研报评级☆ ◇600129 太极集团 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.48│ 0.05│ 0.22│ 0.53│ 0.75│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 6.50│ 6.27│ 6.35│ 9.07│ 9.68│ 10.46│
│净资产收益率% │ 22.70│ 0.76│ 3.44│ 5.90│ 7.85│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 822.12│ 26.65│ 120.57│ 330.50│ 460.00│ 577.00│
│营业收入(百万元) │ 15622.65│ 12386.02│ 10500.02│ 10814.50│ 11571.50│ 12313.50│
│营业利润(百万元) │ 1022.97│ 389.31│ 238.47│ 467.00│ 588.00│ 738.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-22 增持 维持 16 0.42 0.64 0.84 华创证券
2026-05-07 买入 维持 --- 0.64 0.85 1.03 华福证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-22│太极集团(600129)2026年中报点评：渠道表现有所分化 │华创证券 │增持
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事项：
公司1H26收入50.8亿元（-10.1%yoy），归母净利0.9亿元（-36.7%yoy）、扣非净利0.4亿元（-66.4%yoy）。2Q26收
入25.6亿元（-9.7%yoy）、归母净利0.2亿元（-65.4%yoy）、扣非净利0.02亿元（-95.9%yoy）。收入降幅较上年同期明
显收窄，但市场动销投入增加拖累利润。
评论：
工业端降幅收窄，消化代谢品种率先修复。1H26公司医药工业收入25.9亿元（-9.0%yoy），毛利率49.7%（+7.3pct）
。分品类看，消化及代谢用药收入9.5亿元（+10.8%yoy）、毛利率48.5%（+6.6pct），主要受藿香正气口服液恢复增长带
动；呼吸系统用药收入7.4亿元（-15.5%yoy）、毛利率54.6%（+9.5pct），复方甘草片、玄麦甘桔颗粒等仍承压；神经、
心脑血管、大健康、抗感染、抗肿瘤及免疫调节用药收入分别同比-5.2%、+1.0%、-25.2%、-63.6%、-26.1%。我们认为公
司已由全面去库存逐步转向核心品种修复，但品类分化仍大。
终端动销与组织改革持续推进，OTC核心单品增势良好。1H26公司OTC渠道收入同比增长2.7%，藿香正气口服液、通天
口服液、散列通、鼻窦炎口服液OTC渠道分别增长31%、20%、38%、14%；新增覆盖三级医院2238家、二级医院2963家、基
层诊所超6.1万家，并推进医疗准入、新零售和私域运营。研发端，双苓止泻颗粒、DSC158A片获批临床，咽喉宁口服液完
成Ⅱ期，司美格鲁肽注射液完成Ⅰ期；制造端，涪陵制药厂入选全球灯塔工厂网络。
财务指标：1）盈利能力：1H26毛利率32.0%（+4.3pct），净利率1.7%（-0.9pct）、扣非净利率0.8%（-1.3pct）；2
Q26毛利率28.2%（+1.6pct），环比1Q26下降7.6pct，归母净利率0.9%，扣非净利率0.1%，利润端仍承压。2）费用率：1H
26销售费用率18.6%（+4.6pct），管理费用率6.8%（+0.7pct），研发费用率2.0%（-0.4pct）。3）应收账款29.4亿元，
较2025年末增长37.2%，主要系年初铺货尚未到结算期；存货22.4亿元，较年末略增。4）1H26经营性净现金流-2.2亿元（
1H25+1.1亿元），2Q26净流入1.8亿元。
投资建议：中药老牌企业改革攻坚，静待业绩拐点，维持“推荐”评级。受政策波动影响，我们调整公司26-28年归
母净利润预测为2.3/3.5/4.6亿元，同比增速为+91%/+52%/+32%。参考行业可比公司估值（2027E均值16x），给予公司27
年25x目标PE（考虑到公司改革推进深水区，存在业绩反转可能性给予溢价），对应目标价16.0元。
风险提示：核心产品销量不及预期，政策波动。
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2026-05-07│太极集团(600129)2025年年报及2026年一季报业绩点评：多因素下短期承压，│华福证券 │买入
│核心品种恢复增长 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。
2025年公司实现营收105亿元（同比-15.2%），归母净利润1.2亿元（同比+352.4%），扣非归母净利润0.44亿元（同
比+13.3%）；实现毛利率29.6%（同比-9.7pct），净利率1.15%（同比+0.7pct）。2025Q4公司实现营收24.12亿元（同比+
23.57%），归母净利润-0.45亿元，扣非归母净利润-0.47亿元。
2026Q1公司实现营收25.28亿元（同比-10.6%），归母净利润6562万元（同比-12.0%），扣非归母净利润3857万元（
同比-52.1%）。
受销售结算模式、核心品种集采等影响，公司25年及26Q1持续承压。
分行业看，2025年医药工业实现销售收入52亿元（同比-26.1%）；医药商业62.10亿元（同比下-7.9%）；中药材资源
板块11.83亿元，（同比+12.4%）；大健康及国际业务1.54亿元（同比-66.7%）。短期承压主要系售结算模式变化、集采
政策对主要产品价格的影响等因素所致。
2026Q1医药工业实现销售收入14.2亿元（同比-3.4%）；医药商业15.4亿元（同比-4.9%）；中药材资源板块2.9亿元
（同比+56.4%）。分治疗领域，2025年呼吸系统用药销售16.55亿元（同比-23.5%），消化及代谢用药销售14.9亿元（同
比-20.6%），神经系统用药销售5.9亿元（同比-3.15%），大健康产品销售4.67亿元（同比-22.8%），心脑血管用药销售4
.87亿元（同比-3.55%），抗感染药物销售2.39亿元（同比-75.2%），抗肿瘤及免疫调节药销售0.97亿元（同比-52.8%）
。鼻窦炎口服液、通天口服液院内销售分别同比增长40.5%、35.2%，藿香正气口服液终端销量同比增长47%。
26Q1呼吸系统用药销售5.2亿元（同比+0.8%），消化及代谢用药销售4.1亿元（同比+16.1%），神经系统用药销售1.7
亿元（同比-7%），心脑血管用药销售1.2亿元（同比+15.5%），大健康产品销售1.0亿元（同比-27.9%），抗感染药物销
售0.35亿元（同比-69.1%），抗肿瘤及免疫调节药销售0.3亿元（同比+5.1%）。藿香、通天口服液实现较好销售带动消化
代谢和心脑血管板块增长。
盈利预测与投资建议
我们根据最新行业及公司业绩情况调整盈利预测，我们预测2026/2027/2028年公司营收分别为113.4/122.6/132.8亿
元（前值为155.2/174.6/-亿元）；净利润分别为4.3/5.7/6.9亿元（前值为6.8/8.8/-亿元），考虑公司作为国药系中药
平台，长期发展逻辑明确，短期承压因素基本出清，维持“买入”评级。
风险提示
产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。。
【5.机构调研】 暂无数据
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