价值分析☆ ◇600150 中国船舶 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 21 3 0 0 0 24
1年内 48 5 0 0 0 53
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.07│ 0.05│ 0.04│ 0.65│ 1.40│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 10.24│ 10.29│ 10.28│ 10.89│ 12.23│ 14.20│
│净资产收益率% │ 0.67│ 0.46│ 0.37│ 5.83│ 11.17│ 14.18│
│归母净利润(百万元) │ 305.80│ 213.81│ 171.87│ 2912.78│ 6334.95│ 9182.59│
│营业收入(百万元) │ 55243.54│ 59740.43│ 59557.74│ 68901.16│ 81167.46│ 92507.71│
│营业利润(百万元) │ 176.39│ 249.51│ 411.96│ 3665.77│ 9460.46│ 14625.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-11 买入 维持 --- 0.66 1.21 1.95 浙商证券
2024-04-10 买入 首次 42.21 0.66 1.24 2.08 国投证券
2024-03-11 增持 维持 42 0.65 1.37 2.04 中金公司
2024-02-23 增持 首次 --- 0.63 1.21 2.08 国海证券
2024-01-31 增持 首次 --- 0.66 1.34 1.91 方正证券
2024-01-30 买入 维持 36.5 0.66 1.15 1.93 广发证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.66 1.13 2.06 申万宏源
2024-01-29 买入 维持 --- 0.69 1.54 2.11 国金证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.63 1.10 1.61 东北证券
2024-01-29 买入 维持 --- 0.66 1.43 2.14 浙商证券
2023-12-10 买入 维持 32.52 0.58 1.26 1.82 广发证券
2023-12-06 买入 维持 --- 0.72 1.59 2.14 德邦证券
2023-12-05 买入 维持 --- 0.61 1.43 2.15 浙商证券
2023-12-01 买入 维持 --- 0.68 1.54 2.02 长江证券
2023-11-15 买入 首次 --- 0.70 1.37 1.94 中原证券
2023-11-13 买入 维持 33 --- --- --- 中信证券
2023-11-10 买入 维持 --- 0.72 1.52 1.77 东莞证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.61 1.43 2.15 浙商证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.72 1.59 2.14 德邦证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.74 1.54 2.03 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 34.2 0.76 1.69 2.47 华泰证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.49 1.50 2.46 招商证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.34 1.49 2.07 国金证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.60 1.58 1.93 东莞证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-11│中国船舶(600150)深度报告：全球造船龙头，受益行业景气上行，盈利持续改善
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盈利预测与投资建议：
预计公司2023-2025年归母净利润29.4/54.1/87.1亿，同比增长1611%/84%/61%，PE为57/31/19倍，维持“
买入”评级。
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2024-04-10│中国船舶(600150)军民造船龙头，盈利弹性释放可期
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投资建议：
我们预计2023-2025年公司分别实现营收708/808/903亿元，同比增长18.9%/14.2%/11.7%；2023-2025年分
别实现归母净利润29.5/55.5/92.9亿元，同比增长1618%/88.0%/67.3%。
我们选取主要造船企业中船防务、中国重工，以及上游动力系统龙头中国动力作为公司可比公司，2024-2
025年对应平均PE为29.91/18.03；考虑中国船舶为国内军民船总装龙头，且民船占比高，在本轮造船大周期下
，给予公司2024年34xPE估值，对应6个月目标价42.21元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
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2024-03-11│中国船舶(600150)造船龙头扬帆起航，订单充盈景气持续
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我们预计公司2023~25年EPS分别为0.65/1.37/2.04元，CAGR为81%。
目前交易于2024/25年3.1x/2.8xP/B。再次覆盖给予“跑赢行业”评级，目标价42元，对应2024/25年3.5x
/3.2xP/B，较当前股价有12%上涨空间。
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2024-02-23│中国船舶(600150)深度报告：军民一体总装龙头，订单充盈百尺竿头
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投资建议及盈利预测：船舶行业配置的性价比已经凸显，中国船舶有饱满在手订单支持未来3-4年业绩上
行，同时可展望绿色更新叠加油散船需求驱动下长达5-7年的高景气成长。我们预计中国船舶2023-2025年营业
收入分别为711.99、801.95、894.13亿元，归母净利润分别为28.19、54.26、92.82亿元，对应PE分别为53.22
、27.65、16.17倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-01-31│中国船舶(600150)公司点评报告：拐点已显，看好造船龙头顺周期启航
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盈利预测：全球造船业处于大周期上行阶段，同时造船市场进一步向中国集中。公司作为我国造船龙头，
有望充分受益并打开长期发展空间。公司在高价订单交付期逐渐密集的背景下，利润弹性有望得到验证。我们
预测公司2023-2025年营业收入为649.76/780.97/973.83亿元，归母净利润为29.5/59.97/85.56亿元，对应PE
为47.39/23.31/16.34X，给予“推荐”评级。
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2024-01-30│中国船舶(600150)23Q4扣非中枢转正，业绩改善趋势显著
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投资建议
利润拐点已至+行业景气度超预期+央企治理改善，2024年把握船舶行业景气向上的投资机遇。预计公司23
-25年归母净利润29.67/51.48/86.17亿元，参考公司历史估值中枢，我们给予中国船舶2024年每股净资产3倍P
B估值（公司00-22年平均PB3.6倍），对应每股合理价值36.50元，维持“买入”评级。
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2024-01-29│中国船舶(600150)业绩预告符合预期，高价订单渐入密集交付期，利润弹性验证前夜
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维持“买入”评级。考虑低价订单仍在消化，高价订单交付仍需时间，业绩拐点滞后，但新造船价格持续
上涨，船价持续超预期，盈利上行趋势确定，维持“买入”评级，下调公司2023/2024年盈利预测，上调公司2
025年盈利预测。预计公司2023E-2025E归母净利润为29、50、92亿元（原预测为33/69/91亿元），对应PE分别
为46/27/15倍。当前市值订单比0.77，距离景气周期1.5倍以上空间充足。维持“买入”评级。
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2024-01-29│中国船舶(600150)公司点评：23年业绩高增，看好后续盈利持续改善
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我们预计2023-2025年公司营业收入为674.05/854.60/946.22亿元，归母净利润为30.64/68.94/94.30亿元
，对应PE为45/20/15X，维持“买入”评级。
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2024-01-29│中国船舶(600150)产品结构升级成效显著，2023年业绩大增
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投资建议：公司是全球造船龙头，未来业绩持续受益于船舶行业景气度上行，以及产品转型升级。根据20
23年业绩预增公告，我们略微上调盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为711.55/833.25/953.71亿元，
归母净利润分别为28.30/49.41/71.87亿元，对应EPS为0.63/1.11/1.61元，对应PE48.43/27.74/19.07X，维持
“买入”评级。
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2024-01-29│中国船舶(600150)公司点评报告：2023归母净利润大增，造船龙头景气上行
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盈利预测与估值
预计公司2023-2025年归母净利润29.5、63.9、95.9亿，同比增长1614%、117%、50%，PE47、21、14倍，
维持“买入”评级。
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2023-12-10│中国船舶(600150)实力领先，包揽全球最大单笔PCTC订单
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盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年归母净利润25.94/56.39/81.26亿元，给予中国船舶2023年每
股净资产3倍PB估值（公司00-22年平均PB3.6倍），对应每股合理价值32.52元，维持“买入”评级。
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2023-12-06│中国船舶(600150)新增百亿超大型PCTC订单，产品结构持续升级
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投资建议：预计公司2023-2025年收入分别为705、830、953亿元，同比+18.5%、17.6%、14.8%；归母净利
润分别为32.34、71.12、95.74亿元，同比+1781.4%、119.9%、34.6%；对应PE分别为38、17、13X，维持“买
入”评级。
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2023-12-05│中国船舶(600150)中国船舶公司点评报告：14.6亿美元大额合同签订，长期看好造船龙头景气
│上行
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盈利预测与估值
公司是全球造船龙头之一，在手订单饱满，业绩确定性强。预计公司2023-2025年归母净利润27.1、63.9
、95.9亿，同比增长1479%、135%、50%，PE45、19、13倍，维持“买入”评级。
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2023-12-01│中国船舶(600150)2023Q3点评：经营边际改善，造船龙头受益于景气上行
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维持“买入”评级。我们预计2023-2024年公司分别实现归母净利润30.32亿元及68.94亿元，2023-2024年
对应PE分别为41倍及18倍，维持“买入”评级。
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2023-11-15│中国船舶(600150)三季报点评：营收快速增长，船舶行业周期复苏盈利修复空间较大
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盈利预测与估值
公司是中国船舶工业集团旗下核心军民品主业，资产包括江南造船厂、外高桥造船厂、广船国际、中船澄
西等国内外著名船厂，充分受益船舶行业周期复苏，量价齐增的良好景气周期，未来几年有望迎来盈利修复。
我们预测公司2023年-2025年营业收入预测分别为705.21亿、828.29亿、965.76亿，2023-2025年归母净利润预
测分别为31.11亿、61.12亿、86.93亿，对应的PE分别为37.46X、19.07X、13.41X，公司即将迎来景气周期，
盈利修复空间大，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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2023-11-13│中信证券-中国船舶(600150)2023年三季报点评：造船周期持续上行，看好Q4盈利能力继续改
│善-231113
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盈利预测、估值与评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润预测36.6亿/75.9亿/101.8亿元。我们选取
中国动力、亚星锚链作为可比公司，两家公司2023年平均PB为1.90倍（中国动力为Wind一致预期，亚星锚链数
据为中信证券研究部预测），考虑到其在全球造船行业的龙头地位，可给予公司一定估值溢价，故给予公司20
23年3.0xPB估值，对应目标价33元，维持“买入”评级。
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2023-11-10│东莞证券-中国船舶(600150)2023年三季报点评：归母净利润实现高增，业绩拐点已现-231110
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投资建议：公司是全球造船企业龙头，同时公司也是国内造船业务覆盖最广企业，预计将充分受益本轮造
船周期。当前，公司业绩拐点已现，预计公司2023-2025年归母净利润分别为31.98亿元、68.00亿元、79.18亿
元，PE为36倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│中国船舶(600150)公司点评报告：营收同比增长29%，长期看好造船龙头景气上行
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盈利预测与估值
行业处于周期景气上升期，公司是全球造船龙头之一，在手订单饱满，业绩确定性强。预计公司2023-202
5年归母净利润27.1、63.9、95.9亿，同比增长1479%、135%、50%，PE43、18、12倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│中国船舶(600150)前三季度营收同比+28.8%，毛利率边际改善
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投资建议：预计公司2023-2025年收入分别为705、830、953亿元，同比+18.5%、17.6%、14.8%；归母净利
润分别为32.34、71.12、95.74亿元，同比+1781.4%、119.9%、34.6%；对应PE分别为36、16、12X，估值具备
性价比，维持“买入”评级。
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2023-10-31│中国船舶(600150)海工平台处置带来非经常性收益，豪华邮轮年底交付后毛利率有望显著改善
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维持盈利预测，维持“买入”评级：维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023E-2025E归母净利润预测为
33、69、91亿元，对应PE分别为35/17/13倍。当前PO估值（市值订单比）0.6处于历史低位，距离景气周期1.5
倍以上空间充足。维持“买入”评级。
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2023-10-31│中国船舶(600150)Q3收入同比+31%，生产交付提效
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前三季度归母净利润同比+74.8%，维持“买入”评级
2023年前三季度，公司共实现营业收入496.53亿元，同比+28.8%；归母净利润25.61亿元，同比+74.8%；
扣非归母净利润-4.28亿元。其中Q3单季度，实现营业收入191.28亿元，同比+31.0%；归母净利润20.08亿元，
同比+58.2%；而扣非归母净利润-3.11亿元，主要系外高桥造船处置有关海工平台资产，产生非经收益25.21亿
所致。我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为34.0/75.6/110.5亿元，同比+1876%/+123%/+46%。
可比公司2023年Wind一致预期PE均值为21倍。考虑到公司作为全球造船龙头，在手订单充裕，给予公司23年45
倍PE调整目标价为34.20元（前值为38.00元），维持“买入”评级。
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2023-10-31│招商证券-中国船舶(600150)非货币资产交换损益抬高净利润，合同负债金额持续增长-231031
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维持“强烈推荐”投资评级
我们认为中国船舶Q3归母净利润超预期，尽管并非来自造船板块利润率提升，但优秀的在手订单和交付能
力+拉大的船价、钢价剪刀差+持续的订单催化，继续保证了造船龙头的投资价值。我们预计23/24/25年公司归
上净利润分别为22/67/110亿元。继续强烈推荐中国船舶！
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2023-10-30│中国船舶(600150)三季报业绩高增，看好未来盈利改善
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我们预计2023-2025年公司营业收入为664.23/845.86/940.97亿元，归母净利润为15.30/66.39/92.72亿元
，对应PE为76/18/13X，维持“买入”评级。
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2023-10-30│中国船舶(600150)深度报告：乘周期之风，扬帆起航
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投资建议：公司是当前全球造船企业龙头，手持订单数量全球领先，同时公司也是国内造船业务覆盖最广
企业，预计将充分受益本轮造船周期。公司不良资产与亏损订单逐步出清，叠加上游材料价格持续下跌，后续
业绩增长可期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.78亿元、70.82亿元、86.41亿元，PE为43倍、16倍
、13倍，维持“买入”评级。
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