价值分析☆ ◇600160 巨化股份 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 2 0 0 0 6
1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.88│ 0.35│ 1.06│ 1.51│ 1.91│
│每股净资产(元) │ 4.94│ 5.73│ 5.95│ 6.89│ 8.15│ 9.76│
│净资产收益率% │ 8.32│ 15.39│ 5.87│ 15.38│ 18.46│ 19.43│
│归母净利润(百万元) │ 1109.09│ 2380.73│ 943.51│ 2850.00│ 4068.20│ 5170.00│
│营业收入(百万元) │ 17985.59│ 21489.12│ 20655.22│ 24109.40│ 26983.60│ 29379.00│
│营业利润(百万元) │ 1114.09│ 2754.61│ 1086.82│ 3332.80│ 4704.80│ 6022.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 买入 维持 --- 1.13 1.82 2.35 开源证券
2024-04-18 买入 维持 --- 0.90 1.29 1.51 民生证券
2024-04-18 增持 维持 --- 1.21 1.72 2.23 申万宏源
2024-04-18 买入 维持 29.7 0.99 1.32 1.65 华泰证券
2024-04-18 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2024-04-18 买入 维持 --- 1.05 1.38 1.83 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│巨化股份(600160)公司信息更新报告：业绩见底，拐点已至
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2023利润下降60.37%，业绩见底，拐点已至，维持“买入”评级
公司2023年实现营收206.55亿元，同比-3.88%；实现归母净利润9.44亿元，同比-60.37%；实现经营现金
流净额21.96亿元，同比-33.78%。其中，Q4实现营收46.43亿元，同比-9.19%，环比-21.53%；实现归母净利润
1.97亿元，同比-71.15%，环比-23.44%。公司业绩符合预期。鉴于制冷剂价格近期显著修复，我们上调公司20
24、2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.39、49.12（前值2
4.90、34.46）、63.43亿元，EPS分别为1.13、1.82（前值0.92、1.28）、2.35元，当前股价对应PE为20.9、1
3.0、10.0倍。我们认为，公司底部已过、拐点已至，维持“买入”评级。
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2024-04-18│巨化股份(600160)2023年年报点评：业绩低谷期已过，等待制冷剂板块反转带动公司业绩持续
│改善
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投资建议：HFCs现货价格上涨，公司盈利能力将修复。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.33
、34.95、40.68亿元，现价（2024/04/17）对应PE分别为26、18、16，维持“推荐”评级。
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2024-04-18│巨化股份(600160)各产品价格下行导致业绩下滑，制冷剂毛利率提升，2024年配额制以来制冷
│剂已开启连续涨价
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投资分析意见：2024年各企业HFCs配额已下发，行业格局优化叠加下游需求的超预期将带来的制冷剂价格
价差的底部拐点向上，公司三代制冷剂配额占比国内第一，涨价弹性大，同时加大力度延伸产业链向含氟聚合
物等高附加值产品发展，由于年初以来三代制冷剂价格已出现持续大幅的上涨，我们上调2024-2025年归母净
利润预测分别为32.65、46.36亿元（原为28.74、38.80亿元），新增2026年归母净利润预测为60.27亿元，对
应EPS分别为1.21、1.72、2.23元，当前市值对应PE为19、14、11倍，维持增持评级。
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2024-04-18│巨化股份(600160)低谷已过，制冷剂景气显著回升
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23年归母净利润9.4亿元，维持“买入”评级
巨化股份4月17日发布23年年报，实现营收207亿元，yoy-3.9%，归母净利润9.4亿元（扣非后8.2亿元），
yoy-60%（扣非后yoy-65%）；23Q4归母净利润2.0亿元（扣非后1.3亿元），yoy-71%/qoq-23%（扣非后yoy-81%
/qoq-43%）。公司拟每股派现0.11元（含税）。我们预计公司24-26年归母净利润26.7/35.7/44.6亿元，对应E
PS为0.99/1.32/1.65元，参考可比公司24年Wind一致预期平均30xPE，给予公司24年30xPE，目标价29.7元，维
持“买入”评级。
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2024-04-18│巨化股份(600160)机遇大于挑战，制冷剂龙头迎来周期反转
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盈利预测与估值
2024年迎来HFC配额期机遇，公司有望显著受益于制冷剂周期反转。我们维持2024/2025年盈利预测31.61/
35.76亿元，当前股价对应2024/2025年市盈率分别为20.1/17.8x。考虑到部分制冷剂品种价格仍有上行空间，
我们维持“跑赢行业”评级并上调目标价25%至25元，对应2024/2025年市盈率分别为21.3/18.9x，较当前股价
有6.1%的上行空间。
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2024-04-18│巨化股份(600160)2023年报点评：24年三代制冷剂价格上行中，龙头持续受益
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投资建议：24年公司作为制冷剂行业龙头的强议价能力得到验证，我们预期24-26年归母净利润为28.47/3
7.29/49.52亿元，对应PE22.3/17.0/12.8x，继续看好制冷剂板块价利增长长线逻辑，维持“买入”评级。
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