研报评级☆ ◇600143 金发科技 更新日期：2026-09-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 9 8 0 0 0 17
1年内 9 8 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.12│ 0.31│ 0.44│ 0.67│ 0.88│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 6.12│ 6.81│ 7.39│ 7.82│ 8.44│ 9.16│
│净资产收益率% │ 1.94│ 4.59│ 5.91│ 8.16│ 10.02│ 11.23│
│归母净利润(百万元) │ 316.73│ 824.62│ 1149.88│ 1767.11│ 2326.70│ 2813.98│
│营业收入(百万元) │ 47940.59│ 60514.24│ 65396.22│ 73038.31│ 79077.97│ 85167.17│
│营业利润(百万元) │ 190.80│ 493.37│ 1388.90│ 2387.68│ 3268.24│ 4111.12│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 买入 维持 --- 0.54 0.77 0.88 东海证券
2026-08-27 买入 维持 --- 0.59 0.92 1.02 东北证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.75 0.98 1.28 申万宏源
2026-08-25 增持 维持 16.14 0.58 0.80 0.86 华泰证券
2026-06-29 买入 首次 --- 0.65 0.84 1.05 华源证券
2026-05-01 买入 维持 --- 0.84 1.02 1.24 国海证券
2026-04-29 增持 首次 --- 0.72 0.99 1.29 中原证券
2026-04-29 增持 维持 18.9 0.64 0.76 0.89 华创证券
2026-04-27 增持 维持 17.52 0.54 0.70 0.78 东方证券
2026-04-26 买入 维持 --- 0.62 0.84 1.03 华安证券
2026-04-26 买入 调高 --- 0.66 0.88 1.14 中信建投
2026-04-24 增持 维持 --- 0.64 0.75 0.86 国信证券
2026-04-23 买入 首次 22.29 0.75 0.97 1.11 国泰海通
2026-04-22 增持 维持 --- 0.76 1.00 1.30 申万宏源
2026-04-22 买入 维持 --- 0.69 0.90 1.13 华鑫证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.66 0.95 1.21 方正证券
2026-04-21 增持 维持 21 0.71 0.88 1.02 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│金发科技(600143)公司简评报告：结构性分化延续，成长动能蓄势 │东海证券 │买入
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2026H1营收净利双增，盈利质量改善：公司2026年上半年实现营业收入341.18亿元，同比增长7.85%；对应归母净利
润为6.85亿元，同比增速达到17.02%。扣非归母净利润则为6.15亿元，同比提升14.69%。现金流方面，上半年经营活动产
生的现金流量净额为21.68亿元，同比+116.27%。公司推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。
改性塑料基本盘稳健，销量再创新高：上半年改性塑料板块实现产成品销量147.44万吨，同比增长12.65%，再创同期
历史新高；实现营业收入181.67亿元，同比增长10.28%。车用与家电合计约89.5万吨，占板块销量约六成；新兴领域（电
子电工+新能源+消费电子）占比24.38%，已成为板块边际增长的重要来源。
新材料成为强劲的增长引擎：新材料板块上半年产成品销量17.83万吨，同比增长38.75%；毛利润6.01亿元，同比增
长58.23%。其中，AI算力相关材料销量约6750吨，同比增长50%。高性能聚醚酰亚胺（PEI）已开始供应光通讯模块、AI服
务器耐热部件等，LCP产品支撑连接器实现更高密度设计。特种工程塑料已覆盖机器人关节、机身与灵巧手等关键部位，
生物基PPA兼具超高耐磨、高强度、高尺寸稳定等特性。公司0.8万吨/年特种聚酰胺项目已于2026Q2投产，LCP二期1万吨/
年装置预计2027Q2投产。
医疗健康扭亏为盈，绿色石化仍承压：医疗健康板块上半年实现销售收入8.07亿元，同比增长72.44%，毛利润同比增
加2.04亿元，实现扭亏为盈。其中丁腈手套销量61.81亿只，同比增长51.64%。石化板块是当前最大的拖累因素。宁波金
发和辽宁金发两家石化子公司合计净亏损约13.31亿元。
全球化布局加速兑现：2026H1公司国外销售收入62.95亿元，同比增长24.46%，出口及海外基地业务均实现量利双增
。
投资建议及盈利预测：公司改性塑料一体化竞争优势稳固，高端材料持续放量，深度绑定新兴产业链；海外市场持续
渗透。但考虑到公司石化业务短期经营压力，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为14.53/20.55/23.47
亿元（2026-2027年前值17.39/22.37亿元），对应EPS为0.54/0.77/0.88元（2026-2027年前值0.66/0.85元）。我们认为
公司正处在从“大而全”的改性塑料龙头，向“高精尖”的化工新材料平台转型的关键时期，有望在科技浪潮下验证长期
成长逻辑，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险；成本大幅波动风险；海外贸易环境变动风险等。
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2026-08-27│金发科技(600143)2026年中报点评：业绩符合预期，新材料业务加速放量 │东北证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告，26H1公司实现营收341.18亿元，同比+7.85%；归母净利润6.85亿元，同比+17.02%；扣
非归母净利润6.15亿元，同比+14.69%；销售毛利率13.12%，同比+0.83pct。其中，26Q2公司实现营收185.28亿元，同比+
16.02%，环比+18.85%；归母净利润3.80亿元，同比+12.14%，环比+24.47%；扣非归母净利润3.27亿元，同比+1.87%，环
比+13.44%。
改性塑料销量稳步增长，新材料与医疗健康业务加速放量。26H1公司改性塑料板块实现营收181.67亿元，同比+10.28
%；销量147.44万吨，同比+12.65%，受益于AI算力等新兴领域拓展及全球化布局推进，量利均创历史同期新高。新材料板
块实现营收28.14亿元，同比+41.38%，销量17.83万吨，同比+38.75%；其中特种工程塑料销量2.17万吨，同比+46.62%，
持续切入AI算力、新能源、低空经济及智能机器人等领域；生物降解塑料销量14.45万吨，同比+40.70%；医疗健康业务实
现营收8.07亿元，同比+72.44%；丁腈手套量价齐升，销量达61.81亿只，同比+51.64%，市场份额进一步提升。
海外布局持续优化，摩洛哥基地建设稳步推进。公司稳步推进全球化战略布局，26H1公司国外销售实现收入62.95亿
元，同比+24.46%，出口及海外基地业务均实现量利双增。其中，印度金发、越南金发分别实现净利润1.01/0.73亿元，同
比+63.75%/+420.85%。同时，公司持续完善摩洛哥等海外基地及天津、郑州等国内区域布局，在南亚、北美、东南亚等重
点市场的份额稳步提升，本土化供应与客户服务能力进一步增强。
聚焦前沿领域完善高端材料布局，技改扩产积蓄成长动能。公司围绕新能源、AI算力等领域，公司研发出研发出新一
代介电性能调控和导电等功能性LCP、高性能聚醚酰亚胺（PEI）、耐热水解、耐蠕变的无卤聚芳醚砜，相关材料实现销量
约6,750吨，同比+50%。石化板块，PDH装置技改已完成，计划于26H2重启。新材料板块，0.8万吨特种聚酰胺项目已于26Q
2投产；LCP二期1.0万吨/年装置预计于27Q2投产，1.0万吨/年PPA扩产项目计划于27Q3投产。
投资建议：维持“买入”评级。我们预计26-28年公司营收分别为724/788/844亿元，归母净利润分别为15.7/24.6/27
.3亿元，对应当前市值的PE为24X/15X/14X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期等
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2026-08-26│金发科技(600143)材料板块销量高增，石化板块计提减值，业绩基本符合预期│申万宏源 │增持
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公司发布2026年半年报，业绩基本符合预期。26H1公司实现营业收入341.18亿元（YoY+8%），归母净利润6.85亿元（
YoY+17%），扣非后归母净利润6.15亿元（YoY+15%），业绩基本符合预期。其中26Q2公司实现营业收入为185.28亿元（Yo
Y+16%，QoQ+19%），归母净利润为3.80亿元（YoY+12%，QoQ+24%），扣非后归母净利润为3.27亿元（YoY+2%，QoQ+13%）
，计提资产和信用减值损失2.09亿元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），合计拟派发现金红利2.67亿
元。
改性塑料销量稳健成长，但价格传导滞后影响部分利润，全球化经营成效显现。26H1公司实现改性塑料销量147.44万
吨（YoY+13%），销售毛利40.09亿元（YoY+5%），受制于油价脉冲式上涨，公司产品价格传导滞后影响，单吨毛利润2719
元（同比-204元），其中26Q2公司实现改性塑料销量84.26万吨（YoY+20%），销售收入105.82亿元（YoY+20%），销售单
价12559元/吨（YoY持平，QoQ+5%），原材料采购均价10101元/吨（YoY+21%，QoQ+29%）。26H1公司基本盘汽车、家电、
电子电工、消费电子领域销量同比提升10%/9%/12%/23%。改性塑料行业马太效应日趋显著，头部企业技术产品优势助力销
量持续高增，以3000万吨国内市场容量计算，公司当前国内市占率仅约10%，仍有较大提升空间。海外改性塑料市场仍是
蓝海，近年来，公司持续完善全球化布局，在美国、德国、印度、马来西亚、越南、印尼、西班牙、墨西哥、波兰等地建
立生产基地，26H1海外收入62.95亿元（YoY+24%），印度金发净利润1.01亿元、越南金发净利润0.73亿元，同比分别实现
增长64%、421%，全球化经营成效持续显现。
特种工塑销量持续高增，AI算力领域显著突破。26H1公司实现新材料销量17.83万吨（YoY+39%），销售毛利6.01亿元
（YoY+58%），其中特种工程塑料销量2.17万吨（YoY+47%）；26Q2公司实现新材料销量9.07万吨（YoY+25%），销售收入1
5.69亿元（YoY+40%），销售单价17304元/吨（YoY+12%，QoQ+22%），其中特种工程塑料销量1.26万吨（YoY+48%）。25年
公司年产5万吨生物基丁二酸、1万吨生物基BDO稳定投产，产品纯度处于国内第一梯队，金发生物实现扭亏为盈。AI算力
领域，公司研发出新一代介电性能调控和导电等功能性LCP、高性能聚醚酰亚胺（PEI）、耐热水解、耐蠕变的无卤聚芳醚
砜等材料，相关材料实现销量约6750吨，同比增长50%，潜在高耐热聚芳醚砜新品亦可用于AI高速铜缆和光纤光缆等领域
。公司未来将持续发力特种工程塑料板块，24年6月公司0.6万吨PPSU/PES项目已投产，25年1.5万吨LCP项目首期5000吨、
千吨级聚酰亚胺项目已投产，0.8万吨特种聚酰胺已于26Q2投产；未来1.5万吨/年LCP合成树脂项目二期1万吨/年装置预计
27Q2投产，1万吨/年PPA聚合扩产项目计划于27Q3投产。
宁波金发转固，叠加原料价格大幅波动计提减值，石化板块同比承压。26H1公司实现绿色石化产品毛利-4.77亿元（Y
oY-160%），其中宁波金发实现聚丙烯销量37.28万吨（含自用，YoY-11%），实现净利润-6.81亿元（同比增亏3.64亿元）
；辽宁金发实现ABS销量30.82万吨（含自用，YoY+27%），实现净利润-6.50亿元（同比增亏0.30亿元）。25H1宁波金发12
0万吨PTPE及改性新材料一体化项目转固近50亿元，25年内一体化改性PP工厂项目建成投产，26H1PDH装置技改落地，下半
年重新开车后成本有望优化。24年内公司对辽宁金发的持股比例由76.13%变为45.20%，25H1辽宁金发年产20万吨ABS改性
项目已开车。26H1公司合成改性一体化产品销量达12.26万吨。随着石化板块生产负荷提高，改性一体化产线推进以及内
部技改优化，公司上下游一体化协同优势逐步凸显，板块盈利有望持续好转。
手套板块量利齐升，盈利显著改善。26H1公司实现医疗健康产品毛利0.67亿元（YoY+149%），毛利率8.27%（YoY+37.
54pct），丁腈手套销量61.81亿只，同比增长52%，市场份额显著提升。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为19.93、26.33、34.15亿元，当前市值对应PE分别
为19X、14X、11X，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；油价大幅波动
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2026-08-25│金发科技(600143)改性与新材料增长，石化静待修复 │华泰证券 │增持
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金发科技发布半年报，2026年H1实现营收341.18亿元（yoy+7.85%），归母净利6.85亿元（yoy+17.02%），扣非净利6
.15亿元（yoy+14.69%）。其中Q2实现营收185.28亿元（yoy+16.02%，qoq+18.85%），归母净利3.80亿元（yoy+12.14%，q
oq+24.47%）。公司业绩低于我们前瞻预期（4.8亿元），主要是石化板块亏损拖累高于我们预期。公司拟实施中期分红，
每股派现0.1元（含税）。考虑公司石化板块短期经营压力，我们下调公司盈利预测。但考虑公司海外市场的加速拓展、
公司新兴前沿领域业务布局以及特种工程塑料板块成长潜力，未来公司仍具增长潜力。维持“增持”评级
改性与新材料延续增长，石化板块仍待修复
26H1公司改性塑料实现销量147.44万吨（yoy+12.65%）、收入181.67亿元（yoy+10.28%），受益于产品结构优化、市
场份额提升及海外业务拓展，改性塑料板块延续稳健增长。新材料实现销量17.83万吨（yoy+38.75%）、毛利额6.04亿元
（yoy+58.23%），其中特种工程塑料、生物降解塑料销量分别同比增长46.62%/40.70%，量利保持较快增长。绿色石化板
块仍处磨底阶段，宁波金发实现销量37.28万吨（yoy-11.09%），受项目转固及原材料价格波动影响，净亏损扩大至6.81
亿元；辽宁金发ABS销量30.82万吨（yoy+26.52%），但仍录得净亏损6.50亿元。26H1公司综合毛利率同比提升约0.8pct至
13.1%。
海外布局加速兑现，新兴市场有望贡献增量
26H1公司国外销售收入62.95亿元（yoy+24.46%），出口及海外基地业务实现量利双增。其中印度金发、越南金发分
别实现净利润1.01/0.73亿元，同比增幅分别为63.75%/420.85%。公司持续完善全球生产与服务网络，并推进摩洛哥、天
津、郑州等基地建设。我们认为，伴随海外产能逐步投放，公司有望进一步贴近汽车、家电及电子电工等核心客户，在提
升全球市场份额的同时，增强供应链韧性及属地化服务能力。
前沿应用持续突破，新产能有望打开成长空间
公司围绕AI算力、具身智能、新能源汽车、低空经济及AR/VR等领域持续推进新材料应用。报告期内，高性能LCP产品
进一步导入计算、存储及传输连接器，高性能聚酰胺、透明聚醚酰亚胺等产品在AI高速铜缆、光模块、人形机器人及AR/V
R领域取得应用进展。产能方面，公司0.8万吨/年特种聚酰胺项目已于26Q2投产，LCP二期1.0万吨/年装置预计于27Q2投产
，1.0万吨/年PPA聚合扩产项目计划于27Q3投产。我们认为，伴随新增产能释放及下游高端应用持续渗透，新材料板块有
望延续较快增长，并逐步提升公司盈利中枢。
盈利预测与估值
考虑公司石化板块短期经营压力，我们下调公司盈利预测，预计26-27年归母净利润为15.6/21.3/23.1亿元（前值18.
8/23.2/26.8亿元，下调幅度17%/8%/14%），对应EPS为0.58/0.80/0.86元。选取可比公司2026年Wind一致预期平均23xPE
作为参照，考虑公司新兴前沿领域业务布局、特种工程塑料板块成长潜力，给予公司26年28xPE，目标价16.24元（前值21
.30元，对应30倍26年PE）。维持“增持”评级。
风险提示：下游需求下滑风险，新项目投产进度不达预期风险。
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2026-06-29│金发科技(600143)改性塑料头部企业，深度布局AI算力等高景气赛道 │华源证券 │买入
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公司主业改性塑料仍具较大增长潜力。公司是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业，截至2025年底
公司具备改性塑料产能超360万吨，在建产能超20万吨。2025年公司持续优化产品结构，加强板块协同，改性塑料在高增
长领域的市场份额稳步提升，实现板块销量与毛利率同比增长。未来，公司将加快波兰、墨西哥等海外基地产能建设，深
挖传统优势领域的同时紧抓低空经济、AI算力、高频通信等新兴赛道机遇，通过客户结构深化和产品结构优化不断提升核
心竞争力，我们预计公司改性塑料业务仍具较大增长潜力。
新材料方面，公司深度布局AI算力等高景气赛道。公司新材料板块2025年实现销量28.38万吨，同比增长20.25%，其
中特种工程塑料销量同比大幅增长42.68%，是新材料板块销量增长的核心驱动力之一。公司特种工程塑料业务在AI算力、
服务器供应链中的参与度持续加深，2025年来自AI算力新兴领域的销量占比为近30%，公司研发的新一代低介电常数、低
介电损耗LCP材料已应用于AI服务器高速连接器、存储连接器等部件，传输速率高达224Gbps。当前公司拥有LCP产能1.1万
吨，在建产能1万吨，公司预计2027年投产。未来公司将在AI算力等新兴领域深度拓展PPA、LCP和PPSU/PES的创新应用，
从而有望带动产品销量及毛利快速增长。
公司持续推进绿色石化、医疗健康板块减亏进程。绿色石化方面，公司正推进PP、ABS的聚合-改性一体化建设，通过
提升高附加值的专用料及改性料占比从而优化产品结构、降低改性塑料端成本。医疗健康方面，截至2025年底公司已通过
设备技改提升产能利用率，使得丁腈手套单位成本下降，目前公司持续通过能源优化、工艺流程和产线技改优化进一步实
现降本增效。
推出限制性股票激励计划，彰显公司成长信心。2026年2月，公司推出2026年限制性股票激励计划（草案），拟授予
数量不超过3928万股，授予价格9.52元/股，激励对象为中高层管理人员、核心骨干成员，共计不超过1164人。本次激励
计划考核年度为2026-2028年，公司层面以2025年净利润（均指归母净利润，下同）为基数对各年度净利润增长率进行考
核，100%解除限售需要26-28年净利润分别较2025年增长20%/40%/60%，对应26-28年净利润分别为13.8/16.1/18.4亿元，
个人层面以绩效考评结果为考核依据确定实际解除限售的股份数量。此外，公司将力争2026年归属于上市公司股东的净利
润（剔除2026年员工持股计划及2026年限制性股票激励计划在对应考核年度所产生的股份支付费用）同比增长20%以上的
目标。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为17.44/22.35/28.20亿元，同比增速分别为51.63%/28.
20%/26.16%，当前股价对应的PE分别为23.9/18.6/14.8倍。我们选取普利特、国恩股份、会通股份作为可比公司，考虑到
公司是改性塑料头部企业之一，主业改性塑料仍具较大增长潜力，新材料板块的高景气赛道布局有望持续兑现业绩弹性，
绿色石化、医疗健康板块有望边际减亏，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、国际竞争加剧风险、行业产能过剩风险。
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2026-05-01│金发科技(600143)公司动态研究：改性塑料龙头盈利持续提升，新材料增速亮│国海证券 │买入
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2025年业绩同比+39%，改性塑料及特种工程塑料经营亮眼
2025年，公司实现营业收入653.96亿元，同比增长8.07%；实现归母净利润11.50亿元，同比增长39.44%；经营活动现
金流净额为59.04亿元，同比增加107.52%；毛利率13.33%，同比提升2.02个pct，净利率1.24%，同比提升0.85个pct。202
5Q4，公司实现营业收入157.80亿元，同比下降21.29%；实现归母净利润为0.85亿元，同比下降39.76%；毛利率为17.56%
，同比提升8.08个pct；净利率为1.11%，同比提升1.52个pct。2025年公司业绩稳步提升、现金流大幅改善，一方面，公
司各业务板块销量与营收均实现增长；另一方面，公司绿色石化板块深化与改性塑料板块一体化协同，经营质量持续改善
。
分板块来看，2025年改性塑料实现营收358亿元，同比增长12%，毛利率为24.4%，同比提升2.3个pct，销量同比+16%
至295万吨。新材料板块实现营收44亿元，同比增长20%，毛利率为20.6%，同比提升4.8个pct，销量同比+20%至28万吨。
绿色石化板块实现营收125亿元，同比增长9%，毛利率为-5.3%，同比提升1.1个pct，销量同比+15%至178万吨。医疗健康
板块实现营收10.4亿元，同比增长85%，毛利率为-33.4%，同比提升0.8个pct。此外，2025年，公司计提资产减值损失合
计7.7亿元（包含投资性房地产减值损失5.1亿元、存货跌价损失及合同履约成本减值损失1.2亿元），此外公司计提贷款
减值损失1.3亿元。
2026Q1新材料高速增长，归母净利润同比+24%
2026Q1，公司实现营业收入155.9亿元，同比微降0.5%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长23.7%；经营活动现金流
净额为14.1亿元，同比+486%；毛利率13.3%，同比+1.2个pct，净利率1.4%，同比+0.4个pct。分板块来看，2026Q1公司改
性塑料表现稳健，新材料销量高增，绿色石化短期承压。改性塑料板块实现营业收入75.8亿元，同比-0.5%，销量63.2万
吨，同比+4.5%。新材料产品实现营收12.4亿元，同比+43.5%，销量8.8万吨，同比+56.4%。绿色石化板块实现营收26.4亿
元，同比-19.7%，销量37.9万吨，同比-15.4%。
新材料应用拓展领先，新建项目有序投产
公司新材料板块紧抓新兴行业机遇。公司研发了耐冷热冲击开裂无卤阻燃PPA，有效解决光伏储能及新能源汽车三电
系统关键部件的开裂难题；半芳香聚酰胺材料以耐高温、高绝缘特性解决了快充下的热安全难题，可批量应用于电池组件
。公司推出的高强度、低噪声无卤阻燃PPA、LCP、PES、PEI广泛用于超高转速散热风扇，为AI服务器稳定运行提供关键材
料保障。纤维级LCP树脂市占率居国内首位；LCP薄膜产能达100万㎡/年，正于高频柔性线路板领域头部客户积极验证推广
；聚芳醚砜已在电解水制氢设备行业头部企业实现批量使用；中空纤维膜级PES产业化技术获得行业头部客户认可，即将
量产。
新项目方面，据公司2025年年报报，年产1.5万吨LCP合成树脂项目首期0.5万吨装置已顺利投产；千吨级聚酰亚胺项
目已投产。此外，公司规划新建年产1万吨LCP、年产1万吨耐高温半芳香聚酰胺和年产0.6万吨热塑性聚酰亚胺产业化装置
，计划2027Q1起陆续投产；年产0.8万吨透明聚酰胺等特种聚酰胺项目正推进机电安装，计划2026Q2投产。生物降解塑料
方面，实现年产5万吨生物基丁二酸、1万吨生物基BDO稳定投产，产品质量国内领先。
盈利预测和投资评级：预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为706、788、858亿元，归母净利润分别为22.25、26
.85、32.59亿元，对应PE分别为20、17、14倍。公司是改性塑料行业龙头，改性塑料和特种工程塑料销量持续提升，维持
“买入”评级。
风险提示：原料价格大幅波动及供应不稳定风险；下游汽车、家电、地产需求下滑风险；宏观经济下行风险；项目建
设低于预期风险；大炼化项目开工低于预期风险；海外投资风险
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2026-04-29│金发科技(600143)年报点评：改性塑料与新材料板块销量盈利上行，推动全年│中原证券 │增持
│业绩高增 │ │
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事件：公司公布2025年年报，2025年公司实现营业收入653.96亿元，同比增长8.07%，实现归属母公司的净利润11.50
亿元，同比增长39.44%，扣非后的归母净利润10.65亿元，同比增长57.78%，基本每股收益0.45元。
改性塑料与新材料业务盈利提升推动全年业绩。公司是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业，主要
业务包括改性塑料、绿色石化、新材料和医疗健康四大板块。2025年公司改性塑料和新材料两业务保持良好增长态势，销
量盈利上行推动了全年业绩增长。具体来看，改性塑料业务全年实现收入357.81亿元，同比增长11.55%；绿色石化业务收
入126.63亿元，同比增长8.98%；新材料业务收入43.69亿元，同比增长19.59%；医疗健康业务收入10.44亿元，同比增长8
5.41%。
盈利能力方面，全年综合毛利率13.33%，同比提升2.02个百分点，净利率1.76%，同比提升0.40个百分点。同比，其
中改性塑料业务、绿色石化、新材料和医疗健康业务毛利率分别为24.43%、-5.3%、20.59%和-33.4%，同比提升2.36、1.0
6、4.76和0.81个百分点。总体来看，改性塑料和新材料业务盈利上行，绿色石化和医疗健康仍处于亏损状态，但同比有
所好转。在改性塑料和新材料业务驱动下，公司全年净利润业绩呈现良好增长态势。
根据公司2026年一季报，一季度实现营业收入155.90亿元，同比下滑0.49%，环比下滑1.21%；实现净利润3.05亿元，
同比增长23.72%，环比增长257.77%；扣非后净利润2.88亿元，同比增长33.79%，环比279.6%。在改性塑料与新材料业务
推动下，一季度公司业绩延续增长态势。
改性塑料保持良好增长态势。2025年，公司持续优化改性塑料产品结构及加强板块协同，在汽车、电子电工及新能源
等高增长领域的市场份额稳步提升，推动了改性塑料销量与毛利同步增长，为全年业绩增长提供最大支撑。全年改性塑料
销量295.06万吨，同比增长15.64%，实现营业收入357.81亿元，同比增长11.55%。其中车用材料、家电材料电子电工材料
、、新能源材料和消费电子材料销量分别为140.20、50.13、46.22、11.17和13.10万吨，同比分别增长20.86%、19.70%、
18.09%、31.41%和25.96%。受益于工程塑料占比的提升，该业务毛利率24.43%，同比提升2.36个百分点。未来随着下游新
能源、算力等领域需求的不断提升和产品结构的进一步改善，公司改性塑料业务有望保持增长态势。
新材料多点开花，新兴领域打开成长空间。2025年公司新材料实现销量28.38万吨，同比增长20.25%，营业收入43.69
亿元，同比增长19.59%，毛利率20.59%，同比提升4.76个百分点。其中特种工程塑料表现亮眼，销量3.41万吨，同比增长
42.68%。公司产品成功应用于AI算力、具身智能和新能源等前沿领域，如超薄无卤阻燃PPA及高流动、低翘曲LCP材料可用
于AI服务器高速连接器。新兴领域需求旺盛为公司带来成长空间。此外生物降解塑料持续推动新品新应用开发，强化全产
业链协同。2025年公司5万吨生物基丁二酸、1万吨生物基BDO稳定投产，产品质量国内领先，推动全年销量22.63万吨，同
比增长25.37%，子公司金发生物实现扭亏为盈。
新项目储备丰富，为后续增长带来支撑。未来，公司将围绕国际化、数智化、精细化三大方向持续深耕。改性塑料方
面，公司将加快波兰、墨西哥等海外基地产能建设，快速提升海外市场占比。绿色石化方面，公司将围绕建成15万吨PP、
20万吨ABS合成-改性一体化产线的目标，提升产业链协同效益。新材料方面，公司规划年产1万吨LCP、1万吨耐高温半芳
香聚酰胺等特种工程塑料项目，以及8万吨生物降解聚酯项目。随着新项目的陆续推进，为公司未来增长奠定坚实基础。
盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为0.72元和0.99元，以4月28日收盘价16.61元计算，PE分别为23.01
倍和16.79倍。考虑到行业前景与公司的行业地位，给予公司“增持”的投资评级。
风险提示：需求不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧
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2026-04-29│金发科技(600143)2025年报及2026年一季报点评：盈利能力持续修复，26Q1归│华创证券 │增持
│母净利同比+24% │ │
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事项：
公司发布2025年年度报告和2026年第一季度报，2025年公司营收653.96亿元，同比上升8.07%；归母净利润11.50亿元
，同比上升39.44%；扣非归母净利润10.65亿元，同比上升57.78%。2026Q1营收155.90亿元，同比下降0.49%，环比减少1.
21%；归母净利润3.05亿元，同比上升23.72%，环比增加257.77%；扣非归母净利润2.88亿元，同比上升33.79%，环比增加
280.06%。
评论：
业务结构持续优化，改性塑料与新材料贡献核心增量。2025年公司改性塑料/新材料/绿色石化/医疗健康板块分别实
现收入357.81/43.69/124.63/10.44亿元,同比增长11.55%/19.59%/8.98%/85.41%;毛利率分别为24.43%/20.59%/-5.30%/-3
3.41%，同比+2.36/+4.76/+1.06/+0.81pcts。产销量方面，改性塑料销量295.06万吨（+15.64%），新材料销量28.38万吨
（+20.25%），其中特种工程塑料销量3.41万吨（+42.68%）、生物降解塑料销量22.63万吨（+25.37%）；绿色石化中PP/A
BS销量分别约76.61/34.90万吨。整体来看，高毛利的改性塑料与新材料板块量利齐升、占比提升，带动公司盈利结构持
续优化。
盈利能力持续修复，费用端优化助力利润释放。2025年公司整体毛利率13.33%，同比提升2.02pcts；归母净利率1.76
%，同比提升0.39pcts。费用端持续优化，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.62%/2.59%/1.52%/4.22%，同比分别+0.22
/-0.05/-0.48/+0.11pcts，成本控制与经营效率提升共同驱动盈利改善，2026Q1利润延续增长验证趋势。
一体化推进叠加全球扩张。公司围绕“合成—改性—高端材料”一体化持续扩张产能。改性塑料现有总产能约369万
吨，其中海外产能约35万吨；在建产能约20.4万吨，预计2026年逐步投放。材料端方面，现有生物降解塑料36万吨、生物
基单体及阻燃剂6.6万吨，在建产能分别为11/5万吨，预计26年7月/28年建设完成；高端材料方面，特种工程塑料现有3.9
万吨，在建LCP及特种聚酰胺合计1.8万吨，高性能纤维复合材料现有5.9万吨、在建6.1万吨，预计26年逐步投放。公司产
能充足，叠加辽宁盘锦80万吨生物基材料一体化项目分期落地，中长期成长动能持续强化。
投资建议：盈利进入加速释放阶段，维持“推荐”评级。公司改性塑料龙头地位稳固，新材料加速放量，盈利步入加
速释放期。我们调整公司2026–2028年归母净利润预期分别为16.81/20.13/23.39亿元（26/27年前值为18.23/23.19亿元
，新增28年预测），EPS为0.64/0.76/0.89元，参考可比公司估值及公司历史估值，2026年给予公司30倍pe，对应目标价1
9.2元/股。公司一体化与高端化驱动成长性优于行业，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。
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2026-04-27│金发科技(600143)改性塑料板块销量与盈利能力齐升，驱动业绩增长 │东方证券 │增持
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2025年业绩持续回升：公司2025年实现营收653.96亿元，同比+8.1%，实现归母净利润11.50亿元，同比+39.4%。公司
业绩经历2023-2024年低迷期后，在2025年重新回到10亿元以上。虽然绿色石化板块还未表现出明显改善，不过改性塑料
与新材料板块的高速增长，成为公司业绩提升的最大动力。
改性塑料板块高速增长：公司改性塑料板块2025年实现营业收入357.8亿元，同比增长12%，实现毛利87.40亿元，同
比增长23%。公司2025年各板块合计毛利增长18.70亿元，其中改性塑料板块贡献增长16.60亿元，是贡献最主要的板块。
改性塑料板块高增长的原因有两点：1）公司在汽车、新能源、电子电工等领域抢抓机遇，实现了良好增长，改性塑料销
量同比增长15.64%；2）受益于原料端弱势，改性塑料板块单吨毛利从2024年的2775元提升到2962元。
中东冲击下公司整体有望持续提升：今年对于化工行业冲击最大的事件是中东冲突导致的全球石化原料短缺，这导致
绝大多数基础塑料与助剂价格大幅上涨。而改性塑料企业在原料快速上涨的过程中一般价格传导较慢，会导致盈利能力有
所缩窄。不过我们认为公司前期布局的宁波、盘锦等上游石化装置有望出现改善。同时，本轮塑料涨价源于供应短缺，而
海外暴露的问题明显严重于国内。因此我们预计公司在单吨盈利能力上面临的压力可控，而销量有望持续提升。这两方面
的积极变化，有望对冲原料涨价的负面影响。
我们根据近期市场变化，调整了产品销量与价格预测，调整公司2026-2027年每股收益EPS为0.54和0.70元（原预测为
0.80和0.96元），并添加2028年EPS预测为0.78元。按照可比公司2026年33倍PE，给予目标价17.82元，并维持增持评级。
风险提示：
下游需求疲软风险；产品和原材料价格动；新项目产能投放不及预期；全球贸易壁垒加剧风险。
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2026-04-26│金发科技(600143)经营稳健增长，新兴需求助力成长 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年金发科技经营稳健增长，各业务板块表现亮眼：改性塑料受政策推动下游需求改善实现增长，绿色石化产能利
用率提升带动毛利率修复，新材料则依托生物降解、特种工程塑料在新兴领域的需求，营收与毛利同步提升。26Q1，受美
伊局势影响，改性塑料、绿色石化销量增长受限，但公司整体盈利有所改善；新材料业务逆势高增，表现突出。公司研发
投入充足，科研实力突出，AI算力、低空经济等新兴需求将为其持续增长提供有力支撑。优异的现金流也将为公司未来的
增长提供坚实的保障。
事件
金发科技发布2025年年度报告，全年实现营收654.0亿元，同比+8.1%，实现归母净利润11.5亿元，同比+39.4%。其中
Q4实现营收157.8亿元，同/环比-21.3%/-12.2%，实现归母净利润0.9亿元，同/环比-39.8%/-82.2%。
金发科技发布2026年一季度报告，实现营收155.9亿元，同比-0.5%，实现归母净利润3.1亿元，同比+23.7%。
金发科技发布2025年度利润分配预案，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.20元（含税），对应股利支付率达44.8
%。
简评
2025：经营稳健增长，减值略有拖累。1）改性塑料方面，公司全年实现销量295.1万吨，同比+15.6%，实现营收357.
8亿元，同比+11.6%，实现毛利率24.4%，同比+2.4pct。我们认为改性塑料的增长主要受益于国补、以旧换新政策推动下
游家电材料、汽车材料、电子电工材料、新能源材料等需求改善。2）绿色石化方面，公司全年实现营收124.6亿元，同比
+9.0%，实现毛利率-5.3%，同比+1.1pct。我们认为绿色石化业务毛利率的修复主要来自于产能利用率的提升。3）新材料
板块，公司全年实现销量28.4万吨，同比+20.3%，实现营收43.7亿元，同比+19.6%，实现毛利率20.6%，同比+4.8pct。我
们认为新材料板块同比营收、利润率的增长主要来自于生物降解材料、特种工程塑料在3D打印、AI算力等新兴领域的稳健
增长，高毛利产品销售比例不断提升。值得注意的是，2025年贷款减值损失导致信用减值损失增加、投资性房地产减值损
失导致的资产减值损失增加，阶段性拖累了公司盈利，但从现金流的角度来看，2025年公司经营性现金流净额达59.04亿
元，净现比达513.4%，近三年持续保持在200%以上。
26Q1：改性塑料、绿色石化销量增长略有受限，盈利有所改善。2026Q1，公司改性塑料、绿色石化和新材料业务分别
实现销量63.2、37.9、8.8万吨，同比+4.5%、-15.4%、+56.4%，我们认为改性塑料和绿色石化业务销量受到了美伊局势影
响，整个产业链为预防断链风险有一定惜售，导致销量增长受限。与此同时，公司盈利得到了改善，毛利率同比+1.2pct
至13.3%。现金流方面，公司实现经营性现金流净额14.1亿元，净现比达454.8%。
高投入重研发，新兴需求助力长期增长。金发科技作为国内改性塑料的龙头企业持续投入研发提升产品性能，2023年
以来每年研发费用率都超过4%，2025年公司首席技术官黄险波博士当选中国工程院院士，彰显了公司整体科研实力与行业
影响力。目前，AI算力、具身智能机器人、低空经济等新兴领域的爆发对改性塑料的需求和性能要求不断提升，公司在技
术投入和人才队伍上远超国内同行，布局改性塑料的同时，在高性能的PEEK、LCP等多种特种工程塑料上都有布局，未来
新兴需求也将助力公司持续增长。
投资建议：金发科技持续推进新领域的开拓和全球化布局，改性塑料、新材料板块有望继续保持稳健增长趋势，我们
预计2026-2028年公司实现归母净利润17.5、23.2、29.9亿元，对应PE分别为25.2x、19.0x、14.7x。考虑到公司为改性塑
料龙头且新材料业绩快速发展，调升为“买入”评级。
风险分析
一、原材料价格波动与行业周期风险
公司主营改性塑料、绿色石化及新材料业务，生产原材料与原油等大宗商品高度挂钩，大宗商品价格大幅波动，将直
接增加生产成本管控压力，挤压产品盈利空间。同时塑料、石化行业具备强周期性特征，行业竞争持续加剧。下游家电、
汽车等核心需求依赖政策扶持，若后续以旧换新、产业补贴等政策退坡，终端需求或将疲软，叠加行业同质化竞争，产品
售价承压，公司整体毛利率存在下行风险。
二、地缘局势扰动与业务拓展不确定性
全球地缘冲突加剧带来明显经营扰动，前期国际局势紧张已造成产业链避险惜售，压制改性塑料、绿色石化等核心业
务销量增长，供应链稳定性面临挑战。此外，公司重点布局的特种工程塑料、生物降解材料等高端新材料，依托AI算力、
智能装备等新兴赛道实现增长，但新兴领域市场需求、技术落地节奏存在不确定性，高端产品市场开拓不及预期，将直接
影响长期成长潜力。
三、资产减值压力与盈利修复不及预期
公司此前受信用减值、投资性房地产资产减值拖累，阶段性压制整体利润。未来若宏观经济走弱、行业景气度下行，
存货、应收款项及各类资产仍存在减值隐患。且绿色石化板块盈利表现偏弱，业务盈利修复进程缓慢。叠加公司长期维持
高研发投入，各项运营费用稳定增加，若核心业务增收不增利，成本与费用无法有效消化，将持续制约公司整体盈利水平
改善。
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2026-04-26│金发科技(600143)改性塑料产销量创新高，加快全球化基地布局 │华安证券 │买入
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事件描述
4月21日公司发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入653.96亿元，同比增长8.07%；归属于母公司
所有者净利润11.5亿元，同比增长39.44%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润10.65亿元，同比增长57.78
%。2026年一季度公司实现营业收入155.9亿元，同比减少0.49%，环比减少1.21%；归属于母公司所有者净利润3.05亿元，
同比增长23.72%，环比增长257.77%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润2.88亿元，同比增长33.79%，环
比增长280.06%。
多领域需求稳健增长，改性塑料产销再创新高。
2025年，改性塑料下游需求呈现稳健增长，车用、家电、电子电工、新能源、消费电子及环保高性能材料全球销量分
别为140.20、50.13、46.22、11.17、13.10、25.63万吨，同比分别+20.86%、+19.70%、+18.09%、+31.41%、+25.96%、-1
0.35%。公司通过深化与全球各行业头部企业合作，积极开拓具身智能和AI算力服务器等新兴领域，2025全年公司改性塑
料销量再创新高，实现产成品销量295.06万吨，同比增长15.64%；营业收入357.81亿元，同比增长11.55%，核心主业增长
态势稳健。
一季度新材料同比高增，石化板块有所承压。
2026年一季度公司改性塑料、新材料及绿色石化实现销量63.18万吨、37.88万吨、8.76万吨，同比分别+4.53%、-15.
35%、+56.43%，环比分别-26.52%、-22.61%、+5.42%，对应收入分别达75.84、26.40、12.44亿元，同比-0.47%、-19.73%
、+43.52%。报告期内公司新材料业务取得技术与市场的双重突破，各核心产品销量与毛利均实现高速增长。
全球化战略布局成效显著，海外本土化供应与服务能力持续增强。
公司全球化战略布局成效显著，2025年美国、欧洲、印度、越南、马来西亚等海外基地实现量利双增，西班牙、印尼
工厂顺利投入运营，国内与海外基地高效协同、互为支撑，全球协同制造网络进一步完善，有效提升了公司的国际竞争力
和品牌影响力。2025年公司海外基地实现产成品销量29.75万吨，同比增长27.41%，海外基地产成品营业收入42.34亿元，
同比增长35.20%，全球化发展迈上新台阶。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润16.34、22.04、27.14亿元，同
比增长42.1%、34.9%、23.2%，对应PE分别为27.4、20.3、16.5倍，维持买入评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
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2026-04-24│金发科技(600143)改性塑料份额稳步提升，新材料销量快速增加 │国信证券 │增持
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2025年公司营收同比微增8.07%，归母净利润同比增长39.44%。2025年公司实现总营收653.96亿元，同比增长8.07%；
实现归母净利润11.50亿元，同比增长39.44%。公司改性塑料和新材料板块产品结构不断优化，在新兴领域不断拓展应用
，销量与毛利快速扩张。2025年公司由于投资性房地产减值、存货跌价、固定资产减值等原因计提资产减值损失7.65亿元
，并计提了信用减值损失2.07亿元，影响了2025年度归母净利润。2026年一季度公司营收155.90亿元，同比微降0.49%，
归母净利润为3.05亿元，同比增加23.72%，各项业务发展稳健。
改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局成果显著。2025年，公司改性塑料销量再创新高，实现产成
品销量295.06万吨，同比增长15.64%，工程塑料占比不断提升；营业收入357.81亿元，同比增长11.55%，核心主业增长态
势稳健。2026年第一季度，公司改性塑料销量63.18万吨，同比增长4.53%。公司改性塑料产品在高增长领域的市场份额稳
步提升，同时海外业务规模持续扩大，海外市场销售呈现强劲增长态势。
绿色石化板块专注合成改性一体化建设，提升专用料占比，提升产品盈利性。2025年公司营业收入124.63亿元，同比
增长8.98%。其中，聚丙烯产品销量91.01万吨，同比增长13.85%；ABS产品销量54.97万吨，同比增长14.43%。公司通过推
进一体化协同、优化产品结构，提高了产品盈利能力，成功实现了减亏。
公司新材料业务实现销量、毛利快速增长。2025年，新材料板块各核心产品实现快速增长，产成品销量28.38万吨，
同比增长20.25%。营业收入43.69亿元，同比增长19.56%，毛利率为20.59%，较去年提高了4.76个百分点。公司技术突破
与产能扩张并举，进一步巩固行业领先地位。2026年第一季度，公司新材料产品销售量为8.76万吨，同比增长了56.42%，
延续强劲增长势头。
医疗健康板块产量快速增长，营收实现高增。2025年全年实现销售收入10.44亿元，同比增长85.44%。公司手套生产
线利用率逐步提升，单位费用率得到优化，2025年生产丁腈手套93.90亿只，同比增长99.19%。
风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不
及预期、汇兑风险等风险。
投资建议：公司改性塑料业务结构不断优化，行业龙头地位稳固，叠加特种工程塑料产销两旺，绿色石化及医疗健康
板块经营持续转好。我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，分别为16.97/19.77/22.59亿元，摊薄EPS
为0.64/0.75/0.86元。维持“优于大市”评级。
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2026-04-23│金发科技(600143)首次覆盖报告：改性塑料龙头，长期持续成长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司是改性塑料龙头企业，随着产品应用领域扩大叠加下游需求持续增长，业绩有望持续向上。
投资要点：
首次覆盖，“增持”评级。公司深耕改性塑料、新材料、石化领域，公司业绩有望持续向上。（1）PE估值：我们预
计公司2026-2028年EPS分别为0.75、0.97、1.11元，参考可比公司并考虑公司业务特性，给予2026年30倍PE，对应价格22
.59元。（2）PB估值：我们预计公司2026-2028年BPS分别为7.84、8.43、9.09元，参考可比公司并考虑公司业务特性，给
予2026年3.00倍PB，对应价格23.52元。综合考虑PE、PB估值并取较低值，公司目标价为22.59元，首次覆盖，“增持”评
级。
公司是高分子材料解决方案供应商。公司主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工
程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料等9大类。产品广泛应用
于汽车、家电、电子电工、通讯电子、新基建、新能源、现代农业、现代物流、轨道交通、航空航天、高端装备、医疗健
康等行业。
改性塑料销量持续同比高增长。公司依托改性塑料“整体解决方案”及“全球化服务”竞争优势，抢抓“智能驾驶”
“设备更新”“汽车、家电等消费品以旧换新”“回收循环利用”机遇，积极开拓人形机器人、四足机器人和低空经济等
新兴领域，深化与汽车、家电、消费电子等全球头部企业合作，公司的车用材料、新能源、消费电子材料等材料销量快速
增长。2025年，公司改性塑料产成品销量295.06万吨，同比增长15.64%；营业收入357.81亿元，同比增长11.55%。
公司新材料板块各核心产品全面实现快速增长。2025年，新材料板块各核心产品实现快速增长，产成品销量28.38万
吨，同比增长20.25%。公司技术突破与产能扩张并举，赋能下游新兴行业高质量发展，进一步巩固行业领先地位。其中，
生物降解塑料产品销量22.63万吨，同比增长25.37%；特种工程塑料产品销量3.41万吨，同比增长42.68%；高性能纤维增
强复合材料产品实现营业收入4.46亿元，同比增长5.44%。
风险提示：原材料波动风险；下游需求不及预期风险；发生安全事故的风险。
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2026-04-22│金发科技(600143)改性塑料量利齐升，新材料成长迅速，业绩符合预期 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年公司实现营业收入653.96亿元（YoY+8%），归母净利润11.50亿元（YoY+3
9%），扣非后归母净利润10.65亿元（YoY+58%），计提资产和信用减值损失9.72亿元（其中投资性房地产减值准备5.10亿
元），业绩符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为157.80亿元（YoY-21%，QoQ-12%），归母净利润为0.85亿元（YoY-40
%，QoQ-82%），扣非后归母净利润为0.76亿元（YoY+90%，QoQ-83%），计提资产和信用减值损失7.63亿元。25全年公司业
绩同比大幅增长的主要原因为，改性塑料及新材料板块销量高增。
公司同时发布2026年一季报，改性塑料及新材料放量，医疗板块或有减亏，业绩符合预期。26Q1公司实现营业收入为
155.90亿元（YoY-0.49%，QoQ-1%），归母净利润为3.05亿元（YoY+24%，QoQ+258%），扣非后归母净利润为2.88亿元（Yo
Y+34%，QoQ+280%），业绩符合预期。业绩快速提升的主要原因系，公司改性塑料和新材料板块实现销量和毛利的同步增
长，医疗板块因为手套提价或有减亏。
改性塑料销量持续增长，工塑占比不断提升，出海抢占新高地。25年公司实现改性塑料销量295万吨（YoY+16%），销
售毛利87.40亿元（YoY+23%），得益于工塑占比提升，单吨毛利润2963元（同比+188元）。25全年公司基本盘汽车、家电
、电子电工、消费电子领域销量同比提升21%/20%/18%/26%。26Q1公司实现改性塑料销量63.18万吨（YoY+5%），销售收入
75.84亿元（YoY持平），销售单价12004元/吨（YoY-5%，QoQ+1%）。改性塑料行业马太效应日趋显著，头部企业技术产品
优势助力销量持续高增，以3000万吨国内市场容量计算，公司当前国内市占率仅约10%，仍有较大提升空间。海外改性塑
料市场仍是蓝海，25年公司美国、欧洲、印度、越南、马来西亚等海外基地实现量利双增，西班牙、印尼工厂顺利投入运
营，海外基地销量29.75万吨（YoY+27%），波兰、墨西哥基地建设持续推进。
新材料放量显著，特种工塑发力AI与具身智能，扩能持续推进。25年公司实现新材料销量28.38万吨（YoY+20%），销
售毛利9.00亿元（YoY+56%），其中特种工程塑料销量3.41万吨（YoY+32%）。25年公司年产5万吨生物基丁二酸、1万吨生
物基BDO稳定投产，金发生物实现扭亏为盈。公司推出超薄无卤阻燃PPA及高流动、低翘曲LCP，满足AI服务器高速连接器
对介电性能与传输效率的严苛要求；超高强度、耐疲劳耐磨PPA等特种工程塑料，有效提升具身智能领域关键零部件的运
动性能和稳定持久性能；纤维级LCP树脂市占率居国内首位，LCP薄膜产能达100万㎡/年，正于高频柔性线路板领域头部客
户积极验证推广。公司未来将持续发力特种工程塑料板块，24年6月公司0.6万吨PPSU/PES项目已投产，25年1.5万吨LCP项
目首期5000吨、千吨级聚酰亚胺项目已投产，4万吨透明聚酰胺、聚酰胺弹性体等特种聚酰胺项目首期8000吨产能计划于2
6Q2投产，1万吨LCP、1万吨耐高温半芳香聚酰胺和0.6万吨热塑性聚酰亚胺项目计划于27Q1陆续投产。26Q1公司实现新材
料销量8.76万吨（YoY+56%），销售收入12.44亿元（YoY+44%），销售单价14209元/吨（YoY-8%，QoQ-9%），其中特种工
程塑料销量0.91万吨（YoY+44%）。
宁波金发转固影响利润，辽宁金发减亏，合成改性一体化落地。25年公司实现绿色石化产品毛利-6.60亿元（YoY+9%
），其中宁波金发实现聚丙烯销量91.01万吨（含自用，YoY+14%），实现净利润-10.17亿元（同比增亏5.18亿元）；辽宁
金发实现ABS销量54.97万吨（含自用，YoY+14%），实现净利润-12.86亿元（同比减亏2.09亿元）。25H1宁波金发120万吨
PTPE及改性新材料一体化项目转固近50亿元，年内一体化改性PP工厂项目建成投产；24年内公司对辽宁金发的持股比例由
76.13%变为45.20%，25H1辽宁金发年产20万吨ABS改性项目已开车。随着石化板块生产负荷提高，改性一体化产线推进以
及内部技改优化，公司上下游一体化协同优势逐步凸显，板块盈利有望持续好转。
医疗板块盈利承压，手套市场份额显著提升。25年公司实现医疗健康产品毛利-3.49亿元（YoY-81%），丁腈手套销量
93.90亿只，同比增长99%，市场份额显著提升。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为19.93、26.33亿元，新增2028年预测为34.15亿元
，当前市值对应PE分别为22X、17X、13X，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；油价大幅波动。
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2026-04-22│金发科技(600143)公司事件点评报告：产销高增兑现业绩，规模扩容与海外布│华鑫证券 │买入
│局共振 │ │
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金发科技发布2025年年度业绩及2026年一季度业绩报告：2025年公司实现营业总收入653.96亿元，同比增长8.07%；
实现归母净利润11.50亿元，同比增加39.44%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入157.80亿元，同比下降21.29%，环
比下降12.23%；实现归母净利润0.85亿元，同比下降39.76%，环比下降82.20%。
2026年一季度公司实现营业总收入155.90亿元，同比下滑0.49%，环比下滑1.21%；实现归母净利润3.05亿元，同比增
长23.72%，环比增长257.77%
投资要点
双板块产销高增，全链协同驱动盈利上行
2025年公司盈利能力显著改善，核心驱动来自改性塑料、新材料两大板块产销量高增。2025年，公司改性塑料产量30
1.25万吨，同比增长13.22%；销量295.06万吨，同比增长15.64%；营业收入357.81亿元，同比增长11.55%，核心主业增长
态势稳健；新材料产成品产量37.42万吨，同比增长14.96%；销量28.38万吨，同比增长20.25%，其中特种工程塑料销量3.
41万吨，同比大增42.68%，生物降解塑料销量22.63万吨，同比增长25.37%，进一步巩固公司行业领先地位。产品价格虽
受行业供需宽松整体承压，但公司凭借上下游一体化协同、规模化生产与技术降本构筑成本优势，叠加产品结构高端化，
带动整体毛利率中枢上移2.02pct。
费用率稳定，经营现金流大幅改善
期间费用方面，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化0.22pct/-0.05pct/-0.48pct/0.11pct，研发费
用率上升系公司加大研发投入，推进核心技术升级与产品结构优化；现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为59.04
亿元，较上年同期增长107.52%，主要原因为公司优化供应链结算安排，提升了采购端现金流的管控效率。
产能矩阵扩容升级，成长动能持续释放
公司后续增长动能充足，公司海外产能布局加速落地，波兰、墨西哥海外基地建设稳步推进，海外本土化供应体系持
续完善；特种工程塑料依次扩能，2025年公司已形成年产3.9万吨半芳香聚酰胺、LCP和聚芳醚砜合成树脂产能，规划新建
年产1万吨LCP、年产1万吨耐高温半芳香聚酰胺和年产0.6万吨热塑性聚酰亚胺产业化装置，计划于2027年第一季度起陆续
投产；年产0.8万吨透明聚酰胺等特种聚酰胺项目正推进机电安装，计划2026年第二季度投产，为公司未来放量增长奠定
坚实的产能基础；新材料板块，全面推进年产8万吨生物降解聚酯项目建设，力争2026年年中量产。全球化产能扩张带来
的量增优势、全产业链协同构筑的成本壁垒与高端化转型形成的差异化竞争力共振，打开公司长期成长空间。
盈利预测
预测公司2026-2028年归母净利润分别为18.29、23.78、29.74亿元，当前股价对应PE分别为24.5、18.8、15.1倍，给
予“买入”投资评级。
风险提示
产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。
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2026-04-21│金发科技(600143)改性与特种塑料有望带动公司增长 │华泰证券 │增持
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金发科技发布年报与26年一季报，2025年实现营收653.96亿元（yoy+8.07%），归母净利11.50亿元（yoy+39.44%），
扣非净利10.65亿元（yoy+57.78%）。其中Q4实现营收157.80亿元（yoy-21.29%，qoq-12.23%），归母净利8528.83万元（
yoy-39.76%，qoq-82.20%）。26Q1实现收入155.9亿元，同环比-0.5%/-1.2%；归母净利3.05亿元，同环比+23.7%/+258%。
公司Q1净利低于我们前瞻预期（3.8亿元），主要是石化板块产销与盈利压力增大所致。公司拟实行2026员工持股与股票
激励计划。考虑后续公司各业务板块改善与增长前景，我们基本维持26-27年盈利预测，并维持“增持”评级。
量增与利润改善助力公司25年盈利增长
2025年改性塑料板块中传统汽车/家电等领域实现稳健增长，公司积极开拓具身智能和AI算力服务器等新兴领域，全
年实现销量295万吨，同比增长15.64%，营收358亿元，同比增长11.55%，毛利率同比增加2.36pct至24.43%。绿色石化产
能利用率提升，公司重点开发定制化专用料产品，实现盈利能力改善，但受行业景气底部影响整体盈利仍有承压，全年实
现产品销量178万吨，同比增长15.15%，营收125亿元，同比增长8.98%，毛利率同比增加1.06pct至-5.30%。新材料销量29
万吨，同比增长20.25%，营收44亿元，同比增长19.59%，毛利率同比增加4.76pct至20.59%。全年综合毛利率同比增加2.0
2pct至13.33%，主要因各业务板块毛利率提升；全年期间费用率同比降低0.2pct至9.95%；全年减值合计9.7亿元。
26Q1改性与新材料整体向好，石化略有承压
26Q1改性塑料板块实现销量63万吨，同环比+4.5%/-26.5%，对应收入75.8亿元，同环比-0.5%/-25.5%，报告期内公司
持续优化产品结构，并深化市场拓展，实现销量同比增长。新材料实现销量8.8万吨，同环比+56.4%/+5.4%，对应收入12.
4亿元，同环比+43.5%/-4.3%，报告期内公司取得技术与市场双重突破，各核心产品销量实现快速增长。石化板块实现销
量38万吨，同环比-15.4%/-22.6%，对应收入26亿元，同环比-19.7%/-21.7%。26Q1公司综合毛利率同比+1.17pct至13.26%
。
各业务板块有望延续改善与增长
改性塑料板块持续深挖下游行业产品升级机遇，产品结构持续改善，并加速海外基地投产，预计仍将保持稳健增长。
新材料板块公司积极把握AI、机器人、低空经济等产业机遇，伴随LCP、PPSU等新产能释放以及生物降解材料全产业链优
势，26年预计仍将高速成长。绿色石化板块公司通过合成改性一体化与高端专用料开发，持续改善经营状况，预计26年将
进一步减亏。此外公司通过金石成长基金间接投资宇树科技，同时间接投资橙科微电子、中环领先半导体等电芯片（DSP
芯片）及半导体产业链企业。我们认为公司26年整体稳健向好，多项业务板块改善将助力公司实现高质量成长。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-27年归母净利润为18.8/23.2亿元（前值18.8/23.2亿元），并预计28年归母净利为26.8亿元，
同比+63%/+24%/+16%，对应EPS为0.71/0.88/1.02元。选取可比公司2026年Wind一致预期平均25xPE作为参照，考虑公司新
兴前沿领域业务布局、特种工程塑料板块成长潜力以及石化板块减亏预期，给予公司26年30xPE，目标价21.30元（前值23
.43元，对应33倍26年PE）。维持“增持”评级。
风险提示：下游需求下滑风险，新项目投产进度不达预期风险。
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2026-04-21│金发科技(600143)公司点评报告：FY25&1Q26业绩均同比稳增，持续推进前沿 │方正证券 │买入
│技术布局 │ │
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事件：4月20日晚，公司发布2025年年度报告和2026年一季度报告，2025年公司实现营业总收入653.96亿元，同比+8.
07%；实现归母净利润11.50亿元，同比+39.44%；实现扣非归母净利润10.65亿元，同比+57.78%。4Q25公司实现营业总收
入157.80亿元，同比-21.29%；实现归母净利润0.85亿元，同比-39.76%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比+89.76%。1
Q26公司实现营业总收入155.90亿元，同比-0.49%；实现归母净利润3.05亿元，同比+23.72%；实现扣非归母净利润2.88亿
元，同比+33.79%。
各业务板块齐头并进，前三季度归母净利润同比+55.86%。2025年公司实现了市场份额和净利润的稳步提升，主要原
因是各业务板块产品整体销量同比均有所增长。其中：改性塑料/绿色石化/新材料板块销量分别为295/178/28万吨，同比
分别为+15.6%/+15.2%/+20.3%。1Q26公司各业务板块产品销量涨跌互现，改性塑料/绿色石化/新材料板块销量分别63/38/
9万吨，同比分别为+4.5%/-15.4%/+56.4%。主力产品销量保持增长的背景下，1Q26公司净利润同比继续稳步提升。
全球化战略布局成效显著，海外本土化供应与服务能力持续增强。公司美国、欧洲、印度、越南、马来西亚等海外基
地实现量利双增，西班牙、印尼工厂顺利投入运营，国内与海外基地高效协同、互为支撑，全球协同制造网络进一步完善
，有效提升了公司的国际竞争力和品牌影响力。2025年，公司海外基地实现产成品销量29.75万吨，同比增长27.41%，海
外基地产成品营业收入42.34亿元，同比增长35.20%，全球化发展迈上新台阶。
深耕前沿技术领域，抢占新兴行业高地。公司积极布局前沿技术领域，在新能源领域、AI算力领域、具身智能领域均
有突破。目前，公司纤维级LCP树脂市占率居国内首位；LCP薄膜产能达100万㎡/年，正于高频柔性线路板领域头部客户积
极验证推广；聚芳醚砜已在电解水制氢设备行业头部企业实现批量使用；中空纤维膜级PES产业化技术获得行业头部客户
认可，即将量产。此外，公司1.5万吨/年LCP合成树脂项目首期5000吨/年装置已顺利投产；千吨级聚酰亚胺项目已投产。
投资建议：公司是改性塑料龙头企业，依托应用创新能力，持续推进全球产能布局和客户拓展，加速推进海外本土化
供应和服务能力，助力公司产品销售持续增长。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润17.36、25.05、31.98亿元
，对应PE分别为26X、18X、14X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1、宏观环境风险；2、原材料价格及供应风险；3、海外投资风险；4、安全生产风险；5、国际政策变化
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│金发科技(600143)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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问：今年上半年在国内汽车、家电行业销量整体趋缓甚至微降的情况下，公司是如何让整体销量仍保持韧性增长的？
答：2026年上半年，在部分下游国内传统行业销量增速承压的背景下，公司整体销量仍保持韧性增长，主要得益于公
司围绕“两化一新”（国际化、合成改性一体化、新材料新技术）战略推进的一系列举措：
（1）加速全球化布局，海外车用材料等业务增长向好，在南亚、北美、欧洲、东南亚等核心海外区域市场份额持续
提升；2026年上半年，公司整体国外销售实现收入62.95亿元，同比增长24.46%；
（2）推进合成改性一体化项目建设，持续提升稳定供应能力及产品竞争力；
（3）加快耐溶剂微晶透明聚酰胺等新材料研发，并在下游新能源、AI算力、3D打印等新兴应用领域实现材料方案多
元化布局，改性塑料稳健增长，特种工程塑料、生物降解塑料实现快速增长。
整体而言，公司依托全球领先的应用创新能力，持续夯实科技创新实力，深化产业链一体化与全球化布局，为全球客
户提供更具竞争力的新材料整体解决方案与稳定可靠的材料供应保障，公司今年上半年营收及净利润均实现同比增长。
问：公司海外改性工厂与国外同行相比优势体现在哪？
答：公司海外改性工厂相较国外同行的核心优势主要体现在：一是竞争维度深化，竞争已从单纯成本比拼转向应用开
发能力、技术服务响应质量等综合维度，这是公司长期积累的核心优势；二是出海模式创新，公司从“单兵突进”升级为
“陪伴式出海”新模式，跟随下游客户全球化布局步伐，实现多方共赢；三是成本结构优势，公司依托全球化采购体系灵
活调配资源，部分原材料采购比海外本地更具成本竞争力；四是拥有先进的生产技术、高效的运营体系及精益化成本管理
能力。
综合来看，公司独特的“产业链协同出海”模式、全球领先的供应链及营销体系以及持续的技术服务创新能力，共同
构成了公司在国际市场竞争中的护城河。
问：目前看，新材料业务中除了特种工程塑料带来的增量以外，生物降解塑料的需求如何？
答：公司生物降解塑料业务总体保持良好增长态势。销量方面，2025年全年生物降解塑料产品销量22.63万吨，同比
增长25.37%，其中PBAT销量领先；2026年上半年延续高增长，销量达14.45万吨，同比增长40.70%，且在3D打印、生物基
产品等新兴市场份额持续扩大。
产能方面，公司已构建“生物基单体—聚合—改性”全产业链体系，目前具备年产近30万吨聚合产能；同时已建成年
产5万吨生物基丁二酸和1万吨生物基BDO产能，有效提高了生物基原料的使用比例。
整体来看，公司生物降解塑料业务实现量利齐升，增长态势良好。
问：公司股价今天创近一年多新低，是否有利空未公布？公司是否会出手维护股价，维护投资者利益？
答：公司严格按照相关规则履行信息披露义务，不存在应披露而未披露的重大事项。二级市场股价波动受宏观环境、
行业轮动及市场情绪等多重因素影响。公司始终坚持聚焦主业、稳健经营，持续增强核心竞争力并提升信息披露质量，努
力以经营业绩和长期价值回报投资者信任。
问：请问贵司作为行业龙头，对维护市值管理方面做出了哪些努力？
答：公司始终重视投资者回报与市值管理工作，持续聚焦主业、提升经营质量。公司坚持“长期、稳定、可持续”的
分红理念，上市以来连续现金分红未间断。同时，公司持续通过业绩说明会、机构交流会、股东走进上市公司、线上e互
动等多种形式，积极与二级市场投资者进行沟通交流，传递公司内在价值，帮助投资者更加全面、客观地了解公司的业务
结构与发展战略；并持续优化股东回报举措，努力夯实经营基本面。
问：半年报辽宁金发和宁波金发持续亏损在下半年是否有望亏损收窄或者扭亏为盈？
答：公司绿色石化板块所属行业整体面临上游原料价格波动、行业产能过剩等压力，板块经营有所承压。公司高度重
视该板块经营现状，正持续推进一系列改善举措，通过产业链合成改性一体化、提高行业专用料占比及扩大海外出口等方
式，努力筑牢绿色石化板块长期盈利能力改善的基础。相关经营数据请以公司披露的定期报告为准。
问：股价问题是股市中最重要的主题，而股东根据股价又会联系基本面分析决定持有的份量。现在公司所发布的基本
面数据是否真实？
答：公司严格遵守相关法律法规及监管要求履行信息披露义务，已发布的定期报告、临时公告及其他披露文件的内容
真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
问：近期公司股价持续走低，甚至创出240日新低。除了中期分红和股份注销外，管理层在稳定股价、提振市场信心
方面，是否有更进一步的实质性举措？例如大股东增持、公司回购或强化投资者关系管理等？
答：二级市场股价受宏观环境、行业轮动及市场情绪等多种因素影响。公司始终重视投资者回报，除每年的现金分红
外，今年进一步通过实施中期分红等方式，加强回报投资者。公司将持续关注资本市场动态，如有回购、增持等相关计划
，将严格按照法律法规履行决策程序并及时履行信息披露义务。
同时，公司将持续强化投资者关系管理，保持与广大投资者的沟通交流，积极传递公司内在价值。
问：公司在AI算力相关特种工程塑料领域取得了良好进展，且已组建机器人材料研发团队。请问下半年这些高附加值
新材料板块，能否进一步加速增长，从而有效对冲传统业务的周期压力，成为拉动整体利润的核心引擎？
答：2026年上半年，公司特种工程塑料实现销量2.17万吨，同比增长46.62%，其中，AI算力相关特塑材料实现销量约
6,750吨，同比增长50%。在具身智能领域，目前，公司材料研发团队已与行业头部企业开展协同开发与合作，部分材料已
实现向客户批量供应，现阶段该业务占公司营业收入的比例极小。
公司长期看好人工智能、具身智能等新兴领域的发展潜力。关于未来的研发及经营进展，公司将持续严格按照相关规
则，及时披露达到披露标准的重大事项。
问：公司业绩不错，但是股价明显低于业绩，请问公司有什么应对措施提振股市？
答：二级市场股价受宏观环境、行业轮动及市场情绪等多种因素影响。公司高度重视投资者回报与市场信心维护，公
司将实施2026年中期分红方案，拟派发现金红利2.67亿元，占2026年上半年归属于上市公司股东净利润的38.92%，推动一
年多次分红。
同时，公司始终坚持将稳健的经营管理作为应对市场波动的底层逻辑，已连续多年制定《“提质增效重回报”行动方
案》，在提升经营质量、强化投资者回报、维护资本市场稳定等方面积极推进落实。
问：公司上半年实施了中期分红，且分红比例超30%，这极大提振了投资者信心。请问在当前资本市场环境下，公司
未来是否会继续保持这种“长期、稳定、可持续”的高频次分红节奏，以更好地回馈广大投资者？
答：公司高度重视投资者回报，已制定《金发科技股东分红回报规划（2024—2026年）》，坚持“长期、稳定、可持
续”的分红理念，上市以来连续现金分红未间断，现金分红比例连续六年保持在30%以上。未来，公司将统筹好业绩增长
与股东回报的动态平衡，持续完善对投资者持续、稳定、科学的回报规划与机制，在具备分红条件时，将优先采用现金分
红、一年多次分红的方式进行利润分配，在兼顾公司长远和可持续发展的同时，让股东切实共享公司的发展成果。
问：截止目前，股东人数是多少？
答：根据公司披露的2026年半年度报告，截至2026年6月30日，公司普通股股东总数为286,843户。如您需查询其他时
点的股东人数，根据相关规定，您可将持有公司股份的种类及持股数量的书面证明文件发送至公司投资者关系邮箱：ir@k
ingfa.com，公司将在核实您的股东身份后，向您发送相关数据。
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参与调研机构：1家
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2026-09-04│金发科技(600143)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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一、 公司董事会秘书戴耀珊先生以视频录播方式开场致辞。
二、 视频解读公司2026年半年报经营情况、经营亮点、经营展望等。
三、 与投资者网络文字互动交流环节，主要问题及回复汇总如下：
（1）贵司在新材料方面营收占比不断提高，请问贵司未来2年最看好的新材料增长方向具体是哪个方向呢，比如机器
人、新能源汽车、AI、6G通讯等。（2）贵司近年股票估值走势，基本跟着机器人板块走，且是作为跟随者。近期公司市
值也跌幅较大。请问贵司有没有具体办法让投资者认识公司的新动能、新动向、新增长，让资本市场走出对公司最大增量
是机器人材料的误区。半年报中的注销股份是个优秀的措施，分红的实际效果就要差些，感谢公司实在的付出，希望在资
本市场也能得到回馈。
答：感谢您的宝贵意见。（1）受益于高端材料国产替代与下游产业升级，近年来公司新材料业务营收占比持续提升
，体现了公司“两化一新”战略的持续推进成效。未来两年，公司新材料板块将重点布局新能源、AI算力硬件、机器人等
新兴应用赛道，优先聚焦产业化空间广阔、客户验证推进较快的品类。公司将持续加大研发投入，优化产品结构，进一步
提升高附加值材料营收占比。（2）公司是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是全球规模最大、产
品种类最为齐全的改性塑料生产企业，能够为客户提供材料整体解决方案。未来两年，公司新材料增长动能有望来自新能
源、AI算力硬件、电子电工等多元新赛道产品放量。
后续在合规前提下，公司将持续通过业绩说明会、机构交流会、股东走进上市公司、线上e互动等多种形式，积极与
二级市场投资者进行沟通交流，传递公司内在价值，帮助投资者更加全面、客观地了解公司的业务结构与发展战略；同时
持续优化股东回报举措，夯实经营基本面。二级市场股价受宏观环境、行业轮动、市场情绪等多重因素影响，公司将持续
深耕主业、做好投资者沟通，引导市场客观认识公司多元化新材料增长动能。
公司在PLA材料领域的发展情况如何？当前PLA材料主要应用于哪些领域？
答：PLA（聚乳酸）是公司生物降解塑料产品之一，公司已建成年产3万吨聚乳酸聚合产能，产品已应用于3D打印、降
解吸管、餐具刀叉勺等领域。在PLA的新产品开发方面，公司通过聚合及改性技术，开发了多款高速、美学等高性能3D打
印材料产品。
公司的LCP/PEI已进入哪些算力企业的供应链体系？
答：公司特种工程塑料产品已应用于AI算力产业链高速连接器、存储连接器、光模块、服务器耐热部件等关键零部件
，并与国内外头部企业建立稳定的供应合作关系。基于商业保密原则，公司不便披露具体客户名称，敬请理解。
公司LCP的产能及产能利用率是多少？满产后能带来多大的业绩影响？
答：公司现有LCP产能约1.1万吨/年，整体产能利用率处于较高水平；另有1万吨/年LCP在建产能，预计2027年二季度
逐步建成投产。伴随AI算力硬件行业发展，公司将根据下游零部件厂商的材料性能升级需求，持续开展技术与配方迭代。
LCP为公司特种工程塑料板块高价值核心品种，新产线投产后将进一步扩充特塑产品供给，后续产能释放节奏及盈利情况
取决于下游市场需求、客户认证进展及市场竞争等多重因素。
公司对AI算力领域的销量如何预期？AI算力领域所销售产品的盈利能力如何？
答：今年上半年，公司特种工程塑料在AI算力应用领域实现销量6750吨，同比增长50%。当前下游AI算力整体需求景
气度较高，预计该领域具备持续的成长空间。公司将根据客户需求与产能释放节奏，稳步推进AI算力材料的产销安排。AI
算力领域所销产品主要为特种工程塑料、改性工程塑料，盈利能力相对较高。
你好，金发海外业务原材料是本地供应，还是金发宁波和辽宁一体化工厂海运？
答：公司海外改性塑料生产基地原材料采用“集团总部统一采购调配、本地化采购与国内一体化基地海运补给相结合
”的供应模式。集团总部充分发挥集中采购的规模优势，统筹全球原料供应资源；同时，公司海外基地联合总部统一采购
调度，积极推行本地化原料供应，并可从公司绿色石化板块的辽宁金发（ABS树脂）、宁波金发（PP树脂）通过海运配套
供应。公司将综合评估采购成本、物流效率、关税及供应链稳定性等因素，动态调整原料来源，保障海外基地稳定生产。
请问贵公司针对机器人下游客户可以为其提供什么样的产品?目前是否已形成批量出货的态势？
答：公司已组建专门的机器人行业材料研发团队，目前，主要与行业头部企业开展协同开发与合作，所提供产品涉及
改性塑料、特种工程塑料，主要应用于机器人及机器狗的四肢、电池仓外壳、面罩及关节模组等部位，其中部分机器人相
关材料已实现向客户批量供应；针对灵巧手执行器工况开发的生物基PPA材料也已完成适配。现阶段，该业务占公司营业
收入的比例极小，请广大投资者注意投资风险。
公司目前应用在机器人、AI算力服务器赛道的产品，是否均占公司目前营收较低的比例？如果是，未来是否有扩大占
比的明确战略计划？
答：公司在AI算力与机器人领域相关的材料产品所处的发展阶段有所不同。2026年上半年，公司AI算力相关特种工程
塑料实现销量约6,750吨，同比增长50%，占特种工程塑料销量的比例约为31%，已成为公司新材料板块特种工程塑料的业
绩贡献点之一；用于机器人的材料销售额在公司总营收中占比极小。未来，公司将积极跟随AI算力、具身智能等下游行业
的发展趋势，充分发挥公司产品种类齐全及平台化研发的服务优势，持续推动相关业务发展。
如需查看业绩说明会完整内容，请登录：https://eseb.cn/1ADrcgdXg5i
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参与调研机构：1家
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2026-08-25│金发科技(600143)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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问：公司上半年财务费用中汇兑损益大幅增加的原因是什么？
答：上半年，公司出口及海外子公司营收增长，带动外币应收账款增加；同时，原材料国产化进程加快、公司主动调
整进口结算账期，促使外币应付账款减少。受上述因素共同影响，公司外汇风险敞口为净资产敞口。上半年，因美元、欧
元对人民币贬值，公司持有的外币资产折算缩水，导致汇兑损失增加。下半年，公司将积极采取措施，加强外币资产负债
管理和汇率风险管理，努力降低汇率波动对公司损益的影响。
问：上半年改性塑料销量有亮点，其中电子电工和消费电子下游增速较快、海外销量增速较快。请问行业下游主要驱
动有哪些？
答：公司改性塑料业务上半年销量同比增长12.65%，其中，电子电工、消费电子材料保持较快增长，主要受益于连接
器、汽车电子等下游应用领域需求的带动。海外销量增速较快，主要得益于出口需求增长、海外子公司产能持续释放以及
市场份额的稳步开拓。
问：下半年特种工程塑料板块如何展望？是否可能比上半年加速增长？
答：特种工程塑料业务是公司业务发展的重要方向。去年全年，公司AI相关特种工程塑料的销量近1万吨，在下游新
兴市场需求的带动下，相关业务保持了良好的增长态势，为该业务的持续发展奠定了较好的基础。
目前，公司在手订单充足。结合当前在手订单和市场需求的情况，公司预计下半年相关业务有望保持良好的发展态势
。
问：如何展望下半年PDH利润？宁波金发是否环比好转？辽宁金发下半年能否减亏？
答：PDH利润：近期丙烷与丙烯的价差较上半年有所修复，PDH行业盈利环境边际改善，但下半年利润仍受原材料价格
波动及下游需求影响，公司将加快推进合成改性一体化项目投产，努力实现降本增效目标。上半年宁波金发亏损同比扩大
，主要因其二期装置自去年4月转固后折旧摊销费用增加，叠加原材料价格大幅波动导致存货跌价损失上升。下半年，随
着丙烷-丙烯价差环比修复，公司将持续通过产业链一体化降本增效，并加强锁价采购以平抑原材料价格波动，努力推动
宁波金发经营亏损环比收窄。上半年辽宁金发亏损同比略有扩大。下半年，公司将提高专用料及合成改性一体化产品占比
，持续优化产品结构，努力减少辽宁金发经营亏损。
问：金发生物未来的盈利情况如何？以及其成长性主要来源于哪些方面？
答：上半年降解塑料销量14.45万吨，同比增长40.70%，增长迅猛。增长主要来源于以下几个方面：一是3D打印材料
等新兴行业需求快速增长；二是包装薄膜类材料稳健增长、市场份额稳步提升。展望未来，随着行业落后产能出清推动供
需格局改善、3D打印及生物基等新应用持续放量、环保政策趋严带动替代需求释放，公司生物降解塑料业务的成长空间有
望进一步打开，盈利水平有望随产品结构优化与规模效应显现而持续改善。
问：公司对未来海外业务的增速预期？
答：上半年公司实现海外营收62.95亿元，同比增长约24%。展望未来，公司海外业务有望延续较快增长态势。一方面
，全球新材料市场需求空间广阔，公司海外市场渗透率持续提升；另一方面，公司正加快推进墨西哥、波兰等海外基地建
设，投产后将进一步增强北美、欧洲等核心区域的本地化供应能力，带动销量份额稳步提升。
问：上半年改性塑料毛利率受价格上涨影响，8月油价回升，对三季度及往后毛利率变化趋势怎么看？
答：上半年，受中东地区局势影响，原材料成本出现大幅度上升，公司改性塑料产品的毛利短期承压。公司结合市场
行情合理传导成本压力，积极与下游客户协同应对波动。
后续，公司将继续做好价格传递等各项工作，同时积极通过开发新项目、推进海外订单、提升市场份额、优化产品结
构等措施，努力实现相关业务的稳定发展。
问：去年和今年现金流非常理想，会考虑更高比例分红吗？还是会做投资？
答：公司高度重视投资者回报工作。目前，公司正推进中期分红事宜，本次中期分红比例超30%，相关分派工作正有
序开展。
未来，公司将继续做好投资者回报工作，在保障公司正常经营和长远发展的前提下，稳步推进分红等相关安排，与广
大投资者共享公司经营发展的成果。
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参与调研机构：12家
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2026-07-22│金发科技(600143)2026年7月22日-24日投资者关系活动主要内容
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问：金发科技的研发投入水平在行业中处于什么位置？
答：公司在改性塑料行业中研发投入处于行业领先地位。2025年全年，公司研发费用为27.61亿元，占营业收入的4.2
2%；截至2025年末，公司研发人员1,642人（其中博士学历研发人员225人），占总人数的11.64%。无论从投入规模、投入
强度还是高端人才密度看，均显著优于行业平均水平。
公司秉承“自主创新、技术领先、产品卓越”的研发理念，打造“13551”研发体系（1个中央研究院、3个国际研发
中心、5个分技术中心、5个化工新材料孵化基地和1个国家产业创新中心），行业研究、技术研究、产品研究三轮驱动的
研发平台建设成果显著。
持续高强度研发投入构筑了公司深厚的技术壁垒，推动产品矩阵不断丰富、应用场景持续拓宽。公司坚持“应用一代
、储备一代、研发一代”的梯次战略，在巩固改性塑料主业优势的同时，加速向高端新材料领域突破，以满足下游多样化
需求并支撑长期高质量发展。
问：公司近两年开展了哪些股权激励和员工持股计划？
答：公司构建了“上市公司股权激励及员工持股计划+子公司股权激励”的常态化中长期激励体系，将核心人才利益
与公司长远发展深度绑定，形成激励的滚动接续与战略闭环。
上市公司层面，继2022年限制性股票激励计划收官后，公司于2026年接续推出新一轮限制性股票激励计划及员工持股
计划，彰显公司发展信心。本轮激励覆盖范围广、授予力度大，面向董高、中层管理人员及核心骨干实施广泛覆盖，并设
置分期解锁与业绩考核机制，将股东利益、公司利益与核心团队个人利益高度统一。
子公司层面，公司针对特塑公司、江苏金发核心子公司实施增资扩股型股权激励暨“利润分享计划”，建立“风险共
担、利益共享”的合伙人机制，员工通过持股平台间接长期持有子公司股权，在保持公司控股地位的前提下，充分释放子
公司核心团队的创业活力与经营动能。
上述安排构建了从上市公司到子公司、从管理层到骨干员工的多层次利益共同体，实现了激励的常态化和长效化，为
公司持续巩固人才优势、推动高质量发展提供坚实制度保障。
问：公司在海外基地的本地化情况如何？
答：公司持续推进全球化战略，已从早期的“产品出口”升级为“产能出海+本地化服务”全球化运营新阶段。目前
，公司已在印度、美国、德国、马来西亚、越南、西班牙、印尼建成7个海外生产基地，截至2025年末公司海外基地总产
能超过40万吨/年，实现对欧美、东亚、东南亚等主要制造业集群的近距离覆盖。
在本地化推进上，公司构建起“以总部为战略中枢，国内基地与海外基地为区域支点”的全球运营架构。总部承担战
略规划、核心技术研发、全球供应链统筹及企业文化输出的中心职能；基地则在总部战略框架下实行“本地自主经营”，
通过建立生产基地、区域研发中心及销售网络，并辅以战略性收购，推动总部优秀的运营管理能力、技术标准与企业文化
等向海外基地有效赋能落地。
凭借全球化供应链优势与深度本地化服务能力，公司持续提升海外市场份额。2025年，公司海外业务实现产成品销量
29.75万吨，同比增长27.41%，公司海外基地产成品营业收入42.34亿元，同比增长35.20%，海外业务整体盈利情况良好。
展望未来，公司将持续推进墨西哥、波兰等基地的建设投产，并加速向“技术出海”迈进，通过海外研发中心与联合
实验室布局，将研发创新前端贴近全球高端客户需求，进一步构筑全球化竞争壁垒。
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参与调研机构：13家
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2026-07-13│金发科技(600143)2026年7月13日投资者关系活动主要内容
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问：今年上半年国内汽车品牌推出超过五百款新车，面对竞争如此激烈的汽车市场，目前公司在车用材料行业的布局
如何？
答：当前国内新车密集投放，整车行业竞争加剧，智能化、轻量化、低碳化趋势推动车用材料迎来结构性升级机遇。
公司以研发创新为根基，凭借一站式车用材料整体解决方案、产业链一体化配套能力以及全球化产能布局，持续构筑差异
化竞争壁垒，车用材料业务实现稳步增长。
销量方面，2025年公司主要的车用材料全球销量达140.20万吨，同比增长20.86%，保持稳健增长态势。市场深耕方面
，公司近年来聚焦新能源汽车赛道，在三电系统、智能座舱、车身及外饰材料的市场份额大幅提升，持续提升解决方案附
加值。2025年公司车用材料在国产乘用车的平均使用量超过40KG/辆，单车产品价值量持续提升。全球化布局方面，公司
海外车用材料业务全年快速增长，其中海外核心市场南亚、北美、东南亚等地区的汽车材料市场份额不断提升，全球协同
制造与本地化服务能力持续增强。
整体来看，公司持续优化车用材料产品结构，不断提升高附加值工程塑料销量占比。依托全球多基地柔性产能配套头
部车企，并紧跟整车技术迭代节奏持续推进新材料研发，把握汽车轻量化、智能化、低碳化发展带来的结构性增量机遇。
问：请问公司 LCP 产品的市场规模和竞争优势是如何的？
答：行业需求方面，LCP市场有望迎来增长机遇：新能源赛道中，三电系统、热管理、高压连接器带动LCP需求快速提
升；AI算力领域持续扩张，进一步拉动LCP材料需求增长。
竞争优势方面，公司是国内品种最全、产业化规模最大的特种工程塑料领军企业，拥有覆盖树脂合成至高性能化及创
新应用的完整产业链，核心产品涵盖PA10T、LCP、PPSU等，下游覆盖电子电气、汽车、高频通信、AI算力等领域。公司现
有LCP产能1.1万吨/年，产能利用率维持较好水平，同时规划新建产能1万吨/年。技术端，公司自主研发第三代LCP树脂聚
合技术，完成超高耐热LCP产业化落地，并成功应用于新能源汽车三电零部件；新一代低介电、低损耗LCP材料已实现批量
供货，用于AI服务器高速连接器，可支撑224Gbps传输速率，树立新一代信息通信领域应用标杆。
问：公司在改性塑料的产能能达到满产满销吗？
答：改性塑料具备定制化生产特征，生产线通用性较强，柔性定制属性显著，但不同产品牌号切换需清机存在生产空
档，同时需预留产能保障客户交付；叠加下游汽车、家电等需求存在季节性波动，旺季订单集中，亦需要富余产能予以支
撑，因此改性塑料行业普遍难以实现100%产能利用率。
公司改性塑料设计产能421万吨/年，2025年产量301万吨，产成品销量295万吨，产能利用率、产销率均处于行业较高
水平。公司坚持以客户需求为导向，依托灵活可调的产线资源开展柔性排产，保障多品类定制化订单及时交付。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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