价值分析☆ ◇600066 宇通客车 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 10 3 0 0 0 13
3月内 15 4 0 0 0 19
6月内 40 17 0 0 0 57
1年内 54 25 0 0 0 79
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.27│ 0.34│ 0.82│ 1.47│ 1.79│ 2.11│
│每股净资产(元) │ 6.73│ 6.54│ 6.29│ 6.44│ 7.03│ 7.80│
│净资产收益率% │ 4.03│ 5.25│ 13.05│ 22.71│ 26.05│ 28.41│
│归母净利润(百万元) │ 613.79│ 759.14│ 1817.08│ 3251.23│ 3972.40│ 4681.50│
│营业收入(百万元) │ 23233.46│ 21798.96│ 27041.99│ 33737.03│ 39260.65│ 45043.73│
│营业利润(百万元) │ 534.99│ 705.81│ 2035.89│ 3700.94│ 4562.69│ 5397.80│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-20 买入 维持 --- 1.44 1.84 2.26 中信建投
2024-11-15 买入 维持 --- 1.47 1.87 2.25 中原证券
2024-11-07 买入 维持 --- 1.50 1.86 2.24 东吴证券
2024-11-05 买入 维持 --- 1.53 1.77 2.06 华安证券
2024-11-05 增持 维持 --- 1.53 1.82 2.14 方正证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.47 1.87 2.25 中原证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.50 1.86 2.24 东吴证券
2024-10-28 增持 维持 --- 1.53 1.82 2.14 方正证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.45 1.89 2.19 中原证券
2024-10-12 买入 维持 --- 1.50 1.85 2.24 东吴证券
2024-10-11 买入 维持 --- 1.50 1.82 2.19 国盛证券
2024-10-10 买入 维持 --- 1.49 1.77 1.99 招商证券
2024-10-09 增持 维持 --- 1.48 1.83 2.12 方正证券
2024-09-30 买入 首次 --- 1.53 1.77 2.06 华安证券
2024-09-23 买入 维持 --- 1.49 1.86 2.30 中信建投
2024-09-08 增持 维持 --- 1.55 1.79 2.07 国海证券
2024-09-06 买入 维持 --- 1.45 1.89 2.19 中原证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.50 1.86 2.24 东吴证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.50 1.82 2.19 国盛证券
2024-09-03 买入 首次 --- 1.45 1.89 2.19 中原证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.50 1.76 2.10 长江证券
2024-08-29 未知 未知 --- 1.52 1.88 2.20 信达证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.46 1.74 2.08 太平洋证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.50 1.82 2.19 国盛证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.55 1.79 2.07 国海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.57 1.93 2.19 国联证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.49 1.78 2.08 民生证券
2024-08-27 增持 维持 --- 1.50 1.71 1.95 平安证券
2024-08-27 增持 首次 --- 1.48 1.83 2.12 方正证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.49 1.77 1.99 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-20│宇通客车(600066)Q3归母净利同比+31%，静待四季度稳步回升
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投资建议
公司作为全球客车龙头，出海量利双升，享受出口带来的新增长曲线及高业绩弹性。当前公司盈利的核心
变量来自客车（尤其新能源客车）出口销量，2023年外销毛利率高于内销8.7pct；叠加24Q4设备更新高额补贴
政策驱动客车内需回暖，或带动公司国内业务规模效应，夯实盈利基础。预计公司2024-2025年归母净利润32
亿元、41亿元，对应当前股价PE为16X、12X。
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2024-11-15│宇通客车(600066)公司点评报告：10月销量同比高增，新能源客车需求加速
──────┴─────────────────────────────────────────
维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以
旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有
望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别 1.4
7/1.87/2.25元，按照11月14日23.03元/股收盘价计算，对应PE估值分别为15.71/12.32/10.23倍，维持公司“
买入”投资评级。
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2024-11-07│宇通客车(600066)10月销量同比提升，公交景气度回升已现
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元，同比+28%/+19%/+20%，维
持2024~2026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元，同比+82%/+24%/+21%，对应PE为16/13/11倍，维持“买入
”评级。
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2024-11-05│宇通客车(600066)Q3业绩符合预期，关注Q4政策放量
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投资建议
中国客车出口仍呈增长态势，公司作为客车出口的领先企业，将充分受益于行业上行周期。我们预计公司
2024-2026年归母净利润分别为34.0/39.2/45.7亿元，同比+87.0%/15.5%/16.5%，维持“买入”评级。
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2024-11-05│宇通客车(600066)公司点评报告：10月销量同比高增，期待四季度“翘尾”表现
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盈利预测：2024-2026年公司将实现营收337.0/396.7/459.7亿元，归母净利润33.8/40.4/47.4亿元，维持
“推荐”评级。
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2024-10-31│宇通客车(600066)公司点评报告：2024Q3业绩同比高增，分红加强股东回报
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维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以
旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有
望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别1.47
/1.87/2.25元，按照10月30日25.19元/股收盘价计算，对应PE估值分别为17.18/13.48/11.19倍，维持公司“
买入”投资评级。
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2024-10-30│宇通客车(600066)2024三季报点评：盈利中枢维持高位，业绩／分红超预期！
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元，同比+28%/+19%/+20%，基
本维持2024~2026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元，同比+82%/+24%/+21%，对应PE为17/14/11倍，维持“
买入”评级。
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2024-10-28│宇通客车(600066)公司点评报告：三季度业绩表现符合预期，年中分红彰显价值属性
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入337.0/396.7/459.7亿元，归母净利润33.8/40.4/47.4亿元
，维持“推荐”评级。
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2024-10-16│宇通客车(600066)公司点评报告：9月销量持续向上，深拓海外市场合作
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维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以
旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有
望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别1.45
/1.89/2.19元，按照10月15日24.89元/股收盘价计算，对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍，维持公司“买
入”投资评级。
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2024-10-12│宇通客车(600066)9月销量同环比提升，产销步入旺季
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元，同比+28%/+19%/+20%，维
持2024~2026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元，同比+82%/+24%/+21%，对应PE为17/14/12倍，维持“买入
”评级。
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2024-10-11│宇通客车(600066)9月销量环比持续改善，四季度有望逐月向上
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元，当前市值对应PE分别为18/15/1
2倍，维持“买入”评级。
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2024-10-10│宇通客车(600066)销量稳中有进，技术创新引领行业未来
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维持“强烈推荐”投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不
断提升，行业需求将持续恢复性增长。长期来看，公司是全球客车领域的龙头企业，公司全球化的逻辑在不断
兑现和强化。预计公司24-26年归母公司净利润分别为33.0/39.1/44.2亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-09│宇通客车(600066)公司点评报告：9月销量环比向上趋势延续，四季度或迎全年高点
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盈利预测：2024-2026年公司将实现营收339.8/410.3/457.9亿元，归母净利润32.8/40.6/47.0亿元，维持
“推荐”评级。
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2024-09-30│宇通客车(600066)大中客行业领军者，国内复苏与海外拓展并行
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投资建议
中国客车行业周期复苏以及海外客车电动化趋势带来的出海机遇，将有效带动公司客车产品销量，预计20
24-2026年营业总收入分别341.3/386.6/430.2亿元，同比增速分别为+26.2%/13.3%/11.3%；归属于母公司净利
润分别为34.0/39.2/45.7亿元，同比增速分别为87.0%/15.5%/16.5%，对应EPS分别为1.5/1.8/2.1元，对应PE
分别为15.0/13.0/11.2倍。考虑到公司是大中型客车行业销量第一的企业以及海外销量的快速增长，应当享受
一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-23│宇通客车(600066)出口高增推动结构优化，Q2归母净利同比+191%
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投资建议
公司作为全球客车龙头，出海量利双升，享受出口带来的新增长曲线及高业绩弹性。当前公司盈利的核心
变量来自客车（尤其新能源客车）出口销量，2023年外销毛利率高于内销8.7pct；叠加24H2设备更新高额补贴
政策驱动客车内需回暖，或带动公司国内业务规模效应，夯实盈利基础。预计公司2024-2025年归母净利润33
亿元、41亿元，对应当前股价PE为15X、12X。
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2024-09-08│宇通客车(600066)公司点评：8月销量环比回升，季节性波动得到修复
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盈利预测和投资评级
公司是领先的客车企业，未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍有望呈现增长态势，同时国内客
车销量有望恢复向上，公司销售总量和结构有望持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入319.12、3
55.90、389.85亿元，同比增速为18%、12%、10%；实现归母净利润34.35、39.67、45.73亿元，同比增速89%、
15%、15%；EPS为1.55、1.79、2.07元，对应当前股价的PE估值分别为14、12、10倍，维持“增持”评级。
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2024-09-06│宇通客车(600066)公司点评报告：8月产销环比均升，海外市场再一突破
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维持公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推进以及“以
旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司行业龙头有
望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别1.45
/1.89/2.19元，按照9月6日21.16元/股收盘价计算，对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍，维持公司“买入
”投资评
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2024-09-05│宇通客车(600066)8月销量环比提升，景气度拐点将现
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元，同比+28%/+19%/+20%，维
持2024~2026年归母净利润为33.1/41.1/49.6亿元，同比+82%/+24%/+21%，对应EPS为1.5/1.9/2.2元，对应PE
为14/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-05│宇通客车(600066)8月销量符合预期，全年出口向上趋势不改
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元，当前市值对应PE分别为14/12/1
0倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│宇通客车(600066)公司点评报告：“出口+新能源”双驱动，经营效率显著提升
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首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。随着十四五交通规划落地、公共领域车辆全面电动化试点建设推
进以及“以旧换新”政策提振，同时旅游业持续复苏以及海外市场恢复，预计客车行业需求将持续向上，公司
行业龙头有望充分受益行业上行周期。预计公司2024-2026年营业收入分别344.24/398.64/465.21亿元，对应E
PS分别1.45/1.89/2.19元，按照9月2日20.79元/股收盘价计算，对应PE估值分别为14.24/10.88/9.42倍，首次
覆盖，给予公司“买入”投资评级。
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2024-09-01│宇通客车(600066)2024年Q2业绩：出口高增+订单质量提升驱动Q2业绩超预期，净利率持续上
│行
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投资建议：宇通作为有宽广护城河的全球客车龙头，长期成长性较好+持续高分红能力，凸显投资价值。
国内市场，座位客车持续增长；海外市场，全球化+高端化战略推进，出口凸显盈利水平；电池成本下降叠加
规模效应，支撑公司业绩持续提升。公司资本开支放缓，现金流充足保障高分红。2023年每股分红1.5元（含
税），共派发33.2亿，分红率182.8%，股息率7.3%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.2、39.0、46.
5亿元，对应PE分别为13.8X、11.7X、9.8X，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宇通客车(600066)公司Q2业绩高增，内销与销量结构有望持续向好
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盈利预测：看好以旧换新政策+出口+新能源带动公司内销与销量结构持续向好。我们预计公司2024-2026
年归母净利润为34、42、49亿元，对应PE分别为14、11、9倍。
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2024-08-29│宇通客车(600066)中国宇通，全球出行
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投资建议：公司是稀缺的高成长+高股息核心资产，全球新能源客车龙头，出海有望再造一个宇通，以旧
换新补贴加力，国内外高端客车市场市占率不断提升，高单价高毛利，盈利能力有望持续增强。预计2024-202
6年收入分别为333/394/463亿元，归母净利润分别为32.40/38.48/46.09亿元，EPS分别为1.46/1.74/2.08元，
对应PE分别为14.57/12.27/10.24倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宇通客车(600066)2024Q2业绩符合预期，出口、内销需求持续释放
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为33/40/48亿元，当前市值对应PE分别为14/11/9
倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│宇通客车(600066)2024年中报点评：销量+结构向上双击，2024Q2业绩表现亮眼
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公司是领先的客车企业，未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍有望呈现增长态势，同时国内客
车市场有望受益于以旧换新政策带来增量，公司销售总量和结构有望持续改善。我们预计公司2024-2026年实
现营业收入319.12、355.90、389.85亿元，同比增速为18%、12%、10%；实现归母净利润34.35、39.67、45.73
亿元，同比增速89%、15%、15%；EPS为1.55、1.79、2.07元，对应当前股价的PE估值分别为14、12、10倍，维
持“增持”评级。
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2024-08-28│宇通客车(600066)出口持续放量，Q2业绩表现超预期
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为343.6/409.3/446.4亿元，同比增速分别为27.1%/19.1%/9.1%，
归母净利润分别为34.7/42.8/48.6亿元，同比增速分别为90.8%/23.5%/13.5%，EPS分别为1.57/1.93/2.19元/
股，CAGR-3为38.8%。鉴于公司分红有望维持当前水平或进一步提升，维持“买入”评级。
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2024-08-27│宇通客车(600066)系列点评二：Q2业绩符合预期政策＋出口持续催化
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投资建议：国内公交车以旧换新政策落地、客车海外市场拓展加速，带动公司营收和利润增长。我们预计
公司2024-2026年营收分别为339.1/396.4/461.8亿元，归母净利为33.0/39.5/46.0亿元，对应EPS分别为1.49/
1.78/2.08元，按照2024年8月26日收盘价21.13元，对应PE为14/12/10倍。公司长期保持高分红传统，2023年
公司每股派发分红1.5元，合计派发现金分红33.2亿元，根据2023年分红水平，当前股息率达7.10%，维持“推
荐”评级。
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2024-08-27│宇通客车(600066)出口表现超预期，各项费用控制进一步优化
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盈利预测与投资建议：国内座位客车占比提升、海外收入占比提升提振宇通客车盈利能力。出口业务发展
态势好于预期，未来大有可为，同时公司资本开支较小，各项费用率进一步优化。由于公司海外业务表现超预
期、费用率降低幅度超预期，我们上调公司2024/2025/2026年净利润预测值为33.2亿/37.9亿/43.2亿（此前预
测值为26.6亿/30.3亿/34.6亿）。此外宇通客车上市以来平均分红率超70%，当前利润表现、现金流状况、资
本开支情况使得公司具备持续高分红能力，维持对公司“推荐”评级。
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2024-08-27│宇通客车(600066)公司点评报告：二季度业绩创历史新高，出海征程持续加速
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营收339.8/410.3/457.9亿元，归母净利润32.8/40.6/47.0亿元，对
应PE14.3/11.5/10.0倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-08-27│宇通客车(600066)销量与利润双增长，彰显公司全球竞争力
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维持“强烈推荐”投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不
断提升，行业需求将持续恢复性增长。长期来看，公司是全球客车领域的龙头企业，公司全球化的逻辑在不断
兑现和强化。预计公司24-26年归母净利润分别为33.0/39.1/44.2亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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