研报评级☆ ◇600166 福田汽车 更新日期：2026-08-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.11│ 0.01│ 0.17│ 0.27│ 0.34│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 1.78│ 1.81│ 1.97│ 2.23│ 2.57│ 2.99│
│净资产收益率% │ 6.39│ 0.56│ 8.73│ 11.11│ 12.36│ 13.36│
│归母净利润(百万元) │ 909.48│ 80.54│ 1363.83│ 2094.19│ 2652.19│ 3301.95│
│营业收入(百万元) │ 56096.76│ 47697.54│ 61247.39│ 67278.75│ 74194.50│ 81505.50│
│营业利润(百万元) │ 904.99│ 21.71│ 1366.64│ 2197.75│ 2804.50│ 3519.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-14 买入 维持 --- 0.27 0.35 0.43 长城证券
2026-06-11 买入 首次 --- 0.26 0.32 0.40 开源证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.26 0.32 0.42 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.27 0.35 0.43 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-14│福田汽车(600166)6月新能源同比高增63%，出海全面发力 │长城证券 │买入
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事件：公司6月整车实现总销量5.83万辆，同比增长10.38%，环比增长0.20%；1-6月整车实现总销量36.04万辆，同比
增长10.06%。
1H26重卡、新能源销量同比高增。
6月整车实现总销量5.83万辆，同比增长10.38%；1-6月整车实现总销量36.04万辆，同比增长10.06%。其中，6月新能
源汽车销量13469辆，同比增长62.47%；1-6月新能源汽车销量5.91万辆，同比增长17.86%。分重点车型看，①中重卡：6
月公司中重型卡车销量1.63万辆，同比增长37.88%；1-6月销量10.06万辆，同比增长39.25%。其中，福田戴姆勒重卡6月
销量9902辆，同比增长约25.12%；1-6月销量6.51万辆，同比增长35.65%。②轻卡：6月公司轻卡销量3.69万辆，同比增长
1.52%，1-6月销量23.49万辆，同比增长2.35%。
出海、重卡、新能源三大引擎同步发力，上半年高质量增长持续兑现。
1）出海：1-6月海外整车销量10.9万辆，同比+38.9%，6月单月出口约2万辆，同比+43.2%，占当月总销量近三成。分
品牌来看，1-6月欧曼产品销量同比增长65.1%；欧航欧马可同比增长106.3%；皮卡同比增长38.2%；欧辉同比增长38.5%；
图雅诺同比增长28.8%。公司出海多区域同步突破，6月斩获赞比亚800辆重卡大单，西非加纳中重卡同比增长360%，6月下
旬，超百辆欧辉12米高端公交批量交付南亚1。
2）重卡：1-6月福田重卡累计销量超9万，同比增长超35%。其中，欧曼累计销量5.4万辆，同比增长超30%，银河、星
辉双品系齐头并进，大马力燃气重卡与新能源电驱桥产品多线并举2。
3）新能源：1-6月新能源累计销量5.91万辆，同比+17.86%。其中新能源重卡1.4万辆，同比+49.7%，为板块最强引擎
；新能源轻卡3.5万辆，同比+14.3%，4-5月连续夺得行业月销冠军，"启明星"纯电平台新品快速放量。新能源出海同步破
局，2026年上半年，近百辆卡文乐福海外版纯电VAN交付欧盟客户，eViewConnect纯电VAN登陆泰国并联合华为搭建超充网
络3。
投资建议：公司在商用车领域布局完善，拥有整车及零部件全产业链优势，近年来重卡、新能源、出口业务全面发力
，根据公司规划，到2030年，新能源车型占比目标超过50%，海外市场销量目标突破30万辆4。我们预计公司2026/2027/20
28年实现营业收入654.92/728.30/800.35亿元，归母净利润为21.55/27.38/33.82亿元，对应当前股价PE为11.0/8.7/7.0
倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险
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2026-06-11│福田汽车(600166)公司首次覆盖报告：出口、新能源与重卡升级共振，利润进│开源证券 │买入
│入上行周期 │ │
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商用车全品类龙头，出口空间、份额均有望提升
福田汽车是国内商用车出口龙头，业务涵盖重卡、轻卡、客车、发动机等多个板块。2025年公司商用车累计出口16.5
万辆，出口份额为15%。当下中国商用车出海势头强劲，根据海关总署数据，2025年中国商用车出口总量118.4万辆，在全
球商用车市场份额仅4.8%，中国商用车出口可触达市场空间达873万辆，从中长期来看，份额与出口空间均有望提升。公
司作为国产商用车龙头，前瞻性布局国际化业务，具备规模、技术、渠道等多重优势，有望在本轮商用车出海浪潮中率先
受益。我们预计2026-2028年公司营收分别为677.0、736.4、807.3亿元，归母净利润分别为20.4、25.6、31.5亿元，当前
股价对应2026-2028年PE分别为11.6、9.2、7.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
欧洲新能源VAN赛道容量充足，后续有望贡献业绩增量
VAN是欧洲商用车市场主要车型，年销量规模在180万以上，目前新能源渗透率仅12%，在欧洲碳排放刚性要求及补能
网络逐步完善的背景下渗透率有望持续提升。凭借产品性价比及配套服务，公司已初步打开欧洲市场，2026Q1出口新能源
VAN突破300台，后续有望持续增长。欧洲新能源VAN单车盈利显著高于国内市场同类车型，在本轮欧洲新能源化的过程中
公司有望兑现高质量盈利。
新能源轻卡单车盈利逐步改善，重卡调整升级进入发展快车道
2025年公司新能源轻卡销量3.0万辆，同比+133.1%，国内市场份额为16.7%。随着规模效应释放和供应链降本持续推
进，新能源轻卡单车盈利有望逐步扭亏，带动板块业绩改善。2025年公司将福田戴姆勒的长期股权投资减值为零，长期业
绩压制因素解除，公司大力发展重卡自主品牌和出口业务，重卡板块复苏迅速，2025年公司实现重卡销量14.2万辆，同比
+103.7%，市占率达12.4%。
风险提示：宏观经济运行不及预期、行业竞争加剧、海外拓展不及预期、原材料成本上涨
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2026-05-06│福田汽车(600166)2026年一季报点评：Q1业绩超预期，商用车出口增长强劲 │东吴证券 │买入
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公告要点：公司发布一季报，26Q1实现营收157.79亿元，同环比分别+6.6%/-0.1%；归母净利润5.01亿元，同环比分
别+15.1%/+99.6%；扣非后归母净利润4.02亿元，同环比分别+76.1%/+524.4%；扣非扣投资收益后净利润2.42亿元，同比+
242.7%，25Q4为-0.87亿元，26Q1实现转正，26Q1业绩同比增长、环比明显修复，业绩超我们预期。
26Q1中重卡销量同比高增，重卡/轻卡出口表现亮眼。根据公司公告，26Q1公司中重卡销量4.73万辆，同环比分别+33
.3%/+18.8%；轻卡销量12.50万辆，同环比分别+2.2%/+6.6%；客车销量0.97万辆，同环比分别-8.1%/-14.7%；乘用车销量
0.14万辆，同环比分别-17.7%/-11.0%；合计并表销量15.11万辆，同环比分别+3.1%/+6.3%。结构上，26Q1重卡占比26.56
%，同比+21.5%、环比+9.0%；轻卡占比68.13%，同比-5.3%、环比-1.2%。
26Q1毛利率同比持平、环比提升，费用率同比小幅上行。26Q1公司毛利率10.9%，同比持平，环比+1.5pct；期间费用
率9.2%，同环比分别+0.3/+0.4pct。其中销售费用5.70亿元，同环比分别+16.3%/-5.9%，销售费用率3.6%，同环比分别+0
.3/-0.2pct；管理费用4.14亿元，同环比分别+11.5%/+20.0%，管理费用率2.6%，同环比分别+0.1/+0.4pct；研发费用4.0
6亿元，同环比分别-16.1%/+0.6%，研发费用率2.6%，同比-0.7pct，环比持平。
展望未来：商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/轻卡/客车/发动机/变速
箱多点开花，重卡出口高增长，轻型车突破欧洲，中长期成长空间大，有望持续拉动公司利润向上。
盈利预测与投资评级：考虑公司重卡/轻卡出口高增长，未来成长空间大，我们基本维持公司2026年归母净利润预测2
0.29亿元，上调公司2027年归母净利润预测至25.70（原21.36亿元），给予公司2028年归母净利润预测32.97亿元。2026~
2028年EPS分别为0.26/0.32/0.42元，对应PE估值13.8/10.9/8.5倍，考虑当前公司估值较低，且商用车出口有望持续向上
贡献利润弹性，维持福田汽车“买入”评级。
风险提示：商用车行业复苏不及预期；全球地缘政治风险。
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2026-04-28│福田汽车(600166)2025年业绩拐点元年，看好出海及新能源持续驱动 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收612.47亿元，同比+28.41%；归母净利润13.64亿元，同比+1593.29
%；扣非净利润8.26亿元，同比扭亏，利润大幅增长原因主要为合资公司福田戴姆勒的亏损不再计入公司的投资收益。4Q2
5公司实现营收157.98亿元，同/环比分别+32.36%/+4.77%；归母净利润2.51亿元，同/环比分别+171.43%/-25.20%。
2025年重卡、新能源实现高增长，三电自研稳步突破。
2025年，公司重卡累计销售14.2万辆，同比增长103.6%，市场占有率12.4%，同比提升4.7个百分点，其中重卡出口2.
65万辆，同比增长约131%；1Q26公司重卡销量超4.4万辆，同比增长近40%，其中高端车型欧曼银河系列快速上量，同比增
长16.5倍。
2025年新能源累计销量10.1万台，同比增长87.2%，增幅高于商用车行业水平（行业增幅65.5%），占有率同比提升1.
2%；1Q26新能源销量2.3万辆，同比下滑10.3%。公司在新能源领域，实现纯电动、混合动力、燃料电池三大技术路线全覆
盖，完成了轻卡、重卡、客车等多系列车型的动力电池及低压锂电池技术开发与全面验证，自研电芯技术稳步突破。随着
公司三电等核心零部件自制率提升，新能源产品盈利水平有望得到改善。
全球化产业链布局完善，1Q26出口再提速、高端化突破成效。
2025年公司出口累计销量16.5万辆，同比增长7.3%，市场占有率15.5%，继续保持中国商用车出口第一地位，重卡、
皮卡、客车等重点业务销量及占有率明显提升。1Q26公司海外销量5.4万辆，同比增长34.4%，其中新能源出口同比增长超
80%。截至2026年4月，福田汽车已在全球建成32座属地化工厂，搭建起覆盖东南亚、拉美、中东、非洲的全球化制造网络
，在巴西、沙特、泰国等核心市场实现了本土化布局。2026年1-2月，公司海外高端市场突破成效显著，欧洲市场订单同
比增长136%。
投资建议：公司在商用车领域布局完善，拥有整车及零部件全产业链优势，近年来重卡、新能源、出口业务全面发力
，根据公司规划，到2030年，新能源车型占比目标超过50%，海外市场销量目标突破30万辆。我们预计公司2026/2027/202
8年实现营业收入654.92/728.30/800.35亿元，归母净利润为21.55/27.38/33.82亿元，对应当前股价PE为13.4/10.5/8.5
倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-07-16│福田汽车(600166)2026年7月16日-28日投资者关系活动主要内容
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1、 如何看待中系车新能源出口的发展空间？上半年中系车商用车新能源出口情况如何？
答：中国新能源商用车依托完整的三电产业链优势，经国内多元化运输场景充分验证与商业化运营打磨，三电技术持
续迭代升级，产品成熟度与竞争力处于全球领先水平。叠加全球低碳转型释放的巨大市场需求，中系车新能源出口前景广
阔。
据中汽协数据，2026 年 1-6 月，中国新能源商用车出口 5.4 万辆，同比增长近 10%；其中 6 月单月出口约 1.3
万辆，同比增长超 50%，增速明显提升，二季度以来呈加速放量态势。
2、如何看待东南亚的新能源商用车市场需求规模，以及公司在拓展东南亚新能源市场具体措施？
答：目前东南亚燃油紧缺叠加多国相继落地电动化扶持政策，东南亚新能源商用车市场具备较大成长机会。公司贴合
当地市场需求，研发适配新能源车型，联动本土伙伴搭建售后与能源配套体系开拓市场。
3、公司在后市场及新能源生态方面有哪些布局？
答：目前公司已形成车联网、电池租赁、补能、微电网等新能源生态，加上金融保险、二手车、修养配、车队运营服
务等后市场业务，致力于构建完整的后市场和新能源生态，以此实现价值链的全面延伸。
其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。
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参与调研机构：3家
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2026-07-07│福田汽车(600166)2026年7月7日-9日投资者关系活动主要内容
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1、公司 1-6 月份的销量情况如何？
答：根据 2026 年 6月份各产品产销数据快报（临 2026-038号公告）对公司近期生产经营情况进行了交流。1-6月出
口销量约 10.9万辆，同比增长近 40%。1-6月重卡销量约 9 万辆，同比增长超 35%，其中新能源重卡销量约 1.4 万辆，
同比增长近50%。
2、公司如何看待 2026 年新能源轻卡行业渗透率趋势？
答：依托城市路权倾斜、城配物流刚需、电池成本下行、老旧车辆置换加速等因素，2026年行业电动化渗透将持续提
速。一线及新一线城市新能源渗透率会显著高于全国平均水平。
3、公司出口拉美市场如何，有哪些优势？
答：拉美市场为公司基盘市场，公司深耕当地市场多年，已搭建成熟的销售与售后服务体系。公司注重本土市场不同
场景的产品开发，打造适合当地市场的有竞争力的产品。
其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。
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参与调研机构：7家
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2026-07-02│福田汽车(600166)2026年7月2日投资者关系活动主要内容
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1、 公司认为 2026年重卡行业预期如何？
答：2026年重卡市场在国内经济回暖、新一轮以旧换新政策支持、出口规模高增等利好因素支持下，预计行业销量有
望复苏，同比增长。在双碳战略推进与成本优势的双重驱动下，新能源重卡市场将保持增长态势。
2、公司前 5个月重卡销量如何？
答：1-5月公司重卡销量约 7.6万辆，同比增长近 40%。
3、公司对未来商用车出口的空间如何看待？
答：在全球经济持续发展、新兴市场城镇化与“一带一路”基建推进以及中国商用车技术、产业链与规模优势等因素
的共同驱动下，出口规模将持续增长。
其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。
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参与调研机构：8家
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2026-06-24│福田汽车(600166)2026年6月24日-25日投资者关系活动主要内容
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1、 新能源商用车海外市场有哪些驱动因素？
答：全球低碳转型推动电动化需求升温，部分海外市场新能源政策驱动，中国商用车的技术、产业链与规模优势等因
素共同驱动新能源商用车海外市场增长。
2、公司海外皮卡销量情况如何？市场布局情况如何？
答：2026 年 1-5 月公司皮卡出口超过 1.5 万辆，同比快速增长。市场布局上，重点深耕海拉美、非洲、大洋洲等
区域。
3、2026 年国内公交市场趋势如何？
答：以公交车 8-10年的生命周期来推断，市场释放潜力较大，叠加以旧换新政策带动，总量有可能呈现恢复性增长
。
其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。
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参与调研机构：2家
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2026-06-17│福田汽车(600166)2026年6月17日投资者关系活动主要内容
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1、2026 年 1-5 月公司销量有较好提升，请问公司在营销方面做了哪些变革？
答：深化渠道变革，“分销+直销”双线并举，持续推进网络扩容和转型提质；推进营销模式变革，实现“线上+线下
”融合，持续提升线索转化能力；强化服务能力提升，尤其是新能源服务工程能力。
2、公司 2026 年海外重卡销量增速较快，主要采取了哪些措施？
答：海外重卡今年实现快速增长，是公司按照全面国际化战略提前布局和资源投入的结果，主要体现在海外新平台产
品加速开发、渠道快速拓展、服务保障与生态体系升级等方面。
3、公司如何布局新能源出海业务？
答：公司高度关注海外新能源业务，一是重视新能源出海业务，聚焦核心市场与典型场景；二是提供补能综合解决方
案，提前布局服务；三是创新商业模式。
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