研报评级☆ ◇600163 中闽能源 更新日期：2026-10-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 9 5 0 0 0 14
1年内 9 5 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.36│ 0.34│ 0.27│ 0.34│ 0.39│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 3.28│ 3.56│ 3.75│ 4.09│ 4.40│ 4.73│
│净资产收益率% │ 10.85│ 9.62│ 7.31│ 8.73│ 9.17│ 9.31│
│归母净利润(百万元) │ 678.47│ 651.15│ 521.62│ 649.64│ 795.65│ 883.37│
│营业收入(百万元) │ 1731.81│ 1741.21│ 1607.28│ 2050.67│ 2589.83│ 3039.83│
│营业利润(百万元) │ 862.59│ 824.03│ 755.89│ 960.58│ 1168.75│ 1296.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 增持 维持 --- 0.35 0.36 0.37 长城证券
2026-09-08 买入 维持 7 0.33 0.35 0.40 华创证券
2026-09-06 买入 维持 --- 0.34 0.45 0.55 长江证券
2026-09-02 增持 维持 --- 0.32 0.35 0.37 招商证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.31 0.34 0.35 东吴证券
2026-08-30 买入 维持 7.2 0.40 0.42 0.47 国泰海通
2026-08-28 买入 维持 7.68 0.32 0.37 0.38 华泰证券
2026-08-28 增持 维持 7.05 --- --- --- 中金公司
2026-07-01 买入 维持 --- 0.40 0.50 0.61 长江证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.40 0.50 0.61 长江证券
2026-05-08 增持 维持 --- 0.31 0.34 0.36 招商证券
2026-05-08 增持 维持 7.02 --- --- --- 中金公司
2026-05-02 买入 维持 --- 0.31 0.34 0.35 东吴证券
2026-04-29 买入 维持 7.33 0.32 0.37 0.38 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│中闽能源(600163)抽水蓄能并表增厚利润，海上风电夯实业绩基本盘 │长城证券 │增持
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营收基本持平、净利承压，抽蓄并表对冲风电波动。2026年上半年，公司实现营业收入11.03亿元，同比下降0.12%；
归母净利润3.47亿元，同比下降7.29%；基本每股收益0.18元/股，同比下降10%；加权平均净资产收益率4.52%，较上年同
期减少0.38个pct。营业收入下降主要为风资源状况不及上年同期、福建省外项目限电率同比上升、市场化交易影响导致
综合电价同比下降，但依托抽水蓄能并表对冲，营收降幅仅0.12%。公司于2026年4月完成收购控股股东投资集团持有的闽
投抽水蓄能51%股权，本次收购为同一控制下企业合并，根据企业会计准则的相关规定，公司对上年同期数进行追溯调整
。
抽水蓄能并表增厚利润，120万千瓦装机贡献第二增长极。截至2026年6月30日，公司控股并网装机容量219.93万千瓦
，其中风电94.93万千瓦（陆上风电65.33/海上风电29.6万千瓦）、光伏发电2万千瓦、生物质发电3万千瓦、抽水蓄能120
万千瓦。2026年上半年，公司抽水蓄能完成发电量6.95亿千瓦时（yoy+10.94%），对应子公司闽投抽水蓄能实现净利润1.
31亿元，对应归母净利润0.67亿元，占总归母利润的19.25%。需关注的是，根据福建发改委发布的《关于落实第四监管周
期输配电价有关事项的通知》，自2026年8月1日起，福建抽水蓄能电站抽水（发电）电量全部进入市场，抽蓄业务从计划
电量步入市场化时代，对调度能力和市场研判能力提出更高要求。
风电量价双承压，海上风电仍为利润压舱石。2026年上半年，公司在福建的风电项目完成发电量12.78亿千瓦时（yoy
-0.45%），黑龙江风电完成发电量0.82亿千瓦时（yoy-6.87%）；风电电量同比下降原因为风资源状况不及上年同期、福
建省外项目限电率同比上升所致，叠加市场交易后综合电价同比下降，风电主业量价承压。但受益于区位资源优势，公司
福建所属海上风电场平均发电设备利用小时达2015小时、陆上风电场达1260小时，海上风电核心子公司中闽海电实现净利
润2.23亿元（yoy+0.3%），海上风电仍是公司业绩基本盘。此外，新疆哈密光伏完成发电量0.086亿千瓦时（yoy-10.33%
），黑龙江生物质发电完成发电量0.27亿千瓦时（yoy+10.49%），两者体量均较小、对当期业绩影响有限。
长乐外海送出工程落地，海上风电规模化打开成长空间。公司拟投资建设长乐外海集中统一送出工程项目，总投资约
73.35亿元，新建输出容量210万千瓦，建设±525千伏海上柔性直流换流站和陆上集控站（含储能21万千瓦/42万千瓦时）
各1座，项目预计2026年底开工、建设期24个月，公司通过51%股权比例预计投入资本金约7.48亿元。该项目作为长乐外海
5个海上风电场项目的配套集中统一送出工程，投运后通过向各配套海上风电场业主收取过网输电服务费获取稳定收益。
同时，公司扎实推进福建省内海上风电项目、渔光互补项目和老旧风电场改造升级。
投资建议：公司作为福建省投资集团旗下新能源上市平台，短期业绩受风资源、限电及市场化电价下行压力影响，中
长期则受益于抽水蓄能并表与海上风电、长乐外海送出工程投运的增量贡献。预计公司2026-2028年实现营业收入21.53、
22.76、23.54亿元；实现归母净利润6.67、6.93、7.04亿元，同比+27.8%、+3.9%、+1.7%；对应EPS为0.35、0.36、0.37
元/股；对应PE为15.0X、14.5X、14.2X，维持“增持”评级。
风险提示：风资源波动风险、新能源限电风险、上网电价下行风险、抽水蓄能市场化改革风险、增值税优惠政策变动
风险、项目建设进度不及预期风险。
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2026-09-08│中闽能源(600163)2026年中报点评：26H1业绩承压，抽蓄并表叠加海风成长打│华创证券 │买入
│开远期空间 │ │
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公司公告2026年半年度报告：1）业绩表现：2026年上半年实现归母净利3.47亿元，同比下降7.29%；2026Q2实现归母
净利1.51亿元，同比增长22.43%。2）营业收入：2026年上半年实现营收11.03亿元，同比下降0.12%；2026Q2实现营业收
入6.39亿元，同比增长8.33%。3）毛利率：2026年上半年毛利率为58.58%，同比+1.07pct；2026Q2毛利率为55.48%，同比
+17.50pct。
经营数据：抽蓄资产完成并表，带动发电量稳步提升。1）电量层面：2026年上半年公司累计完成发电量20.90亿千瓦
时，同比增长2.87%；上网电量20.47亿千瓦时，同比增长2.84%。分业务看，福建风电/黑龙江风电/黑龙江生物质/新疆哈
密光伏/福建抽水蓄能发电量分别为12.78/0.82/0.27/0.09/6.95亿千瓦时，同比分别为-0.45%/-6.87%/+10.49%/-10.33%/
+10.94%。2）利用小时数：2026年上半年公司福建省陆上风电场利用小时为1260小时，海上风电场利用小时为2015小时，
高于国内平均水平（全国风电利用小时为917小时）。3）装机层面：截至2026年6月30日，公司控股并网装机容量219.93
万千瓦，其中陆上风电、海上风电、光伏、生物质、抽水蓄能项目装机容量分别为65.33/29.6/2/3/120万千瓦。
关注后续在建项目推进及节奏与大股东资产注入承诺的兑现情况。1）项目开发：公司正扎实推进福建省内海上风电
项目、渔光互补项目和长乐外海集中统一送出工程项目的施工前准备工作，并同步开展老旧风电场改造升级的研究论证与
申报准备。2）资产注入进展：公司此前发布公告称，待海电三期项目的可再生能源发电补贴自查核查结果确认后三个月
内，将与控股股东协商启动海电三期项目资产注入程序，若海电三期能完成注入将对公司业绩带来较大弹性。上半年公司
已顺利完成闽投抽水蓄能股权的注入，后续其他优质资产的注入值得期待。
海风成长潜力可期，“十五五”期间景气或持续上行。1）政策层面：2026年3月，“十五五规划纲要”指出，在渤海
、黄海、东海、南海海域建设海上风电基地，规范有序推进深远海风电开发，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以
上。2）海风成长空间大。未来新能源增量中或迎来风电与光伏的结构性调整，且海风目前有较快增长趋势，截至2025年
存量海风装机仅47GW，占装机的比重仅为1.2%。在新一轮海洋经济的发展浪潮之下，空间展望或将进一步乐观。
投资建议：公司具有较强的区位优势，依托于较好的风资源条件和母公司背景的加持，公司后续增长空间广阔。1）
盈利预测：结合公司当前运营情况，我们调整2026 2028年盈利预测至6.3、6.7、7.6亿元，对应PE为16、15、13倍。2
）估值：对公司采用可比公司估值法，27年可比公司的平均PE为20x，我们给予公司27年20xPE，对应133亿目标市值，对
应目标价7.0元，目标价较现价35%空间，维持“强推”评级。
风险提示：项目核准不及预期，资产注入不及预期，自然资源风险，电价及其他风险。
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2026-09-06│中闽能源(600163)风况改善难抵电价下滑，风电退税减少压制业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告：上半年营业总收入11.03亿元，同比减少0.12%（重述后，下同）；归属于母公司所有者
的净利润3.47亿元，同比减少7.29%。
事件评论
抽蓄贡献主要增量，海风表现环比修复。2026年上半年公司累计上网电量20.47亿千瓦时，同比增长2.84%，增量主要
来自2026年4月完成收购的永泰闽投抽水蓄能：福建抽蓄上网电量6.92亿千瓦时，同比增长10.91%，但存量福建风电上网
电量12.44亿千瓦时，同比微降0.54%，主因系上半年东南沿海风况偏弱。但环比来看，剔除抽蓄影响，公司二季度上网电
量5.55亿千瓦时，同比增长13.34%，相较一季度的同比下滑8.78%显著改善，其中福建风电上网电量从一季度的同比下滑9
.39%转为二季度的同比增长16.22%，反映出虽然上半年整体风况一般，但二季度已经实现了明显改善。
电价弱化收入减少，退税下滑压制业绩。虽然公司上半年上网电量同比增长2.84%，但收入却同比减少0.12%，主因系
受参与市场化交易影响，综合电价同比下降。去年末非同一控制下合并台江盛达，使得公司营业成本上半年同比增长3.75
%。收入下滑、成本提升，直接导致了公司毛利下滑2.69%，毛利率去年同期的60.12%下降至今年上半年的58.58%。其他财
务科目中有较大变化的主要是：1）其他收益同比下滑47.5%，这是陆上风电适用增值税即征即退政策调整，增值税退税减
少所致；2）信用减值损失去年计提1937万元，今年闽投抽水蓄能收回以前年度电费，上半年信用减值损失合计冲回807万
元；3）上半年公司综合所得税率22.46%，较去年同期的20.10%略有增加，主因系个别项目所得税优惠政策所得税费用同
比增加。受以上因素综合影响公司上半年归母净利润3.47亿元，同比-7.29%。
抽蓄电站注入完成，内生外延值得期待：1）集团优质资产有待注入：2026年4月永泰抽蓄51%股权已完成交割，且根
据此前承诺，平海湾三期、霞浦B区、霞浦A/C区等海上风电资产在满足相应条件后，也将启动资产注入程序；2）公司体
内在建、拟建资产充足：除集团层面的支持外，公司坚持自主开发和优质项目并购双轮驱动，当前公司在建项目包括长乐
B区海风（11.4万千瓦）、多个渔光互补光伏项目（合计53万千瓦）、闽投海风汇流站等，公司未来外延、内生增长空间
显著，助力公司“十五五”期间有望持续保持增长，实现规模和利润的共振提升。
投资建议：根据最新财务数据，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.34元、0.45元和0.55元，对应
PE分别为15.61倍、11.57倍和9.51倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、海风电价不及预期风险；2、资产注入不及预期风险。
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2026-09-02│中闽能源(600163)26年中报点评：风电电量修复、抽蓄增利，Q2业绩同比增速│招商证券 │增持
│明显改善 │ │
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中闽能源发布2026年中报，上半年实现营业收入11.03亿元，同比-0.12%；归母净利润3.47亿元，同比-7.29%。
Q2业绩实现高增。公司上半年实现营业收入11.03亿元，同比-0.12%；归母净利润3.47亿元，同比-7.29%。业绩下滑
主要受存量风电电量及综合电价下降、增值税即征即退收益减少、所得税费用增加等因素影响，抽蓄业务增长形成一定对
冲。由于收购永泰抽蓄属于同一控制下企业合并，公司已追溯重述25H1数据。根据公司公告测算，剔除抽蓄后，原上市公
司口径下26Q2实现营业收入约3.23亿元，同比+15.18%；归母净利润约0.84亿元，同比+32.63%，业绩同比增速较Q1明显修
复。
Q1风况偏弱，Q2福建风电电量明显修复。上半年公司完成发电量20.90亿千瓦时，同比+2.87%；其中，抽蓄发电量6.9
5亿千瓦时，同比+10.94%，拉动公司整体发电量增长。剔除抽蓄后，原新能源业务发电量为13.95亿千瓦时，同比-0.73%
。分季度看，Q1发电量同比-8.64%，测算Q2发电量同比+13.29%，其中福建风电发电量同比+16.24%，较一季度显著改善。
分业务看，上半年福建风电、黑龙江风电及新疆光伏发电量分别同比-0.45%/-6.87%/-10.33%，主要受风资源偏弱、省外
项目限电率上升影响；生物质发电量同比+10.49%。同时，受市场化交易影响，公司综合电价同比有所下降。
抽蓄增利约698万元，对冲部分存量业务下滑。上半年永泰抽蓄实现营业收入3.16亿元，同比+2.13%；净利润1.31亿
元，同比+11.66%，净利率达41.43%。按公司51%持股比例测算，抽蓄贡献归母净利润6681万元。剔除抽蓄后，原上市公司
26H1实现归母净利润2.80亿元，同比减少3427万元，降幅10.90%；抽蓄增利对冲后，公司归母净利润实际同比减少2729万
元。新能源业务方面，子公司福清风电实现营业收入1.72亿元，同比-7.92%；净利润0.50亿元，同比减少2985万元，降幅
37.48%，为核心业务的主要拖累；中闽海电净利润同比略增0.30%，经营基本稳定。
盈利水平下滑，其他收益及所得税拖累利润。上半年公司毛利率为58.58%，同比-1.55pct；净利率为38.91%，同比-1
.73pct。销售/管理/研发/财务费率分别为0.01%/5.32%/0.19%/6.32%，同比+0.01pct/+0.67pct/+0.17pct/-1.39pct。公
司其他收益同比-47.50%，减少2512万元，主要系增值税即征即退收益下降；所得税费用同比增加1141万元，少数股东损
益增加768万元，对业绩形成拖累。
盈利预测与估值：抽蓄资产注入后，公司盈利稳定性有所增强，Q2存量风电电量修复也为下半年经营奠定基础。公司
正推进长乐B区海上风电场、长乐外海集中统一送出工程及诏安、福清、莆田等区域渔光互补项目，同时开展存量陆上风
电场技改升级。短期仍需关注综合电价下降、区域限电及税费变化等因素，抽蓄稳定盈利与后续海风、光伏项目建设有望
打开中长期成长空间。考虑到Q2来风转好，略调增公司2026-2028年归母净利润预期，分别为6.10、6.68、7.04亿元，同
比增长17%、9%、5%，当前股价对应PE为16.0x、14.6x、13.9x，维持“增持”评级。
风险提示：风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期、资产注入情况不及预期、上网电价下行风险、宏观经
济周期性波动的风险等。
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2026-09-01│中闽能源(600163)2026年半年报点评：风光短期承压，抽蓄注入打开增量空间│东吴证券 │买入
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事件：公司公告2026年半年度报告。
追溯调整口径下业绩承压，风资源、电价及税收政策影响利润释放。2026H1公司实现营业收入11.03亿元，同比-0.12
%；归母净利润3.47亿元，同比-7.29%；扣非归母净利润2.90亿元，同比-3.76%。2026年上半年，风资源状况不及2025年
同期、福建省外项目限电率同比上升，叠加市场化交易影响，综合电价同比下降；营业成本同比+3.75%，对盈利形成一定
压力;其他收益同比-47.50%，主要受陆上风电增值税即征即退政策调整影响，叠加个别项目所得税优惠政策变化，利润端
承压。
抽蓄注入托底总电量，风光发电仍受资源及限电影响。2026H1公司累计发电量20.90亿千瓦时，同比+2.87%；上网电
量20.47亿千瓦时，同比+2.84%。分类型看，福建风电上网电量12.44亿千瓦时，同比-0.54%；抽水蓄能6.92亿千瓦时，同
比+10.91%；黑龙江风电0.79亿千瓦时，同比-6.88%；生物质发电0.23亿千瓦时，同比+10.08%；新疆哈密光伏0.08亿千瓦
时，同比-11.68%。抽蓄电量增长抵消风电、光伏下滑，带动公司整体发电量与上网电量同比增长。
核心海风贡献突出，抽蓄成为新增稳定利润来源。2026H1中闽海电实现营业收入4.42亿元、净利润2.23亿元；福清风
电实现营业收入1.72亿元、净利润0.50亿元；闽投抽水蓄能实现营业收入3.16亿元、净利润1.31亿元，其中抽蓄净利润较
2025年同期增长约11.7%。公司完成闽投抽水蓄能51%股权收购后，主营业务正式拓展至抽水蓄能领域，有望提供较为稳定
的利润贡献。
抽蓄资产注入落地，装机规模及业务结构显著扩充。截至2026/6/30，公司控股并网装机容量219.93万千瓦，其中风
电94.93万千瓦（陆风65.33万千瓦、海风29.60万千瓦）、光伏2万千瓦、生物质3万千瓦、抽水蓄能120万千瓦。2026年上
半年公司完成闽投抽水蓄能股权交割，并新增诏安光伏、福州海电股权投资，形成“风电+光伏+生物质+抽蓄”四大业务
板块。公司坚持自主开发与优质项目并购双轮驱动。
长乐海风及配套工程稳步投入，省内新能源项目储备持续推进。截至2026H1，长乐B区海上风电场项目预算10.74亿元
，期末在建工程余额0.27亿元，工程进度2.30%；长乐外海集中统一送出工程预算73.35亿元，期末在建工程余额0.46亿元
，工程进度0.62%。此外，公司同步推进诏安四都80MW、中闽福清新厝50MW及莆田北岸400MW等渔光互补项目，福建省内海
风、光伏项目储备持续转化。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测5.88/6.52/6.63亿元，PE分别为17/15/15倍（2026/
9/1），维持“买入”评级。
风险提示：风电风况波动、电价波动、新项目开工投产不及预期等。
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2026-08-30│中闽能源(600163)26年中报点评：抽蓄完成注入，汇流工程拟开工建设 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司实现营业收入11.03亿元，YOY-0.12%；归母净利3.47亿元，YOY-7.29%。
投资要点：维持“增持”评级。我们预计公司2026-28年EPS为0.40/0.42/0.47元。参考可比公司，给予公司2026年估
值18xPE，对应目标价7.2元，维持“增持”评级。
26H1业绩发布：公司实现营业收入11.03亿元，YOY-0.12%；归母净利3.47亿元，YOY-7.29%。26H1发电量为20.90亿度
，YOY+2.87%，其中风电13.60亿度，YOY-0.86%。
业绩说明：26年4月抽蓄完成注入，闽投抽蓄26H1实现营收3.2亿元，实现净利润1.3亿元（51%股比对应归母约0.7亿
）。剔除抽蓄业绩，我们测算公司风电26H1度电净利约0.216元，同比+0.005元，度电收入0.591元，同比+0.01元（主要
或系陆风海风电量结构变化），度电成本0.253元，同比+0.006元（测算26Q1、26Q2风电利用小时分别为847、585小时，
分别减少128小时、增加48小时）。
汇流工程年底开工，稳定收益预计于2029年逐步兑现。长乐外海集中统一送出工程总投资约73.35亿元，规划送出容
量210万千瓦，并配置21万千瓦/42万千瓦时储能。项目预计2026年底开工、建设期24个月。项目采用20%资本金，中闽能
源持有项目公司51%股权，预计投入资本金约7.48亿元。按照公告披露的4%资本金内部收益率简单测算，对应上市公司的
稳态归母净利润约0.30亿元；汇流工程盈利弹性相对有限，但过网费模式有望形成期限较长、波动较低的现金流，并强化
公司在福建深远海风电开发中的平台价值。
美丽中国，引领发展：结合企业可持续信息披露制度框架、上市公司信息披露相关监管规则，参考美丽中国绿色空间
使用者披露指引，中闽能源将可持续发展理念融入业务运营：发挥风电、光伏等清洁能源主业优势，持续增加优质清洁电
力供给，并探索“渔光互补”生态融合模式，在诏安四都、中闽北岸等项目推动“板上发电、板下养殖”；并将生物多样
性保护融入项目全生命周期，以实际行动守护绿水青山。基于公开披露的可持续发展报告，公司可持续信息披露议题较为
完整、框架符合现行规范。
风险提示：电价下降风险，来风不及预期，项目进度不及预期。
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2026-08-28│中闽能源(600163)1H26业绩符合预期，优质抽蓄资产完成并表 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合我们预期
1H26营收11.0亿元，同比-0.1%，归母净利润3.47亿元，同比-7.3%；2Q26营收6.39亿元，同比+8.3%，归母净利润1.5
1亿元，同比+22.4%，业绩符合我们预期。
福建抽蓄如期并表。1H26取得永泰抽蓄51%股权，净利润1.31亿元，净利率41.4%，历史盈利状况良好。福建发改委要
求电站自2026年8月1日起全部入市。永泰抽蓄容量电价核定为551.21元/千瓦（633号文核准电价在290~823元/千瓦，均值
为508元/千瓦），我们认为有望在114号文和633号文下，保持相对确定的固定收益和稳健的盈利能力。
福建风资源表现较好，单二季度改善。1H26，中闽海电、福清风电净利率50.4%、28.9%，福建陆风、海风利用小时数
同比-7.1%、-1.1%至1260、2015小时。但单二季度风资源改善，风电售电量同比+16.2%，表现好于全国多数区域。省外项
目仍面临限电压力。新疆哈密、黑龙江风电限电率同比上升，1H26上网电量同比-11.7%、6.9%。
经营性现金流大幅改善。1H26，经营性现金流同比+121.5%至11.0亿元，主要由于闽投抽蓄与公司控股股东资金归集
解除。财务费用率同比-1.4ppt至6.3%，管理费用率同比+0.7ppt至5.3%。受风电增值税退税优惠取消影响，其他收益同比
-47.5%至0.28亿元。有效税率同比+2.4ppt至22.5%。
发展趋势
关注在手项目建设进展。我们梳理公司仍储备多个福建新能源项目，“十五五”期间有望逐步推进，我们仍看好福建
保持资源及消纳领先优势，机制电价政策友好，区域优质资产具备稀缺性。
盈利预测与估值我们维持2026-27年盈利预测不变。当前股价对应2026-27年15.1倍和15.0倍市盈率。维持跑赢行业评
级和目标价7.05元不变，对应2026-27年21.0倍和20.8倍市盈率，较当前股价有39%的上行空间。
风险
风资源波动，补贴核查结果存在不确定性。
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2026-08-28│中闽能源(600163)抽蓄并表对冲风光承压 │华泰证券 │买入
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中闽能源发布半年报，2026年H1实现营收11.03亿元（yoy-0.12%），归母净利3.47亿元（yoy-7.29%），扣非净利2.9
0亿元（yoy-3.76%），归母净利高于华泰预测上限（3.06亿元），因抽蓄并表收益好于预期。其中Q2实现营收6.39亿元（
yoy+8.33%，qoq+37.96%），归母净利1.51亿元（yoy+22.43%，qoq-23.21%）。风光主业受风资源与电价拖累承压，抽蓄
注入构成全年业绩的核心增量。公司基本面边际改善，估值具备吸引力，维持“买入”评级。
风光电量电价双弱，抽蓄注入支撑总量
风资源不及上年同期叠加省外限电率上升，2026H1福建风电发电量12.78亿千瓦时（yoy-0.5%），黑龙江风电yoy-6.9
%，新疆光伏yoy-10.3%；公司福建陆上/海上风电利用小时分别为1260/2015小时，仍显著优于全国并网风电均值（917小
时，yoy-170小时）。永泰抽蓄4月完成并表，H1发电量6.95亿千瓦时（yoy+10.9%），实现营收3.16亿元、净利1.31亿元
，按51%权益贡献归母约0.67亿元。市场化交易推进下综合电价同比下降，风光“量价齐弱”是营收微降的主因。
退税减少与所得税上行压制利润，减值冲回部分对冲
1H26公司盈利端面临三重压制：1）陆上风电增值税即征即退政策调整，其他收益2,777万元（yoy-47.5%）；2）个别
项目所得税优惠到期，所得税费用1.24亿元（追溯调整后yoy+10.1%）；3）营业成本yoy+3.8%，因上年末收购台江盛达将
霞浦风电（60%权益）并表。减值冲回部分对冲：1）抽蓄收回以前年度电费，信用减值冲回807万元（上年同期为损失1,9
37万元）；2）债务结构优化下财务费用6,966万元（yoy-18.2%），资产负债率47.43%保持稳健。1H26公司经营现金流净
额10.98亿元（yoy+121.5%），得益于抽蓄与控股股东资金归集解除带来的现金流入。
抽蓄全面入市临近，项目储备支撑中期成长
闽发改价格〔2026〕334号明确2026年8月1日起福建抽蓄抽水（发电）电量全部入市，永泰抽蓄从“计划电量”步入
市场化时代，容量电价机制托底下电站收益模式面临重构，公司调度与交易能力将成为关键变量。项目端，长乐B区114MW
海上风电正推进施工前准备与招标，长乐外海集中统一送出工程同步推进，诏安四都、福清新厝渔光互补及福清嘉儒风电
场改造升级有序储备；基于控股股东承诺，平海湾三期海电注入有待补贴核查落地。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为6.04/7.03/7.30亿元（三年复合增速为11.85%），对应EPS为0.32/0.37/0.38
元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值24x，给予公司26年24xPE，目标价为7.68元（前值7.36元，对应26年23xPE）。
风险提示：新项目建设滞后；补贴核查结果低于预期；新项目获取不及预期。
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2026-07-01│中闽能源(600163)启动海风外送工程投资，切入过网输电商业模式 │长江证券 │买入
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事件描述
6月29日，公司公告拟投资建设长乐外海集中统一送出工程项目，项目总投资约73.35亿元。
事件评论
汇流工程筹备已久，现金出资实现控股。2024年9月24日，公司曾公告董事会审议通过《关于对外投资设立控股子公
司的议案》，拟与相关海域投资主体合资设立福建福州闽投海上风电汇流站有限公司，作为长乐海域集中统一送出工程项
目的投资和运营主体。2024年10月11日，福建福州闽投海上风电汇流站有限公司设立，同年12月长乐海域集中统一送出工
程项目获得福建省发展和改革委员会核准批复。根据公司公告，项目总投资约为73.35亿元，主要建设内容及建设规模包
括新建输出容量为210万千瓦，建设±525千伏的海上柔性直流换流站和陆上集控站(含储能、容量21万千瓦/42万千瓦时)
各1座、±525千伏直流电缆、以及控制保护和施工辅助工程等，项目计划于2026年年内开工，工期24个月，资本金内部收
益率为4%。公司通过向项目公司投入资本金的方式投资，项目总投资的20%为资本金，80%为银行贷款，公司作为控股方持
有项目公司51%股权。
实现电网业务突破，同时释放积极信号。从三重维度来看，此次长乐外海送出工程的投资启动意义重大：1）不仅是
考虑到国企的审慎作风，我们预计最终实现的内部收益率有一定提升空间，更为重要且具备实际意义的是，项目投运后公
司将形成向各配套海上风电场项目业主收取过网输电服务费的商业模式，实现了“源网储”的重要布局，以及公司向部分
电网领域业务的突破，这种真正的公用事业将为公司提供稳定的利润预期；2）项目系长乐外海D、E区、长乐外海I区（北
）、长乐外海I区（南）、长乐外海J区、长乐外海K区等5个海上风电场项目的配套集中统一送出工程，而这批“十四五”
分配的福建海上风电项目过去因为各种原因推进进度均低于预期，也导致了资本市场对于福建相关海上风电运营商长期成
长性的担忧，此次配套集中统一送出工程的投资启动，或是未来福建省海上风电资源建设重启的重要前瞻信号；3）公司
过去长期保持约54%毛利率、50%以下负债率的财务状态，账上长期留存超10亿元的流动性，此次投资公司拟使用现金结合
银行贷款实现有望释放公司的财务潜能，同时也体现公司对于未来现金流的信心。
内延外伸，双轮驱动。目前公司在手项目充足，待建项目包括长乐B区海上风电场项目、诏安四都8万千瓦渔光互补光
伏电站项目、福清新厝5万千瓦渔光互补项目、中闽北岸40万千瓦渔光互补光伏电站项目及长乐外海集中统一送出工程项
目，足以支撑公司长期发展空间。此外，永泰闽投抽水蓄能51%股权收购已于2026年4月底完成，目前已实现并表形成当期
利润贡献。同时，未来待注入条件满足后，大股东此前承诺的平海湾海风三期项目、霞浦B区海风项目等也有望陆续实现
注入，帮助公司实现内延外伸双轮驱动。
投资建议：根据最新经营数据，预计公司2026-2028年EPS分别为0.40元、0.50元和0.61元，对应PE分别为12.7倍、10
.1倍和8.36倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、海风电价不及预期风险；2、资产注入不及预期风险。
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2026-05-13│中闽能源(600163)风况偏弱限制电量表现，政策调整共同扰动业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告以及2026年一季度报告：2025年，公司实现营业收入16.07亿元，同比下降7.69%，实现归母
净利润5.22亿元，同比下降19.89%。2026年一季度，公司实现营业收入4.63亿元，同比下降9.83%，实现归母净利润1.96
亿元，同比下降21.86%。
事件评论
量价均有所回落，全年业绩承压。2025年公司完成上网电量27.93亿千瓦时，同比下降4.46%，主因系：1）公司福建
省内海电项目出现个别机组设备故障，受机组工况影响，可利用率同比有所下降，2025年福建省风电上网电量同比下降3.
40%；2）福建省外项目风资源状况不及上年且限电率同比上升，黑龙江省风电上网电量同比下降27.38%。电价方面，2025
年公司平均上网电价638.43元/兆瓦时，同比降低2.4分/千瓦时。受电量及电价均有所承压影响，2025年公司实现营业收
入16.07亿元，同比下降7.69%。成本端，公司营业成本相对稳定，同比微降0.63%，2025年公司毛利率收窄3.24个百分点
至54.40%。同时，公司持续推进控本增效，2025年公司期间费用合计1.67亿元，同比下降3.41%。投资收益方面，2025年
公司实现投资收益2294万元，同比增长100.96%。此外，2025年公司应收电价补贴回收进度加快，相应预期信用损失冲回
，贡献边际增量3633万元；但公司针对富锦热电计提资产减值准备6817万元，公司资产减值规模同比提升1463万元。整体
来看，虽然费用持续优化、投资收益贡献边际增量以及信用减值冲回等多重因素缓解公司经营压力，但在量价均有明显回
落的不利形势下，公司实现归母净利润5.22亿元，同比下降19.89%。
电量表现受限风况，单季业绩延续承压。2026年一季度，公司完成上网电量7.99亿千瓦时，同比下降8.78%，其中：
受一季度东南沿海地区风况偏弱影响，福建省风电上网电量同比下降9.39%；省外项目中，黑龙江省风电及生物质发电上
网电量分别同比下降4.32%、增长49.88%，新疆哈密光伏上网电量同比下降36.48%。此外，受市场环境影响，预计公司一
季度电价也有所波动，因此2026年一季度公司实现营业收入4.63亿元，同比下降9.83%，降幅略高于电量降幅。成本端，2
026年一季度公司营业成本同比增长5.22%，主因或系新增并网陆上风电推高折旧，因此公司毛利率收窄5.31个百分点。一
季度公司期间费用合计2894万元，同比下降18.39%，费用延续改善趋势。其他收益方面，2026年一季度，公司其他收益19
58万元，同比减少1409万元，主因系2025年11月起陆上风电取消即征即退50%的增值税优惠政策。整体来看，2026年一季
度受风况偏弱影响，公司经营面临一定压力，同时由于税收优惠政策取消共同限制阶段性业绩表现，2026年一季度公司实
现归母净利润1.96亿元，同比下降21.86%。
投资建议：根据最新财务数据，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.40元、0.50元和0.61元，对应
PE分别为15.50倍、12.32倍和10.19倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、海风电价不及预期风险；2、资产注入不及预期风险。
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2026-05-08│中闽能源(600163)25年年报及26年一季报点评：电量下滑+补贴及所得税优惠 │招商证券 │增持
│到期影响业绩，抽蓄注入开启第二增长极 │ │
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中闽能源发布25年年报及26年一季报，2025年实现营业收入16.07亿元，同比-7.69%；归母净利润5.22亿元，同比-19
.89%。26Q1实现营业收入4.63亿元，同比-9.83%；归母净利润1.96亿元，同比-21.86%。
业绩短期承压，资产注入启动。公司25年实现营业收入16.07亿元，同比-7.69%；归母净利润5.22亿元，同比-19.89%
，业绩下滑主要受风电电量下降，个别项目电价补贴到期，以及部分项目所得税优惠到期等因素综合影响。公司拟派发现
金红利0.03元/股，分红比例10.94%。26Q1公司实现营业收入4.63亿元，同比-9.83%；归母净利润1.96亿元，同比-21.86%
，业绩持续承压。
机组设备故障、来风偏差+限电率上升导致风电电量承压。公司2025年实现发电量28.75亿千瓦时，同比-4.41%。分区
域看，福建省内海电项目出现个别机组设备故障，受机组工况影响，可利用率同比有所下降，全年实现发电量26.21亿千
瓦时，同比-3.45%；黑龙江区域风电受风资源偏弱及限电率上升影响，利用小时数同比减少571小时，实现发电量1.66亿
千瓦时，同比-27.38%。新疆光伏项目利用小时数同比下降472小时，实现发电量1897.73万千瓦时，同比-33.22%。26Q1来
风持续偏弱，公司实现发电量8.21亿千瓦时，同比-8.64%，其中福建风电发电量同比-9.32%至7.60亿千瓦时。
税费增加影响公司盈利水平。公司2025年实现毛利率54.4%，同比-3.24pct；净利率为34.71%，同比-5.03pct。销售/
管理/研发/财务费率分别为0.02%/5.32%/0.62%/4.44%，同比-0.01pct/+0.92pct/+0.49pct/-0.94pct。由于公司下属部分
企业三免三减半优惠到期，25年公司所得税费用同比增长52.35%至1.97亿元，对业绩造成拖累。
收购永泰抽蓄51%股权，优质资产注入正式开启。公司公告拟以8.64亿元现金收购控股股东持有的永泰闽投抽水蓄能5
1%股权。抽水蓄能具有收入稳定、调峰能力强等特点，2024年及2025年1-8月，永泰抽蓄分别实现营业收入6.24/4.13亿元
，净利润2.30/1.58亿元，净利率达37%-38%，注入后有望显著提升公司的资产规模和盈利稳定性。同时，公司积极推进诏
安、福清、莆田区域渔光互补项目与长乐B区海上风电场、长乐外海集中统一送出工程等项目，清洁能源规模持续扩张。
盈利预测与估值：公司业绩短期承压，但控股股东优质抽蓄资产注入已进入实质阶段，有望带来可观利润贡献。此外
，公司发布2026-2028年股东回报规划，提出未来三年以现金方式累计分配的利润不少于未来三年实现的年均可分配利润
的30%，彰显长期发展信心。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.94、6.51、6.88亿元，同比增长14%、10%、6%，当
前股价对应PE为20.8x、19.0x、18.0x，维持“增持”评级。
风险提示：风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期、资产注入情况不及预期、上网电价下行风险、宏观经
济周期性波动的风险等。
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2026-05-08│中闽能源(600163)永泰抽蓄注入贡献业绩增量 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期，1Q26业绩符合我们预期2025年营收16.1亿元，同比-7.69%，归母净利润5.22亿元，同比19
.89%，业绩低于我们预期，主因风资源不佳、部分项目进展慢于预期。2025年每股分红0.03元，分红比例10.94%。1Q26营
收4.63亿元，同比-9.83%；归母净利润1.96亿元，同比-21.86%，业绩下滑主因风况不佳。
福建：风况不佳拖累电量表现，电价整体稳健。2025年中闽海电、福清风电、连江风电净利率仍高达48.3%、37.7%、
42.4%。2025年、1Q26福建风电售电量同比下滑3.4%、9.4%至25.5、7.42亿度，无弃风限电。2025年上网电价同比-5.2%至
0.65元/度，部分项目补贴到期。向前看，我们认为福建存量项目100%纳入机制电量，保障力度较强。
福建省外：仍面临一定限电压力。2025年黑龙江风电、新疆光伏利用小时同比下降27.4%、33.2%至1,515、949小时。
发展趋势
我们预计永泰抽蓄注入有望年贡献超1亿元归母净利润。2026年4月，公司已完成闽投抽水蓄能51%股权工商变更登记
手续，永泰抽蓄2024年、2025年1-8月实现净利润2.30亿元、1.58亿元，归母净利率36.8%、38.2%，根据114号文和633号
文，项目有望获得6.5%的投资收益率，盈利稳健。
公司中长期项目储备丰富。申报的三个渔光互补项目入选2025年福建光伏开发建设项目清单，合计25万千瓦；2025年
完成霞浦大京风电场项目并购，项目投产于2011年3月，符合以大代小申报条件。公司有望平衡中长期项目开发与股东回
报，2026-28年公司规划分红比例不低于30%。
盈利预测与估值
由于部分项目进展慢于预期，我们下调2026年盈利预测20%至6.39亿元，新引入2027年盈利预测6.44亿元，对应2026-
27年19.3x/19.2xP/E。考虑到公司存量资产盈利能力优秀、福建消纳电价好于其他区域，我们维持跑赢行业评级和目标价
7.05元不变，对应2026-27年21.0x/20.8xP/E，上行空间8%。
风险
风资源波动，补贴核查结果存在不确定性。
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2026-05-02│中闽能源(600163)2025年报&2026一季报点评：电量下滑拖累业绩释放，项目 │东吴证券 │买入
│加速推进&集团资产注入 │ │
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事件：公司公告2025年报、2026年一季报。
2025年业绩承压，主要系电量同比下降所致。2025年公司实现营业收入16.07亿元，同比-7.69%；归母净利润5.22亿
元，同比-19.89%；扣非归母净利润4.99亿元，同比-20.07%。2025年业绩承压，主要因为公司发电量、上网电量较上年同
期减少等原因所致。
2025年上网电量略减4.5%，综合上网电价同减24元/MWh。2025年公司合计上网电量27.93亿千瓦时，同比-4.46%，其
中福建风电25.53亿千瓦时，同比-3.4%，黑龙江风电1.61亿千瓦时，同比-27.38%，黑龙江生物质0.61亿千瓦时，同比+96
.68%，新疆光伏0.18亿千瓦时，同比34.18%。2025年公司综合上网电价638.43元/MWh（同比-23.72元/MWh），其中福建风
电652.56元/MWh（同比-35.84元/MWh），黑龙江风电364.75元/MWh（同比+37.61元/MWh），黑龙江生物质740.00元/MWh（
同比持平）,新疆光伏737.88元/MWh（同比-14.50元/MWh）。2025年公司福建省内海电项目出现个别机组设备故障，受机
组工况影响，可利用率同比有所下降，此外，福建省外项目风资源状况不及上年且限电率同比上升。
新能源项目加速推进，集团资产注入明确中长期成长路径。公司正加速新能源项目布局，2025年公司3个渔光互补光
伏项目入选2025年福建省光伏电站开发清单，新增装机25万千瓦；完成霞浦大京风电场并购；闽投抽水蓄能资产注入工作
已启动，集团优质资产注入预期明确。截至2025/12/31，公司控股并网装机容量99.93万千瓦，其中海上风电29.6万千瓦
，未来增长空间可观。
2026Q1上网电量同减8.8%。2026Q1公司综合上网电量7.99亿千瓦时，同比-8.78%，其中福建风电7.42亿千瓦时，同比
-9.39%，电量仍有压力。2026Q1公司营业收入4.63亿元，同比-9.83%；归母净利润1.96亿元，同比-21.86%，期待电量逐
步恢复与新项目投产。
盈利预测与投资评级：考虑抽蓄资产注入进度与2026年来风情况，我们下修2026-2027年归母净利润预测从10.0/10.4
亿元至5.9/6.5亿元，2028年归母净利润6.6亿元，2026-2028年PE为20/18/18倍（2026/4/30），福建海风成长空间广阔，
短期受风况和电价影响，业绩承压期待反转，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设不及预期，电改推进下电价波动，项目竞争加剧。
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2026-04-29│中闽能源(600163)抽蓄注入有望贡献业绩增量 │华泰证券 │买入
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中闽能源发布年报，2025年实现营收16.07亿元（yoy-8%），归母净利5.22亿元（yoy-20%），扣非净利4.99亿元（yo
y-20%），归母净利低于华泰预测（5.82亿元），主要是Q4集中计提资产减值0.68亿元及部分海电项目所得税优惠到期所
致。其中Q4实现营收5.27亿元（yoy-18%），归母净利1.94亿元（yoy-20%）。公司待建项目储备充足，闽投抽蓄注入有望
贡献增量业绩，维持“买入”评级。
短期业绩受制于资产减值与电量下滑
资产减值拖累全年盈利，2025年计提资产减值准备6,817万元，主要是对存在减值迹象的固定资产计提减值，直接压
制业绩表现。发电量整体下滑，2025年总发电量28.75亿千瓦时（yoy-4.4%）；福建风电是核心支撑，发电量26.21亿千瓦
时（yoy-3.5%），但受个别海电机组设备故障及可利用率下降影响；黑龙江风电yoy-27.4%、新疆光伏yoy-33.2%，受区域
风资源偏弱及限电率同比上升拖累。
补贴到期与电价市场化影响显现
早期陆上风电补贴陆续到期，2025年公司市场化交易电量占比yoy+49.2pp至98.4%，上网电价波动性加剧，公司通过
参与绿电绿证交易获取环境溢价，部分抵消补贴退坡及市场化折价压力。所得税费用大幅攀升，平海湾海电二期、平潭青
峰二期项目所得税“三免三减半”优惠政策到期，全年所得税费用1.97亿元，同比增加0.68亿元，进一步挤压净利润空间
。
项目储备充足，闽投抽蓄完成并表
待建项目丰富，目前公司储备长乐B区海上风电场、诏安四都及福清新厝等渔光互补光伏电站、福清嘉儒风电场改造
升级项目，其中福清三个渔光互补项目已入选2025年福建省光伏电站开发建设项目清单，新增装机规模25万千瓦，后续投
运有望增厚业绩。资产注入落地，公司已于26年4月27日完成闽投抽水蓄能51%股权工商变更登记手续，有望在2026年并表
贡献业绩增量；莆田平海湾海上风电场三期项目因尚未取得最终补贴核查结果，暂未满足注入条件。
小幅下调盈利预测，可比估值提高，上调目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为6.04/7.03/7.30亿元（较前值分别调整-3.6%/-5.0%/-，三年复合增速为12%），
对应EPS为0.32/0.37/0.38元。下调主要是考虑到长乐海电与福建光伏项目推进慢于此前预期。Wind一致预期下可比公司2
6年PE均值23x，给予公司26年23xPE，目标价为7.36元（前值6.27元，对应26年19xPE）。
风险提示：新项目建设滞后；补贴核查结果低于预期；新项目获取不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-24│中闽能源(600163)2026年9月24日投资者关系活动主要内容
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问题一：市场化交易对永泰抽蓄有何影响？
答：2026年7月底，福建省发展和改革委员会印发《关于落实第四监管周期输配电价有关事项的通知》（闽发改价格
〔2026〕334号），该通知规定抽水蓄能电站抽水（发电）电量全部进入市场,不再作为优购（优发）电量。自此，福建抽
水蓄能从“计划电量”时代步入“市场化”时代，对公司运营的永泰抽水蓄能电站项目的调度能力和市场研判能力提出更
高要求。公司将认真研究分析电力市场有关政策、交易规则，完善电力交易管理制度，健全电力市场营销工作体制机制，
加大专业人才储备和培养力度，多措并举提升公司整体市场营销水平。
问题二：公司2025年收购台江盛达的原因？
答：公司通过并购福州台江盛达管理有限公司控股中闽（霞浦）风电有限公司，其运营的霞浦大京风电场具备申请改
造升级的潜力，通过开展“上大压小”改造升级工作，有望提高项目盈利能力。
问题三：陆上风电增值税优惠政策取消在2026年上半年财报中如何体现？公司如何应对税收政策变动的风险？
答：该政策调整的影响主要反映在利润表的“其他收益”科目。2026年上半年，公司“其他收益”较2025年同期减少
约2500万元，主要系陆上风电增值税即征即退政策取消所致。针对税收优惠政策变动风险，公司将持续通过加强成本费用
管控、提升运营效率、注入优质资产等方式，多措并举保障经营业绩的平稳。
问题四：2026年上半年电价补贴回款情况如何？与去年相比怎样？
答：2026年上半年，公司累计收到可再生能源补贴资金约2.4亿元，较2025年同期实现显著增长，补贴回款规模明显
提升。资金回笼将有效优化公司现金流状况，对公司日常经营形成正向支撑。
问题五：公司后续还有哪些增长点？
答：公司后续增长点主要依托一批在建及待建的新能源项目，包括长乐B区（调整）海上风电场项目、长乐外海集中
统一送出工程项目、诏安四都8万千瓦渔光互补光伏电站项目、福清新厝5万千瓦渔光互补项目及中闽北岸40万千瓦渔光互
补光伏电站项目。与此同时，公司也积极寻求省内外资源条件较好的新能源项目并购机会，实现企业新的利润增长点。
问题六：长乐I南项目是上市公司的控股股东参股还是上市公司参股？
答：长乐外海I区（南）海上风电场项目由福州长乐国闽新能源有限公司负责开发建设，该公司由国投电力控股股份
有限公司（持股51%）与中闽能源股份有限公司（持股49%）出资设立。问题七：公司最近的资本开支方向？答：公司近期
的资本开支主要投向待建项目。现阶段，公司正在有序推进福建省内诏安、福清、莆田区域渔光互补项目，以及长乐B区
海上风电场、长乐外海集中统一送出工程等重点项目建设，上述项目投资资金需求较为集中。
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参与调研机构：1家
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2026-09-17│中闽能源(600163)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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问题一：市场化交易对永泰抽蓄有何影响？
答：2026年7月底，福建省发展和改革委员会印发《关于落实第四监管周期输配电价有关事项的通知》（闽发改价格
〔2026〕334号），该通知规定抽水蓄能电站抽水（发电）电量全部进入市场,不再作为优购（优发）电量。自此，福建抽
水蓄能从“计划电量”时代步入“市场化”时代，对公司运营的永泰抽水蓄能电站项目的调度能力和市场研判能力提出更
高要求。公司将认真研究分析电力市场有关政策、交易规则，完善电力交易管理制度，健全电力市场营销工作体制机制，
加大专业人才储备和培养力度，多措并举提升公司整体市场营销水平。
问题二：公司2025年收购台江盛达的原因？
答：公司通过并购福州台江盛达管理有限公司控股中闽（霞浦）风电有限公司，其运营的霞浦大京风电场具备申请改
造升级的潜力，通过开展“上大压小”改造升级工作，有望提高项目盈利能力。
问题三：陆上风电增值税优惠政策取消在2026年上半年财报中如何体现？公司如何应对税收政策变动的风险？
答：该政策调整的影响主要反映在利润表的“其他收益”科目。2026年上半年，公司“其他收益”较2025年同期减少
约2500万元，主要系陆上风电增值税即征即退政策取消所致。针对税收优惠政策变动风险，公司将持续通过加强成本费用
管控、提升运营效率、注入优质资产等方式，多措并举保障经营业绩的平稳。
问题四：2026年上半年电价补贴回款情况如何？与去年相比怎样？
答：2026年上半年，公司累计收到可再生能源补贴资金约2.4亿元，较2025年同期实现显著增长，补贴回款规模明显
提升。资金回笼将有效优化公司现金流状况，对公司日常经营形成正向支撑。
问题五：公司后续还有哪些增长点？
答：公司后续增长点主要依托一批在建及待建的新能源项目，包括长乐B区（调整）海上风电场项目、长乐外海集中
统一送出工程项目、诏安四都8万千瓦渔光互补光伏电站项目、福清新厝5万千瓦渔光互补项目及中闽北岸40万千瓦渔光互
补光伏电站项目。与此同时，公司也积极寻求省内外资源条件较好的新能源项目并购机会，实现企业新的利润增长点。
问题六：长乐I南项目是上市公司的控股股东参股还是上市公司参股？
答：长乐外海I区（南）海上风电场项目由福州长乐国闽新能源有限公司负责开发建设，该公司由国投电力控股股份
有限公司（持股51%）与中闽能源股份有限公司（持股49%）出资设立。问题七：公司最近的资本开支方向？答：公司近期
的资本开支主要投向待建项目。现阶段，公司正在有序推进福建省内诏安、福清、莆田区域渔光互补项目，以及长乐B区
海上风电场、长乐外海集中统一送出工程等重点项目建设，上述项目投资资金需求较为集中。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│中闽能源(600163)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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主要交流问题及回复：
问题一：省外发展“新空间”目前有什么方向吗？
答：公司在深耕福建省内资源“基本盘”的同时，积极拓展省外发展“新空间”，坚定实施“走出去”发展战略，积
极在省外寻找资源条件较好的新能源项目并购机会，公司以已投产、带补贴、具备改造升级条件的风电项目为优先收购方
向。
问题二：请介绍一下公司目前生物质发电的情况
答：公司全资子公司中闽（富锦）生物质热电有限公司投资建设的富锦市二龙山镇 30MW 生物质热电联产项目，因设
备不具备稳定运行能力，自投产以来持续亏损。2026 年上半年，该项目完成发电量 2,667.12 万千瓦时，同比增长 10.4
9%；上网电量 2,334.92 万千瓦时，同比增长 10.08%。公司将采取各种措施，尽可能减少该项目的亏损。
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参与调研机构：1家
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2026-09-03│中闽能源(600163)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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问题一：市场化交易对永泰抽蓄有何影响？
答：2026年7月底，福建省发展和改革委员会印发《关于落实第四监管周期输配电价有关事项的通知》（闽发改价格
〔2026〕334号），该通知规定抽水蓄能电站抽水（发电）电量全部进入市场,不再作为优购（优发）电量。自此，福建抽
水蓄能从“计划电量”时代步入“市场化”时代，对公司运营的永泰抽水蓄能电站项目的调度能力和市场研判能力提出更
高要求。公司将认真研究分析电力市场有关政策、交易规则，完善电力交易管理制度，健全电力市场营销工作体制机制，
加大专业人才储备和培养力度，多措并举提升公司整体市场营销水平。
问题二：公司2025年收购台江盛达的原因？
答：公司通过并购福州台江盛达管理有限公司控股中闽（霞浦）风电有限公司，其运营的霞浦大京风电场具备申请改
造升级的潜力，通过开展“上大压小”改造升级工作，有望提高项目盈利能力。
问题三：陆上风电增值税优惠政策取消在2026年上半年财报中如何体现？公司如何应对税收政策变动的风险？
答：该政策调整的影响主要反映在利润表的“其他收益”科目。2026年上半年，公司“其他收益”较2025年同期减少
约2500万元，主要系陆上风电增值税即征即退政策取消所致。针对税收优惠政策变动风险，公司将持续通过加强成本费用
管控、提升运营效率、注入优质资产等方式，多措并举保障经营业绩的平稳。
问题四：2026年上半年电价补贴回款情况如何？与去年相比怎样？
答：2026年上半年，公司累计收到可再生能源补贴资金约2.4亿元，较2025年同期实现显著增长，补贴回款规模明显
提升。资金回笼将有效优化公司现金流状况，对公司日常经营形成正向支撑。
问题五：公司后续还有哪些增长点？
答：公司后续增长点主要依托一批在建及待建的新能源项目，包括长乐B区（调整）海上风电场项目、长乐外海集中
统一送出工程项目、诏安四都8万千瓦渔光互补光伏电站项目、福清新厝5万千瓦渔光互补项目及中闽北岸40万千瓦渔光互
补光伏电站项目。与此同时，公司也积极寻求省内外资源条件较好的新能源项目并购机会，实现企业新的利润增长点。
问题六：长乐I南项目是上市公司的控股股东参股还是上市公司参股？
答：长乐外海I区（南）海上风电场项目由福州长乐国闽新能源有限公司负责开发建设，该公司由国投电力控股股份
有限公司（持股51%）与中闽能源股份有限公司（持股49%）出资设立。问题七：公司最近的资本开支方向？答：公司近期
的资本开支主要投向待建项目。现阶段，公司正在有序推进福建省内诏安、福清、莆田区域渔光互补项目，以及长乐B区
海上风电场、长乐外海集中统一送出工程等重点项目建设，上述项目投资资金需求较为集中。
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参与调研机构：1家
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2026-08-31│中闽能源(600163)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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问题一：市场化交易对永泰抽蓄有何影响？
答：2026年7月底，福建省发展和改革委员会印发《关于落实第四监管周期输配电价有关事项的通知》（闽发改价格
〔2026〕334号），该通知规定抽水蓄能电站抽水（发电）电量全部进入市场,不再作为优购（优发）电量。自此，福建抽
水蓄能从“计划电量”时代步入“市场化”时代，对公司运营的永泰抽水蓄能电站项目的调度能力和市场研判能力提出更
高要求。公司将认真研究分析电力市场有关政策、交易规则，完善电力交易管理制度，健全电力市场营销工作体制机制，
加大专业人才储备和培养力度，多措并举提升公司整体市场营销水平。
问题二：公司2025年收购台江盛达的原因？
答：公司通过并购福州台江盛达管理有限公司控股中闽（霞浦）风电有限公司，其运营的霞浦大京风电场具备申请改
造升级的潜力，通过开展“上大压小”改造升级工作，有望提高项目盈利能力。
问题三：陆上风电增值税优惠政策取消在2026年上半年财报中如何体现？公司如何应对税收政策变动的风险？
答：该政策调整的影响主要反映在利润表的“其他收益”科目。2026年上半年，公司“其他收益”较2025年同期减少
约2500万元，主要系陆上风电增值税即征即退政策取消所致。针对税收优惠政策变动风险，公司将持续通过加强成本费用
管控、提升运营效率、注入优质资产等方式，多措并举保障经营业绩的平稳。
问题四：2026年上半年电价补贴回款情况如何？与去年相比怎样？
答：2026年上半年，公司累计收到可再生能源补贴资金约2.4亿元，较2025年同期实现显著增长，补贴回款规模明显
提升。资金回笼将有效优化公司现金流状况，对公司日常经营形成正向支撑。
问题五：公司后续还有哪些增长点？
答：公司后续增长点主要依托一批在建及待建的新能源项目，包括长乐B区（调整）海上风电场项目、长乐外海集中
统一送出工程项目、诏安四都8万千瓦渔光互补光伏电站项目、福清新厝5万千瓦渔光互补项目及中闽北岸40万千瓦渔光互
补光伏电站项目。与此同时，公司也积极寻求省内外资源条件较好的新能源项目并购机会，实现企业新的利润增长点。
问题六：长乐I南项目是上市公司的控股股东参股还是上市公司参股？
答：长乐外海I区（南）海上风电场项目由福州长乐国闽新能源有限公司负责开发建设，该公司由国投电力控股股份
有限公司（持股51%）与中闽能源股份有限公司（持股49%）出资设立。问题七：公司最近的资本开支方向？答：公司近期
的资本开支主要投向待建项目。现阶段，公司正在有序推进福建省内诏安、福清、莆田区域渔光互补项目，以及长乐B区
海上风电场、长乐外海集中统一送出工程等重点项目建设，上述项目投资资金需求较为集中。
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