研报评级☆ ◇600166 福田汽车 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 15 3 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.11│ 0.01│ 0.18│ 0.24│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 1.70│ 1.78│ 1.81│ 1.98│ 2.22│ 2.52│
│净资产收益率% │ 0.48│ 6.39│ 0.56│ 8.93│ 10.62│ 11.96│
│归母净利润(百万元) │ 65.11│ 909.48│ 80.54│ 1405.33│ 1863.60│ 2390.89│
│营业收入(百万元) │ 46446.74│ 56096.76│ 47697.54│ 57874.23│ 64098.07│ 71509.41│
│营业利润(百万元) │ 97.63│ 904.99│ 21.71│ 1480.50│ 2021.00│ 2634.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-01 买入 维持 --- 0.17 0.24 0.39 国海证券
2026-01-30 买入 维持 4.74 0.17 0.25 0.34 国泰海通
2025-11-13 买入 维持 --- 0.18 0.22 0.27 长城证券
2025-11-03 买入 维持 4.03 0.18 0.24 0.29 国泰海通
2025-11-03 买入 维持 --- 0.19 0.22 0.28 国海证券
2025-11-01 买入 维持 --- 0.19 0.26 0.27 东吴证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.17 0.22 0.28 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-01│福田汽车(600166)公司点评：2025年业绩预计创14年来新高，出口空间广阔与│国海证券 │买入
│新能源有望减亏或驱动利润持续增长 │ │
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事件:
2026年1月30日，福田汽车发布2025年度业绩预增公告：2025年公司预计实现归母净利润约13.3亿元，同比增加1551%
，其中扣非归母净利润约8.2亿元，同比实现扭亏为盈。
投资要点:
战略聚焦、产品深耕、降本增效开花结果，公司创14年来最高归母净利润。2025年公司预计实现扣非归母净利润8.2
亿元，2024年为-2.13亿元，在福田戴姆勒出表后大幅提升，也是公司自2011年的14年来最高水平。这是公司战略聚焦、
产品深耕与降本增效的集中体现。
轻型商用车出口空间广阔公司充分受益、国内新能源有望减亏。根据中汽协数据，公司在2025年出口中重卡3.3万台
，同比增长28%，显著优于行业增幅，其中重卡出口2.7万。除重卡出口外，公司轻型商用车出口增长潜力较大。中国轻型
车在海外增长潜力大，批发口径2025年行业轻微卡（含皮卡）出口销量54.1万台，同比增长19%，其中东南亚、非洲、欧
洲增速最快（海关总署），公司是国内轻型商用车龙头，或将充分受益。《福田汽车全球战略报告》提及，公司目标到20
30年海外市场销量突破30万辆（2025年16万辆）。国内新能源方面，公司通过爱易科布局三电系统，有望持续提高自制率
水平，使新能源减亏，其中轻型新能源车有望迎来扭亏，且潜在盈利中枢或高于内燃机产品。
公司处在行业与自身经营双周期向上拐点，且具备较高经营杠杆，未来有望实现收入与利润双增。公司2025年实现总
销量65万台，同比增长5.9%，公司固定成本与经营杠杆较高，按折旧摊销与员工薪酬这两项偏刚性的成本合计约在60亿元
左右，平均单台销量固定成本约为0.9万元/台，假设其他条件给定不变公司销量提升15%，将带来约1%的利润弹性。我们
认为公司处在行业与自身经营双周期向上拐点，且具备较高经营杠杆，收入与单车盈利能力有望提升。
盈利预测和投资评级：公司中长期战略向价值业务愈发聚焦、技术平台自主性增强转变，中短期福田戴姆勒影响降低
，重卡出口、轻型车业务、动力总成贡献增量。我们预计公司2025-2027年实现营业总收入559、621与727亿元，同比增速
17%、11%与17%；实现归母净利润13、19与30亿元，同比增速为1553%、44%与59%，对应当前股价的PE估值分别为18、12与
8倍，维持“买入”评级。
风险提示：重卡行业需求不及预期；海外需求增长不及预期；出口目标市场进口政策变化风险；出口市场竞争加剧风
险；国内重卡竞争较激烈，福田汽车产品受认可程度、经营情况稳定性不及预期；国内国际卡车市场不可简单完全对比，
相关数据信息仅供参考。
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2026-01-30│福田汽车(600166)2025年度业绩预增公告点评：重卡销量翻倍增长，新能源重│国泰海通 │买入
│铸龙头壁垒 │ │
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本报告导读：
公司发布2025年度业绩预增公告。重卡销量翻倍增长，显著跑赢行业增速。坚定新能源转型战略，重铸商用车龙头壁
垒。
投资要点：
上调目标价至4.74元，维持“增持”评级。我们预计公司2025/26/27年EPS分别为0.17（-0.01）/0.25（+0.01）/0.3
4（+0.05）元，参考可比公司，我们认为公司为行业龙头，给予公司2026年19倍PE，对应目标价4.74元（原为3.56元），
维持“增持”评级。
公司发布2025年度业绩预增公告。经公司财务部门初步测算，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润13.3亿元
，与上年同期相比，将增加12.5亿元，同比增加1551%左右。预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后
的净利润8.2亿元，与上年同期相比，将增加10.3亿元，同比实现扭亏为盈。
重卡销量翻倍增长，显著跑赢行业增速。2025年重卡全年累计销售114.5万辆、累计同比增长26.98%。根据福田汽车
公众号，公司重卡全年累计销量14.2万辆，同比增长103.6%，实现销量规模翻番，显著跑赢行业增速。其中根据上证e互
动显示，2025年重卡出海累计销量约2.7万辆，同比增长超130%。公司出海策略为产业链协同出海模式，目前已在全球建
成32个属地化工厂，在东南亚、非洲、南美、中东等关键区域构建“本地研发—属地生产—周边辐射”的产业化体系。我
们认为，依托多年国际化布局基础，重卡出海有望持续驱动公司业绩增长。
坚定新能源转型战略，重铸商用车龙头壁垒。根据福田汽车公众号，2025年公司全年累计销售超65万辆，同比增长6%
，稳居行业销量榜首；其中新能源板块全年销量10.1万辆，同比增长87.2%。公司打造全域智慧生态品牌爱易科，实现三
电技术的自主可控和卓越性能。根据福田汽车公众号，爱易科电池实现111kW·h满电续航330km，搭配快充技术20%-80%充
电仅需30分钟；电控系统则搭载高算力芯片与Sic功率器件，可使得整车综合效率提升3%，能耗降低2%；电驱桥系统已经
精准覆盖轻、重、客用等多元商用车场景，其中重型800V高压平台电驱桥产品峰值功率达380kW，电机效率高达97.7%。我
们认为，公司坚定新能源转型战略，通过持续研发不断巩固公司技术优势，将进一步推动公司新能源销量提升。
风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。
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2025-11-13│福田汽车(600166)重卡、新能源增长强劲，3Q25业绩同比高增长 │长城证券 │买入
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事件：11月3日，公司公布10月产销数据，10月整车实现总销量5.66万辆，同比增长1%，环比增长2%；1-10月整车实
现总销量53.67万辆，同比增长10%。
2025年前十月重卡、新能源增长强劲。1）整车：10月整车实现总销量5.66万辆，同比增长1%，环比增长2%；1-10月
整车实现总销量53.67万辆，同比增长10%。其中，10月新能源汽车销量8006辆，同比增长21.82%；1-10月新能源汽车销量
8.23万辆，同比增长98.83%。分重点车型看，①中重卡：10月公司中重型卡车销量1.43万辆，同比增长86.32%；1-10月销
量12.58万辆，同比增长52.95%。其中，福田戴姆勒重卡10月销量1.08万辆，同比增长133.41%；1-10月销量8.58万辆，同
比增长79.67%。②轻卡：10月公司轻卡销量3.81万辆，同比下降16.10%，1-10月销量36.70万辆，同比增长1.43%。2）发
动机：10月公司发动机销量2.28万台，同比增长23.79%；1-10月发动机销量21.84万台，同比增长1.24%。其中，福田康明
斯发动机10月销量1.57万台，同比增长39.03%；1-10月销量14.96万台，同比增长15.24%。
3Q25公司营收、利润同比均高增。2025年前三季度公司实现营收454.49亿元（同比+27.09%），归母净利润11.13亿元
（同比+157.45%），扣非净利润7.61亿元（同比+244.64%）；3Q25公司实现营收150.78亿（同/环比分别+27.85%/-3.16%
）；归母净利润3.36亿（同/环比分别+1764.21%/-1.58%），扣非净利润2.11亿元（同/环比分别+351.90%/-34.61%）。
投资建议：公司在重卡、新能源、出口业务上加速发力，我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入563.82/618.8
5/691.85亿元，归母净利润为14.42/17.17/21.66亿元，对应当前股价PE为16.0/13.5/10.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争进一步加剧风险；供应链风险；政策及技术风险；海外市场风险
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2025-11-03│福田汽车(600166)2025年三季报点评：营收与归母净利润高增，重卡销量跑赢│国泰海通 │买入
│行业 │ │
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本报告导读：
公司发布2025年三季报，营收与归母净利润均有较高增长。重卡销量同比高增，跑赢市场总体增速。纯电轻卡新平台
巩固行业龙头地位。
投资要点：
维持“增持”评级，上调目标价至4.03元。我们预计公司2025/26/27年EPS分别为0.18（-0.04）/0.24（-0.01）/0.2
9（+0.01）元，参考可比公司，我们认为公司为行业龙头，给予公司2026年17倍PE，对应目标价4.03元（原为3.73元），
维持“增持”评级。
公司发布2025年三季报，营收与归母净利润均有较高增长。2025年前三季度公司实现营收454.5亿元，同比+27.1%，
归母净利润11.1亿元，同比+157.5%，营收与归母净利同比均有较高增长；毛利率为10.2%，同比-2.4pct，主要受新能源
产品占比上升所致，净利率为2.3%，同比+1.2pct，净利率持续改善，ROE为7.2%，同比+4.3pct。分单季度来看，2025Q3
公司实现营收150.8亿元，同比+27.9%，环比-3.2%，归母净利润3.4亿元，同比低基数，环比-1.58%；毛利率为9.9%，同
比-2.9pct，环比+0.1pct，净利率为2.1%，同比+2.0pct，环比持平，ROE为2.2%，同比+2.1pct，环比-0.1pct。
重卡销量同比高增，跑赢市场总体增速。2025年9月国产重卡销量10.6万台，同比增长83%，环比增长15%。1-9月国产
重卡累计销量82.1万台，同比增长20%。根据第一商用车网，2025年1-9月公司重卡销量10.4万辆，同比95%，跑赢行业整
体增速，在行业销量前五增速位列第一，市场份额也达到了12.6%。我们认为，公司业绩大幅增长主要是受公司前九月重
卡销量带动，若公司维持住市场份额，重卡销量将继续随年末重卡市场的高景气度而增长。
纯电轻卡新平台巩固行业龙头地位。2025年10月21日，公司发布行业首款全新开发纯电轻卡专属平台产品“启明星”
轻卡平台。四大全新技术架构建立差异化竞争壁垒：一是首创“MTCU+SiC+油冷扁线电机”的中央分布式驱动架构，总成
效率高达95.7%；二是首创“跨域集成+区域控制+边缘计算”的整车集成域控架构；三是“线控底盘+底盘健康管理”的智
能底盘架构，首创的FBS超高压蓄能线控制动系统，制动距离缩短15.5%；四是全新开发的人机架构，470mm一级踏步较传
统轻卡降低40%，2120mm行业最宽驾驶室搭配1.8米标顶、2.26米高顶内部空间。我们认为，公司有望通过高质量的研发投
入成果转化，抢占新能源轻卡市场，巩固轻卡行业龙头地位。
风险提示：商用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨。
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2025-11-03│福田汽车(600166)2025年三季报点评：2025前三季度公司重卡批发市占率升至│国海证券 │买入
│10年最高，现金流、盈利能力皆同比改善 │ │
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事件:
2025年10月30日，福田汽车发布2025年三季度报。公司2025年前三季度营收454.5亿元，yoy+27.1%，归母净利11.1亿
元，yoy+157.5%。其中Q3收入150.8亿元，yoy+27.9%，归母净利3.36亿元，去年同期为0.2亿元；扣非归母净利润2.11亿
元，yoy+351.9%。环比下降约35%，我们认为主要是新能源业务对盈利能力的阶段性影响所致。
投资要点:
2025年前三季度福田汽车重卡出口/内销/新能源皆高增，批发市占率回升至10年最高水平，合联营企业盈利改善显著
。据中汽协数据，公司2025前三季度公司重卡批发市占率达12.6%，回升至10年来最高水平，其中公司在2025年前三季度
累计出口中重卡2.6万台，yoy+30%，同比增速为销量前五的主流厂商中最高，市占率同比提升2pct至10%；保险数据看，2
025年前三季度福田汽车重卡累计上险7.1万台，yoy+63.1%，市占率提升至12.5%，重卡内销市占率达6年内最高水平。202
5年前三季度公司对联营与合营企业的投资净收益为4.1亿元（主要是福田康明斯和采埃孚福田），2024年前三季度为-2.8
亿元，改善显著。
福田汽车2025年前三季度轻卡龙头地位稳固，BEV渗透率提升且未来有望明显减亏。据中汽协，2025年前三季度公司
轻卡累计销售32.9万辆，yoy+4%，占有率为18.3%，同比提升0.2pct；2025前三季度公司销售7.4万台新能源车，同比增长
113.4%，渗透率15.5%，同比提升7.4pct，我们认为随着垂直供应链整合进度推进与产品价值持续显现，公司新能源业务
有望明显减亏。?福田汽车2025年前三季度年化ROE提升至2013年来最高，现金流增长且质量高。毛利率端：公司2025Q3毛
利率为9.9%，环比稳定。费用端：2025Q3费用率同比改善显著，销售/管理/研发费用率分别为3.9%/2.6%/2.8%，同比分别
-0.3/-0.6/-1.2pct。2025年三季度末公司货币资金106亿元，较去年年末增长18亿元；2025年前三季度经营性现金流量净
额17亿元，去年同期为-7.6亿元，2025年三季度末应收款项融资23.4亿元，较去年年末增长14.4亿元，反映公司经营质量
明显改善。公司在收入快速增长、费用率优化的驱动下，盈利能力持续增强，带动2025前三季度年化ROE提升至10%，同比
增长6pct，达到2013年来最高。
盈利预测和投资评级：公司中长期战略向价值业务愈发聚焦、技术平台自主性增强转变，中短期福田戴姆勒影响降低
，重卡出口、轻型车业务、动力总成贡献增量。我们预计公司2025-2027年实现营业总收入559、621与727亿元，同比增速
17%、11%与17%；实现归母净利润15、18与22亿元，同比增速为1756%、18%与25%，对应当前股价的PE估值分别为16、13与
11倍，维持“买入”评级。
风险提示：重卡行业需求不及预期；海外需求增长不及预期；出口目标市场进口政策变化风险；出口市场竞争加剧风
险；国内重卡竞争较激烈，福田汽车产品受认可程度、经营情况稳定性不及预期；国内国际卡车市场不可简单完全对比，
相关数据信息仅供参考。
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2025-11-01│福田汽车(600166)2025年三季报点评：Q3业绩同比高增，重卡出口增长强劲 │东吴证券 │买入
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公告要点：公司发布三季报，25Q3实现营收151亿元，同环比分别+27.9%/-3.2%，归母净利润3.36亿元，同比+1764.2
%，环比-1.6%，扣非后归母净利润2.11亿元，环比-34.6%，24Q3为-0.84亿元，25Q3扣非扣投资收益净利润0.72亿元，同
环比-50.1%/-55.4%，25Q3业绩符合预期。
25Q3中重卡、客车销量提升，重卡出口表现亮眼。根据公司公告，25Q3公司中重卡销量3.9万辆，同环比分别+92.3%/
+6.8%，轻卡销量9.9万辆，同环比-1.5%/-7.2%，客车销量1.24万辆，同环比+17%/+9.7%，合计并表销量12.6万辆，同环
比+4.6%/-5.5%。根据中汽协，25Q3公司重卡批发销量3.74万辆，同环比分别+146.9%/+7.1%，重卡出口销量0.68万辆，同
环比分别+168.6%/-7.6%。
25Q3毛利率同比下滑，费用率同比压降。25Q3公司毛利率9.9%，同环比分别-2.4/+0.1pct；期间费用率9.4%，同环比
-1.7/+0.5pct，其中25Q3研发费用额4.18亿元，同比-10.3%，研发费用率同比-1.2pct。
25Q3投资收益环比下降，减值同环比增加。25Q3投资收益1.39亿元，环比-1.7%，去年同期受福戴亏损影响为负。
展望未来：商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多
点开花，业绩有望持续向上。当前公司对福戴长期股权投资已冲减至零，对公司业绩影响消除，25年公司轻装上阵；公司
于重卡出口进行大力布局，25年出口销量持续高增，中长期成长空间大，有望持续拉动公司利润向上。
盈利预测与投资评级：考虑轻卡利润率受电动化影响，且客车业务承压，我们下调公司2025年盈利预测至14.74亿元
（原16.66亿元），基本维持公司2026~2027年归母净利润预测20.29/21.36亿元，2025~2027年EPS分别为0.19/0.26/0.27
元，对应PE估值16.1/11.7/11.1倍，考虑当前公司估值较低，且重卡出口有望持续向上贡献利润弹性，维持福田汽车“买
入”评级。
风险提示：商用车行业复苏不及预期；全球地缘政治风险。
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2025-10-31│福田汽车(600166)Q3主业经营稳健，福戴影响消除后报表加速修复 │中信建投 │买入
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Q3营收、归母、扣非分别为150.78亿元、3.36亿元、2.11亿元，同比分别+27.85%、+1764.46%、+351.90%。Q3公司主
业经营稳健，重卡出口持续放量，同时有效压降费用率；福戴影响消除后推动利润同比进一步高增。公司作为中国商用车
市占率第一的龙头企业，聚焦中重卡、海外、新能源等战略重点，随着新能源轻商盈利边际改善，重卡出口持续贡献增量
，叠加福戴长期股权投资账面价值清零后不再拖累报表，利润有望步入上行周期，看好后续业绩、估值双提升。
事件
公司发布2025年三季报，第三季度实现营收150.78亿元，同比增长27.85%；归母净利润3.36亿元，同比增长1764.46%
；扣非净利润2.11亿元，同比增长351.90%。
简评
主业经营稳健叠加重卡出口放量，福戴影响消除推动利润同比高增。25Q3营收、归母、扣非分别为150.78亿元、3.36
亿元、2.11亿元，同比分别+27.85%、+1764.46%、+351.90%，环比分别-3.16%、-1.58%、-34.61%。业绩增长主要受益于
如下因素：
1）25Q3公司销量新车14.84万台，同比+11.98%，环比-5.62%；其中新能源2.42万台，同比+62.73%，环比-1.62%；销
售发动机6.05万台，同比-3.82%，环比-8.65%。2）Q3公司重卡出口共计0.68万台，同比+168.58%，环比-7.61%，主要系
中东及亚非拉等核心市场拉动。福田重卡出口盈利能力优于国内其他业务，叠加销售放量后的规模效应，推动公司业绩弹
性释放，边际改善盈利水平。
3）公司持续推动全价值链降本，Q3期间费用率同比-1.70pct。
4）Q3投资净收益录得1.39亿，24Q3为-2.28亿，推动当期利润同比大幅增长，或主要受益于福戴账面价值清零叠加福
康等其他合资公司稳健经营。
盈利能力环比持稳，费用控制保持稳健。Q3毛利率、净利率分别为9.86%、2.05%，同比分别-2.39pct、+2.01pct，环
比分别+0.10pct、+0.00pct。期间/销售/管理/研发/财务费用率分别为9.36%、3.94%、2.55%、2.77%、0.10%，同比分别-
1.70pct、+0.17pct、-0.63pct、-1.18pct、-0.06pct，环比+0.52pct、+0.51pct、+0.13pct、-0.29pct、+0.16pct。
重卡出口增长+新能源盈利边际改善有望推动业绩回升，福戴股权投资价值清零后进一步释放报表压力。2025年公司
业绩增长点主要在于重卡出口业务放量以及国内新能源轻商业务盈利改善。一方面，2025年1-9月，福田重卡出口约2.04
万辆，同比+145.75%，主要由中东及亚非拉等地区拉动。考虑到重卡出口盈利能力优于国内，其销量增长有望带动公司整
体业绩改善。另一方面，2025年1-9月公司新能源商用车销量同比+113.33%，其中轻卡、轻客占比较高。凭借规模效应以
及福田核心模块及零部件自主可控的降本优势，公司新能源轻商业务的盈利能力有望稳步上行。2024年公司对福田戴姆勒
的投资收益（亏损）是上市公司业绩承压的主要原因之一。
考虑到福戴长期股权投资的期末余额已经清零，后续亏损将不再影响母公司投资收益，2025年福田报表端压力也将得
到释放。
投资建议
公司作为中国商用车市占率第一的龙头企业，聚焦中重卡、海外、新能源等战略重点，随着新能源轻商盈利边际改善
，重卡出口持续贡献业绩增量，叠加福戴长期股权投资账面价值清零后不再拖累报表，利润有望步入上行周期。我们看好
公司后续业绩、估值双提升，预计公司2025-2026年归母净利润分别为13亿元、18亿元，对应当前PE为18X、13X，给予“
买入”评级。
风险分析
1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；推动汽车等消费品以
旧换新政策全面落地仍需时日，影响行业需求复苏进程。
2、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
3、行业竞争格局恶化。国内竞争对手加快产品投放速度，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞
争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
4、公司渠道及新车型销量不及预期。公司渠道建设、经销商优化进度可能不及预期。新车型销量受市场需求影响存
在不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-03-05│福田汽车(600166)2026年3月5日-6日投资者关系活动主要内容
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1、目前公司重卡出口表现及后续增长预期如何？
答：2026 年 1-2 月，公司重卡出口超 6100 台，同比大幅增长约 70%，出口端呈快速增长态势，预计后续重卡出口
仍将保持增长。
2、 公司新能源重卡的销售情况及行业发展判断？
答：2026 年 1-2 月，公司新能源重卡销量超 3600 辆，同比增长约 15%。
行业层面，在双碳战略推进与成本优势的双重驱动下，新能源重卡市场将保持增长态势。300km 以内场景将全面电动
化，300-500km、500-700km 中长途路线固定场景将逐步渗透。中长期看，随着电池、电驱动、电控等核心技术持续迭代
成熟，也会持续对市场形成利好。
3、 公司如何看待未来中国商用车出口的市场前景？
答：总体来看，未来中国商用车出口市场前景广阔。“一带一路”共建国家、非洲、东南亚等地区基建需求旺盛，对
商用车的刚需持续释放；同时全球低碳转型推动电动化商用车需求持续升温，中国商用车凭借新能源、智能化等关键技术
引领、完备的产业链与规模优势、完善的生态价值链体系能力，在全球商用车竞争中快速崛起，目前已具备全面全球化竞
争的能力。
其他问题请参考公司此前在平台上发布的记录表。
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参与调研机构：3家
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2026-01-26│福田汽车(600166)2026年1月26日-28日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年公司重卡出口表现及后续核心市场有哪些？
答：根据中汽协数据，2025 年公司重卡出口 2.65 万台，同比大幅增长约 131%，市占率约 7.8%，同比提升 3.8 个
百分点左右，呈快速增长态势，预计后续重卡出口仍将保持增长。在市场布局上，公司将维持以拉美为主力市场的基础上
，加大对非洲、东南亚、中东等市场资源投入，依托产品竞争力及本地化运营布局，实现销量突破。
2、 公司对未来商用车的出口空间如何看待？
答：从整体来看，虽存在关税调整、地缘政治等不利因素，但公司判断商用车行业出口还会持续增长，原因如下：一
是中系产品在功性能、质量上大幅度提升，售后服务日趋完善，品牌影响力在国际市场中大幅提升；二是国内新能源渗透
向海外溢出，中国商用车在新能源方面具备竞争力；三是产品竞争力不断提升，产品组合逐渐完善，且在向数字化、智能
化发展，属地化运营给当地市场客户创造更多价值。
3、目前海外客户对产品的需求是什么样的？
答：总体来看，海外客户与国内客户需求特征相似，客户需求分化，大体上分价值型、经济型两类。
4、 公司新能源销售情况及行业新能源发展判断？
答：根据中汽协数据，2025 公司新能源销量约 10.1 万辆，同比增长约 87.2%，市占率约 10.6%，同比增长超 1.2
个百分点。行业层面 2025 年我国新能源商用车销量达 95.4万辆，同比增长 65.5%，高于商用车行业整体增速。伴随着
TCO 的优势、产品资源丰富及补能体系加速成型，预计 2026 年行业新能源渗透率将进一步提升。
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参与调研机构：13家
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2026-01-14│福田汽车(600166)2026年1月14日、15日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年重卡销量如何？
答：根据中汽协数据，2025 年公司重卡销量约 14.2 万台，同比大幅增长 100%以上，市占率超 12%，同比增长约 4
.7 个百分点。其中新能源及海外出口呈快速增长态势，2025 年新能源重卡销量约 2.2 万台，同比增长 300%以上，市占
率约 11%，同比增长约 3.6 个百分点。海外出口约 2.7 万台，同比增长 130%以上，市占率约 7.8%，同比增长约 3.8
个百分点。
2、 公司对 2026 年新能源重卡行业发展如何判断？
答：我们认为，在双碳战略推进与全生命周期成本优势的双重驱动下，新能源重卡市场将保持增长态势。300km 以内
场景将全面电动化，300-500km、500-700km 中长途路线固定场景将逐步渗透。中长期看，随着电池、电驱动、电控等核
心技术持续迭代成熟，也会持续对市场形成利好。
3、 如何看待混动在商用车行业后续的发展前景？公司在混动方面有何布局？
答：混动技术路线在纯电动无法满足需求的工况场景中相对适合，目前减排效果也比较明显，在 2030 年之前是与纯
电互补的一种解决方案。若未来 2-3 年内油耗政策持续收紧，混动商用车的市场空间有望实现快速增长。公司在混动方
面布局较为全面，整车覆盖重卡、轻卡和客车产品，目前正结合车辆运行工况，进行自主混动系统开发。
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参与调研机构：5家
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2025-12-11│福田汽车(600166)2025年12月11日投资者关系活动主要内容
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1、目前公司重卡出口表现及后续增长预期如何？
答：根据中汽协数据，2025年 1-11月公司重卡出口约 2.4万台，同比大幅增长约 125%，市占率约 7.8%，同比增长
3.8 个百分点左右。出口端呈快速增长态势，预计后续重卡出口仍将保持增长，主要是基于：在维持以拉美为主力市场的
基
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