价值分析☆ ◇600114 东睦股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 11 5 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ 0.04│ 0.25│ 0.32│ 0.60│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 4.27│ 4.19│ 4.08│ 4.22│ 4.56│ 5.00│
│净资产收益率% │ 3.32│ 1.00│ 6.20│ 7.70│ 13.73│ 17.34│
│归母净利润(百万元) │ 87.50│ 25.82│ 155.74│ 197.44│ 369.64│ 491.95│
│营业收入(百万元) │ 3283.45│ 3591.33│ 3726.34│ 4192.94│ 5143.27│ 5943.95│
│营业利润(百万元) │ 126.61│ 46.57│ 156.00│ 213.55│ 392.09│ 518.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-02 买入 维持 --- 0.32 0.80 1.09 中信建投
2024-04-01 增持 维持 --- 0.32 0.57 0.66 华西证券
2024-03-07 买入 维持 --- 0.32 0.80 1.09 中信建投
2024-02-16 买入 维持 --- 0.32 0.80 1.09 中信建投
2023-12-11 增持 首次 --- 0.31 0.50 0.60 华西证券
2023-11-20 买入 首次 --- 0.24 0.33 0.49 德邦证券
2023-11-09 增持 首次 --- 0.32 0.51 0.69 平安证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.36 0.52 0.68 招商证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.36 0.57 0.77 中信建投
2023-10-30 买入 维持 16 0.33 0.62 0.81 中信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-02│东睦股份(600114)公司质变带来Q4扣非净利同增50%，成长性被验证
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投资建议：预计2024-2025年公司归母净利润分别为4.92亿元/6.74亿元，同比增长149%/37%。对应当前股
价2024/2025年PE估值为18.8/13.8倍，考虑到公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。
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2024-04-01│东睦股份(600114)Q4业绩创新高，大客户折叠机上量
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基于对折叠屏新趋势的展望，我们将公司2023-2025年营业收入由41.89/52.05/59.92亿元调整至38.61/52
.87/61.77亿元，归母净利润由1.89/3.10/3.67亿元调整至1.98/3.5/4.09亿元，EPS由0.31/0.5/0.6元调整至0
.32/0.57/0.66元，2024年4月1日收盘价15.04元，对应PE为47/26/23倍，维持公司“增持”评级。
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2024-03-07│东睦股份(600114)再次收购小象电动10%股权，拥抱机器人电机星辰大海
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投资建议：预计此次收购小象电动10%股权对于公司归母净利润将不构成较大影响，但对企业战略布局机
器人电机领域有较大意义，我们维持此前盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.00亿元/4.92亿
元/6.74亿元，同比增长28%/147%/37%。对应当前股价2023/2024/2025年PE估值为45.3/18.4/13.4倍，考虑到
公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。
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2024-02-16│东睦股份(600114)受益于折叠手机和机器人电机突破，粉冶材料单项冠军或迎快速增长
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预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.00亿元、4.92亿元和6.74亿元
假设公司2023/2024/2025年P&S业务销量分别为4.8万吨/5.0万吨/5.1万吨，SMC业务销量分别为3.3万吨/4
.5万吨/5.6万吨，假设P&S业务单位售价保持3.8万元/吨，SMC业务单位售价保持3.4万元/吨；MIM业务受益于
折叠屏手机销量增长，我们预计其营收增长率为7.23%/35.00%/25.00%，毛利率分别为20.00%/30.33%/35.00%
；我们预计公司归母净利润分别为2.00亿元/4.92亿元/6.74亿元，同比增长28%/147%/37%。对应当前股价2023
/2024/2025年PE估值为40.96/16.62/12.13倍，考虑到公司在行业地位和成长性，给予公司“买入”评级。
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2023-12-11│东睦股份(600114)三大业务协同发展，MIM业务迎消费电子春风
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投资建议
我们预计2023-2025年公司营业收入为41.89/52.05/59.92亿元，归母净利润为1.89/3.10/3.67亿元，EPS
为0.31/0.5/0.6元，2023年12月11日收盘价13.51元，对应PE为44/27/23倍，首次覆盖给予公司“增持”评级
。
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2023-11-20│东睦股份(600114)SMC、+MIM、P&S三轮驱动公司未来快速发展
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盈利预测与投资建议：预计公司23-25年营收分别为42.80/48.99/56.50亿元，归母净利润分别为1.50/2.0
4/3.05亿元，对应PE分别为58.41/42.92/28.75倍。可比公司选择三家磁材企业，可比公司平均PE为32.25/22.
93/16.71倍。公司SMC、MIM、P&S三大板块驱动，随SMC产能放量，MIM、P&S需求提振，未来业绩有望进入收获
期，我们认为公司可享受一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-11-09│平安证券-东睦股份(600114)三大主业并举，软磁龙头步入发展快车道-231109
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盈利预测与投资建议：
长期来看，新能源板块高景气度持续下，软磁粉芯需求增速预计维持较高水平。消费电子拐点渐进叠加折
叠屏手机渗透率提升，公司MIM业务增长空间打开。各终端需求提振下，公司各板块业务业绩弹性有望充分释
放。公司层面来看，随着产品技术升级及产业链布局深入，三大主营业务协同优势将进一步凸显，技术、生产
及客户多要素齐驱，公司市场竞争力及产品毛利率有望进一步提升。随着软磁扩产产能陆续释放，公司市场份
额加速提升，软磁粉芯业务预计将作为核心驱动板块带动公司业绩增长。预计公司2023-2025年营业收入为42.
97、53.51、62.97亿元，归母净利润为1.96、3.13、4.27亿元。对应PE为45.5、28.5、20.9倍，首次覆盖给予
“推荐”评级。
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2023-11-01│招商证券-东睦股份(600114)业绩超预期增长，三大主业共振可期-231101
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维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-2025年公司实现归母净利润2.2、3.2、4.2亿元，对应市盈率36/2
5/19倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-31│东睦股份(600114)受益于折叠手机高增，公司业绩显著提升
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为42.54/49.86/58.21亿元，分别同比增长
14.16%/17.21%/16.75%；归母净利润分别为2.25/3.50/4.78亿元，分别同比增长44.42%/56.17%/35.63%，考虑
都未来公司SMC放量带来的业绩增速，以及折叠屏手机市场快速增长，公司有望受益，维持“买入”评级。
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2023-10-30│东睦股份(600114)深度跟踪报告：折叠屏带动MIM高增，SMC业务持续扩张
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盈利预测、估值与评级：公司是国内粉末冶金龙头，预计2024年华为折叠屏手机出货量大幅增长有望拉动
公司MIM业务高增，我们维持公司2023年归母净利润预测，并上调其24/25年归属母公司净利润预测为3.79/5.0
0亿元（原预测为2.59/3.40亿元），对应2023-2025年EPS预测分别为0.33/0.62/0.81元。
选取铂科新材、龙磁科技、云路股份、悦安新材作为可比公司，当前上述可比公司基于Wind一致预期的20
24年PE估值平均为20倍，考虑到公司消费电子产品充分受益于华为折叠屏手机放量，SMC远期成长空间广阔，
未来有望受益光伏、储能等新能源产业的高景气度，我们判断公司应享受高于行业平均的估值溢价，给予公司
2024年25倍PE估值，对应公司目标价为16元，维持“买入”评级。
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