价值分析☆ ◇600109 国金证券 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 6 4 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.77│ 0.32│ 0.46│ 0.55│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 7.43│ 8.08│ 8.36│ 8.27│ 8.75│ 9.29│
│净资产收益率% │ 8.29│ 9.49│ 3.85│ 5.55│ 6.28│ 6.70│
│归母净利润(百万元) │ 1862.64│ 2317.32│ 1198.29│ 1706.50│ 2028.75│ 2292.50│
│营业收入(百万元) │ 6062.80│ 7126.63│ 5733.08│ 6721.00│ 7486.50│ 8197.75│
│营业利润(百万元) │ 2341.12│ 2922.60│ 1380.04│ 2005.50│ 2403.00│ 2728.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-19 买入 维持 --- 0.44 0.56 0.63 开源证券
2023-10-31 买入 维持 12.21 0.45 0.52 0.61 国泰君安
2023-10-31 增持 维持 --- 0.43 0.49 0.54 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 --- 0.51 0.61 0.68 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-19│国金证券(600109)公司信息更新报告：经纪和投行业务显韧性，自营投资收益率表现亮眼
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经纪和投行业务显韧性，自营投资收益率表现亮眼
2023年前3季度公司营业总收入/归母净利润分别为50.3/12.4亿，同比+20%/+50%，单季度总收入/归母净
利润为17.0/3.6亿，同比+6%/+29%，环比+24%/+31%，业绩符合预期。前3季度年化ROE为5.2%，同比+1.3pct，
期末杠杆率（扣客户保证金）2.60倍，较年初+0.04pct。公司自营业务支撑前三季度业绩表现，投行市占率保
持提升。考虑到交易量萎缩和IPO放缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为16.4/20.9/23.4亿元（调
前18.0/21.9/26.0亿），分别同比+37%/+27%/+12%，EPS0.44/0.56/0.63元，当前股价对应2023-2025年PB分别
为1.4/1.3/1.2倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│国金证券(600109)2023年三季报点评：投资高增业绩反弹，综合变现驱动发展
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维持“增持”评级，维持目标价12.21元，对应2023年27.13xPE、1.39xPB。公司2023年前三季度营收/归
母净利润50.28/12.36亿元，同比+20.31%/50.27%；加权平均ROE同比+0.96pct至3.90%，业绩符合预期。基于
公司当前最新经营情况及市场环境，略微下调公司盈利预期为2023-2025年EPS0.45/0.52/0.61元（调整前为0.
49/0.57/0.67元），维持目标价12.21元，维持“增持”评级。
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2023-10-31│申万宏源-国金证券(600109)经纪表现优于行业，投行业绩静待释放-231031
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投资分析意见：维持增持评级。考虑到四季度市场交投活跃度较为低迷，公司债承费率有所下滑，下调市
场日均股票成交、日均两融、公司投行业务债券承销费用率假设，下调2023-2025年盈利预测；但考虑到公司
经纪业务市占率稳步提升，投资业务贡献增长引擎，当前收盘价对应23E动态PB1.05倍，给予公司23年目标PB1
.24倍（修复至板块23年中枢水平），向上空间约18%，仍维持增持评级；预计23-25E归母净利润15.9、18.2、
20.1亿元（原预测23-25年22.1、24.2、26.2亿元），同比分别+33%、+14%、+10%。
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2023-10-31│国金证券(600109)2023年三季报点评：自营投资延续稳健，业绩实现双位数增长
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投资建议：受益于全面注册制改革，公司投行业务有望在“以投行为牵引、以研究为驱动”的战略下保持
稳健增长。我们预计23E公司的归母净利润为19亿元，同比+58.9%。
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