研报评级☆ ◇600143 金发科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 6 5 0 0 0 11
1年内 25 14 0 0 0 39
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.12│ 0.31│ 0.54│ 0.71│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 6.22│ 6.12│ 6.81│ 7.24│ 7.76│ 8.42│
│净资产收益率% │ 12.05│ 1.94│ 4.59│ 7.19│ 8.83│ 10.42│
│归母净利润(百万元) │ 1991.90│ 316.73│ 824.62│ 1409.87│ 1862.39│ 2329.00│
│营业收入(百万元) │ 40412.33│ 47940.59│ 60514.24│ 67821.18│ 75923.05│ 83595.49│
│营业利润(百万元) │ 2042.38│ 190.80│ 493.37│ 1574.25│ 2479.98│ 3301.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-26 买入 维持 --- 0.46 0.69 0.80 东莞证券
2025-11-20 买入 首次 --- 0.54 0.66 0.85 东海证券
2025-11-06 买入 维持 --- 0.55 0.74 0.91 太平洋证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.51 0.66 0.88 方正证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.57 0.71 0.90 国海证券
2025-10-29 增持 维持 --- 0.50 0.65 0.76 国信证券
2025-10-29 增持 维持 --- 0.55 0.78 0.93 华龙证券
2025-10-29 增持 维持 24.15 0.55 0.69 0.88 华创证券
2025-10-28 增持 维持 --- 0.56 0.76 1.00 申万宏源
2025-10-28 增持 维持 23.43 0.58 0.71 0.88 华泰证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.51 0.72 0.94 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-26│金发科技(600143)深度报告：强化产业链协同，推进全球化战略 │东莞证券 │买入
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持续的研发创新助力公司保持技术优势。截至2024年年底，公司累计申请国内外专利共计6813件，已获得的各类专利
数量处于行业顶尖水平。在完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料领域，公司的产品技术及产品质量已达
到国际先进水平。以高性能材料为例，公司研发的超耐温、耐磨PPA和PEEK材料，解决了人形机器人和机器狗的关键零部
件长期使用问题，实现批量应用。
公司坚定推进“根植中国、深耕亚太、开拓欧美”的全球化战略，加速构建全球协同服务网络。近年来，公司不断完
善全球化布局，在美国、德国、印度、马来西亚、越南、印尼、西班牙、墨西哥、波兰等地建立生产基地，完善海外本土
化生产供应体系。随着公司加快开拓海外市场，2024年全年及2025年上半年公司的国外销售收入均同比快速增长。
公司围绕高分子材料，打通产业链上下游，实现从单一改性塑料到多品种化工新材料的升级，产品结构不断向产业高
端和高附加值的方向延伸，产业协同优势逐步凸显。具体来看，公司已建成“丙烷-丙烯-聚丙烯树脂-改性聚丙烯”和“
丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS树脂-改性ABS”等产业链，强化产业链协同，提升改性一体化能力。2025年上半年，宁波金发一体
化改性PP工厂项目开工建设，利用一体化生产优势，降低生产成本。
中长期激励机制助力凝聚人才。公司构筑价值共享体系，搭建限制性股票激励计划、员工持股计划等中长期激励机制
，有助于吸引并凝聚杰出人才，并调动其积极性和创造性，从而助力实现公司的发展战略和经营目标。
投资建议：维持公司“买入”评级。经过三十多年持续发展，公司成长为全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑
料行业龙头企业。公司高度重视研发创新，打造“13551”研发体系，持续进行技术积累和产品研究。截至2024年年底，
公司累计申请国内外专利共计6813件，已获得的各类专利数量处于行业顶尖水平。在完全生物降解塑料、特种工程塑料、
碳纤维及复合材料领域，公司的产品技术及产品质量已达到国际先进水平。同时，公司搭建限制性股票激励计划、员工持
股计划等中长期激励机制，有助于吸引并凝聚杰出人才。海外业务方面，公司不断完善全球化布局，在美国、德国等地建
立生产基地，完善海外本土化生产供应体系。随着公司加快开拓海外市场，2024年全年及2025年上半年公司的国外销售收
入均同比快速增长。另外，公司围绕高分子材料，打通产业链上下游，实现从单一改性塑料到多品种化工新材料的升级，
产品结构不断向产业高端和高附加值的方向延伸，产业协同优势逐步凸显。预计2025-2027年公司每股收益分别为0.46元
、0.69元、0.80元，对应PE估值分别为42倍、28倍、24倍。维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；安全生产风险等。
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2025-11-20│金发科技(600143)公司深度报告：从材料到平台，科技浪潮下验证成长逻辑 │东海证券 │买入
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三十余年不断进化，由改性塑料厂商迈向全球化工新材料平台型企业：公司1993年成立，2004年在上交所上市，成为
“改性塑料第一股”。此后公司沿着产业链上下游纵向延伸，并横向拓展到多种化工新材料，产品成功应用于AI服务器、
人形机器人、新能源汽车、低空经济等前沿科技产业，从“跟随需求”转向“引领创新”。公司凭借本地化供应和服务的
优势，跟随下游家电、汽车客户出海，目前已拥有印度、美国、德国、马来西亚、越南、西班牙、印尼等基地，并正积极
推进波兰、墨西哥、南非等海外基地建设。2025年前三季度，公司实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%；归母净利
润10.65亿元，同比增长55.86%；经营性现金流净额23.20亿元，同比增长58.21%。
改性塑料业务稳固支撑，协同效应下毛利率行业领先：改性塑料2020年以来营收占比均超过50%，基本盘稳固且仍在
扩张。截至2024年底，公司改性塑料总产能达到372万吨/年，产能行业领先。公司紧抓下游新能源车及家电“以旧换新”
等宏观需求增长机会，2025年前三季度公司改性塑料销量达209.08万吨，同比增长18.16%；贡献收入256.04亿元，同比增
长14.39%。得益于公司打通上下游一体化产业链、提供材料解决方案的商业模式，其改性塑料毛利率稳定在20%上下，居
于上市同行前列。
前瞻布局新材料赛道，有望受益国产替代+技术更新双重机遇：“十五五”强调科技自立自强，化工新材料产业正迎
来国产替代加速的发展机遇期。公司新材料业务主要涵盖特种工程塑料、完全生物降解塑料和高端碳纤维复合材料。2025
年前三季度，公司新材料产品销量20.08万吨，同比增长22.36%；带动营收30.69亿元，同比增长21.33%。公司的LCP、PPA
等产品是硬科技的“国产替代”，产能储备充足；在下游，其解决方案又深度绑定“新能源汽车、AI算力”等产业升级方
向，有望持续享受行业增长红利，打造新的增长曲线。
盈利预测与估值：公司改性塑料一体化竞争优势稳固，高端材料持续放量，深度绑定新兴产业链；海外市场持续渗透
，内部经营提质增效。预计公司2025年-2027年EPS分别为0.54、0.66、0.85元，对应2025年11月19日收盘价PE分别为35.0
1、28.51、22.16倍。我们认为公司正处在从“大而全”的改性塑料龙头，向“高精尖”的化工新材料平台转型的关键时
期，有望在科技浪潮下验证长期成长逻辑，给予“买入”评级。
风险提示：需求疲软风险；产能释放不及预期风险；子公司减亏不及预期风险；成本波动风险；海外贸易环境变化风
险。
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2025-11-06│金发科技(600143)2025年三季报点评：改性塑料基本盘稳固，新兴领域布局初│太平洋证券 │买入
│显成效 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%；实现归母净利润10.65亿元，同比
增长55.86%。
点评：
改性塑料基本盘稳固。2025三季度，公司实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%；公司实现归母净利润10.65亿
元，同比增长55.86%。其中，第三季度单季营收179.80亿元，同比增长5.04%；归母净利润4.79亿元，同比增长58.04%。
业绩增长主要得益于公司持续优化改性塑料产品结构，海外业务规模扩大，同时特种工程塑料、生物降解塑料等新材料业
务在技术和市场上取得双重突破，销量与毛利快速增长。
新兴领域布局初显成效。公司致力于突破长碳链尼龙、透明尼龙、LCP、PES、热塑性聚酰亚胺等新品种的关键聚合与
产业化技术，并加快推进LCP薄膜等深加工产业链布局，以缓解国内高端材料“卡脖子”问题。在产能方面，公司稳步推
动年产1.5万吨LCP树脂项目投产（其中0.5万吨LCP已于今年下半年投产），并加速建设年产4万吨长碳链尼龙等项目，强
化高端产品供给能力。同时，公司积极拓展特种工程塑料在新能源汽车、高速通信、人形机器人、低空经济和AI等新兴领
域的创新应用，助力产业链实现技术升级与高质量发展。公司已构建从生物基单体、聚酯合成到改性材料的全产业链体系
，实现了年产5万吨生物基丁二酸的稳定生产，并顺利完成年产1万吨生物基BDO的投产。
投资建议：金发科技是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业之一，同时紧抓“以旧换新”、“智能
驾驶”、“低空经济”、“人形机器人”、“AI+”等新机遇，积极拓展新材料增量市场，预计2025-2027年EPS分别为0.5
5/0.74/0.91元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。
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2025-10-30│金发科技(600143)公司点评报告：前三季度业绩同比高增，持续推进前沿技术│方正证券 │买入
│布局 │ │
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事件：10月27日晚，公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业总收入496.16亿元，同比+22.62%；
实现归母净利润10.65亿元，同比+55.86%；实现扣非归母净利润9.89亿元，同比+55.76%。3Q25公司实现营业总收入179.8
0亿元，同比+5.04%；实现归母净利润4.79亿元，同比+58.04%；实现扣非归母净利润4.53亿元，同比+58.29%。
各业务板块齐头并进，前三季度归母净利润同比+55.86%。公司前三季度实现了市场份额和净利润的稳步提升，主要
原因是各业务板块产品整体销量同比均有所增长。其中：改性塑料/绿色石化/新材料板块销量分别为209.1/128.7/20.1万
吨，同比分别为+18.2%/+26.4%/+22.4%；销售均价分别为1.22/0.71/1.53万元/吨，同比分别为-3.2%/-4.6%/-0.8%；分别
实现收入256.0/90.9/30.7亿元，同比+14.4%/+20.5%/+21.3%。
布局前沿技术领域，有望抓住新兴行业机遇。公司积极布局前沿技术领域，研发了耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰
胺，广泛应用于浸没式冷却服务器用存储连接器，实现12800MT/s高速数据传输；研发了新一代低介电常数、低介电损耗L
CP，大批量应用于AI服务器用高速连接器，传输速率高达224Gbps，树立了新一代信息技术行业标杆。公司研发的超耐温
、耐疲劳、耐磨PPA和PEEK材料，解决了具身智能机器人和机器狗的关键零部件长期使用性的问题，在行业获得广泛应用
。目前，公司1.5万吨/年LCP合成树脂项目首期5000吨/年装置已完成机电安装，即将投产；4万吨/年透明聚酰胺、聚酰胺
弹性体等特种聚酰胺项目已启动，其中，首期8000吨/年产能计划于2026年第一季度投产；千吨级聚酰亚胺项目机电安装
进行中，计划于2025年底投产；5万吨/年特种工程塑料共混改性工厂已开始土建，其中，首期1.5万吨/年产能计划于2026
年第二季度投产。
投资建议：公司是改性塑料龙头企业，依托应用创新能力，持续推进全球产能布局和客户拓展，加速推进海外本土化
供应和服务能力，助力公司产品销售持续增长。我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润13.4、17.4、23.1亿元，
对应PE分别为39X、30X、23X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1、宏观环境风险；2、原材料价格及供应风险；3、海外投资风险；4、安全生产风险；5、国际政策变化
风险。
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2025-10-29│金发科技(600143)2025年三季报点评：Q3盈利同环比大幅提升，持续推进石化│华创证券 │增持
│减亏 │ │
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事项：
公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入496.16亿元，同比+22.62%；实现归母净利润10.65亿元，同比+55.86
%。其中Q3公司实现营业收入179.80亿元，同比/环比变化+5.04%/+12.58%；实现归母净利润4.79亿元，同比/环比变化+58
.04%/+41.49%。
评论：
分板块来看，1）改性塑料方面，公司Q3实现销量78.20万吨，同比/环比+15.61%/+11.02%，实现营收91.31亿元，同
比/环比+7.46%/+3.13%。我们认为改性塑料的增长一方面受益于设备更新、以旧换新政策推动下游家电材料、汽车材料等
需求改善，另一方面或受益于公司产品高质量带来市占率提升。2）绿色石化方面，公司Q3实现销量46.11万吨，同比/环
比-2.78%/+21.98%，实现营收31.29亿元，同比/环比-11.77%/+17.05%。3）新材料板块，公司Q3实现销量7.23万吨，同比
/环比+9.05%/-0.28%，实现营收10.78亿元，同比/环比+10.47%/-3.97%。我们认为新材料板块同比营收增长主要来自于生
物降解材料、特种工程塑料的稳健增长，随着无人机、机器人、电子等新兴行业的蓬勃发展，未来需求有望加速。
绿色石化板块减亏持续进行，有望推动公司业绩修复。公司通过技改、精细化考核及原料协同采购推动绿色石化板块
逐步减亏，2025H1，辽宁金发净利润为-6.20亿元，环比减亏2.48亿元；宁波金发净利润为-3.17亿元，环比增亏0.16亿元
，值得注意的是，宁波金发亏损的扩大源自“120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体（PTPE）及改性新材料一体化项目”投产带
来的折旧增加，随着产能利用率的提升，营收的兑现会逐步减少亏损幅度。长期来看，随着“反内卷”的推进，石化板块
未来盈利有望逐步改善，帮助公司推进减亏。
子公司推进股权激励计划，提升员工积极性。7月末，公司公告江苏金发拟通过增资扩股方式对公司及其控股子公司
核心员工实施股权激励，拟设立27个持股平台并以不超过6.43亿元的对价认购江苏金发不超过1.20亿元的新增注册资本，
其中公司非独立董事、监事、高级管理人员拟通过员工持股平台认购江苏金发股权对价金额不超过1.10亿元。此次股权激
励计划有助于绑定核心员工提升员工积极性，同时也彰显出员工对未来公司未来发展的信心。
投资建议：随着公司全球化布局日益完善以及新领域的持续开拓，改性塑料和新材料业务有望继续保持快速增长态势
，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润14.43/18.23/23.19（前值为14.14/19.02/23.79）亿元，同比增速分别为75.
0%/26.3%/27.2%。考虑到公司为改性塑料龙头且新材料业绩快速发展，并配套绿色石化板块具备产业链一体化优势，参考
可比公司估值及公司龙头属性，我们给予公司2026年35xPE，目标价24.15元，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，项目投产不及预期，宏观经济波动。
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2025-10-29│金发科技(600143)2025年三季报点评报告：市场份额稳步提升，销量毛利同步│华龙证券 │增持
│增长 │ │
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事件：
金发科技发布2025年三季报：前三季度公司实现营业收入496.16亿元，同比增长22.62%；实现归母净利润10.65亿元
，同比增长55.86%；其中，第三季度实现营业收入179.80亿元，同比增长5.04%，环比增长12.58%；实现归母净利润4.79
亿元，同比增长58.04%，环比增长41.49%。
观点：
市场份额稳步提升，公司业绩快速增长。前三季度，公司改性塑料/绿色石化/新材料产品分别实现销量209.08/128.6
6/20.08万吨，同比+18.16%/+26.37%/+22.36%，产品平均售价分别为1.23/0.71/1.53万元/吨，同比-2.62%/-3.88%/-0.85
%，原材料采购平均价格分别为0.82/0.50/0.66万元/吨，同比-8.13%/-6.63%/-14.35%。改性塑料方面，公司持续优化改
性塑料产品结构、加强板块协同，改性塑料在汽车、电子电工及新能源等高增长领域的市场份额稳步提升，实现销量与毛
利同步增长；同时，海外业务规模持续扩大，海外市场销售呈现强劲增长态势。新材料方面，特种工程塑料凭借技术优势
，持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用市场的份额；生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装等领域突破瓶颈
，推动产业升级。
产能扩张项目稳步推进，推动业绩持续增长。特种工程塑料方面，1.5万吨/年的LCP合成树脂项目首期5000吨装置即
将投产；4万吨/年透明聚酰胺及聚酰胺弹性体项目的首期8000吨产能计划于2026年投产；千吨级聚酰亚胺项目也计划在20
25年底投产。此外，为了进一步增强材料改性能力，公司已启动5万吨/年特种工程塑料共混改性工厂的建设，首期1.5万
吨产能预计于2026年第二季度投产。这一系列的产能布局，将进一步提升公司在特种工程塑料领域的市场竞争力。
盈利预测和投资评级：公司为全球客户提供更具竞争力的新材料整体解决方案，行业竞争力及市场份额不断提升，预
计公司2025-2027年归母净利润分别为14.51/20.69/24.60亿元，当前股价对应2025-2027年PE为37.5/26.3/22.1倍，公司
是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业，维
持公司“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。
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2025-10-29│金发科技(600143)2025年三季报点评：改性塑料业务规模稳步提升，前三季度│国海证券 │买入
│公司业绩同比高增 │ │
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事件:
2025年10月28日，金发科技公告2025年三季度报告：2025年前三季度，公司实现营业收入496.16亿元，同比+22.62%
；实现归母净利润10.65亿元，同比+55.86%；实现扣非后归母净利润9.89亿元，同比+55.76%；毛利率为11.98%，同比-0.
24个pct；净利率为1.28%，同比+0.49个pct。加权平均净资产收益率5.57%，同比+1.53个pct。
2025Q3单季度，公司实现营业收入179.80亿元，同比+5.04%，环比+12.58%；实现归母净利润为4.79亿元，同比+58.0
4%，环比+41.49%。销售毛利率为11.44%，同比+0.65个pct，环比-1.05个pct；销售净利率为1.85%，同比+1.43个pct，环
比+0.92个pct。
投资要点：
改性塑料业务规模扩大，前三季度业绩同比实现大幅增长
2025年前三季度，公司实现营业收入496.16亿元，同比+22.62%；实现归母净利润10.65亿元，同比+55.86%，主要原
因是：（1）公司持续优化改性塑料产品结构及加强板块协同，改性塑料在汽车、电子电工及新能源等高增长领域的市场
份额稳步提升，实现销量与毛利同步增长；同时，海外业务规模持续扩大，海外市场销售呈现强劲增长态势。（2）公司
新材料业务实现销量、毛利快速增长，其中：特种工程塑料凭借技术优势，持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用市场
的份额；突破生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装等领域的应用瓶颈，推动产业升级。
2025Q3单季度，公司实现营业收入179.80亿元，同比+5.04%，环比+12.58%，其中改性塑料产品、绿色石化产品板块
销量环比大幅增长对营收环比增长带来正向贡献。据公司披露的经营数据，2025Q3，改性塑料产品板块实现营业收入91.3
1亿元，环比+3.1%，销量78.20万吨，环比+11.0%，均价为1.17万元/吨，环比-7.1%；绿色石化产品板块实现营业收入31.
29亿元，环比+17.1%，销量46.11万吨，环比+22.0%，均价为0.68万元/吨，环比-4.0%；新材料产品板块实现营业收入10.
78亿元，环比-4.0%，销量7.23万吨，环比-0.3%，均价为1.49万元/吨，环比-3.7%。2025Q3，公司期间费用同环比实现优
化，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.41%/5.71%/1.53%/3.86%，同比分别+0.12/-0.88/+0.18/+0.12个pct，环比分别
-0.29/-1.12/+0.43/-0.01个pct。经营活动现金流净额为13.18亿元，同比增加12.45亿元，环比增加5.56亿元。
推动产品高端化转型，加速全球化布局
改性塑料凭借其优异的加工性能和高性价比，已在汽车、家电、电子电工、新能源等行业广泛应用。同时，机器人、
低空经济等新兴领域也为需求增长注入新动力。据公司披露的经营数据，2025Q3，公司各具体产品中，改性塑料销量为71
.01万吨，环比+10.4%；环保高性能再生塑料销量为7.19万吨，环比+17.1%；特种工程塑料销量为0.92万吨，环比+8.2%；
同时，这三种产品销量自2025年年初以来已实现逐季度环比快速增长。
未来，公司将坚持以创新驱动为核心，紧抓国内市场下游需求增长机遇，同时加速海外市场拓展，推动业务持续增长
，巩固全球改性塑料龙头地位。公司正积极推进波兰、墨西哥、南非等海外基地建设，预计将于2026年逐步投产，力争未
来实现海外市场营收占比突破30%的战略目标。
盈利预测和投资评级
预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为646、737、828亿元，归母净利润分别为15.04、18.61、23.72亿元，对应
PE分别为36、29、23倍。公司是改性塑料行业龙头，改性塑料和特种工程塑料销量持续提升，维持“买入”评级。
风险提示
原料价格大幅波动及供应不稳定风险；下游汽车、家电、地产需求下滑风险；宏观经济下行风险；项目建设低于预期
风险；大炼化项目开工低于预期风险；海外投资风险。
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2025-10-29│金发科技(600143)产品结构不断优化，三季度业绩同比高增 │国信证券 │增持
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公司产品结构不断优化，三季度归母净利润同比高增58.04%。金发科技2025年前三季度，公司实现营业收入496.16亿
元，同比增长22.62%，实现归母净利润10.65亿元，同比增长55.86%。2025年前三季度公司毛利率为11.98%；其中第三季
度公司营业收入179.80亿元，同比增长5.04%，归母净利润为4.79亿元，同比增长58.04%，毛利率为12.49%。公司改性塑
料产品实现了结构优化与海外业务拓展，新材料产销快速增长，带动业绩快速增长。
改性塑料业务稳定增长，产品结构不断优化，全球化产能布局提速。公司2025年三季度改性塑料产品销量为78.2万吨
，同比增长15.61%，营收91.31亿元，同比增长7.46%。公司持续优化改性塑料产品结构及加强板块协同改性塑料在汽车、
电子电工及新能源等高增长领域的市场份额稳步提升，实现销量与毛利同步增长；同时，海外业务规模持续扩大，海外市
场销售呈现强劲增长态势。
绿色石化板块专注合成改性一体化建设，优化产品结构，降低生产成本。公司2025年三季度产品销量46.1万吨，同比
减少2.78%，营业收入31.29亿元，同比减少11.78%。石化产品目前处于周期底部，产品价格较低。公司持续推进绿色石化
与改性塑料板块上下游一体化建设，提高产品附加值与竞争力。未来随着产业链一体化的完善及产品牌号的丰富，石化板
块有望大幅减亏。
公司新材料业务实现销量、毛利快速增长。2025年三季度，公司新材料板块产成品销量7.23万吨，同比增长9.05%。
营业收入10.78亿元，同比增长10.45%。特种工程塑料凭借技术优势，持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用市场的份
额；突破生物降解塑料在工业级增材制造与高端食品包装等领域的应用瓶颈。医疗健康板块公司积极开拓市场，实现减亏
。公司手套生产线利用率逐步提升，单位费用率得到优化，明年将持续进行技改，进一步降低成本。随着未来能源价格的
下降及产品价格的提升，医疗健康板块经营有望向好。
风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不
及预期、汇兑风险等风险。
投资建议：我们认为，公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现。绿色石
化及医疗健康板块经营持续转好。由于公司改性塑料业务结构不断优化，海外产线顺利投产，叠加特种工程塑料产销两旺
，我们上调2025-2027年盈利预测，分别为13.30/17.04/19.99亿元（前值为12.22/16.27/19.44亿元），摊薄EPS为0.50/0
.65/0.76元（前值为0.46/0.62/0.74元）。维持“优于大市”评级。
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2025-10-28│金发科技(600143)Q3经营向好，新兴领域助力成长 │华泰证券 │增持
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金发科技发布三季报：Q3实现营收179.80亿元（yoy+5.04%，qoq+12.58%），归母净利4.79亿元（yoy+58.04%，qoq+4
1.49%）。2025年Q1-Q3实现营收496.16亿元（yoy+22.62%），归母净利10.65亿元（yoy+55.86%），扣非净利9.89亿元（y
oy+55.76%）。公司Q3净利高于我们前瞻预期（4.1亿元），主要是公司石化板块减亏影响。考虑公司改性塑料与新材料板
块整体向好以及石化板块有望进一步减亏，我们上调25年净利预期。维持“增持”评级。
Q3改性/新材料产销保持增长，石化板块减亏
25Q3公司改性塑料/绿色石化/新材料板块分别实现销量78/46/7万吨，同比变动+16%/-3%/+9%；对应收入分别为91/31
/11亿元，同比变动+8%/-12%/+11%。得益于产品结构优化、市场份额提升与海外业务拓展，公司改性塑料板块整体向好，
呈现增长态势。新材料板块中，特种工程塑料持续扩大在高频通信、AI设备等高端应用市场的份额；生物降解塑料在工业
级增材制造与高端食品包装等领域实现应用突破。石化板块整体有所减亏，三季度少数股东损失环比Q2减少0.45亿元。25
Q3公司综合毛利率为11.4%，同比增长0.7pct；得益于收入规模增长，期间费用率环比下降1pct至8.7%。
前瞻布局新兴产业应用，助力公司实现高质量发展
储能领域中，公司开发的新能源材料产品在固态电池领域尚处于推广验证中；公司的复合材料解决方案已在动力电池
PACK系统核心结构件取得产业化应用。未来，伴随固态电池的产业化，公司相关解决方案及应用经验有望实现迁移。在机
器人领域，公司积极与行业头部客户开展材料协同开发与合作，目前已有部分客户实现了材料的批量供应。此外公司通过
金石成长基金间接投资宇树科技，同时间接投资橙科微电子、中环领先半导体等电芯片（DSP芯片）及半导体产业链企业
。公司前瞻性产业布局有望为公司打开全新成长曲线，助力公司实现高质量成长，
盈利预测与估值
考虑公司改性塑料与新材料板块整体向好以及石化板块产能负荷逐步提升下有望进一步减亏，我们上调25年净利预期
至15.3亿元（前值14.1亿元，上调8%），基本维持26-27年净利预测为18.8/23.2亿元。25-27年净利增速分别为+85%/+23%
/+23%，对应EPS为0.58/0.71/0.88元。选取可比公司2026年Wind一致预期平均30xPE作为参照，考虑公司新兴前沿领域业
务布局以及特种工程塑料板块成长潜力，给予公司26年33xPE，目标价23.43元（前值18.9元，对应35倍25年PE），维持“
增持”评级。
风险提示：下游需求下滑风险，新项目投产进度不达预期风险。
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2025-10-28│金发科技(600143)业绩超预期，改性塑料销量持续高增，费用端优化显著 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年三季报，业绩超预期。25年前三季度公司实现营业收入496.16亿元（yoy+23%），归母净利润10.65亿
元（yoy+56%），扣非后归母净利润9.89亿元（yoy+56%）；其中25Q3公司实现营业收入为179.80亿元（yoy+5%，QoQ+13%
），归母净利润为4.79亿元（yoy+58%，QoQ+41%），扣非后归母净利润为4.53亿元（yoy+58%，QoQ+41%），业绩超预期。
我们预计25Q3公司业绩同环比大幅增长的主要原因为，改性塑料销量同环比增长，以及管理费用同/环比减少1.54/1.41亿
元至3.33亿元。
改性塑料销量同环比继续高增，持续抢占海外新高地。25Q3公司实现改性塑料销量78.20万吨（YoY+16%，QoQ+11%）
，销售收入91.31亿元（YoY+7%，QoQ+3%），销售单价11676元/吨（YoY-7%，QoQ-7%）。改性塑料行业马太效应日趋显著
，头部企业技术产品优势助力销量持续高增，以3000万吨国内市场容量计算，公司当前国内市占率仅约10%，仍有较大提
升空间。同时，海外改性塑料市场仍是蓝海，近期多个海外
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