价值分析☆ ◇600028 中国石化 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 10 2 0 0 0 12
2月内 10 2 0 0 0 12
3月内 10 2 0 0 0 12
6月内 10 2 0 0 0 12
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.55│ 0.51│ 0.56│ 0.60│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 6.40│ 6.55│ 6.75│ 6.96│ 7.25│ 7.55│
│净资产收益率% │ 9.19│ 8.44│ 7.50│ 8.04│ 8.37│ 8.52│
│归母净利润(百万元) │ 71208.00│ 66302.00│ 60463.00│ 67752.96│ 73089.31│ 77804.81│
│营业收入(百万元) │2740884.00│3318168.00│3212215.00│3314068.72│3360258.92│3424940.58│
│营业利润(百万元) │ 112414.00│ 96414.00│ 86744.00│ 97728.69│ 105181.11│ 111786.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-28 买入 维持 --- 0.53 0.62 0.67 中银证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.56 0.61 0.66 国海证券
2024-03-27 增持 维持 7.02 0.54 0.62 0.70 东方证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.53 0.55 0.55 东吴证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.52 0.59 0.62 银河证券
2024-03-25 增持 维持 7.62 0.60 0.61 0.62 海通证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.58 0.61 0.64 民生证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.53 0.58 0.67 天风证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.56 0.59 0.62 信达证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.58 0.62 0.66 光大证券
2024-03-24 买入 维持 --- 0.54 0.58 0.62 国金证券
2024-03-24 买入 维持 8.06 0.62 0.63 0.64 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-28│中国石化(600028)经营业绩维持高位，分红比例再提升
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估值
公司经营质量持续改善，未来业绩有望提升，基于市场行情波动及矿权转让收益费用影响，调整盈利预测
，预计公司2024-2026年归母净利润分别为646.42亿元、754.75亿元和811.68亿元，对应EPS（摊薄）为0.53元
/股、0.62元/股、0.67元/股，当前股价对应市净率（PB）为0.9倍、0.9倍和0.9倍，维持买入评级。
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2024-03-27│中国石化(600028)2023年报点评：增储增产降本取得突破，成品油经销量大幅增长
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为682、748、804亿元，对应PE分别11、10、9倍。公司经营稳健，在勘探、炼油、化工等领域的综合
竞争优势显著，维持“买入”评级。
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2024-03-27│中国石化(600028)降本增产业绩稳定，高分红回报股东
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根据公司2023年年报数据，我们下调了成品油及化工产品的价格预测并上调了费用率。我们调整公司2024
-2026年归母净利润为654.80、758.23、848.52亿元（原24-25年预测750.82、805.71亿元），按照可比公司24
年调整后13倍PE，调整目标价为7.02元，维持“增持”评级。
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2024-03-26│中国石化(600028)2023年年报点评：高分红凸显石化央企担当！
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盈利预测与投资评级：根据公司稳油增气战略的推进情况，以及成品油需求回暖&海外价差扩大，我们调
整2024-2025年归母净利润分别640、666亿元（此前为836、891亿元），新增2026年归母净利润676亿元。根据
2024年3月26日收盘价，对应A股PE分别11.8、11.3、11.2倍，对应A股PB分别0.91、0.89、0.87倍。公司盈利
能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。
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2024-03-25│中国石化(600028)高分红石化央企，持续推动高质量发展
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投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为33736.28、34026.07、34126.56亿元；归母净利润分别为637
.42、713.88、759.80亿元，同比增长5.42%、12.00%、6.43%；EPS分别为0.52、0.59、0.62元，对应PE分别为
11.84、10.57、9.93倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-25│中国石化(600028)公司年报点评：业绩稳定，分红比例高
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.60、0.61、0.62元，2024年BPS为6.93元。
结合可比公司估值水平，按照2024年BPS及1.0-1.1倍的PB，给予合理价值区间6.93-7.62元（对应2024年PE12-
13倍），维持“优于大市”投资评级。
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2024-03-25│中国石化(600028)2023年年报点评：扣非利润同比增长，央企稳盈利+高分红特性凸显
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投资建议：勘探业务高毛利保障盈利，国内需求边际改善推动炼油化工业务盈利能力修复，且在央企市值
考核背景下，公司估值有望提升。我们预计，2024-2026年归母净利润分别为704.08/736.89/775.33亿元，EPS
分别为0.58/0.61/0.64元/股，对应2024年3月22日的PE分别为11倍、10倍、10倍，维持“推荐”评级。
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2024-03-25│中国石化(600028)2023年报点评：业绩符合预期，分红略超预期
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原预测2024/2025年归母净利润为864/922亿元，现由于下游需求低迷，调整2024/2025归母净利润为647/7
08亿元，新增2026年归母净利润预测为812亿元，PE分别为12/11/9倍，假设2024-2026年派息率为70%，A股分
红收益率预计为6%/6.6%/7.5%，H股分红收益率对应为9.2%/10.1%/11.5%，维持“买入”评级。
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2024-03-25│中国石化(600028)核心业务经营向好，石化龙头长期价值凸显
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为684.11、721.13和754.22亿元，归母
净利润增速分别为13.1%、5.4%和4.6%，EPS（摊薄）分别为0.56、0.59和0.62元/股，对应2024年3月22日的收
盘价，2024-2026年PE分别为11.03、10.47和10.01倍。我们看好公司行业龙头及全产业链优势，叠加公司降本
增效与股东回报有效提升，公司未来业绩成长性与投资价值有望得到凸显，我们维持公司“买入”评级。
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2024-03-25│中国石化(600028)2023年报点评：23年经营现金流大幅增长，分红、回购工作积极回馈股东
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受油价下跌、下游需求恢复缓慢和计提矿业权出让收益的影响，公司23年业绩同比下降，考虑到下游炼化
需求修复进度不及我们预期，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计公司24-26年归母净利
润分别为704（下调24%）、752（下调24%）、802亿元，对应的EPS分别为0.58、0.62、0.66元/股，我们继续
看好作为国内石化化工龙头的核心竞争力，未来随着公司新产能逐步投产，新能源领域布局落地，公司业绩有
望增厚，长期成长前景广阔，因此维持A股和H股的“买入”评级。
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2024-03-24│中国石化(600028)储量产量销量立体进攻！
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盈利预测、估值与评级
我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，公司盈利确定性较强，我们预计2024-2026年公司归母净利
润653亿元/703亿元/752亿元，对应EPS为0.54元/0.58元/0.62元，对应PE为11.6X/10.7X/10.0X，维持“买入
”评级。
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2024-03-24│中国石化(600028)全年净利同比-10%，高分红特征凸显
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23年归母净利同比-10%，维持“买入”评级
中国石化于3月24日发布年度报告，实现营收32122亿元，yoy-3%，实现归母净利605亿元（扣非后607亿元
），yoy-10%（扣非后+5%）。其中Q4单季度营收7423亿元，yoy/qoq-14%/-15%，实现归母净利75亿元，yoy/qo
q-22%/-58%。据年报，公司拟每股派息0.2元，结合中期分红与全年回购金额，23年股息支付率达75%。我们预
计24-26年归母净利润750/769/781亿元，对应EPS为0.62/0.63/0.64元，以0.91港币汇率折算，结合A/H股可比
公司估值（Wind、Bloomberg一致预期24年平均11.0/8.3xPE），考虑公司氢能及新材料领域转型升级，给予24
年13x/9.0xPE，对应A/H目标价8.06元/6.12港元，维持“买入”评级。
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