研报评级☆ ◇600101 明星电力 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.43│ 0.38│ 0.35│ 0.38│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 6.33│ 6.69│ 5.46│ 5.70│ 5.96│ 6.24│
│净资产收益率% │ 5.97│ 6.36│ 6.99│ 6.20│ 6.40│ 6.50│
│归母净利润(百万元) │ 159.18│ 179.34│ 209.32│ 193.32│ 207.39│ 221.10│
│营业收入(百万元) │ 2377.11│ 2666.27│ 2842.33│ 3099.00│ 3369.00│ 3617.00│
│营业利润(百万元) │ 186.53│ 219.89│ 217.06│ 216.00│ 229.00│ 243.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 增持 维持 --- 0.35 0.38 0.40 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│明星电力(600101)业绩略低于预期，作为地区综合能源商将受益于“十五五”│中邮证券 │增持
│期间新型电力系统建设和管网更新 │ │
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事件：2025年10月29日，公司发布2025年三季报。
2025Q1-3,公司营收23.3亿元，同比+9.2%；归母净利润1.8亿元，同比-20.4%；其中2025Q3公司营收8.1亿元，同环比
分别+1.5%/+8.0%，归母净利润1.0亿，同环比分别-24.9%/+10849.2%。
利润端：费用率有所下降。2025Q1-3公司毛利率、净利率分别11.6%/7.6%，同比分别-3.1pcts/-2.8pcts，我们认为
主要今年自发电和自供水量有所下降，公司主要费用中，销售费用率（0.3%）和财务费用率（-0.5%）有所降低，管理费
用率（2.7%）和研发费用率（0.3%）有所上升，四项费用率总体下降0.1pct，略微提升公司的盈利能力。
“十五五”期间城市更新带动地下管网投资景气回升。2025年10月24日的中共中央新闻发布会上，国家发改委党组书
记、主任郑栅洁预计“十五五”时期将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。公司有望受益于城
市供水管道的更新。
盈利预测与投资评级:
我们预测公司2025-2027年营收分别为31.0/33.7/36.2亿元，归母净利润分别为1.9/2.1/2.2亿元，对应PE分别为29/2
7/25倍，维持“增持”评级。
风险提示：
新业务开拓不及预期；来水不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-18│明星电力(600101)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1.公司营业成本很高，有什么优化成本的措施吗？
答：感谢您对公司的关注。2025年1—9月营业成本同比增长，主要原因是公司售电量增长的同时购电量增加，导致购
电成本增加。公司将聚焦主责主业，建立成本投入与业务提升联动机制，强化全环节成本精益管理，持续优化成本结构和
降本增效。
2.传统发电业务、水务业务比较稳定，是否还有开拓的空间和规划，如果有，将通过内生建设还是外延扩张来实现？
答：感谢您对公司的关注。公司围绕建设“现代一流遂宁电网、现代一流明星公司”的发展目标，致力于做强做优电
、水服务业务，发挥建安设计、综合能源产业优势，提质创效。
3.公司今年前三季度扣非净利润同比降低19.11%，是什么原因？公司对于利润下滑有没有什么补救措施？
答：感谢您对公司的关注。公司净利润同比降低主要原因有三：一是公司售电量增加，购电量相应增加，购电成本增
加。二是去年新增电网固定资产，同比折旧增加。三是合营企业四川华润万通燃气股份有限公司归母净利润同比下降，按
持股比例计算投资收益同比下降。目前，公司正按提质增效专项行动有条不紊地开展工作，力争完成年度目标任务。
4.请问公司在ESG方面做了哪些工作？未来在进一步提升ESG表现上有什么具体计划？
答：感谢您对公司的关注。公司高度重视ESG工作，系统推进ESG治理、ESG实践、ESG传播等。未来，公司将继续加强
ESG实践，持续优化公司治理、深化生态环境保护、强化社会责任履行，努力提升公司的ESG表现和影响力。
5.公司今年密集推进产学研合作并与多所高校签署合作协议，请问这些合作的核心领域具体是什么？各合作项目有没
有阶段性成果？
答：感谢您对公司的关注。公司与研究机构合作的核心领域主要分布在智能运维、新技术应用探索等领域，目前正在
有序推进。后续若有达到信息披露标准的重大进展，公司将及时履行信息披露义务。
6.全国电力统一大市场建设加速推进，将具体利好公司哪些业务板块？公司如何充分把握市场红利并转化为业绩增长
动力？
答：感谢您对公司的关注。公司将根据全国电力统一大市场建设的政策指引，紧跟市场规则、持续做好电力可靠供应
，切实强化服务能力、拓展用户资源，提高市场竞争能力。
7.从营收增长来看，请问哪些业务板块的增长比较好？
答：感谢您对公司的关注。公司的主要业务有：电力、自来水、综合能源服务等。截至2025年9月30日，从营收增长
来看，公司电力、综合能源板块收入增长较好。
8.公司布局产业多元业务，目前这些业务市场拓展进度如何？未来对公司整体营收和股价表现有什么作用？
答：感谢您对公司的关注。公司布局产业多元业务正积极稳步推进，持续优化公司收入结构，培育新的利润增长点，
促进公司内在价值与市场价值共同成长。
9.公司近几年没有投资新项目，是否考虑加大分红力度？
答：感谢您对公司的关注。公司每年初会根据实际情况和发展需要制定投资方案并予以披露。公司将严格按照中国证
监会及公司《章程》关于利润分配政策的规定，兼顾公司长远发展和股东利益，统筹制定分红预案，持续坚持现金分红，
回报投资者。
10.请问公司能源托管、“光储充”一体化等业务项目当前落地推进情况如何？
答：感谢您对公司的关注。公司能源托管示范项目正在建设，“光储充”一体化示范站以及用户侧储能项目已建成投
运。
11.“十五五”提出要打破资源禀赋约束，公司发电受涪江可开发利用水电资源限制，供电、供水等传统产业受供区
区域限制，请问公司有何应对机制？
答：感谢您对公司的关注。公司积极响应国家“十五五”规划，结合公司战略目标和布局，坚持绿色发展理念，努力
构建清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、开放互动的新型电、水系统，同时加快综合能源服务产业的发展，依托
新型电力系统建设，提升公司水电供应、清洁能源服务产业的保障能力，不断寻求发展突破。
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