研报评级☆ ◇600098 广州发展 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 10 0 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.49│ 0.66│ 0.50│ 0.57│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 7.22│ 7.53│ 7.76│ 7.96│ 8.18│ 8.43│
│净资产收益率% │ 6.47│ 6.56│ 8.53│ 6.27│ 6.95│ 7.51│
│归母净利润(百万元) │ 1637.92│ 1731.80│ 2319.44│ 1739.29│ 1992.29│ 2227.71│
│营业收入(百万元) │ 46754.70│ 48270.66│ 50841.63│ 55959.43│ 58469.86│ 59705.14│
│营业利润(百万元) │ 2346.40│ 2413.28│ 3288.20│ 2461.71│ 2810.14│ 3122.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 维持 8.41 0.46 0.50 0.55 华泰证券
2026-09-10 买入 维持 --- 0.45 0.59 0.65 长江证券
2026-09-08 买入 维持 --- 0.56 0.61 0.75 申万宏源
2026-09-05 买入 维持 8.93 0.60 0.60 0.63 广发证券
2026-09-02 买入 维持 9.34 0.58 0.59 0.66 华泰证券
2026-06-01 买入 维持 --- 0.53 0.55 0.60 华源证券
2026-05-15 买入 维持 --- 0.31 0.53 0.59 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│广州发展(600098)经营现金流与分红回报稳健 │华泰证券 │买入
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广州发展发布三季报：Q3实现营业总收入141.06亿元（yoy-3.59%，qoq+2.22%），归母净利4.96亿元（yoy-5.26%，q
oq+20.90%），扣非净利4.73亿元（yoy-5.6%，qoq+42.59%），利润下滑因3Q平均上网电价同比略降（-0.25%）及燃气销
售量同比下滑。2026年Q1-Q3实现营业总收入395.93亿元（yoy+4.29%），归母净利14.42亿元（yoy-33.20%），扣非净利1
0.53亿元（yoy+19.19%）。公司同步公告2026年中期分红，每股派现0.10元（含税），合计3.51亿元，占9M26归母净利的
24.31%。维持“买入”评级。
电力：火电增发支撑电量增长，容量电价提供盈利增量
3Q26火电发电量55.99亿千瓦时（yoy+11.2%），煤电yoy+23.3%至37.92亿千瓦时，迎峰度夏期间广东供需偏紧、公司
煤电机组增发效益电量；气电yoy-7.8%至18.07亿千瓦时，主要受南沙电力调峰调度及运行经济性影响。3Q26风电、光伏
发电量分别为11.11、11.14亿千瓦时，同比-0.7%、+22.1%，华北、西南及华中等地区限电继续拖累风电。3Q26火电平均
上网电价为0.5251元/千瓦时（yoy-0.25%），降幅收窄得益于月度竞价上涨；2026年起广东煤电容量电价提高至165元/千
瓦/年，为火电盈利提供增量。旺隆气电1号机组已于9月10日并网，有望在4Q26贡献电量。
燃气与能源物流：累计气量稳增，单季销量回落拖累收入
3Q26管道燃气及LNG销售量约11.74亿方，同比下降约20.6%；天然气代输量同比增长约26.0%；合计供气量约16.04亿
方、同比下降约11.9%。7月20日起广州非居民管道气最高限价动态调整为4.41元/方，气源价格与销售价格联动有助于稳
定下半年毛差。能源物流方面，3Q26煤炭销售量约1,156万吨、同比下降约15.7%。燃气销售与煤炭贸易单季缩量是3Q营收
与利润同比下降的部分原因。
减值收敛改善盈利质量，经营现金流与分红回报稳健
3Q26信用减值转回0.21亿元（3Q25为损失19万元）；投资收益0.05亿元，较3Q25的1.42亿元明显减少，其中联营、合
营企业投资收益为-0.06亿元（3Q25为0.48亿元），是单季利润的主要拖累之一。3Q26期间费用合计占营业总收入约4.71%
，同比下降约0.28pp。3Q26经营现金流净额22.89亿元（yoy+5.95%），为同期净利润的4.35倍；资本开支10.68亿元，9月
末在建工程61.31亿元。公司连续两年进行中期分红、中期DPS保持0.10元，股东回报的可预期性进一步增强。
盈利预测与估值
考虑燃气销量回落、燃料成本上涨压力以及风电弃电率上升，我们下调公司26-28年归母净利润至16.11/17.41/19.43
亿元（较前值分别调整-20.34%/-15.49%/-16.56%），对应EPS为0.46/0.50/0.55元、BPS为7.87/8.01/8.19元。可比公司2
7E平均PB为1.05x，给予公司27E1.05xPB，目标价8.41元/股（前值9.34元，对应26E1.17xPB）。公司当前股息率约5.15%
，分红政策明确、已连续27年实施现金分红，具备较高的防御配置价值。
风险提示：能源价格波动风险；项目建设不及预期风险；政策调整风险。
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2026-09-10│广州发展(600098)主业修复推动扣非高增，非经收益拖累表观业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告：2026年上半年，公司实现营业收入254.69亿元，同比增长9.25%；实现归母净利润9.46
亿元，同比下降42.15%。单二季度，公司实现营业收入137.89亿元，同比增长10.50%；实现归母净利润4.10亿元，同比下
降65.30%。
事件评论
低基数下电力业务有所修复，消纳及电价限制新能源业绩。2026年上半年，公司火电完成发电量93.45亿千瓦时，同
比增长26.42%，主要得益于广东省二季度电力供需偏紧，公司煤电机组抢抓电价有利窗口期增发效益电量。电价方面，公
司上半年平均上网电价为0.4925元/千瓦时，同比下降0.67%，电价压力相对可控，电量的快速增长带动公司火电板块实现
收入43.66亿元，同比增长29.02%。成本端来看，上半年受电量增长、能源价格抬升的共同影响，公司火电板块营业成本4
0.21亿元，同比增长29.72%，略高于收入增速。2026年上半年，燃煤发电及供热分部利润总额为-0.89亿元，同比减利0.4
2亿元，但天然气发电及供热分部利润总额由上年同期亏损2.66亿元转为盈利1.95亿元，带动火电及供热分部合计利润总
额由-3.13亿元改善至1.06亿元，煤电与气电板块表现差异主因系：1）气电分部去年同期计提2.49亿资产减值拉低基数；
2）气电电价同比明显上涨，板块盈利能力有所改善。新能源方面，上半年公司风电受华北、西南地区限电影响，发电量
同比下降12.94%；光伏装机扩张带动发电量同比增长26.86%，公司新能源合计发电量同比下降1.99%。虽然新能源电量及
电价小幅承压，但得益于储能及综合能源等业务的快速扩张，新能源及储能业务收入同比增长1.98%。但随着装机规模持
续扩张，折旧摊销及运维成本增加，新能源板块营业成本同比增长24.12%，增速明显高于收入增速。整体来看，上半年新
能源实现利润总额3.12亿元，同比下降36.99%。
燃气及能源物流利润明显修复，非经收益高基数拖累表观业绩。2026年上半年，公司完成管道燃气及LNG销售量22.47
亿立方米，同比增长23.93%，其中管道燃气销量同比增长12.55%，LNG销量同比增长44.11%；但天然气采购价格上涨使燃
气业务成本增速高于收入增速。分部口径下，公司燃气业务实现利润总额6.79亿元，同比增长78.22%，或同时受业务规模
扩大及LNG长协取消费净收益等因素影响。能源物流方面，公司煤炭销售量达到2497万吨，同比增长12.20%；经营向好叠
加参股公司贡献转正，能源物流分部利润总额由上年同期亏损1.38亿元转为盈利0.96亿元。整体来看，上半年公司火电、
燃气及能源物流业务均有所修复，但受到去年同期确认较大规模土地交储收益推高基数，上半年公司实现归母净利润9.46
亿元，同比下降42.15%，表观业绩有所承压；但剔除非经收益的基数影响后，上半年公司实现扣非归母净利润5.80亿元，
同比增长51.58%。
盈利预测与估值：根据最新财务数据，预计公司2026-2028年对应EPS分别为0.45元、0.59元和0.65元，对应PE分别为
13.93倍、10.55倍和9.55倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、电力供需存在恶化风险；2、天然气需求不及预期风险。
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2026-09-08│广州发展(600098)广东电价电量齐升，扣非归母大幅增长 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年半年度业绩。公司2026年上半年实现营收254.69亿元，同比增加9.25%。归母净利润9.46亿元
，同比减少42.15%。扣非归母净利润5.80亿元，同比增长51.58%。扣非归母略超预期。
二季度广东电力供需偏紧，电量电价均同环比上升。2026年上半年，公司火电发电量93.45亿千瓦时，同比上升26.42
%。受广东省二季度电力供需整体偏紧的影响，公司属下各煤电机组抢抓电价有利窗口期，全力增发效益电量，实现整体
发电量的大幅增长。公司的平均上网电价同样有所增长，2026年上半年公司平均上网电价为0.4925元/千瓦时，同比下降0
.67%，其中一季度实现上网电价0.4680元/千瓦时，二季度为0.5085元/千瓦时，环比上涨4分，二季度上网电价实现同比
上升2.00%。电价和电量的上升是公司归母业绩超预期的主要原因。
风电受限电影响电量下降，光伏电量上升。从电量数据看，2026年上半年风电发电量28.11亿千瓦时，同比下降12.94
%，风电主要受到华北、西南地区限电的影响，发电量出现阶段性回落。2026年上半年实现光伏发电量15.55亿千瓦时，同
比增加26.86%，光伏装机规模增加，发电量同比增加。公司26年上半年风电光伏的毛利率分别为48.36%、33.42%，同比下
降10.13%、3.49%，公司积极推进新能源发售一体联动机制，深度参与绿电挂牌，优化绿证营销。毛利率虽有下降但仍保
持较高水平。
天然气业务供气规模持续扩大。2026年上半年公司实现管道燃气及LNG销售量22.47亿立方米，同比增长23.93%，主要
是批发气气量同比增长。公司管网拓展和市场开发同步提速，打破气液壁垒，构建管道气与液态LNG双向联动新格局。
非经因素影响归母。2026年上半年公司实现资产处置收益3.34亿元，同比下降79.95%。主要原因是2025年上半年土地
交储收益确认金额较大，这一一次性因素影响了公司的归母净利润，扣除非经影响后公司归母净利润同比增长51.58%。
25年股息率5.65%，重视股东回报。2025年公司每股派发现金红利人民币0.35元（含税），以2026年9月7日的收盘价
计算，公司股息率达到5.65%，股息率处于较高水平。
盈利预测与评级：由于26年土地交储收益下降，我们下调公司2026-2028年的盈利预测为19.54、21.52、26.21亿元（
原预测值为24.04、23.54、27.50亿元），公司当前股价对应PE为11、10、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：煤价和天然气价波动的风险，电价波动的风险、电力需求不及预期的风险。公司于2026年7月24日公告了
关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告，敬请投资者关注。
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2026-09-05│广州发展(600098)26H1资产处置扰动业绩，燃气&气电业务盈利高增 │广发证券 │买入
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26H1资产处置扰动归母净利润，主业盈利改善。公司发布2026年半年报，26H1公司实现营业收入254.87亿元，同比+9
.23%；归母净利润9.46亿元，同比-42.15%；扣非归母净利润5.80亿元，同比+51.58%，归母与扣非的差别主要体现在资产
处置收益（土地交储收益）从25H1的16.67亿元降至26H1的3.34亿元，同比减少约13.3亿元。26Q1扣非归母净利润2.49亿
元，同比-42.85%；26Q2扣非归母净利润3.32亿元（25Q2-0.52亿元），单季同比实现扭亏、环比Q1增长约33%，26Q2主业
盈利改善。
燃气&气电盈利高增，煤电&新能源承压。（1）能源物流业务：26H1营收141.13亿元（同比+8.02%）；煤炭销售量2,4
97万吨，同比+12.2%（Q1同比+15.8%）；分部利润0.96亿元（25H1-1.38亿元）。（2）燃气业务：26H1营收52.38亿元（
同比+1.67%）；其中管道燃气销量13.05亿方，同比+12.55%（Q1同比+3.84%）、LNG销量9.42亿方，同比+44.11%（Q1同比
-21.96%），主因批发气量大幅增长；分部利润总额6.79亿元（25H13.81亿元）。（3）发电业务：26H1火力发电量93.45
亿千瓦时，同比+26.42%（Q1同比+21.21%），上网电量88.77亿千瓦时，同比+26.42%（Q1同比+21.22%），电量高增主因
广东电力供需偏紧、火电利用小时回升；1-6月平均上网电价为0.4925元/千瓦时，同比下降0.67%；煤电及供热分部利润-
0.89亿元（25H1-0.47亿元），煤价高位煤电成本倒挂；气电及供热分部利润1.95亿元（25H1-2.66亿元）。风电发电量28
.11亿千瓦时（同比-12.94%，受华北、西南区域限电拖累）、光伏发电量15.55亿千瓦时（同比+26.86%，装机扩容拉动）
；新能源及储能分部利润3.12亿元（25H14.95亿元），下滑系新能源入市电价下行所致。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.88/21.19/22.13亿元，按最新收盘价对应PE分别为
10.3/10.1/9.7倍。参考同业估值水平，给予公司2026年15倍PE估值，对应8.93元/股合理价值，股息率ttm5.73%，维持“
买入”评级。
风险提示：煤价持续上行；天然气价格波动；上网电价不及预期；项目建设不及预期等。
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2026-09-02│广州发展(600098)气电扭亏与燃气利润大增 │华泰证券 │买入
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广州发展发布半年报，1H26实现营业总收入254.87亿元（yoy+9.2%），归母净利9.46亿元（yoy-42%），扣非净利5.8
0亿元（yoy+52%），归母净利符合华泰预测区间（8.85 11.35亿元）。其中2Q实现营业总收入138.00亿元（yoy+10.5%
，qoq+18.1%），归母净利4.10亿元（yoy-65%，qoq-23%）。火电抢抓窗口期增发，气电分部扭亏、新能源受限电拖累。
气量增长带动燃气分部利润+78%，能源物流板块扭亏。公司当前股息率约5.84%，维持“买入”评级。
电力：火电抢抓窗口期增发，气电分部扭亏、新能源受限电拖累
2Q广东电力供需偏紧，煤电机组抢抓电价窗口增发效益电量，火电发电量93.45亿千瓦时（yoy+26.4%），其中佛山恒
益+69%、珠江电厂+38%；2Q火电平均上网电价0.5085元/千瓦时（+2%）。但燃料成本上涨压制盈利，煤电毛利率-0.1%（1
H25：5.2%），分部利润总额-0.89亿元（1H25：-0.47亿元）。气电分部对外收入17.00亿元（yoy+26.5%），南沙电力增
发对冲珠江气电上游减气影响，分部利润总额1.95亿元（1H25：-2.66亿元）。新能源及储能分部收入16.84亿元（yoy+2%
）、毛利率42.2%（yoy-10.3pct），利润总额3.12亿元（yoy-37%），受电价下降和限电影响。
燃气与能源物流：气量增长带动燃气分部利润+78%，物流板块扭亏
1H26管道气及LNG销售总量22.47亿方（yoy+23.9%），其中管道气13.05亿方（yoy+12.6%，分销与直供yoy+21.2%）、
LNG9.42亿方（yoy+44.1%，批发气放量）；代输气量7.24亿方（yoy-15.8%）。燃气分部收入50.64亿元（yoy+1.4%），低
价批发气占比提升摊薄售价，毛利率9.0%（yoy-4.0pct），但分部利润总额6.79亿元（yoy+78.2%），量增与费用管控对
冲毛差收窄。7月20日起广州非居民管道气最高限价动态调整为4.41元/方（执行至2027-01-19），气源-售价联动传导有
望稳定2H26毛差。1H26煤炭销量2,497万吨（+12.2%），利润总额0.96亿元（1H25：-1.38亿元）。
非经常性损益收敛、减值收窄，融资成本下行
1H26非经常性损益3.65亿元（1H25：12.52亿元），其中土地交储（罗冲围储罐厂地块）等资产处置收益3.34亿元（1
H25：16.67亿元）；BP、摩科瑞LNG长协取消费收入2.35亿元、支付下游取消费1.76亿元，净贡献约0.59亿元。1H26资产
减值损失0.36亿元（1H25：3.42亿元）；投资收益3.15亿元（+139.1%），其中联营/合营企业贡献1.13亿元（+162.9%）
。经营现金流21.62亿元（-16.5%），资本开支30.82亿元（+2.1%）；期末资产负债率64.54%（较年初+1.15pct），财务
费用4.21亿元（-2.4%）。公募REITs项目已获证监会和上交所受理，有望盘活存量资产、回笼资金。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利预测为20.22/20.61/23.29亿元（三年复合增速为0.14%），对应EPS为0.58/0.59/0.66
元、BPS为7.98/8.22/8.53元。可比公司26E平均PB为1.17x，给予公司26E1.17xPB，目标价9.34元/股（前值8.78元，对应
26E1.1xPB）。公司当前股息率约5.84%，分红政策明确、已连续26年实施现金分红，具备较高的防御配置价值。
风险提示：能源价格波动风险；项目建设不及预期风险；政策调整风险。
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2026-06-01│广州发展(600098)新能源拖累扣非业绩，多元发展股息标的 │华源证券 │买入
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事件：1）公司发布2025年年报，2025年实现营业收入508.42亿元，同比增长5.33%；实现归母净利润23.19亿元，同
比增长33.93%；扣非后归母净利润10.54亿元，同比下降35.28%；2）公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入116.79
亿元，同比增长7.81%；实现归母净利润5.35亿元，同比增长18.37%；扣非后归母净利润2.49亿元，同比下降42.85%；3）
2025年度拟每10股派送现金红利3.50元（含税），合计派发现金红利12.27亿元，对应分红比例52.91%，当前股息率4.4%
。
公司2025年及2026Q1归母净利润增长主要受土地交储收益影响，截至2025年年报公司仍有未收回交储补偿款约9.65亿
元，未来交储收益有望持续体现，2025年资产减值损失同比增加4.06亿元；2025年及2026Q1扣非归母净利润下滑主要受新
能源板块利润承压影响。
2025年火电电量受广东供需影响下降，2026年需求带动电量超预期增长，容量电价支撑有望支撑火电盈利韧性。截至
2025年底公司火电装机4.84GW，同比减少11.7%，公司火电机组集中在粤港澳大湾区电力负荷中心，2025年火电发电量157
.10亿千瓦时，同比下降7.87%，主要受广东省内电力供需形势偏宽松、珠江电厂煤电环保替代关停机组等因素影响；2025
年公司火电上网电价0.520元/千瓦时，同比下降0.054元/千瓦时。2026Q1广东省内统调负荷整体呈增长态势，受地缘冲突
影响天然气供应紧张、市场机组与电网轮停检修等因素影响，全省电力供应整体收紧，公司火电发电量36.99亿千瓦时，
同比增长21.21%，带动公司2026Q1火电利润增长，同时2026年起广东省内煤电容量电价提升有望支撑火电盈利韧性。
新能源短期入市压力或为2026Q1扣非业绩下滑主因。截至2025年底，公司风电装机2.58GW，同比增长5.74%；光伏装
机3.55GW，同比增长51.42%，新能源装机较快增长带动公司2025年风电和光伏发电量分别同比增长18.50%和46.72%；新能
源入市背景下电价下行，2025年公司风电、光伏上网电价分别为0.435、0.412元/千瓦时，分别同比下降0.023、0.096元/
千瓦时。2025年公司新能源及储能分部利润总额5.14亿元，同比减少36.39%。2026Q1公司风电受华北、西南地区限电影响
区域发电量出现阶段性回落，公司风电发电量同比-10.87%；受装机规模同比扩大影响，2026Q1公司光伏发电量同比增长3
4.25%，叠加电价影响2026Q1新能源业务毛利下降对公司扣非归母净利润造成拖累。
能源物流与燃气业务体现综合能源平台优势，关注重点项目落地节奏。公司煤炭销售持续放量，2025年公司实现煤炭
销售量5202万吨，同比增长20.9%；2026Q1煤炭销售量1237万吨，同比增加15.82%，一季度公司抓住煤价上行窗口期，煤
炭销售量、营业收入、利润总额均实现增长。2025年公司新增摩科瑞五年期LNG长协资源，年供应量40万吨。根据公告，
珠江电厂3号、4号机组延续运行手续已获省发改委审批通过，并经南方能源监管局批准取得新电力业务许可证；增城旺隆
气电替代工程项目计划2026年上半年实现首台460MW机组并网发电。公司2025年全年新增新型储能规模超1GWh，佛山高明
、河北邯郸大名等项目并网推进，并参与竞拍云南富民、禄丰抽水蓄能项目股权，新型业务有望贡献业绩增量。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.50/19.22/21.16亿元，当前股价对应的PE分别为15
/15/13倍。维持“买入”评级。
风险提示：电价下行风险；煤价上涨风险；天然气价格上涨风险；新能源项目建设不及预期
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2026-05-15│广州发展(600098)主业经营受限电价与气量，非经收益主导业绩增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季度报告：2026年一季度，公司实现营业收入116.79亿元，同比增长7.81%；实现归母净利润5.35
亿元，同比增长18.37%；实现扣非归母净利润2.49亿元，同比下降42.85%。
事件评论
火电电量高增，对冲电价压力。2026年一季度，公司完成上网电量56.36亿千瓦时，同比增长12.08%。其中，1）火电
方面：受一季度广东省供需关系偏紧影响，一季度公司火电上网电量35.1亿千瓦时，同比增长21.22%。2）新能源方面：
一季度风电受华北、西南地区限电影响，区域发电量出现阶段性回落，一季度上网电量同比下降10.84%；光伏发电装机规
模扩大带动一季度上网电量同比增长33.53%。电价方面，一季度火电平均上网电价0.468元/千瓦时，同比下降4.84%，降
幅约2.4分/千瓦时。燃气业务方面，2026年一季度公司管道燃气及LNG销售总量完成8.48亿立方米，同比下降4.07%，其中
：管道燃气销售量约6.37亿立方米，同比增长3.84%，LNG销售量2.12亿立方米，同比下降21.96%；天然气代输气量3.24亿
立方米，同比下降27.92%，主因系受地缘冲突影响天然气价格走高，天然气代输气量下降。此外，一季度公司煤炭销售量
1237万吨，同比增加15.82%。总体来看，火电电量高增有效对冲电价下降以及气量偏弱的压力，主导公司2026年一季度完
成营业收入116.79亿元，同比增长7.81%。
非经收益主导业绩增长，主业经营延续偏弱。成本端，一季度公司营业成本107.20亿元，同比提升10.66%，主因或系
火电发电量增加以及天然气采购成本略有抬升的共同影响。受此影响，2026年一季度公司毛利率同比收窄2.37个百分点至
8.21%。此外，随着业务规模扩张，一季度公司销售费用同比增加45.05%、管理费用同比增加35.16%，综合来看，虽然财
务费用持续压降，但整体期间费用同比增加7.59%，共同限制主业经营表现。投资收益方面，2026年一季度公司投资收益0
.53亿元，同比略增4.18%。此外，2026年一季度公司确认资产处置收益3.34亿元，主要为土地交储收益。在资产处置收益
贡献明显增量的带动下，一季度公司实现归母净利润5.35亿元，同比增长18.37%；但公司主业经营延续偏弱，一季度扣非
归母净利润2.49亿元，同比下降42.85%。
广东电价有所回暖，经营压力边际缓解。虽然今年以来煤炭价格持续上行，但近期随着供需形势的改善叠加成本传导
机制的理顺，多省份电价陆续回暖，广东省5月月度综合价0.48343元/千瓦时，环比上涨0.11098元/千瓦时，同比上涨0.1
1099元/千瓦时，随着省内电价有所回暖，主业经营压力或有边际缓解。
投资建议与估值：根据最新财务数据，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年对应EPS分别为0.31元、0.53元
和0.59元，对应PE分别为23.15倍、13.31倍和11.99倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、电力供需恶化风险；2、天然气需求不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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