研报评级☆ ◇600030 中信证券 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 5 0 0 0 14
2月内 9 5 0 0 0 14
3月内 22 9 0 0 0 31
6月内 33 10 0 0 0 43
1年内 60 19 0 0 0 79
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ 1.46│ 2.03│ 2.57│ 2.76│ 2.99│
│每股净资产(元) │ 17.01│ 17.70│ 19.01│ 21.85│ 23.76│ 25.88│
│净资产收益率% │ 7.34│ 7.40│ 9.40│ 13.29│ 13.12│ 13.16│
│归母净利润(百万元) │ 19720.55│ 21703.70│ 30076.10│ 39455.07│ 42299.54│ 45853.41│
│营业收入(百万元) │ 60067.99│ 63789.22│ 74854.37│ 91995.98│ 98001.38│ 105820.46│
│营业利润(百万元) │ 26113.68│ 28506.22│ 40165.45│ 52391.88│ 55889.44│ 60242.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 增持 维持 35.74 2.50 2.59 2.75 华创证券
2026-10-28 买入 维持 --- 2.37 2.68 3.08 华源证券
2026-10-28 增持 维持 --- 2.50 2.70 2.90 平安证券
2026-10-27 增持 维持 --- 2.56 2.87 3.20 国信证券
2026-10-27 增持 维持 --- 2.43 2.68 2.98 东方财富
2026-10-27 买入 维持 --- 2.57 2.63 2.73 西部证券
2026-10-27 买入 维持 --- 2.43 2.50 2.61 招商证券
2026-10-27 买入 维持 --- 2.38 2.64 3.02 申万宏源
2026-10-27 买入 维持 --- 2.66 2.73 2.95 东吴证券
2026-10-27 买入 维持 --- 2.50 2.56 2.84 开源证券
2026-10-27 增持 维持 40 --- --- --- 中金公司
2026-10-26 买入 维持 --- 2.42 2.49 2.61 方正证券
2026-10-26 买入 维持 --- 2.43 2.68 2.91 国金证券
2026-10-26 买入 维持 37.13 2.45 2.51 2.77 华泰证券
2026-09-02 增持 维持 --- 2.62 2.93 --- 中原证券
2026-08-30 增持 维持 36.12 2.67 2.82 2.98 华创证券
2026-08-25 买入 维持 --- 2.81 3.06 3.44 华源证券
2026-08-22 买入 维持 34.06 2.74 2.95 3.30 国投证券
2026-08-21 买入 维持 --- 2.77 3.03 3.15 方正证券
2026-08-21 买入 维持 --- 2.72 2.74 2.96 东吴证券
2026-08-21 增持 维持 --- 2.56 2.87 3.20 国信证券
2026-08-21 买入 维持 36.4 2.87 3.07 3.26 东方证券
2026-08-21 增持 维持 40 --- --- --- 中金公司
2026-08-21 买入 维持 --- 2.51 2.78 3.17 申万宏源
2026-08-21 买入 维持 --- 2.63 2.70 2.91 招商证券
2026-08-20 买入 维持 --- 2.53 2.78 2.96 国联民生
2026-08-20 买入 维持 --- 2.53 2.80 3.12 开源证券
2026-08-20 买入 维持 --- 2.56 2.67 2.91 国金证券
2026-08-20 买入 维持 39.59 2.73 3.05 3.34 华泰证券
2026-08-15 买入 首次 35.36 2.83 2.98 3.14 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│中信证券(600030)2026年三季报点评：轻资本业务韧性凸显，多业务协同筑牢│华创证券 │增持
│龙头护城河 │ │
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事项：
中信证券发布2026年第三季度报告。9M26公司实现营业总收入665.90亿元（yoy+18.6%），归母净利润310.22亿元（y
oy+32.7%）。单季度看，3Q26实现营业总收入168.98亿元（yoy-26.6%，qoq-36.3%），归母净利润76.79亿元（yoy-20.2%
，qoq-41.5%）。单季业绩同环比下滑，主因去年同期高基数，叠加当季A股大盘高位震荡分化、公允价值变动浮盈收敛影
响。截至26Q3末，公司资产总额达23,500.66亿元（较年初+12.9%），归属于母公司股东的所有者权益达3,674.09亿元（
较年初+14.8%）
点评：
大财富底盘韧性显现，客户资产与资金沉淀保持高位。1）经纪业务规模平稳：9M26经纪业务手续费净收入达147.30
亿元（yoy+34.7%）；3Q26单季实现48.74亿元（yoy+7.4%，qoq-1.3%）。2）资金沉淀维持景气：截至26Q3末，代理买卖
证券款达6,117.83亿元，较年初增长17.9%（较26H1高位环比-11.8%）；结算备付金中客户备付金达790.60亿元（较年初+
27.4%），零售与机构客群保证金底盘充沛。
投行业务回升势头强劲，境内外协同发力龙头地位稳固。1）承销业绩持续提速：9M26投行业务手续费净收入达51.24
亿元（yoy+38.9%）；3Q26单季实现21.02亿元（yoy+32.1%，qoq+15.8%），环比增幅亮眼，伴随产业IPO常态化审核与优
质定增再融资提速，公司作为新质生产力直接融资“服务商”的头部吸附效应充分释放。2）资本实力进一步充实：公司
于2026年8月顺利完成向特定对象发行H股股票，由第一大股东中信金控以现金方式全额认购160亿元，中信金控持股比例
由19.84%增至23.96%。大股东全额现金增资充分彰显了集团层面对公司长期发展的大力支持，进一步夯实了公司的资本基
础。
自营收益受行情扰动回调，利息净收入环比翻倍走阔。1）自营投资收益率回调：9M26自营投资净收益（投资收益+公
允价值变动-联营合营收益）合计达305.23亿元（yoy-4.4%）；其中3Q26单季实现35.96亿元（yoy-71.9%，qoq-76.4%），
单季度年化自营投资收益率0.35%（yoy-1.04pct，qoq-1.17pct），主因去年同期基数较高，叠加当季A股大盘高位震荡分
化、公允价值变动浮盈收敛所致。2）利息净收入环比大增：9M26利息净收入达32.23亿元（yoy+319.7%），其中3Q26单季
达14.67亿元（yoy+169.1%，qoq+108.6%）。截至26Q3末，融出资金规模达2,117.44亿元（较年初+2.0%，较26H1高位环比
-15.7%）。
资管业务高质量扩容，华夏基金盈利韧性持续彰显。1）资管收入平稳增长：9M26资管业务手续费净收入达108.67亿
元（yoy+24.9%）；3Q26单季实现36.84亿元（yoy+13.0%，qoq+0.2%）。2）华夏基金核心支柱地位巩固：3Q26单季华夏基
金实现净利润(未经审计)5.81亿元；报告期末非货基管理规模排名基金公司第二。
投资建议：作为中国证券业领军旗舰，中信证券在零售财富、机构综合服务、投行定价及跨境资本运作领域筑牢了全
方位护城河。三季度自营收益受高基数及市场分化扰动短期承压，但轻资本业务（经纪、投行、资管）韧性凸显，H股扩
充资本后全球服务与机构综合业务动能持续增强。结合当前市场景气度，我们下调盈利预测，预计中信证券2026/2027/20
28年EPS为2.50/2.59/2.75元（前值为2.67/2.82/2.98元），BPS分别为19.53/21.02/22.59元，当前股价对应PB分别为1.2
7/1.18/1.10倍，加权平均ROE分别为13.31%/12.78%/12.59%。参考可比公司估值，我们给予中信证券2027年1.7倍PB估值
，目标价35.74元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-10-28│中信证券(600030)自营有所承压，Q3业绩增速放缓但仍具较强韧性 │平安证券 │增持
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事项：中信证券发布2026年三季报，前三季度公司营业收入665.90亿元（YoY+18.60%），归母净利润310.22亿元（Yo
Y+32.66%）。总资产23501亿元（较上年末+12.88%），归母净资产3674亿元（较上年末+14.84%）。EPS（期末股本摊薄）
1.99元，BVPS为20.39元。
平安观点：
利息净收入延续增长，26Q3盈利增速有所放缓。分业务来看，前三季度公司经纪/投行/资管/利息/自营业务净收入分
别同比+34.65%/+38.90%/+24.86%/+319.68%/-4.42%，其中利息净收入达到32.23亿元（7.68亿元，25Q3），经纪/投行/资
管/利息/自营占营收比重分别22.12%/7.70%/16.32%/4.84%/45.84%。其中26Q2、Q3单季度实现营业收入分别为265.37亿元
（YoY+58.95%，QoQ+14.60%）、168.98亿元（YoY-26.59%,QoQ-36.32%），归母净利润分别为131.27亿元（YoY+83.45%,Qo
Q+28.49%）、76.79亿元（YoY-20.19%，QoQ41.50%）。
管理费率优化，减值转回增厚利润，ROE改善。前三季度公司管理费率38.92%（YoY-4.69pps），信用减值损失转回4.
37亿元（上年同期计提6.48亿元），带动归母净利率抬升至46.59%（YoY+5.09pps）；加权平均年化ROE（披露值）为13.6
1%（YoY+2.75pps）。
26Q3进入高基数期，叠加A股震荡调整，交投略有降温。根据Wind数据，前三季度沪深两市日均股基成交额30679亿元
（YoY+58.98%），增速较26H1（YoY+100.97%）放缓；26Q1-Q3经纪业务净收入147.30亿元（YoY+34.65%），26Q3单季度为
48.74亿元（YoY+7.43%），均保持增长。截至26Q3末，市场两融余额为25699亿元（较上年末+1.15%），26Q1-Q3公司融出
资金2117亿元（较上年末+1.97%），融出资金占市场两融余额比例8.24%（YoY+0.23pct，QoQ-0.08pct）。前三季度公司
利息净收入达到32.23亿元（YoY+319.68%），26Q3利息净收入为14.67亿元（YoY+168.54%），两融业务仍是重要支撑。
投资收益承压，自营结构持续优化。前三季度公司自营收入305.23亿元（YoY-4.42%），单季度收入为35.96亿元（Yo
Y72.08%）；截至26Q3末，自营资产规模10295.76亿元（较上年末+7.44%），考虑公允价值变动损益后的年化总投资收益
率为3.95%（较上年末-0.08pps）。其中，交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资分别较上年末+105.46%/+164
.38%/+100.16%。截至26Q3末，母公司自营权益类证券及衍生品/净资本40.05%、非权益类证券及其衍生品/净资本327.98%
，较上年末分别+1.16pps、-15.13pps。
投资建议：2026上半年资本市场投融资综合改革纵深推进，壮大中长期耐心资本，引导券商向一流综合投行转型，综
合实力领先的头部券商优势持续凸显。公司多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒。2026年
以来资本市场高基数下震荡运行，公司作为头部券商，估值及业绩均将受益于市场β。基于此，我们将公司26-28年归母
净利润预测由原来的341.77亿元/375.06亿元/403.9亿元，分别上调至391.98亿元/417.05亿元/451.03亿元，对应PB分别
是1.2x/1.2x/1.1x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）资本市场改革进度不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）宏观经济超预期下行影响市场风险偏好。
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2026-10-28│中信证券(600030)收费类业务稳健增长，投资业务略有承压 │华源证券 │买入
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事件：中信证券公布2026三季报业绩。2026前三季度公司实现营业收入666亿元，同比+18.6%；归母净利润310亿元，
同比+32.7%；加权平均ROE达10.21%，同比提升2.1pct。2026单Q3公司实现营业收入169亿元，同环比分别-27%/-36%；归
母净利润77亿元，同环比分别-20%/-42%；单季度加权平均ROE达2.4%，同比-0.9pct。截至Q3末，公司总资产达2.35万亿
，较年初增长13%，归母净资产3674亿，较年初增长15%；杠杆率4.65倍（权益乘数口径），较年初下降0.1倍。
点评：收费类业务占比提升，投资业务为业绩主要拖累。2026Q3公司收费类业务（经纪、投行、资管）收入占比63%
，利息净收入占比9%，投资收益+公允价值变动损益占比22%。
1、经纪和财富管理：预计市占率提升及财富管理业务韧性提供支撑。2026Q3经纪业务手续费净收入为48.74亿元，同
环比分别+7%/-1%，考虑2026Q3A股股基日均成交额同环比分别+10%/-18%，而经纪业务手续费净收入同比增速接近成交额
增速、环比增速远高于成交额增速，我们预计，一方面公司股基交易额市占率可能继续提升，另一方面由于财富管理业务
有一定存量效应，存量基金保有规模带来的客户维护费（尾随佣金）等收入预计对经纪业务手续费净收入形成支撑。
2、投资银行：投行业务收入同环比稳健增长，长江存储等储备项目仍可期待。2026Q3公司投行业务手续费净收入21.
02亿元，同环比分别+32%/+16%，我们认为主要受益于今年双创板融资改革深化以及港股IPO项目资源丰富。2026Q3，公司
A股IPO承销金额135亿元，同环比分别+383%/-31%，市占率为10.54%，同环比分别+3.2pct/-19.5pct；公司港股承销金额2
27亿港元，同环比分别+14%/+108%，市占率为12.79%，同环比分别-11.7pct/+2.2pct。往后看，公司参与长江存储联合保
荐、储备项目较为充足，我们预计投行业务将继续保持稳健水平。
3、资管业务：贡献稳定业绩支撑。2026Q3公司实现资管业务手续费净收入36.84亿元，同环比分别+13%/+0%；其中，
华夏基金实现净利润5.81亿元，同比-33%，预计主要系ETF产品规模下滑影响。我们预计，中信资管和中信金石依旧依靠
存量业务收取较为稳定的管理费收入，为公司业绩提供较好支撑。
4、投资业务：金融资产扩表节奏放缓，投资收益受市场波动影响承压
。2026Q3末，金融资产合计1.04万亿元，较年初+8.3%，较Q2+0.8%，单季度金融资产扩表有所放缓。其中，交易性金
融资产/其他债权投资/其他权益工具投资较Q2末-5.9%/+69.1%/+21.0%，其他债权投资相比Q2末大幅增加385亿元。
2026Q3投资净收益+公允价值变动净收益合计37.14亿元，同环比-71%/-76%，我们测算公司前三季度金融工具综合投
资收益率（年化）为5.10%，同比-0.58pct。我们认为公司单季度投资业务利润下滑有多重因素，包括权益市场震荡期间
方向性投资可能承受一定损失、衍生产品交易活跃度下降，以及一级股权项目估值下调等，例如我们测算，公司对臻宝科
技、联讯仪器的跟投均分别在Q3带来约6亿元左右的投资收益下滑。
5、利息净收入：利息净收入同环比高增，债券资产配置增加及融资成本优化或为主要驱动。2026Q3利息净收入14.67
亿元，同环比分别+169%/+109%，我们预计，一方面或为融资端资金成本不断优化，另一方面或为其他债权投资加仓带来
较高利息收入。
盈利预测与评级：我们认为，在26年Q3权益市场有所调整的市场环境下，公司收费类业务中的经纪和资管业务展现出
较强韧性，投资业务受市场波动阶段性承压。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为385/433/496亿元，同比增速分
别为28.1%/12.5%/14.4%，当前股价对应的PB分别为1.20/1.10/1.00倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险。
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2026-10-27│中信证券(600030)3Q26大财富韧性凸显，投资全线承压 │中金公司 │增持
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中信证券前三季度业绩符合我们预期
中信证券1-3Q26收入及归母净利润分别同比+18.6%/+32.7%至665.9/310.2亿元，加权平均ROE（未年化）同比+2.0ppt
至10.2%；3Q归母净利润同比-20.2%/环比-41.5%至76.8亿元，加权平均单季ROE（未年化）2.4%；期末总资产较年初+12.9
%至2.35万亿元，调整后杠杆率较年初-0.1x/环比-0.3x至4.7x。
发展趋势
手续费业务:大财富韧性突出，投行持续高增。1）1-3Q26经纪业务净收入同比+34.7%至147.3亿元，3Q环比-1%/同比+
7%至48.7亿元。2）1-3Q26投行业务净收入同比+38.9%至51.2亿元，3Q环比+16%/同比+32%至21.0亿元；其中A股IPO/港股I
PO/企业主体债承销额分别370亿元/419亿元/12,589亿元，同比+480%/+56%/+6%，份额同比+8ppt/-3ppt/-0.5ppt至17%/12
%/14%。3）资管净收入同比+24.9%至108.7亿元，3Q环比+0.2%/同比+13%至36.8亿元；其中华夏基金的基金总份额同比+8%
，权益类基金的基金份额同比+5%。
重资本业务:3Q投资业务全线承压。1）1-3Q26投资业务收入（含投资收益、公允价值变动、汇兑损益、剔除对联营和
合营企业的投资收益）同比-0.7%至295.3亿元，3Q环比-73%/同比-69%至39.0亿元。从同比角度拆分看，金融资产规模同
比+11%，其中交易性金融资产/OCI权益/OCI债同比分别+3%/+23%/+144%；对应1-3Q26综合投资收益率同比-0.5ppt至3.9%
。我们预计投资收益承压与固收自营、股衍业务、权益自营、科创项目投资的全线承压相关。2）1-3Q26利息净收入同比+
320%至32.2亿元，3Q环比+109%/同比+169%至14.7亿元。
盈利预测与估值
根据最新市场情况下调对于股基成交额等市场指标的预期，下调26e/27e净利润3%/4%至397/423亿元。当前A股交易于
26e/27e1.3x/1.2xP/B、港股0.9x/0.8xP/B，维持对公司竞争优势判断，维持A股/H股目标价40元/35港币（A股对应2x/1.8
x26e/27eP/B及56%上行空间、H股对应1.5x/1.4x26e/27eP/B及66%上行空间）及跑赢行业评级不变。（P/B剔除永续债）
风险
权益市场大幅波动；股基成交额低于预期。
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2026-10-27│中信证券(600030)2026年三季报点评：盈利韧性凸显，ROE中枢下沿有望抬升 │开源证券 │买入
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单Q3业绩承压，单季度加权ROE年化仍达9.6%
2026单Q3公司营业收入/归母净利润为169/76.8亿元，同比-26.6%/-20.2%，环比-36.3%/-41.5%，低于我们预期，主
要受自营投资收益回落拖累，经纪、投行和资管净收入仍保持同比增长。前三季度营收/归母净利润为666/310亿元，同比
+18.6%/+32.7%，累计年化加权ROE为13.61%，同比+2.64pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.65倍，环比-0.32倍。考虑Q
3公司业绩韧性较强，上修2026年盈利预测，下修2027-2028年市场假设与公司盈利预测，预计2026—2028年归母净利润39
0、400、444（调前376、416、463）亿元，同比+30%、+3%、+11%，当前股价对应PB为1.2、1.1、1.0倍，对应PE为10.3、
10.0、9.0倍。三季度自营收益明显承压，但单季度加权ROE（年化）仍达9.60%，压力测试体现一定盈利韧性，压力情景
下ROE下沿或在9%左右，较2024Q1低点的7.5%抬升约20%，估值性价比突出，维持“买入”评级。
经纪、投行、资管单季收入同比增长，投行环比改善
（1）单Q3经纪净收入48.7亿元，同比+7.4%，环比-1.3%；同期市场日均股基成交额2.8万亿元，同比+10%、环比-18%
。期末客户保证金6118亿元，同比+20.9%，环比-11.8%。经纪收入保持同比增长，单季环比微降，客户资金规模环比回落
。（2）单Q3投行净收入21.0亿元，同比+32.1%，环比+15.8%；A股IPO承销金额122.5亿元，同比+337%，环比+18%。我们
测算境外投行收入约7.6亿元，同比+15.4%，环比+24.4%，带来一定支撑。（3）单Q3资管净收入36.8亿元，同比+13.0%，
环比+0.2%。华夏基金单季净利润5.81亿元，同比-32.9%，环比-25.6%；期末母公司总AUM为2.86万亿元，同比-4.9%。
自营收益回落，金融资产整体稳定，其他债权投资明显扩表
（1）单Q3自营投资收益（含公允和汇兑，不含联营）39.0亿元，同比-68.6%，环比-72.8%，年化自营收益率1.53%；
前三季度自营收益295亿元，同比-0.7%。三季度股市下跌，预计直投跟投、衍生品、权益自营均受影响较大。期末自营金
融资产1.00万亿元，环比-3.8%。交易性金融资产/其他权益工具投资/其他债权投资分别为8197/1239/941亿元，环比-6%/
+21%/+69%，其他债权投资较二季度末增加385亿元，增长明显。
（2）单Q3利息净收入14.7亿元，同比+169.1%，环比+108.6%，带来一定支撑。期末公司融出资金2117亿元，同比+10
.5%，环比-15.7%；单季信用减值净转回约5.18亿元，对盈利亦有支撑。
风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期。
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2026-10-27│中信证券(600030)财报点评：自营短期扰动，龙头综合优势延续 │东方财富 │增持
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【投资要点】
10月26日，中信证券发布2026年三季报：2026Q1-3公司实现营收665.90亿元，同比+18.6%；归母净利润310.22亿元，
同比+32.7%；年化加权平均ROE13.61%，同比+2.64pct。Q3单季度营收168.98亿元，同比-26.6%，环比-36.3%；归母净利
润76.79亿元，同比-20.2%，环比-41.5%。
Q3单季受自营拖累，其余条线均同比正增。2026Q1-3经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为147/51/109/32/30
5亿元，分别同比+35%/+39%/+25%/+320%/-4%，占整体营收比重分别为22%/8%/16%/5%/46%。Q3单季度经纪/投行/资管/信
用/自营业务净收入分别为49/21/37/15/36亿元，分别同比+7%/+32%/+13%/+169%/-72%，环比-1%/+16%/+0.2%/+109%/-76%
，占比29%/12%/22%/9%/21%。
1）重资本业务表现分化，自营受市场与高基数双重压制，信用显著修复。2026Q1-3Choice全A/中债综合财富指数分
别-3.0%/+1.2%，其中Q3单季度分别-8.1%/+0.4%，Q3权益市场回撤、债市涨幅收窄，自营投资收益环境弱于前三季度累计
；叠加去年同期高基数，公司前三季度/Q3单季度自营业务收入分别为305/36亿元，同比-4%/-72%，Q3单季环比-76%，对
营收利润形成明显拖累。资产端看，2026Q3末公司交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资分别为8197/941/123
9亿元，同比+3%/+144%/+23%，配置向OCI倾斜有助于平滑自营波动。信用业务在低基数下显著修复，前三季度/Q3单季度
收入同比+320%/+169%；Q3末融出资金2117亿元（同比+10%），市占率8.24%（同比+0.23pct），份额稳中有升。
2）投行业务表现亮眼，IPO放量驱动股权份额提升、债承稳居第一。前三季度/Q3单季投行收入51/21亿元，同比+39%
/+32%，在Q3单季各业务条线中表现优异。股权端，在市场IPO扩容背景下，公司前三季度A股IPO主承销规模317亿元（同
比+302%），市场份额14.74%（同比+4.14pct）；截至10月26日，公司IPO储备项目168个，位于行业第1，后续项目转化仍
有支撑。债券端，公司前三季度债券承销规模16438亿元（同比+8%），占证券公司承销总规模12.47%，保持同业第1，股
债双轮驱动下投行龙头优势进一步巩固。
3）经纪资管稳健增长，经纪Q3随交投放缓降速，财富管理与资管规模优势延续。前三季度/Q3单季经纪收入同比+35%
/+7%；Q3增速回落主要受交投活跃度边际放缓影响（前三季度市场累计股基交易额同比+57%，其中Q3单季同比+9%，环比-
11%）。公司财富管理客户基础与机构业务优势仍在，2026H1末客户数超1800万户、托管客户资产超17万亿元，境外财富
管理产品销售和保有规模显著增长。资管业务前三季度/Q3单季收入109/37亿元，同比+25%/+13%，上半年末华夏基金本部
管理资产规模2.91万亿元，权益ETF、REITs业务保持行业领先，资管条线对业绩形成稳定支撑。
【投资建议】
前三季度ROE同比改善，尽管Q3自营有所回调，但龙头盈利弹性与规模效应延续。公司作为我国证券行业绝对龙头，
具备难以复制的综合实力。宏观层面，公司是资本市场深化改革与监管培育一流投行核心的受益载体；中观层面，其全业
务链的领先地位与协同效应构成了抵御周期波动的坚实壁垒，并使其在市场回暖时能够通过各业务线的共振更快捕捉机遇
；微观层面，公司卓越的战略执行力、雄厚的资本实力与持续优化的业务结构有望共同推动其业绩与估值步入上行通道。
“十五五规划”首次将“培育一流投资银行和投资机构”写入国家五年规划，在监管“扶优限劣”的导向下，我们看好公
司在行业集中度提升与自身经营效率优化的正向循环中，加速迈向国际一流投行。我们下调了盈利预测，预计2026-2028E
公司归母净利润分别为380/418/465亿元，10月27日收盘价对应PB为1.09/0.98/0.87倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济复苏不及预期，资本市场大幅波动，行业竞争加剧。
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2026-10-27│中信证券(600030)2026年三季报点评：轻资本业务全线向好，增资赋能期货板│西部证券 │买入
│块扩表 │ │
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事件：中信证券发布2026年三季报，2026Q1-3公司分别实现营业收入和归母净利润665.90、310.22亿元，同比变动+1
9.3%和+34.0%；26Q3实现归母净利润76.79亿元，同比-20.2%，环比-41.5%。2026年前三季度公司加权平均ROE同比+3.00p
ct至10.2%；剔除客户资金后经营杠杆较年初-3%至4.65倍。
收费类业务条线收入同比齐升，稳健支撑整体业绩增长。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分
别为147.30、51.24和108.67亿元，同比分别+34.7%、+38.9%和+24.9%。A股市场26Q3日均成交均值为2.3万亿元，较25Q3
同比+6.7%，较26Q2环比-22%，26Q3公司经纪净收入同比+7.4%至48.74亿元，高于市场成交同比增速，经纪业务在市场成
交有所放缓下稳健发展。2026年前三季度公司在A/H市场的IPO均有明显正增，募资规模同比分别+497.3%、+66.5%至348亿
元、423亿港元；境内债券承销规模同比+6.3%至1.8万亿元，市占率为13.81%，稳居证券行业第一。公司控股公募华夏基
金26Q3净利润同比-32.9%至5.8亿元，其中非货AUM较年初-11.9%至13813亿元。
利息净收入大幅高增，OCI债券规模明显扩张。资金类业务方面，2026Q1-3公司利息净收入、投资业务收入分别为32.
23、301.16亿元，同比分别+321.8%、+0.8%，利息净收入增长主要系货币资金及结算备付金、融资融券利息收入增加。26
Q3投资收益为37.55亿元，同比、环比分别-68.6%、-55.4%，公司三季度自营投资表现不佳主要系权益市场下跌影响，沪
深300指数26Q3下跌12.5%，公司金融资产规模较年初扩张8.3%，其中其他债权投资较年初+64.4%至941亿元。公司拟对中
信期货增资不超过50亿元，26Q3完成首批20亿元增资。中信证券业绩稳健增长，龙头地位稳固，我们看好公司综合竞争优
势持续兑现，
盈利具备长期向上空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为380.31、390.25、404.7亿元，同比+26.4%、+2.6%
、+3.7%，2026年10月26日收盘价对应PB分别1.24、1.14、1.05倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。
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2026-10-27│中信证券(600030)单季逆风经营，难掩核心业务韧性优势 │申万宏源 │买入
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事件：中信证券披露26年三季报，三季度逆风经营环境背景下，公司单季盈利表现同/环比降温。26年第三季度，公
司实现营收169.0亿元，同比-26.6%/环比-36.3%；实现归母净利润76.8亿元，同比-20.2%/环比-41.5%。单季ROE（加权）
2.40%，同比-0.90个百分点。2026年前三季度，公司合计实现归母净利润310.2亿元，同比+32.7%。
财富零售：三季度市场交投环比降温，公司经纪业务创收展现韧性优势。26Q3市场日均股基交易额约2.76万亿元，同
比+10.7%/环比-17.8%，市场交投环比降温。同时，根据26H1数据测算，行业平均佣金费率较25年进一步下滑约16%。因此
，行业经纪业务季度经营同/环比维度均承受一定压力。26Q3公司实现经纪业务手续费净收入48.7亿元，同比+7.4%/环比-
1.3%，呈现出强劲韧性，或得益于领先的财富管理转型推进力度。26年前三季度，公司合计实现经纪业务手续费净收入14
7.3亿元，同比+34.7%。
投资银行：投行业务延续回暖修复态势。26Q3公司实现投行业务手续费净收入21.0亿元，同比+32.1%/环比+15.8%。2
6年前三季度，公司合计实现投行业务手续费净收入51.2亿元，同比+38.9%。26年前三季度，公司IPO承销金额353.2亿元
（Wind发行日口径，下同）同比+529.3%；市场份额16.7%，排名市场第3，同比提升2位；债券总承销金额18396.4亿元，
同比+6.3%，市场份额13.8%，排名保持行业首位。
资产管理：资管业务创收总体稳健，华夏基金单季盈利贡献同比承压。26Q3公司实现资管业务手续费净收入36.8亿元
，同比+13.0%/环比+0.2%。前三季度合计实现资管业务手续费净收入108.7亿元，同比+24.9%。华夏基金26Q3实现净利润5
.8亿元，同比-32.9%。26Q3末，华夏基金非货管理规模约12,229.8亿元（Wind剔除ETF联接基金市值口径），较去年末-15
.5%，保持行业第二。
自营投资：金融投资资产规模保持平稳，结构积极调整，单季收益表现同/环比降温。26Q3末公司金融投资资产测算
为10,964亿元，较26H1末-0.1%。结构方面，交易性金融资产较26H1末-5.9%；其他债权投资较26H1末+69.1%；其他权益工
具较26H1末+21.0%；衍生金融资产较26H1末-14.1%。测算三季度公司实现投资收益39.0亿元，同比-68.0%/环比-72.8%。2
6Q3单季投资收益率测算为0.4%。
投资分析意见：下修盈利预测，维持“买入”评级。预计公司将持续受益于行业生态格局优化，结合行业经营环境实
际，下修26-28年盈利预测为381.01亿元/421.06亿元/471.26亿元（原预测为：401.27亿元/443.91亿元/495.08亿元），
同比分别+26.7%/+10.5%/+11.9%。现价对应26-28年PB1.25x/1.15x/1.06x，维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。
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2026-10-27│中信证券(600030)三季报点评：龙头地位稳固，持续布局跨境 │国信证券 │增持
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前三季度盈利高增，Q3单季受投资收益波动回落。2026年前三季度，公司实现营业总收入665.90亿元，同比+18.60%
；归母净利润310.22亿元，同比+32.66%。加权平均ROE10.21%，同比+1.98个百分点，回报水平明显抬升。Q3公司实现营
业收入168.98亿元，同比-26.59%，归母净利润76.79亿元，同比-20.19%，单季回落主要受上年同期自营投资收益高基数
及市场波动影响，与上半年高增形成节奏分化。期末总资产2.35万亿元，较年初+12.88%；归母权益3674亿元，较年初+14
.84%，规模与资本同步夯实。
龙头地位巩固，跨境布局提速。业绩增长主要由手续费及佣金净收入拉动，前三季度该项收入326.31亿元，同比+32.
86%，为第一增长引擎：其中经纪业务净收入147.30亿元，增长34.65%；投行业务净收入51.24亿元，同比+38.90%，投行
龙头优势巩固；资管业务净收入108.67亿元，同比+24.86%，华夏基金Q3净利润5.81亿元、管理规模2.86万亿元，贡献稳
定。利息净收入32.23亿元，同比+319.68%，主要来自两融及客户存款利息增加。自营端，投资收益179.78亿元、同比-45
.25%，为主要拖累项。跨境布局方面，公司完成H股增发8.04亿股，并将募集100亿元人民币等值港元增资全资子公司中信
证券国际，做实海外资本平台，国际化打开第二增长曲线。
资产与负债同步扩容，资本补充充分。资产端结构反映经纪与做市业务扩张。自营投资方面，TPL资产8197亿元，较
年初+5.46%，其他债权投资941.34亿元、大增64.38%；融出资金2117亿元，较年初基本持平。负债端，应付债券2114.79
亿元，较年初+34.99%，卖出回购4184亿元、交易性金融负债2140亿元，市场化融资与做市头寸同步扩张。权益端，H股增
发叠加利润留存，归母权益增长14.84%，永续债487.94亿元、较年初+27.53%，资本补充渠道顺畅。母公司口径净资本189
6亿元，自营权益/净资本比率为40.05%、自营非权益/净资本比率为327.98%，抗风险垫充足。
全业务链龙头，ROE中枢稳步提升。公司依托境内外一体化平台，在投行、经纪、资管、机构交易等条线均居行业头
部，全业务链协同构成难以复制的竞争壁垒。H股募资注资中信证券国际后，跨境承销、跨境资管与做市业务有望承接中
资企业出海与外资配置人民币资产的红利。盈利质量上，前三季度加权ROE升至10.21%，已能比肩国际大型投行。叠加净
资本充裕、融资渠道多元，公司具备穿越市场周期、持续做大规模与回报的基础。
风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：我们维持公司盈利预测不变。公司作为龙头券商，业务条线全面、综合实力强劲、ROE水平行业领先，维
持“优于大市”评级。
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2026-10-27│中信证券(600030)投资收益拖累，财管韧性凸显 │招商证券 │买入
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26Q1-3公司实现营业收入666亿，同比+19%，归母净利润为310亿，同比+33%；经营杠杆为4.91倍，环比下滑；年化RO
E为13.6%，较25年+3.0pct。
业绩总览：投资收益拖累，财管韧性凸显。26Q1-3公司实现营业收入666亿，同比+19%，归母净利润为310亿，同比+3
3%；26Q3营业收入为169亿，同比-27%，环比-36%；归母净利润为77亿，同比-20%，环比-42%。截至26Q3，公司总资产为2
.35万亿，较26H1-5%；经营杠杆为4.91倍，环比下滑，系市场边际走弱、公司资债结构调整。年化ROE为13.6%，较25年+3
.0pct。业务结构看，26Q3经纪/投资/资管/投行/信用/其他占主营业务收入比重分别为29%/23%/22%/13%/9%/4%，环比分
别为+10.5/-30.9/+8.1/+5.7/+6.1/+0.4pct。
收费类业务：财管亮眼，投行资管平稳。
（1）财管表现亮眼。26Q3经纪净收入为49亿，同比+7%，环比-1%；对比26Q3全市场日均股基成交额环比-18%，我们
预计公司财管初步具备逆风经营能力，代买市占率或有边际提升。
（2）投行保持稳健。26Q3投行净收入为21亿，同比+32%，环比+16%。按发行日计，26Q3公司A股IPO募资135亿，同比
+383%，环比-31%；市占率为10.5%，行业排名第四。
（3）资管平稳增长。26Q3资管净收入为37亿，同比+13%，环比+0.2%。截至26Q3，华夏基金非货AUM为1.2万亿，同比
-14%，环比+2%；26Q3净利润为5.8亿，同比-33%，环比-26%，考虑集团持股62.2%、对应贡献净利润3.6亿，占比4.7%。
资金类业务：市场逆风拖累投资收入，资产质量向好。
（1）市场逆风拖累投资收入。26Q3投资收入为39亿，同比-69%，环比-73%。截至26Q3，公司交易性金融资产规模为8
197亿，较26H1-517亿；同期，子公司口径交易性金融资产下滑385亿。预计三季度跨境衍生品监管趋紧、境外美债收益率
上行和股权项目市值波动拖累投资收益。此外，截至26Q3，公司其他债权投资和其他权益工具投资分别较26H1+69%/+21%
。
（2）信用随行就市，债权OCI支撑收入，资产质量边际提升。26Q3利息净收入为15亿，环比+7.6亿；对应公司增配其
他债权投资、利息收入环比+9.0亿。截至26Q3，融出资金规模为2117亿，较26H1-16%，市占率为8.2%，较年初+0.1pct；
买入返售金融资产为508亿，较26H1-27%。此外，26Q3公司转回信用减值损失5.2亿，资产质量边际提升。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司作为航母级券商，以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商；业务
方面，财富管理转型进展喜人，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥
领先，资本实力和规模效应等优势明显。但考虑市场波动加剧，我们下调此前投资收益率、市场成交额等假设，预计公司
26/27/28年归母净利润分别为380亿/391亿/408亿，同比+26%/+3%/+4%。
风险提示：政策效果不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
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2026-10-27│中信证券(600030)2026年三季报点评：自营拖累单季业绩，轻资本业务贡献韧│东吴证券 │买入
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事件：中信证券发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入665.9亿元，同比+18.6%；归母净利润310.2亿
元，同比+32.7%；对应EPS2.01元，ROE10.2%，同比+2.1pct。第三季度实现营业收入169.0亿元，同比-26.6%，环比-36.3
%；归母净利润76.8亿元，同比-20.2%，环比-41.5%。
经纪收入随市增长，两融份额微升：1）2026年前三季度公司经纪业务收入147.3亿元，同比+34.7%，占营业收入比重
22.1%。2026年前三季度全市场日均股基交易额30872亿元，同比+57.8%。2）截至2026Q3公司两融余额2117亿元，较年初+
2%，市场份额8.2%，较年初+0.1pct；截至2026Q3全市场两融余额25699亿元，较年初+1.1%。
股债承销规模均居行业首位：1）2026年前三季度公司投行业务收入51.2亿元，同比+38.9%。2）2026Q1-3公司股权业
务承销规模同比-16.0%至1774.4亿元，排名第1；其中IPO14家，募资规模370亿元；再融资45家，承销规模1404亿元。截
至2026Q3公司IPO储备项目20家，排名第2，其中两市主板2家，北交所5家，创业板8家，科创板5家。3）2026Q1-3公司债
券业务承销规模同比+5.5%至18131亿元，排名第1；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为5397亿元、4451亿
元、4387亿元。
资管收入保持双位数增长，华夏基金AUM及利润有所下滑：2026年前三季度公司资管业务收入108.7亿元，同比+24.9%
。截至2026年上半年末公司资产管理规模1.98万亿元，同比+12%。截至2026Q3华夏基金母公司管理资产规模2.86万亿元，
较年初-5.1%；2026Q3华夏基金实现净利润5.81亿元，同比-33%。
Q3投资收益大幅回落，系单季度业绩同环比下滑主因：2026年前三季度公司投资收益（含公允价值）305.2亿元，同
比-4.4%；其中26Q3单季度投资收益（含公允价值）36.0亿元，同比-71.9%，环比-76.4%，系公司单季业绩同比下滑主因
，我们预计根源在于三季度权益市场的深度回调与高基数效应的叠加。
盈利预测与投资评级：基于公司三季度经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分
别为395/404/437亿元（前值为403/406/439亿元），同比分别+31%/+2%/+8%。2026年10月27日市值对应2026-2028年PB分
别为1.2/1.1/1.0倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有
一定估值溢价。维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
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2026-10-26│中信证券(600030)投资净收入增速转负，经纪、投行业务韧性较强 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026Q1-3中信证券实现营收665.90亿元，同比增长18.60%；实现归母净利润310.22亿元，同比增长32.66%；26Q3归母
净利润76.79亿元，同比减少20.19%，环比减少41.50%，业绩符合预期。加权平均ROE为10.21%（未年化值），同比上升1.
98pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+35%/+39%/+25%/+320%/-4%，占营业总
收入比重分别为22%/8%/16%/5%/46%。
经营分析
经纪与信用业务：26Q1-3公司实现经纪业务净收入147亿元，同比增长35%，增速较26H1放缓，主要因为市场交投活跃
度环比下降，26Q3行业日均股基成交额同比增长11%、环比减少18%。利息净收入同比增长320%至32亿元，主要得益于融出
资金同比增长10%以及利息支出增速较低。
投行业务：26Q1-3公司实现投行业务净收入51亿元，同比增长39%。根据wind数据，公司股权承销规模1,896亿元，同
比减少3%；债权承销规模18,047亿元，同比增长9%，均排名行业第一。境外方面，港股股权承销规模同比增长70%，规模
排名第二。资管业务：26Q1-3公司实现资管业务净收入109亿元，同比增长25%。根据wind数据，三季度末华夏基金管理资
产规模为21,509亿元，较上半年末增长1%。
投资业务：26Q1-3公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收益）305亿元，高
基数影响下同比增速转负，为-4%。金融资产资产规模环比基本持平，其中交易性金融资产环比减少6%，债权OCI、权益OC
I环比增加69%/21%。
盈利预测、估值与评级
高基数下中信证券累计利润增速放缓，但龙头地位稳固，盈利能力领先。预计26-28年公司归母净利润同比增长26%/1
0%/9%，对应PB为1.2/1.1/1.0倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。
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2026-10-26│中信证券(600030)公司点评报告-3Q26业绩点评：轻资本业务延续增长，定增 │方正证券 │买入
│增厚国际业务资本实力 │ │
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事件：10月26日，中信证券公布2026年三季报。9M26中信证券实现营业收入665.9亿/yoy+18.6%；实现归母净利润310
.2亿/yoy+32.7%。3Q26单季度实现营业收入169.0亿/yoy-26.6%，实现归母净利润76.8亿/yoy-20.2%。单季利润下滑主要
受权益市场波动影响。
轻资本业务延续增长，投资业务受权益市场回调影响下滑。9M26公司经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收
入分别为147.3、51.2、108.7、32.2、295.3亿元，分别同比+35%、+39%、+25%、+322%、持平，收入占比分别为22.3%、7
.8%、16.5%、4.9%、44.8%。3Q26单季看，经纪、投行、资管等轻资本业务延续增长；权益市场回调冲击公司用资业务，3
Q26投资净收入（含汇兑）39.0亿/yoy-68%；此外，报告期信用减值损失冲回对利润有所补偿（3Q26减值冲回5.2亿元）。
三季度主动收缩杠杆，投资收益率有所回落。应对三季度市场波动公司主动收缩杠杆：3Q26末总资产23501亿/yoy+16
%/qoq-5%，期末经营杠杆4.73x/qoq-0.33x；期末投资杠杆2.98x/qoq-0.14x。投资收益率有所回落：测算公司9M26年化投
资收益率3.76%/yoy-0.41pct，年化负债成本2.52%/yoy-0.14pct。
投行业务头部地位稳固，IPO承销规模大幅增长。股权业务维持领先，9M26公司承销IPO规模370亿/yoy+480%，市占率
16.5%，排名行业第3；再融资承销规模1167亿，市占率27.2%，排名行业第1。债销业务保持第一，9M26公司实现债券承销
规模18396亿/yoy+6.3%，市占率13.8%，排名证券行业第1。资管业务方面，华夏基金3Q26单季净利润5.81亿元/yoy-33%，
期末母公司管理资产规模2.86万亿元/yoy-4.9%。
定增落地，大幅提升国际业务资本实力。公司8月6日完成向大股东中信金控定向发行H股股票，发行价23.13港元/股
，发行股数8.04亿股（合约160亿元人民币）；其中报告期内已完成对中信证券国际首批增资100亿元人民币等值港元增资
，中信证券国际实收资本从115.2亿港元增至231.3亿港元。
投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。中信证券作为券业龙头，各项业务表现持续领先，国际业务资本实力增强后有
望贡献增量。根据市场交投活跃度调整盈利预测，预计2026-2028E中信证券归母净利润分别为391、404、422亿元，同比+
30%、+3.3%、+4.6%。10/26收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.23x、1.14x、1.07x，动态PE分别为10.6x、10.3x、9
.8x。
风险提示：市场交投活跃度大幅下降；权益市场波动影响投资收益；IPO规模下降。
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2026-10-26│中信证券(600030)境内外协同发展夯实龙头相对韧性 │华泰证券 │买入
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中信证券26年前三季度实现营业收入666亿元，同比+18.60%；归母净利润310亿元，同比+32.66%。26Q3单季归母净利
润76.79亿元，同比-20.19%、环比-41.50%。单季投资收入回落拖累盈利，8月公司完成规模160亿元的H股定增，未来看好
公司综合服务能力与境内外业务协同发展，维持A/H股买入评级。
资产较26H1末环比收缩
截至26Q3末，公司总资产23501亿元，较年初+12.88%、较26H1末-4.85%；杠杆率（剔除客户保证金）4.73倍，较26H1
末下降0.33倍。金融投资规模10378亿元，环比+0.80%，配置结构变化较总量增长更为突出。其中，交易性金融资产8197
亿元，环比下降约6%；其他债权投资941亿元、其他权益工具投资1239亿元，分别环比增长约69%、21%，OCI账户占比提升
。母公司净资本1896亿元，自营权益类、非权益类证券及其衍生品占净资本比例分别为40.05%、327.98%，较26H1末提升0
.09、24.28个百分点；资本杠杆率12.98%，提升0.28个百分点。
投资收入回落
26Q3投资净收入35.96亿元，环比-76.42%，较Q2减少117亿元，超过同期营业收入96.38亿元的减少额，构成单季业绩
回落的主要拖累。前三季度投资净收入305亿元，同比-4.42%，占营业收入45.84%，收入贡献仍较高，投资收益波动对整
体业绩的影响较为突出。Q3单季度管理费用74.96亿元，环比-17.57%；管理费率升至44.36%，环比提升10.09个百分点。
利息、投行改善
投资收入承压背景下，利息与投行业务形成部分对冲。26Q3单季度利息净收入14.67亿元，环比+108.64%，增加7.64
亿元；前三季度利息净收入同比+319.68%，主要受货币资金及结算备付金、融资融券利息收入增加带动。Q3投行净收入21
.02亿元，环比+15.79%，业务贡献继续提升；经纪、资管净收入分别为48.74、36.84亿元，环比-1.35%、+0.20%，手续费
收入基本盘保持稳健。前三季度经纪、投行、资管净收入分别同比+34.65%、+38.90%、+24.86%，构成累计业绩增长的重
要支撑。Q3信用减值净转回5.18亿元，较Q2增加1.83亿元，对单季利润形成支撑。
盈利预测与估值
考虑到三季度以来市场波动加大，我们下调市场成交额、公司投资类收入等假设，预计公司2026-2028年营业收入876
/896/973亿元（前值957/1054/1133亿元，分别下调8%/15%/14%），归母净利润383/392/433亿元，同比+27%/+2%/+10%（
前值426/477/522亿元，分别下调10%/18%/17%）；2027年BPS为24.75元。可比公司A/H股2027年Wind一致预期平均PB分别
为0.90/0.56倍，考虑到公司综合业务优势及境内外服务能力，给予A/H股2027年1.5/1.0倍PB，目标价分别为37.13元/28.
90港元（前值44.33元/39.92港元，对应2026年1.90/1.50倍PB；港币兑人民币汇率采用最新0.86），均维持买入评级。
风险提示：权益市场波动导致投资收益低于预期；市场成交活跃度回落拖累经纪及财富管理收入。
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2026-09-02│中信证券(600030)2026年中报点评：境内业务多点开花，国际化战略走深走实│中原证券 │增持
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2026年中报概况:中信证券2026年上半年实现营业收入496.92亿元，同比+50.00%；实现归母净利润233.43亿元，同比
+69.60%；基本每股收益1.53元，同比+71.91%；加权平均净资产收益率7.81%，同比+2.88个百分点。2026年半年度拟10派
4.27元（含税）。
点评：1.客户规模持续增长，代销业务增幅显著，合并口径经纪业务手续费净收入同比+53.95%。2.股权融资市场份
额明显回升，债权融资规模持续增长，合并口径投行业务手续费净收入同比+44.09%。3.券商资管业务、公募基金业务规
模及收入均保持较快增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+31.93%。4权益业务整体经营业绩稳健，固收业务取得显
著成效，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+41.36%。5.两融规模及利息收入增速较快，质押规模及利息收入双
降，合并口径利息净收入同比+690.99%。6.境外营业收入同比+70.54%，增幅持续扩大。
投资建议:报告期内公司持续打造适配居民财富保值增值需求的产品和服务体系，客户数量及资产规模保持增长趋势
；发挥投资银行、行业研究、产业投资、资产管理等专业能力，精准对接新质生产力和绿色低碳行业企业融资需求，积极
开发聚焦硬科技投资的资产管理产品，投行与资管业务行业领先地位进一步稳固；权益业务风险收益特征持续改善，固收
业务自营投资和对客业务双轮驱动，投资收益（含公允价值变动）在高基数下实现明显增长；境外业务收入利润保持较快
增长，国际化战略不断走深走实。作为行业龙头，公司有望在“十五五”时期金融强国建设的征程中展现新担当、实现新
作为。预计公司2026年、2027年EPS分别为2.62元、2.93元，BVPS分别为20.72元、22.45元，按9月1日收盘价28.02元计算
，对应P/B分别为1.35倍、1.25倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策
效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差
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2026-08-30│中信证券(600030)2026年半年报点评：主营业务全面共振，综合业务优势持续│华创证券 │增持
│巩固 │ │
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事项：
中信证券发布2026年半年报。1H26公司实现营业总收入496.9亿元（yoy+50.0%），归母净利润233.4亿元（yoy+69.6%
），年化ROE达13.92%（yoy+4.75pct）。截至报告期末，公司资产总额达24,699.3亿元（较年初+18.6%），归母净资产达
3,510.4亿元（较年初+9.7%）。
点评：
大财富与机构业务高景气，客户资金沉淀显著。1）经纪业务手续费高增：1H26境内A股日均成交额27,373亿元（yoy+
96.9%），驱动经纪业务手续费净收入达98.6亿元（yoy+54.0%）。2）客群与资产底盘扩容：截至2026年6月末，公司客户
数量累计超1,800万户（较年初+7.0%），托管客户资产规模超17.0万亿元（较年初+14.0%）；代理买卖证券款达6,936.9
亿元（较年初+33.7%）。3）机构业务保持领先：公募基金A+H股交易量市场份额达7.0%，WIND佣金分仓蝉联行业第一，机
构客群服务深度持续加强。
投行业务稳居龙头，股债承销与跨境业务齐发力。1）境内承销份额领先：1H26投行业务手续费净收入达30.2亿元（y
oy+44.1%）。A股主承销项目40单，承销规模1,467.5亿元，市场份额达30.6%（排名市场第一）；境内债券承销3,004只，
规模达11,737.1亿元（证券公司承销规模占比13.9%）。2）跨境业务拓展顺利：港股IPO保荐单数位列市场第二，完成中
资企业全球并购28单（交易规模228.8亿美元，居市场第一）。
自营投资弹性释放，信用业务稳步扩张。1）自营收益率提升：1H26自营投资净收益合计达269.27亿元（yoy+41.3%）
，年化自营收益率5.42%（yoy+1.05pct）。2）利息净收入高增：1H26利息净收入达17.6亿元（yoy+687.7%），其中利息
收入113.18亿元（yoy+19.07%），利息支出95.62亿元（yoy+3.00%）。收入端，核心受两融业务规模放量与客户沉淀资金
利息增长拉动。1H26两融融出资金升至2,512.3亿元（较年初+21.0%），驱动融资融券利息收入达51.4亿元（yoy+39.3%）
；同时市场交投活跃带动货币资金及备付金利息收入达42.0亿元（yoy+14.1%）。支出端，公司主动优化负债期限与融资
结构，卖出回购及同业拆入资金利息支出下降，负债成本控制成效显著。
资管规模持续扩容，公募与私募协同推进：1H26公司实现资产管理手续费净收入71.8亿元（yoy+31.9%）。1）券商资
管规模增长：截至2026年6月末，全集团资管总规模达48,832.5亿元；中信证券资管在管规模达19,752.6亿元（yoy+26.9%
），私募资管（不含养老业务及ABS）市占率达14.37%（排名行业第1）。2）华夏基金表现稳健：截至2026年6月末，华夏
基金本部在管资产规模达29,080.0亿元（yoy+2.0%），其中公募基金管理规模21,246.9亿元（yoy+1.1%），机构及国际业
务管理规模7,833.1亿元（yoy+4.5%）；1H26华夏基金实现净利润14.1亿元（yoy+25.8%），盈利贡献稳固。
投资建议：作为证券业龙头，中信证券在零售客群、机构综合服务、资本中介及衍生品领域建立了坚实的业务壁垒。
考虑到资本市场景气度提升，我们上调盈利预测，预计中信证券2026/2027/2028年EPS为2.67/2.82/2.98元（前值为2.33/
2.53/2.73元），BPS分别为19.63/21.25/22.94元，当前股价对应PB分别为1.42/1.31/1.22倍，加权平均ROE分别为14.19%
/13.78%/13.46%。参考可比公司估值，结合当前市场景气度变化，我们预计中信证券2027年PB估值为1.7倍，目标价36.12
元，维持“推荐”评级。
风险提示：市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。
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2026-08-25│中信证券(600030)半年度业绩创新高，国际化或打开ROE上行空间 │华源证券 │买入
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事件：中信证券公布2026半年度报告。2026H1公司实现营业收入497亿元，同比+50.0%；归母净利润233亿元，同比+6
9.6%，收入及利润均创半年度历史新高；ROE达7.81%，同比提升2.88pct，盈利能力持续提升，业绩表现超出预期。截至6
月末，公司总资产达2.47万亿，较年初增长19%，归母净资产3510亿，较年初增长10%；杠杆率4.98倍（权益乘数口径），
较年初提升0.18倍。
点评：
1、业务结构：收费和资金类业务收入结构均衡。
2026H1公司收费类业务（证券经纪、资产管理、证券承销）收入占比48%，资金类业务（证券投资）收入占比40%，收
入结构均衡。
1）财富管理：公司增长重要引擎。2026H1经纪业务手续费净收入为98.56亿元，同比+54%；其中代销金融产品业务收
入为16亿元，同比+91%。上半年公司聚焦精细化客户经营，搭建分层分群分类的客户经营体系，升级机构与个人双轮驱动
经营模式，截至2026H1末，公司金融产品保有规模迈入万亿级，相比年初的8000亿元左右快速增长；客户数量累计超1800
万户，较年初+7%，托管客户资产规模超人民币17万亿元，较年初+14%。
2）投资银行：各条线均保持行业领先。2026H1公司投行业务收入30.23亿元，同比增长44%。境内股权融资、债券承
销以及中国市场并购业务均排名市场第1。
3）资管业务：收入保持较快增速。2026H1公司实现资管业务手续费净收入71.82亿元，同比+32%；其中，华夏基金实
现净利润14.13亿元，同比+26%。管理规模方面，2026H1末券商资管管理规模、华夏基金公募管理规模分别1.98万亿元/2.
12万亿元，较年初+12%/-7%。
4）投资业务：规模扩张、收益率提升，股权投资表现亮眼。
2026H1末，金融投资和衍生金融资产合计1.1万亿元，较年初增长10%；其中，交易性金融资产相比年初+12%，债券/
股票相比年初分别+6%/+23%，股票增配力度较大，预计主要系上半年行情较好时公司加大对算力芯片、半导体等高景气方
向的投资布局。
2026H1投资净收益+公允价值变动净收益-对联营和合营企业的投资收益合计269.27亿元，同比+41%，我们测算公司金
融工具综合投资收益率（年化）为6.53%，同比+1.36pct。
股权投资方面，2026H1中信证券投资（自有资金投资平台）/中信金石（私募股权基金平台）分别实现净利润19.75亿
元/1.15亿元，分别同比+767%/扭亏为盈。2026H1，中信证券投资新增投资项目覆盖晶圆代工、硅基负极材料、先进封装
、半导体设备等关键环节，前期布局的优质项目陆续进入上市通道，同时通过对存量项目的分类管理和主动赋能，全面提
升存量资产盈利能力和安全边际。
5）两融业务：以分客群经营和服务赋能为抓手，规模与市场份额创新高。2026H1末，公司融出资金余额为2512亿元
，市场份额为8.32%，同比+0.6pct，测算两融利率为4.48%。
2、境外业务：ROE水平远高于境内业务，大股东增资落地加速打造一流投资银行。分收入贡献主体看，2026H1母公司
贡献53%的营收和56%净利润，中信证券国际贡献32%的营收和24%的净利润（按照2026/6/30美元兑人民币中间价计算），
国际子公司业绩贡献不断提升。
中信证券国际2026H1实现营业收入23亿美元，同比增长56%；净利润8.3亿美元，同比增长1.14倍，均创半年度历史新
高，实现ROE19%。截至2026H1末，中信证券国际的总资产914亿美元，较年初+35%；净资产48亿美元，较年初+18%，杠杆
率为19倍，较年初+2.3倍，扩表动能强劲。8月6日公司完成向第一大股东中信金控定向发行H股股票，募集资金总额160亿
元，并于8月14日完成对中信证券国际首批100亿元人民币等值港元增资。我们认为，当前公司境外业务发展迅速，此次资
本补充有望进一步提升中信证券境外业务扩张能力和综合竞争力，带动公司整体ROE水平提升，加快建设国际一流投资银
行。
3、股权结构：中央汇金退出前十大流通股东名单。相比2026Q1末，中央汇金资产管理有限责任公司已退出前十大流
通股东名单，预计相比上季度至少减持1.07%流通股比例。
盈利预测与评级：我们认为，公司收费类业务和资金业务均表现出色，国际业务实现远超境内的净利润增速和ROE水
平，多项细分业务龙头地位不断夯实，公司整体业绩和业务表现超出预期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4
54/494/552亿元，同比增速分别为50.9%/8.7%/11.8%，当前股价对应的PB分别为1.27/1.16/1.05倍，维持公司“买入”评
级。
风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险。
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2026-08-22│中信证券(600030)全业务线高增，国际化战略加速推进 │国投证券 │买入
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事件：公司披露2026半年报，上半年实现营业收入496.9亿元（YoY+50.0%），归母净利润233.4亿元（YoY+69.6%），
加权平均ROE7.8%（YoY+2.88pct）；其中26Q2归母净利润131.3亿元，环比+28.5%。
经纪、投行、资管全面增长，客户与渠道优势持续兑现。
1）经纪业务手续费净收入98.56亿元，同比+53.9%。2026年上半年A股市场交投活跃度大幅提升，总成交额同比增长
近一倍，公司充分受益。截至2026H1，公司客户数量累计超1,800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超17万亿元
，较上年末增长14%。公司公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先。
2）投行业务手续费净收入30.23亿元，同比+44.1%。2026H1公司境内股权承销规模1,467.5亿元，市场份额30.56%，
排名市场第一；境内债券承销规模11,737.1亿元，占证券公司承销总规模的13.92%，排名同业第一；中国市场并购交易规
模2,662.38亿元，排名市场第一。国际业务方面，港股IPO保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承
销规模均排名中资券商第一。
3）资管业务手续费净收入71.82亿元，同比+31.9%。截至2026H1，公司整体资产管理规模近4.9万亿元。其中，中信
证券资管合计AUM较年初增长12.1%至1.98万亿元，私募资管业务（不含养老及ABS）市场份额14.37%，排名行业第一；华
夏基金本部管理资产规模2.91万亿元，其中公募基金规模2.12万亿元。
自营业务受益市场回暖表现优异，信用业务大幅高增。
1）自营业务净收入269.27亿元，同比+41.3%。上半年A股科技成长风格成为主线，科创50指数上涨64%。公司紧密把
握科技产业景气周期，加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局，实现稳健经营业绩。截至2026H1，公司金融投
资资产规模（交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资）合计达1.03万亿元。
2）信用业务净收入17.56亿元，同比+691.9%。公司利息净收入显著增长，主要受融资融券利息收入增加等因素带动
。截至2026H1，公司融出资金规模达2,512.31亿元，较年初增长21%，两融业务规模与市场份额创历史新高；股票质押业
务规模继续保持市场第一。
国际业务盈利贡献提升，资本补充打开后续扩表空间。26H1境外业务营业收入117.88亿元，同比增长70.54%，占集团
收入23.72%；中信证券国际实现净利润8.29亿美元，同比+114.1%，盈利增速显著快于集团整体。上半年，公司境外业务
多点开花，并完成了多单东南亚、欧洲的IPO与跨境并购交易。公司完成44销规模42.18亿美元。其中，香港市场IPO项目3
1单、再融资项目11单，香港市场股权融资业务承销规模41.05亿美元，包括牧原股份IPO、紫金矿业可转债等项目；合格
境外投资者（QFI）交易量同比增长165%。此外，公司于8月完成H股定向增发，进一步增强国际业务资本实力，后续境外
业务扩表与跨境综合金融服务能力有望继续提升。
投资建议：维持买入-A投资评级。公司上半年业绩高增，经纪、投行、资管、信用及自营业务全面增长，国际业务盈
利贡献进一步提升。我们看好公司作为行业龙头在资本实力、客户基础与跨境业务方面的综合优势。我们预计公司2026年
-2028年EPS分别为2.74元、2.95元、3.30元，给予1.4x2026年P/B，对应6个月目标价为34.06元。
风险提示：宏观经济下行、市场大幅波动、监管环境趋严等。
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2026-08-21│中信证券(600030)1H26业绩点评：全业务线高增，利润再创同期新高 │方正证券 │买入
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事件：8月20日，中信证券公布2026年半年报。1H26中信证券实现营业收入496.9亿/yoy+50.0%（2Q26265.4亿/yoy+61
.5%）；实现归母净利润233.4亿/yoy+69.6%（2Q26131.3亿/yoy+98.7%）。1H26扣非加权平均ROE（未年化）7.81%/yoy+2.
88pct。
经纪、投资类业务收入快速增长，驱动业绩高增。公司1H26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）收入分别为
98.6、30.2、71.8、17.6、256.3亿元，分别同比+54%、+44%、+32%、+692%、+49%，收入占比分别为20.0%、6.1%、14.6%
、3.6%、52.0%。
稳步扩表，股权投资布局成效逐步显现。2Q26末总资产24699亿/同比+36.6%/环比+10.0%，2Q26末经营杠杆5.06x/同
比+0.56x/环比+0.21x。
投资业务方面，公司2Q26末投资资产规模10977亿/同比+19.5%/环比+6.9%，2Q26末投资杠杆3.13x/同比+0.12x/环比+
0.06x，测算1H26年化投资收益率4.89%/yoy+1.13pct。股权投资方面，公司全资子公司中信证券投资前期布局的优质项目
陆续进入上市通道，对公司贡献显著提升，1H26中信证券投资实现营业收入26.6亿（1H252.4亿），实现净利润19.8亿（1
H252.3亿），中信金石营业收入3.1亿（1H250.9亿），实现净利润1.1亿（1H25-0.7亿）。展望后续，公司保荐的宇树科
技正式上市，公司跟投80.9万股，对应发行后持股比例0.20%，有望进一步产生贡献。
市场成交活跃，财富管理等业务快速增长。财富管理业务方面。上半年公司客户数稳步增长，1H26末财富管理客户数
累计超1800万户/较上年末+7%，托管资产规模17万亿元/较上年末+14%。两融业务方面，1H26末公司融资融券业务融出资
金2455亿元/较上年末+22.8%。
投行业务优势持续，境内股权、债务融资均排名市场第1。股权融资方面，1H26公司完成A股主承销项目40单，承销规
模1468亿元，市场份额30.56%，排名行业第1。债务融资方面，1H26公司承销境内债券3004只，承销规模11737亿元，占证
券公司承销总规模的13.92%。境外投行方面，公司1H26港股股权项目、IPO保荐单数排名市场第2，港股再融资、中资离岸
债承销规模排名中资券商第1。
券商资管、旗下基金头部优势持续。券商资管方面，1H26末中信证券资管资产规模19753亿/较年初+12.1%，1H26实现
管理费收入16.4亿/yoy+31.2%。公募基金方面，华夏基金（公司持股62.2%）1H26末公募基金管理规模21247亿/较上年末-
6.9%，机构及国际业务资产管理规模7833亿/较上年末+7.1%，1H26实现净利润14.1亿/yoy+25.8%。
国际业务利润高增，表现亮眼。1H26中信证券国际实现收入23.2亿美元/yoy+56%，实现净利润8.3亿美元/yoy+114%。
今年8月公司完成160亿元人民币H股增发，有效提升了公司国际业务资本实力、抗风险能力，公司国际业务贡献有望进一
步提升。
投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E中信证券归母净利润分别为422、460、479亿元，同比+40%
、+9%、+4%。8/20收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.28x、1.16x、1.07x，动态PE分别为9.8x、8.9x、8.6x。
风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
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2026-08-21│中信证券(600030)中报点评：全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动 │国信证券 │增持
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公司2026H1业绩创历史同期新高。2026年上半年，公司实现营业收入496.92亿元，同比+50.00%；归母净利润233.43
亿元，同比+69.60%。扣非加权ROE达7.90%，同比+3.03个百分点。截至6月末，公司总资产24,699亿元，较年初+18.64%；
归母股东权益3,510亿元，较年初+9.72%。分业务看，证券投资业务收入198.54亿元，同比+36.96%；经纪收入131.42亿元
，同比+41.02%；资管收入80.03亿元，同比+33.00%；证券承销收入29.14亿元，同比+41.92%，全业务线均衡增长。
业绩增长源于资本市场回暖叠加内部经营质效提升驱动。从市场环境看，2026年上半年A股总成交额达317.5万亿元，
同比近翻倍，股基日均成交3.24万亿元，同比+100.97%，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从收入结构看，公司
手续费及佣金净收入214.28亿元，同比+44.59%，主要得益于经纪、投行及资管等收入增加；利息净收入17.56亿元，同比
+687.74%，源于两融利息收入增加；公允价值变动收益达131.70亿元，上年同期为-14.33亿元。成本端管控成效显著，上
半年营业支出189.61亿元，同比仅增长23.23%，远低于营收增速，规模效应推动盈利弹性释放。
金融资产投资以债券为压舱石、股票抓科技主线、另类投资多元布局。截至期末，公司TPL资产余额达8,715亿元，较
年初+12.11%。股票投资方面，公司紧密把握科技产业景气周期，顺应人工智能产业趋势，加大对算力芯片、半导体等高
景气方向的投资布局。债券投资方面，期末账面价值3,368.02亿元，较上年末+6.45%，固定收益业务着力发展自营投资和
对客业务，自营投资通过加强多资产配置与多策略迭代，持续提升债券、外汇、大宗商品及各类FICC衍生品的交易能力。
另类投资方面，权益及另类投资业务坚持“大容量、多策略、低波动”的平台化体系建设，另类策略持续优化。
跨境业务已步入收获期。截至期末，境外子公司资产总额6,382.11亿元，占比25.84%；境外营业收入117.88亿元，同
比+70.54%。公司顺利推进H股定向增发，强化境外子公司资本支持；港股IPO保荐单数排名市场第二，中资离岸债承销规
模排名中资券商第一国际化战略不断走深走实。
风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：基于业绩中报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键
假设，并基于此将2026-28年归母净利润上调4.3%、6.3%、8.3%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，业务条线
全面、综合实力强劲、ROE水平行业领先，维持“优于大市”评级。
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2026-08-21│中信证券(600030)表现优异，超过预期 │招商证券 │买入
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26H1公司实现营业收入497亿，同比+50%，归母净利润233亿，同比+70%。年化ROE为15.6%，较25年+5.0pct；经营杠
杆为5.29倍，延续高位扩表。
业绩总览：表现优异，超过预期。26H1公司实现营业收入497亿，同比+50%，归母净利润233亿，同比+70%；2Q26营业
收入265亿，同比+59%，环比+15%，归母净利润131亿，同比+83%，环比+28%。截至26H1，公司总资产为2.5万亿，较年初+
19%；归母净资产为3510亿，较年初+10%。年化ROE为15.6%，较25年+5.0pct；经营杠杆为5.29倍，延续高位扩表。从营收
结构看，自营/经纪/资管/投行/其他/信用占主营业务收入比重分别为52%/20%/15%/6%/4%/4%，同比分别为-1.0/+0.4/-2.
1/-0.3/+0.1/+2.9pct。
国际业务亮眼。从业务形态看，26H1中信境外收入为118亿，同比+71%，占比23.7%，同比+2.8pct。从展业主体看，2
6H1中信证券国际营业收入23.2亿美元，同比+56%；净利润8.3亿美元，同比+114%；年化后ROE为37.2%，同比+11.9pct；
广义经营杠杆为18.9倍，高位提升。伴随160亿H股定增落地，公司中长期ROE有望持续提升。
收费类业务：财管转型进展喜人，投行龙头地位稳固，资管平稳向好。
（1）财管转型进展喜人、产品收入占比升至16%。26H1经纪收入为99亿，同比+54%；2Q26经纪收入为49亿，同比+61%
，环比+0.5%。从结构上看，代理买卖、交易席位、代销产品净收入分别为65亿、9.9亿和16亿，同比分别为+49%、+45%和
+91%；占经纪净收入比重分别为66%、10%和16%，同比分别为-2.4pct、-0.6pct和+3.2pct；对比行业看，公司代理类同比
增速略低于行业、或由于费率略有承压；代销类增速显著好于行业增速（+79%）和头部同业（国泰海通7.9亿），充分展
现公司财富管理转型成效，截至26H1公司金融产品保有规模突破万亿，较上年末增长约2000亿；托管客户资产超17万亿，
较上年末+14%。
（2）投行龙头地位稳固、境内外协同发展。26H1投行净收入为30亿，同比+44%；2Q26净收入为18亿，同比+62%，环
比+50%。境内业务上，26H1公司完成A股主承销规模1468亿，市占率为30.6%，位列行业第一；承销境内债券11737亿，占
全市场承销规模7.2%、证券公司承销总规模13.9%；完成境内并购交易规模2662亿，位列行业第一。境外业务上，26H1公
司完成44单境外股权项目，承销规模42亿美元；完成96单中资离岸债项目，承销规模20亿美元，市占率3.7%，位列中资券
商第一。
（3）资管平稳向好。26H1资管收入为72亿，同比+32%，证券资管和公募基金收入分别为17亿和55亿，同比分别为+31
%和+32%；2Q26净收入为37亿，同比+28%，环比+5%。证券资管方面，管理规模为1.98万亿，较年初+12.1%，集合、单一和
专项资管计划规模分别为0.55、1.07和0.36万亿，较年初+27.8%、+8.4%和+3.3%。公募基金方面，截至26H1，华夏基金非
货AUM为1.2万亿，同比-4%，较年初-17%，主要系宽基ETF规模下滑；26H1华夏基金实现净利润14.1亿，同比+26%，考虑集
团持股62.2%、对应贡献8.8亿净利润，占比4%。
资金类业务：自营审慎平滑科创波动，两融市占率稳步提升。
（1）公司审慎处理科创收益、自营保持稳定。26H1自营收入为256亿，同比+48%；2Q26自营收入为143亿，同比+73%
，环比+27%。金石（私募子）+中证投资（另类子）合计营业收入、净利润为30亿、21亿，对应贡献集团营业收入、净利
润比重为6%、8%；2Q26公司保荐联讯仪器、臻宝科技上市、直投盛合晶微亦上市、历史项目西安奕材尚未解禁，相关标的
市场表现亮眼，公司本着审慎处理相关投资收益的原则、确认收入，两大投资平台业绩贡献低于国泰海通。截至26H1，公
司债权OCI、权益OCI规模分别为557亿、1024亿，较年初-3%、-17%。此外，26H1公司债权类投资境外信用风险敞口为1317
亿元，较年初+7.4%，敞口占比30%，较年初+2.3pct。
（2）两融市占率稳步提升。26H1利息净收入为18亿，较年初增长15亿；2Q26利息净收入为7亿，同比+66%，环比-33%
。截至26H1，公司融出资金为2512亿，较年初+21%，市占率为8.3%，较年初+0.1pct；买入返售金融资产为692亿，较年初
+27%。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司作为航母级券商，以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商；业务
方面，财富管理转型进展喜人，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥
领先，资本实力和规模效应等优势明显。考虑到权益市场景气度超预期，公司作为头部券商有望优先受益、业绩有望保持
良好增势，我们上调公司盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润分别为412亿/422亿/455亿，同比+37%/+2%/+8%。
风险提示：政策效果不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
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2026-08-21│中信证券(600030)大财富与国际业务优势凸显，科技投资贡献增量 │中金公司 │增持
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中信证券业绩小幅高于我们的预期
中信证券1H26收入及归母净利润分别同比+50%/+70%至496.9/233.4亿元，加权平均年化ROE同比+5.8ppt至15.6%；2Q
归母净利润同比+83%/环比+28%至131.3亿元，单季年化ROE15.3%；科创投资带来增量贡献下，业绩好于预期。期末总资产
较年初+19%至2.47万亿元，杠杆率较年初+0.2x至5.0x。
发展趋势
手续费业务：代销、资管等大财富业务差异化优势突出。1）1H26经纪业务净收入同比+54%至98.6亿元，2Q环比+1%至
49.4亿元；其中代买净收入同比+49%至65.0亿元（vs全市场日均股基成交额同比+99%），代销净收入同比+91%至16.0亿元
。
2）1H26投行业务净收入同比+44%至30.2亿元，2Q环比+50%至18.2亿元；其中A股IPO/H股IPO/企业主体债承销额分别+
580%/+96%/+9%，份额+16.1ppt/+3ppt/-0.5ppt至25%/12%/14%。3）资管净收入同比+32%至71.8亿元，2Q环比+5%至36.8亿
元；其中华夏基金营收同比+34%至57.1亿元。
重资本业务：投资实现稳健高收益，科技投资成为增量贡献。
1）1H26投资业务收入（含投资收益、公允价值变动、汇兑损益、剔除对联营和合营企业的投资收益）同比+48%至256
.3亿元，加入OCI债券利息同比+46%；2Q环比+88%至143.4亿元。拆分看，金融资产规模较年初+7%；其中TPL股/OCI权益/T
PL债/OCI债较年初分别+23%/-17%/+6%/-3%；对应1H26综合收益率+1.2ppt至5.3%。其中，中信金石营业收入3.1亿元，中
信证券投资营业收入26.5亿元。2）利息净收入同比+688%至17.6亿元；其中两融利息同比+39%，费率-0.8ppt至4.5%。
境外持续扩表：国际子杠杆较年初+2.3x至18.9x，资产+235亿美元；净利润同比+113%至8.3亿美元，年化ROE34.2%。
盈利预测与估值
考虑科创投资业绩贡献，上调26e净利润6%至410亿元。当前A股交易于26e/27e1.3x/1.2xP/B、港股1.1x/1xP/B，考虑
市场波动对公司股价的影响，维持A股/H股目标价40元/35港元（A股对应2.0x/1.8x26e/27eP/B及48%上行空间、H股对应1.
5x/1.3x26e/27eP/B及35%上行空间）及跑赢行业评级不变。
风险
资本市场大幅波动，监管政策超预期。
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2026-08-21│中信证券(600030)2026年中报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润预│东吴证券 │买入
│计增长70% │ │
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事件：中信证券披露2026年上半年业绩，公司实现营业收入496.9亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4亿元，同比+6
9.6%；对应EPS1.53元，ROE7.8%，同比+2.9pct。26Q2实现营业收入265亿元，同比+59%；归母净利润131亿元，同比+84%
，对应ROE3.83%。
市场成交额维持高位，公司财富管理+机构业务双轮驱动，助推经纪业务收入较快增长。2026年上半年公司实现经纪
业务收入98.6亿元，同比+53.9%，占营业收入比重19.8%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。截至2026年
上半年末，公司两融余额2512亿元，较年初+21%，市场份额8.3%，较年初+0.1pct。公司机构业务依托全球一体化销售和
交易体系，综合服务能力显著增强。26H1公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先地位。
境内境外IPO发行回暖，公司股权投行业务维持领先优势。2026年上半年公司实现投行业务收入30.2亿元，同比+44.1
%。境内方面，股权主承销规模1450.0亿元，同比-20.5%，排名第1；其中IPO10家，募资规模235亿元，同比增长5倍；再
融资33家，承销规模1215亿元。债券主承销规模11832亿元，同比+9.4%，排名第1；其中地方政府债、公司债、金融债承
销规模分别为3604亿元、2890亿元、2658亿元。截至2026H1，公司境内IPO储备项目54家，排名第1，其中两市主板9家，
北交所13家，创业板13家，科创板19家。境外方面，公司完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元。其中，香港IPO
31单、再融资11单，股权融资承销规模41.05亿美元。
资管品牌影响力强化，华夏基金业绩高增，带动资管及基金管理业务较快增长。2026年上半年公司实现大资管业务收
入71.8亿元，同比+31.9%。截至2026年上半年末资产管理规模1.98万亿元，同比+12%。华夏基金管理规模2.9万亿元，其
中公募2.1万亿元，上半年利润14亿元，同比+26%。
客需及直投业务持续贡献利润。2026年上半年公司实现投资收益（含公允价值）269.3亿元，同比+40.7%。2026Q3宇
树科技IPO，公司持股0.89%，我们预计将继续带来较高直投收益。
盈利预测与投资评级：2026年三季度市场波动较大，为了审慎考虑，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年
的归母净利润为403/406/439亿元（前值为451/410/437亿元），同比分别+34%/+1%/+8%，对应2026-28年PB为1.25/1.16/1
.07倍。公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平，经营稳健且各项业务均排名行业前列，应享有一定估值溢价
。维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。
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2026-08-21│中信证券(600030)业绩高增验证景气经营，均衡发力彰显头部本色 │申万宏源 │买入
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事件：中信证券披露26H1半年报，业绩表现与此前披露预增公告一致，符合预期。26H1公司实现营收496.9亿元，同
比+50.0%；归母净利润233.4亿元，同比+69.6%。其中，公司26Q2单季实现归母净利润131.3亿元，环比+28.5%。公司26H1
ROE（加权）7.81%，同比+2.88个百分点。
优异客群质量积蓄财富零售拓收动能，大资管业务实现强劲增收。财富零售业务方面，26H1公司实现经纪业务净收入
98.6亿元，同比+53.9%。其中，代买业务收入同比+63.2%；代销业务收入同比+91.2%，一定程度上验证了此前我们关于公
司“在高端客群储备上更具优势，预计在私募代销等细分业务经营挖潜空间更为广阔“的判断。公司客群基础进一步夯实
，26H1末公司客户数量累计超1,800万户，较25年末增长7%。大资管业务方面，26H1公司实现资管业务净收入71.8亿元，
同比+31.9%。管理规模方面，26H1末公司资产管理规模合计19,752.56亿元，较25年末+12.1%。华夏基金26H1实现净利润
约14.1亿元，同比+25.8%；中信证券资管26H1实现净利润约4.3亿元，同比+24.5%。
股权投资盈利弹性显著，投行领跑优势铸造可持续科创项目流量入口。股权投资业务方面，中信证券投资（另类子）
26H1实现净利润约19.8亿元，同比+767%；中信金石（PE子）26H1实现净利润约1.1亿元，同比提升约1.9亿元（25H1为-0.
7亿元）。26H1中信证券投资新增投资项目覆盖晶圆代工、硅基负极材料、先进封装、半导体设备等关键环节。投行业务
方面，公司26H1实现投行业务净收入约30.2亿元，同比+44.1%，延续回暖修复。26H1公司境内股权融资、境内债务融资及
中国市场并购业务均排名市场第一。
国际业务强劲扩表，国际子盈利同比翻番。26H1中信证券国际实现净利润约8.3亿美元，同比+114.1%。26H1末中信证
券国际总资产/净资产规模分别达约914.3亿美元/48.4亿美元，较25年末分别+34.5%/18.4%。随着H股增发事项落地，预计
公司国际业务扩表拓收空间进一步打开。
金融投资资产规模稳步提升，实现优异投资收益表现。26H1末测算公司金融投资资产约10,977亿元，较26Q1末+6.9%
。其中，交易性金融资产约8,715亿元，较26Q1末+9.6%；其他债权投资约557亿元，较26Q1末-3.5%；其他权益工具投资约
1,024亿元，较26Q1末-16.0%；衍生金融资产约682亿元，较26Q1末+31.4%。测算26H1公司实现投资收益约256.3亿元，同
比+48.8%。26H1半年度投资收益率测算为2.4%，同比提升0.6个百分点。
投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司业务布局全面扎实，财富、科创、国际三大业务全面发力，
预计率先受益于行业生态优化，看好全年经营发展。我们维持26-28年公司盈利预测为401.27亿元/443.91亿元/495.08亿
元，同比分别+33.4%/+10.6%/+11.5%。公司现价对应26-28年PB1.31x/1.20x/1.10x，维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；科创股权参投企业市值超预期波动；海外业务拓展进程不及预期等。
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2026-08-21│中信证券(600030)2026年中报点评：投资业务延续高增，多元业务驱动盈利提│东方证券 │买入
│速 │ │
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业绩增长进一步提速，盈利能力持续改善。1H26公司实现营业收入496.9亿元，同比增长50.0%；归母净利润233.4亿
元，同比增长69.6%，利润增速明显快于收入增速。同期净利率提升至47.0%，年化ROE升至13.3%，收入增长与经营效率改
善共同推动盈利能力提升。
投资业务维持核心驱动，资产使用效率进一步提升。1H26公司投资业务净收入269.3亿元，同比增长40.7%，收入占比
进一步提升至54.2%，继续构成最主要的收入来源；投资业务资产收益率年化达到5.2%，较2025年快速提升。公司依托领
先的资本实力和客户基础，持续拓展客需型资本中介业务，推动投资业务增长。
大财富业务协同改善，客户基础与产品能力释放增长弹性。1H26公司经纪业务净收入同比增长53.9%，市场交投活跃
带动代理买卖证券收入较快增长；资管业务净收入同比增长31.9%，华夏基金与券商资管共同提供产品供给；融资融券规
模扩张带动利息净收入持续修复。经纪、资管与信用业务围绕客户交易、资产配置及融资需求形成协同，大财富业务成为
投资业务之外的重要盈利支撑。
投行业务延续修复，综合客户服务优势进一步体现。1H26公司投行业务净收入同比增长44.1%，延续2025年以来的恢
复趋势。上半年公司完成8单A股IPO上市保荐项目，项目数位列行业第三，其中科创板项目保持领先；伴随股权融资活动
回暖及债券承销、财务顾问等业务恢复，公司投行业务收入有望继续改善。
考虑到1H26公司扩表快于我们的预期，总资产快速增长，我们小幅调整资产等假设，预计公司2026至2028年分别实现
归母净利润447.5/494.0/523.6亿元（原值为440.2/477.4/502.7亿元），同比分别增长48.8%/10.4%/6.0%。1H26投资与经
纪业务保持较快增长，资管、信用及投行业务同步改善，多项业务共同支撑全年盈利增长。估值方面，2017年至今公司PB
均值为1.52倍，维持公司2026年1.52倍PB，对应目标价36.40元。维持“买入”评级。
风险提示
资本市场大幅波动；投资业务收益不及预期；资本市场融资活动恢复不及预期；行业监管政策及合规风险；海外业务
经营风险。
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2026-08-20│中信证券(600030)2026年中报点评：业务全线高增，稳态ROE提升有望带来估 │开源证券 │买入
│值重塑 │ │
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龙头券商盈利持续性提升，稳态ROE提升有望带来估值重塑
2026H1公司实现营业收入496.9亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4亿元，同比+69.6%，与业绩快报一致。单Q2营业
收入265.4亿元，同比+59.0%、环比+14.6%；归母净利润131.3亿元，同比+83.5%、环比+28.5%，利润增速进一步扩大。20
26H1年化加权ROE为15.62%，同比+5.76pct；期末权益乘数（扣客户资金）为4.98倍，同比增幅13%。公司拟中期分红66.7
2亿元，同比+55%。公司国际业务、科创股权投资贡献较强利润弹性，同时财富管理、资管、投行等轻资本业务持续增长
，ROE改善来源更加多元，中枢有望进一步上行。考虑业务增长动能强劲，上修2026-2028年归母净利润预测至376、416、
463（调前347、379、411）亿元，同比+25%、+11%、+11%，当前股价对应PE11.3、10.2、9.2倍，PB1.45、1.33、1.21倍
。2026Q2汇金已退出前十大股东，大资金压制解除。当前估值尚未充分反映ROE中枢提升，维持“买入”评级。
经纪随市高增，投行Q2环比提速，资管规模稳步增长
（1）2026H1经纪业务净收入98.6亿元，同比+54%，单Q2为49.4亿元，同比+61%、环比+1%，市场交投活跃驱动经纪收
入高增。期末财富管理客户数超1800万户，较2025年末+7%；客户资产超17万亿元，较2025年末+14%。上半年代销收入16
亿元，同比+91%，预计受益于私募产品代销。（2）2026H1投行业务净收入30.2亿元，同比+44%，单Q2为18.2亿元，同比+
62%、环比+50%，IPO市场回暖及海外项目增长带动投行收入提速。公司完成A股主承销项目40单、承销金额1467.5亿元，
市场份额30.6%，排名行业第一；完成境外股权项目44单、承销规模42.18亿美元。我们测算境外投行业务净收入9亿元，
同比+103%，国际投行业务延续高增长。（3）2026H1资管业务净收入71.8亿元，同比+32%，单Q2为36.8亿元，同比+28%、
环比+5%。期末总AUM1.98万亿元，同比+27%、较2025年末+12%，其中集合资管AUM同比+52%，实现显著增长。上半年华夏
基金营业收入57.1亿元、净利润14.1亿元，同比+34%、+26%。
国际业务、科创投行投资、财富管理贡献核心利润增量
（1）2026H1净利润同比增量为96亿，海外子利润增量29亿，占增量30%，中信证券投资利润增量17.5亿，占增量18%
，分部利润看，2026H1经纪业务营业利润同比增加20亿元；基本盘亦贡献显著利润增量。国际业务、科创投行投资、财富
管理主线是核心利润增量。（3）2026H1境外收入117.9亿元，同比+71%，收入占比23.7%、同比+2.9pct，境外业务毛利率
74.5%，同比+15.0pct。中信证券国际子公司营业收入23.2亿美元、净利润8.3亿美元（约56亿人民币），同比+56%、+114
%，利润贡献24%。预计主因全球资本市场活跃带动权益客需旺盛、境外投行与财富管理业务高增。（3）2026H1中信证券
投资净利润19.8亿元，同比+767%，利润贡献8.5%；中信金石实现净利润1.1亿元，（2025H1亏损0.7亿元）。两家公司合
计净利润20.9亿元，同比+1267%，利润贡献约9%。（4）2026H1自营投资收益256.3亿元，同比+49%；单Q2为143.4亿元，
环比+27%。期末自营投资资产规模1.04万亿元，同比+21%、环比+8%，其中FVTPL股票规模3162亿，同比+66%。我们测算20
26H1年化自营投资收益率约5.2%（2026Q1为4.7%）。
风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期。
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2026-08-20│中信证券(600030)2026年半年报点评：业绩创新高，ROE彰显龙头优势 │国联民生 │买入
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事件：中信证券发布2026年半年报，调整后2026H1实现营业收入496.9亿元，yoy+50.0%；归母净利润233.4亿元，yoy
+69.6%；加权平均年化ROE15.62%，较去年同期增加5.8pct。其中2026Q2单季度实现营业收入265.4亿元，yoy+58.95%/qoq
+14.60%；归母净利润131.3亿元，yoy+83.45%/qoq+28.49%。
经纪业务随市高增，资管业务维持优势。1）公司2026H1累计实现经纪业务手续费净收入98.6亿元，yoy+53.9%，其中
2026Q2收入49.4亿元，yoy+60.6%/qoq+0.5%。截至2026H1末，公司客户数量累计超1800万户，较25年末增长7%。2）公司2
026H1累计实现资管业务收入71.8亿元，yoy+31.9%；其中2026Q2收入36.8亿元，yoy+27.6%/qoq+4.9%。截至2026H1末，华
夏基金非货AUM1.36万亿元，yoy+9%，行业第二。2026H1华夏基金实现净利润14.13亿元，贡献公司归母净利润比重为3.8%
。
投行业务行业领先，股权投资收入高增。1）公司2026H1累计实现投行业务收入30.2亿元，yoy+44.1%;其中2026Q2收
入18.2亿元，yoy+61.8%/qoq+50.4%。公司境内投行业务各项指标维持行业领先：按发行日统计，2026H1公司累计（1）IP
O规模235亿元，yoy+557%，市占率24.6%，行业第二。（2）再融资规模1102亿元，市占率33.8%，行业第一。（3）债承1.
2万亿元，yoy+9%，市占率13.9%，行业第一。2）股权投资方面，2026H1中信金石及中信证券投资分别实现净利润1.15亿
元、19.75亿元，较25年同期分别扭亏为盈及同比增长767%，合计贡献公司归母净利润比重为9%。
稳健扩表，投资收益率同比增长。公司2026H1累计实现投资净收入（含汇兑收益）256.3亿元，yoy+48.8%，其中2026
Q2投资收益143.4亿元，yoy+73.0%/qoq+27.1%。截至2026Q2末公司金融投资资产合计规模1.1万亿元，yoy+19.5%，其中交
易性及衍生金融资产规模9396亿元，yoy+21%。交易性金融资产中股票规模3162亿元，较25年末增长23.4%。我们测算公司
2026Q2年化投资收益率为5.4%，yoy+1.88pct/qoq+0.94pct。我们测算2026Q2公司经营杠杆为5.06倍，yoy+0.56倍；投资
杠杆为3.13倍，yoy+0.12倍。
投资建议：我们认为公司未来将持续保持行业领先地位，业绩有望稳步增长。考虑到两市交投维持活跃，我们预计20
26/2027/2028年公司营收分别为900/985/1045亿元，yoy+20.3%/+9.4%/+6.0%;归母净利润分别为375/412/439亿元,yoy+24
.3%/+10.1%/+6.4%；EPS分别为2.53/2.78/2.96元/股。当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为1.34/1.27/1.10倍。当
前H股股价对应2026-2028年PB估值分别为1.11/1.05/0.91倍。维持“推荐”评级。
风险提示：市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。
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2026-08-20│中信证券(600030)净利润大增70%，ROE提升2.9pct │国金证券 │买入
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2026年8月20日，中信证券发布中期业绩。2026H1中信证券实现营收496.92亿元，同比增长50.00%；实现归母净利润2
33.43亿元，同比增长69.60%；26Q2归母净利润131.27亿元，同比增长83.45%，环比增长28.49%。加权平均ROE为7.81%，
同比上升2.88pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+54%/+44%/+32%/+688%/+41%
，占营业总收入比重分别为20%/6%/14%/4%/54%。
经营分析
经纪与信用业务：26H1公司实现经纪业务净收入98.56亿元，同比增长54%，主要得益于市场交投活跃，全市场日均股
基成交额同比翻倍至3.2万亿元。截至26H1末，客户数量累计超1,800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超17万亿
元，较上年末增长14%。26H1公司实现利息净收入17.56亿元，同比增长687.7%，主要系融资融券利息收入增加及卖出回购
利息支出减少所致。
投行业务：26H1公司实现投行业务净收入30.23亿元，同比增长44%。根据Wind数据，26H1公司股权融资承销规模1,38
9亿元，市占率31%，排名行业第一；债权承销规模11,375亿元，同比增长8%，市占率14%、排名行业第一。境外方面，26H
1港股股权项目单数及港股IPO保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模排名中资券商第一，完
成中资企业全球并购交易规模排名市场第一。
资管业务：26H1公司实现资管业务净收入71.82亿元，同比增长32%。26H1末，公司资产管理规模达到1.98万亿元，较
上年末+12%，私募资管市场份额14.4%，排名第一。基金公司方面，26H1末华夏基金管理资产规模为2.91万亿元，同比+2%
，净利润同比增长26%。投资业务：26H1公司实现投资净收入（投资收益-对联营及合营企业的投资收益+公允价值变动收
益）269.27亿元，同比增长41%，主要受益于26Q2市场赚钱效应增强。26H1末，公司金融资产资产规模较年初扩张10%至1.
10万亿元，交易性金融资产、其他债权投资、权益OCI、衍生金融资产分别较年初+12%/-3%/-17%/+72%。
盈利预测、估值与评级
中信证券各业务条线均实现高速增长，龙头地位稳固。预计26-28年公司归母净利润同比增长33%/5%/9%，对应PB为1.
3/1.2/1.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。
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2026-08-20│中信证券(600030)扩表提速与国际领跑的全能龙头 │华泰证券 │买入
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中信证券发布26年中报，26H1实现营业收入497亿元，同比+50%；归母净利润233亿元，同比+70%。26Q2单季归母净利
润131亿元，同比+83%、环比+29%。市场活跃度修复、投资收益扩张、资管和投行回暖共同驱动利润高增，龙头券商在景
气上行阶段的经营弹性充分兑现。看好公司在资本实力、客户基础和国际业务上的综合优势，维持买入评级。
扩表带动杠杆提升
截至26H1末，公司总资产2.47万亿元，较25年末增长19%，扩表节奏明显提速；剔除客户保证金后杠杆率5.06倍，较2
5年末提升0.18倍，资产运用效率继续改善。金融投资规模1.03万亿元，较25年末增长7%，其中权益类投资规模（含客需
业务）4186亿元，较25年末增长10%，固收类投资规模3925亿元，较25年末增长5%。自营权益类证券及衍生品/净资本为39
.96%，较25年末提升1.07pct，金融投资的规模提升仍是扩表的重要方向。
投资经纪共振增长
26H1投资类收入269亿元，同比+41%，仍为公司收入增长的核心来源，权益市场回暖与资产规模扩张共同抬升投资收
益弹性。经纪业务手续费净收入99亿元，同比+54%，其中代理买卖证券业务净收入65亿元，代销金融产品收入16亿元，席
位租赁收入10亿元，市场成交活跃和产品销售修复带动财富管理链条同步改善，收入端弹性已体现客户基础和机构服务能
力。
国际业务贡献增量
26H1中信证券国际实现营业收入23.23亿美元，同比+56%；净利润8.29亿美元，同比+114%，增速高于集团整体。按汇
率折算其净利润对集团归母净利润的贡献约四分之一，较25H1约20%的贡献度继续提升，港股市场回暖、跨境投行及机构
业务修复，正在放大公司国际化平台的盈利弹性。
资管投行同比修复
26H1资管业务手续费净收入72亿元，同比+32%，截至26H1末资管规模1.98万亿元，较25年末增长12%，集合资管规模
较25年末增长28%。投行业务手续费净收入30亿元，同比+44%，境内债券承销规模1.17万亿元，同比+13%，A股主承销规模
1468亿元，市场份额30.56%。管理费用184亿元，同比+20%，管理费率37.07%，同比下降9.31pct，收入增长快于费用投放
，费效改善对利润释放形成支撑。
盈利预测与估值
考虑到公司投资、经纪等业务增长强劲，且通过H股增发补充资本，我们上调公司投资类收入、经纪业务收入等假设
，预计公司2026-2028年归母净利润426/477/522亿元，同比+42%/+12%/+9%（较前次预测上调8%/7%/6%）；2026年BPS为23
.29元。可比公司A/H股2026年Wind一致预期平均PB分别为1.06/0.70x，考虑到公司盈利弹性领先、国际业务优势突出、资
本使用效率持续提升，给予A/H股2026年1.70/1.50倍PB，目标价分别为39.59元/40.40港币（前值44.33元/40.17港币，对
应2026年1.90/1.50倍PB），维持买入评级。
风险提示：权益市场波动导致投资收益低于预期；市场成交活跃度回落拖累经纪及财富管理收入。
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2026-08-15│中信证券(600030)首次覆盖报告：多元业务支撑盈利韧性，龙头价值有望重估│东方证券 │买入
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行业龙头地位稳固，资本实力与综合业务平台优势突出。1Q26公司营业收入和归母净利润均位居上市券商首位，总资
产及归母净资产均位居第二。雄厚的资本实力、广泛的机构客户基础和完整的业务布局支撑投资、经纪、资管、信用及投
行业务协同发展，多元收入结构增强公司盈利韧性。
客需型资本中介业务构筑核心壁垒，投资业务成为盈利增长主要来源。2025年公司投资业务净收入达到386.0亿元，
同比增长46.5%，占营业收入的51.6%。公司依托雄厚的资本实力、广泛的机构客户基础以及领先的产品创设和交易能力，
持续拓展股权衍生品、FICC、做市及跨境交易等客需业务；2025年末权益/利率衍生工具名义金额分别达到6,976.7/44,02
5.0亿元，资本实力、客户基础、产品创设能力和交易系统共同构筑较高业务壁垒。
华夏基金与国际业务平台拓展轻资本及全球化收入来源。2025年末华夏基金本部管理资产规模突破3万亿元，旗下ETF
规模达到9,573.0亿元，权益ETF规模连续21年位居行业第一。同期公司境外营业收入达到155.2亿元，同比增长41.8%，收
入占比升至20.7%。公司已完成向中信金控定向发行H股，募集资金160亿元，并拟向中信证券国际增资不超过160亿元，进
一步增强境外资本中介和客户交易承载能力。
我们预计公司2026至2028年分别实现归母净利润440.2/477.4/502.7亿元，同比分别增长46.4%/8.4%/5.3%，对应EPS
分别为2.83/2.98/3.14元。公司领先的资本实力与机构客户基础支持股权衍生品、FICC及做市等客需型业务扩张，华夏基
金和国际业务分别提供轻资本及境外收入来源。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.52倍，据此给予公司1.52倍2026EP
B，对应目标价35.36元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
资本市场大幅波动；投资业务收益不及预期；资本市场融资活动恢复不及预期；行业监管政策及合规风险；海外业务
经营风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-30│中信证券(600030)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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中信证券于2026年6月30日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有开源证券股份有限公司，上市公司接待人员
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参与调研机构：1家
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2026-06-26│中信证券(600030)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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中信证券于2026年6月26日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有开源证券股份有限公司，上市公司接待人员
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参与调研机构：6家
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2026-06-23│中信证券(600030)2026年6月23日投资者关系活动主要内容
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中信证券于2026年6月23日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有开源证券股份有限公司，上市公司接待人员
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参与调研机构：2家
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2026-06-22│中信证券(600030)2026年6月22日投资者关系活动主要内容
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中信证券于2026年6月22日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有开源证券股份有限公司，上市公司接待人员
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参与调研机构：1家
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2026-06-17│中信证券(600030)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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中信证券于2026年6月17日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有开源证券股份有限公司，上市公司接待人员
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