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600104(上汽集团)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇600104 上汽集团 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-13 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 1 0 0 0 0 1 2月内 3 0 0 0 0 3 3月内 6 2 0 0 0 8 6月内 13 6 0 0 0 19 1年内 32 17 0 0 0 49 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.75│ 2.10│ 1.38│ 1.25│ 1.43│ 1.69│ │每股净资产(元) │ 22.26│ 23.43│ 23.90│ 24.94│ 26.13│ 27.57│ │净资产收益率% │ 7.85│ 8.96│ 5.77│ 4.99│ 5.47│ 6.15│ │归母净利润(百万元) │ 20431.04│ 24533.10│ 16117.55│ 14519.80│ 16652.65│ 19776.50│ │营业收入(百万元) │ 723042.59│ 759914.64│ 720987.53│ 741381.05│ 770503.20│ 816267.25│ │营业利润(百万元) │ 35607.50│ 41446.75│ 26022.23│ 24631.87│ 28434.30│ 33782.59│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-13 买入 维持 --- 1.16 1.44 1.96 东吴证券 2024-03-11 未知 未知 --- 1.35 1.50 1.57 国联证券 2024-02-19 买入 维持 --- 1.16 1.44 1.96 东吴证券 2024-02-18 未知 未知 --- 1.35 1.50 1.57 国联证券 2024-02-09 买入 维持 --- 1.32 1.47 1.50 民生证券 2024-01-16 增持 维持 --- 1.30 1.42 1.60 财通证券 2024-01-09 买入 维持 --- 1.15 1.42 1.94 东吴证券 2024-01-04 买入 首次 --- 1.30 1.46 1.57 民生证券 2023-12-30 买入 维持 17.66 1.27 1.44 1.66 华泰证券 2023-12-27 增持 首次 --- 1.13 1.28 1.56 光大证券 2023-12-22 增持 调低 16.5 1.36 1.37 1.33 华创证券 2023-12-07 买入 维持 --- 1.15 1.42 1.94 东吴证券 2023-11-09 买入 维持 --- 1.38 1.48 1.63 长江证券 2023-11-07 买入 维持 --- 1.15 1.42 1.94 东吴证券 2023-11-03 买入 维持 21.74 1.35 1.55 1.72 广发证券 2023-10-29 买入 维持 --- 1.15 1.42 1.94 东吴证券 2023-10-27 增持 维持 --- 1.22 1.52 1.83 申万宏源 2023-10-27 增持 维持 17.5 --- --- --- 中金公司 2023-10-27 增持 维持 --- 1.15 1.11 1.07 平安证券 2023-10-10 买入 维持 --- 1.15 1.42 1.94 东吴证券 2023-10-09 买入 维持 --- 1.40 1.50 1.63 华西证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│上汽集团(600104)2月批发环比-15%,新能源渗透率环比持续提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,智己推动自主品牌高端化 ,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.2/166.2/227.1亿元,对应EP S为1.16/1.44/1.96元,对应PE为13/10/8倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-11│上汽集团(600104)2月销量短期承压,新能源继续高增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司2023-25年营业收入分别为7420/7910/8442亿元,同比增速分别为2.9%/6.6%/6.7%,归母净 利润分别为156/173/181亿元,同比增速分别为-3.3%/11.2%/4.6%,对应当前股价PE分别为11.1/10/9.6X,对 应EPS分别为1.35/1.5/1.6元/股。鉴于公司产品加速新能源转型,持续加强品牌出海,建议持续关注。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-19│上汽集团(600104)1月批发同比+3%,新能源车销量同比高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,智己推动自主品牌高端化 ,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.2/166.2/227.1亿元,对应EP S为1.16/1.44/1.96元,对应PE为13/10/7倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-18│上汽集团(600104)1月零售销量开门红,自主品牌表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司2023-25年营业收入分别为7420/7910/8442亿元,同比增速分别为2.9%/6.6%/6.7%,归母净 利润分别为156/173/181亿元,同比增速分别为-3.3%/11.2/4.6%,对应当前股价PE分别为10.8/9.7/9.3X,对 应EPS分别为1.35/1.5/1.6元/股。鉴于公司产品加速新能源转型,持续加强品牌出海,建议持续关注。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-09│上汽集团(600104)系列点评二:1月零售表现较好,星光、荣威混动表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰,有望迎来自主+合资双轮驱动的新 增长周期,维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入为7,750/7,953/8,190亿元,归母净利润为152.33/170.1 9/183.27亿元,对应EPS为1.32/1.47/1.58元,对应2024年2月8日14.6元/股的收盘价,PE分别为11/10/9倍, 维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-16│上汽集团(600104)12月新能源汽车销量创历史新高 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润149.91/164.80/184.73亿元,对应PE分别为10.39/9 .45/8.43倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-09│上汽集团(600104)12月批发环比+24%,智己持续上量,出口再创新高 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,智己推动自主品牌高端化 ,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.2/166.2/227.1亿元,对应EP S为1.15/1.42/1.94元,对应PE为11/9/7倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-04│上汽集团(600104)系列点评一:自主新能源表现亮眼,2024加速向新 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰,有望迎来自主+合资双轮驱动的新 增长周期,预计公司2023-2025年收入为7,750/7,953/8,190亿元,归母净利润为152.33/170.19/183.28亿元, 对应EPS为1.30/1.46/1.57元,对应2024年1月3日13.5元/股的收盘价,PE分别为10/9/9倍,首次覆盖,给予“ 推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-30│上汽集团(600104)低估值下迎接黎明,自主向上海外发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 海外盈利预计改善自主板块盈利,投资收益企稳,公司当前估值水平较低 海外盈利预计改善自主板块盈利,投资收益企稳下,我们预计公司23-25年归母净利分别为148.5/168.5/1 94.3亿元,对应PE分别为11/9/8X,且当下PB仅0.54X,估值水平较低。考虑分部估值,分别给予代表合资盈利 的“投资收益”部分和代表自主盈利的“归母净利-投资收益”部分24年9X和20XPE估值,对应目标价17.32元 ;考虑整体估值,选择广汽、长安、长城为可比公司,考虑公司合资承压,给予公司较行业15%的估值折价,2 4年目标PE为12.24倍,对应目标价17.66元,两种方法目标价接近,选择17.66元为目标价,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-27│上汽集团(600104)投资价值分析报告:黎明将至,强新品周期正在进行时 ──────┴───────────────────────────────────────── 给予“增持”评级:公司当前的业绩与估值都处于底部位置,存在较大的边际改善空间。中长期我们看好 上汽依托于品牌+资源方面的优势,实现合资电动转型落地+自主新品周期兑现后估值修复弹性。我们预计2023 -2025E公司归母净利润分别约为131.7/149.3/182.4亿元(同比增速-18.3%/+13.4%/+22.1%),EPS分别约为1. 13/1.28/1.56元。首次覆盖,给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-22│上汽集团(600104)重大事项点评:智己LS6有望成为公司电动智能转型新抓手 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:智己LS6的成功推出有望提振上汽的智能电动转型,结合自主乐观展望的出海逻辑,带来上汽 经营新亮点。综合我们对2024年汽车行业预期,预计上汽集团2023-2025年销量452/427/413万辆、营业总收入 7,337/7,553/7,765亿元、归母净利159/160/156亿元、PE10/10/10倍。结合公司历史估值水平及未来新能源与 出海开拓展望,我们给予公司2024年12倍PE,对应目标价16.5元/股,目标空间23%,调整为“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-07│上汽集团(600104)11月批发环比+4.8%,智己表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,与奥迪公司达成进一步合 作彰显公司电动智能领域综合实力。飞凡+智己推动自主品牌高端化,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持 公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元,对应EPS为1.15/1.42/1.94元,对应PE为12/1 0/7倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-09│长江证券-上汽集团(600104)2023年三季报点评:销量结构改善,业绩稳健向好-231109 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:随着合资品牌销量企稳,自主品牌持续向上,公司业绩向好有望驱动估值修复。复盘来看,公 司业绩下滑是导致近年市净率下行的主要原因。随着合资品牌销量逐步企稳,价格带中枢上移趋势明显,有望 恢复利润贡献;自主品牌迎来新开发机制下的换代周期,有望重塑爆款车型,提振销量表现,智能电动布局推 进引领品牌价值向上,业绩向好有望驱动估值修复。预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为161.4、1 72.7、190.3亿元,对应PE10.8X,10.1X,9.2X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-07│东吴证券-上汽集团(600104)10月批发环比+2%,单月批发/出口/新能源量均创年内新高-231 │107 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,与奥迪公司达成进一步合 作彰显公司电动智能领域综合实力。飞凡+智己推动自主品牌高端化,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持 公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元,对应EPS为1.15/1.42/1.94元,对应PE为13/1 1/8倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│广发证券-上汽集团(600104)23年三季报点评:前三季度出口同比增长,自主品牌向上值得期 │待-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:作为国内汽车行业综合实力最强的龙头公司,正以自主品牌核心能力建设为主要抓 手,以重大创新成果持续快速落地为驱动,以数字化转型为支撑,实现制造与服务并举发展,着力打造品牌更 有影响力、体系更具竞争力、体制机制更灵活的新上汽。我们预计公司23-25年EPS分别为1.35/1.55/1.72元/ 股,结合可比公司估值,给予24年14倍PE,合理价值为21.74元/股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│上汽集团(600104)2023年第三季报点评:Q3业绩符合预期,看好自主+新能源+出口齐发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局。飞凡+智己推动自主品牌高 端化,智己LS6订单表现出色,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134. 17/166.17/227.09亿元,对应EPS为1.15/1.42/1.94元,对应PE为13/11/8倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│上汽集团(600104)合资触底,海外向上,新能源转型加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持盈利预测,维持增持评级。自主品牌、新能源汽车、海外经营“三驾马车”,共助集团完成新老赛道 转换。维持23-25年营收预测为7519/7906/8052亿元,维持盈利预测为143/178/213亿元,对应23-25年PE为12/ 10/8倍,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│上汽集团(600104)大众企稳、自主上量,加速新能源转型 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们维持2023/2024盈利预测,当前股价对应9.7x/8.9x23E/24EP/E,维持跑赢行业评级和17.5元的目标价 ,对应11.3x/10.4x23E/24EP/E,较当前股价有17%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│上汽集团(600104)三季度业绩超预期,海外盈利逐步释放 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司三季度在合资新能源大幅让利的情况下依然取得了较好的盈利表现,基于公司 前三季度业绩情况,我们小幅上修了公司2023年净利润预测,但考虑到公司合资品牌向下压力依然较大,自主 新能源转型短期内处于投入期,我们下调了公司24/25年的净利润预测,我们预计公司2023~2025年净利润预测 为134.1亿/129.7亿/124.5亿元(原净利润预测为124.1亿/135.1亿/147.9亿元)。公司海外业绩亮眼,有望带 动公司自主业务盈利能力提升,同时新能源转型动作坚决,我们认为海外市场盈利释放以及新能源转型成果落 地有望带动公司估值水平的提升,维持公司“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-10│东吴证券-上汽集团(600104)9月批发环比+14%,出口/新能源销量再创年内新高-231010 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,与奥迪公司达成进一步合 作彰显公司电动智能领域综合实力。飞凡+智己推动自主品牌高端化,同时公司出口表现持续亮眼。我们维持 公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元,对应EPS为1.15/1.42/1.94元,对应PE为13/1 1/8倍,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-09│华西证券-上汽集团(600104)系列点评六十七:智能化加速落地,出口表现亮眼-231009 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰。随着芯片供应的逐渐改善,公司有望迎来自主 +合资双轮驱动的新增长周期,乘用车龙头王者归来。维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入为8,033/8,38 7/8,533亿元,归母净利润为163.3/175.7/190.0亿元,对应EPS为1.40/1.50/1.63元,对应2023年10月9日14.9 7元/股的收盘价,PE分别为11/10/9倍,维持买入评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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