研报评级☆ ◇600111 北方稀土 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.66│ 0.28│ 0.62│ 1.15│ 1.47│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 5.98│ 6.21│ 6.82│ 7.83│ 9.15│ 10.69│
│净资产收益率% │ 10.97│ 4.48│ 9.13│ 15.61│ 17.42│ 17.62│
│归母净利润(百万元) │ 2370.74│ 1004.28│ 2251.27│ 4164.48│ 5313.62│ 6540.14│
│营业收入(百万元) │ 33496.99│ 32966.31│ 42563.08│ 53608.39│ 59765.22│ 66363.23│
│营业利润(百万元) │ 3114.20│ 1840.10│ 3416.92│ 6245.83│ 8066.51│ 9836.84│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-16 买入 调高 --- 1.02 1.49 1.67 西部证券
2026-04-30 增持 维持 63.5 1.25 1.59 1.98 华泰证券
2026-04-24 买入 首次 56.37 1.13 1.35 1.48 国投证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.12 1.33 1.94 东莞证券
2026-04-19 增持 维持 62 1.25 1.59 1.98 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-16│北方稀土(600111)26半年报业绩预增点评：26年半年度业绩表现优异，产量创│西部证券 │买入
│历史新高 │ │
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事件：公司发布26年半年度业绩预增公告，26H1公司预计实现归母净利润19.8-20.6亿元，同比增加112.74%-121.33%
，预计26年扣非净利润为19.9-20.7亿元，同比增加121.90%-130.82%。其中，26Q2预计实现归母净利润10.62-11.42亿元
，同比增加111.98%-127.94%，环比增加15.69%-24.4%。26H1业绩同环比高增主要来自稀土价格上涨。
行业方面，25年至今稀土行业景气度大幅提升，氧化镨钕价格走高。截至26年7月15日，氧化镨钕价格上涨至77.19万
元/吨，与去年同比增加62.16%，月环比增加9.24%。25年氧化镨钕均价为50.13万元/吨，同比增加24.51%。稀土价格24年
下半年触底反弹，26年价格呈现走强态势、震荡运行，供需格局改善带来稀土价格持续上涨，公司业绩大幅改善。
公司方面，1）产量创历史新高。26H1公司稀土冶炼分离产品、稀土金属产品、稀土新材料产量均创下同期历史最高
水平；2）北方稀土磁材公司26H1实现营收95亿元，同比+107%，连续三年保持增长态势。3）子公司内蒙古稀奥科贮氢合
金有限公司首批次1000辆氢能两轮车在包头市正式投入运营，累计安全行驶里程达17万公里，项目示范成效显著。4）公
司实现磁材头部企业全覆盖。26H1公司优化销售结构、客户信用评价及产品账期管理，分类调整缩短账期，以长协订单保
障基本盘，以零售满足市场差异化需求，稀土金属、磁性材料销量稳步提升，实现磁材头部企业全覆盖。5）镧铈类产品
销量同比增长，进一步消化历史库存。6）稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩
能增产项目加快落地。
盈利预测：我们预计26-28年公司EPS分别为1.02、1.49、1.67元，PE分别为38.0、26.1、23.3倍。稀土行业景气度持
续提升，预计26Q3行业旺季下游订单需求持续增长，公司业绩有望受益，上调评级至“买入”评级。
风险提示：宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、产品售价波动风险、配额增长不及预期的风
险、关税政策的不确定性风险等。
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2026-04-30│北方稀土(600111)Q1归母净利润创近2年单季新高 │华泰证券 │增持
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北方稀土发布一季报，2026年Q1实现营收118.59亿元（yoy+27.69%、qoq-3.36%），归母净利9.18亿元（yoy+113.12%
、qoq+29.27%），扣非净利8.83亿元（yoy+103.21%）。鉴于稀土行业高景气度以及公司行业龙头地位，维持“增持”评
级。
毛利率同比提升费用率同比下降，26Q1公司多举措助力盈利提升
据一季报披露，公司26Q1综合毛利率为13.22%，yoy+2.01pct，qoq-0.56pct。费用方面，公司26Q1合计期间费用率为
2.86%（yoy-0.89pct，qoq-1.99pct）。公司立足各产业板块精准施策：冶炼分离板块结合各产线生产成本、工艺特色等
情况科学组产排产；稀土金属板块以强化精益生产理念为抓手，利用数智化手段进一步加强现场工艺操作管理，推动质量
、料比等经济技术指标新突破；稀土新材料和应用板块充分发挥新增产能优势，精准对接客户需求。
Q1氧化镨钕价格环比提升显著，现货供应依旧偏紧
根据Wind数据，2026年Q1氧化镨钕均价为75.7万元/吨，环比增长33.7%。公司与包钢稀土精矿采购价格Q2为不含税38
804元/吨（干量，REO=50%），环比提升44.6%，同样彰显稀土行业高景气度。根据稀交所，氧化镨钕现货供应依旧偏紧，
上游商家挺价意愿较强，金属价格也在成本支撑下表现坚挺。
延伸下游业务稳步推进公司磁材业务持续发挥产能优势，稳步提升包头地区供应量；抛光材料通过拓展客户，打造低
成本新产品，扩大市场份额，高端领域销量实现小幅增长；研发的多款具有高储氢密度、常温低压快速吸放氢、超长循环
寿命等高性能固态储氢材料已投放市场；稀土永磁电机系统服务客户能力持续提升，单体项目中标金额首次突破千万元，
应用场景进一步拓展。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润45.11/57.36/71.58亿元，对应EPS为1.25/1.59/1.98元。可比公司2
6年Wind一致预期PE均值为50.9倍，我们给予公司26年50.9倍PE，对应目标价63.63元（前值62.13元，对应26年49.7倍PE
）。
风险提示：下游需求不及预期，公司在建项目进展不及预期等。
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2026-04-24│北方稀土(600111)业绩同比大增，看好稀土涨价 │国投证券 │买入
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土产品量价齐升叠加产业协同放量，推动营收规模显著增长。
公司2025年实现营业收入425.63亿元，同比增长29.11%；主要受益于稀土市场价格整体上行，以及冶炼分离、稀土金
属、稀土新材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比增长。1）核心稀土主业贡献主要增量，其中稀土主要产品实现收
入326.37亿元，同比增长37.03%，仍为收入增长的核心来源；反映主业产品放量及价格改善效果明显。2）贸易业务保持
增长，商业板块实现收入77.94亿元，同比增长10.53%，对收入规模形成补充。3）内外销均实现增长，其中国内收入417.
37亿元，同比增长28.44%；国外收入6.14亿元，同比增长99.35%，海外收入体量较小但增速较快。
费用率同比下降叠加毛利率改善，公司2025年利润实现高增。
公司2025年期间费用率为3.99%，同比下降0.82pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.12%、2.66%、0.
75%、0.46%，同比分别-0.02pct、-0.50pct、-0.16pct、-0.13pct。费用率下降主要系收入增速快于费用增速，费用投放
整体可控。利润端，公司2025年综合毛利率提升至12.21%，同比提升1.96pct，叠加稀土市场价格整体上行及主要产品产
销量增长，公司全年实现归母净利润22.51亿元，同比增长124.17%；扣非归母净利润20.56亿元，同比增长128.10%，盈利
弹性充分释放。进入2026年Q1，公司预计实现归母净利润9.00-9.40亿元，同比增长109.14%-118.43%，扣非归母净利润8.
60-9.00亿元，同比增长97.76%-106.97%，主要受益于一季度稀土市场整体走强、主要稀土产品价格震荡上行，带动盈利
水平延续高增。
2026年经营目标提供价格锚点，稀土价格中枢有望继续抬升。
公司2026年经营计划提出实现营业收入440亿元以上、利润总额35亿元以上，延续稳健增长目标。结合2026Q1稀土市
场整体走强、主要产品价格震荡上行，公司盈利已实现显著增长，反映行业供需格局及价格中枢均处于较强状态。我们认
为，在供给端管控延续、下游新能源、机器人、风电等需求持续扩容背景下，稀土价格具备较强支撑，后续价格中枢有望
维持高位，呈现易涨难跌特征，并持续支撑公司业绩弹性释放。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为488.88、555.73、609.96亿元，实现净利润40.74、48.94、53.35亿元
，对应EPS分别为1.13、1.35、1.48元/股，目前股价对应PE为44.9、37.4、34.3倍，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级
，6个月目标价56.5元/股，对应26年PE约50倍。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，宏观政策扰动等。
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2026-04-23│北方稀土(600111)2025年年报点评：稀土价格整体上行，公司业绩稳步增长 │东莞证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年全年，公司实现营业收入425.63亿元，同比增长29.11%；实现归母净利润22.51
亿元，同比增长124.17%。
点评：
稀土价格整体上行，公司业绩稳步增长。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入122.72亿元，同比+7.58%，环比+7.4
1%；实现归母净利润7.10亿元，同比+18.53%，环比+17.65%。实现扣非归母净利润6.94亿元，同比+9.19%，环比+48.93%
。2025年，在稀土市场价格整体上行态势下，公司抢抓市场机遇，冶炼分离、稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机等主
要产品产销量均同比实现增长，镧铈产品近年来首次实现年度销大于产，库存消化成效显著。
资源供应与区位优势显著。公司依托控股股东白云鄂博优质稀土资源，采购稀土精矿开展冶炼分离与深加工，产出稀
土氧化物、稀土金属等基础产品。为提升产品附加值、实现稀土资源高效利用，公司以资本为纽带，布局磁性、储氢、抛
光等稀土新材料产业，搭建稀土永磁电机、氢能交通工具等终端应用体系。与此同时，公司深度受益国家及地方稀土产业
扶持政策，产业高端化、智能化转型获得强力支撑。包头坐拥得天独厚的资源禀赋，稀土产业集群持续壮大，全力建设世
界级稀土产业基地，显著的规模集聚优势，为公司长期稳健发展夯实坚实基础。
优化布局，增添发展新动能。我国在稀土冶炼分离、新材料研发等领域优势稳固，国内政策落地推动行业整合升级，
产业集中度持续提高。随着全球资源博弈的加剧，稀土作为核心矿产资源，其战略属性持续凸显。展望未来，全球稀土格
局加速重构，需求端随着新能源、具身智能等新兴产业扩容，有望持续拉动稀土需求增长。供给侧依托政策规范引导，行
业供给将更趋有序。公司作为稀土行业龙头企业，产能、技术与成本优势显著，通过延链强链、深耕创新，增添发展新动
能。2026年公司计划实现营收440亿元以上、利润总额35亿元以上，并推动职工收入与企业效益协同增长。
投资建议：预计公司2026—2027年的每股收益分别为1.12元和1.33元，对应4月23日收盘价的PE分别为42.29和35.39
倍，维持对公司的买入评级。
风险提示：宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风
险。
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2026-04-19│北方稀土(600111)主要产品产销量均同比实现增长 │华泰证券 │增持
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北方稀土发布年报，2025年实现营收425.63亿元（yoy+29.11%），归母净利22.51亿元（yoy+124.17%），扣非净利20
.56亿元（yoy+128.10%）。其中Q4实现营收122.72亿元（yoy+7.58%，qoq+7.41%），归母净利7.10亿元（yoy+18.53%，qo
q+16.38%）。2025年归母净利润低于我们的预期26.23亿元，主要原因为2025年公司计提1.66亿元资产减值损失以及2.15
亿元信用减值损失。其中资产减值损失主要计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失1.27亿元；其中信用减值损失主要
计提其他非流动资产坏账损失1.53亿元。受益于未来新能源汽车等需求增长以及稀土战略价值，氧化镨钕价格中枢有望上
行，作为稀土行业龙头，维持公司“增持”评级。
量价齐升增厚公司业绩
根据Wind，2025年国内氧化镨钕均价为50.13万元/吨，同比提升24.5%。根据公司公告，统筹推进“五统一”科学组
产模式，冶炼分离、稀土金属、稀土新材料、稀土永磁电机等主要产品产销量均同比实现增长。同时公司推动全工序联动
降本，加工全成本同比进一步降低，系统降本成效显著。
新建项目持续推进，2026年生产经营目标进一步上调
公司新一代稀土绿色采选冶稀土绿色冶炼升级改造项目一期产线全线贯通，二期开工建设并加快推进。稀土金属、磁
材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目建设高效推进，子公司北方磁材5万吨磁材合
金一期项目、北方招宝3000吨磁体项目等多个项目建成投运。2026年公司生产经营主要目标为实现营业收入440亿元以上
，利润总额35亿元以上，进一步提升。
供需改善叠加战略地位强化，稀土行业高景气度有望延续
25年7月10日，美国国防部以4亿美元收购MPMaterials15%的股权，同时承诺以不低于110美元/kg的价格采购氧化镨钕
，显著高于国内价格（以7月10日国内镨钕价格测算，溢价约74%）。根据我们2025年8月18日外发的《重视稀土战略地位
，看好价格上行》，我们测算25-26年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为-5.8%/-4.6%，供需格局转为短缺。
盈利预测与估值
考虑到氧化镨钕中枢价格有望抬升，我们上调公司26-27年归母净利润至45.1/57.4亿元（较前值分别上调22.4%/24.2
%），新增28年归母净利润预测为71.6亿元，对应26-28年EPS为1.25/1.59/1.98元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为4
9.7倍，我们给予公司26年49.7倍PE，对应目标价62.13元（前值59.06元，对应26年57.9倍PE）。
风险提示：下游需求不及预期，公司在建项目进展不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-07-31│北方稀土(600111)2026年7月31日投资者关系活动主要内容
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中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司于2026年7月31日在公司会议室现场调研座谈举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有Capital Research Global Investors，上市公司接待人员有董事、董事会秘书、首席合规官吴永钢先
生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91094600111.pdf
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参与调研机构：3家
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2026-07-30│北方稀土(600111)2026年7月30日投资者关系活动主要内容
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中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司于2026年7月30日在公司会议室现场调研座谈举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有中信证券、新华资产、工银瑞信，上市公司接待人员有董事、董事会秘书、首席合规官吴永钢先生。
查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91094600111.pdf
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参与调研机构：4家
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2026-07-23│北方稀土(600111)2026年7月23日投资者关系活动主要内容
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中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司于2026年7月23日在公司会议室现场调研座谈举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有申万宏源、华宝基金、华宝信托、国金基金，上市公司接待人员有董事、董事会秘书、首席合规官吴永
钢先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91094600111.pdf
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参与调研机构：4家
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2026-07-16│北方稀土(600111)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司于2026年7月16日在公司会议室现场调研座谈举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有花旗环球金融，上市公司接待人员有董事、董事会秘书、首席合规官吴永钢先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91094600111.pdf
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参与调研机构：2家
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2026-07-13│北方稀土(600111)2026年7月13日投资者关系活动主要内容
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中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司于2026年7月13日在公司会议室现场调研座谈举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有西部证券、南方基金，上市公司接待人员有董事、董事会秘书、首席合规官吴永钢先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202608/91094600111.pdf
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