价值分析☆ ◇600050 中国联通 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 5 0 0 0 9
2月内 4 5 0 0 0 9
3月内 7 8 0 0 0 15
6月内 10 8 0 0 0 18
1年内 28 15 0 0 0 43
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.23│ 0.26│ 0.29│ 0.32│ 0.35│
│每股净资产(元) │ 4.81│ 4.85│ 5.01│ 5.21│ 5.39│ 5.60│
│净资产收益率% │ 4.23│ 4.73│ 5.13│ 5.06│ 5.40│ 5.74│
│归母净利润(百万元) │ 6305.47│ 7299.49│ 8172.68│ 9097.13│ 10071.24│ 11128.66│
│营业收入(百万元) │ 327854.49│ 354943.88│ 372596.79│ 389249.90│ 406767.44│ 424146.08│
│营业利润(百万元) │ 17695.80│ 20401.49│ 22843.04│ 25374.57│ 28025.93│ 30934.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 0.29 0.32 0.35 山西证券
2024-11-04 买入 首次 5.8 0.29 0.31 0.35 国金证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.28 0.31 0.34 中原证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.28 0.31 0.34 浙商证券
2024-10-25 增持 维持 8.13 0.28 0.31 0.35 海通证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.29 0.32 0.36 国联证券
2024-10-24 增持 维持 6.39 0.28 0.31 0.34 华泰证券
2024-10-24 增持 维持 --- 0.29 0.32 0.35 天风证券
2024-10-23 增持 维持 --- 0.28 0.31 0.35 华西证券
2024-08-18 买入 维持 --- 0.29 0.31 0.34 国联证券
2024-08-16 增持 维持 6.39 0.29 0.32 0.35 华泰证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.29 0.33 0.36 光大证券
2024-08-16 增持 维持 --- 0.28 0.31 0.35 华创证券
2024-08-16 增持 维持 --- 0.29 0.32 0.35 天风证券
2024-08-16 买入 维持 --- 0.28 0.31 0.35 浙商证券
2024-08-08 买入 维持 --- 0.28 0.31 0.35 浙商证券
2024-07-25 买入 维持 --- 0.29 0.33 0.36 国盛证券
2024-06-14 买入 首次 --- 0.29 0.33 0.37 中邮证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│中国联通(600050)业绩保持双位数增长，用户数净增创6年新高
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盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润91.31/100.99/111.16亿元，同比增长
11.7%/10.6%/10.1%；对应EPS为0.29/0.32/0.35元，2024年11月4日收盘价对应PE分别为17.6/15.9/14.4倍，
公司业绩增长预计维持在行业中高水平，未来ROE、分红比率有望持续提升，维持“买入-A”评级。
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2024-11-04│中国联通(600050)通信业务稳盘提质，算网数智加速发展
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3866.19亿元(+3.76%)、4009.49亿元(+3.71%)、4154.64亿元(+
3.62%)；预计归母净利润分别为90.69亿元(+10.97%)、99.96亿元(+10.23%)、109.97亿元(+10.01%)；对应EPS
分别为0.29、0.31、0.35元。我们给予公司2024年20倍PE，对应6个月目标价为5.80元。首次覆盖，给予“买
入”投资评级。
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2024-10-31│中国联通(600050)季报点评：联通云快速发展，净利润双位数增长
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盈利预测及投资建议：公司重申2024年营业收入稳健增长、利润双位数增长的业绩目标。未来资本开支占
收比有望下降，将增厚公司业绩释放能力。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为90.03亿元、98.64亿
元、107.59亿元，对应PE分别为17.70X、16.15X、14.81X，维持“增持”评级。
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2024-10-27│中国联通(600050)2024年三季报点评报告：业绩双位数增长，折旧年限调整增厚利润释放空间
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盈利预测及估值
预计2024-2026年收入增速3.3%、3.1%、3.1%，归母净利润增速10.2%、10.0%、10.0%，对应PE17.9、16.2
、14.8倍，维持“买入”评级。
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2024-10-25│中国联通(600050)公司季报点评：利润表现优异，现金流回暖
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盈利预测及投资建议：公司预计全年营收将实现稳健增长，利润总额双位数增长，当前H股/A股对应股息
率为5.8%/2.5%。我们预计24-26年公司营收分别为3878.22亿元、4034.36亿元、4180.98亿元，归母净利润分
别为90.42亿元、99.73亿元、110.31亿元。参考全球主流电信运营商PB，给予2024年PB区间1.4-1.6倍，对应
合理价值区间7.20元-8.23元，给予“优于大市”评级。
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2024-10-24│中国联通(600050)2024年三季度点评：移动用户数创新高，盈利能力稳步提升
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3910.78/4108.26/4313.25亿元，同比增速分别为4.96%/5.05%/
4.99%；归母净利润分别为91.79/102.41/113.62亿元，同比增速分别为12.31%/11.57%/10.95%；EPS分别为0.2
9/0.32/0.36元。鉴于公司经营收入稳健增长，盈利水平持续提升，维持“买入”评级。
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2024-10-24│中国联通(600050)Q3利润良好增长，配置价值凸显
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盈利有望持续增长，维持A股“增持”/H股“买入”评级
我们看好公司产业数字化业务的增长前景及盈利能力，预计公司24-26年的A股归母净利润为90.3/99.4/10
8.8亿元。参考全球运营商彭博一致预期2024年PB平均值1.38倍，考虑到公司当前派息率低于可比公司均值，
给予A股1.2倍2024年PB，对应目标价6.49元，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相
较A股有一定程度折价，考虑到近期南向资金持股比例有所提升，我们认为H股有望迎来估值修复机遇，给予H
股0.68倍2024年PB，对应目标价8.98港元。
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2024-10-24│中国联通(600050)前三季度利润保持双位数增长，联网通信、算网数智协调发展
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盈利预测与投资建议：公司联网通信业务稳中有进，为稳健经营守好基本盘，算网数智业务进中向好，为
创新转型拓宽增长极，看好公司未来发展。预计公司24-26年归母净利润为90.93、100.49、110.75亿元，维持
“增持”评级。
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2024-10-23│中国联通(600050)联网业务稳健，算力快速发展
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4、投资建议：
我们认为，受宏观周期影响传统通信业务增速放缓，在投资及折旧摊销减少趋势下，整体利润空间仍有望
持续释放。调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别由3930.9/4166.8/4404.3亿元调整为3876.1/4039.3/421
5.0亿元，EPS分别为由0.29/0.33/0.37元调整为0.28/0.31/0.35元，对应2024年10月22日5.14元/股收盘价PE
分别为16.32/14.75/13.22倍。维持“增持”评级。
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2024-08-18│中国联通(600050)2024年半年报点评：盈利能力持续提升，联接规模突破十亿
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营收稳健增长且盈利能力提升，给予“买入”评级
参考公司半年度业绩情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3835.38/3989.17/4149.98亿元，同
比增速分别为2.94%/4.01%/4.03%；归母净利润分别为90.75/100.15/109.19亿元，同比增速分别为11.04%/10.
36%/9.02%，EPS分别为0.29/0.31/0.34元/股。鉴于公司盈利能力提升，给予“买入”评级。
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2024-08-16│中国联通(600050)利润双位数增长，盈利能力持续提升
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盈利有望持续增长，维持A股“增持”/H股“买入”评级
我们看好公司产业数字化业务的增长前景及盈利能力，预计公司24-26年的A股归母净利润为90.8/100.5/1
11.2亿元。参考全球运营商彭博一致预期2024年PB平均值1.34倍，考虑到公司当前派息率（55%）低于可比公
司均值（70%），给予其A股1.2倍2024年PB，对应目标价6.49元，维持“增持”评级；考虑到美国13959号行政
令的影响，给予H股0.61倍2024年PB，对应目标价8.04港元。
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2024-08-16│中国联通(600050)2024年中报点评：盈利能力持续提升，继续加大现金分红
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维持“买入”评级：维持24~26年归母净利润预测93/104/115亿元，对应PE16X/14X/12X。我们认为，在5G
产业周期从5G建设走向5G应用的背景下，运营商具备长期向好逻辑，公司基础通信业务保持稳定，创新业务稳
健增长。随着CAPEX已进入下行周期，自由现金流持续改善，业绩释放能力进一步增强，我们长期看好公司的
投资价值，维持“买入”评级。
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2024-08-16│中国联通(600050)2024年半年报点评：利润双位百分数增长，联网用户规模和价值“双提升”
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投资建议：受益于基础业务的高质量发展和算网数智业务的高速增长，公司量质并举转向高质量发展。此
外，公司致力于和股东一同分享公司长期发展红利，2024中期派息率达55%。我们预计公司2024 2026年营
业收入分别为3,951.4、4,148.1及4,329.7亿元，归属于母公司净利润分别为90.5、99.9和110.5亿元，对应EP
S分别为0.28、0.31及0.35元，维持“推荐”评级。
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2024-08-16│中国联通(600050)经营发展稳中有进，利润实现双位数增长
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盈利预测与投资建议：
公司联网通信业务稳中有进，为稳健经营守好基本盘，算网数智业务进中向好，为创新转型拓宽增长极，
看好公司未来发展。预计公司24-26年归母净利润为90.93、100.49、110.75亿元，维持“增持”评级。
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2024-08-16│中国联通(600050)2024年中期业绩点评报告：业绩超预期，中期派息明显增长
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盈利预测及估值
预计2024-2026年收入增速4.7%、4.5%、4.5%，归母净利润增速10.7%、10.2%、10.1%，对应PE15.9、14.4
、13.1倍，维持“买入”评级。
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2024-08-08│中国联通(600050)点评报告：合作伙伴大会强化第二增长曲线逻辑
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预计2024-2026年收入增速4.7%、4.5%、4.5%，归母净利润增速10.7%、10.2%、10.1%，对应PE16.1、14.6
、13.2倍，维持“买入”评级。
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2024-07-25│中国联通(600050)算网生态战略部署，数智融合加速转型
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投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为92/104/115亿元，YoY+13%/+12%/+11%，对应2024
-2026年EPS0.29/0.33/0.36元。公司持续推进创新发展，重点投入算网数智，联通云、数据中心等业务加速发
展，创新转型持续拓宽增长极，移动、固网等根基业务稳步发展，维持“买入”评级。
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2024-06-14│中国联通(600050)公司经营向好，资本开支下降
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4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为92.82、104.03、118.59亿元，同比增长13.57%、12.08
%、14.00%，对应当前股价PE分别为15、14、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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