价值分析☆ ◇600057 厦门象屿 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-12-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 13 3 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.00│ 1.17│ 0.69│ 0.59│ 0.88│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 5.99│ 6.56│ 6.58│ 8.51│ 9.23│ 10.01│
│净资产收益率% │ 12.55│ 15.43│ 7.55│ 5.77│ 7.62│ 8.11│
│归母净利润(百万元) │ 2160.27│ 2636.90│ 1573.94│ 1379.40│ 2014.00│ 2314.10│
│营业收入(百万元) │ 462516.23│ 538148.06│ 459035.45│ 426920.30│ 476405.20│ 531635.10│
│营业利润(百万元) │ 3926.51│ 4813.25│ 2256.80│ 2267.30│ 3473.70│ 3982.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-12-02 买入 维持 --- 0.61 0.67 0.73 东吴证券
2024-12-01 买入 维持 7.2 0.37 0.70 0.89 华创证券
2024-12-01 买入 调高 --- 0.51 0.99 1.13 浙商证券
2024-11-19 买入 维持 --- 0.54 0.98 1.08 中银证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.50 0.99 1.16 光大证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.60 0.66 0.71 东吴证券
2024-11-01 增持 首次 --- 0.45 0.97 1.11 浙商证券
2024-09-16 买入 维持 --- 0.79 0.99 1.20 长江证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.79 0.96 1.16 东吴证券
2024-09-01 买入 维持 6.4 0.78 0.84 0.91 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-12-02│厦门象屿(600057)定增获交易所审批通过，集团公司受让江苏德龙债权关联交易稳步推进
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盈利预测与投资评级：公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业
集中度提升。我们维持公司2024-26年归母净利润预测为13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11
月29日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考虑公司估值较低，以及定增、关联交易等事项顺利推进，维持“买
入”评级。
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2024-12-01│厦门象屿(600057)重大事项点评：多项公告体现集团对上市公司大力支持，轻装上阵+顺周期
│方向，预计公司25-26年盈利持续改善
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投资建议：1）盈利预测：结合三季报业绩情况及市场仍处于恢复期，我们调降2024年盈利预测，基于前
述我们分析一揽子政策正在陆续推出，或推动企业盈利改善，故小幅调增26年盈利预期，我们预计公司24-26
年归母净利润预测为12.1、19.4、23.7亿，（原预测为17.7、19.1、20.7亿元），对应扣除永续债利息后的EP
S为0.4、0.7、0.9元，对应PE为16、9、7倍。2）投资建议：我们维持估值方式，即给予2025年10倍PE，目标
市值194亿元，考虑增发影响（拟发行募资32.2亿元）后，目标价7.2元，预期较现价20%空间，强调“强推”
评级。
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2024-12-01│厦门象屿(600057)点评报告：德龙系风险将正式解除，加码船厂、大宗供应链龙头再出发
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预计公司2024-2026年营业收入4475、5128、6056亿元，归母净利润分别为11、22、25亿元，对应EPS为0.
51、0.99、1.13元。
分部估值法下，预计大宗供应链业务2025年16.3亿利润，以8XPE估值，对应130亿估值；考虑造船业务已
签满2025年闭口合同，且目前绝大部分交付订单都是在2021年涨价后签订，利润释放有望加速，预计2025年5.
7亿元归母净利润，保守给予15XPE估值，对应86亿，分部估值法下公司合理估值为216亿元，上调至“买入”
评级。
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2024-11-19│厦门象屿(600057)信用减值拖累公司盈利，静待大宗商品市场企稳回升
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估值
考虑公司信用减值对公司整体业绩造成拖累，我们下调公司2024-2026年归母净利润为12.18/22.19/24.48
亿元，同比-22.6%/+82.1%/+10.3%，EPS为0.54/0.98/1.08元/股，对应PE分别11.5/6.3/5.7倍，维持公司买入
评级。
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2024-11-04│厦门象屿(600057)2024年三季报点评：资产及信用减值影响当期业绩，把握景气周期提升造船
│业务产能
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盈利预测、估值与评级：由于终端需求较为疲弱，叠加资产及信用减值的影响，公司业绩低于此前预期。
我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.45、22.50、26.25亿元（前
值分别为21.23、29.03、34.86亿元）。公司为国内供应链管理行业头部企业之一，随着终端需求回升，公司
供应链管理业务盈利能力就有望修复，叠加造船板块所带来的业绩增量，公司将持续向好发展，维持“增持”
评级。
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2024-11-01│厦门象屿(600057)2024三季报点评：收入-19%，静待下游需求及大宗品价格修复
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盈利预测与投资评级：公司估值低、分红率股息率高、业绩有望随制造业需求触底修复，长期受益于行业
集中度提升。考虑短期行业景气度和公司Q3计提的减值准备，我们将公司2024~26年归母净利润从17.9/21.8/2
6.3亿元下调至13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，11月1日收盘价对应P/E估值为10/9/8倍。考
虑公司估值较低，仍维持“买入”评级。
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2024-11-01│厦门象屿(600057)首次覆盖报告：加码船厂，与供应链双轮驱动
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入4475、5128、6056亿元，归母净利润分别为10、22、25亿元，对应EPS为0.
45、0.97、1.11元。公司作为大宗供应链龙头，造船业务景气正盛，有望打开第二增长曲线，首次覆盖，给予
“增持”评级。
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2024-09-16│厦门象屿(600057)大宗经营整固，造船景气上行
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经营逐步企稳，估值性价比突出。面临复杂的外部环境，公司持续优化经营策略、风险管控和低效业务，
积极拓展国际业务，把握造船周期，加强客商资信风险管控，经营业绩有望逐步企稳修复。预计公司2024-202
6年归母净利润分别为18.0/22.5/27.3亿元，对应PE分别为5.9/4.7/3.9X，重申“买入”评级。
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2024-09-01│厦门象屿(600057)2024年半年报点评：Q2收入同比-5%跌幅收窄，物流&造船业务增长良好
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盈利预测与投资评级：公司估值低、分红率股息率高、短期业绩有望触底修复，长期受益于行业集中度提
升，成长逻辑明确。我们将公司2024~26年归母净利润从19.2/23.3/26.9亿元，下调至17.9/21.8/26.3亿元，
同比增速为14%/21%/21%，8月30日收盘价对应P/E估值为7/5/4倍。考虑公司估值较低，仍维持“买入”评级。
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2024-09-01│厦门象屿(600057)2024年半年报点评：1H24归母净利7.8亿元，公司发展韧性突显，看好大宗
│供应链龙头复苏
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投资建议：1）盈利预测：考虑市场环境压力及农业板块利润率下降，我们调整公司24-26年归母净利润预
测为17.7、19.1、20.7亿元（原预测为19.4、22.9、26.4亿元），对应EPS为0.78、0.84、0.91元，对应PE为7
、6、6倍。2）投资建议：给予2024年10倍PE，目标市值177亿元，考虑增发影响（拟发行募资32.2亿元）后，
目标价6.4元，预期较现价22%空间，强调“强推”评级。
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