价值分析☆ ◇600027 华电国际 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 14 3 0 0 0 17
1年内 33 9 0 0 0 42
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.50│ 0.01│ 0.44│ 0.58│ 0.67│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 3.98│ 3.64│ 3.82│ 6.33│ 6.85│ 7.42│
│净资产收益率% │ -8.03│ 0.17│ 6.48│ 8.71│ 9.48│ 10.01│
│归母净利润(百万元) │ -4965.35│ 99.81│ 4522.13│ 6125.43│ 7058.02│ 7885.35│
│营业收入(百万元) │ 104422.21│ 107058.54│ 117176.13│ 116314.17│ 119594.02│ 120862.81│
│营业利润(百万元) │ -8549.39│ -1335.60│ 5703.45│ 8352.16│ 9646.02│ 10799.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-10 买入 维持 --- 0.60 0.71 0.80 长江证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.78 天风证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.60 0.65 0.69 东莞证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.57 0.63 0.68 东莞证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.48 0.58 0.63 华源证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.78 天风证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.49 0.60 0.71 东北证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.59 0.66 0.74 西南证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.63 0.72 0.81 东吴证券
2024-08-23 增持 维持 --- 0.60 0.69 0.77 民生证券
2024-08-23 买入 维持 7.73 0.61 0.72 0.84 华泰证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.56 0.69 0.77 长江证券
2024-08-04 买入 维持 --- 0.69 0.75 0.84 长江证券
2024-08-02 买入 维持 7.89 0.61 0.72 0.84 华泰证券
2024-07-22 增持 维持 --- 0.48 0.58 0.63 华源证券
2024-07-22 买入 维持 --- 0.63 0.72 0.81 东吴证券
2024-05-27 买入 维持 --- 0.61 0.66 0.72 东莞证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-10│华电国际(600027)需求向好主业量价齐升，盈利结构限制业绩增幅
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投资建议与估值：暂不考虑资产收购的影响，根据最新经营数据，我们调整公司盈利预测，我们预计2024
-2026年EPS分别为0.60元、0.71元和0.80元，对应PE分别为9.54倍、8.03倍和7.20倍。维持“买入”评级。
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2024-11-04│华电国际(600027)电量电价向好，拟注入火电资产有望提升持续盈利能力
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投资建议：
预计公司2024-2026年归母净利润为59、70、80亿元，对应PE10、8、7倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│华电国际(600027)2024年三季报点评：归母净利润同比增长，控股股东拟注入优质资产
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投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.60元、0.65元、0.69元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维
持对公司“买入”评级。
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2024-09-02│华电国际(600027)2024年中报点评：公司盈利能力受益于煤价同比下行
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投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.57元、0.63元、0.68元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维
持对公司“买入”评级。
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2024-08-28│华电国际(600027)上半年盈利符合预期，关注区域中长期用电需求变化
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盈利预测与估值：考虑到此次资产注入的价格和具体方案尚未确定，我们暂不考虑此次资产注入，维持公
司2024-2026年归母净利润预测分别为58.77、68.90、73.82亿元，扣除公司约10亿元永续债利息（估算值），
从普通股东的角度看，当前股价对应PE11、9、9倍，公司作为五大发电集团之一的华电集团火电平台，有望受
益于煤电机制理顺，维持“增持”评级。同时，我们认为公司港股相较A股有大幅折价，从估值性价比的角度
，建议关注港股华电国际电力股份。
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2024-08-27│华电国际(600027)盈利能力持续修复，拟注入集团优质火电资产
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盈利预测与估值：考虑到公司电量、电价、煤价变动及福城矿业列为被执行人的影响，预计公司2024-202
6年归母净利润为59、70、80亿元（前值为64、72、81亿元），对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│华电国际(600027)半年报点评：毛利率同环比提升，首次进行年中分红
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盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入1193/1184/1223亿元，归母净利润59.94/71.34/82.78亿元，EP
S0.49/0.60/0.71元，对应PE10.91/8.88/7.48倍，维持“买入”评级。
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2024-08-26│华电国际(600027)2024年半年报点评：电量短期承压，优质资产拟注入
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盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为0.59元/0.66元/0.74元，归母净利润分别为60.2/67.5/75.2
亿元，维持“买入”评级。
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2024-08-25│华电国际(600027)2024年半年报点评：符合预期，期待冬季用电高峰火电发力
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盈利预测与投资评级：考虑到资产重组尚未落地，我们暂时不调整盈利预测，维持预计2024-2026年公司
归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%、12.79%，对应PE为9、8、7倍，维
持“买入”评级。
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2024-08-23│华电国际(600027)2024年半年报点评：优质资产注入，提升公司业绩弹性
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投资建议：煤价价格下降，公司火电板块业绩有望持续改善，我们对公司盈利预测，预计24/25/26年归母
净利润为61.27/70.73/78.57亿元，EPS分别为0.60/0.69/0.77元，对应8月22日A股收盘价PE分别为9/8/7倍，
维持“谨慎推荐”评级。
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2024-08-23│华电国际(600027)Q2扣非归母净利同／环比+26／4%
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A/H股均维持“买入”评级
基于公司2024年参股新能源投资收益36.57亿元，火电/水电归母净资产305.82/73.84亿元，A股和H股参考
新能源/火电/水电可比公司WIND一致预期24EPE/PB/PB16.9/1.11/2.9X和11.2/0.80/2.9X，给予公司A股和H股
新能源/火电/水电板块16.5/1.05/2.5X和11.5/0.75/2.5X24EPE/PB/PB，折/溢价考虑公司新能源虽为权益资产
但系华电集团唯一新能源发展主体；火电可比公司估值中含新能源；水电资产质量较龙头有差距。剔除永续债
所有者权益310亿元后A/H目标市值为799亿元/574亿港币。
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2024-08-15│华电国际(600027)煤炭亏损限制业绩，中期分红彰显诚意
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投资建议与估值：暂不考虑资产收购的影响，我们预计2024-2026年EPS分别为0.56元、0.69元和0.77元，
对应PE分别为10.02倍、8.11倍和7.22倍，维持“买入”评级。
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2024-08-04│华电国际(600027)集团注入优质资产，公司成长再获明确
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投资建议与估值：暂不考虑资产收购的影响，我们预计2024-2026年EPS分别为0.69元、0.75元和0.84元，
对应PE分别为8.01倍、7.38倍和6.61倍，维持“买入”评级。
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2024-08-02│华电国际(600027)火电资产注入，央企市值管理再下一城
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集团火电资产注入，央企市值管理再下一城
公司8月1日公告拟通过发行A股股份（5.13元）及支付现金的方式向中国华电集团购买其持有的江苏、上
海、广东、广西区域未上市火电资产股权，并配套融资。具体交易对价及配套融资方案暂未公告。参考2023年
情况，本次注入火电控股/权益装机容量1597.28/1012.15万千瓦，注入后将增厚公司火电控股/权益装机容量2
9%/23%，有望增厚公司归母净利润11%。下调公司远期自建火电装机容量，暂不考虑本次注入（尚未完成），
调整公司A股2024-2026年归母净利预期至62/74/86亿元（前值：62/75/91亿元），H股至61/72/84亿元（前值
：61/74/90亿元）。基于公司A股和H股新能源/火电/水电板块17/1.10/2.5x和12/0.75/2.5x24EPE/PB/PB，给
予A/H股目标价7.97元/5.62港元（前值：7.73元/5.00港元），“买入”。
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2024-07-22│华电国际(600027)集团筹划大额资产注入，规模接近现有装机1／3
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盈利预测与估值：考虑到此次资产注入的价格和具体方案尚未确定，我们暂不考虑此次资产注入，维持公
司2024-2026年归母净利润预测分别为58.77、68.90、73.82亿元，扣除公司约10亿元永续债利息（估算值），
从普通股东的角度看，当前股价对应PE13、11、10倍，公司作为五大发电集团之一的华电集团火电平台，有望
深度受益于煤电机制理顺，维持“增持”评级。
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2024-07-22│华电国际(600027)拟进行火电资产注入，增厚资产、利润、EPS
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盈利预测与投资评级：考虑到资产重组尚未落地，我们暂时不调整盈利预测，维持预计2024-2026年公司
归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%、12.79%，对应PE为10、9、8倍，
维持“买入”评级。
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2024-05-27│华电国际(600027)2024年一季报点评：24Q1公司水电发电量同比增速较快
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投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.66元、0.72元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，
维持对公司“买入”评级。
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