研报评级☆ ◇600129 太极集团 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.48│ 0.05│ 0.22│ 0.58│ 0.84│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 6.50│ 6.27│ 6.35│ 6.93│ 7.77│ 8.85│
│净资产收益率% │ 22.70│ 0.76│ 3.44│ 8.57│ 11.07│ 12.88│
│归母净利润(百万元) │ 822.12│ 26.65│ 120.57│ 318.00│ 464.00│ 607.25│
│营业收入(百万元) │ 15622.65│ 12386.02│ 10500.02│ 11304.00│ 12238.00│ 13165.50│
│营业利润(百万元) │ 1022.97│ 389.31│ 238.47│ 502.50│ 775.50│ 1025.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 --- 0.53 0.83 1.13 光大证券
2026-04-01 买入 维持 --- 0.55 0.79 0.95 开源证券
2026-03-30 买入 首次 --- 0.68 0.91 1.18 国海证券
2026-03-29 增持 维持 --- 0.54 0.84 1.14 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│太极集团(600129)2025年年报点评：库存去化成效显著，经营业绩触底回升 │光大证券 │增持
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事件：公司发布2025年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为105.00/1.21/0.44亿元，同比-15.
23%/+352.38%/+13.32%；经营性净现金流5.84亿元，同比转正；EPS（基本）0.22元。2025年度不进行利润分配，2025年9
月公司实施股份回购计划，回购公司股份547.26万股，使用回购金额1.2亿元，占25年归母净利润的99.53%。业绩基本符
合预增公告。
点评：
拉动销去库存，业绩触底回升：25年受相关政策以及部分产品社会库存持续消化等因素影响，公司主要产品销量及销
售收入均同比下降：总营业收入105.00亿元，YOY-15.23%。其中医药工业营收52.00亿元，YOY-26.11%；医药商业营收62.
10亿元，YOY-7.86%；中药材资源板块营收11.83亿元，YOY+12.39%；大健康及国际业务营收1.54亿元，YOY-66.68%。25年
公司归母净利润为1.21亿元，YOY+352.38%，与上年同期补缴税款有关；扣非归母净利润为0.44亿元，YOY+13.32%，业绩
实现触底回升。面对不利因素，公司聚焦主业，持续推进营销模式转型升级、提质增效；强化运营管控，降本控费；严格
控制发货，重点推进终端动销，存货同比下降较大，藿香正气口服液终端销量YOY+47%，头部及百强连锁销售突破1亿元；
通天口服液、鼻窦炎口服液、散列通动销呈双位数增长。我们预计公司经营业绩已触底回升，有望重回快速增长通道。
聚焦医药主业，坚持创新驱动：25年公司聚焦医药主业，公开挂牌出售闲置房产，加大“两资两非”企业清理，提升
管理效能，注销间接控股子公司海南医保进出口公司，清算并注销控股子公司太极南药，全资子公司国太牧业已向法院申
请破产清算，通过挂牌转让方式对外公开转让全资子公司涪陵药厂持有阿依达公司40%的股份，并与国药集团下属企业国
药控股签署《股权托管协议》，委托其管理公司持有的桐君阁股份99%的股权。近日，公司公告拟公开挂牌转让参股公司
金科商业4.7601%和金科金融4.7637%股权。25年公司坚持以“科技创新”与“营销创新”为双引擎，深化“研发-市场-销
售”铁三角机制，加快大品种二次开发、BD引进及新药创新，建强工业营销体系。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司渠道库存已合理去化，降本增效持续推进，上调26-27年归母净利润预测为2.94/
4.59亿元（较上次上调38%/22%），新增28年归母净利润预测为6.26亿元，当前股价对应PE为32/20/15倍。公司品牌和品
种资源深厚，持续推进经营整改，实施主品战略，优化营销模式，有望实现中长期高质量发展，维持“增持”评级。
风险提示：核心品种销售不及预期；成本费用管控不及预期；改革不及预期。
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2026-04-01│太极集团(600129)公司信息更新报告：2025年去库存强动销，期待营销转型赋│开源证券 │买入
│能“十五五” │ │
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2025年利润稳健增长，维持“买入”评级
公司2025年实现营收105.00亿元（同比-15.23%，下文皆为同比口径），归母净利润1.21亿元（+352.38%），扣非归
母净利润0.44亿元（+13.32%）。盈利能力方面，2025年整体毛利率29.59%（-9.73pct），净利率为1.15%（+0.73pct）。
费用端来看，2025年销售费用率为15.69%（-10.85pct），管理费用率7.19%（+1.70pct），研发费用率2.45%（+0.20pct
），财务费用率1.41%（+0.28pct）。考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计
归母净利润分别为3.02/4.34/5.22亿元（原预计5.48/6.54亿元），EPS为0.55/0.79/0.95元，当前股价对应PE为30.5/21.
2/17.6倍，我们看好公司工业营销深度重塑带来的发展潜力，维持“买入”评级。
多业务板块经营承压，中药材资源成增长亮点
分行业来看，医药工业实现营收52.00亿元（-26.11%），毛利率46.04%（-12.68pct），主要受集采政策、市场竞争
及结算模式等变化影响；医药商业实现营收62.10亿元（-7.86%），毛利率8.70%（-0.01pct）；中药材资源实现营收11.8
3亿元（+12.39%），毛利率8.72%（-0.03pct）；大健康及国际业务营收1.54亿元（-66.68%）；服务业及其他营收107.01
万元（-66.62%）；分部间抵消23.82亿元。
去库存强动销，工业营销深度重塑
2025年公司在渠道销售的基础上强化终端动销，为降低社会库存，公司以动销为主要考核指标。为推动终端动销，公
司通过场景营销和新零售结合等方式，全年开展3000余次多场景活动，包括太极劳动防暑节、肠胃养护节等，促使终端动
销取得实效，藿香正气口服液终端销量同比增长47%，头部及百强连锁销售突破1亿元；通天口服液、鼻窦炎口服液、散列
通动销呈双位数增长。此外，公司在OTC基础上强化医疗销售，通过持续的学术建设、品牌建设，鼻窦炎口服液、通天口
服液院内销售分别同比增长40.5%、35.2%。
风险提示：政策变化风险、销售不及预期、原材料价格波动风险等。
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2026-03-30│太极集团(600129)2025年年报点评：工业营销深度重塑，期待“十五五”期间│国海证券 │买入
│稳健增长 │ │
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事件:
2025年3月28日，太极集团发布2025年年报：2025年公司实现营收105.00亿元（同比-15.23%），归母净利润1.20亿元
（同比+352.38%），扣非归母净利润0.44亿元（同比+13.32%）。
投资要点:
受市场存量消耗及医药相关政策影响，2025年公司业绩出现短期较大波动。公司2025年实现营业收入105.00亿元（同
比-15.23%），其中医药工业实现销售收入52亿元（同比-26.11%）；医药商业实现销售收入62.10亿元（同比-7.86%）；
中药材资源板块实现销售收入11.83亿元（同比+12.39%）。2025年公司实现归母净利润1.20亿元，扣非归母净利润0.44亿
元。
2025年公司工业营销深度重塑，为“十五五”增长奠定基础。一是在“销”的基础上强化“营”，持续加强产品策略
、学术建设、品牌建设。二是在OTC基础上强化医疗销售，在院内销售方面，鼻窦炎口服液、通天口服液分别同比增长40.
5%、35.2%；在院线准入方面，新增医疗机构准入超1.6万家次，其中三级医院超800家；在麻精专线方面，开展高标准的
学术活动，加快配送归渠。三是在渠道销售的基础上强化终端动销，藿香正气口服液终端销量同比增长47%，头部及百强
连锁销售突破1亿元；通天口服液、鼻窦炎口服液、散列通动销呈双位数增长。四是在代理基础上强化自营式代理，加快
推进由代理向自营或自营式代理转化。
长期来看，看好“太极”品牌力培育及公司产品矩阵。我们认为短期受到社会库存消化等影响公司财报出现波动，但
是公司持续培育“太极”品牌力，推进藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品学术营销转型，在OTC品牌和院内学术共振
的情况下，公司以藿香正气口服液为核心的消化系统药品、以急支糖浆为核心的呼吸系统用药等工业药品管线长期成长空
间仍然较大。
盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年公司营收预测分别为112.03/121.72/129.75亿元，归母净利润预测分别
为3.76/5.00/6.52亿元，对应当前股价PE为24.64/18.54/14.22倍，中长期来看，公司产品群储备丰富、“太极”品牌力
持续增强，市场开发潜力较大，看好公司长期成长性，同时看好公司费用、成本管控带来的盈利能力改善，首次覆盖，给
予“买入”评级。
风险提示：大单品销售推广不及预期；产品集采降价风险；成本费用管控不及预期；市场竞争加剧；医药政策风险等
。
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2026-03-29│太极集团(600129)太极集团：去库存抓动销，经营有望企稳回升 │国金证券 │增持
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业绩简评
2026年3月27日，公司发布2025年年度报告。2025年公司实现收入105.0亿元（同比-15.23%），归母净利润1.21亿元
（同比+352.38%），扣非归母净利润0.44亿元（同比+13.32%）。
公司2025年Q4实现收入24.12亿元（同比+23.57%），归母净利润-0.45亿元，主要系资产减值损失0.63亿元（25年开
发支出减值损失约0.49亿元）、公允价值变动收益-0.24亿元等影响。
经营分析
虽工业收入承压，但去库存抓动销成果显著。25年公司医药工业实现收入52亿元，同比-26.11%；医药商业实现收入6
2.10亿元，同比-7.86%；中药材资源板块实现收入11.83亿元，同比+12.39%；大健康及国际业务实现收入1.54亿元，同比
-66.68%。公司为降低社会库存，以动销为主要考核指标，终端动销取得实效，藿香正气口服液终端销量同比增长47%，头
部及百强连锁销售突破1亿元；通天口服液、鼻窦炎口服液、散列通动销呈双位数增长。
加强学术建设，医疗销售拓展。公司8个核心品种成功进入6项诊疗指南、2项专家共识、1项医学教材、1项诊疗方案
。同时，公司在OTC基础上强化医疗销售，鼻窦炎口服液、通天口服液院内销售分别同比增长40.5%、35.2%；在院线准入
方面，新增医疗机构准入超1.6万家次，其中三级医院超800家。
毛利率待修复，销售费用率优化明显。25年各领域表现：呼吸系统用药收入16.6亿元，同比-23.5%，毛利率为51.0%
，同比-8.5pct；消化及代谢用药收入14.9亿元，同比-20.6%，毛利率为40.8%，同比-16.8pct；神经系统用药收入5.9亿
元，同比-3.15%，毛利率为68.7%，同比-7.2pct；心脑血管用药收入4.9亿元，同比-3.55%，毛利率为61.1%，同比-6.5pc
t。库存消化后，核心产品有望恢复增长，毛利率具备修复空间。25年公司销售费用率为15.69%，同比-10.85pct，主要系
公司结算模式发生变化以及销量下降所致。
盈利预测、估值与评级
基于公司发展现状,我们预计公司26-28年收入分别为111.37/120.02/128.40亿元，分别同比增长6.06%/7.78%/6.98%
。将26-27年归母净利润预测由5.8/7.3亿元调整至3.0/4.6亿元，同时预计28年归母净利润为6.3亿元。26-28年EPS分别为
0.54/0.84/1.14元，现价对应PE分别为30/19/14倍，维持“增持”评级。
风险提示
产品推广不及预期；竞争加剧风险；产品集采风险；行业监管政策力度加强风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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