价值分析☆ ◇600039 四川路桥 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 13 1 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 1.80│ 1.03│ 0.97│ 1.03│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 5.69│ 6.71│ 5.18│ 5.63│ 6.15│ 6.70│
│净资产收益率% │ 20.56│ 26.83│ 19.95│ 16.64│ 16.22│ 15.94│
│归母净利润(百万元) │ 5582.07│ 11212.91│ 9003.85│ 8474.45│ 9004.92│ 9650.79│
│营业收入(百万元) │ 85048.51│ 135151.16│ 115041.51│ 115371.76│ 122143.62│ 129172.77│
│营业利润(百万元) │ 6781.04│ 13615.36│ 11049.03│ 10461.18│ 11122.01│ 11948.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 10.5 0.92 0.87 0.86 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.86 0.95 1.05 天风证券
2024-09-02 买入 维持 6.01 0.76 0.71 0.68 华泰证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.03 1.11 1.22 天风证券
2024-07-25 买入 维持 --- 1.09 1.22 1.35 天风证券
2024-07-19 买入 维持 --- 1.06 1.15 1.24 国盛证券
2024-07-01 买入 维持 9.22 1.09 1.22 1.35 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│四川路桥(600039)Q3收入率先恢复增长
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盈利预测与估值
考虑到西部大开发战略驱动下，川渝地区未来投资力度有望维持强度，有利于公司中期需求稳定，我们调
整公司24-26年归母净利预测为80/76/75亿元（前值66/62/59亿元），可比公司25年Wind一致预期均值10xPE，
考虑到公司23年股息率6.8%高于可比均值2.8%，给予公司25年12xPE，调整目标价至10.50元（前值6.05元），
维持“买入”评级。
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2024-10-31│四川路桥(600039)三季度业绩延续承压，关注后续订单结转速度
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关注中长期投资价值，维持“买入”评级
我们认为公司高股息高分红仍有望延续，考虑到24年以来公司业绩延续承压，我们下调24-26年归母净利
润的预测至75.3、82.8、91.4亿元（前值为90、97、106亿元），同比分别-16%、+10%、+10%，维持“买入”
评级。
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2024-09-02│四川路桥(600039)新兴业务稳步推进，清洁能源高增长
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公司24H1实现营收458亿元，同比-31.16%，归母净利31.95亿元，同比-43.47%，其中Q2实现营收237亿元
，同比-33.52%，归母净利14.38亿元，同比-50.72%，低于我们预期（23亿元），主要系受土地政策、防汛形
势及压降贸易业务等影响，公司工程收入表现不及预期。考虑到外部环境下半年仍存在持续性影响，我们调整
公司24-26年归母净利预测为66/62/59亿元（前值92/98/104亿元），可比公司24年Wind一致预期均值5xPE，考
虑到公司23年股息率9.2%，高于可比均值5.7%，给予公司24年8xPE，调整目标价至6.05元（前值8.41元），维
持“买入”评级。
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2024-09-02│四川路桥(600039)工程板块承压，新业务前景可期
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低估值高股息价值属性凸显，维持“买入”评级
考虑到上半年行业景气度较差，公司业绩面临较大压力，我们下调公司24-26年归母净利润的预测至90、9
7、106亿元（前值为95、106、118亿元），维持“买入”评级。
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2024-07-25│四川路桥(600039)商业模式持续优化，关注低估值高股息投资价值
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高股息低估值蓝筹，维持“买入”评级
我们预计公司24-26年归母净利润分别为95、106、118亿元，对应PE分别为6.0、5.4、4.8倍，仅反映了工
程业务的价值。我们看好后续公司新能源及矿产业务带来的利润弹性，考虑到四川省基建投资仍处于高景气态
势，我们预计随着公司业绩的逐步释放，估值中枢有望向着同样为工程+矿产业务布局的上海建工靠拢。公司
此前公告22-24年现金分红比例不低于50%，截至7月24日收盘，公司总市值为567亿元，按我们预测的24年归母
净利润及50%分红比例测算，对应股息率为8.33%，维持“买入”评级。
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2024-07-19│四川路桥(600039)投建一体模式持续发力，中长期高股息潜质凸显
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投资建议：根据公司最新年报及订单数据，我们较前次报告下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为93/101/108亿元，同比增长3%/8%/7%，EPS分别为1.06/1.15/1.24元，当前股价对应PE分别为6.7/6
.2/5.7倍，维持“买入”评级。
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2024-07-01│四川路桥(600039)当前时点，怎么看四川路桥的投资价值？
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高股息低估值蓝筹，维持“买入”评级
总体看，我们预计公司24-26年归母净利润分别为95、106、118亿元，对应6月28日PE分别为7.3、6.5、5.
8倍，仅反映了工程业务的价值。我们看好后续公司新能源及矿产业务带来的利润弹性，考虑到四川省基建投
资仍处于高景气态势，我们预计随着公司业绩的逐步释放，估值中枢有望向着同样为工程+矿产业务布局的上
海建工靠拢，给予24年9倍PE，对应目标价9.77元，截至6月28日收盘，公司总市值为687亿元，对应23年报股
息率为6.55%，具备较好的投资价值，维持“买入”评级。
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