价值分析☆ ◇600038 中直股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 3 0 0 0 3
3月内 5 5 0 0 0 10
6月内 10 5 0 0 0 15
1年内 18 8 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.55│ 0.66│ 0.75│ 0.95│ 1.16│ 1.40│
│每股净资产(元) │ 16.33│ 16.54│ 16.98│ 20.84│ 21.91│ 23.18│
│净资产收益率% │ 9.49│ 3.97│ 4.42│ 5.14│ 5.47│ 6.17│
│归母净利润(百万元) │ 913.21│ 387.07│ 442.69│ 728.56│ 893.90│ 1065.55│
│营业收入(百万元) │ 21789.85│ 19472.86│ 23329.93│ 30986.33│ 36353.99│ 42299.44│
│营业利润(百万元) │ 1015.54│ 372.19│ 350.33│ 731.84│ 902.51│ 1082.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 51.09 0.88 1.06 --- 中金公司
2024-11-04 增持 维持 --- 0.88 1.07 1.28 方正证券
2024-09-13 增持 维持 --- 0.88 1.07 1.28 方正证券
2024-09-03 增持 维持 42.24 0.88 1.07 1.32 东方证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.87 1.10 1.20 招商证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.96 1.19 1.49 中信建投
2024-08-30 买入 维持 --- 0.88 1.07 1.31 东吴证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.88 1.09 1.31 浙商证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.88 1.07 1.28 方正证券
2024-08-20 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-07-23 买入 维持 --- 0.99 1.23 1.47 浙商证券
2024-07-08 买入 维持 --- 0.99 1.23 1.47 浙商证券
2024-06-23 买入 维持 --- 1.07 1.30 1.50 中信建投
2024-05-27 买入 维持 --- 1.23 1.50 1.81 申万宏源
2024-05-19 买入 维持 --- 0.99 1.21 1.44 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│中直股份(600038)国内直升机制造主力，特种民用两翼齐飞
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盈利预测与估值
我们预计公司2024/2025年EPS分别为0.88/1.06元，CAGR为40.4%。公司当前股价对应2024/2025年47.5/39
.1xP/E。再次覆盖公司给予跑赢行业评级和目标价51.09元，对应2024/2025年58/48xP/E，潜在涨幅23%。
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2024-11-04│中直股份(600038)公司点评报告：资产重组、募集资金完成，直升机龙头业绩静待复苏
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盈利预测：公司是国内领先的直升机整机及零部件供应商，预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为7
.19、8.74、10.52亿元，相应EPS分别为0.88、1.07、1.28元，对应PE分别为47.45、39.02、32.42倍，维持“
推荐”评级。
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2024-09-13│中直股份(600038)公司深度报告：国内直升机行业龙头，资产重组促高质量发展
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AEG评审启动会,002架机已于3月23日转场建三江开展平原试飞工作,6月末地转至六盘水机场开展次高原试
飞。公司持续开拓森林消防、搜索救援、医疗救护、警用执法等重点应急救援市场，AC311A直升机参加拉萨“
应急使命2024西藏”实战演练，与南昌大学第一附属医院签署1架AC311A直升机购销合同，与山西航产集团持
续对接直升机产业合作项目，完成10架AC311A直升机采购合同和产业合作框架协议的签订。盈利预测：公司是
国内军民用直升机龙头，预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为7.19、8.74、10.52亿元，相应EPS分别
为0.88、1.07、1.28元，对应PE分别为40.50、33.31、27.67倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-03│中直股份(600038)业绩短期承压，资产重组顺利完成看好长期发展
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根据24年中报调整营业收入增速和毛利率，调整24-25年归母净利润为7.22、8.79亿元（原为7.79、8.89
亿元），新增26年归母净利润为10.82亿元，参考可比公司24年平均48倍PE，给予目标价42.24元，维持增持评
级。
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2024-09-02│中直股份(600038)上半年整体业绩承压，两大分部盈利能力提升显著
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盈利预测：考虑到公司重组完成，并合理估计总装资产带来的利润增厚预计公司2024/2025/2026年归母净
利润为7.16/9.05/9.82亿元，对应估值44、35、32倍，维持“强烈推荐”评级
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2024-09-01│中直股份(600038)采购生产并行推进，全年兑现稳增可期
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盈利预测与投资评级：航空产品有望加速增长，维持买入评级
公司作为军民用直升机上市平台，在本次资产注入后，产业链条进一步完善，冗杂流程得以简化，各分部
间产研匹配效率得到显著提升；军机产品后续新型号陆续出现，为公司中长期成长性提供有力支撑。预计公司
2024年至2026年的归母净利润分别为7.05、8.68、10.88亿元，同比增长分别为59.14%、23.23%、25.29%，相
应24年至26年EPS分别为0.96、1.19、1.49元，对应当前股价PE分别为39、32、28倍，维持买入评级。
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2024-08-30│中直股份(600038)2024年中报点评：中直股份业务高效整合，业绩有望复苏
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盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司是国内军民用直升机领域龙头企业，基于十四五期
间航空产业高景气，以及未来低空经济带来的增长空间，我们上调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归
母净利润为7.18/8.80/10.76亿元，前值5.04/6.06/7.18亿元；对应PE分别为43/35/29倍，维持“买入”评级
。
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2024-08-28│中直股份(600038)点评报告：中报业绩符合预期，看好下半年业绩提速
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预计公司2024-2026年归母净利润7.2、9.0、10.8亿，同比增长63%、24%、20%，PE为42、34、28倍，考虑
到公司是我国直升机产业专业化领航上市公司，同时将受益低空经济和国产大飞机大发展，维持“买入”评级
。
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2024-08-28│中直股份(600038)公司点评报告：资产重组、募集资金完成，中国直升机龙头有望复苏
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盈利预测：公司是国内领先的直升机整机及零部件供应商，预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为7
.19、8.74、10.52亿元，相应EPS分别为0.88、1.07、1.28元，对应PE分别为42.82、35.22、29.26倍，维持“
推荐”评级。
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2024-08-20│中直股份(600038)直升机龙头整合完毕，成长周期即将重启
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公司是国内直升机的龙头企业，未来将直接受益于军民直升机市场的快速发展。我们预计2024-2026年公
司营收分别为309.20、337.84、365.14亿元，同比增长32.53%、9.26%、8.08%，归属于母公司净利润为7.84、
9.49、10.94亿元，同比增长77.02%、21.14%、15.28%，对应当前股价PE分别为42、34、30倍，维持买入评级
。
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2024-07-23│中直股份(600038)点评报告：30亿元定增完成，中国直升机龙头再出发
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投资建议与盈利预测
预计公司2024-2026年归母净利润7.2、9.0、10.8亿，同比增长63%、24%、20%，PE为40、32、27倍，考虑
到公司整合直升机总装资产成为我国直升机产业专业化领航上市公司，同时将受益低空经济大发展，维持“买
入”评级。
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2024-07-08│中直股份(600038)点评报告：2024H1业绩预增114%-138%符合预期，直升机受益低空经济发展
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投资建议与盈利预测
预计公司2024-2026年归母净利润7.2、9.0、10.8亿，同比增长63%、24%、20%，PE为40、32、27倍，考虑
到公司整合直升机总装资产成为我国直升机产业专业化领航上市公司，同时将受益低空经济大发展，维持“买
入”评级。
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2024-06-23│中直股份(600038)低空经济打开民用市场，应急管理等场景需求广阔
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盈利预测与投资评级：航空产品有望加速增长，维持买入评级
公司作为军民用直升机上市平台，在本次资产注入后，产业链条进一步完善，冗杂流程得以简化，各分部
间产研匹配效率得到显著提升；军机产品后续新型号陆续出现，为公司中长期成长性提供有力支撑。预计公司
2024年至2026年的归母净利润分别为7.84亿元、9.49亿元、10.94亿元，同比增长分别为77.02%、21.05%、15.
28%，相应24年至26年EPS分别为1.07、1.30、1.50元，对应当前股价PE分别为38、31、27倍，维持买入评级。
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2024-05-27│中直股份(600038)航空主业持续恢复，重组巩固核心地位
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下调2024-25E盈利预测并维持“买入”评级。考虑到公司部分产品价格调整影响，我们下调公司2024-25E
归母净利润预测为7.24/8.86亿元（前值为9.34/12.25亿元），新增2026E归母净利润预测为10.68亿元，当前
股价对应PE为34/28/23/倍。选取中航沈飞（军机主机厂）、中航西飞（运输机主机厂）、航发动力（航空发
动机主机厂）作为同行业可比公司，未来三年行业平均PE为46/36/29倍，公司2024年PE低于行业平均水平。考
虑公司航空主业在手订单饱满，生产交付有序推进，因此维持“买入”评级。
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2024-05-19│中直股份(600038)24Q1盈利能力同比提升，积极拥抱低空经济
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盈利预测：考虑到公司重组完成，并合理估计总装资产带来的利润增厚预计公司2024/2025/2026年归母净
利润为7.21/8.86/10.52亿元，对应估值44、37、33倍，维持“强烈推荐”评级
〖免责条款〗
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