价值分析☆ ◇600167 联美控股 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 6 0 0 0 7
6月内 3 6 0 0 0 9
1年内 5 8 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.41│ 0.38│ 0.38│ 0.43│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 3.81│ 4.62│ 4.82│ 5.00│ 5.22│ 5.48│
│净资产收益率% │ 11.99│ 8.93│ 7.78│ 7.56│ 8.13│ 8.57│
│归母净利润(百万元) │ 1046.25│ 943.98│ 859.05│ 871.28│ 978.76│ 1087.89│
│营业收入(百万元) │ 3467.96│ 3450.35│ 3411.56│ 3561.46│ 3827.02│ 4061.85│
│营业利润(百万元) │ 1295.53│ 1195.41│ 1064.89│ 1095.06│ 1234.98│ 1376.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-05 增持 维持 6 0.39 0.43 0.46 中信建投
2024-09-04 增持 首次 --- 0.40 0.44 0.49 华金证券
2024-09-01 买入 维持 6.26 0.37 0.41 0.47 华泰证券
2024-09-01 增持 调低 --- 0.33 0.36 0.39 中邮证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.41 0.46 0.48 德邦证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.36 0.43 0.51 财通证券
2024-08-25 增持 首次 --- 0.36 0.43 0.51 财通证券
2024-06-07 买入 维持 --- 0.40 0.43 0.46 银河证券
2024-05-20 买入 维持 --- 0.42 0.47 0.51 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-05│联美控股(600167)燃料成本影响当期利润，持续拓展户外传媒业务
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积极拓展户外媒体业务，维持“增持评级”
截至2024年6月末，公司控股子公司兆讯传媒签约的铁路客运站564个，开通运营铁路客运站509个（高铁
站点496个、普通车站点13个），运营5310块数字媒体屏幕(数码刷屏机5015块，电视视频机236块，LED大屏59
块)，为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。同时，兆讯传媒积极拓展户外
裸眼3D高清大屏媒体业务，营收规模快速增长。2024H1，兆讯传媒户外裸眼3D高清大屏媒体业务实现营业收入
0.40亿元，同比增长378.49%；毛利率为-22.99%，同比改善189.65个百分点。短期内受燃煤成本的影响，公司
利润承压，伴随燃煤价格的改善，公司热电业务有望维持稳健运行，叠加公司传媒业务的持续发展，我们预期
公司业绩有望稳健增长，预计公司2024-2026年实现归母净利润8.97亿元、9.75亿元、10.59亿元，EPS为0.39
、0.43、0.46元/股，维持公司“增持”评级。
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2024-09-04│联美控股(600167)清洁供热布局加码，传媒业务持续突破
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投资建议：公司清洁供暖业务盈利能力整体保持稳定，供热面积稳步增长，构建多能互补新型综合能源服
务体系，广告发布业务有望持续增厚公司利润。我们看好公司的未来发展前景，预测公司2024-26年归母净利
润分别为9.04、10.02和11.19亿元，对应EPS为0.4、0.44和0.49元，PE为13、12、11倍，首次覆盖，给予“增
持”评级。
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2024-09-01│联美控股(600167)2Q24同比减亏，毛利率承压
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1H24归母净利同比-19.7%，下调盈利预测与目标价
联美控股8月30日发布中报业绩，1H24实现营收/归母净利19.50/4.77亿元，同比+5.2%/-19.7%；2Q24实现
营收2.33亿元，同比+17.8%，归母净利-0.87亿元，同比减亏。1H24公司营收同比增长主要系供暖收入及广告
收入增加。考虑1H24公司毛利率同比-8.5%至35.5%，调整业务毛利率，下调盈利预测，我们预计公司2024-202
6年归母净利预测8.4/9.5/10.7亿元（前值：9.3/10.1/11.3亿元），对应24-26年EPS为0.37/0.41/0.47元，参
考可比公司24年Wind一致预期PE均值10x，考虑未来户外裸眼3D高清大屏媒体业务发展仍具备增长潜力，给予
公司24年17倍目标PE，对应目标价6.26元（前值：6.88元），维持“买入”。
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2024-09-01│联美控股(600167)业绩短期承压，持续深化清洁低碳技术
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盈利预测与投资评级：
考虑到地产周期等影响，我们下调业绩预测，预测公司2024-2026年营收分别为35.9/38.0/40.7亿元，归
母净利润分别为7.6/8.3/9.0亿元，对应PE分别为16/15/14倍，下调评级，给予“增持”评级。
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2024-08-31│联美控股(600167)成本上行致业绩短期承压，不改长期稳健经营趋势
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投资建议与估值：根据公司24H1经营情况，我们调整2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年收入分
别为35.19亿元、37.13亿元、38.83亿元，增速分别为3.2%、5.5%、4.6%，归母净利润分别为9.32亿元、10.5
亿元、11.01亿元，增速分别为8.4%、12.7%、4.8%。维持“增持”投资评级。
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2024-08-31│联美控股(600167)符合预期，业绩拐点逐渐来临
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为35.89/41.09/44.84亿元，同比增长5.19%/14.49%/9.13%
，归母净利润分别为8.17/9.74/11.61亿元，同比增长-4.88%/19.22%/19.22%，维持“增持”评级。
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2024-08-25│联美控股(600167)高盈利供热龙头，高铁传媒交相辉映
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投资建议：我们预计公司在2024-2026年分别实现营业收入35.89/41.09/44.84亿元，归母净利润8.18/9.7
5/11.63亿元,对应PE分别为14.86/12.46/10.45倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-06-07│联美控股(600167)供热龙头双轮驱动，清洁供热助力成长
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投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.12、9.72、10.42亿元，对应PE分别为13.89x、13.0
3x、12.16x。公司是区域供热龙头，管理、财务质量优异，清洁供热潜力大，维持“推荐”评级。
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2024-05-20│联美控股(600167)燃料成本上涨业绩短期承压，期待大屏广告释放弹性
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盈利预测与估值：结合2023年年报和2024年一季报业绩，我们下调预测公司2024年盈利预测为9.56亿元（
前值为21.72亿元），新增2025-2026年归母净利润为10.80、11.76亿元。当前股价对应PE分别为15、13和12倍
。考虑到公司双主业所在行业具有较大差异，我们对公司清洁能源业务及广告业务进行分部测算。清洁能源业
务企稳回升，2024年业绩预计达8.5亿元，给予16倍PE，合理估值为136亿元。广告业务保持稳定增长，2024年
预计业绩达1.5亿元，参考子公司兆讯传媒估值水平给予40倍PE，合理估值为60亿元。公司合理市值为136+60*
0.75（公司对兆讯传媒持股比例为75%）=181亿元，对应当前市值上涨空间为26.2%。维持“买入”评级。
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