价值分析☆ ◇600031 三一重工 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 10 4 0 0 0 14
3月内 31 9 0 0 0 40
6月内 37 9 0 0 0 46
1年内 55 11 0 0 0 66
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 0.50│ 0.53│ 0.73│ 0.95│ 1.22│
│每股净资产(元) │ 7.50│ 7.65│ 8.02│ 8.43│ 9.14│ 10.07│
│净资产收益率% │ 18.89│ 6.58│ 6.65│ 8.73│ 10.52│ 12.15│
│归母净利润(百万元) │ 12033.36│ 4272.80│ 4527.50│ 6200.74│ 8101.92│ 10308.60│
│营业收入(百万元) │ 106113.35│ 80018.10│ 73221.73│ 79529.48│ 90300.12│ 104412.85│
│营业利润(百万元) │ 13807.24│ 4746.99│ 5342.85│ 7232.01│ 9443.77│ 12026.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-18 增持 维持 --- 0.71 0.91 1.13 国信证券
2024-11-07 买入 维持 --- 0.69 0.96 1.18 华安证券
2024-11-04 买入 维持 21.62 0.72 0.94 1.21 国泰君安
2024-11-04 买入 维持 22.8 0.74 0.95 1.22 国投证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.74 1.00 1.34 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 23.8 0.73 0.95 1.17 华创证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.72 0.95 1.23 国盛证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.75 0.97 1.24 方正证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.71 0.95 1.20 财通证券
2024-10-30 买入 维持 19.49 0.73 0.97 1.23 华泰证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.72 1.01 1.32 国金证券
2024-10-10 买入 维持 --- 0.78 0.95 1.19 民生证券
2024-09-24 买入 首次 --- 0.73 0.96 1.24 国盛证券
2024-09-23 增持 维持 --- 0.71 0.92 1.12 财信证券
2024-09-12 增持 维持 --- 0.71 0.91 1.13 国信证券
2024-09-11 买入 首次 --- 0.69 0.96 1.18 华安证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.78 0.95 1.19 民生证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.74 0.95 1.16 浙商证券
2024-09-09 买入 维持 19 0.72 0.95 1.18 国投证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.72 0.92 1.19 国海证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.75 0.91 1.11 中邮证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.74 0.97 1.29 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.71 0.95 1.23 中信建投
2024-09-03 买入 维持 --- 0.75 1.00 1.30 光大证券
2024-09-02 买入 首次 --- 0.74 0.97 1.24 华西证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.73 0.92 1.15 东莞证券
2024-09-02 买入 维持 20.79 0.74 0.94 1.19 太平洋证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.70 0.92 1.18 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 0.67 0.77 0.96 国联证券
2024-09-01 增持 维持 20.39 0.68 0.84 --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-18│三一重工(600031)盈利能力持续回升，有望受益工程机械复苏
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投资建议：公司系工程机械龙头，海外市占率持续提升，目前国内工程机械需求企稳回升，海外市场空间
广阔，公司有望持续受益，我们维持2024-2026年盈利预测不变，预计2024-2026年公司归母净利润为60.55/77
.38/96.18亿元，对应PE26/20/16倍，维持“优于大市”评级。
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2024-11-07│三一重工(600031)盈利能力明显提升，周期与成长共振
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投资建议
我们看好公司长期发展，维持之前的盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为786.98/870.56/983.56亿
元；归母净利润预测为58.33/81.38/100.11亿元；以当前总股本84.75亿股计算的摊薄EPS为0.69/0.96/1.18元
。当前股价对应的PE倍数为27/20/16倍，维持“买入”投资评级。
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2024-11-04│三一重工(600031)2024年三季报点评：业绩符合预期，提质降本效果显现
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投资建议：公司作为国内工程机械行业龙头，受益于国内工程机械行业复苏，国际竞争力强，拥有避免贸
易摩擦的实力，看好公司业绩成长。公司持续提质降本，有望提升盈利能力，略微上修2024-2026年EPS为0.72
、0.94、1.21元（原来0.71、0.92、1.13元）。可比公司2024年对应PE均值为19倍，考虑到公司的龙头地位，
各方面表现优于同行，给与公司2024年PE30倍，上调目标价为21.62元，维持增持评级。
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2024-11-04│三一重工(600031)挖机边际回暖促增长，严控费用提盈利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为749.3、814.4、901.1亿元，增速分别为1.2%、8.7%、
10.7%，净利润分别为62.7、80.9、103.3亿元，增速分别为38.5%、28.9%、27.7%，对应PE分别为25.4、19.7
、15.4倍。公司系挖机行业领先龙头，有望优先受益于内需复苏，出口凭借较强的全球竞争力有望持续增长；
在规模效应与降本控费的双重驱动下，我们看好公司未来成长的确定性；维持“买入-A”的投资评级，12个月
目标价为22.8元，相当于2025年24X的动态市盈率。
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2024-11-03│三一重工(600031)2024年三季报点评：业绩符合预期，经营质量持续提升
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盈利预测与投资评级：国内工程机械行业更新周期渐近，全球化、电动化、智能化战略再造三一重工，坚
定看好公司长期成长性。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值为62.84/84.94/113.21亿元，对应当前
市值PE分别为20/15/11x，维持“买入”评级
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2024-11-01│三一重工(600031)2024年三季报点评：Q3业绩略超预期，看好国内外共振龙头公司充分受益
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投资建议：公司是工程机械龙头之一，借助全球化战略加速转型，在工程机械低碳化、数智化变革的阶段
，有望借助技术研发能力获得先发优势。考虑到国内行业下行收入端承压，同时公司降费进展较为顺利，调整
盈利预测，我们预计公司2024 2026年收入分别为799.9、926.4、1075.4亿元（原预测分别为832.9、955.9
、1107.2亿元），分别同比增长8.1%、15.8%、16.1%，归母净利润分别为61.6、80.8、99.5亿元（原预测分别
为60.7、79.3、100.2亿元），分别同比增长36.0%、31.2%、23.2%，EPS分别为0.73、0.95、1.17元；参考可
比公司估值并结合公司行业龙头地位，给予公司2025年25倍PE，对应目标价为23.8元，维持“强推”评级。
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2024-11-01│三一重工(600031)Q3收入同比增速为近4个季度以来首次转正，周期龙头已经启航
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投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为61、81、104亿元，增长率为34%、33%、29%；当
前股价对应公司PE为26、19、15X。三一重工是国内工程机械的龙头，将显著受益于国内周期的触底反转；同
时，公司海外收入规模、海外收入占比、海外盈利能力、海外的产能布局、后市场服务能力均处于业内领先地
位，预计未来在海外市场的市占率将进一步提升。我们认为三一重工可以赋予更高的龙头溢价、国内底部反转
溢价、以及海外成长溢价，维持“买入”评级。
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2024-10-31│三一重工(600031)公司点评报告：净利率同比高增，产品与布局的成长性同时兑现
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投资建议：公司作为工程机械行业龙头企业，国际化、电动化等布局领先，产品、渠道、服务端优势明显
，拳头产品挖机地位稳固竞争力强，后续随国内行业需求筑底回升、行业更新周期逐渐来临，海外市场继续保
持结构化增长，公司收入端、业绩端表现有望加速上行。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润63、82、1
04亿元，对应pe分别为25/19/15倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│三一重工(600031)三季度业绩明显提速，行业龙头行稳致远
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投资建议：公司核心板块竞争力持续增强，国际化战略成效显著，盈利能力不断增强。我们预计公司2024
-2026年归母净利润分别为60.57、80.74、101.99亿元，当前股价对应PE分别为25.54、19.16、15.16倍。维持
公司“增持”评级。
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2024-10-30│三一重工(600031)24Q3控费已见成效
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为61.99亿元、82.57亿元、104.39亿元，对应增速
为36.92%、33.19%、26.43%，对应EPS分别为0.73、0.97、1.23元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17.51
倍，考虑到公司作为行业龙头引领了国内工程机械行业的海外市场拓展，并且有望充分受益国内工程机械行业
复苏带来的盈利弹性，给予公司25年20倍PE。对应目标价19.49元（前值19.02元）。
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2024-10-30│三一重工(600031)三季度收入明显复苏，利润大幅提升
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我们预计24-26年公司营业收入为783.44/877.24/1011.63亿元，归母净利润为60.75/85.43/111.87亿元，
对应PE为24/17/13X，维持“买入”评级。
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2024-10-10│三一重工(600031)深度报告：周期成长双轮驱动，助力业绩重启增长
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投资建议：考虑国内工程机械行业今年筑底向上，行业估值中枢有望上移。从终端销量来看，国内挖掘机
率先复苏，而公司挖掘机械国内市场上连续13年蝉联销量冠军，收入占比接近40%，有望获得估值溢价。同时
，公司海外收入规模、收入占比、盈利能力、产能布局等均处于行业领先地位，亦有望获得估值溢价。我们预
计公司2024-2026年归母利润分别是65.9/80.7/101.3亿元，对应估值分别是24x/20x/16x，维持“推荐”评级
。
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2024-09-24│三一重工(600031)国内底部反转、海外极具潜力，公司从中国金牌迈向全球金牌
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投资建议：我们预计2024-2026年公司营业总收入将分别达到813、954、1149亿元，增长率为10%、17%、2
1%；归母净利润分别为62、81、105亿元，增长率为37%、31%、30%；当前股价对应公司PE为21、16、12.2X。
三一重工是国内工程机械的龙头，将显著受益于国内周期的触底反转；同时，公司海外收入规模、海外收入占
比、海外盈利能力、海外的产能布局、后市场服务能力均处于业内领先地位，预计未来在海外市场的市占率将
进一步提升。我们认为三一重工可以赋予更高的龙头溢价、国内底部反转溢价、以及海外成长溢价，首次覆盖
给予“买入”评级。
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2024-09-23│三一重工(600031)电动产品多点突破，出口盈利稳步提升
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盈利预测：未来国际化及锂电化业务将继续推动公司业绩增长，同时公司作为工程机械行业龙头，有望受
益于国内挖机需求持续复苏以及设备更新政策的需求推动。考虑到目前国内宏观经济及欧美需求下行以及市场
竞争较为激烈的因素，我们谨慎预测公司2024-2026年归母净利润分别为60.6亿、77.9亿、95.1亿，同比增长3
3.8%、28.6%、22.2%，对应市盈率PE为22.2倍、17.3倍、14.1倍，维持“增持”评级。
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2024-09-12│三一重工(600031)盈利能力回升，持续推进全球化发展
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投资建议：考虑国内宏观经济下行，欧美需求有所放缓，我们下调公司2024-25年归母净利润并新增2026
年归母净利润，预计2024-2026年公司归母净利润为60.55/77.38/96.18亿元（2024-2025前值为87.52/105.92
亿元），对应PE21/17/14倍，维持“优于大市”评级。
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2024-09-11│三一重工(600031)领军工程机械市场，四大优势打开向上发展空间
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投资建议
我们看好三一重工各类产品在国内及海外市场的持续发展，预计公司2024-2026年分别实现收入786.98/87
0.56/983.56亿元，同比增长6%/11%/13%；实现归母净利润58.33/81.38/100.11亿元，同比增长29%/40%/23%；
2024-2026年对应的EPS为0.69/0.96/1.18元。公司当前股价对应的PE为23/16/13倍。首次覆盖，给予“买入”
评级。
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2024-09-10│三一重工(600031)事件点评：新兴市场开拓顺利，国内&海外双回暖
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投资建议：考虑到公司作为国内工厂机械龙头企业，受益于国内工程机械行业筑底复苏，强国际竞争力下
全球化进展顺利，业绩有望进入上行区间。我们预计2024-2026年归母净利润分别是65.9/80.7/101.3亿元，对
应PE分别是20x/16x/13x，维持“推荐”评级。
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2024-09-09│三一重工(600031)点评报告：8月公司挖掘机销量大幅增长，非洲区亮眼，全球化持续推进
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盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为63亿、80亿、98亿元，同比增长38%、29%、22%，对应PE为21、
16、13倍。维持买入评级。
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2024-09-09│三一重工(600031)盈利能力稳步提升，核心竞争力稳固
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的收入分别为749.3、814.4、901.1亿元，增速分别为1.2%、8.7%、
10.7%，净利润分别为63.7、79.1、97.5亿元，增速分别为40.7%、24.1%、23.3%，对应PE分别为21.9、17.6、
14.3倍。考虑到公司行业龙头地位突出、内需复苏挖机先行、叠加海外竞争力有望稳步提升，维持买入-A的投
资评级，12个月目标价为19元，相当于2025年20X的动态市盈率。
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2024-09-07│三一重工(600031)2024年半年报点评：盈利能力稳步提升，海外拓展成果显著
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我们小幅调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入779/893/1050亿元，同比增速为5%/15%/
18%；实现归母净利润61/78/101亿元，同比增速为35%/27%/29%。最新收盘价对应PE为23/18/14倍。公司核心
产品竞争力持续增强，海外拓展成果显著，维持“买入”评级。
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2024-09-04│三一重工(600031)盈利能力持续提升，现金流大幅增长
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预计公司2024-2026年营业收入为767.86、838.49、931.57亿元，同比增速为3.74%、9.20%、11.10%；归
母净利润为63.96、77.46、93.86亿元，同比增速为41.28%、21.09%、21.19%。公司2024-2026年业绩对应PE分
别为21.66、17.89、14.76倍，维持“增持”评级。
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2024-09-04│三一重工(600031)24H1中报点评：全球化战略持续推进，坚守高质量经营方针
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国内行业修复过程中，挖机先行复苏，公司核心业务挖掘机械收入占比约四成或充分受益，上半年公司挖
机市场份额有所收回，下半年内需有望持续回暖，带动公司国内业务企稳复苏。短期挖机出口边际改善，海外
非挖增长持续性强，下半年公司出口收入有望提速。公司海外长期竞争力领先，在美国、德国、巴西、印度、
印尼等地设有产能，有望助力高端市场份额提升。国内、海外业务持续向好，叠加降本提效持续推进，公司业
绩及盈利能力有望上行。预计2024-2025年公司分别实现归母净利润62.86亿元、82.62亿元，对应PE分别为22
倍、17倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│三一重工(600031)工程机械系列报告：海外营收占比超六成，利润率维持高水平
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投资建议
预计公司2024-2026年实现营业收入分别778.41、865.36、986.62亿元，同比分别增长6.31%、11.17%、14
.01%，归母净利润分别为60.08、80.68、104.42亿元，同比分别增长32.69%、34.29%、29.43%，对应PE分别为
22.74x、16.93x、13.08x，维持“买入”评级。
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2024-09-03│三一重工(600031)2024年中报点评：盈利能力持续提升，海外市场及设备更新需求打开成长空
│间
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维持“买入”评级
公司净利润稳定增长，我们维持公司24-26年归母净利润预测63.3/84.8/110.2亿元，对应24-26年EPS分别
为0.75/1.00/1.30元。公司盈利能力持续改善，海外业务仍有广阔成长空间，维持公司“买入”评级。
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2024-09-02│三一重工(600031)中报业绩符合预期，出海与高质量发展并行
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投资建议
预计公司24-26年营收为808/906/1011亿元，归母净利润为62.7/82.0/105.3亿元，EPS为0.74/0.97/1.24
元/股。公司是工程机械龙头，积极推进电动化、智能化，海外业务拓展效果显著。目前国内工程机械行业处
于需求上行期，公司海外业务也具有α，首次覆盖，给予"买入"评级。
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2024-09-02│三一重工(600031)2024半年报点评：海外营收再创新高，电动化产品取得重大突破
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投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.73元、0.92元、1.15元，对应PE分别为
22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│三一重工(600031)全球化布局稳步推进，高质量发展持续深化
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盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年公司营业收入分别为797.33亿元、898.77亿元和1031.82亿元，
归母净利润分别为62.94亿元、80.03亿元和100.48亿元，6个月目标价20.79元，对应2024年28倍PE，给予“买
入”评级。
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2024-09-01│三一重工(600031)内需企稳外需扩张，高质量发展成效显著
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维持盈利预测，维持“买入”评级。预计24-26年归母净利润分别为59.70、78.10、100.13亿元，当前股
价对应24-26年PE分别为23X、17X、14X，维持“买入”评级。
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2024-09-01│三一重工(600031)2024年半年报点评：营收小幅下滑，盈利能力提升
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工程机械龙头经营能力稳定，维持“买入”评级
2024H1公司整体营收仍承压，我们持续看好国内设备更新及海外市场需求，看好公司路面机械等产品持续
放量，以及智能制造工厂落地后提升公司运营效率，我们预计公司2024-2026年营收分别为772.87/861.49/988
.84亿元，归母净利润分别为56.79/65.42/81.56亿元，CAGR为21.68%。EPS分别为0.67/0.77/0.96元/股,考虑
到国内工程机械行业景气度有望逐步回暖；多元化产品有望为公司带来海外业务新增长，维持“买入”评级。
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2024-09-01│三一重工(600031)国内需求底部徘徊，长期看好公司欧美发展
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年EPS0.68/0.84元，公司当前股价对应2024/2025年23.5x/19.3xP/E，我们维持目标价
20.39元，对应2024/2025年29.8x/24.4xP/E，有26.5%上行空间，维持跑赢行业评级。
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