年1.4倍PB估值，对应7.55元/股合理价值，维持“买入”评级。
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2024-09-04│浙能电力(600023)业绩符合预期，盈利能力持续提升
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投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为0.60\0.64\0.71元，对应公司9月3日收盘价6.19元，2024-2026年PE分别
为10.3\9.6\8.8倍，维持“增持-A”评级。
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2024-09-03│浙能电力(600023)火电盈利能力显著改善，投资收益稳中有升
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盈利预测与评级：参考公司半年度业绩，我们上调公司2024-2025年归母净利润预测为82.65、90.12亿元
（前值为64.92亿元、72.07亿元），新增2026年盈利预测为95.34亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为10
、9、9倍。公司2023年股利支付率51.42%，假设2024年分红比例为50%，根据我们的24年EPS测算，当前股价对
应2024年股息率为4.9%。维持“买入”评级。
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2024-08-30│浙能电力(600023)火电盈利弹性修复，业绩符合预期
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投资建议：公司为浙江省龙头火电运营商，旗下火电机组占省内统调机组比例近一半，公司自身财务状况
良好。受益于煤价中枢下行，具有盈利修复较高弹性和高增长空间。预计公司2024-2026年营业收入分别为103
8.72/1084.41/1090.19亿元，同比增长8.2%/4.4%/0.5%；归母净利分别为87.69/96.30/108.12亿元，对应EPS
分别为0.65/0.72/0.81元，对应2024-2026年PE分别为9.8/8.9/8.0倍，公司具有盈利修复弹性和高分红高股息
优势，维持“买入”评级。
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2024-08-30│浙能电力(600023)半年报点评：毛利率同环比提升，火电装机持续增长
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盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入935/963/991亿元，归母净利润77.33/82.18/87.30亿元，对应P
E10.73/10.10/9.51倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│浙能电力(600023)24年中报点评：控参股火电业绩继续改善，投资收益稳定增长
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盈利预测与估值：煤价有望维持低位，公司控股、参股火电企业盈利持续释放；近年来核电核准提速，公
司深入核电布局，参股核电企业贡献业绩压舱石；并表中来切入光伏制造行业，进一步拓展成长空间。维持公
司2024-2026年归母净利润预期78.39、86.02、91.85亿元，同比增长20.2%、9.7%、6.8%；当前股价对应PE分
别为11.0x、10.0x、9.4x，维持“增持”评级。
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2024-08-29│浙能电力(600023)Q2电量承压，煤电价差扩大增利
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我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润84.1/97.9/117.6亿元，EPS分别为0.63/0.73/0.88元，公
司股票现价对应PE估值分别为10倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。
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2024-07-26│浙能电力(600023)火电业绩高弹性，核电参股稳收益
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026公司实现营业收入994.99、1041.16、1102.19亿元，同比+3.7%、+4
.6%、+5.9%；实现归母净利润77.58、81.86、87.94亿元，同比+19.0%、5.5%、7.4%，对应PEx11.4、10.8、10
.1。参照可比公司估值，给予2024年15xPE估值，对应目标市值1160亿元。
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2024-07-02│浙能电力(600023)省属火电龙头，核电压舱，拔估首选
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投资建议
公司为浙江省龙头火电运营商，旗下火电机组占省内统调机组比例近一半，公司自身财务状况良好，分红
高于行业可比公司。受益于煤价中枢下行，具有盈利修复较高弹性和高增长空间。预计公司2024-2026年营业
收入分别为1038.72/1084.41/1090.19亿元，同比增长8.2%/4.4%/0.5%；归母净利分别为87.69/96.30/108.12
亿元，对应EPS分别为0.65/0.72/0.81元，对应2024-2026年PE分别为10.5/9.6/8.5倍，低于可比公司，公司具
有盈利修复弹性和高分红高股息优势，首次覆盖，给予“买入”评级。
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