价值分析☆ ◇600030 中信证券 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 14 9 0 0 0 23
6月内 14 9 0 0 0 23
1年内 40 20 0 0 0 60
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.79│ 1.44│ 1.33│ 1.36│ 1.53│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 15.35│ 16.15│ 17.01│ 18.52│ 19.54│ 20.79│
│净资产收益率% │ 11.04│ 8.42│ 7.34│ 7.46│ 8.06│ 8.57│
│归母净利润(百万元) │ 23099.62│ 21317.42│ 19720.55│ 20131.00│ 22743.45│ 25396.25│
│营业收入(百万元) │ 76523.72│ 65108.51│ 60067.99│ 61001.49│ 67303.04│ 73494.27│
│营业利润(百万元) │ 32425.49│ 28810.11│ 26113.68│ 27532.64│ 31160.67│ 34171.42│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 33.82 1.37 1.70 1.86 财信证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.47 1.71 2.07 东吴证券
2024-10-29 买入 维持 36.59 1.51 1.86 2.12 华泰证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.37 1.43 1.50 西部证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.54 1.81 1.97 招商证券
2024-10-29 买入 维持 31.69 1.41 1.58 1.68 浙商证券
2024-09-20 增持 维持 --- 1.19 1.29 --- 中原证券
2024-09-04 增持 维持 26.23 1.31 1.63 1.79 财信证券
2024-09-02 增持 维持 23.7 1.20 1.27 1.53 海通证券
2024-08-30 增持 维持 27.3 1.53 1.72 1.80 华创证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.31 1.37 1.45 光大证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.40 1.55 1.68 天风证券
2024-08-29 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.30 1.40 1.50 国信证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.44 1.64 1.82 财通证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.22 1.52 1.90 东吴证券
2024-08-29 买入 维持 23.08 1.36 1.54 1.78 广发证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.37 1.50 1.61 平安证券
2024-08-29 未知 未知 24 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 1.27 1.31 1.37 申万宏源
2024-08-29 买入 维持 --- 1.35 1.44 1.53 国联证券
2024-08-29 未知 未知 --- --- --- --- 信达证券
2024-08-28 买入 维持 23.02 1.39 1.54 1.66 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 25.56 1.31 1.55 1.72 招商证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.28 1.32 1.45 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│中信证券(600030)2024年三季报点评：龙头优势凸显，自营业务增长强劲
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投资建议：公司各项业务处于市场领先地位，龙头地位稳固。在推动头部证券公司做强做优，建设一流投
资银行的趋势下，我们看好公司在资本市场情绪修复后的业绩增长。根据公司三季报各业务数据及市场未来发
展趋势，我们略调整公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为202.50/252.08/275.80亿元，
对应增速分别为2.68%/+24.48%/+9.41%，未来三年ROE预计在7%-9%左右，在市场回暖、交投活跃度提升的背景
下，我们认为给予公司2024年1.6-1.8倍PB较为合理，对应价格合理区间为30.07元~33.82元，维持"增持"评级
。
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2024-10-30│中信证券(600030)2024年三季报点评：自营业务表现亮眼，期待财富管理类业务四季度表现
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盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大
程度的享受政策红利，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强。我们上调对公司的盈利预测，2024-202
6年的归母净利润为217/253/307亿元（前值为181/226/282亿元），对应2024-2026年PB为1.49/1.43/1.36倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-29│中信证券(600030)投资亮眼，扩表显著
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给予A/H股25年目标PB1.8/1.3倍
考虑市场景气度回升，适当上调日均股基成交额、投资收入假设等，预测公司2024-26年归母净利润为223
/276/314亿元（前值187/202/226亿元），同比增速13%/24%/14%，对应EPS为1.51/1.86/2.12元，2025年BPS为
20.33元。A/H可比公司2025EPBWind一致预期均值1.04/0.61倍，考虑公司投资业绩亮眼、龙头地位稳固，给予
目标PB溢价至1.8/1.3倍，目标价人民币36.59元/28.81港币，均维持买入评级。
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2024-10-29│中信证券(600030)2024年三季报点评：Q3投资收益表现亮眼，龙头优势稳固
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投资建议：公司受益于行业供给侧改革，龙头优势不改，看好市场回暖后续业绩增量。预计24年净利润同
比+3%至204亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-29│中信证券(600030)行情反转，业绩提升
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投资建议：维持“强烈推荐”评级。作为航母级券商，公司投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营
理念和效益引领行业，资本实力和规模效应等优势明显。考虑到924金融发布会、926政治局会议、1018金融街
论坛年会，监管呵护资本市场、政策暖风频吹，市场风偏向好、情绪明显恢复，利好券商多数板块。而在流动
性保持宽松的背景下，券商板块估值将持续受益。公司作为行业龙头或将持续享受估值溢价。因此，我们上调
盈利预测，预计公司24/25/26年归母净利润分别为228亿/268亿/291亿，同比+16%/+17%/+9%。
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2024-10-29│中信证券(600030)2024年三季报点评报告：净利增速转正，投资同比翻倍
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盈利预测与估值
公司单季度净利增长略超预期，得益于投资高增、成本管控以及杠杆提高。作为优质龙头券商，未来有望
继续受益于风控指标优化等政策，预计2024-2026年归母净利润增速为6%/12%/7%，对应BPS为19.80/20.91/22.
09元。给予2024年1.6倍PB（历史均值），对应目标价31.69元，维持“买入”评级。
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2024-09-20│中信证券(600030)2024年中报点评：各主要业务持稳，投行仍领跑行业
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投资建议：报告期内公司经纪、券商资管、公募业务虽受市场环境影响小幅下滑，但行业地位稳固；投行
业务受同比高基数影响出现明显波动，但股权及债权融资核心指标排名仍领跑行业；自营业务加大各类非方向
性投资布局，投资收益（含公允价值变动）同比持稳；境外业务稳健经营，营业收入持续增长。作为行业龙头
，公司近年来业绩波动保持收敛，净利润总额维持高位水平。预计公司2024、2025年EPS分别为1.19元、1.29
元，BVPS分别为18.00元、19.00元，按9月19日收盘价19.34元计算，对应P/B分别为1.07倍、1.02倍，维持“
增持”的投资评级。
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2024-09-04│中信证券(600030)2024年半年报点评：业绩展现强韧性，境外业务净利高增
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投资建议：公司各项业务处于市场领先地位，龙头地位稳固。“国九条”以及监管层均提到推动头部证券
公司做强做优，建设一流投资银行等相关表述，根据打造国际一流投行的政策支持以及适当放宽对优质证券公
司的资本约束等支持，公司杠杆率有望进一步提升，有利于提升ROE水平，我们看好公司未来中长期业绩稳健
增长。根据公司中报各业务数据及我们对各项业务趋势的判断，我们略调整公司的盈利预测，预计2024/2025/
2026年归母净利润分别为194.15/242.16/265.22亿元，对应增速分别为-1.55%/+24.73%/+9.52%，未来三年ROE
预计在7%-9%左右，我们认为给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理，对应价格合理区间为22.48元~26.23元，
维持"增持"评级。
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2024-09-02│中信证券(600030)公司半年报点评：整体经营稳健，二季度自营表现出色
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投资建议：我们预计公司2024-26E年EPS分别为1.20/1.27/1.53元，BVPS分别为19.75/20.77/21.86元。我
们给予其2024年1.1-1.2xP/B，对应合理价值区间21.73-23.70元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│中信证券(600030)2024年半年报点评：业绩或优于行业，展现龙头优势
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投资建议：公司各项业绩表现相对较优，业绩同比环比增速或高于行业平均，展现行业龙头在市场景气度
下行背景下的更优表现。我们预计公司2024/2025/2026年EPS为1.53/1.72/1.80元，BPS分别为19.50/20.66/20
.67元，当前股价对应PB分别为0.96/0.91/0.91倍，ROE分别为7.85%/8.33%/8.69%。我们维持中信证券2024年1
.4倍PB估值预期，对应目标价27.30元，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│中信证券(600030)2024年半年报点评：投行业务持续承压，自营业务贡献主要营收
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投资建议：公司作为行业龙头，贯彻落实新“国九条”，中期分红将进一步提升投资者获得感，夯实综合
展业能力和平台优势。鉴于当下市场行情低迷，我们预测公司24-26年归母净利润分别为194.5（下调12.3%）/
203.0（下调10.4%）/214.8（下调11.3%）亿元，EPS分别为1.31/1.37/1.45元，对应PE（A）分别为14.32/13.
72/12.96倍。考虑公司的龙头优势且率先受益于各项资本市场改革政策以及资本市场的边际改善趋势，维持A
股“增持”评级，H股“买入”评级。
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2024-08-30│中信证券(600030)24H1业绩点评：业绩小幅下滑符合预期，投行与信用业务承压
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【自营业务稳步发展，收益率小幅下降】
自营业务方面，公司24年上半年实现自营业务收入117.3亿元，同比+1.7%；自营金融资产规模较去年同期
+17.3%，提升至7738亿元，而投资收益率小幅下滑至1.52%，较去年同期-0.23Pct。我们认为，自营业务“量
升价减”，自营资产规模的提升有效对冲了投资收益率的下行。此外，24年上半年买入返售金融资产减值损失
转回近8.7亿元，信用减值损失整体回转3.5亿元。投资建议：我们认为，当前注册制发展迎来全新阶段，监管
政策边际变动对于投行和信用业务的影响仍将持续，短期内公司业绩将持续承压。与此同时，资本市场改革持
续深化，在“国九条”和配套政策“1+N”的政策体系下，市场预期和信心有望扭转，未来全市场交投活跃度
的提升有望对公司业绩带来正向贡献。根据最新披露财务数据更新24/25/26年盈利预测，归母净利润24/25年
前值为326/386亿元，由于受监管政策影响业绩整体出现下滑，现24/25/26年调整为207/230/249亿元，预计24
-26归母净利润同比增速+4.9%/+11.0%/+8.2%，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)2024H点评：单季度利润环比改善，弱市中彰显龙头韧性
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公司作为综合性券商龙头，弱市中盈利能力稳健，监管环境持续收紧趋势下有望逐步受益于行业竞争格局
改善。预计公司2024-2025年归母净利润分别为206.0亿元和235.2亿元，对应PE分别为13.3和11.6倍，对应PB
分别为0.94和0.87倍，维持买入评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)固收发力，财富升级，拓展海外，龙头穿过周期
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投资建议：基于权益市波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026年的归母净利润分别下
调14.07%/14.15%/14.05%，预计2024-2026年公司归母净利润为194.8/213.7/229.7亿元，同比增长-1.2%/9.7%
/7.5%，当前股价对应的PE为14.0/12.8/11.9x,PB为1.1/1.0/0.9x。公司作为龙头券商，综合实力强劲、ROE水
平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)龙头优势保持，减值冲回增厚利润
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投资建议：公司在各业务赛道龙头地位依旧稳固，继续看好中信证券在打造一流投行过程中的领先优势，
预计公司2024-2026年分别实现归母净利润213.41、243.74、269.07亿元，同比分别+8.2%、+14.2%、+10.4%，
8月28日收盘对应2024年PB为0.94倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)2024年半年报点评：整体业绩稳健，证券投资收入增长亮眼
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盈利预测与投资评级：资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大
程度的享受政策红利，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强。当前经济环境仍在恢复，交投不活跃可
能影响公司资管及证券业务，所以我们下调对公司的盈利预测，2024-2026年的归母净利润为181/226/282亿元
（前值为208/240/292亿元），对应2024-2026年PB为1.02/0.98/0.94倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)业绩稳健龙头地位稳固，均衡发展国际化优势突出
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盈利预测与投资建议
龙头券商做大做强的政策导向与竞争优势日益凸显，公司有望持续受益机构化、国际化进一步崛起。预计
公司2023-2024年每股净资产为19.23元、20.58元，参考近五年1.0X-2.2XPB的估值中枢给予公司2024年1.2xPB
估值，A股合理价值为23.08元/股；考虑A/H溢价，H股合理价值为14港币/股，维持AH股“买入”评级。（HKD/
CNY=0.91）
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2024-08-29│中信证券(600030)Q2业绩环比改善，市场份额保持领先
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投资建议：公司多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒。近期证券行业高质
量发展导向明确，国务院表示要集中力量打造金融业“国家队”、推动头部券商做优做强，监管机构对于资本
市场和证券公司的重视程度明显提升，公司作为证券行业龙头公司，竞争优势有望进一步提升，看好公司长期
增长空间和股东回报。维持公司24/25/26年归母净利润预测203/223/238亿元，对应同比变动+3%/+10%/+7%。
公司目前股价对应2024年PB约1.07倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)投行业务承压、其他手续费及资本类收入稳健
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考虑市场活跃度下行及投资波动，我们下调公司24e/25e净利润18%/18%至179亿/208亿元。当前公司A股交
易于24e/25e1.1x/1.0xP/B，港股交易于24e/25e0.6x/0.6xP/B（估值均剔除永续债）。我们下调A股/H股目标
价8%/12%至24.0元/16.0港币，A股对应24/25e1.4x/1.3xP/B及30%上行空间，H股对应24/25e0.8x/0.8xP/B及43
%上行空间。
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2024-08-29│中信证券(600030)投行地位稳居第一，业绩稳定性凸显
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投资分析意见：上调24-25E盈利预测，维持26E盈利预测，维持买入评级。公司业绩展现较强韧性，手续
费及佣金净收入受到市场波动的影响略有下滑，但是自营投资业绩保持稳健，我们略上调24-25E公司自营资产
规模，从而上调公司24-25E盈利预测，预计中信证券24-26E实现净利润192、197、207亿元（原预测182、196
、207亿元），同比分别-3%、+3%、+5%，维持中信证券买入评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)投资收益改善，业绩韧性明显
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我们维持对公司的盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营收分别为602/635/673亿，同比+0.2%/+5.5%/+
6%;归母净利润分别为200/213/227亿,同比+1.5%/+6.4%/+6.5%；EPS分别为1.35/1.44/1.53元/股。我们认为公
司未来将持续保持行业领先地位，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。
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2024-08-29│中信证券(600030)自营支撑业绩企稳，中期现金分红35%
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公司业绩稳健且中期大手笔分红，看好公司打造一流投行的发展前景。年初至今，政策面延续严监管态势
，市场交易量下行，避险需求仍较为旺盛，但同时积极因素也在持续积累，如资本市场环境逐步优化、市场参
与主体行为得到规范。公司作为行业龙头，拥有强大的股东背景和完善的治理体系，立足雄厚资本实力、深厚
客户资源和广泛网点布局等方面优势，进行前瞻性战略布局，经营业绩保持稳健。2024年3月15日，证监会发
布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，强调加快推
进建设一流投资银行，并提出具体时间表。2024年4月23日，国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告
审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告提请人大常委会审议，提出要推动金融国资国企高质量发展，
集中力量打造金融业“国家队”，推动头部证券公司做强做优。我们认为未来行业头部机构发展有望提速。此
外，公司2024年中期拟每股派发现金红利人民币0.24元（含税），分红比例高达34.89%。建议关注。
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2024-08-28│中信证券(600030)2024年半年报点评报告：中期分红率35%，投资显著改善
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公司业绩稳健，中期分红率达35%，积极回报股东。预计2024-2026年归母净利润增速为5%/10%/8%，对应B
PS为19.18/20.26/21.42元。给予2024年1.2倍PB，对应目标价23.02元，维持“买入”评级。
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2024-08-28│中信证券(600030)自营资管稳健，龙头地位稳固
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投资建议：维持“强烈推荐”评级。作为航母级券商，公司资本实力雄厚、业务能力出众，在当前强监管
背景下业务市占率和业绩稳定性有望优于行业水平。展望后市，监管呵护资本市场，并购重组发酵，建议左侧
布局。考虑公募佣金新规和监管逆周期调节政策的影响，我们下修盈利预测，预计公司24/25/26年归母净利润
分别为194亿/230亿/254亿，同比-2%/+19%/+11%。我们维持公司目标价25.56元，对应24年近20倍PE，空间约3
9%，维持强烈推荐评级。
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2024-08-25│中信证券(600030)公司点评报告-1H24业绩点评：利润超预期，国际业务表现亮眼，券业供给
│侧改革下龙头优势显著
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投资分析意见：在加快建设一流投行的政策导向下，头部券商有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业
优势、助力金融强国建设，公司作为行业龙头有望持续受益，维持“强烈推荐”评级。预计2024-2026E中信证
券归母净利润分别为196亿元、204亿元、223亿元，同比-1%、+4%、+9%。8/28收盘价对应24-26E动态PB分别1.
06、1.01、0.96x。
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