价值分析☆ ◇600141 兴发集团 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 7 3 0 0 0 10
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.81│ 5.26│ 1.24│ 1.70│ 2.09│ 2.37│
│每股净资产(元) │ 12.63│ 18.14│ 18.51│ 20.11│ 21.73│ 23.43│
│净资产收益率% │ 30.19│ 28.83│ 6.66│ 8.36│ 9.49│ 9.99│
│归母净利润(百万元) │ 4237.04│ 5851.78│ 1378.92│ 1876.70│ 2307.00│ 2611.30│
│营业收入(百万元) │ 23705.79│ 30310.65│ 28105.35│ 29872.20│ 31821.40│ 33440.90│
│营业利润(百万元) │ 5889.28│ 8212.66│ 1747.31│ 2562.80│ 3118.80│ 3512.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-14 增持 维持 25.05 1.67 2.03 2.48 海通证券
2024-04-08 买入 维持 --- 1.70 2.12 2.31 首创证券
2024-04-06 买入 维持 --- 1.56 2.02 2.22 华安证券
2024-04-03 买入 维持 --- 1.67 1.94 2.20 国信证券
2024-04-03 买入 维持 --- 1.83 2.19 2.55 国海证券
2024-04-03 买入 维持 --- 1.60 1.92 2.30 太平洋证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.73 2.30 2.32 浙商证券
2024-04-02 增持 维持 --- 1.60 1.99 2.39 申万宏源
2024-04-02 买入 维持 27.86 1.99 2.38 2.53 华创证券
2024-04-01 增持 维持 21.32 1.64 2.01 2.36 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-14│兴发集团(600141)公司年报点评：2023Q4归母净利润环比增长36.85%，新项目带动业绩增长
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盈利预测
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.44、22.42、27.38亿元，对应EPS分别为1.67元、2.03元
、2.48元。参考同行业公司，我们给予公司2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为21.71-25.05元（对应PB为
0.98-1.14倍），维持“优于大市”评级。
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2024-04-08│兴发集团(600141)公司简评报告：传统产品景气下行拖累业绩，新材料项目陆续投产奠定未来
│成长
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.73/23.4/25.42亿元，EPS分别为1.70/2.12/2.31元，对应
PE分别为12/10/9倍。考虑公司是国内磷化工龙头企业，磷矿资源丰富，随着新材料项目持续落地，未来成长
空间广阔，维持“买入”评级。
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2024-04-06│兴发集团(600141)四季度业绩环比改善，成长板块蓄势待发
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投资建议
受公司周期品下行影响，我们下调公司2024-2025年盈利预期，并新增2026年盈利预期，预计公司2024-20
26年归母净利润分别为17.23、22.24、24.44亿元（原2024-2025年预测值为21.15、29.18亿元），对应PE分别
为13X、10X、9X倍。维持“买入”评级。
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2024-04-03│兴发集团(600141)2023年净利润承压，成长板块多项目稳步推进
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投资建议：维持“买入”评级。根据公司年报，我们小幅下调公司2024/2025年盈利预测并新增2026年盈
利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元（原值为20.19/21.85亿元），同比
增速+34.7%/16.3%/13.2%；摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元，当前股价对应PE为11.4/9.8/8.6x，维持“买入”评
级。
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2024-04-03│兴发集团(600141)2023年报点评：2023年业绩承压，新材料项目带来利润增长点
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盈利预测和投资评级
综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年归母净
利润分别为20.23、24.11、28.18亿元，对应PE分别11、9、8倍。公司磷矿石资源优势突出，新材料项目带来
新的利润增长点，维持“买入”评级。
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2024-04-03│兴发集团(600141)2023年业绩同比承压，新材料赋能转型升级
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投资建议：基于目前产品价格及未来行业及公司产能情况，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为
17.68/21.18/25.33亿元，对应EPS为1.60/1.92/2.30元，对应当前股价PE为12.3/10.3/8.6倍，维持“买入”
评级。
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2024-04-02│兴发集团(600141)2023年报点评：产品盈利拐点到来，新产品陆续投放看好公司长期发展
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盈利预测及估值
由于周期性产品价格波动，下调公司盈利预测；预计2024-2026年公司营业收入分别为321.17/354.84/366
.62亿元，公司归母净利润分别为19.07/25.41/25.58亿元；对应EPS分别1.73/2.30/2.32元，对应PE分别为11.
41/8.56/8.50倍，公司是磷化工板块龙头公司，未来有望大力投建成长性产品项目，看好公司成长性，维持“
买入”评级。
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2024-04-02│兴发集团(600141)矿山开采和特种化学品贡献主要利润，草甘膦与有机硅景气下行，业绩符合
│预期
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投资分析意见：磷矿石价格高位震荡，草甘膦、有机硅价格底部，公司未来将致力于做大做强磷基、硅基
和硫基材料以及微电子材料等新材料业务，产业链和技术优势领先，转型升级之路逐步铺开，新材料业务板块
利润占比逐步提升，我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为17.65、21.95亿元，新增2026年归母净利润
预测为26.34亿元，对应的EPS为1.60、1.99、2.39元，对应当前PE为12X、10X、8X，维持增持评级。
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2024-04-02│兴发集团(600141)2023年报点评：23Q4盈利持续改善，看好公司新材料业务稳步发展
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投资建议：基于公司2023年度业绩及主营产品价格价差变化，我们将此前对公司2024-2025年的归母净利
润预测由21.45/25.41亿元调整为21.98/26.22亿元，并补充对2026年归母净利润预测27.96亿元，对应当前PE
分别为9.5/8.0/7.5x。考虑到公司目前业绩已处于周期偏底部并逐步修复，参考公司5年历史估值中枢，我们
给予2024年14倍目标PE，对应目标价27.86元，维持“强推”评级。
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2024-04-01│兴发集团(600141)23年盈利承压，静待下游复苏
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23年归母净利13.8亿元/同比-76%，维持“增持”评级
兴发集团于4月1日发布23年年报，全年实现营收281亿元，yoy-7%，归母净利13.8亿元（扣非13.1亿元）
，yoy-76%（扣非yoy-78%）；其中23Q4归母净利4.5亿元（扣非4.3亿元），yoy-53%/qoq+37%（扣非yoy-59%/q
oq+32%）。公司拟每股派发现金红利0.6元（含税）。我们预计公司24-26年归母净利18/22/26亿元，对应EPS
为1.64/2.01/2.36元，结合可比公司24年Wind一致预期平均9xPE，考虑新项目成长性及新材料提升竞争力，给
予24年13xPE，目标价21.32元，维持“增持”评级。
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