价值分析☆ ◇600153 建发股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 5 3 0 0 0 8
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 8 4 0 0 0 12
6月内 8 4 0 0 0 12
1年内 21 7 0 0 0 28
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.13│ 2.09│ 4.36│ 1.15│ 1.36│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 14.39│ 15.24│ 18.79│ 22.59│ 23.48│ 24.50│
│净资产收益率% │ 11.99│ 10.74│ 18.85│ 4.07│ 4.83│ 5.14│
│归母净利润(百万元) │ 6098.09│ 6281.56│ 13104.00│ 3396.50│ 4004.42│ 4425.25│
│营业收入(百万元) │ 707844.50│ 832812.01│ 763678.15│ 737355.25│ 763916.08│ 788167.33│
│营业利润(百万元) │ 15642.24│ 15697.66│ 10889.74│ 7906.17│ 10219.83│ 11437.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 10.03 1.25 1.25 1.31 海通证券
2024-11-12 增持 调低 --- 1.07 1.39 1.64 招商证券
2024-11-07 增持 维持 --- 1.04 1.39 1.65 光大证券
2024-11-06 买入 维持 --- 1.08 1.35 1.52 国盛证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.09 1.37 1.42 申万宏源
2024-11-04 买入 维持 --- 1.23 1.41 1.54 国联证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.15 1.36 1.44 国盛证券
2024-11-01 买入 维持 12.37 1.03 1.37 1.63 华泰证券
2024-09-18 增持 维持 10.03 1.25 1.27 1.33 海通证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.15 1.36 1.44 国盛证券
2024-09-01 买入 维持 9.82 1.19 1.41 1.65 华泰证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.30 1.38 1.44 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│建发股份(600153)公司季报点评：单季度净利润降幅收窄，商场业务出租率阶段性承压
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投资建议：维持“优于大市”评级。我们预测公司2024年EPS为1.25元，给予公司2024年7-8倍PE估值，对
应合理市值区间为259-295亿元，对应合理价值区间为每股8.77-10.03元。
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2024-11-12│建发股份(600153)撤销配股计划或利好估值修复，静待行业景气度转暖
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投资建议：考虑到宏观经济有望转暖，以及地产行业竞争格局改善的长逻辑或抬升优质绿档房企估值溢价
，且地产政策进一步优化或对高能级城市形成需求提振，公司长期有望保持竞争优势。我们预计公司2024-26
年归母净利分别为31.4/40.9/48.4亿元，当期股价对应2024-26年P/E分别为9.2/7.1/6.0倍。此外综合考虑行
业景气度、地产业务减值、美凯龙公允价值变动等影响，给予公司“增持”评级。
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2024-11-07│建发股份(600153)2024年三季报点评：供应链运营业务盈利环比改善，房地产及家居商场运营
│利润下滑
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盈利预测、估值与评级：2024年前三季度，由于终端需求仍然相对较为疲弱，公司供应链运营业务营收下
滑，叠加房地产业务及家具商场运营业务利润下滑，公司业绩低于此前预期。考虑到当前终端需求仍有待修复
，我们下调公司2024-2026年归母净利润，预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.54、41.02、48.67亿元
（前值分别为61.71、69.86、79.72亿元）。公司为国内大宗供应链管理行业龙头之一，通过国际化及数字化
布局，公司供应链运营综合实力将得到进一步加强，维持“增持”评级。
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2024-11-06│建发股份(600153)配股计划终止，地产业务受益于政策变化
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投资建议：维持“买入”评级。公司地产业务土储布局优质，销售拿地在行业下行期依然保持韧性；供应
链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，市占率持续提升。但考虑到当前房地产市场尚未企稳，供应
链受宏观经济形势影响依然存在压力，以及美凯龙的拖累，我们调整了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026
年公司营业收入分别为6910/7125/7340亿元；归母净利润分别为31.8/39.8/44.8亿元；对应EPS为1.08/1.35/1
.52元；对应PE为9.1/7.3/6.4倍。
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2024-11-04│建发股份(600153)撤销配股申请，利好公司估值修复、兼顾股东利益
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投资分析意见：撤销配股申请，利好公司估值修复、兼顾股东利益，维持“买入”评级。建发股份作为厦
门国企，主营供应链运营及房地产两大业务，经营表现积极，分红可观；我们维持24-26年归母净利润预测为3
2.2、40.3、42.0亿元，对应24/25PE仅为8.8X/7.0X，当前公司估值仍具备吸引力，目前股息率（ttm）高达7.
5%，维持“买入”评级。
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2024-11-04│建发股份(600153)营收利润下滑，地产投销有韧性
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投资建议
我们预计公司2024-26年营业收入分别为7038.73/7321.72/7558.39亿元，同比分别-7.83%/+4.02%/+3.23%
；归母净利润分别为36.21/41.45/45.43亿元，同比分别为-72.36%/+14.47%/+9.60%。EPS分别为1.23/1.41/1.
54元。公司供应链风控能力强，地产投销积极稳健，预计未来扣非业绩持续增长，给予“买入”评级。
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2024-11-03│建发股份(600153)地产减值和家居业务拖累业绩，供应链业务Q3有所修复
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投资建议：维持“买入”评级。公司地产业务土储布局优质，销售拿地在行业下行期依然保持韧性；供应
链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，市占率持续提升。但考虑到当前房地产市场尚未企稳，供应
链受宏观经济形势影响依然存在压力，以及美凯龙的拖累，我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为77
19/7902/7912亿元；归母净利润分别为34/40/42亿元；对应EPS为1.15/1.36/1.44元；对应PE为8.3/7/6.7倍。
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2024-11-01│建发股份(600153)减值及家居业务强化周期性影响
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因行业景气度、减值计提以及家居商场业务的公允价值变动损失影响较显著，我们将2024-2026年EPS调整
为1.03/1.37/1.63元（前值1.19/1.41/1.65元），地产开发运营企业和供应链企业对应25年Wind一致预期PE均
值为12.9/7.4x，我们予以公司两部分业务2025PE估值12.9/7.4倍，予以目标价12.37元（前值9.82元），维持
“买入”。
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2024-09-18│建发股份(600153)公司半年报点评：地产减值拖累业绩，供应链布局全球市场
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投资建议：维持“优于大市”评级。我们预测公司2024年EPS为1.25元，给予公司2024年7-8倍PE估值，对
应市值区间为259-295亿元，对应合理价值区间为每股8.77-10.03元。
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2024-09-04│建发股份(600153)收入利润下滑，拿地积极土储结构优化
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投资建议：维持“买入”评级。公司地产业务土储布局优质，销售拿地在行业下行期依然保持韧性；供应
链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，市占率持续提升。但考虑到当前房地产市场尚未企稳，供应
链受宏观经济形势影响依然存在压力，以及美凯龙的拖累，我们调整了公司的盈利预测，预计2024/2025/2026
年公司营收7719/7902/7912亿元；归母净利润34/40/42亿元；对应EPS为1.15/1.36/1.44元；对应PE为6.2/5.2
/5.0倍。
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2024-09-01│建发股份(600153)减值及商场业务影响业绩，静待修复
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减值及商场业务影响业绩，静待修复
公司8月30日发布中报，2024H1实现营收3910亿元（YOY-16.8%），归母净利12.0亿元（YOY-37.7%）。因
行业景气度、减值计提以及家居商场业务的公允价值变动损失影响导致业绩同比下滑，我们将2024-2026年归
母净利润调整为35.0/41.5/48.5亿元（前值52.2/60.7/70.7亿元），对应最新股本的EPS分别为1.19/1.41/1.6
5元，地产开发运营企业和供应链企业对应24年Wind一致预期PE均值为11.9/7.3x，我们予以公司两部分业务20
24PE估值11.9/7.3倍，予以目标价9.82元（前值：12.91元），重申“买入”评级。
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2024-09-01│建发股份(600153)业绩有所下降，销售排名稳定增长
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投资分析意见：业绩有所下降，销售排名稳定增长，维持“买入”评级。建发股份作为厦门国企，主营供
应链运营及房地产两大业务，经营表现积极，分红可观；考虑到地产分部联发集团及家具商场美凯龙仍有亏损
压力，我们下调24-26年归母净利润预测为38.3、40.7、42.5亿元（原值50.3、59.9、70.3亿元），对应24/25
PE仅为5.6X/5.3X，当前估值仍明显低于可比公司估值，维持“买入”评级。
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