价值分析☆ ◇600161 天坛生物 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 16 2 0 0 0 18
6月内 27 3 0 0 0 30
1年内 38 9 0 0 0 47
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.55│ 0.53│ 0.67│ 0.70│ 0.85│ 1.01│
│每股净资产(元) │ 5.86│ 5.34│ 5.96│ 5.55│ 6.25│ 7.10│
│净资产收益率% │ 9.44│ 10.02│ 11.30│ 12.18│ 12.95│ 13.56│
│归母净利润(百万元) │ 760.01│ 881.03│ 1109.89│ 1369.79│ 1649.55│ 1966.99│
│营业收入(百万元) │ 4112.16│ 4261.30│ 5180.44│ 6115.95│ 7251.84│ 8496.12│
│营业利润(百万元) │ 1244.91│ 1432.12│ 1804.99│ 2210.80│ 2662.09│ 3188.97│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 买入 维持 --- 0.68 0.81 0.95 招商证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.68 0.79 0.93 华福证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.69 0.84 1.01 太平洋证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.71 0.88 1.11 开源证券
2024-10-16 增持 维持 --- 0.69 0.84 1.00 首创证券
2024-10-16 买入 维持 --- 0.67 0.76 0.85 中信建投
2024-10-13 买入 维持 --- 0.66 0.79 0.94 华源证券
2024-09-02 买入 首次 --- 0.70 0.86 1.05 德邦证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.68 0.81 0.95 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 28.18 0.70 0.84 0.99 国投证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.68 0.79 0.93 华福证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.71 0.87 1.03 华源证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.69 0.83 1.01 万联证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.72 0.85 0.97 光大证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.71 0.88 1.11 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.68 0.81 0.95 招商证券
2024-08-28 买入 维持 27.59 0.71 0.89 1.07 国泰君安
2024-08-28 买入 维持 --- 0.69 0.84 1.00 国金证券
2024-08-12 买入 首次 --- 0.68 0.79 0.93 华福证券
2024-08-07 买入 首次 --- 0.68 0.82 0.98 国盛证券
2024-07-15 买入 维持 --- 0.71 0.88 1.11 开源证券
2024-07-15 买入 维持 28.96 0.70 0.84 1.01 东北证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.71 0.87 1.03 华源证券
2024-07-14 买入 维持 --- 0.66 0.78 0.92 银河证券
2024-07-14 增持 维持 --- 0.72 0.85 0.97 光大证券
2024-07-14 买入 维持 27.59 0.71 0.89 1.07 国泰君安
2024-06-21 买入 维持 --- 0.69 0.83 1.01 万联证券
2024-06-20 买入 首次 --- 0.69 0.83 1.01 万联证券
2024-05-26 买入 首次 --- 0.84 1.03 1.23 华源证券
2024-05-24 买入 维持 --- 0.81 0.97 1.14 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│天坛生物(600161)盈利能力提升，牌照拓展助力开“浆”拓源
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投资建议与盈利预测：我们认为天坛生物具备行业领先的血浆资源，新浆站+新产品+新产能共振推动成长
。由于采浆到确认收入一般有3个季度左右的周期，考虑到近年来公司浆量成长持续兑现、新产品市场教育时
间、折旧等因素，预计2024-2026年实现归母净利润13.49/15.99/18.74亿元，对应市盈率33/28/24倍，维持“
强烈推荐”评级。
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2024-11-06│天坛生物(600161)业绩短期波动，利润率提升明显
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.4/15.6/18.3亿元，归母净利润增速分别为21%/16%/18%，
维持前期预测不变。对应当前市值，2024-2026年PE分别为32/28/23X，维持“买入”评级。
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2024-11-05│天坛生物(600161)点评报告：收入端短期承压，业绩长期增长可期
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为57.10亿/69.56亿/81.94亿元，同比增速
分别为10%/22%/18%；归母净利润分别为13.72亿/16.59亿/19.95亿元；分别增长24%/21%/20%；EPS分别为0.69
/0.84/1.01，按照2024年11月5日收盘价对应2024年32倍PE。维持“买入”评级。
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2024-10-29│天坛生物(600161)公司信息更新报告：2024年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升
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2024年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升
2024年前三季度公司实现收入40.73亿元（同比+1.28%，下文都是同比口径），归母净利润10.52亿元（+1
8.52%），扣非归母净利润10.44亿元（+18.68%），毛利率55.33%（+5.72pct），净利率35.04%（+5.01pct）
。2024Q3公司收入12.32亿元（-7.44%），归母净利润3.26亿元（+1.57%），扣非归母净利润3.2亿元（+0.04%
），毛利率54.54%（+2.76pct），净利率35.87%（+3.31pct）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预
测，预计公司2024-2026年归母净利润为14.12/17.39/21.94亿元，当前股价对应PE为30.5/24.8/19.7倍，维持
“买入”评级。
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2024-10-16│天坛生物(600161)公司简评报告：业绩保持稳健，盈利能力持续提升
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盈利预测和估值：我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为57.65亿元、67.34亿元和77.72亿元，同
比增速分别为11.3%、16.8%和15.4%；归母净利润分别为13.69亿元、16.52亿元和19.83亿元，同比增速为23.3
%、20.7%和20.0%，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为31.9、26.4和22.0倍，维持“增持”评级。
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2024-10-16│天坛生物(600161)24Q3盈利能力显著提升，外延并购取得突破进展
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盈利预测与投资评级
考虑到基数影响及前三季度业绩增长情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入分别
为58.44亿元、64.95亿元和72.07亿元，归母净利润分别为13.23亿元、15.12亿元和16.88亿元，分别同比增长
19.2%、14.3%和11.7%。每股EPS为0.67元、0.76元和0.85元，当前股价对应2024-2026年估值分别为33.3X、29
.1X和26.1X，维持买入评级。
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2024-10-13│天坛生物(600161)24Q3净利率持续提升，长期成长可期
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盈利预测与估值。考虑短期季度业绩承压，我们下调2024-2026年公司归母净利润分别为13.0/15.6/18.5
亿元（前值分别为14.1、17.3、20.3亿元），同比增长率分别为17.5%、19.5%、19.0%，当前股价对应的PE分
别为35、29、25倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│天坛生物(600161)血制品龙头发展潜力大，盈利能力有望持续提升
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年实现收入60.11/69.37/80.53亿元，归母净利润13.94/17.05/20.7
4亿元。截止2024年9月2日，对应2024-2026年PE33.5/27.4/22.5倍，考虑到公司后续采浆量及利润率有望稳健
提升，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-01│天坛生物(600161)采浆量持续增长，盈利能力显著提升
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盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.41/16.07/18.
81亿元，对应EPS分别为0.68/0.81/0.95元，公司作为血制品优秀企业，具备较强的资源禀赋，叠加新品助力
产出提升，我们维持“买入”评级。
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2024-09-01│天坛生物(600161)24H1利润端快速增长，拟收购中原瑞德进一步提升综合实力
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投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价28.18元。暂不考虑中原瑞德并表预期，我们预计公司2024年-2
026年的收入增速分别为18.4%、18.0%、16.3%，净利润的增速分别为25.5%、19.9%、16.7%，成长性突出；维
持买入-A的投资评级，6个月目标价为28.18元，相当于2024年40倍的动态市盈率。
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2024-08-30│天坛生物(600161)业绩符合预期，核心产品毛利率提升显著
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.4/15.6/18.3亿元，归母净利润增速分别为21%/16%/18%，
维持前期预测不变。对应当前市值，2024-2026年PE分别为35/30/26X，维持“买入”评级。
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2024-08-29│天坛生物(600161)静丙快速放量，血制品龙头未来有望稳健增长
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盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.1、17.3、20.3亿元，同比增长率分别
为27.0%、22.5%、17.8%，当前股价对应的PE分别为33、27、23倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│天坛生物(600161)点评报告：采浆量双位数增长，利润端增速超预期
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盈利预测与投资建议：血制品赛道具备高壁垒特性，产品需求稳定，公司是血制品赛道龙头，浆站获批能
力强，基于对行业和公司的研究，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.58亿元/16.40亿元/19
.92亿元，对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股，对应PE为34.11/28.26/23.26（对应2024年8月28日收
盘价23.43元），维持“买入”评级。
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2024-08-28│天坛生物(600161)2024年半年报点评：产品利润率提升，血制品景气度延续
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盈利预测、估值与评级：维持预测2024~2026年归母净利润为13.98/16.83/19.27亿元，同比+25.98%/20.3
9%/14.49%，按最新股本测算EPS为0.72/0.85/0.97元，现价对应PE分别为33/28/24倍，维持“增持”评级。
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2024-08-28│天坛生物(600161)公司信息更新报告：2024上半年业绩较快增长，盈利能力持续提升
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2024上半年业绩较快增长，盈利能力持续提升
2024上半年公司实现收入28.41亿元（同比+5.59%，下文都是同比口径），归母净利润7.26亿元（+28.1%
），扣非归母净利润7.23亿元（+29.35%），毛利率55.67%（+7.13pct），净利率34.68%（+5.91pct）。2024Q
2公司收入16.19亿元（+15.76%），归母净利润4.09亿元（+34.28%），扣非归母净利润4.1亿元（+33.93%），
毛利率55.37%（+4.49pct），净利率34.17%（+4.49pct）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，
预计公司2024-2026年归母净利润为14.12/17.39/21.94亿元，当前股价对应PE为33.4/27.1/21.5倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-28│天坛生物(600161)静丙收入增长迅速，利润表现亮眼
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投资建议与盈利预测：我们认为天坛生物具备行业领先的血浆资源，新浆站+新产品+新产能共振推动成长
。由于采浆到确认收入一般有3个季度左右的周期，考虑到近年来公司浆量成长持续兑现、新产品市场教育时
间、折旧等因素，预计2024-2026年实现归母净利润13.49/15.99/18.74亿元，对应市盈率34/29/25倍，维持“
强烈推荐”评级。
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2024-08-28│天坛生物(600161)2024半年报点评：二季度强劲复苏，全年业绩可期
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维持增持评级。维持2024-2026年预测EPS为0.71/0.89/1.07元，参考可比公司估值给予2025年PE31X，维
持目标价为27.59元，维持增持评级。
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2024-08-28│天坛生物(600161)利润端快速增长，浆源拓展稳步推进
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我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司分别实现归母净利润13.63亿元（+23%）、16.54亿元（+21%）
、19.72亿元（+19%）。公司2024-2026年EPS分别为0.69、0.84、1.00元，对应PE分别为35、29、24倍。维持
“买入”评级。
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2024-08-12│天坛生物(600161)血制品行业龙头，层析静丙有望放量
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.4/15.6/18.3亿元，归母净利润增速分别为21%/16%/18%。
采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均PE倍数分别为23X/20X/18X。我们认为，考虑到公司未来浆站
数量和采浆量有望持续增长，层析静丙为代表的新产品有望持续增厚公司利润，且公司作为国内血制品龙头，
有望享受一定的龙头估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-08-07│天坛生物(600161)血制品龙头，央企赋能持续拓展，高纯静丙、重组八因子打造新增长极
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盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.49、16.27、19.38亿元，分别同比
增长22%、21%、19%，对应PE分别为36X、29X、25X，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-15│天坛生物(600161)公司信息更新报告：2024年上半年业绩超预期，盈利能力持续提升
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2024上半年业绩超预期，盈利能力持续提升
2024年上半年公司实现营收28.41亿元（同比+5.59%，下文都是同比口径），归母净利润7.26亿元（+28.1
2%），扣非归母净利润7.24亿元（+29.43%），扣非净利率25.48%（+4.7pct）。单看2024Q2，公司实现营收16
.19亿元（+15.73%），归母净利润4.09亿元（+34.1%），扣非归母净利润4.11亿元（+34.31%），扣非净利率2
5.39%（+3.52pct）。公司2024年度财务预算确定2024年营业收入目标达到61.26亿元，净利润目标达到17.91
亿元。我们看好公司的长期发展，新增2026年盈利预测，上调2024年盈利预测（原预测为14.09亿元），下调2
025年盈利预测（原预测为18.07亿元），预计2024-2026年归母净利润为14.12/17.39/21.94亿元，当前股价对
应PE为32.8/26.6/21.1倍，维持“买入”评级。
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2024-07-15│天坛生物(600161)血制品龙头企业，看好长期投资价值
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入为62.98/74.21/87.25亿，归母净利润为13.93/
16.64/19.95亿，EPS为0.70/0.84/1.01元，对应当前市值PE为33/28/23倍。公司是血制品行业的龙头企业，采
浆量位于行业第一，经营性现金流持续增长，血制品产品市场需求持续扩容，因此我们采用绝对估值法，维持
公司“买入”评级，目标价28.96元。
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2024-07-14│天坛生物(600161)业绩超预期，血制品龙头长期空间大
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盈利预测与估值：考虑公司上半年净利率提升明显，我们上调2024-2026年公司归母净利润分别为14.1、1
7.3、20.3亿元（前值为13.9、16.9、20.2亿元），上调后同比增长率分别为27.0%、22.5%、17.8%，当前股价
对应的PE分别为33、27、23倍，维持“买入”评级。
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2024-07-14│天坛生物(600161)2024年半年度业绩快报点评：Q2业绩增长超预期，新品上市贡献新增量
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投资建议：天坛生物是国内血制品龙头企业，截至2023年，公司拥有单采浆站数量102家，预计具备4000-
5000吨的血浆处理能力，赶超国际一线血制品公司的业务规模。公司在研管线丰富，潜力产品有望陆续上市，
我们预计公司2024-2026年归母净利润为13.1/15.4/18.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE为35/30/26倍，维
持“推荐”评级。
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2024-07-14│天坛生物(600161)2024年半年度业绩快报点评：净利润提高明显，血制品高景气度延续
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盈利预测、估值与评级：维持预测2024~2026年归母净利润为13.98/16.83/19.27亿元，同比+25.98%/20.3
9%/14.49%，按最新股本测算EPS为0.72/0.85/0.97元，现价对应PE分别为33/27/24倍，维持“增持”评级。
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2024-07-14│天坛生物(600161)2024H1业绩快报点评：销售环比复苏，利润率提升明显
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维持增持评级。考虑到公司产销高景气、成本费用管控显效，上调2024-2026年预测EPS为0.71/0.89/1.07
元（原为0.66/0.81/0.97元），参考可比公司估值给予2025年PE31X，上调目标价为27.59元（原为25.80元）
，维持增持评级。
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2024-06-21│天坛生物(600161)点评报告：2024Q1，收入稳健，盈利能力提升
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盈利预测与投资建议：血制品赛道具备高壁垒特性，产品需求稳定，公司是血制品赛道龙头，浆站获批能
力强，基于对行业和公司的研究，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.58亿元/16.39亿元/19
.92亿元，对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股，对应PE为36.34/30.10/24.78（对应2024年6月20日收
盘价24.96元），给予“买入”评级。
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2024-06-20│天坛生物(600161)首次覆盖：央企血制品龙头，浆站获批能力强，研发布局夯实长期竞争力
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盈利预测与投资建议:血制品赛道具备高壁垒特性，产品需求稳定，公司是血制品赛道龙头，浆站获批能
力强，基于对行业和公司的研究，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为13.58亿元/16.39亿元/19
.92亿元，对应EPS0.69元/股、0.83元/股、1.01元/股，对应PE为43.85/36.33/29.90（对应2024年6月19日收
盘价30.12元），首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-05-26│天坛生物(600161)血制品龙头，十四五期间采浆站数量大幅增长
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入61.0、72.5、84.0亿元，同比增长率分别
为17.7%、18.8%、15.9%，实现归母净利润分别为13.9、16.9、20.2亿元，同比增长率分别为24.9%、22.3%、1
9.2%。当前股价对应的PE分别为34、28、23倍。我们采用派林生物、博雅生物、华兰生物和上海莱士作为可比
公司，考虑公司实控人为国药集团，十四五期间获得浆站数量较多，采浆量近年来增长明显，我们认为未来公
司成长性依然十足，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-05-24│天坛生物(600161)采浆提升与研发创新成效显著，制定经营目标彰显发展信心
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盈利预测与投资评级
公司作为血制品行业龙头企业，浆站数量及采浆量国内领先，2023年持续推进浆站建设，采浆量再创新高
。预计2024年，随着在建浆站陆续获得采浆许可，叠加在营浆站采浆爬坡，公司采浆量有望实现加速增长。需
求端来看，以静丙为代表的血制品需求24年有望保持旺盛趋势，推动公司产品销售增长。高浓度静丙及重组VI
II因子获批，有望在24年贡献新的业绩增量。此外，公司产能建设持续完善，血浆处理能力有望持续提高；研
发管线顺利推进，未来将持续提高吨浆产出，助力盈利能力实现进一步提高。
我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为61.63亿元、73.49亿元和85.16亿元，归母净利润分别为13
.36亿元、16.05亿元和18.75亿元，分别同比增长20.4%、20.2%和16.8%。每股EPS为0.81元、0.97元和1.14元
，当前股价对应2024-2026年估值分别为35.1X、29.2X和25.0X，维持买入评级。
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