价值分析☆ ◇600109 国金证券 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 1 3 0 0 0 4
1年内 4 5 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.32│ 0.46│ 0.34│ 0.43│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 8.08│ 8.36│ 8.74│ 9.02│ 9.38│ 9.77│
│净资产收益率% │ 9.49│ 3.85│ 5.28│ 3.87│ 4.70│ 5.48│
│归母净利润(百万元) │ 2317.32│ 1198.29│ 1718.44│ 1254.00│ 1575.75│ 1828.00│
│营业收入(百万元) │ 7126.63│ 5733.08│ 6729.87│ 5606.25│ 6243.00│ 6805.33│
│营业利润(百万元) │ 2922.60│ 1380.04│ 2129.68│ 1506.00│ 1982.00│ 2229.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 0.39 0.56 0.63 开源证券
2024-10-10 增持 维持 --- 0.35 0.38 --- 中原证券
2024-09-02 增持 维持 9.17 0.32 0.41 0.43 海通证券
2024-08-29 增持 维持 8.97 0.29 0.35 0.41 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│国金证券(600109)2024三季报点评：投行业务承压，Q3自营投资同环比高增
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2024Q1-3公司营业收入/归母净利润为42.9/8.9亿元，同比-15%/-28%，单Q3归母净利润4.4亿元，同比+21
%，环比+398%。前三季度年化加权平均ROE3.6%，同比-1.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）2.3倍，较年初-
0.5倍。我们调整市场成交额与公司自营投资收益率假设，下修公司2024-2026年归母净利润预测至15/21/24亿
元（调前18/21/24），同比-15%/+41%/+14%，EPS分别为0.4/0.6/0.6元。公司坚持“以投行为牵引，以研究为
驱动”的战略原则，打造自身差异化优势。当前股价对应2024-2026年PB1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。
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2024-10-10│国金证券(600109)2024年中报点评：财富管理多项指标逆市增长，投行业务韧性较强
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投资建议:报告期内公司基础核心业务之一财富管理业务客户数保持较快增长，代理股基交易额及市场份
额、代买净收入实现逆市增长，两融余额市场份额稳中有升；股权融资规模逆市实现显著增长，债权融资规模
保持稳定，投行业务虽有小幅下滑但整体实力仍领跑中小券商并排名行业前列，体现出较强的韧性；固收自营
取得较好投资收益，但预计权益自营应有承压，同时对联营和合营企业的投资收益出现亏损拖累了公司当期业
绩。预计公司2024、2025年EPS分别为0.35元、0.38元，BVPS分别为8.95元、9.34元，按10月9日收盘价9.71元
计算，对应P/B分别为1.08倍、1.04倍，维持“增持”的投资评级。
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2024-09-02│国金证券(600109)公司半年报点评：二季度股权投行表现亮眼，联营企业拖累整体业绩
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投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.32/0.41/0.43元，BVPS分别为9.17/9.51/9.91元。参考
可比公司估值水平，我们给予其2023年0.9-1.0xP/B，对应合理价值区间8.25-9.17元，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-29│国金证券(600109)投资拖累业绩，股基份额提升
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投资拖累业绩，股基份额提升
24H1公司实现营业总收入26.8亿元，同比-20%，归母净利润4.5亿元，同比-48%；Q2单季度营业收入11.9
亿元，同比-13%，环比-20%，归母净利润0.9亿元，同比-68%，环比-76%。上半年在市场波动中，各业务收入
均有下滑，同时管理费率同比+11pct达78.44%，拖累净利润表现。考虑当前市场仍有持续波动，交投活跃度有
待修复，适当下调投资收益率、经纪净收入等假设，预计公司2024-2026EPS分别为0.29/0.35/0.41元（前值0.
36/0.46/0.52元），2024BPS为8.97元（前值9.00元）。可比公司2024EPBWind一致预期均值0.89倍，考虑公司
投行业绩下滑幅度好于市场（24H1全市场IPO规模yoy-85%），给予1.0倍2024EPB，目标价8.97元（前值9.9元
），维持“增持”评级。
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