价值分析☆ ◇600089 特变电工 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 5 5 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.91│ 4.09│ 2.12│ 1.32│ 1.60│ 1.90│
│每股净资产(元) │ 10.56│ 13.97│ 11.99│ 13.61│ 15.02│ 16.68│
│净资产收益率% │ 16.42│ 27.53│ 17.11│ 8.72│ 9.72│ 10.53│
│归母净利润(百万元) │ 7254.80│ 15883.02│ 10702.71│ 6271.20│ 7922.00│ 9866.25│
│营业收入(百万元) │ 61278.37│ 95886.75│ 98123.48│ 104081.75│ 119523.00│ 136870.50│
│营业利润(百万元) │ 11546.52│ 26646.66│ 16909.23│ 9985.00│ 12012.33│ 14086.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-13 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-09-10 增持 维持 --- 1.22 1.54 1.85 招商证券
2024-09-02 增持 维持 15.4 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 1.04 1.43 1.85 光大证券
2024-05-21 增持 维持 --- 1.71 1.82 1.99 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-13│特变电工(600089)2024年半年报点评：输变电业务维持高景气，硅料业务承压
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盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026年分别实现营业收入1002.0、1094.8、1228.0亿元，实现归
母净利润52.7、75.8、107.3亿元，对应PE分别为11.4、8.0、5.6X，维持“买入”评级。
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2024-09-10│特变电工(600089)硅料业务调整，输变电设备持续增长
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投资建议：公司过去围绕能源领域进行了10多年的布局和投入，资本消耗巨大，目前公司煤炭（含配套铁
路）、清洁能源、火电规模都已经很大。从长期来看，公司的能源优势是比较稀缺和难以复制的，可能是比较
宝贵的资源和资产。考虑硅料价格大幅调整，预测2024年公司实现归上净利润62亿，维持增持评级。
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2024-09-02│特变电工(600089)多晶硅售价仍承压，1H24业绩低于预期
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盈利预测与估值
由于多晶硅售价大幅下跌，我们下调2024/2025年净利润30.4%/15.4%至60.3/78.1亿元。当前股价对应202
4/2025年10.3倍/8.0倍P/E。维持跑赢行业评级。考虑盈利预测下调，但输变电板块景气度向上，估值中枢上
移，我们下调目标价15.4%至15.4元对应2024/2025年12.9倍/10.0倍P/E，较当前股价有25.1%的上行空间。
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2024-08-30│特变电工(600089)2024年中报点评：硅料价格下行盈利持续承压，输变电产业加速国际市场扩
│张
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维持“买入”评级：根据公司硅料产能释放进度和硅料价格走势情况，我们下调公司盈利预测，预计公司
24-26年实现归母净利润52/72/94亿元（下调35%/下调24%/下调19%），当前股价对应24年PE为12倍。公司煤炭
业务积极开拓疆外市场有望保持稳健业绩贡献，输变电业务则有望在国内电网加大投资力度和海外市场加速扩
张背景下贡献新的业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-05-21│特变电工(600089)更新报告：硅料价格下降影响业绩，输变电业务维持快速增长
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盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“增持”评级。公司多晶硅业务位居行业前列，输变电业务有望受益新型电力系统建
设。考虑到多晶硅价格波动带来盈利的不确定性，出于审慎态度，下调公司2024-2025年盈利预测，预计24-25
年归母净利润为86.39、92.09亿元（24-25年下调前分别为107.49、103.52亿元），新增2026年归母净利润预
测为100.50亿元，对应EPS分别为1.71、1.82、1.99元，对应PE分别为8、8、7倍。维持“增持”评级。
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