研报评级☆ ◇600030 中信证券 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 1 0 0 0 9
2月内 21 4 0 0 0 25
3月内 21 4 0 0 0 25
6月内 21 4 0 0 0 25
1年内 21 4 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ 1.46│ 2.03│ 2.34│ 2.58│ 2.83│
│每股净资产(元) │ 17.01│ 17.70│ 19.01│ 21.68│ 23.37│ 25.26│
│净资产收益率% │ 7.34│ 7.40│ 9.40│ 10.96│ 11.21│ 11.37│
│归母净利润(百万元) │ 19720.55│ 21703.70│ 30076.10│ 34885.44│ 38415.76│ 42019.28│
│营业收入(百万元) │ 60067.99│ 63789.22│ 74854.37│ 84131.96│ 91871.20│ 100130.24│
│营业利润(百万元) │ 26113.68│ 28506.22│ 40165.45│ 46406.59│ 51085.86│ 55798.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 2.34 2.56 2.77 开源证券
2026-04-26 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-04-25 买入 维持 44.33 2.66 3.01 3.33 华泰证券
2026-04-25 买入 维持 --- 2.42 2.65 2.88 招商证券
2026-04-25 买入 维持 --- 2.28 2.53 2.89 申万宏源
2026-04-15 买入 维持 --- 2.43 2.70 2.98 华源证券
2026-04-10 增持 维持 --- 2.46 2.70 2.96 国信证券
2026-04-10 买入 维持 31.1 2.42 2.60 2.80 国泰海通
2026-04-09 买入 维持 --- 2.23 2.41 2.58 东吴证券
2026-04-01 买入 维持 --- 2.43 2.70 2.88 银河证券
2026-03-31 买入 维持 --- 2.17 2.34 2.56 天风证券
2026-03-31 增持 维持 --- 2.30 2.50 2.70 平安证券
2026-03-30 买入 维持 30.98 2.07 2.28 2.54 国投证券
2026-03-30 增持 维持 28.38 2.23 2.44 2.63 华创证券
2026-03-29 买入 维持 --- --- --- --- 长江证券
2026-03-28 买入 维持 --- 2.28 2.53 2.89 申万宏源
2026-03-27 买入 维持 --- 2.35 2.60 2.74 方正证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.31 2.53 2.73 开源证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.25 2.35 2.58 西部证券
2026-03-27 增持 维持 --- 2.26 2.49 2.73 国信证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.30 2.45 2.58 国联民生
2026-03-27 买入 维持 29.31 2.46 3.02 3.68 广发证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.23 2.41 2.58 东吴证券
2026-03-27 买入 维持 44.23 2.59 2.97 3.27 华泰证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.42 2.65 2.88 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│中信证券(600030)2026年一季报点评：海外投行和投资收益表现亮眼，ROE和 │开源证券 │买入
│估值错配 │ │
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业务全面增长，ROE和估值错配
2026Q1年营业收入/公司归母净利润为232/102亿元，同比+41%/+55%，年化加权平均ROE为13.84%，同比+4pct，期末
杠杆率（扣客户保证金）4.77倍，同比+0.24倍，较2025Q4末-0.03倍。各业务全线增长，驱动净利润高增。我们上修自营
投资收益率假设，上修2026-2028年归母净利润预测至347、379、411（342、375、405）亿元，同比+15%、+9%、+8%，加
权ROE11%、11%、11%，当前股价对应PE11.2、10.2、9.5倍，对应PB为1.3、1.2、1.1倍。公司财富管理、投行和海外业务
竞争优势突出，受益于行业集中度提升，当前公司ROE和估值错配，维持“买入”评级。
经纪、投行、资管收入保持同比高增，国际投行业务收入同比翻倍
（1）2026Q1经纪净收入49亿，同比+48%，环比+29%，2026Q1市场新开户1204万户，同比+61%，市场股基ADT为3.1万
亿，环比+28%，同比+77%。期末公司客户保证金规模6222亿，环比+20%，同比+60%，客户入金体量持续增加。
（2）2026Q1投行业务净收入12亿，同比+24%，我们测算海外投行业务收入（合并口径-母公司口径）为4亿，同比+11
4%。据Wind，一季度公司A股IPO承销金额17亿，同比+46%，H股IPO承销金额97亿港元，同比+242%。
（3）2026Q1资管业务净收入35亿，同比+37%，环比+1%。华夏基金净利润6.3亿，同比+13%，据Wind，Q1末华夏基金
非货、偏股AUM同比+5%/-5%，环比-25%/-35%，ETF规模下降所致。
自营投资收益环比高增，金融资产环比微增，两融市占率新高
（1）2026Q1公司自营投资收益(含公允价值变动损益和汇兑净收益，不含联营)113亿，同比+26%，环比+48%，年化自
营投资收益率4.7%（2025年为4.2%），表现稳健。大自营结构来看，期末交易性金融资产/其他权益工具投资/其他债券投
资分别为7955/1219/577亿，同比+2%/+33%/+7%，环比+2%/-1%/+1%，一季度扩表放缓。
（2）2026Q1利息净收入10.5亿（2025Q1为净支出2亿），利息收入/利息支出分别为59.4/48.8亿，同比+25%/-2%。期
末融出资金规模2159亿元，同比+44%，环比+4%，市占率8.34%，环比+0.11pct，两融市占率新高。
风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期。
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2026-04-26│中信证券(600030)2026年一季报点评：业绩延续高增，龙头综合优势凸显 │长江证券 │买入
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事件描述
中信证券发布2026年一季报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润231.6亿元和102.2亿元，同比分别提升40.9%
和54.6%；加权平均净资产收益率同比+1.07pct至3.46%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初下降0.6%至4.77倍。
事件评论
业绩延续高增，龙头综合优势凸显。1）公司2026Q1实现营业收入和归属净利润231.6亿元和102.2亿元，同比分别+40
.9%、+54.6%，利润继25年报延续高增；加权ROE同比+1.07pct至3.46%；2）分业务条线来看，公司Q1实现经纪、投行、资
管、利息、自营收入分别为49.2、12.1、35.1、10.5、119.3亿元，同比分别为+47.8%、+23.8%、+36.7%、+622.1%、+32.
0%，各条线均表现优异，其中自营经纪延续高增，资管投行回暖明显，公司龙头综合优势进一步凸显。
经纪随市延续高增，资管业务回暖明显。1）2026Q1股基日均成交额31246亿元，同比+79%，公司经纪业务收入同比+4
7.8%至49.2亿元；财富管理持续推进，截至25年底客户数量累计超1700万户，较24年末增长10%；托管客户资产规模超人
民币15万亿元，较24年末增长24%；2）截至Q1末融出资金余额2159.2亿，较年初+4.0%，测算融资业务市场份额为8.3%，
较年初+0.11pct，市场份额有所提升；3）资管业务明显回暖，Q1实现收入35.1亿元，同比+36.7%；旗下华夏基金Q1单季
净利润6.3亿，同比+12.7%，财富管理优势巩固。
投行业务同比回升明显，优势地位持续稳固。1）2026Q1公司投行业务收入12.1亿元，同比+23.8%，回暖趋势延续；2
）具体来看，公司Q1单季股权融资及债券承销规模分别为734.25亿元和4757.54亿元，同比分别+37.3%、+4.7%，市场份额
维持行业第一。公司投行龙头地位强势持续，维持市场领先地位。
基本面持续修复，自营高增贡献弹性。1）2026Q1权益市场震荡，债市有所回暖。2025Q1万得全A指数下跌1.2%，去年
同期上涨1.9%，中债总全价指数上涨0.1%，去年同期下跌1.5%；2）公司自营业务收入119.3亿，同比+32.0%；公司金融资
产规模持续扩容，较年初+1.7%至9,750.8亿元，主要系交易性金融资产扩张，较年初+2.3%至7,954.77亿元，自营投资表
现优异助力公司整体业绩发展。
公司业绩继25年报以来延续高增趋势，各条线表现优异，龙头综合优势持续彰显。展望未来，公司作为行业龙头业绩
稳健，且市场维持高位下盈利能力与领先优势有望进一步增强，预计公司2026-2027年归母净利润分别为360.9亿元和394.
2亿元，对应PE分别为10.8和9.9倍，对应PB分别为1.30和1.17倍，维持买入评级。
风险提示
1、权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。
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2026-04-25│中信证券(600030)单季度归母破百亿，彰显龙头实力 │招商证券 │买入
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26Q1中信证券实现营业收入232亿，同比+41%；归母净利润102亿，同比+55%。年化ROE为12.48%，较25年+1.89pct。
经营杠杆为5.07倍，较25年末小幅提升。
单季度归母破百亿，彰显龙头实力。26Q1公司实现营业收入232亿，同比+41%；归母净利润102亿，同比+55%。1Q26末
，公司总资产为2.24万亿，较年初+7.8%；归母净资产为3346亿，较年初+4.6%。年化ROE为12.48%，较25年+1.89pct。经
营杠杆小幅提升至5.07倍。自营/经纪/资管/投行/信用/其他业务占主营业务收入比重分别为49.4%/21.5%/15.3%/5.3%/4.
6%/3.9%，同比分别为-6.4/+1.0/-0.5/-0.7/+5.9/+0.8pct。1Q26公司管理费用占调整后营业收入（剔除其他业务收入）
比重为40.6%，同比-6.3pct。
收费类业务：经纪释放弹性，投行领先，资管平稳。
（1）交投活跃释放经纪弹性。1Q26经纪收入为49亿，同比+48%，环比+29%。1Q26末，代理买卖证券款为6222亿，较
年初+20%。对比1Q26市场日均股基成交同比+79%、环比+28%，预计佣金费率承压依旧显著。
（2）投行保持领先。1Q26投行收入为12亿，同比+24%，环比-54%；母子公司口径看，境外投行收入占比同比下滑至6
6%。以发行日计，1Q26公司IPO募资38亿，同比+199%，市占率为12.7%，同比+5.1pct，排名从第5升至第3；再融资募资65
2亿，同比+113%，市占率为33.1%，同比-4.8pct，排名稳居第1；债承规模为4372亿，同比+3%，市占率为12.9%，同比-1.
5pct，位列同业第一。项目储备充足，截至1Q26，公司IPO排队中项目数为37个，排名行业第2。
（3）净值回升、资管平稳增长。1Q26资管收入为35亿，同比+37%，环比+1%；华夏基金实现净利润6.3亿，同比+13%
，环比+55%，考虑中信证券持股华夏基金62.2%，对应净利润贡献为3.9亿，贡献比重为3.8%。1Q26末，华夏基金非货AUM
为1.18万亿，较年初-0.27万亿，其中非货ETF0.28万亿，系重要机构投资者调控结果。我们预计，净利润环比增长或为费
用调整之故。
资金类业务：自营表现强劲，信用高增。
（1）客需回暖下，强大的交易和用表能力兑现亮眼自营收入。1Q26自营收入为113亿，同比+25%，环比+48%。1Q26末
，衍生金融资产为519亿，较年初+31%；交易性金融资产7954亿，较年初+2%；预计伴随年初市场连阳并转向震荡后，客户
借助结构化产品锁定收益的需求增加，公司相应扩表、赚取稳健收益。
（2）杠杆资金入市提振信用收入。1Q26利息净收入为11亿，同比扭亏为盈，环比+22%；利息收入为59亿，同比+25%
，环比+5%。1Q26末，融出资金2159亿，较年初+4%，市占率为8.3%，较25年+0.8pct；买入返售金融资产为762亿，较年初
+40%。1Q26公司计提4.2亿信用减值损失。
投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司作为航母级券商，以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商；业务
方面，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥领先，资本实力和规模效
应等优势明显。考虑到权益市场景气度超预期，公司作为头部券商有望优先受益、业绩有望保持良好增势，我们预计公司
26/27/28年归母净利润分别为359亿/392亿/426亿，同比+19%/+9%/+9%。
风险提示：政策效果不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。
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2026-04-25│中信证券(600030)业绩新高且扩表持续的龙头 │华泰证券 │买入
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中信证券发布一季报，2026年Q1实现营收231.55亿元（yoy+40.91%、qoq+21.61%），归母净利102.16亿元（yoy+54.6
0%、qoq+47.69%），与业绩快报一致，超出我们预测的80亿元。公司单季度利润破百亿，业绩表现超预期，各业务线全面
增长，龙头地位进一步巩固，有望受益于资本市场良性上行周期，维持买入评级。
总资产较年初进一步扩张
26Q1末公司总资产22,447亿元，较年初增长8%，进一步延续扩表趋势。季度末杠杆率4.85x，较25Q4末小幅下滑0.04x
，但仍保持高位。其中金融投资9,751亿元，较年初增长2%；交易性金融资产7,955亿元，较年初增长2%；OCI权益工具投
资较年初-1%至1,219亿元；OCI债权投资较年初+1%至577亿元，大类资产配置结构保持稳健。季度末自营权益类证券及其
衍生品/净资本39.75%，同比+14.77pct、季度环比+0.86pct；自营非权益类证券及其衍生品/净资本340.23%，同比-19.44
pct、季度环比-2.88pct，股债资产杠杆运用有所分化。
各业务线收入同比全面增长
从业务结构看，26Q1经纪业务净收入49.15亿元，同比+48%，是同比较快的业务条线，主要得益于26Q1全市场日均股
基成交额3.1万亿元，同比增长79%，市场景气度保持高位。投资业务收入116.79亿元，同比+32%，在收入中占比达到50%
，已成为重要的支柱业务。资管业务净收入35.05亿元，同比+37%，旗下华夏基金经营业绩优异。投行业务净收入12.07亿
元，同比+24%，伴随市场修复。利息净收入10.53亿元，同比转正（25Q1为-2.02亿元，主要系利息支出较高拖累）。综合
来看，公司各业务线收入同比全面增长，驱动利润表现强劲。
国际业务竞争力有望持续提升
2025年公司国际子公司对集团利润贡献度已达22%，国际业务重要性进一步提升。公司管理层曾在业绩说明会上明确
表示，将扎实推进国际化战略，巩固香港的发展优势，同时公司要在亚太地区和欧美地区投入更多的资源，重点强化业务
网络、服务生态和管理机制建设，持续提升跨境综合金融服务能力。根据Wind统计，2026年至今（截至4月24日）公司在
香港保荐IPO共12家，市场份额15.38%，排名市场第1，国际业务优势显著。公司作为中资券商龙头，跨境产品创设、交易
能力，以及跨市场、跨资产的服务能力逐渐成熟，有望循序渐进地扩展新的国际市场份额，从而强化综合服务能力，国际
业务竞争力有望持续提升。
盈利预测与估值
考虑到当前市场景气度保持高位，公司投资业务表现强劲，我们适当上调公司投资业务收入等假设，预计2026-2028
年归母净利润为393.64/446.07/492.99亿元（较前值分别调整3%/1%/2%），对应EPS为2.66/3.01/3.33元，2026年BPS为23
.33元。A/H可比公司2026年Wind一致预期PB估值分别为1.0/0.7x，考虑到公司业绩表现超预期，各业务线全面增长，龙头
地位进一步巩固，给予公司A/H股2026年1.9/1.5xPB估值，对应目标价为44.33元/39.92港币（前值44.23元/39.52港币，
对应A/H股分别1.9/1.5x2026年PB估值）。
风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。
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2026-04-25│中信证券(600030)业务布局全面、领先身位显著，看好全年经营表现 │申万宏源 │买入
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事件：中信证券披露26年一季报，与此前披露业绩快报一致。26年一季度，公司实现营收231.6亿元，同比+40.9%；
实现归母净利润102.2亿元，同比+54.6%。单季ROE（加权）3.46%，同比+1.07个百分点。单季业务及管理费率40.3%，同
比-6.2个百分点，成本管控能力持续提升。
财富管理：一季度市场交投活跃驱动经纪业务增收。26年一季度，公司实现经纪业务手续费净收入49.2亿元，同比+4
7.8%。一季度市场日均股基成交额31246亿元，同比+79%。
投资银行：投行业务延续回暖修复态势。26年一季度，公司实现投行业务手续费净收入12.1亿元，同比+23.8%。公司
26年一季度IPO承销金额37.76亿元（wind发行日口径，下同）同比+199.4%；市场份额12.68%，排名市场第3，同比提升2
位；再融资承销金额658.01亿元，同比+84.4%，排名保持行业首位；债券承销金额4873.52亿元，同比+3.7%，排名保持行
业首位。
自营投资：金融投资资产稳健扩表，收益率保持亮眼表现。一季度末金融投资资产达10270亿元，突破万亿大关。结
构方面，交易性金融资产较年初+2.3%；其他债权投资较年初+0.7%；其他权益工具较年初-1.5%；衍生金融资产较年初+31
.1%。测算一季度公司实现投资收益112.9亿元，同比+24.9%，环比+47.9%。一季度单季投资收益率测算为1.1%。
资产管理：华夏基金（控股公募）锚定打造多资产全能平台，穿越周期能力持续增强。26年一季度，公司实现资管业
务手续费净收入35.1亿元，同比+36.7%。华夏基金（控股公募，持股比例62.2%）一季度实现净利润6.3亿元，同比+12.7%
。一季度末，华夏基金非货管理规模约11803亿元（wind剔除ETF联接基金市值口径，下同），同比+4.6%，保持行业第二
。ETF优势保持，非货ETF规模约6785亿元，保持行业首位。此外，另类投资/FoF基金/QDII/REITs管理规模净值分别同比+
233.4%/+101.3%/+49.1%/+30.7%。
投资分析意见：维持盈利预测，维持“买入”评级。结合当前资本市场环境，公司业务布局全面、领先身位显著，预
计将率先深度受益于行业竞争格局优化，我们看好公司全年经营业绩保持景气水平。我们维持26-28年公司归母净利润预
测为346.30亿元/383.46亿元/429.00亿元，同比分别+15.1%/+10.7%/11.9%。现价对应26-28年PB1.27x/1.17x/1.08x，维
持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度超预期下滑；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。
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2026-04-15│中信证券(600030)股基交易市占率同比提升1.3pct，境外业务营收贡献度提升│华源证券 │买入
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事件：中信证券发布2025年年报，创历史最好业绩。2025年公司实现营收/归母净利润748.54亿元/300.76亿元，同比
+28.79%/38.58%。单季度看，25Q4公司实现营收190.40亿元，同环比分别+18.56%/-16.40%，25Q4公司实现归母净利润69.
17亿元，同环比分别+41.03%/-26.72%。2025年末，公司归母净资产达3199.30亿元（同比+9.15%），杠杆率（剔除客户资
金口径）达4.80倍（同比+0.29），加权平均ROE为10.59%（同比+2.5pct）。
各业务线均高速增长，经纪和证券投资业务贡献主要增量。分业务条线看，经纪/资产管理/证券投资/证券承销业务
收入分别为207.87/142.94/276.05/60.55亿元，同比分别+26%/25%/15%/50%，在营收中占比分别为28%/19%/37%/8%。
经纪业务：财富管理业务表现亮眼，股基交易市占率同比+1.33pct。受益于2025年权益市场交投活跃及公司财富管理
业务转型，25年公司财富管理业务收入同比增长38%至147.5亿元，股基交易市场份额同比提升1.33pct，突破8%，托管客
户资产规模超15万亿元（yoy+24%），客户保证金余额超2900亿元（yoy+42%），金融产品保有规模超8000亿（yoy+50%）
，四项指标市占率均创历史新高。我们认为，公司股基交易市占率的大幅提升来源于公司能够提供一揽子综合化服务满足
包括量化私募、保险机构等多样化投资者的需求。
证券投资：金融市场：金融资产增长平稳，投资收益率明显改善。2025年公司金融工具投资收益+公允价值变动（投
资收益+公允价值变动损益-对联营合营企业的投资收益）为386亿元，同比+46.62%。其中，2025年末交易性金融资产为77
73亿元，同比+13%；我们测算2025年公司金融工具投资收益率为5.26%，同比+1.26pct。我们认为，交易性金融资产增长
主要来源于公司股权衍生品、FICC、权益及另类投资三部分业务扩张：1）股衍：公司一方面扩大产品供给和策略研发输
出，另一方面加强全球交易能力建设，加速融入海外市场，在东南亚、欧洲、中东等海外市场实现新客户、新产品、新模
式突破；2）FICC：一方面提升自营投资交易能力，另一方面对客业务不断完善产品和综合服务体系，加强国际化战略部
署；3）权益及另类投资：加大对低波蓝筹股配置、新质生产力布局。私募及直投：股权投资业绩高速增长。2025年中信
证券投资和中信金石分别实现净利润19.86亿元/10.02亿元，同比+64%/+139%。其中，中信证券投资作为公司自有资金股
权投资平台，重点布局具身智能、半导体等硬科技产业；中信金石作为公司私募基金平台，全年完成新基金备案111亿元
，同比+12%，并新增并购策略落地并购基金。
证券承销：投行业务排名持续领先。2025年公司A股股权承销、境内债券承销和中国市场并购交易金额均排名行业第1
，市场份额分别为24.4%/7.0%/35.6%。公司完成多个明星项目保荐，包括独家保荐2025年科创板最大规模IPO、国产全功
能GPU第一股摩尔线程IPO，独家保荐科创板成长层首批新注册三家企业中的两家成功上市：12英寸硅片龙头企业西安奕材
、创新药领先企业必贝特。
资产管理：贡献稳定管理费收入。中信资管2025年末资产管理规模达1.76万亿元，同比+14%，管理费收入达26.45亿
元，同比+20%，净利润达5.08亿元，同比+25%；华夏基金25年末公募基金管理规模达2.28万亿元，同比+28%，净利润达23
.96亿元，同比+11%。
融资类业务：业务规模稳定增长。2025年两融/股质业务利息收入为82.18/23.18亿元，同比+15%/21%，预计主要受益
于市场杠杆资金活跃度提升、业务保持稳定增长。
国际业务业绩创新高，投行、财富、资管、客需均高速增长。2025年中信证券国际实现营收33.4亿美元（香港会计准
则口径），同比+48%；实现净利润9.1亿美元，同比+72%，在公司整体净利润中占比21%，同比+4pct。25年末，中信证券
国际杠杆（权益乘数口径）为16.6倍，同比+0.3倍，ROE为25.3%，同比+3.2pct。具体看境外业务各条线均实现快速发展
，1）投行业务：港股IPO保荐规模排名市场第2，包括港股第2大IPO紫金黄金国际、港股第3大IPO三一重工；完成中资企
业全球并购交易规模排名市场第1，业务范围涵盖东南亚、印度、欧洲、日澳等市场，全年公司完成72单中资企业全球并
购项目，交易规模771.83亿美元，包括渤海租赁出售SescoGlobal、恒美光电收购三星SDI偏光片业务、瑞士龙沙集团资产
转让及战略合作等。2）财富管理：中信证券在中国香港财富管理平台基础上搭建了新加坡等财富管理平台，以扩大国际
化服务半径与服务内涵，25年公司境外财富管理产品销售规模同比+107%，销售交易规模和产品保有规模实现倍增；3）资
管业务：2025年公司境外资管规模同比+52%；4）客需业务：信用债/外汇做市交易量同比+53%/+435%，境外股衍场外衍生
品成交金额同比+153%，预计一方面系2025年公司加大境外业务布局、股衍境外新增客户近300家（同比增长61%），另一
方面系公司不断完善产品体系、拓展新品种策略；5）融资类业务：孖展业务日均规模同比+79%。
26年看好中信证券杠杆率提升、客需业务加强和国际业务增长。1）2026年以来市场交易持续活跃：26Q1市场股基成
交额同比增长74%，交易活跃度向好；2）监管支持优质机构适度拓宽杠杆上限，我们预计公司2026年将重点推动FICC、股
衍等客户需求驱动型业务，稳步支持跨境投融资、全球资产配置业务；中信证券国际ROE已达25%左右，预计境外业务扩展
将显著带动公司整体盈利；3）近期《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》发布，我们认为随着创业板
改革深化，公司投行业务将受到直接利好和扩容。
盈利预测与评级：公司2025年业绩符合预期，各条线均实现强势增长，国际业务来到业绩兑现期，我们看好中信证券
全牌照综合金融服务平台的打造。根据年报数据，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为360.87/400.36/441.71亿
元，同比增速分别为20.0%/10.9%/10.3%，当前股价对应的PB分别为1.1/1.0/1.0倍。中信证券作为行业龙头，有望全面受
益行业头部集中格局，维持“买入”评级。
风险提示：资本市场波动风险，宏观经济波动风险，行业政策变化风险
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2026-04-10│中信证券(600030)2026年一季度业绩快报点评：单季利润破百亿，一流投行建│国泰海通 │买入
│设机遇期 │ │
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本报告导读：
一季度业绩好于市场预期，高景气环境下各业务线均有提振，预计经纪&投资仍为主要驱动；公司行业领先优势不断
巩固，有望持续受益于行业供给侧改革。
投资要点：
维持“增持”评级，上调目标价至31.10元/股，对应2026年1.5xPB。公司2026年一季度业绩好于市场预期，2026Q1实
现营收/归母净利润231.6/102.2亿元，同比+40.9%/+54.6%；2026Q1加权平均ROE（未年化）同比+1.07pct至3.46%。资本
市场迎来新的历史阶段，公司有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设；调升公司盈利预测至26-28年358.5/3
85.7/415.7亿元（前值26-28年为339.0/373.0/401.6亿元），目标估值2026年1.5xPB，调整目标价至31.10元（前值为30.
89元），维持“增持”评级。
高景气市场环境下各业务线均有提振，预计经纪&投资仍为主要驱动。1）经纪&两融业务看，26年以来市场股基成交
中枢进一步抬升，26Q1市场日均股基成交3.1万亿元，同比+79%；同时市场两融余额维持高位，26Q1末市场两融余额2.6万
亿元，同比+36%，预计高景气下公司经纪、两融业务随市上行。2）投行业务看，根据Wind统计，26年一季度公司IPO承销
规模为37.8亿元，同比+200%,再融资承销规模652亿元，同比+113%，债券承销规模4368亿元，同比+2.7%；此外一季度公
司港股IPO承销规模86.7亿港元，同比+226%。3）投资业务看，一季度权益市场虽有波动、但26年一季度债市表现显著优
于去年同期（26Q1中证全债上涨0.88%vs25Q1下跌0.79%），预计公司投资业务持续增长。
一流投行建设迎历史机遇期，公司行业领先优势不断巩固，有望持续受益于行业供给侧改革。当前一流投行建设的日
程表和规划书已经提出，新一轮资本市场改革聚焦投融资综合改革，对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等
方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。公司行业
领先优势不断巩固，各项服务专业化能力以及竞争优势不断强化，有望受益于行业供给侧改革的加速推进，实现超预期发
展。
催化剂：行业供给侧改革的加速推进
风险提示：权益市场大幅波动；行业供给侧改革进程不及预期
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2026-04-10│中信证券(600030)龙头韧性凸显，上调盈利预测 │国信证券 │增持
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公司发布2026Q1业绩快报，关键财务数据显著增长。公司Q1实现营收231.55亿元、同比+40.91%，归母净利润102.16
亿元、同比+54.60%，扣非后归母净利润102.03亿元、同比+56.97%，加权平均ROE3.46%、同比+1.07pct。根据公司公告，
业绩增长主因为：一季度资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同
发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。
资本市场波动加大，但交投仍保持活跃。2026Q1，全市场股基成交额178.44万亿元、同比+74.0%、环比+19.3%，其中
A股成交额146.58万亿元、同比+66.1%、环比+21.6%，沪市基金成交额22.45万亿元，深市基金成交额9.42万亿元。两融规
模亦呈现总体增长趋势，一季度末全市场两融余额达2.61万亿元，占A股流通市值比重2.66%，规模较年初增长约480亿元
。新增投资者开户方面，上交所数据显示Q1新增开户超1,200万户、同比+61.2%、环比+65.2%。此外，境外股市、商品市
场的交投活跃度亦较为可观。
全面业务优势，巩固业绩韧性。作为国内综合实力最强、资本规模最大、牌照最齐全的头部券商，中信证券拥有“全
牌照+全业务链”的核心优势，主要业务板块无短板且均处于行业领先地位。投行业务方面，中信证券凭借丰富的客户资
源和项目储备，市占率保持行业第一，其中Q1股权IPO承销额275.43亿元、市占率17.15%，股权增发（作为主承销商）承
销额2.130亿元、市占率26.72%。财富管理业务方面，截至2025年末公司存续客户数超过1700万，托管资产规模超过15万
亿元，且户均资产规模持续提升。
长期发展空间广阔，护城河持续加深。随着资本市场改革的不断深化，头部券商将持续受益于行业集中度的提升
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