价值分析☆ ◇600153 建发股份 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 19 0 0 0 0 19
1年内 44 2 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.57│ 2.13│ 2.09│ 4.60│ 2.33│ 2.70│
│每股净资产(元) │ 12.71│ 14.39│ 15.24│ 22.20│ 23.96│ 26.07│
│净资产收益率% │ 11.73│ 11.99│ 10.74│ 17.30│ 8.40│ 9.12│
│归母净利润(百万元) │ 4503.87│ 6098.09│ 6281.56│ 13814.63│ 6997.95│ 8105.16│
│营业收入(百万元) │ 432949.49│ 707844.50│ 832812.01│ 896932.84│ 998412.63│1113588.63│
│营业利润(百万元) │ 12090.03│ 15642.24│ 15697.66│ 16239.31│ 17557.88│ 20569.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-04 买入 维持 --- 4.44 2.22 2.58 中泰证券
2024-02-01 买入 维持 12.25 4.36 2.06 2.38 华泰证券
2024-02-01 买入 维持 15.54 4.33 2.00 2.23 广发证券
2024-01-31 买入 维持 --- 4.51 2.90 3.27 开源证券
2024-01-31 买入 维持 19.75 4.32 2.26 2.59 中信建投
2024-01-30 买入 维持 --- 4.75 2.24 2.82 国金证券
2024-01-25 买入 维持 --- 4.65 2.21 2.55 申万宏源
2023-12-24 买入 维持 19.75 4.80 2.51 2.87 中信建投
2023-12-23 买入 维持 --- 5.28 2.50 3.10 国金证券
2023-11-20 买入 维持 --- 4.75 2.43 2.79 中银证券
2023-11-16 买入 维持 --- 2.54 2.89 3.27 开源证券
2023-11-08 买入 维持 --- 4.78 2.48 2.99 信达证券
2023-11-04 买入 维持 --- 4.73 1.86 2.11 国盛证券
2023-11-02 买入 维持 16.79 4.87 2.14 2.34 广发证券
2023-11-02 买入 维持 --- 4.77 2.36 2.57 招商证券
2023-11-01 买入 维持 19.75 4.80 2.43 2.77 中信建投
2023-10-31 买入 维持 13.27 4.77 2.07 2.39 华泰证券
2023-10-30 买入 维持 19.73 4.65 2.21 2.55 申万宏源
2023-10-30 买入 维持 --- 5.28 2.50 3.10 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-04│建发股份(600153)重组收益大幅增厚归母净利,部分地产项目拖累扣非业绩
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盈利预测、估值及投资评级:考虑到美凯龙纳入公司合并报表产生的影响以及行业发展趋势的变化,我们
调整公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为133/67/77亿元(原预测值分别
为64/70/79亿元),对应P/E分别为2.2X/4.3X/3.7X,维持“买入”评级。
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2024-02-01│建发股份(600153)23年扣非净利下降,投拓积极进取
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地产投拓积极,维持“买入”评级
公司1月31日发布业绩预告,2023全年预计实现归母净利118~142亿元(YOY+88%~+126%),扣除非经常性
损益归母净利21~28亿元(YOY下降24%~43%),预告区间略低于我们此前预期。因房地产景气度下滑导致进一
步计提减值,我们调整2023-2025年EPS为4.36/2.06/2.38元(前值4.77/2.07/2.39元),大型房企和供应链企
业对应24年Wind一致预期PE均值为6.7/6.8x;考虑到公司地产拓展积极,供应链市占率持续提升,我们维持公
司24年地产业务6.1xPE(折价10%),供应链业务5.8xPE(折价15%),予以目标价12.25元(前值:13.27元)
,重申“买入”评级。
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2024-02-01│建发股份(600153)销售挺进前六,投资维持高位
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盈利预测与投资建议:公司整体经营稳健,投资意愿强,投资策略更为聚焦。公司业绩预告显示23年归母
净利润118-142亿元,预计24-25年公司归母净利润60/67亿元,对应增速分别为-53.7%/+11.1%;根据分部估值
,地产业务给予24年7XPE,供应链业务24年1XPB,给予公司每股合理价值15.54元/股,维持“买入”评级。
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2024-01-31│建发股份(600153)公司信息更新报告:重组收益增厚利润,联发集团结转项目承压
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收入增长扣非后盈利下降,供应链与开发业务持续扩张,维持“买入”评级
建发股份发布2023年业绩预告,公司预计2023年度实现归母净利润为118-142亿元,同比增长约88%到126%
;预计实现扣非归母净利润21-28亿元,同比下降约24%到43%。公司供应链业务保持稳健,开发业务持续扩张
,重组收益提升业绩,我们上调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为135.5、87.1、98.3亿元(
原值为76.2、86.8、98.2亿元),EPS分别为4.51、2.90、3.27元,当前股价对应PE估值分别为2.1、3.2、2.8
倍,维持“买入”评级。
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2024-01-31│建发股份(600153)2023年业绩预告点评:美凯龙并表带来业绩高增,销售拿地保持稳健
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下调盈利预测,维持买入评级和目标价不变。我们下调公司2023-2025年EPS为4.32/2.26/2.59元(原预测
为4.80/2.43/2.77元),公司供应链业务积极开拓海外市场,房地产业务资产优质,并且在2023年计提减值之
后,我们认为其业绩压力释放,主营业务有望重回增长。此外,公司始终保持较高的分红率,当前静态股息率
(2022年分红金额除以当前市值)达8.3%,投资价值凸显。我们维持买入评级和19.75元的目标价不变。
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2024-01-30│建发股份(600153)扣非业绩当期承压,地产基本面稳健
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我们下调公司盈利预测,2023-25年归母净利润分别为142.7、67.3和84.7亿元,同比增速分别为127.2%(
剔除重组收益为-24.0%)、-52.8%(剔除重组收益为40.8%)和25.8%,公司股票现价对应2023-25年PE估值为2
.1/4.5/3.6倍,对应近一年分红的股息率为7.88%,维持“买入”评级。
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2024-01-25│建发股份(600153)高品质住宅受益标的,高股息安全边际凸显
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投资分析意见:高品质住宅受益标的,高股息安全边际凸显,维持“买入”评级。建发股份作为厦门国企
,主营供应链运营及房地产两大业务,供应链营收增速可观,地产销售跨越式高增。我们维持23-25年归母净
利润预测为139.7、66.3、76.5亿元,对应23/24PE仅为2.2X/4.7X,当前股息率(ttm)达7.8%、股息率高位,
我们看好公司将同时受益格局优化和品质提升以及近两年拿地量质提升而赋予后期的业绩弹性,维持“买入”
评级。
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2023-12-24│建发股份(600153)收购建发房产少数股权,盈利能力将获提升
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上调盈利预测,维持买入评级不变。预计此次收购的股权转让将于2024年完成,我们上调2024/2025年的
盈利预测。我们预计2023-2025年公司EPS分别为4.80/2.51/2.87元(原预测为4.80/2.43/2.77元),维持买入
评级和目标价19.75元不变。
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2023-12-23│建发股份(600153)公司点评:拟收购建发房产股份,增强盈利能力
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建发房产资产质量优质、经营表现优良,公司收购其8%股权将进一步增强公司盈利能力。由于交易尚未完
成交割,我们维持公司盈利预测不变,2023-25年归母净利润分别为158.6、75.1和93.1亿元,同比增速分别为
152.5%(剔除重组收益为1.4%)、-52.7%(剔除重组收益为17.9%)和24.0%,公司股票现价对应2023-25年PE
估值为1.8/3.8/3.1倍,维持“买入”评级。
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2023-11-20│建发股份(600153)收购美凯龙完成并表,公司主营业务表现稳健
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估值
考虑公司三季度并表红星美凯龙产生较大营业外收入,我们调整公司2023-2025年归母净利润为142.69/73
.08/83.83亿元,同比+127.2%/-48.8%/+14.7%,EPS为4.75/2.43/2.79元/股,对应PE分别2.0/3.9/3.4倍,维
持公司买入评级。
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2023-11-16│建发股份(600153)公司信息更新报告:重组收益提升整体利润水平,经营性现金流显著改善
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归母净利润同比高增,经营性现金流显著改善,维持“买入”评级
建发股份发布2023年三季度报告,公司前三季度实现营业收入5987.0亿元,同比增长6.0%;归母净利润12
4.2亿元,同比高增238.5%;毛利率和净利率分别为3.05%和2.51%(2022年分别为3.80%和1.35%)。公司在手
资金充裕,经营性现金流显著改善,保障公司长期发展。因此我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司归母
净利润分别为76.2、86.8、98.2亿元,EPS分别为2.54、2.89、3.27元,当前股价对应PE估值分别为3.8、3.3
、2.9倍,维持“买入”评级。
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2023-11-08│信达证券-建发股份(600153)2023年三季报点评:短期业绩承压,销投强劲未来可期-231108
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盈利预测与投资评级:公司保持拿地节奏,未来有望受益于供给端分化实现销售持续增加,保持行业领先
地位。因此我们预计公司2023-2025年EPS为4.78/2.48/2.99元/股,11月8日股价对应2023-2025年PE估值分别
为2.00/3.86/3.20倍,维持“买入”评级。
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2023-11-04│国盛证券-建发股份(600153)Q3业绩增长符合预期,美凯龙完成并表-231104
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投资建议:维持“买入”评级。考虑到2023年美凯龙并表带来重组收益增厚业绩,基于Q3财报且考虑到当
前房地产行业销售尚未企稳,我们调整了公司的盈利预测,预计2023/2024/2025年公司营收8571/9183/9801亿
元;归母净利润142/56/63亿元;对应EPS4.73/1.86/2.11元;对应PE为2.0/5.2/4.6倍。长期看,我们认为公
司土储布局优质,销售增速持续领先行业,且在核心城市积极拿地,房地产业务竞争优势不断叠加;供应链运
营业务作为行业龙头,将受益于行业集中度提升、业务品类拓展和经营货量增长。维持公司“买入”评级。
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2023-11-02│广发证券-建发股份(600153)三季度业绩符合预期,主业稳健-231102
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盈利预测与投资建议
公司整体经营稳健,投资意愿强,投资策略更为聚焦。考虑美凯龙并表收益94.91亿元,预计23-24年公司
归母净利润146/64亿元,对应增速分别为+132.7%/-56.0%;根据分部估值,地产业务23年7XPE,供应链业务23
年1XPB,家居业务未给估值,给予公司每股合理价值16.79元/股,维持“买入”评级。
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2023-11-02│招商证券-建发股份(600153)Q3供应链业绩降幅收窄-231102
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维持公司“强烈推荐”评级。2023Q3公司单季度实现营业收入2152.78亿元,同比+8.29%,归母净利润104
.97亿元,同比+1019.56%;撇除收购事项带来的重组收益后,Q3公司归母净利润10.07亿元,同比+7.37%,前
三季度归母净利润29.30亿元,同比-20.14%。考虑到供应链景气度偏弱、房地产毛利率下滑,结合重组收益,
我们调整公司盈利预测,预计2023-25年归母净利润为143/71/77亿元,对应2/4/4倍市盈率。我们认为长期来
看,公司作为国内大宗供应链龙头,将持续受益于行业集中度提升带来的货量增长;房地产业务方面,公司房
地产销售金额持续高增,为后续开发结算收入增长提供支撑。维持公司“强烈推荐”评级。
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2023-11-01│中信建投-建发股份(600153)2023年三季报点评:红星美凯龙并表带来业绩高增,基本面保持
│稳健-231101
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上调盈利预测,维持买入评级不变。由于红星美凯龙并表,我们上调公司2023~2025年EPS为4.80/2.43/2.
77元。我们认为公司两大业务成长型地产和头部供应链运营双轮驱动其未来高速增长,家居业务也有望为公司
带来新的机遇,维持买入评级和目标价19.75元不变。
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2023-10-31│华泰证券-建发股份(600153)地产投拓积极,供应链利润降幅收窄-231031
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地产投拓积极,供应链利润降幅收窄,维持“买入”评级
公司10月30日发布三季报,2023Q1-3实现营收5987亿元(YOY+6.0%),归母净利124.4亿元(YOY+238.5%
),扣除重组影响归母净利29.3亿元(-20.1%)。因公司完成收购红星美凯龙产生重组收益94.9亿元,地产业
务毛利率有所下降,我们调整2023-2025年EPS为4.77/2.07/2.39元(前值1.97/2.16/2.49元),大型房企和供
应链企业对应24年Wind一致预期PE均值为7.4/7.3x;考虑到公司地产拓展积极,供应链市占率持续提升,我们
收窄公司多元折价,给予公司24年地产业务6.7xPE(折价10%),供应链业务6.2xPE(折价15%),予以目标价
13.27元(前值:14.78元),重申“买入”评级。
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2023-10-30│建发股份(600153)美凯龙并表,销售表现靓眼
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投资分析意见:美凯龙并表,销售表现靓眼,维持“买入”评级。建发股份作为厦门国企,主营供应链运
营及房地产两大业务,供应链营收增速可观,地产销售跨越式高增。考虑到公司并表美凯龙,我们上调23年业
绩预测139.7亿元(原值59.4亿元),维持24-25年归母净利润预测为66.3、76.5亿元,对应23/24PE仅为2.0X/
4.3X,维持目标价为19.73元/股,维持“买入”评级。
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2023-10-30│建发股份(600153)重组收益增厚业绩,地产经营投销良好
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公司收购美凯龙产生重组收益增厚当期业绩,并形成“供应链+房地产+家居商城运营”三轮驱动业务。我
们调整公司盈利预测,2023-25年归母净利润分别为158.6、75.1和93.1亿元,同比增速分别为152.5%(剔除重
组收益为1.4%)、-52.7%(剔除重组收益为17.9%)和24.0%,公司股票现价对应2023-25年PE估值为1.8/3.8/3
.1倍,维持“买入”评级。
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