研报评级☆ ◇600138 中青旅 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.22│ 0.12│ 0.26│ 0.29│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.58│ 8.71│ 8.75│ 9.03│ 9.24│ ---│
│净资产收益率% │ 3.12│ 2.54│ 1.32│ 2.80│ 3.10│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 194.00│ 160.45│ 83.51│ 186.00│ 210.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 9634.84│ 9956.82│ 11337.12│ 12177.00│ 12641.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 440.46│ 415.54│ 267.96│ 443.00│ 498.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-21 增持 维持 10.8 0.26 0.29 --- 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-21│中青旅(600138)2025年三季报点评：极端气候影响景区经营，整合营销稳步推│华创证券 │增持
│进 │ │
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事项：
中青旅发布2025年三季报。公司于2025年单三季度实现营收31.6亿元，yoy+17.2%；实现归母净利润0.54亿元，yoy-3
2.9%；扣非归母净利润0.49亿元，yoy-38.0%。公司于2025年前三季度累计实现营业收入80.3亿元，yoy+13.9%；实现归母
净利润1.21亿元，yoy-21.1%；实现扣非归母净利润1.1亿元，yoy-26.3%。
评论：
降雨气候影响景区客流量，收入及净利润同比下滑。1）乌镇景区：受7月南方降水及周边市场竞争加剧影响，2025Q3
累计接待游客192.97万人次，同比减少10.91%，其中东栅接待游客55.6万人次，西栅接待游客137.37万人次，营业收入4.
28亿元，同比减少8.15%，净利润8,899.24万元，同比降低20.36%。2）古北水镇：受暴雨极端天气影响，景区于7月28日
至8月9日暂停营业，经营受到较大影响，2025Q3累计接待游客19.77万人，同比减少50.77%，营业收入8,601.73万元，同
比减少44.29%，净利润-5,999.07万元。
整合营销及旅行社业务板块保持盈利，服务多个大型企业营销活动。2025年三季度，中青博联营收4.62亿元，净利润
1575万元，旅行社业务持续盈利。同时，公司服务了2025年第12届世界运动会、2025年上海合作组织峰会、第十二届北京
香山论坛等高规格会议及论坛；同时圆满完成蔚来汽车、比亚迪汽车、施耐德电气等多个大型境内外企业营销活动。
投资建议：公司旗下乌镇、古北水镇景区具备较高知名度，文旅融合轻资产输出业务稳步推进。我们预计公司2025-2
027年实现营业收入116.1/121.8/126.4亿元，实现归母净利润1.40/1.86/2.10亿元，yoy-13.0%/33.4%/12.7%。参考历史
估值，给予公司2026年42倍PE，对应目标价10.8元/股，对应空间11.6%，维持“推荐”评级。
风险提示：客流量下滑；行业竞争加剧；企业营销需求下滑。
【5.机构调研】 暂无数据
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