研报评级☆ ◇600075 新疆天业 更新日期：2026-10-31◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.45│ 0.04│ -0.03│ 0.25│ 0.41│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 5.21│ 5.25│ 5.20│ 5.34│ 5.72│ 6.45│
│净资产收益率% │ -8.38│ 0.73│ -0.62│ 4.39│ 6.87│ 10.18│
│归母净利润(百万元) │ -775.40│ 68.43│ -57.07│ 424.49│ 692.19│ 1144.25│
│营业收入(百万元) │ 11465.03│ 11155.94│ 10487.82│ 11083.65│ 12011.07│ 12410.80│
│营业利润(百万元) │ -823.85│ 76.90│ 53.71│ 724.00│ 1210.00│ 1681.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-23 买入 维持 --- 0.14 0.42 0.74 开源证券
2026-07-02 增持 维持 --- 0.47 0.38 0.53 大同证券
2026-06-02 买入 首次 --- 0.14 0.42 0.74 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-23│新疆天业(600075)公司信息更新报告：2026H1归母净利润同比+359.17%，原料│开源证券 │买入
│成本红利与联营收益驱动半年度扭亏 │ │
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2026H1归母净利润同比+359.17%，Q2同比+827.24%，实现扭亏为盈
2026年上半年，公司实现营业收入49.76亿元，同比-3.57%；实现归母净利润0.22亿元，同比+359.17%。Q2，公司实
现营业收入25.71亿元，同比-6.29%、环比+6.88%；实现归母净利润0.81亿元，同比+827.24%、环比+237.52%；2026上半
年，公司较上年同期实现扭亏，依托公司煤-电-电石-PVC循环一体化产业链成本优势，伴随氯碱行业落后产能出清，乙烯
法VCM项目逐步释放效益，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.32、7.14、12.60亿元，EPS分别
为0.14、0.42、0.74元，当前股价对应PE分别为34.0、11.1、6.3倍，维持公司“买入”评级。
公司原料采购成本同比下降，联营企业贡献重要利润增量
公司2026年上半年实现扭亏，核心来源于两方面：一是煤炭、兰炭等原材料采购成本下降。据公司公告，2026年H1，
公司煤炭、焦炭、兰炭、石灰等主要原材料采购均价分别同比-16.94、-148.19、-164.64、-38.25元/吨，分别影响毛利
同比+1.55、+0.52、+0.29、+0.32亿元；烧碱平均售价-502.08元/吨，影响毛利-1.83亿元。二是参股联营企业新疆天业
汇合新材料有限公司盈利显著改善，其主营煤制乙二醇、甲醇等产品价差修复，带动公司投资收益同比+8153.39万元，成
为利润的重要增量。据百川盈孚数据，Q2煤制乙二醇毛利润同比+11.11%,环比+559.11%，甲醇毛利润同比+283.16%,环比+
469.49%。
行业供给格局有望优化，公司布局高端树脂差异化产品，带动业绩增长
公司为氯碱一体化龙头，受益于行业产能增速放缓、出口增加及汞公约推动落后产能退出，景气度有望持续向上。同
时，公司布局高端树脂差异化产品，22.5万吨VCM项目爬坡，特种PVC量产交付，高端化转型稳步推进，有望改善盈，带动
公司业绩增长。利结构
风险提示：需求不及预期、政策落地进度不及预期、公司经营财务风险等。
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2026-07-02│新疆天业(600075)真金白银彰显信心，战略布局加深业务护城河 │大同证券 │增持
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事件：
2026年6月29日，新疆天业（600075.SH）发布公告，控股股东新疆天业（集团）有限公司通过集中竞价方式首次增持
公司股份143.84万股，增持金额599.90万元，并同步推出总额高达9000万元至1.8亿元的后续增持计划。
投资要点：
三轮增持接力，彰显国资大股东长期绑定决心。此次增持是控股股东体系内的第三轮增持行动。此前，一致行动人天
域融资本于2024年2月至2025年2月完成首轮约8097万元增持；随后天业集团于2025年4月至2026年4月兑现第二轮近1.6亿
元的增持承诺。本次第三轮增持计划周期长达12个月，增持资金除自有资金外，还获得了工商银行新疆分行最高1.62亿元
的专项贷款承诺，资金准备充分。这种“连续增持、上不设价、下保底额”的操作模式，叠加“增持期间及法定锁定期内
不减持”的公开承诺，传递出的信号十分清晰：控股股东与公司发展长期绑定的决心，以及对当前股价（公告日收盘价4.
14元，市净率仅0.86倍）已严重低于公司的重置成本和内在价值的认识。
行业低谷期的战略布局，锚定“煤-电-化”一体化壁垒。大股东敢于在业绩亏损时加码，底气源于对公司未来的信心
。首先新疆天业坐拥“煤—电—电石—PVC—水泥”一体化循环产业链，成本优势比较突出。其次公司率先突破合成气制
乙醇制乙烯路线，建成了25万吨乙醇及22.5万吨乙烯法VCM装置，实现了煤化工与氯碱化工的深度耦合，规避了电石法汞
触媒的政策风险，同时也有望进一步加强公司的成本优势。
景气度拐点渐近，收购上游资产进一步降低成本。2025年行业巨亏已导致部分中小落后产能加速退出，而2026年3月
中东地缘冲突推涨原油及乙烯价格，带动PVC价格明显反弹。随着“双碳”及无汞化改造推进，过往PVC供过于求的格局将
逐步缓解，预计公司2026年EPS有望转正。与此同时，公司拟收购控股股东旗下四家矿业公司100%股权，以进一步降低上
游石灰石、工业盐采购成本，产业链一体化优势将再度强化。
新疆天业控股股东在行业凛冬之际掷出的增持计划，是一次基于产业逻辑而非单纯财务投资的资本运作。它既体现了
国有资本对旗下上市平台高质量发展的有力支持，也向市场传递了“公司价值正处于低估值区间”的研判。对于投资者而
言，大股东的“真金白银”是其信心的体现，未来行业拐点的确认与公司综合成本的进一步降低，将加深公司作为行业龙
头的护城河。
盈利预测：
预计2026-2028年，公司实现收入116.21、132.91、135.02亿元，同比增长10.80%/14.37%/1.59%。对应EPS分别为0.4
7/0.38/0.53元，给予可比公司26年16.06倍PE，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：
市场风险：地缘冲突缓和后，国际市场需求回落，PVC、烧碱价格回落；
政策风险：去汞化进程加快，电石法落后产能去化速度加快；
经营风险：乙烯法研发转型进度不及预期、煤化工经营资质申请进度不及预期。
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2026-06-02│新疆天业(600075)公司首次覆盖报告：氯碱行业景气度底部向上，公司作为行│开源证券 │买入
│业龙头有望充分受益 │ │
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氯碱行业景气度底部向上，煤制天然气打开公司远期发展空间
公司为氯碱化工龙头企业，产业链高度一体化。我们预计2026-2027年氯碱行业产能增速放缓、出口需求增加、《关
于汞的水俣公约》推动落后产能退出，行业景气或持续向上。公司与天池能源合作建设20亿立方米/年煤制天然气项目已
进入社会稳定风险评估信息公示阶段，有望打开公司远期发展空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.32、7
.14、12.60亿元，EPS分别为0.14、0.42、0.74元/股，当前股价对应2026-2028年PE为37.1、12.0、6.8倍，首次覆盖给予
“买入”评级。
PVC：行业无新增产能且出口退税取消、无汞化推进等或加快落后产能退出
国内地产需求偏刚性，地产政策支持下需求有望稳步提升，且国外新兴发展中国家对PVC需求持续增加。在《关于汞
的水俣公约》以及全球PVC竞争加剧的情况下，新增产能较为困难。国内外供给均存在减少预期：（1）国内电石法PVC无
汞化推进将淘汰落后电石法PVC产能；（2）国内PVC出口增值税退税取消进一步抬高落后PVC产能成本，加快其退出进度；
（3）国外欧美能源成本持续高企下PVC装置将持续退出。综上我们认为PVC远期供需格局有望持续改善，在目前PVC价格位
于历史最低价格的情况下，未来PVC价格上涨弹性充足。
烧碱：需求有望增加而供给增速放缓，供需格局有望修复
由于2026-2027年PVC行业无新增产能，液氯下游最大的耗氯下游增量减少将减少烧碱的新增产能。从长期来看，在碳
达峰背景下，烧碱产能增速或将放缓，同时若后续PVC落后产能持续退出，或将带动高成本烧碱产能退出。而国内需求稳
步增长带动烧碱需求增长，叠加海外能源价格高企背景下我国烧碱出口有望稳步增长，因此我们持续看好烧碱供需格局改
善，价格具有较大上涨弹性。
风险提示：需求恢复不及预期、政策落地进度不及预期、公司经营财务风险
【5.机构调研】 暂无数据
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