研报评级☆ ◇600037 歌华有线 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 0 1 0 0 1
3月内 0 0 1 0 0 1
6月内 0 0 1 0 0 1
1年内 0 0 1 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.12│ -0.05│ 0.02│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.22│ 9.13│ 9.13│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -1.34│ -0.55│ 0.27│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -172.42│ -69.52│ 34.31│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2433.88│ 2314.14│ 2219.75│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ -120.29│ -63.20│ 42.01│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 中性 维持 8.1 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│歌华有线(600037)紧抓政企业务，推进降本增效 │中金公司 │中性
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2025年业绩符合市场预期，1Q26业绩高于我们预期公司公布2025年和1Q26业绩：收入22.2亿元，同降4.1%；归母净利
润3,431万元，同比扭亏为盈，与业绩快报基本一致，符合市场预期。1Q26收入6.84亿元，同增50.1%；归母净利润6,758
万元，同增96.7%。收入和归母净利润高于预期，主要因国家文化大数据服务平台项目收入高于预期。
发展趋势
2025年紧抓政企业务，推动运营效率提升。2025年，公司推进重点项目，国家文化大数据服务平台项目（应用支撑部
分）算力底座通智一体云平台完成部署；且发展5G物联网卡57.4万张。
但媒体娱乐竞争激烈，用户消费习惯持续向移动互联网的“小屏”端迁移，新兴媒体快速崛起致传统有线电视用户大
量流失，2025年公司传统有线电视业务仍有下滑，其中有线电视看维护收入同比下降7.9%，有线电视入网费收入同比下降
25.8%。而2025年，公司搭建全业务成本核算体系，开展应收账款清收专项行动，收回历史欠款，积极推进效率提升。
1Q26国家文化大数据项目贡献突出，毛利率亦同比提升。
1Q26，因国家文化大数据服务平台（应用支撑部分）项目中已终验完成的子项目收入确认，整体收入实现快速增长。
1Q26毛利率同比提升9.1ppt至19.5%。整体经营费用绝对值环比略有下降。我们认为，公司在积极发展政企业务同时
，降本增效亦持续推进，建议持续关注公司新业务拓展潜力。
盈利预测与估值
我们维持2026年净利润预测不变，引入2027年净利润预测3.25亿元。现价分别对应32.6/32.1倍2026/2027年P/E。维
持中性评级和目标价8.1元，分别对应35.2/34.7倍2026/2027年P/E，较当前股价有8.1%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，资产运营效率提升不及预期，行业监管政策收紧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-29│歌华有线(600037)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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北京歌华有线电视网络股份有限公司于2026年5月29日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公
司接待人员有副董事长、总经理：韩霁凯。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/88260600037.pdf
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