价值分析☆ ◇600031 三一重工 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 18 4 0 0 0 22
1年内 49 8 0 0 0 57
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.82│ 1.42│ 0.50│ 0.61│ 0.85│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 6.67│ 7.50│ 7.65│ 8.07│ 8.80│ 9.79│
│净资产收益率% │ 27.28│ 18.89│ 6.58│ 7.63│ 9.79│ 11.76│
│归母净利润(百万元) │ 15431.47│ 12033.36│ 4272.80│ 5222.11│ 7267.19│ 9672.88│
│营业收入(百万元) │ 99341.99│ 106113.35│ 80018.10│ 78404.48│ 87878.97│ 103511.66│
│营业利润(百万元) │ 18548.01│ 13807.24│ 4746.99│ 5950.91│ 8297.06│ 11074.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-08 买入 维持 --- 0.56 0.69 0.94 浙商证券
2024-03-04 买入 维持 --- 0.56 0.72 0.98 浙商证券
2024-02-23 买入 维持 18.48 0.58 0.84 1.13 国联证券
2024-02-06 买入 维持 --- 0.56 0.77 1.10 天风证券
2024-02-01 买入 维持 --- 0.56 0.72 0.98 浙商证券
2023-12-29 买入 维持 17.58 0.56 0.81 1.14 国投证券
2023-12-29 买入 维持 16.59 0.59 0.83 1.12 华泰证券
2023-12-28 增持 维持 --- 0.56 0.87 1.15 财通证券
2023-12-27 买入 维持 --- 0.58 0.82 1.19 东吴证券
2023-11-28 买入 维持 --- 0.63 0.88 1.18 长江证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.56 0.83 1.06 中信建投
2023-11-06 买入 维持 19.32 0.68 0.97 1.17 广发证券
2023-11-03 买入 维持 17 0.67 1.00 1.27 国投证券
2023-11-03 增持 维持 --- 0.64 0.89 1.19 财通证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.66 0.83 1.07 东莞证券
2023-11-01 增持 首次 --- 0.80 1.04 1.34 方正证券
2023-11-01 买入 维持 18.99 0.68 0.95 1.24 华创证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.58 0.82 1.19 东吴证券
2023-10-31 买入 维持 17.6 0.70 0.94 1.13 华泰证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.60 0.88 1.10 国金证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.61 0.87 1.25 浙商证券
2023-10-31 增持 维持 17.73 0.50 0.68 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-08│三一重工(600031)点评报告：发布2024年员工持股计划，彰显中长期发展信心
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盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为47亿、59亿、80亿元，同比增长10%、25%、36%，对应PE为27、
21、16倍。维持买入评级。
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2024-03-04│三一重工(600031)点评报告：三一重起事业部2023年海外销售同比上升55%，全球化更进一步
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盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为47亿、61亿、84亿元，同比增长10%、30%、36%，对应PE为25、
19、14倍。维持买入评级。
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2024-02-23│三一重工(600031)1月工程机械总体开工率同比+7.2pct，景气度回暖
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司23-25年营业收入分别773.7/850.5/972.5亿元，对应增速分别-3.30%/9.86%/14.40%，归母
净利润分别49.2/71.4/95.6亿元，对应增速分别15.17%/45.02%/33.94%，EPS分别为0.58/0.84/1.13元/股，3
年CAGR增速为30.79%。考虑到基建落地促使下游需求提升，公司作为国内工程机械龙头企业，推动产品电动化
并拓展海外市场，业绩有望持续提高。我们给予公司24年22倍PE，对应目标价18.48元，维持“买入”评级。
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2024-02-06│三一重工(600031)发布拟回购股份公告，看好龙头长期成长价值
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盈利预测：鉴于工程机械行业23年进一步下探，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分
别为48/66/93亿元（前值分别为64/92/120亿元），对应PE分别为23/17/12X，维持“买入”评级。
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2024-02-01│三一重工(600031)点评报告：拟6-10亿元再次回购公司股份，彰显公司未来发展信心
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盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为47亿、61亿、84亿元，同比增长10%、30%、36%，对应PE为24、
18、13倍。维持买入评级。
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2023-12-29│三一重工(600031)着眼长期成长，彰显龙头价值
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投资建议：工程机械龙头“两新三化”战略升级，全球竞争力有望持续增强，收入稳健增长的同时有望进
一步释放利润弹性。我们预计公司2023-2025年的收入分别为768.4、840.9、971.8亿元，增速分别为-4.9%、9
.4%、15.6%，净利润分别为47.2、68.9、96.7亿元，增速分别为10.5%、46.1%、40.2%，对应PE估值分别为23.
8、16.3、11.6；每股净资产8.24、8.79、9.57元，对应PB估值分别为1.61、1.51、1.38。行业下行周期PE估
值可能失真，我们选取PB估值法，2024年给予2XPB，6个月目标价17.58元，维持“买入-A”评级。
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2023-12-29│三一重工(600031)具备长期成长性的工程机械龙头
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国内工程机械行业经历近三年的调整后，多重利好下有望提前筑底；而海外市场虽然短期承压，但是中长
期来看国产品牌的竞争力依然很强，我们看好中国品牌“产品力”升级“品牌力”，成长为全球巨头。电动化
的逻辑言之尚早但是中国领先的锂电产业链也会助力未来工程机械电动化时代国产品牌海外市场的开拓。预计
公司23-25年归母净利润分别为49.65/70.40/94.99亿元，可比公司24年iFind一致预期PE均值为10.90倍，考虑
到公司领先且更完善的海外布局以及规模优势带来的更强的盈利能力，且公司作为行业龙头依然坚持投入研发
带来的潜在成长性，我们给予公司24年20倍PE，对应目标价16.59元，维持“买入”评级。
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2023-12-28│三一重工(600031)守得云开见月明，工程机械龙头再扬帆
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投资建议：公司核心板块竞争力持续增强，国际化战略成效显著，海外出口成为公司平滑国内业务周期性
波动的重要力量。工程机械行业拐点渐行渐近，公司作为行业龙头，盈利能力有望率先修复，经营业绩持续增
长可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为47.85、73.54、97.38亿元，当前股价对应PE分别为23.4
8、15.28、11.54倍。维持公司“增持”评级。
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2023-12-27│三一重工(600031)周期底部蓄力，工程机械龙头再起航
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盈利预测与投资评级：三一重工为国内综合实力最强的工程机械龙头之一，看好周期底部逐步回暖、海外
竞争力兑现带来的业绩弹性。我们维持2023-2025年公司归母净利润为49/70/101亿元，当前市值对应PE为23/1
6/11倍，维持“买入”评级。
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2023-11-28│三一重工(600031)毛利率延续提升趋势，下行期公司坚持高质量发展
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公司土方机械、起重机械、混凝土机械均保持国内市占领先，下行期积极推进全球化、电动化、数智化，
提升核心竞争力，随着国内周期有望企稳回升，海外业务持续推进，看好公司长期发展潜力。预计公司2023-2
024年公司实现归母净利润53.34、74.83亿元，对应PE为23、16倍，维持“买入”评级。
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2023-11-07│中信建投-三一重工(600031)工程机械系列报告：业绩短期承压，坚定推进高质量发展-231107
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预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为47.78、70.04、90.07元，同比分别增长11.83%、46.58%、28
.59%，对应PE分别为25.72x、17.54x、13.64x，维持“买入”评级。
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2023-11-06│广发证券-三一重工(600031)业绩短期承压，毛利率稳步修复-231106
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盈利预测与投资建议
预计公司23-25年归母净利润57.9/82.0/99.6亿元，EPS分别为0.68/0.97/1.17元/股。公司是工程机械龙
头，海外业务拓展效果显著。考虑周期复苏的位置，以及潜在的政策催化，给予公司2024年20倍PE，对应合理
价值19.32元/股，维持"买入"评级。
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2023-11-03│安信证券-三一重工(600031)坚持高质量发展，业绩表现短期波动-231103
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投资建议：考虑2023年下半年行业需求压力仍在，以及汇兑损益波动对盈利能力造成的影响，基于审慎原
则，调整公司盈利预测，预计2023-2025年营业收入分别为800.6、896.6、1046.3亿元，同比增速分别为-0.9%
、12.0%、16.7%，归母净利润分别为57.3、84.6、108.2亿元，同比增速分别为34.0%、47.7%、28.0%，对应PE
分别为21/14/11倍。工程机械龙头“两新三化”转型阶段恰逢行业下行周期，目前行业处于周期底部，龙头公
司有望凭借国际竞争力的增强，实现收入稳健增长，并持续释放利润弹性。2024年给予17X估值，12个月目标
价17元，维持“买入-A”评级。
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2023-11-03│财通证券-三一重工(600031)单季度毛利率环比逐季提升，经营质量夯实稳健-231103
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投资建议：公司核心板块竞争力持续增强，国际化战略成效显著，海外出口成为公司平滑国内业务周期性
波动的重要力量。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为54.72/75.81/100.80亿元，对应PE分别为24.03
/17.34/13.04倍。维持公司“增持”评级。
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2023-11-02│三一重工(600031)2023年三季报点评：2023Q3业绩阶段性承压，毛利率同比提升明显
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投资建议：公司2023Q3业绩承压，但随着数智化、电动化战略加速推进，叠加海外出口提升明显，未来仍
有较大上升空间。预计公司2023-2025年EPS分别为0.66元、0.83元、1.07元，对应PE分别为22倍、17倍、13倍
，维持“买入”评级。
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2023-11-01│方正证券-三一重工(600031)公司点评报告：汇率波动致业绩承压，工程机械龙头海外布局+电
│动化转型开拓新蓝海-231101
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盈利预测：综上所述我们认为，公司作为国内工程机械行业龙头企业，通过全球化战略及电动化转型布局
业务新增长点，有望持续受益于行业技术上行周期。预测公司2023-2025年分别实现营业收入844.67/949.42/1
081.60亿元，实现归母净利润67.83/88.68/113.65亿元，对应EPS为0.80/1.04/1.34元/股，对应PE为17.78/13
.60/10.61x，首次覆盖给予“推荐”评级。
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2023-11-01│华创证券-三一重工(600031)2023年三季报点评：多重因素拖累Q3业绩承压，经营质量持续向
│好静待国内复苏-231101
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投资建议：公司是工程机械龙头之一，借助全球化战略加速转型，在工程机械电动化、智能化变革的阶段
，有望借助技术研发能力获得先发优势。考虑到行业持续筑底，调整公司盈利预测。我们预计公司2023-2025
年收入分别为855.9、1020.9、1234.0亿元，分别同比增长5.9%、19.3%、20.9%，归母净利润分别为58.1、80.
6、105.2亿元（原预测为68.3、94.6、115.5亿元），分别同比增长36.0%、38.6%、30.6%；参考可比公司估值
，给予公司2024年20倍PE，对应目标价为18.99元，较当前有约31.24%的空间，维持“强推”评级。
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2023-11-01│东吴证券-三一重工(600031)2023年三季度点评：Q3收入符合预期，利润端受汇兑影响-231101
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盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们调整2023-2025年公司归母净利润为49（原值68）/70（原值
94）/101（原值130）亿元，当前市值对应PE为25/17/12倍，公司为国内综合实力最强的工程机械龙头之一，
看好周期底部回暖、海外竞争力兑现带来的业绩弹性，维持“买入”评级。
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2023-10-31│三一重工(600031)毛利率同比提升
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23Q3实现营收162亿元/yoy-15%，归母净利6.47亿元/yoy-33%
三一重工发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收561.36亿元（yoy-5.08%），归母净利40.48亿元（yoy+12.51
%），扣非净利42.29亿元（yoy+38.84%）。其中Q3实现营收162.22亿元（yoy-15.05%，qoq-25.99%），归母净
利6.47亿元（yoy-32.78%，qoq-65.72%）。下游地产/基建投资不及预期，我们适当下调公司盈利预测，预计
公司2023-2025年EPS分别为0.70、0.94、1.13元（前值2023-2025年0.94、1.24、1.46元）。可比公司23年Win
d一致预期PE均值为14倍，考虑到公司领先且更完善的海外布局以及规模优势带来的更强的盈利能力，给予公
司23年25倍PE，目标价17.60元，维持“买入”评级。
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2023-10-31│三一重工(600031)费用管控良好，看好长期竞争力
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根据公告，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入为820.17/926.55/1077.43亿元，归母
净利润为51.25/74.34/93.41亿元，对应PE为25/17/14X，维持“买入”评级。
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2023-10-31│三一重工(600031)三季报点评报告：坚持高质量发展，盈利能力提升显著，工程机械行业复苏
│三部曲
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盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为51亿、74亿、106亿元，同比增长20%、44%、43%，对应PE为25
、17、12倍。维持买入评级。
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2023-10-31│三一重工(600031)毛利率环比改善，经营质量稳步提升
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盈利预测与估值
考虑行业价格竞争激烈，我们下调2023/2024年EPS预测30/26%至0.50/0.68元。公司当前股价对应2023/20
24年30x/22xP/E。考虑盈利下修，同时考虑到公司长期欧美市场的拓展带来盈利提升，我们下调目标价10%至1
7.73元，对应2023/2024年36x/26xP/E，有18%上行空间，维持跑赢行业评级。
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