研报评级☆ ◇600095 湘财股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ 0.04│ 0.16│ 0.20│ 0.22│ 0.23│
│每股净资产(元) │ 4.15│ 4.14│ 4.29│ 4.39│ 4.57│ 4.76│
│净资产收益率% │ 1.01│ 0.92│ 3.79│ 5.37│ 6.11│ 6.23│
│归母净利润(百万元) │ 119.42│ 109.17│ 464.13│ 568.50│ 625.00│ 662.00│
│营业收入(百万元) │ 578.74│ 437.74│ 299.34│ 3132.50│ 3323.50│ 3557.00│
│营业利润(百万元) │ 190.00│ 398.93│ 660.62│ 846.00│ 927.50│ 981.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-22 增持 维持 --- 0.17 0.18 0.19 东吴证券
2026-03-21 增持 维持 --- 0.22 0.26 0.27 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-22│湘财股份(600095)2025年年报点评：业务结构持续优化，归母净利润增长超30│东吴证券 │增持
│0% │ │
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事件：湘财股份发布2025年业绩：2025年公司实现营业总收入24.2亿元，同比增长10.37%；归母净利润4.64亿元，同
比增长325.1%；对应EPS为0.16元，ROE为3.86%，较上年+2.93pct。25Q4单季度公司实现营收6.2亿元，同比下降3.5%，实
现归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈。
证券板块：经纪业务表现突出。
1）经纪业务：2025年全市场股基交易额同比增长67%至19814亿元，湘财证券交易量亦随之同比提升，驱动公司经纪
业务收入同比增长37%至10.6亿元。截至2025年末，公司融出资金90.96亿元，同比增长25%，驱动公司信用交易业务收入
同比增长21%至4.9亿元。2025年公司全面推动投顾综合服务能力提升，以“互联网投顾”与“智盈业务”双轮驱动，实现
产品化突破与收入稳健增长。
2）自营业务：2025年公司自营业务强化长期价值投资理念，继续保持稳健的投资风格。2025年公司自营业务收入5.2
7亿元，同比增长17.4%。
3）投行业务：2025年公司投行业务收入0.6亿元，同比下降29.5%。公司投行业务持续推进精品化、差异化发展战略
，债券投行业务通过区域深耕等方式加快转型，2025年湘财证券债券承销规模103亿元，同比+16%，排名行业第65位。
4）资管业务：2025年公司资管业务收入0.4亿元，同比增长22.6%。公司通过发行外聘投顾与结构化产品、拓展三方
代销渠道，进一步丰富产品线与资金来源。
实业板块：主动收缩规模，聚焦存量转型。
2025年公司营业收入（以实业板块收入为主）为2.96亿元，同比下降32.1%。公司实业板块经营主体规模较小，截至2
025年末总资产在公司占比不到2%。公司2025年继续主动收缩低毛利贸易业务规模（2025年贸易业务收入2.77亿元，同比
下降32.43%），同时专注于通过精细化管理手段提升存量资产竞争力。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计湘财股份2026-2027年归母净利润分
别为4.96/5.21亿元，前值分别为（3.53/3.79亿元），对应同比增速分别为6.9%/4.9%。预计公司2028年归母净利润为5.4
2亿元，同比增长4.17%。公司当前市值对应2025-2027年PE估值分别为55x/53x/51x。我们看好公司在财富管理、金融科技
方向的展业潜力，维持“增持”评级。
风险提示：1）收购事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。
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2026-03-21│湘财股份(600095)2025年年报点评：业绩表现良好，密切关注后续审核进展 │西部证券 │增持
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事件：湘财股份发布2025年报。收入端，2025年公司分别实现营业总收入和归母净利润24.20和4.64亿元，同比变动+
10.37%和+325.15%；25Q4公司实现营业总收入和归母净利润6.20和0.22亿元，同比分别-3.53%和扭亏，环比分别-5.35%和
-92.54%；2025年公司加权平均ROE同比+2.93pct至3.86%。
成本端，2025年公司营业总成本同比增长1.05%，基本保持稳定。公司25年业绩高增一方面系市场转暖下证券业务发
展势头良好，另一方面系公司因未决诉讼2024年计提营业外支出2.31亿元，而2025年相关拖累已明显减轻。
手续费及佣金收入高增。收入结构来看，2025年公司营业收入、利息收入、手续费及佣金收入实现2.99、8.93和12.2
8亿元，同比分别-31.62%、+1.64%和+40.11%，其中营业收入为湘财股份实业子公司经营产生，公司全年营业收入下降主
要系公司主动减少贸易收入所致。利息收入和手续费及佣金收入主要系公司全资子公司湘财证券所产生，市场成交活跃推
动公司手续费及佣金收入高速增长，2025年公司代理买卖证券、投资咨询净收入分别同比增长43.5%和182.4%。
25年公司自营投资高增驱动利润增长。2025年公司投资收益+公允价值变动损益合计同比增长9.36%至5.05亿元，其中
25Q4实现自营投资收益0.36亿元，权益市场震荡后自营投资收益环比下降88.65%；另外报告期内公司参股的大智慧大幅减
亏，归母净利润由2024年的-2.01亿元回暖至2025年的-0.44亿元，也使得投资收益有所改善。截至2025年，公司TPL规模
较2024年末增长13%至56.04亿元，其他债权投资规模较2024年末增长86%至54.54亿元。
2025年公司拟通过换股吸并大智慧，目前处于上交所受理阶段，待估值数据和财务数据更新后，上交所将恢复审核，
我们看好交易完成后整合带来的协同效应发挥和盈利提升。在不考虑并表大智慧情况下，我们预计公司2026年归母净利润
为6.41亿元，同比+38.1%，2026年3月20日收盘价对应PB分别2.36倍，维持“增持”评级。
风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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