价值分析☆ ◇600079 人福医药 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-12-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 6 1 0 0 0 7
6月内 15 3 0 0 0 18
1年内 20 7 0 0 0 27
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.81│ 1.52│ 1.31│ 1.41│ 1.64│ 1.91│
│每股净资产(元) │ 7.93│ 9.21│ 10.44│ 11.62│ 13.05│ 14.72│
│净资产收益率% │ 10.17│ 16.52│ 12.52│ 12.39│ 12.73│ 13.01│
│归母净利润(百万元) │ 1317.15│ 2484.11│ 2134.48│ 2305.99│ 2683.59│ 3108.92│
│营业收入(百万元) │ 20548.93│ 22337.72│ 24524.74│ 26558.68│ 28792.26│ 31300.57│
│营业利润(百万元) │ 2249.04│ 3516.03│ 3447.17│ 3579.09│ 4102.85│ 4734.29│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-12-02 买入 维持 --- 1.51 1.87 2.22 开源证券
2024-11-28 买入 维持 --- 1.35 1.58 1.86 太平洋证券
2024-11-24 增持 维持 30.8 1.34 1.54 1.85 华创证券
2024-11-16 买入 首次 --- 1.33 1.57 1.82 华源证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.35 1.58 1.86 太平洋证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.51 1.87 2.22 开源证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.38 1.59 1.87 德邦证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.41 1.55 1.69 山西证券
2024-08-13 买入 首次 --- 1.36 1.62 1.89 东吴证券
2024-08-05 买入 维持 --- 1.41 1.62 1.81 申万宏源
2024-08-05 买入 首次 23.99 1.42 1.63 1.87 国金证券
2024-07-31 买入 维持 --- 1.50 1.73 1.99 浙商证券
2024-07-29 增持 维持 23.53 1.32 1.38 1.53 海通证券
2024-07-28 买入 维持 --- 1.51 1.87 2.22 开源证券
2024-07-28 买入 维持 --- 1.38 1.59 1.87 德邦证券
2024-07-28 买入 维持 --- 1.51 1.73 1.96 国联证券
2024-07-28 增持 维持 --- 1.42 1.65 1.94 西南证券
2024-06-20 买入 首次 --- 1.41 1.62 1.81 申万宏源
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-12-02│人福医药(600079)公司信息更新报告：三个产品首次纳入医保，有望贡献业绩新增量
──────┴─────────────────────────────────────────
2024年11月宜昌人福注射用磷丙泊酚二钠、盐酸氢吗啡酮缓释片、氯巴占片三个产品首次纳入医保目录，
此次三款产品纳入医保将持续增加药品的市场可及性和销售潜力，公司盈利增长点进一步多样化。通过持续的
创新和高质量的生产，公司有望继续扩大其市场份额，增强其在医药行业的竞争地位。我们看好公司在麻醉领
域的市场优势，维持2024-2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元，EPS分别为1.51、1
.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-28│人福医药(600079)大股东重整稳步推进，高壁垒麻醉药增长稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为260.10/280.03/302.43亿元，同比增速6.06%/7.66%/8.00%；归
母净利润分别为22.10/25.81/30.39亿元，同比增速3.55%/16.78%/17.73%。对应EPS分别为1.35/1.58/1.86元
，对应当前股价PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-24│人福医药(600079)2024年三季报点评：宜昌人福经营表现亮眼，汇兑损益影响整体利润
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为国内麻醉镇痛龙头，产品竞争格局优异，麻药核心子公司宜昌人福业绩有望保持稳定增
长。整体公司层面，由于短期汇兑损失扰动以及员工薪酬增加和奖金发放带来的管理费用增加，我们下调盈利
预测，预计2024-2026年归母净利润为21.85、25.15和30.15亿元（原预测值为24.39、27.85和31.91亿元），
同比增长2.4%、15.1%和19.9%，当前股价对应2024-2026年PE为18、15和13倍。考虑到精麻产品的政策壁垒、
行业稳定性以及公司在精麻领域的龙头地位，我们给予公司2025年20倍PE，对应2025年合理市值503亿元，当
前具备较好的估值性价比，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-16│人福医药(600079)股东重整临近，有望迎来戴维斯双击
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入260.5、279.6、299.4亿元，同比增长率分
别为6.2%、7.3%、7.1%，实现归母净利润分别为21.7、25.7、29.7亿元，同比增长率分别为1.5%、18.4%、15.
7%。当前股价对应的PE分别为18、15、13倍。我们选取恩华药业、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值
水平低于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│人福医药(600079)大股东重整取得进展，核心业务稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级：我们预计，公司2024-2026年营业收入分别为260.10/280.03/302.43亿元，同比增
速6.06%/7.66%/8.00%；归母净利润分别为22.10/25.81/30.39亿元，同比增速3.55%/16.78%/17.73%。对应EPS
分别为1.35/1.58/1.86元，对应当前股价PE分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│人福医药(600079)公司信息更新报告：收入稳健增长，核心麻醉业务表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
收入稳健增长，核心麻醉业务表现亮眼，维持“买入”评级
2024Q1-3公司营收191.43亿元（同比+5.70%，以下均为同比口径）；归母净利润15.90亿元（-10.12%）；
扣非归母净利润15.21亿元（+1.21%）。公司2024Q1-3毛利率46.76%（+0.90pct）；净利率11.01%（-1.60pct
）。公司2024Q1-3销售费用率18.16%（-0.40pct）；管理费用率7.28%（+0.59pct）；研发费用率5.71%（+0.1
8pct）。我们看好公司在麻醉领域的市场优势，维持2024-2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46
、36.27亿元，EPS分别为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│人福医药(600079)公司治理持续向好，研发稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：随着国内老龄化进程加速、DRGS/DIP政策实施，医保收支稳健等背景下，医院收入结构有望调
整，院内手术量有望持续提升，对应麻醉药需求持续增长。我们看好公司的未来发展。我们预测2024-2026年
归母净利润为22.58/26.02/30.52亿元，对应PE估值15.6/13.6/11.6倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│人福医药(600079)业绩基本符合预期，麻醉药持续放量
──────┴─────────────────────────────────────────
随着公司持续剥离地产、器械等非核心业务，制药主业优势凸显，麻醉市场扩容与麻醉创新药上市带来公
司神经系统用药持续增长，瑞芬太尼、氢吗啡酮增量空间大，新药阿芬太尼、瑞马唑仑放量迅速。预计公司20
24-2026年营收分别为265.1\284.3\302.2亿元，同比8.1%\7.3%\6.3%。归母净利润23.0\25.2\27.6亿元，同比
7.9%\9.6\9.4%。2024-2026年PE分别为14.2\13.0\11.9，持续覆盖，给予“买入-B”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│人福医药(600079)芬太尼龙头，归核聚焦持续推进，增长动能充足
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收分别为262.9/286.7/311.5亿元，归母净利润分别为
22.24/26.52/30.80亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为15×/12×/11×。我们认为公司作为高壁垒麻醉
药行业的龙头，当前位置被低估，随着公司其他麻醉药与镇静药逐步放量以及多科室拓展，业绩有望持续兑现
。首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-05│人福医药(600079)宜昌人福保持稳健增长，国际化布局持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级。我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为23.06亿、26.40亿、29.
47亿，同比增长8.0%、14.5%、11.6%，对应2024-2026年PE分别为14x/12x/11x。我们长期看好麻醉药行业的稳
健增长，以及下半年公司的业绩表现，因此维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-05│人福医药(600079)麻醉行业壁垒突出，公司重回增长赛道
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值和评级
预计公司2024/25/26年净利润为23.24亿/26.67亿/30.56亿元，对应EPS为1.42/1.63/1.87元，对应PE为14
.00X、12.20X、10.65X。参考精麻行业可比公司平均PE值，我们给予公司2024年17XPE，目标价24.14元，首次
覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-31│人福医药(600079)2024H1业绩点评：环比改善，宜昌人福延续稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
综合考虑公司24H1在建工程节奏等，我们调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为1.50、1.73、1.99元
（前次预测分别为1.52、1.75、2.01元），2024年7月31日收盘价对应2024年PE为13倍。我们看好宜昌人福在
麻醉镇痛领先地位的持续性，核心镇痛品种保持稳定增长，镇静新品快速放量驱动精麻收入稳健增长；维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-29│人福医药(600079)公司半年报：宜昌人福销售规模和经营效益稳步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.32、1.38、1.53元，归母净利润增速分别为
0.6%、4.9%、10.8%，参考可比公司估值，考虑公司所处的麻醉药行业的稳定性及其领先地位，我们给予公司2
024年14-18倍PE，对应合理价值区间18.42-23.68元，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-28│人福医药(600079)公司信息更新报告：收入利润双增长，核心麻醉业务表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
收入利润双增长，核心麻醉业务表现亮眼，维持“买入”评级
2024H1公司实现收入128.61亿元（同比+3.86%）；扣非归母净利润10.89亿元（+1.68%）。从盈利能力看
，2024H1公司毛利率为46.78%（+1.18pct）；净利率为11.32%（-2.33pct）。从费用端看，2024H1公司销售费
用率18.51%（-0.56pct）；管理费用率7.28%（+1.43pct）；研发费用率5.49%（+0.31pct）。其中宜昌人福业
绩稳步提升，2024H1实现营业收入45.02亿元（+11.78%），实现净利润14.25亿元（+17.59%）。我们看好公司
在麻醉领域的市场优势，维持2024-2026年归母净利润预测，预计分别为24.60、30.46、36.27亿元，EPS分别
为1.51、1.87、2.22元/股，当前股价对应PE分别为12.9、10.4、8.7倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-28│人福医药(600079)业绩超预期，看好麻醉领域持续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：随着国内老龄化进程加速、DRGs/DIP政策实施，医保收支稳健等背景下，医院收入结构有望调
整，院内手术量有望持续提升，对应麻醉药需求持续增长。我们看好公司的未来发展。我们预测2024-2026年
归母净利润为22.58/26.02/30.52亿元，对应PE估值13.5/11.7/10.0倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-28│人福医药(600079)中报点评：业绩符合预期，麻药稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为263.18/282.82/303.75亿元，同比增速分别为7.31%/7.46%/7.4
0%，归母净利润分别为24.65/28.28/32.07亿元，同比增速分别为15.51%/14.71%/13.38%，3年CAGR为14.54%，
EPS分别为1.51/1.73/1.96元/股。公司为麻醉药品龙头企业，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-28│人福医药(600079)2024半年报点评：麻醉药稳健增长，归核聚焦持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别23.2亿元、26.9亿元、31.7亿元。公司为麻醉药
龙头，行业高壁垒叠加新药放量趋势，维持“持有”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-20│人福医药(600079)场景突破、创新突破打开麻药成长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为264.63亿、286.63亿、310.21亿，同比增长7
.9%、8.3%、8.2%；归母净利润分别为23.06亿、26.40亿、29.47亿，同比增长8.0%、14.5%、11.6%，对应2024
-2026年PE分别为12X/11X/10X。采用可比公司PE估值法，得到公司目标市值为366亿，较最新收盘价有27%上涨
空间，因此首次覆盖，给予公司“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|