研报评级☆ ◇600120 浙江东方 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-28│浙江东方(600120)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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1.请问王菫事长公司股就要破净产了以后公司有什么措施保证公司全体股东的利益资产保质
答:尊敬的投资者您好，公司股价的表现是宏观环境、行业周期、市场情绪、资金偏好与公司基本面等多重因素共同
作用的结果，短期波动并不完全反映公司内在价值。如像银行等金融板块市价也长期低于净资产。公司始终积极关注市值
稳定与股东价值维护，坚持以稳健经营、做实基本面作为市值管理的根本基石，同时严格遵守监管要求，合理开展市值管
理相关工作。一方面，公司持续深耕金融主业，稳步推进重点项目落地、优化业务结构、提升经营质效，以扎实的经营业
绩夯实股价内在支撑。另一方面，通过提高分红频次、保持高比例分红等举措提升投资者获得感，同时通过投资者调研、
电话沟通、互动平台交流等多种方式，主动向资本市场传递公司经营逻辑、战略布局和核心价值，加强与机构及中小投资
者的沟通对接，合理引导市场认知。感谢您的关注。
2.你们这次跟大股东收购银行，这个牌照对你们有什么作用？到现在，有什么效果？
答:尊敬的投资者您好，银行牌照作为金融领域的核心枢纽，对公司实现持牌金控战略具有重要意义。自2024年公司
布局杭州联合银行以来，旗下各金融业务积极与银行开展多元化协同，与东方嘉富人寿开展银保合作、认购浙商金汇信托
产品等，累计合作规模超8亿元。后续，公司将继续推动与银行的深度协同赋能，通过银行在渠道、客户、风控等方面的
资源和优势，带动其他金融业务创新产品设计、提升市场占有率，提升上市公司综合竞争力。感谢您的关注。
3.2026年一季度公司营收增长，但归母净利润和扣非净利润都下降。一季度利润下滑的主要原因是什么？
答:尊敬的投资者您好，公司作为金融企业，利润来源除了营业收入外，投资收益也是本公司主要的利润组成部分。2
026年一季度利润同比有轻微下滑，主要是3月份受地缘冲突等影响，资本市场整体回调，公司及下属金融公司所自持的金
融资产公允价值波动影响投资收益。感谢您的关注。
4.请问董秘，在公司股价跌跌不休的情况下，公司不断减持，是基于什么考虑，与公司的价值管理是否矛盾，公司是
否存在现金流紧张与实际披露不符的情况
答:尊敬的投资者您好，2024年，公司积极响应号召，通过股票回购维护公司股价稳定，并取得了积极的效果；同时
公司在公告中明确，后续将按照监管规则，采用集中竞价交易方式出售。根据回购相关制度要求，若本次回购股份未在20
27年5月6日之前完成出售，该部分股票需注销。此外，公司已发布公告，将继续增持部分杭州联合银行的股权，进一步强
化公司与银行的紧密协同。考虑到当前流动资金情况，在梳理盘点各类资产后，公司计划择机处置永安期货以及本公司已
回购的股份等流动性较优的资产，以回笼部分资金用于银行股份收购以及其他重大项目的落地。感谢您的关注。
5.现在很多期货公司都有开展境外业务，你们期货公司有这方面的业务吗？
答:尊敬的投资者您好，公司旗下大地期货公司有设立境外子公司，将视情况统筹各业务板块综合推进境外业务开展
。此外，大地期货的风险管理业务的核心经营指标位居行业头部，拥有沥青、橡胶、碳酸锂等年创利千万元的拳头品种；
资产管理业务已先后引进多支从业经验丰富、专业素养过硬的领军人才，受托资产规模同比增长230%，资产总净值同比增
长237.6%。2026年，大地期货将继续走特色化差异化路线，重点推进经纪业务和分支机构提质转型；持续发力推动资管业
务量质齐升、金融投资业务夯实基础，两项业务协同并进；巩固并扩大现有“4+4+N”拳头品种体系优势，探索培育风险
管理业务新的利润增长点。感谢您的关注。
6.年报里经营分析里说保险公司盈利6000万，主要是哪方面？今年保险公司有什么经营计划？
答:尊敬的投资者您好，去年，公司旗下东方嘉富人寿全年实现总保费收入达41亿元，同比增长22%；总资产规模达16
5亿元，同比增长37%。成功发行14亿元资本补充债，为业务的拓展进一步夯实资本基础；投资端聚焦科技创新赛道，精准
布局摩尔线程等硬科技企业；积极开展服务创新，成为浙江省首批“保险+社区”养老试点险企，首创“主动超快赔”服
务模式，全面提升服务质效。2026年，保险公司将继续坚持以价值为导向，强化资产负债联动。其中负债端的银保渠道注
重整体提质扩面和机构拉强补弱。资产端夯实底层配置、布局弹性资产、完善梯队建设。同时，持续推动“保险+服务”
创新，依托“双平台一通道”，重点推进与医保局协作拓展、AI智能理赔与风控能力强化及服务覆盖扩大；以“保险+社
区”延伸链条精准转化需求，深化长三角项目落地，协同“双美”资源拓展省内合作网络。感谢您的关注。
7.公司是否有按照金控新规达标的具体规划？
答:尊敬的投资者您好，公司持续关注金控监管新规动态，对照金控监管要求做强金融主业实力，并完善治理、人才
、财务、风控、数字化等管控机制。感谢您的关注。
8.公司最新的股东户数有多少？构成是什么样的，有哪些大型的机构持有你们公司的股票？
答:尊敬的投资者您好，截至今年4月底，公司股东总户数134,513户，较一季度末增加2,538户。根据公司前200名股
东的分布情况来看，机构类投资者持股比例66.82%，除控股股东外，主要有公募基金、私募基金、养老保险基金、QFII及
RQFII等。感谢您的关注。
9.公司年报显示，有70多亿的货币资金，还有50亿的理财，公司有这么多资金，为什么不分红和回购股票？
答:尊敬的投资者您好，近年来，公司每年分红率保持在30%左右，去年公司首次实施中期分红，提高了分红频次。公
司的分红决策是在兼顾回报投资者、公司经营长远发展、可支配资金等多种因素权衡所得。截至2025年末，公司货币资金
余额73.57亿元，主要为期货经纪业务保证金存款43.35亿元、银行存款15.10亿元（主要分布在上市公司本级及下属各金
融子公司账户中）、其他货币资金12.01亿元等构成。其中，期货经纪业务保证金实际为期货客户的交易保证金，所有权
归属为客户，下属期货公司仅履行专户存管、履约保障等管理职责。其余可自由支配的银行存款等自有资金规模有限，主
要用于保障日常运营、业务周转、偿还短期负债等需求。此外，截至2025年末，公司及下属非金融类子公司闲置自有资金
理财余额合计9.83亿元，其中：银行理财产品7.13亿元，券商理财产品2.70亿元。公司年度审议的理财议案只是作为2026
年日常情况下将暂时闲置的自有资金进行不超过1年期限的理财，授权的单日最高余额为50亿元，并非公司有50亿元的理
财资金。感谢您的关注。
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参与调研机构：4家
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2026-01-22│浙江东方(600120)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍浙江东方私募股权板块的整体架构与定位。
答：私募股权业务主要由全资子公司东方产融执行，旗下包括东方嘉富、杭州燕园等私募基金管理机构，形成“直投
+母基金+产业基金”的综合生态。目前管理规模约267亿元，累计管理规模超337亿元。投资聚焦高端装备、新能源、新材
料、智能制造等领域，这几个领域投资的项目数量占财务型基金投资的75%以上，金额规模上占比达80%。最近几年基金管
理规模提升较大，一方面东方产融为搭建私募股权的投资生态，管理了嘉兴、宁波等地的几支母基金，同时加强与AIC机
构的合作，目前母基金的投资规模约50亿元，和AIC合作的基金规模约25亿元；另一方面是与省国贸集团医药健康产业布
局密切协同，加大了合作设立基金的力度。
问：基金融资方面，资金来源中政府出资占比如何？未来与政府合作空间？
答：2021年之前，基金资金来源有较高比例的市场化资金（主要为高净值客户和一些产业资本，包括部分上市公司等
），大约占基金规模的30%-40%，集团作为基石出资一般在30%-40%，地方政府平台出资占20%-30%；2021年后，LP结构发
生较大变化，政府出资比例显著上升，新设基金中政府出资占比30%-70%，国资自有资金出资占30%-40%。
问：基金投资收益方面，存量基金的收益门槛与退出节奏如何？
答：基金期限多为“3+2+2”（3年投资期+2年管理期+2年退出期），合计7-8年。退出方式包括IPO、并购、回购和份
额转让。早期运作的基金主要聚焦较为成熟阶段的项目，部分配置在pre-IPO阶段，通过IPO方式退出的项目较多。近年来
集团响应国家“投早、投小、投科创”政策，投资早期项目增多，基金运作周期拉长，加上行业近几年的投资环境变化，
基金的门槛收益率从8%逐步降至5%-6%（母基金约5%）。
问：存量项目的估值和账面价值是否贴近，以及存量项目审计频次？
答：所有基金按行业规范及国资管理要求运作，每年根据项目实际情况进行评估，多采用市场法、收益法等行业通行
做法对基金和所投项目进行评估，并根据审计情况调整估值。目前全部存续基金整体MOIC约1.45倍。
问：2024年与中银资产合作的科创基金进展如何？
答：2024年AIC试点扩容，我们联合杭州市金融投资集团、西湖科创投，由中银资产牵头，在杭州设立了AIC科创基金
，东方产融认缴2亿元，该基金按照项目进度缴款，因为管理设计为双GP模式，各个合作方存在业务磨合，目前立项项目9
个，过会项目3个，一个已完成交割。预计随着磨合期的结束，后续的投资进度会加快。
投资阶段上，鉴于基金由银行系AIC主导，风险偏好相对稳健，投资主要以成长期（B轮及以上）为主，占比或超70%
；少量配置Pre-IPO或扩张期项目。投资方向主要集中在数字经济、人工智能、智能制造等方向。
问：基金已投项目中IPO情况如何？有哪些代表性项目？
答：整体基金板块投资项目约150家，实现IPO退出的项目31家，分布为上证主板5家、科创板13家、创业板5家、港股
5家、美股3家。其中个别项目因估值偏低，回报并不高，但因投资规模较小，对基金影响有限，A股IPO项目均实现较好回
报，其中代表性项目包括国盾量子、信科移动、晶合集成等，部分项目因对应基金存续期到期已完成清算或减持。
问：作为金控平台，开展私募股权业务有何协同优势？
答：优势主要体现在三方面：一是项目来源协同，子公司自主管理与母基金生态联动，可通过领投、跟投等方式开展
协同投资；二是政府合作协同，依托地方政府的产业诉求，助力产业招商与区域产业生态构建；三是综合金融服务协同，
借助旗下多元金融牌照，为被投企业提供投贷联动等配套支持。同时，依托集团及合作产业方，为被投企业提供下游客户
验证、供应链导入、联合研发等机会。
问：公司对于当前基金募、投、退环节难度的边际体感如何？
答：募资端：聚焦产业投资方向，与地方政府、金融机构合作模式清晰，前期沟通和筹备充分，合作顺畅，暂无明显
压力，2026年预计新落地2-3支基金；投资端：尊重合作方诉求与风险偏好，前期磨合阶段节奏较慢，成熟后逐步加速，
对估值过高的热门项目持谨慎态度，优先选择能发挥产业优势协同赋能的项目；退出端：受市场环境影响较大，退出难目
前是整个行业的一个共性问题，S基金、协议转让等渠道仍在探索，退出节奏较前期放缓，目前公司少量基金面临存续期
内项目退出压力，已积极研究多种方式推进解决。
问：公司整体业绩与未来展望？
答：公司2025年前三季度业绩实现较大增长，主要系旗下金融子公司盈利水平较上年有较大提升，同时公司股权投资
收益同比大幅增加。整体来说，公司经营保持稳健，未来也将持续优化资产结构，提升可持续盈利能力。
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