研报评级☆ ◇600095 湘财股份 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 2 5 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ 0.04│ 0.16│ 0.28│ 0.31│ 0.32│
│每股净资产(元) │ 4.15│ 4.14│ 4.29│ 4.55│ 4.87│ 5.19│
│净资产收益率% │ 1.01│ 0.92│ 3.79│ 6.51│ 6.79│ 6.82│
│归母净利润(百万元) │ 119.42│ 109.17│ 464.13│ 800.75│ 865.00│ 908.50│
│营业收入(百万元) │ 578.74│ 437.74│ 299.34│ 2716.25│ 2909.25│ 3128.25│
│营业利润(百万元) │ 190.00│ 398.93│ 660.62│ 1155.00│ 1244.25│ 1305.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-03 增持 维持 11.1 0.29 0.31 0.31 华创证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.27 0.31 0.33 西部证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.27 0.28 0.29 东吴证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.29 0.32 0.33 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-03│湘财股份(600095)2026年半年报点评：证券主业加速修复，投资收益释放业绩│华创证券 │增持
│弹性 │ │
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事项：
湘财股份发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业总收入12.02亿元，同比增长5.1%；归母净利润5.29
亿元，同比增长273.7%。2026Q2单季度公司实现营业总收入6.12亿元，同比增长17.0%、环比增长3.7%。
评论：
证券主业景气回升，经纪与信用业务协同增长。2026年上半年，湘财证券按金融企业报表口径实现营业总收入14.12
亿元，同比增长78.19%；实现净利润5.71亿元，同比增长227.83%，净利润增速显著快于收入增速。期末湘财证券总资产4
73.80亿元，较年初增长17.36%；净资产103.08亿元，较年初增长6.24%。证券子公司仍是上市公司利润增长的核心来源，
其中：
1）经纪业务实现营业收入6.48亿元，同比增长45.58%；实现营业利润2.41亿元，同比增长140.27%。在市场交投回暖
的基础上，客户活跃度提升、投顾产品扩容及服务转化效率改善，共同放大了业务经营杠杆。
2）信用交易业务实现营业收入2.64亿元，同比增长13.03%；实现营业利润2.55亿元，同比增长13.24%，盈利能力保
持稳定。截至2026年6月末，湘财证券融资融券业务规模97.92亿元。
投资相关收益显著增厚利润，Q2业绩弹性集中体现。公司2026年上半年，公司合并口径投资净收益2.33亿元，同比增
长99.15%；公允价值变动净收益3.00亿元，上年同期为0.38亿元。两项合计5.33亿元，同比增长243.87%，占同期营业总
收入的44.3%。从增量看，投资收益与公允价值变动损益合计同比增加约3.78亿元，而同期归母净利润同比增加约3.87亿
元，两者规模较为接近，投资相关收益是本期业绩大幅增长的重要来源。
大智慧重组恢复审核，有望带来金融科技协同空间。截至中报披露日，公司持有大智慧9.66%股权，为其第二大股东
。2025年公司启动换股吸收合并大智慧项目；2026年3月，因估值及审计数据有效期届满，交易审核一度中止。公司随后
完成相关数据更新，并于2026年5月13日收到上交所恢复审核通知，目前项目仍处于审核阶段。若交易顺利完成，湘财股
份有望形成“大智慧线上流量和数据能力＋湘财证券牌照及综合金融服务”的业务组合。
投资建议：公司2026年上半年业绩表现亮眼，证券主业修复与投资收益改善形成共振。其中，低毛利实业业务继续退
出，收入结构进一步向证券核心主业集中。大智慧重组则为公司互联网财富管理和金融科技布局提供了潜在催化。结合公
司2026年上半年经营表现，考虑证券经纪及信用业务景气回升，我们预计湘财股份2026/2027/2028年EPS为0.29/0.31/0.3
1元人民币，BPS分别为4.49/4.62/4.76元人民币，我们看好公司证券主业盈利能力改善，以及大智慧重组可能带来的线上
获客和金融科技协同空间，我们给予湘财股份2.4倍2027年PB估值预期，目标价11.10元，维持“推荐”评级。
风险提示：资本市场波动风险；重大资产重组进度不及预期；战略合作效果不及预期。
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2026-08-28│湘财股份(600095)2026年中报点评：业绩高增受益于市场景气，财富管理业务│西部证券 │增持
│向好 │ │
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事件：湘财股份发布2026年中报。收入端，2026H公司分别实现营业总收入和归母净利润12.02和5.29亿元，同比变动
+5.07%和+273.74%；26Q2公司营业总收入环比+3.72%至6.12亿元，归母净利润由26Q1的0.24亿元增至5.05亿元；2026H公
司加权平均ROE同比+3.03pct至4.22%。成本端，2026H1公司营业总成本同比-9.43%，降本成效明显。
市场高景气带动证券板块手续费佣金、利息收入同比提速增长。收入结构来看，2026上半年公司营业收入、利息收入
、手续费及佣金收入实现0.1、4.92和6.99亿元，同比分别-94.98%、+16.87%和+35.53%，其中营业收入为湘财股份实业子
公司经营产生，公司营业收入下降主要系公司实业主动减少贸易业务所致。市场成交活跃推动公司利息收入和手续费及佣
金收入增长，上半年A股ADT同比+96.9%，公司证券经纪净收入、投资咨询净收入同比分别+29.7%、+85.7%至4、0.73亿元
，其中代销金融产品业务收入同比+129.5%至0.29亿元；公司两融业务规模同比+35.82%至97.92亿元，推动利息收入增长
。
投资业务收益实现高增，TPL资产规模抬升。2026H公司投资收益+公允价值变动损益合计同比增长243.87%至5.33亿元
。公司投资业务增长较大受益于对TPL资产的投资和处置，投资净收益中对TPL的处置收益同比+394.23%至1.78亿元，因TP
L导致的公允价值变动同比+590.51%至2.87亿元，TPL规模同比+18.79%至66.57亿元，在金融资产中增幅较为明显。另外报
告期内公司参股的大智慧亏损有所扩大，亏损由2025H的340万元扩大至2026H的2800万元。
公司换股吸收合并大智慧项目已于2026年5月完成财务数据更新并恢复上交所审核。若后续顺利完成，湘财将依托大
智慧的线上流量资源强化互联网财富管理布局，协同效应与盈利改善空间值得期待。在不考虑并表大智慧情况下，我们预
计公司2026年归母净利润为7.85亿元，同比+69.1%，2026年8月28日收盘价对应PB为2.23倍，维持“增持”评级。
风险提示：并购失败风险、监管处罚风险、经营及业务风险。
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2026-08-27│湘财股份(600095)2026年中报点评：自营、经纪弹性充分释放，实业板块持续│东吴证券 │增持
│出清 │ │
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事件：湘财股份发布2026年中报。2026H1公司实现营业总收入12.02亿元，同比+5.1%；归母净利润5.29亿元，同比+2
73.7%；ROE4.22%，同比+3.03pct。第二季度实现营业总收入6.12亿元，同比+17.0%，环比+3.7%；归母净利润5.05亿元，
同比+446.4%，环比+1996.2%。
证券板块：经纪业务表现突出，投资收益大幅增长。26H1公司全资子公司湘财证券实现金融企业报表口径下营业总收
入14.12亿元，同比增长78.19%，实现净利润5.71亿元，同比增长227.83%。
1）经纪业务：26H1市场活跃度显著抬升背景下，湘财证券经纪业务实现收入6.48亿元，同比增长45.58%。截至26H1
湘财证券融资融券业务规模97.92亿元，同比增长35.82%。湘财证券加速投顾产品创新，投资顾问产品种类不断丰富，产
品创收效能持续提升。
2）自营业务：26H1公司自营业务继续保持稳健的投资风格，投研能力不断提升。26H1公司投资收益（含公允价值变
动收益）5.46亿元，同比增长309%。
3）投行业务：公司固收投行业务深化区域深耕和协同战略，持续深耕重点区域债券市场。26H1湘财证券债券承销规
模31.25亿元，排名行业第72位。
4）资管业务：26H1公司资管业务积极应对市场变化，坚持业务扩张与降本增效并重。26H1公司资管业务净收入0.04
亿元，同比-79%。
实业板块：主动收缩规模，聚焦存量转型。2026H1公司实业板块营业收入0.10亿元，同比?95.0%，收入大幅下滑来自
于公司主动压降低毛利贸易业务规模。公司实业板块经营主体规模较小，截至26H1总资产在公司占比不到2%。公司持续推
进降本增效，通过业务模式调整、存量资产精细化运营盘活资源，资源进一步向证券核心主业集中。
盈利预测与投资评级：结合公司2026H1经营情况，考虑到26H1公司投资收益及公允价值变动收益大幅提升，我们上调
此前盈利预测，预计湘财股份2026-2028年归母净利润分别为7.7/8.0/8.3亿元（前值分别为5.0/5.2/5.4亿元），对应同
比增速分别为65%/4%/4%。截至2026年8月27日，公司市值对应2026-2028年PE估值分别为36x/34x/33x。我们看好公司在财
富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。
风险提示：1）收购大智慧事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。
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2026-08-26│湘财股份(600095)投资驱动上半年归母净利同比+274% │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月26日，湘财股份发布2026年中报。2026H1公司实现营业收入12.02亿元，同比+5.07%；归母净利润5.29亿元
，同比+273.74%；加权平均净资产收益率（未年化）4.22%，同比提升3.03个百分点。单季度看，2026Q2公司实现归母净
利润5.05亿元，同比+446.45%，环比+1996.19%。上半年市场成交额创历史新高，公司全资子公司湘财证券经纪、信用、
投顾等财富管理业务及自营业务业绩显著增长，共同驱动公司净利润同比大幅提升。
经营分析
1、证券板块：2026H1公司全资子公司湘财证券按金融企业报表口径实现营业总收入14.12亿元，同比+78.19%；净利
润5.71亿元，同比+227.83%。
1）经纪业务：2026H1实现收入6.48亿元，同比+45.58%；营业利润2.41亿元，同比+140.27%。主要受益于上半年市场
交投活跃度大幅提升，2026H1市场日均股基成交额同比+101%至3.2万亿元。
2）信用交易业务：2026H1实现营业收入2.64亿元，同比+13.03%；营业利润2.55亿元，同比+13.24%。截至2026H1末
，全市场两融余额2.75万亿元，同比+48.79%；公司融资融券业务规模97.92亿元，同比+35.82%，日均融资余额94亿元。
3）自营投资业务：2026H1实现收入（投资收益+公允价值变动损益）5.20亿元，同比+307%。
2、投资板块：公司持有大智慧9.66%股权。2026H1大智慧实现净利润-0.28亿元（2025H1为-0.03亿元），亏损同比略
有扩大。截至目前，公司换股吸收合并大智慧事项仍处于上交所审核阶段。
3、实业板块：2026H1公司营业收入（以实业板块收入为主）0.10亿元，同比-94.98%，主要系公司主动收缩贸易业务
。公司实业板块规模较小，截至2026H1末，其总资产占公司比重不足2%。
盈利预测、估值与评级
待吸收合并大智慧完成后，公司有望进一步整合资源、发挥协同效应，以金融科技赋能证券主业，深化“流量+牌照
”模式，培育新的盈利增长点，持续提升盈利能力与综合竞争力。盈利预测不考虑收购大智慧事项，我们预计公司2026-2
028年归母净利润为8.34亿元、9.07亿元、9.56亿元，同比+80%/+9%/+5%，维持“买入”评级。
风险提示
1、权益市场大幅下行；2、大股东质押风险；3、未决诉讼风险；4、收购大智慧存在不确定性。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│湘财股份(600095)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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一、投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、湘财股份重组和承兴案的进展情况。
回复：您好，公司已会同相关中介机构完成估值报告的数据更新并将经审计的财务数据更新至2025年12月31日，对申
请文件进行了相应的修订、补充和完善，并于2026年5月13日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了相关公告
和文件。本次交易尚需经上海证券交易所审核通过，并取得中国证券监督管理委员会同意注册的批复后方可实施，最终能
否通过审核、取得注册，以及最终审核通过、取得注册的时间仍存在不确定性。公司发布的信息以在上海证券交易所网站
及指定信息披露媒体刊登的公告为准，敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。
2025年7月，公司子公司湘财证券收到云南省高级人民法院送达的《民事裁定书》认为：一审法院审理认定基本事实
不清，适用法律错误，裁定撤销一审判决，发回重审。2026年2月，公司子公司湘财证券收到云南省昆明市中级人民法院
送达的重审一审的应诉通知书、举证通知书等相关材料。截至目前，上述案件仍在审理中，具体情况详见公司披露的相关
公告。公司将持续关注相关诉讼的进展情况，依法履行相应的信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。
感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│湘财股份(600095)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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一、投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、目前年度报告数据已经披露，此前公司收购大智慧中止是因为申报文件财务数据需更新，目前各类申报文件是否
已经更新好数据提交？审核何时恢复？
回复：您好，截至目前，公司与相关中介机构正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作，待相关工作
完成后，公司将尽快向上交所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。公司将继续按照法律法规及时履行信息披露
义务，感谢您对公司的关注。
2、公司实业板块的营收下滑超过30%，2026年会持续缩小实业板块的规模吗？2025年归母净利润增幅达到325.15%，
主要来自于哪里？
回复：您好，2025年度，公司实业板块营收下滑主要系公司主动缩减贸易业务规模所致，公司实业板块资产规模较小
，其营收的下滑对公司净利润影响较小。对于实业板块未来的业务安排，公司将根据市场情况以及自身经营策略进行规划
，持续盘活优质资产，多措并举深入落实降本增效。2025年度，公司归母净利润增长主要系：1、报告期内，国内资本市
场整体上行，市场交投活跃，公司全资子公司湘财证券积极把握市场机会，优化资产配置，其中经纪、信用、投顾等财富
管理及自营业务业绩增长显著，带动公司净利润较上年同期实现较大增长。2025年度，湘财证券实现净利润5.30亿元，较
上年同期增长118.08%；2、公司持续优化资金结构，本报告期财务费用较上年同期下降较大；3、本报告期，公司参股公
司大智慧大幅减亏；4、本报告期，公司扣非前后归母净利润增幅存在差异，主要系上年同期全资子公司湘财证券根据诉
讼一审判决计提预计负债2.33亿元所致。感谢您对公司的关注。
3、网上很多人反馈子公司湘财证券往年4月前就会发年终奖，今年还没发，请问什么时候发放，没发放的原因是什么
。
回复：您好！公司子公司湘财证券的薪酬发放严格按照证券公司薪酬管理制度、绩效考核结果及年度实际情况统筹安
排，遵循行业监管要求。感谢您对公司的关注。
4、此前公司收购大智慧中止是因为申报文件财务数据需更新，更新后的湘财和大智慧换股比例是否会调整？另外，
互联网券商发展窗口越来越窄，公司怎么看此次大智慧和湘财合并后的业务发展。
回复：您好，截至目前，公司与相关中介机构正在积极推进估值数据、财务数据及申请文件更新等工作，待相关工作
完成后，公司将尽快向上交所报送更新后的申请材料，并及时申请恢复审核。公司将稳步推进吸收合并大智慧相关工作，
在本次重组完成后，以湘财股份为存续主体，全面整合双方优质资源，充分发挥各自业务特色与比较优势，推动客户资源
互通、业务渠道共享、技术能力互补，实现全方位业务协同与市场协同。公司将继续按照法律法规及时履行信息披露义务
，感谢您对公司的关注。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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