研报评级☆ ◇600129 太极集团 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 1 0 0 2
1年内 10 3 1 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 1.48│ 0.05│ 0.62│ 0.83│ 1.04│
│每股净资产(元) │ 5.50│ 6.50│ 6.27│ 7.13│ 7.94│ 8.98│
│净资产收益率% │ 11.41│ 22.70│ 0.76│ 8.99│ 10.99│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ 349.70│ 822.12│ 26.65│ 344.80│ 456.21│ 574.17│
│营业收入(百万元) │ 14050.66│ 15622.65│ 12386.02│ 10848.34│ 11904.95│ 12965.53│
│营业利润(百万元) │ 429.99│ 1022.97│ 389.31│ 501.40│ 688.63│ 895.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-12 增持 调低 --- 0.20 0.39 0.68 光大证券
2025-10-31 未知 未知 --- 0.84 1.11 1.29 西南证券
2025-09-29 中性 调低 --- 0.83 0.98 1.15 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-12│太极集团(600129)跟踪点评：消化多重不利因素，经营业绩触底回升 │光大证券 │增持
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政策推进中医药传承创新和中药工业提质升级：2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个
五年规划的建议》发布，明确要求加快建设健康中国，实施健康优先发展战略，推进中医药传承创新，促进中西医结合。
2026年2月5日，工信部等八部委印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》，目标到2030年，中药工业全产
业链协同发展体系初步形成，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升；要求培育一批
引领带动能力突出的中药工业领航企业，培育60个高标准中药原料生产基地，建设5个中药工业守正创新中心；并从原料
、创新、生产质控、名品推广、龙头培育、国际化等中药全产业链维度，加快中药工业结构优化和转型升级。我们认为以
上政策将提升中医药产业合规门槛和行业集中度，继而实现长期高质量发展，利好上下游产业链深度融合，质量管控和研
发创新能力突出的龙头企业。
聚焦医药主业，坚持创新驱动：2025年公司聚焦医药主业，公开挂牌出售闲置房产，加大“两资两非”企业清理，提
升管理效能，注销间接控股子公司海南医保进出口公司，清算并注销控股子公司太极南药，全资子公司国太牧业已向法院
申请破产清算，通过挂牌转让方式对外公开转让全资子公司涪陵药厂持有阿依达公司40%的股份，并与国药集团下属企业
国药控股签署《股权托管协议》，委托其管理公司持有的桐君阁股份99%的股权。2025年公司坚持以“科技创新”与“营
销创新”为双引擎，深化“研发-市场-销售”铁三角机制，加快大品种二次开发、BD引进及新药创新，建强工业营销体系
。
消化不利因素，业绩触底回升：公司已发布2025年年度业绩预增公告，预计2025年归母净利润约为11,000万元，同比
增幅约313%；扣非归母净利润约为4,800万元，同比增幅约为25%；受闲置资产处置、子公司破产清算、政府补助等因素影
响，非经常性损益约6,200万元。2025年受相关政策以及部分产品社会库存持续消化等因素影响，公司主要产品销量及销
售收入均同比下降；面对不利因素，公司聚焦主业，持续推进营销模式转型升级、提质增效；强化运营管控，降本控费；
严格控制发货，重点推进终端动销，存货下降较大，保持经营质量稳定。我们预计公司经营业绩已触底回升，有望重回快
速增长通道。
盈利预测、估值与评级：公司品牌和品种资源深厚，持续推进经营整改，实施主品战略，优化营销模式，有望实现中
长期高质量发展。考虑到医改政策影响和部分产品的社会库存扰动，我们下调25-26年归母净利润预测为1.11/2.13亿元（
下调91%/86%），新增27年归母净利润预测为3.77亿元，下调至“增持”评级。
风险提示：核心品种销售不及预期；成本费用管控不及预期；改革不及预期。
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2025-10-31│太极集团(600129)2025年三季报点评：消化药Q3增幅亮眼，持续优化渠道库存│西南证券 │未知
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收80.9亿元，同比-22.5%；归母净利润1.7亿元，同比-69.6%
；扣非归母净利润0.9亿元，同比-81.9%。分季度看，2025年Q1/Q2/Q3分别实现营收28.3/28.3/24.3亿元，分别同比-32.8
%/-21.6%/-7.1%；归母净利润分别0.7/0.6/0.3亿元，分别同比-69.8%/-74.1%/-46.3%；扣非归母净利润分别0.8/0.4/-0.
3亿元，分别同比-63.2%/-84.4%/-194.4%。
营收降幅逐季收窄，消化用药Q3增幅亮眼。25Q1/Q2/Q3公司实现营收28.3/28.3/24.3亿元，同比-32.8%/-21.6%/-7.1
%，降幅逐季收窄。分业务来看，2025年前三季度消化系统/呼吸系统/神经系统/大健康产品/心脑血管/抗感染/抗肿瘤及
免疫调节药/其他业务分别实现收入13.0/11.6/4.5/3.6/3.3/2.0/0.9/42.0亿元，分别同比-26.6%/-38.3%/-12.6%/-22.3%
/-23.3%/-76.3%/-55.2%/-3.1%。25年前三季度消化用药收入减少主因太极藿香正气口服液销售额下降、呼吸系统用药主
因本报告期急支糖浆、鼻窦炎口服液、散列通、复方甘草片等销售额减少、抗感染药物收入下降主因益保世灵收入下降、
抗肿瘤及免疫调节药收入下降主因小金片销售额减少。25Q3单季度，上述业务分别实现收入4.4/2.9/1.2/0.9/1.2/0.5/0.
3/12.9亿元，同比+139.4%/-5.3%/-21.6%/-19.5%/+9.8%/-70.4%/-38.0%/-16.0%。
费用结构优化，持续优化渠道库存。2025年前三季度公司期间费用率为25.8%，同比-9.6pp，其中销售/管理/研发/财
务费用率分别为15.3%/6.7%/2.4%/1.3%，分别同比变动-12.3pp/+1.7pp/+0.6pp/+0.4pp。公司持续优化渠道库存，截至25
Q3，期末存货22.2亿元，较2024年末减少5.1亿元。
25Q3单季度毛利率提升。2025年前三季度，公司整体毛利率为28.6%（-13.7pp）；净利率2.0%（-3.3pp）。毛利率下
滑主要受政策及社会库存消化影响，主要产品销量和售价下滑，产量下降导致折旧摊销固定成本占比上升。25Q3单季度毛
利率为30.6%（+1.4pp），净利率0.9%（-1pp）。分业务看，2025年前三季度消化系统/呼吸系统/神经系统/大健康产品/
心脑血管/抗感染/抗肿瘤及免疫调节药/其他业务毛利率分别为42.5%/46.9%/68.7%/32.6%/59.5%/2.7%/49.0%/13.0%，同
比分别-16.7pp/-15.7pp/-7.5pp/-17.3pp/-10.9pp/-54.8pp/-30.8pp/-1.4pp；25Q3单季度，上述业务毛利率分别为43.6%
/52.4%/64.9%/35.3%/71.7%/-5.7%/56.8%/14.7%，同比-11.3pp/+2.5pp/-4.4pp/-13.7pp/+16.0pp/-55.3pp/-14.4pp/+3.8
pp。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.84元、1.11元、1.29元。
风险提示：集采降价风险，渠道拓展不及预期风险。
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2025-09-29│太极集团(600129)库存消化影响下业绩承压，优化营销架构 │天风证券 │中性
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事件
2025H1公司实现收入56.6亿元，同比-27.6%；归母净利润1.39亿元，同比-71.9%；扣非归母净利润1.20亿元，同比-7
4.5%。单季度看，2025Q2公司实现收入28.3亿元，同比-21.6%；归母净利润0.64亿元，同比-74.1%；扣非归母净利润0.39
亿元，同比-84.4%。
点评
库存消化影响下业绩承压
2025H1，公司医药工业实现销售收入28.42亿元，同比-44.03%，其中呼吸系统/消化及代谢/神经系统/大健康产品/心
脑血管用药分别同比-44.69%/-45.83%/-8.72%/-23.17%/-33.91%，核心产品急支糖浆、太极藿香正气口服液均出现下滑；
医药商业实现销售收入33.72亿元，同比下降9.87%；中药材资源板块实现销售收入4.93亿元，同比增长0.55%；大健康及
国际业务实现销售收入0.95亿元，同比下降64.15%。公司营业收入和利润下降主要受相关政策以及部分产品社会库存持续
消化等因素影响。
进一步优化组织架构，激发销售团队活力
2025H1，公司以问题为导向，优化营销组织架构，强化内部协同和终端动销，加快销售模式转型，优化营销人员薪酬
结构和考核口径，激发营销队伍活力。
强化科研创新赋能，加速成果转化落地
2025H1，公司有序推进在研项目，获授权专利14项，仿制药生产申报受理件3件、一致性评价生产申报受理件5件。经
典名方华盖颗粒获澳门上市批件，为澳门药监局成立以来批准的首个经典名方中药复方制剂。下半年，公司将坚持科研创
新驱动，重塑科研组织体系建设和制度体系建设，完善科技创新管理体系；加快大品种二次开发、BD引进及新药创新
盈利预测与估值
2025H1，受部分产品社会库存持续消化影响，公司的业绩表现呈现承压，因此我们将公司2025-2026年收入预测由198
.60/221.65亿元下调至104.37/110.32亿元，2027年收入预测为116.45亿元；2025-2026年归母净利润预测值由12.91/15.2
7亿元下调至4.59/5.42亿元，2027年归母净利润预测为6.36亿元。下调至“持有”评级。
风险提示：产品销售不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2025-10-30│太极集团(600129)2025年10月30日-11月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司在市值管理方面有哪些举措？
答：公司重视资本市场表现，强化市值管理，积极维护投资者权益，制定了《市值管理制度》；主动披露持续推进“
提质增效重回报”行动相关内容；为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，2025年7月16日和2025年8月6日，公司分
别召开了第十届董事会第三十次会议和2025年第二次临时股东大会，审议通过了《的议案》，在二级市场开展股份回购工
作，2025年9月完成股份回购，共回购股份547.26万股，占公司总股本的0.98%，使用资金1.2亿元，现回购股份已全部注
销。
同时，公司高度重视投资者关系管理工作，建立多层次沟通机制，积极传递公司价值主张。2025年，公司常态化召开
业绩说明会；参加重庆辖区上市公司投资者网上集体接待日；组织召开分析师交流会；不定期开展线上路演及现场调研交
流等活动，主动邀请医药行业分析师、个人及机构投资者与公司管理层进行面对面交流。
2、2021年公司实控人变为国药集团后，国药集团承诺在交易完成后的五年内解决同业竞争问题，请解释一下公司具
体的解决措施和进展？
答：2020年10月31日，公司发布《详式权益变动报告书（国药中药）》，国药集团及中国中药有限公司在报告书中就
权益变动后与太极集团产生同业竞争作出承诺：在本次交易完成后的五年内，通过包括但不限于资产置换、资产出售、设
立合资企业、变更主营业务、资产注入、委托管理等方式，逐步解决同业竞争问题。
2021年4月15日，太极集团有限公司完成了增资相关市场监管局备案手续，公司实际控制人由涪陵区国资委变更为国
药集团，最终控制人变更为国务院国有资产监督管理委员会，公司正式成为国药集团控股企业，承诺将于2026年4月14日
到期。
为履行上述承诺，避免上市公司间同业竞争，公司将持有控股子公司重庆桐君阁股份有限公司99%股权所对应的股东
权利委托与国药控股股份有限公司管理。2025年10月23日，公司董事会审议通过了《关于公司拟与国药控股签署的议案》
。未来，公司将协同国药集团积极推进解决同业竞争。
3、2025年公司持续消化产品社会库存，目前库存情况如何，有无相应的改革措施？
答：目前公司主要产品在各环节的库存已趋于合理，截止2025年9月末，存货较年初减少5.08亿元。
公司聚焦“4+1”重点领域，以消化代谢用药、呼吸抗生素用药、心脑血管用药、麻精抗肿瘤用药、大健康产品为重
点领域，持续提升产品核心竞争力，打造核心品牌矩阵。
2025年，公司坚持以“科技创新”与“营销创新”为双引擎，通过聚焦核心任务狠抓执行，全力推动公司稳健发展。
一方面深化“研发-市场-销售”铁三角机制，通过加快大品种二次开发、BD引进及新药创新等，深度参与产品管线建设与
市场学术赋能体系构建，强化学术与市场转化，确保科研有效渗透至销售终端。另一方面建强工业营销体系，强化品牌协
同全面赋能。着力一终端开发和上量；全力做好二终端分销、动销和纯销；加快三终端网络建设，加大培育适合渠道销售
的新产品，满足特色诊所需求；整合升级四终端，完善线上产品矩阵，推动O2O及内容电商销售突破；精细运营五终端，
多渠道做好团购及海外销售推广。
4、在当前医药行业环境下，公司自身的核心竞争优势是什么？
答：公司以中西成药制造为核心业务，拥有医药工业、医药商业、中药材资源、医药研发完整的医药产业链；公司产
品资源丰富，现有中西药批文1241个，其中化药批文550个，中药批文691个，全国独家生产批文88个、获国家专利336项
；经过多年发展，公司拥有强大的科研体系，并持续深化产学研医融合，通过与院士团队、国医大师、头部中医院校及协
会合作，加速科创平台建设，加强科研成果产出。
近年来，公司实施聚焦战略，集中优势做到“四个聚焦”：即聚焦医药主业，剥离非主业非盈利资产及业务；聚焦工
业，进一步优化医药工业布局；聚焦中药，立足中药材资源优势，完善中药产业链；聚焦主品，如太极藿香正气口服液、
急支糖浆等疗效好、口碑佳的品种，梳理、整合及提炼现有资源，进一步拓展产品应用场景。
2025年，公司以战略聚焦，创新驱动，做强做优中药大品种为战略方向，实施“两聚焦”“两创新”，聚焦中成药大
品种，聚焦中药材大品种，实施科技创新与营销创新。在科研创新上，通过坚持创新驱动，加大重点研发项目推进力度，
加快大品种二次开发、BD引进及新药创新，实现与生产端的深度协同，与销售端的学术赋能，与市场端的成果转化；在营
销创新上，通过进一步优化营销组织机构，加快销售队伍组织变革及销售模式转型，激发营销队伍活力，强化品牌协同全
面赋能，建强工业营销体系。
面对医药行业变革，公司将以持续提升，智能化、绿色化、专业化成为重要发展方向，积极顺应趋势，全面深化改革
，重塑调整，夯基筑本，持续推进公司稳定、高质量发展。
5、公司的拳头产品太极藿香正气口服液、急支糖浆都是火遍全国，相关产品未来在研发方面将如何继续推进发展？
答：近年来，公司以临床价值为中心，夯实学术基础，持续挖掘大品种及潜力品种医疗端的市场潜力，不断完善循证
医学，积极推动核心产品纳入相关疾病治疗领域的诊疗指南与专家共识。
截止目前，太极藿香正气口服液已进入《小儿胃肠型感冒中医药诊治及疗效评价指南》《儿童轮状病毒胃肠炎免疫预
防专家共识》《腹胀中医诊疗专家共识》《登革热诊疗方案》《儿童流行性感冒中医诊疗指南》《中国抗肿瘤治疗相关恶
心呕吐预防和治疗指南》等诊疗指南及专家共识；急支糖浆进入《儿童急性支气管炎中西医结合诊治专家共识》《儿童急
性支气管炎中西医结合诊治专家共识》等诊疗指南及专家共识。
未来，公司将以临床价值为核心，加快太极藿香正气口服液、急支糖浆等大品种的二次开发，通过深化产学研医融合
，持续拓展产品应用领域，提升产品核心竞争力。
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