价值分析☆ ◇600060 海信视像 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 8 5 0 0 0 13
6月内 11 6 0 0 0 17
1年内 34 15 0 0 0 49
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.87│ 1.28│ 1.61│ 1.67│ 1.92│ 2.21│
│每股净资产(元) │ 12.29│ 13.42│ 14.47│ 15.51│ 16.94│ 18.59│
│净资产收益率% │ 7.07│ 9.57│ 11.09│ 10.61│ 11.13│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ 1137.77│ 1679.11│ 2095.85│ 2169.72│ 2494.78│ 2879.82│
│营业收入(百万元) │ 46801.13│ 45738.12│ 53615.56│ 58486.44│ 64715.31│ 71535.69│
│营业利润(百万元) │ 1608.51│ 2339.92│ 2764.11│ 2928.49│ 3363.73│ 3866.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 1.46 1.74 1.94 开源证券
2024-10-29 增持 维持 25.48 1.59 1.82 2.15 华泰证券
2024-09-08 买入 维持 --- 1.87 2.18 2.54 长江证券
2024-09-03 增持 维持 19.44 1.62 1.91 2.20 海通证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.62 1.79 2.01 华西证券
2024-08-28 增持 维持 18 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 1.63 1.76 1.96 招商证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.64 1.80 2.04 方正证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.67 1.88 2.12 开源证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.56 1.98 2.50 国联证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.61 1.80 2.00 华安证券
2024-08-25 买入 维持 --- 1.44 1.62 1.82 天风证券
2024-08-25 买入 维持 21.05 1.62 1.82 2.10 国投证券
2024-07-08 买入 维持 --- 1.85 2.12 2.43 招商证券
2024-06-13 买入 维持 --- 1.85 2.14 2.50 中信建投
2024-05-30 增持 维持 31.59 1.80 2.12 2.43 海通证券
2024-05-21 买入 维持 --- 1.87 2.18 2.54 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│海信视像(600060)公司信息更新报告：2024Q3境外持续增长，产品结构升级趋势延续
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2024Q3业绩阶段承压，境外市场持续增长，维持“买入”评级
2024Q1-Q3营收406.5亿元（+3.6%），主营业务收入378.5亿元（+7.0%），归母净利润13.1亿元（-19.5%
），扣非净利润9.9亿元（-27.3%）。2024Q3营收151.9亿元（+5.8%），主营业务收入141.2亿元（+6.8%），
归母净利润4.8亿元（-19.5%），扣非净利润3.5亿元（-32.3%）。面板成本+阶段低毛利产品等扰动利润率，
我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为19.01/22.67/25.34亿元（原值为21.86/24.58/27.71亿元
），对应EPS为1.46/1.74/1.94元，当前股价对应PE为15.3/12.9/11.5倍，以旧换新叠加全球化结构升级，关
注面板成本压力改善的弹性，长期关注渠道+产品力提升带动海外业务稳步增长，维持“买入”评级。
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2024-10-29│海信视像(600060)境外强于境内，短期盈利仍有波动
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继续巩固高端优势，有望受益以旧换新
考虑到收入结构及竞争影响，净利同比增速偏弱。我们调整24-26年预测EPS为1.59、1.82、2.15元（前值
1.75、1.94、2.16元），截至2024/10/29，可比公司2025年Wind一致预期PE均值为11.2x，公司大屏化及高端
化战略稳步推进，在以旧换新的带动下，优质产品或受到市场青睐，给予公司2025年14xPE，对应目标价格25.
48元（前值24.5元）。
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2024-09-08│海信视像(600060)结构持续升级，成本上涨导致盈利短期承压
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黑电行业结构性机会不断涌现，公司推出和引入不同定位的品牌、通过世界体育赛事营销提高品牌声量，
并基于自身在ULEDX产品体系深厚的积累，在大屏高端化市场具有较强优势，实现国内和海外市场份额的持续
提升，经营效率持续优化。展望后续公司经营表现或有望在以旧换新助力、原材料成本回暖以及公司调整内销
结构等因素推动下得到提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.41、28.41和33.22亿元，对应PE
分别为8.3、7.1和6.1倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│海信视像(600060)公司半年报点评：公司营收稳定增长，海外业务持续拓展
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投资建议：黑电产业结构的不断升级及MiniLED电视渗透率迅速提升将为公司带来市场增长的机会，而1+(
4+N)大显示产业布局与混合所有制改革则为公司提供了核心竞争力和增长动力，公司海内外多品牌策略的实施
效果显著，全球市场份额稳健提升，有望为公司进一步扩大收入规模并提升利润率。我们预计公司24年归母净
利润为21.2亿元，给予公司24年10-12xPE估值，对应合理价值区间为16.20-19.44元，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-29│海信视像(600060)海外业务持续扩张，成本压力拖累业绩
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投资建议
我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为574、627、680亿元（24-26年前值为599、665、722
亿元），归母净利润为21.1、23.4、26.2亿元（24-26年前值为24.3、27.9、32.0亿元），对应EPS分别1.62、
1.79、2.01元（24-26年前值为1.86、2.14、2.45元），以2024年8月29日收盘价15.07元计算，对应PE分别为9
/8/8倍，维持“增持”评级。
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2024-08-28│海信视像(600060)海外市场持续发力，面板成本提升致盈利承压
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盈利预测与估值
考虑行业竞争及面板成本压力仍存在，我们下调2024净利润10%至20.37亿元，引入2025年盈利预测23.73
亿元。当前股价对应2024/2025年9.3倍/8.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步下调目标价6%至18元，对应20
24/2025年11.5倍/9.9倍市盈率，较当前股价有24%的上行空间。
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2024-08-27│海信视像(600060)业绩表现暂承压，持续推动结构升级
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年收入分别为587亿元、640亿元及699亿元，同比分别增长
9%，考虑到面板价格高位震荡且行业竞争有所加剧，下调归母净利润至分别21.3亿元、23.0亿元及25.6亿元，
同比分别增长2%、8%、11%，对应PE分别为8.9倍、8.3倍及7.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-27│海信视像(600060)公司点评报告：24Q2经营短期承压，海外表现相对较优
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投资建议：公司为黑电行业龙头，持续深化产业链垂直协同和横向布局，彩电全球份额持续提升且产品结
构不断升级，新显示业务快速增长，品牌端国内布局东芝、海信、Vidda三大品牌，实现不同用户群体全覆盖
，海外通过TVS打开日本市场，并借助体育营销方式增强海信品牌影响力，同时积极拓展海外区域和渠道，202
4年员工持股计划彰显和坚定信心，收入和盈利能力有望提升。由于Q2业绩表现低于预期，我们下调盈利预测
，预计24-26年公司归母净利润分别为21.43/23.44/26.64亿元，对应EPS分别为1.64/1.80/2.04元，当前股价
对应PE分别为9.23/8.44/7.42倍。维持“推荐”评级。
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2024-08-26│海信视像(600060)公司信息更新报告：2024Q2成本扰动业绩，欧洲市场营收双位数增长
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2024Q2业绩承压，关注短期成本改善及长期份额提升，维持“买入”评级
2024H1实现营收255亿元（同比+2.4%，下同），主营业务收入237.33亿元（+7.14%），归母净利润8.34亿
元（-19.56%），扣非归母净利润6.42亿元（-24.29%）。2024Q2营收127.6亿元（-4.72%），归母净利润3.67
亿元（-11.74%），扣非归母净利润2.63亿元（-27.45%）。短期面板成本扰动致利润率承压，我们下调盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润为21.86/24.58/27.71亿元（原值为24.06/27.99/31.93亿元），对应EPS为1.
67/1.88/2.12元，当前股价对应PE为10.1/8.9/7.9倍，短期关注面板成本压力逐季度改善的弹性，长期关注渠
道深化叠加产品竞争力力提升带动海外业务稳步增长，维持“买入”评级。
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2024-08-26│海信视像(600060)2024年中报点评：内外销表现分化，期待下半年表现
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彩电龙头全球扩张，维持“买入”评级
公司坚持高端化、大屏化策略，海外份额持续提升，渠道拓展顺利，内销产品结构有望优化、更好应对下
半年竞争，且面板对成本压力或有所减轻，考虑到员工持股计划激励费用，我们预计公司2024-2026年营业收
入分别为574/649/736亿元，同比分别为+7%/+13%/+13%；归母净利润分别为20.41/25.87/32.62亿元，同比分
别为-3%/+27%/+26%，EPS分别为1.56/1.98/2.50元，并维持公司“买入”评级。
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2024-08-25│海信视像(600060)24H1业绩点评：静待成本缓解，蓄力长期发展
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投资建议：静待成本缓解
我们的观点：
24H1公司短期业绩表现受制于面板价格等外部因素，但全球份额优势稳固，发力大屏化高端化改善产品结
构，持续蓄力长期发展，期待迎来新修复周期。
盈利预测：我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营收573/629/683亿元（前值604/656/702亿元
），同比+7%/+10%/+9%；实现归母净利润21.0/23.5/26.1亿元（前值23/25/28亿元），同比+0%/+12%/+11%；
当前股价对应PE为10/9/8X，维持“买入”评级。
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2024-08-25│海信视像(600060)业绩短期承压，全球化能力提升
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投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，在行业竞争格局持续优化的背景下，公司全球化发展能力
持续提升，多元品牌矩阵运营能力及经营效率有效提高，产品结构进一步升级。同时，公司持续深耕高效协同
、独立发展的“1+(4+N)”产业布局，在MiniLED、MicroLED、虚拟现实显示等新技术方面加快研发和产品推广
，持续夯实行业引领地位。预计公司24-26年归母净利润18.8/21.2/23.7亿元（前值24.1/28.0/32.3亿元，考
虑H1业绩承压下调预期），对应24-26年PE11.7x/10.4x/9.3x，维持“买入”评级。
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2024-08-25│海信视像(600060)业绩短期承压，期待经营改善
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投资建议：海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激
光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公
司2024年~2026年的EPS分别为1.62/1.82/2.10元，维持买入-A的投资评级，给予2024年13倍的市盈率，相当于
6个月目标价为21.05元。
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2024-07-08│海信视像(600060)海信系深度之四：中国第一，不止于全球第二
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026年分别可实现收入643亿元、699亿元及791亿元，同比分别
增长20%、9%、13%。预计公司2024-2026年分别可实现归母净利润24.1亿元、27.7亿元及31.8亿元，同比分别
增长15%，给与2026年远期估值15倍，对应市值约500亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-06-13│海信视像(600060)深度四：体育营销如何助力海外市场长期发展？
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投资建议：参考三星体育营销的案例，我们认为海信作为欧洲杯官方赞助商，有望凭借品牌营销实现渠道
拓展与高端化突破。我们预测2024-2026年公司实现归母净利润24.13/27.95/32.65亿元，对应EPS为1.85/2.14
/2.50元，当前股价对应PE为14.79/12.76/10.93倍，维持“买入”评级。
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2024-05-30│海信视像(600060)收入稳健增长，份额持续提升
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投资建议：短期看，大型体育赛事如奥运会、欧洲杯等有望促进终端电视需求回暖，需求端复苏有望给予
供给端积极信号，我们预计面板成本在24H1过后或会有逐步改善的迹象；长期看，公司1+(4+N)大显示产业布
局与混改变革，终端市场产品融合ULEDX、MiniLED等新兴显示技术的结构优化，从产业布局到产品升级自上而
下构筑了海信品牌护城河，公司未来有望持续挖掘市场份额与盈利空间。我们预计公司2024年实现净利润23.5
亿元，目前股价对应公司15倍PE估值，目标估值15-18倍，对应合理价值区间27.0元-32.40元，维持“优于大
市”评级。
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2024-05-21│海信视像(600060)营收表现稳健，短期业绩扰动
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投资建议：电视行业近年来大屏化、高端化及新型显示等结构性需求涌现，给有技术沉淀、产品质价比高
且品牌基础较好的显示企业带来市场份额提升机会；公司股东海信电子控股通过引入战投方式实现混合所有制
改革，并推出股权激励，体制机制实现较大优化。在此基础上，公司通过推出和引入不同定位的品牌、通过世
界体育赛事营销提高品牌声量，并基于自身在ULEDX产品体系深厚的积累，在大屏高端化市场具有较强优势，
实现国内和海外市场份额的持续提升，经营效率也得以优化，公司迎来规模增长提速和经营性利润率提升的新
阶段，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.41、28.41和33.22亿元，对应PE分别为14.85、12.76和
10.91倍，维持“买入”评级。
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