研报评级☆ ◇600176 中国巨石 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 18 6 0 0 0 24
3月内 21 7 0 0 0 28
6月内 35 9 0 0 0 44
1年内 51 13 0 0 0 64
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.61│ 0.82│ 1.78│ 2.52│ 2.81│
│每股净资产(元) │ 7.15│ 7.50│ 7.77│ 9.06│ 10.85│ 12.78│
│净资产收益率% │ 10.63│ 8.14│ 10.57│ 19.67│ 23.17│ 21.71│
│归母净利润(百万元) │ 3044.44│ 2444.81│ 3285.46│ 7160.88│ 10146.33│ 11233.42│
│营业收入(百万元) │ 14875.80│ 15855.77│ 18880.86│ 25060.80│ 30299.67│ 32770.48│
│营业利润(百万元) │ 3775.86│ 3005.47│ 4375.97│ 8973.04│ 12692.06│ 14056.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-11 买入 维持 --- 1.95 3.22 3.55 国联民生
2026-10-09 买入 维持 --- 1.97 3.02 3.21 国金证券
2026-09-16 买入 维持 52.62 2.10 3.51 3.66 广发证券
2026-09-09 买入 维持 --- 1.89 3.78 4.50 华源证券
2026-09-04 增持 维持 59.87 1.71 2.45 2.79 华创证券
2026-09-04 买入 维持 --- 2.12 3.96 4.63 长江证券
2026-08-28 买入 调高 --- 1.94 2.52 2.84 招商证券
2026-08-27 买入 首次 --- 1.97 2.35 2.45 长城证券
2026-08-26 买入 维持 --- 1.91 2.50 3.11 西部证券
2026-08-25 买入 维持 --- 2.02 2.98 3.12 浙商证券
2026-08-25 买入 维持 --- 1.84 2.66 3.00 银河证券
2026-08-24 增持 维持 --- 1.75 2.57 2.00 中邮证券
2026-08-24 买入 维持 --- 1.78 2.37 2.61 国联民生
2026-08-24 买入 维持 --- 2.06 3.59 4.20 东吴证券
2026-08-23 增持 维持 --- 1.91 2.56 2.63 平安证券
2026-08-23 买入 维持 --- 1.84 2.53 3.00 光大证券
2026-08-21 买入 维持 --- 1.66 1.84 2.04 西南证券
2026-08-21 增持 维持 --- 1.93 3.52 4.04 东方财富
2026-08-21 增持 维持 --- 1.95 2.85 3.11 国信证券
2026-08-21 增持 维持 --- 2.01 4.10 4.27 财通证券
2026-08-21 买入 维持 55.65 2.10 3.71 5.01 国投证券
2026-08-21 买入 维持 --- 1.66 3.04 3.66 国盛证券
2026-08-21 买入 维持 57.74 1.85 2.70 2.95 华泰证券
2026-08-21 买入 维持 --- 2.06 2.50 2.77 申万宏源
2026-07-20 增持 未知 50 1.89 2.60 2.96 群益证券
2026-07-17 买入 维持 --- 2.06 2.50 2.77 申万宏源
2026-07-16 买入 维持 --- 1.78 2.37 2.61 国联民生
2026-07-15 买入 维持 73.93 1.85 2.70 2.95 华泰证券
2026-06-17 增持 首次 --- 1.55 1.87 1.83 平安证券
2026-05-27 买入 维持 --- 1.67 2.53 2.94 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-11│中国巨石(600176)2026年前三季度业绩预增公告点评：业绩符合预期，电子布│国联民生 │买入
│价格延续快速上涨 │ │
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26Q3公司盈利环比延续高增，符合市场预期。公司发布2026年前三季度业绩预增公告，26Q1-3公司归母净利预计为51
.4-53.9亿元，中值为52.6亿元，yoy+105%/+27.0亿元；扣非归母净利52.2-54.9亿元，中值为53.6亿元，yoy+105%/+27.4
亿元。26Q3公司归母净利中值23.3亿元，yoy+165%/+14.5亿元，qoq+40%/+6.7亿元；扣非归母净利中值24.5亿元，yoy+16
9%/+15.4亿元，qoq+50%/+8.2亿元。公司26Q3业绩同环比高增，符合市场预期。
电子布价格延续快速上涨，预计持续性较好。结合公司在产产能情况，26Q3公司粗纱产销预计环比或基本稳定，电子
布环比或有小幅增加（预计公司26H1点火的淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布项目26Q3环比贡
献增量）。电子布延续供不应求，26年初以来延续逐月涨价态势且涨价幅度呈加快态势，电子布均价提升预计为公司业绩
高增的主要影响因素。据卓创资讯，以及7628电子布为例，26Q3单米均价10.2元，yoy+156%/+6.2元，qoq+52%/+3.47元。
电子布最新价格为13.4元（数据截至时间26/10/08）。AI算力等资本开支保持旺盛局面驱动电子布需求较好增长，同时产
品结构调整等因素对供应亦有一定挤压，我们预计电子布供需偏紧局面有较好持续性。
Q3电子布单位盈利预计环比大幅增加，同时应留意粗纱产业景气改善机会。我们测算公司26Q3粗纱吨扣非净利约1,00
0-1,050元，环比基本持平；电子布平均单米净利预计约5.4元，qoq约+2.6元，单米净利环比改善主要归功于电子布均价
提升，同时产品结构持续调整（如薄布产品占比增加）预计亦有一定贡献。公司一方面稳步推进常规电子布产能提升，满
足行业紧俏需求及支撑公司成长；另一方面，公司持续加大特种布研发力度，稳步推进产品开发和认证，26年为公司“创
新超越年”，持续攻坚关键核心技术，支撑公司竞争力持续提升及把握AI产业变革机遇。粗纱价格暂处于历史底部区域，
考虑粗纱企业总体在加大工业纱/电子纱布局力度对粗纱供给的潜在影响，同时考虑到偏低的粗纱领域资本开支强度，我
们认为同时应留意粗纱产业景气改善机会。
投资建议：成长动能有望持续释放，维持“推荐”评级。我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，产品高端化工作
持续推进有望释放公司成长动能（电子布薄布等全面突围、特种布研发及客户验证工作持续推进）。考虑电子布产业景气
向上节奏超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+37%/+32%/+10%至259/342/375亿元；归母
净利分别yoy+137%/+65%/+10%至78/129/142亿元。当前价格对应公司2026-2028年PE分别为20x/12x/11x，维持“推荐”评
级。
风险提示：供需关系恶化风险，地缘政治风险，新产品研发及量产进度不及预期。
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2026-10-09│中国巨石(600176)三季报预告点评：业绩如期释放，10月电子布涨价落地 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年10月9日，公司发布前三季度业绩预告：取业绩预告中值，26Q1-Q3归母净利52.65亿元，同比+105%，扣非53.5
6亿元，同比+105%；其中26Q3归母净利23.32亿元，同比+165%、环比+40%，扣非24.48亿元，同比+169%、环比+50%。业绩
环比继续高增，主因电子布量价齐升在报表端体现。
经营分析
（1）电子布：单价方面，26Q3行业7628电子布均价约10.1元/米，同比+143%、环比+49%。受织布机紧张、下游需求
超预期以及CCL价格持续上行等因素影响，三季度电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅216
%（10月时点价格为13.1元/米，25Q3期末仅为4.15元/米）。10月以来电子布价格再次落地1.5元/米涨幅（7628型号），
电子纱G75上涨3000元/吨，薄布（2116、1080型号）上涨2.5元/米。
（2）AI电子布：低介电系列玻纤及电子布产品的研发、客户认证及送样工作正有序推进，将根据客户验证进度与市
场需求，稳步推进产品落地与产能释放。
（3）粗纱及制品：2026年是供给小年，预计2027年状态有所延续。①单价方面，根据卓创资讯数据，26Q3全国缠绕
直接纱2400tex均价3749元，同比+5%、环比-0.8%。②需求方面，截止26M8行业库存约90.5万吨，环比26Q2期末增加4.1万
吨，呈现一定淡季特征。③2026年行业新增供给偏少，26H1新点火产线2条、为内蒙古天皓3线15万吨、巨石淮安零碳基地
4线20万吨，同时，行业2条产线冷修，分别是巨石桐乡4线18万吨（18改20，2026年1月冷修、6月复产）、泰玻FO2线10万
吨。今年8月20日巨石同步公告拟冷修桐乡5线18万吨。
盈利预测、估值与评级
我们估计2026-2028年归母净利润分别为78.98、120.87和128.4亿元，现价对应动态PE分别为20x、13x、12x，维持“
买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；PCB行业需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。
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2026-09-16│中国巨石(600176)业绩高增验证景气，静待AI特种布突破 │广发证券 │买入
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公司发布2026半年报，上半年实现归母净利润29.3亿元，同比+74%，其中Q1/Q2归母净利润分别为12.7/16.7亿元，分
别同比+73%/+74%。
26H1粗纱销量同比+7.5%、价格结构性上涨，预计2026年产能略有增长、价格稳中有升。根据公司财报，26H1公司粗
纱及制品销量170.04万吨，同比+7.5%，预计吨净利同比小幅上行。根据卓创资讯，3月普通粗纱产品涨价100元/吨、风电
和热塑长协预计也有一定涨价，2026年价格稳中有升；预计2026年公司产销量同比增长。预计2026年行业供需维持紧平衡
，价格中枢同比提升，一方面，风电、汽车、工业等支撑需求基本盘，近几年粗纱行业需求稳定增长；另一方面，供给端
2026年之后粗纱新增产能有限，行业资本开支向电子布等高端品倾斜，龙头主动调节供给，粗纱供需格局持续优化，价格
具备上涨潜力。
26H1电子布销量同比+12%、盈利大幅提升，2026年普通电子布步入涨价大周期、业绩弹性大。根据公司财报，26H1公
司电子布销量5.44亿米，同比+12.2%。根据卓创资讯，2026年以来普通电子布逐月涨价，7628厚布1-9月涨价幅度分别为0
.2/0.5/0.5/0.5/0.5/0.7/1.2/1.5/1.5元/米，薄布涨幅更高。公司2026年产能有增量，根据中国巨石官方微信公众号，2
026年公司新增10万吨电子纱产能、对应3.9亿米电子布产能，分两期点火。电子布供给端面临织布机和电子纱双重紧缺，
需求端AIGPU/CPU/新能源车/储能/工业拉动普通E布需求，预计紧缺趋势至少持续至2027年底，2028-2029年景气度有望高
位维持。
盈利预测和投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为84/140/147亿元，对应PE分别为22.5/13.5/12.9
倍。参考可比公司估值及公司历史估值，给予公司2027年合理PE估值15x，对应合理价值52.62元/股，维持“买入”评级
。
风险提示：下游需求不及预期、行业产能大幅扩张、原燃料成本上行等风险。
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2026-09-09│中国巨石(600176)电子布量价齐升，继续上调业绩预测 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，实现营业收入111.59亿元，同比+22.50%，归母净利润29.33亿元，同比+73.87%，扣非
归母净利润29.08亿元，同比+70.93%。其中二季度收入58.77亿元，同比+26.93%，环比+11.27%，归母净利润16.66亿元，
同比+74.17%，环比+31.49%，扣非归母净利润16.32亿元，同比+70.55%，环比+27.92%。
普通级电子布价格持续上行，增厚公司盈利能力。2026年上半年，公司收入利润高增主要受益于普通级电子布价格提
升。分产品看，1）粗纱：价格同比依然承压。根据卓创资讯，上半年缠绕直接纱行业均价3692.71元/吨，同比-1.74%。
其中，二季度均价3746.15元/吨，同比-0.31%，环比+3.21%，拖累相较于Q1收敛。2）电子布：普通级电子布价格今年以
来多次调涨，上半年7628电子布均价6.02元/米，同比+49.32%。其中，二季度均价6.74元/米，同比+64%，环比+30%。得
益于普通级电子布景气上行，公司2026年二季度毛利率为44.39%，同比+10.55pct，环比+4.75pct，净利率29.17%，同比+
7.68pct，环比+4.29pct。
费用率同比略有上升。2026年上半年，公司期间费用率为9.51%，同比+0.55pct，其中，销售费用率、管理费用率、
研发费用率、财务费用率分别为0.92%、3.32%、3.12%、2.15%，分别同比-0.23pct、-0.25pct、+0.03pct、+1.00pct。上
半年财务费用同比+129.55%，系汇兑损失所致。
普通级电子布稳步扩产，高端电子布研发持续推进。1）普通电子布：2026年年内公司共投产2期合计10万吨电子纱暨
3.9亿米电子布产能，分别于3月、6月点火，目前已进入满产状态。此外，未来公司扩产计划还包括5月公告的3.2亿米电
子布产能规划（薄布比例提升）和7月公告的2.5亿米电子布产能规划（不含纱）。2）高端电子布：公司于2025年中报后
正式宣布全面入局高端电子布领域，当前，公司低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证及送样工作正在有序推进，公司
将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。
盈利预测与评级：按照当前价格情况和公司的扩产情况，我们再次上调公司业绩预测，我们预计公司2026-2028年归
母净利润为75.63、151.16、180亿元（原值为66.75、101.14、117.51亿元），对应EPS为1.89、3.78、4.50元，目前股价
对应26-28年PE分别为23、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：电子布价格回落或销量不及预期，新增产能审批、建设及爬坡进度不及预期，高端电子布进度低于预期，
GDP增速低于预期
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2026-09-04│中国巨石(600176)电子布高景气延续，看好涨价弹性和AI期权 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026H实现营业收入111.6亿元，同比增长23%；归属净利润29.3亿元，同比增长74%；扣非净利润约29.1亿元，同
比增长71%。2季度实现营业收入58.8亿元，同比增长27%，环比增长11%；归属净利润16.7亿元，同比增长74%，环比增长3
1%；扣非净利润约16.3亿元，同比增长71%，环比增长28%。
事件评论
电子布成为利润增量的主要贡献，粗纱环比相对稳定。公司上半年电子布销量约5.44亿米，同比增长12%，在3月底新
产能投产的情况下，销量环比变化不大，或主要源于1季度时销售了更多库存，而1季度末库存已经见底。2季度在紧缺之
下电子布价格大幅提涨，单位盈利环比大幅增长。公司上半年粗纱及制品销量约170万吨，同比增长7%，吨净利环比相对
稳定。国内需求体现韧性，同时出口数据较好，上半年中国玻纤粗纱与短切出口量分别同比增长4%、15%。此外公司淮安
新能源风力发电业务稳定运营，上半年新能源并网发电量2.55亿千瓦时，贡献收入约0.88亿元，贡献净利润0.54亿元。
电子布涨价带动盈利能力同比显著提升。上半年公司毛利率约42.1%，同比提升9.9个百分点，2季度毛利率约44.4%，
同比提升10.5个百分点，环比提升4.7个百分点，主要源于电子布价格大幅提涨，根据卓创资讯，7628电子布税后均价上
半年5.3元/米，同比上涨1.7元/米；其中2季度均价为6元/米，环比继续上升1.4元/米；最新8月份价格已经继续上涨至9
元/米。上半年公司期间费率约9.5%，同比提升0.6个百分点，主要源于财务费率提升1个百分点，公司今年上半年汇兑损
失约1.3亿元，去年为正向收益0.3亿元。最终上半年归属净利率约26.3%，同比上升7.8个百分点。
继续看好普通电子布和AI电子布的双重景气。电子布具备双重景气，一是AI电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下
的提价，LowCTE和Low-Dk二代布缺口更大；二是普通电子布受益于AI溢出效应，供给端显著受制。目前织布机为重要制约
，但限制不止于织布机。织布车间的整浆并、后处理等都无法实现国产化，目前交期均显著延长。同时普通电子纱目前规
划较少，且从规划到扩产周期需要一年半，电子纱紧缺时间更长且更刚性。
中国巨石兼具普通电子布提价弹性+AI电子布放量兑现期权。公司产能规模全球第一，实现并保持了“热固粗纱、热
塑增强、电子基布”三个“世界第一”。公司淮安年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米生产线完全达产后预计公司电子布产能
将达近14亿米，预计全球市占率将从23%提升至28%，为公司卡位高端电子信息材料提供产能基础。同时公司已加大特种纤
维电子布研发力度，相关产品的开发及认证正在有序推进中，凭借过往的技术沉淀、资源优势，预计公司未来几年将在AI
电子布领域占据重要地位。
继续推荐全球电子布龙头中国巨石。预计中国巨石2026-2027年实现归属净利润85、159亿元，对应估值20、11倍，若
价格2027年继续大幅上涨，则业绩弹性更大，买入评级。
风险提示
1、全球经济增长低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
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2026-09-04│中国巨石(600176)2026年中报点评：利润高增，电子布产能布局逐步完善 │华创证券 │增持
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事项：
2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母
净利润29.08亿元，同比增长70.93%。其中，Q2单季度实现营业收入58.77亿元，同比增长26.93%；归母净利润/扣非归母
净利润16.66/16.32亿元，同比+74.17%/+70.55%。
评论：
玻纤下游需求景气，公司产品量价齐升，盈利能力显著提升。1）2026年上半年，玻纤主要下游应用领域需求增加，
粗纱产品销量同比持续提升；因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明显；淮安
新能源风力发电业务稳定运营。2）价格端，截至2026年6月，玻纤主流产品中G75电子纱价格为14400元/吨，较2025年同
期增加5600元/吨；7628电子布价格为7.5元/米，较2025年同期增加3.4元/米；2400tex无碱缠绕直接纱价格为3790元/吨
，较2025年同期增加120元/吨。3）销量端，2026年上半年公司实现粗砂及制品销量170.04万吨，同比增加7.5%；电子布
销量5.44亿米，同比增加12.2%。4）综上，受益于行业回暖和产品量价齐升，公司盈利能力显著提升，2026年上半年毛利
率达42.14%，同比增加9.93pcts；归母净利率达26.29%，同比增加7.77pcts。
期间费用率微升，在手现金充裕。1）2026年上半年公司期间费用率为9.52%，同比2025年上半年增加0.55pcts，主要
受汇兑损失增加拉高财务费用率影响：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，同比-0.23/-0.25/
+0.03/+1.00pcts。2）2026年上半年公司经营活动现金流净额为24.24亿元，同比2025年上半年增加68.23%。
AI算力需求带动电子布需求持续上行，公司积极扩充电子纱及电子布产能。5月，公司公告拟在淮安建设年产5万吨电
子纱及3.2亿米电子布生产线，总投资44.31亿元；7月进一步公告新建年产2.5亿米电子布生产线，总投资24.05亿元，两
项目建设周期均约1.5年。两项目合计新增5.7亿米/年电子布产能，有望进一步完善公司电子布产能布局并强化高端产品
供给能力。
投资建议：公司为玻纤行业龙头，规模与成本优势显著，随着粗纱下游需求结构性修复、电子布产能布局逐步完善，
我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.71、2.45、2.79元/股，对应PE各为26x、18x、16x，考虑公司玻纤周期底部反转带
来的盈利修复，以及高端电子布受益AI服务器PCB升级带来的成长属性提升，采用可比公司估值法，我们给予公司2026年P
E估值为30X-35X，对应目标价51.32-59.87元，维持“推荐”评级。
风险提示：AI算力需求不及预期，原材料价格波动。
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2026-08-28│中国巨石(600176)景气驱动业绩高增，扩产锚定电子布赛道 │招商证券 │买入
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2026H1公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润2
9.08亿元，同比增长70.93%。电子布量价齐升驱动利润高增，粗纱及制品主业稳健运行，淮安零碳基地新产能投产贡献增
量。后续涨价延续及特种布研发认证进程加速，看好公司业绩弹性持续释放。
电子布量价齐增，业绩表现亮眼。2026H1公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，
同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。业绩高增主要受益于电子布价格逐月加速上涨、淮安新
产能释放带来的量价齐升。盈利能力方面，26H1销售毛利率42.14%，同比提升9.93pct；销售净利率27.14%，同比提升7.8
4pct；扣非净利率26.06%，同比提升7.38pct。现金流质量同步改善，26H1经营活动现金流净额24.24亿元，同比增长68.2
3%。
单季盈利环比提升，涨价逐季兑现。2026Q2公司实现营业收入58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%；归母
净利润16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%；扣非归母净利润16.32亿元，同比增长70.55%，环比增长27.92%。
利润率方面，Q2销售毛利率44.39%，同比提升10.55pct，环比提升4.75pct；销售净利率29.17%，同比提升7.68pct，环比
提升4.29pct；扣非净利率27.77%，同比提升7.10pct，环比提升3.62pct。销售毛利率自25Q3起逐季抬升，涨价向利润的
传导充分且持续。8月初7628电子布市场成交价涨至10-10.2元/米，较7月再涨1.5元/米（涨幅17.44%），创历史新高，Q3
提价空间依然充裕。
电子布量价齐升，产品结构向AI高端化升级。2026H1公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，电子布销量5.44亿米，同
比增长超12%。价格端，7628电子布市场成交价自年初以来逐月加速上涨，月度涨幅由年初的0.2元/米扩大至8月的1.5元/
米，涨价加速态势明确。电子纱G75同步上行，8月初成交价19500-20000元/吨，环比上涨3000元/吨（涨幅18%）。公司资
本开支将聚焦主业稳健投放，重点布局高端玻纤、电子布产能建设及产线技改、工艺、智改绿改项目，优化产品结构、巩
固核心优势。低介电等特种电子布研发、送样与客户认证稳步推进。
产能扩张锚定电子布主赛道，成长路径清晰。淮安零碳基地年产10万吨电子纱暨3.9亿米电子布生产线已于2026年3月
18日点火投产；2026年5月公司公告拟投资44.31亿元建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线；2026年7月再公告拟
投资24.05亿元建设年产2.5亿米电子布生产线。公司桐乡、九江、成都、淮安、埃及、美国六大基地协同推进，电子布产
能有望从10亿米级向16-20亿米级跃升，扩产节奏与电子布供需缺口延续的产业趋势高度匹配。
股东回报稳定，量价齐增可期，上调评级为“强烈推荐”。公司公告2026年中期拟每10股派发现金红利3.30元（含税
），合计派现约13.20亿元，分红率45%，股东回报保持稳定。考虑到电子布供需缺口短期难以逆转，电子布涨价有望延续
，公司新增产能有序落地，我们上调盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为1.94元、2.52元、2.84元，对应PE分别为22.0
x、16.9x、15.0x，上调评级为“强烈推荐”。
盈利预测假设：
1）销量假设：
①粗纱及制品：2025年销量320.26万吨，据公司中报数据，2026H1实现170.04万吨，同比+7.47%。产能端，淮安20万
吨玻纤增强纱产线已于2025年底建成、2026年初满产；成都一期10万吨高性能粗纱预计2026Q4点火、二期10万吨预计2027
年建成；叠加桐乡12万吨线冷修技改至18万吨复产及九江、埃及产线技改，粗纱有效产能逐年抬升。据此假设2026E-2028
E粗纱销量355/375/393万吨，同比+10.8%/+5.6%/+4.8%。
②电子布：2026年公司公告不再外售电子纱。2025年电子布销量10.62亿米，2026H1销量5.44亿米，同比+12.16%。淮
安10万吨电子纱暨3.9亿米电子布产线已于2026年3月点火、4月底满产；5月公告再投44.31亿元建设5万吨电子纱暨3.2亿
米电子布（建设期1.5年）；7月公告建设桐乡2.5亿米电子布产线（建设期1.5年）。全部达产后电子布总产能有望提升至
约16亿米。据此假设2026E-2028E电子布销量12.0/14.0/15.8亿米，同比+13.0%/+16.7%/+12.9%。
2）价格假设：
①粗纱及制品：根据卓创资讯数据测算，2026年粗纱均价（截至8月）较2025年均价下滑2.59%，据此假设2026E粗纱
及制品均价同比下滑3%；考虑2027E-2028E行业虽有新增产能释放，但龙头转产向中高端产品，粗纱及制品行业供需有望
维持紧平衡，假设2027E-2028E粗纱及制品均价持平。
②电子布：本轮涨价始于2025Q3，2026年加速兑现。7628电子布2026年均价（截至8月）较2025年均价同比增长58%。
考虑6月底7628均价7.4元/米、7月初升至8.6元/米的实际节奏，假设2026E均价8.00元/米（按年中6-7月均值）；考虑特
种电子布（Low-DK二代布、T布、Q布等）放量驱动盈利中枢上移，假设2027E-2028E均价为10.00元/米。
3）毛利率假设：
①粗纱及制品：据公司债券募集说明书披露，2026Q1粗纱及制品毛利率33.93%，受益于智能制造成本优化与产品结构
升级（风电纱、热塑纱占比提升），假设2026E-2028E粗纱及制品毛利率维持在35%。
②电子布：电子布固定成本占比高，价格弹性极大。据公司债券募集说明书披露，2026Q1电子纱及电子布毛利率52.9
4%，考虑到当前7628电子布价格已较年初大幅上涨127%，我们预计2026E电子布业务毛利率有望跃升至65%；2027E-2028E
随着特种电子布放量，单米净利持续提升，假设2027E-2028E毛利率分别为67%、69%。
风险提示：玻纤下游需求不及预期、新产能建设及爬坡进度不及预期、行业新增产能过快导致价格竞争的风险、特种
布认证进度不及预期、原材料及能源成本上涨、海外经营与贸易政策风险。
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2026-08-27│中国巨石(600176)量价齐升助业绩高增，技改扩产蓄长期成长 │长城证券 │买入
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事件：2026年8月19日，中国巨石发布2026年半年度报告，公司2026年上半年实现营业收入111.59亿元，同比增长22.
50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%。对应公司2026Q2营业收入
为58.77亿元，环比上升11.27%，同比上升26.93%；归母净利润为16.66亿元，环比上升31.49%，同比上升74.17%；扣非归
母净利润为16.32亿元，环比上升27.90%，同比上升70.53%。同期，公司公告巨石集团年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产
线冷修技改项目，总投资估算9.60亿元。
营收大幅增长，盈利弹性显著释放。营收增长主要来自量价两端共振：玻纤下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同
比持续提升；电子布因信息化产业迭代、PCB需求增长而供应趋紧，价格和销量提升明显；两者共同推动营收同比增长22.
50%。整体玻纤及制品对利润端增长的弹性贡献更为显著，2026H1毛利率同比大幅提升9.93pcts至42.14%；单季看2026Q2
毛利率更是进一步升至44.39%，环比提升4.75pcts，单季归母净利润环比增长31.49%。
电子布量价齐升，行业高景气持续。公司2026H1电子布销量5.44亿米，同比增长12.16%（2025H1为4.85亿米）；公司
电子布产品受下游需求回暖、结构性供给偏紧影响，上半年价格持续根据市场情况进行调升。据卓创资讯数据，2026年以
来上游电子纱(G75)出厂价逐月上调、未曾回落，由年初9550元/吨上涨至8月19900元/吨，累计涨幅超110%，月度环比涨
幅持续扩大（4月+7.24%、6月+11.63%、8月+17.75%），涨价节奏逐月加快，行业高景气持续，公司业绩有望进一步增长
。
产能扩张与高端产品布局并进，成长空间持续打开。产能方面，公司持续推进国内淮安、成都、桐乡、九江各基地高
性能粗纱、电子薄布等项目分阶段施工，海外埃及基地推进现有产线冷修改造；2026年8月19日公司公告，拟对桐乡生产
基地年产18万吨无碱池窑拉丝生产线实施冷修技改，冷修完成后产能将由18万吨提升至20万吨，项目总投资9.60亿元（95
,984.21万元），预计可实现总投资收益率14.19%（税前），产能持续扩充。产品结构方面，电子布越薄意味着生产技术
难度越高、附加值越高，不同厚度电子布归属于不同档次，公司依托在建电子薄布项目向高端电子布领域延伸，叠加“十
五五”规划明确玻纤主业提质扩容路径，产能与产品双轮驱动，为公司长期成长打开空间。
投资建议：结合公司2026年半年报业绩及行业供需格局改善趋势，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为248.69/
291.28/313.04亿元，归母净利润分别为78.84/94.08/98.03亿元，对应EPS分别为1.97/2.35/2.45元。结合公司2026年8月
26日收盘价39.50元，对应2026-2028年PE分别为21.0/17.6/16.9倍。我们基于以下三个方面：1）营收大幅增长，盈利弹
性显著释放；2）电子布量价齐升，行业高景气持续；3）产能扩张与高端产品布局并进，成长空间持续打开。首次覆盖，
给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；贸易摩擦及关税政策风险；项目推进不及预期风险；汇率波动风险；原材料及能
源价格波动风险；税收优惠及政府补助政策变化风险。
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2026-08-26│中国巨石(600176)26年中报点评：量价齐升贡献业绩弹性，电子布高景气度有│西部证券 │买入
│望延续 │ │
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事件：公司2026年上半年实现营收111.6亿元，同比+22.5%；归母净利润29.3亿元，同比+73.9%；扣非归母净利润29.
1亿元，同比+70.9%。其中Q2单季实现营收58.8亿元，同比+26.9%；归母净利润16.7亿元，同比+74.2%；扣非归母净利润1
6.3亿元，同比+70.5%。
粗纱业务高端领域复价稳固基本盘，电子布景气度上行成为关键增长引擎。1）粗纱业务：销量来看，26H1公司粗纱
及制品销量为170.04万吨，同比+7.5%，实现稳健增长；价格来看，据卓创资讯，26H1我国2400tex缠绕直接纱均价同比-2
.0%，但26Q2均价同比/环比分别+1.9%/+5.4%，粗纱市场温和修复，传统地产及基建需求依旧偏弱，高端产品下游依托新
能源汽车、热塑新材料实现适当复价，二季度涨价后价格趋稳。2）电子布业务：销量来看，受益于全球AI算力基建需求
带来的高度景气周期，26H1公司电子布销量为5.44亿米，同比+12.2%；价格来看，据卓创资讯，26H1年我国7628电子布均
价同比+46.0%，26Q2均价同比/环比分别+64.0%/+30.7%，行业形成“常规布供需缺口放大、高端特种布严重缺货”双重格
局，量价齐升促进电子布业务业绩显著提升。3）海外业务：26H1巨石美国子公司营收/净利润分别为5.8/0.9亿元，同比+
35.5%/+406.2%。
Q2毛利率同环比均显著提升，经营现金流大幅增加。26H1公司毛利率/期间费用率/净利率分别同比+9.9/+0.6/+7.8pc
t至42.1%/9.5%/27.1%；经营现金流入24.2亿元，同比大幅增加68.2%。26Q2单季来看，公司毛利率为44.4%，同/环比分别
+10.5/+4.7pct；期间费用率为9.0%，同/环比分别+0.4/-1.0pct；净利率为29.2%，同/环比分别+7.7/+4.3pct。
下半年粗纱市场或温和修复，电子纱及布高景气度或仍延续。据卓创资讯，预计全年粗纱产能增速在6%左右，供应紧
俏度预期尚可，且新能源汽车、充电桩等终端需求预计维持稳步上涨趋势，内需市场支撑表现预期平稳。电子纱及布供应
虽有增量，但传统电子纱及布供应增量有限、高端纱及布供应持续紧俏。我们预计随着下游布AI、半导体发展持续升级，
国产替代与高端化是确定性主线，或将支撑电子布价格进一步提涨。
投资建议：公司为全球玻纤龙头，粗纱业务稳健、电子布积极布局打开远期成长空间，我们预计公司26-28年实现归
母净利76.4/100.0/124.4亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游复苏不及预期、AI产业发展不及预期、能源成本上升、汇率波动等风险。
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2026-08-25│中国巨石(600176)2026年半年报点评：量价齐升驱动盈利高增，电子布高景气│银河证券 │买入
│延续 │ │
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事件：中国巨石发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比+22.50%；实现归母净利润29.
33亿元，同比+73.87%；实现扣非后归母净利润29.08亿元，同比+70.93%。其中，26Q2公司实现营业收入58.77亿元，同比
+26.93%，环比+11.27%；实现归母净利润16.66亿元，同比+74.17%，环比+31.49%；实现扣非后归母净利润16.32亿元，同
比+70.55%，环比+27.92%。
量价齐升业绩兑现，“涨价+优结构”驱动盈利大幅改善。粗纱方面，2026年上半年，粗纱市场整体延续复苏态势，
虽传统建筑建材市场继续疲弱，但风电、热塑等新兴领需求保持稳健增长，叠加近年公司产品结构持续优化，上半年公司
粗纱销量走高，实现粗纱及制品销量170.04万吨，同比+7.47%；需求支撑下，上半年粗纱均价整体稳中有升，根据卓创资
讯数据，26H1主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex出场均价为3937.50元/吨，同比+0.71%。电子纱/布方面，上半年依托全球
AI算力爆发式增长，PCB及CCL产业链开启新一轮产能扩张与产品技术迭代升级，特种电子布高景气持续、供不应求，电子
布全产业链整体向轻薄化转型，转产导致全品类电子布供需紧俏，价格持续走高。26H1公司电子布销量达5.44亿米，同比
+12.16%；此外，高景气驱动下，今年以来电子布价格实现每月提涨，上半年7628电子布价格累计涨幅超60%。上半年公司
主营业务量价齐升，带动整体业绩显著走强，26H1实现营业收入同比22.50%，归母净利润同比+73.87%；受益于产品价格
上涨及中高端产品占比提升驱动的结构优化，公司整体毛利率中枢显著上移，26H1公司实现销售毛利率42.14%，同比+9.9
3pct；实现净利率27.14%，同比+7.84pct。
H1期间费用率小幅增加，经营性现金流情况继续改善。2026年上半年公司实现期间费用率9.52%，同比+0.55pct，其
中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，同比分别-0.23pct/-0.25pct/+0.03pct/+1.00pct。销
售及管理费用率下降主要系公司营收规模增加、费用摊薄能力提升，及公司持续降本增效所致；研发费用率上升主要系公
司加大特种玻纤布开发费用投入所致；财务费用率上升主要系汇兑损失增加所致。此外，2026年上半年公司实现经营性现
金流量净额24.24亿元，同比+68.23%，经营性现金流情况持续改善。
公司产能有序扩张，新产线放量有望厚增业绩。公司结合市场需求情况，稳步推进产能扩张与结构升级，新产能持续
落地放量，为业绩增长筑牢核心支撑。2026年以来，公司多条产线顺利点火：淮安零碳基地10万吨电子纱产线分别于3月
和6月分期投产；桐乡基地20万吨冷修技改生产线于6月投产；淮安零碳基地年产20万吨粗纱产线于7月点火。随着新投产
产线产能爬坡，下半年公司销量有望增加，业绩有望继续抬升。中长期来看，公司储备项目充足，成长动能持续充沛。目
前公司尚有多项项目处于建设及筹建阶段，主要包括：成都基地年产20万吨高性能粗纱项目、淮安年产5万吨电子纱暨3.2
亿米电子布项目、桐乡基地年产2.5亿米电子布项目等，未来随着新项目的陆续竣工投产，公司产能规模将持续扩容，中
高端产品占比进一步提升，持续优化产品结构，进一步巩固公司规模竞争优势，支撑公司业绩长期稳健增长。
中期分红+大股东增持，彰显企业发展信心。2026年公司继续实施中期分红计划，每10股派发现金红利3.30元（含税
），合计派发现金红利13.20亿元（含税），股利支付率为45%，公司积极回报投资者。此外，2026年上半年，公司两大股
东均增持公司股份，控股股东中国建材持股比例提升至29.37%，第二大股东振石集团持股比例提升至18.16%。持续的中期
分红计划与大股东增持均彰显了股东与公司对未来发展的坚定信心。
投资建议：电子布景气持续，价格存上涨预期，叠加公司电子布新增产能释放及产品结构优化，公司电子布业务有望
继续厚增业绩，驱动盈利中枢继续上移。预计公司26-28年归母净利润为73.67/106.65/120.13亿元，每股收益为1.84/2.6
6/3.00元，对应市盈率22/15/13倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格超预期的风险；公司产能释放不及预期的风险；国际贸易摩擦加剧的
风险。
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2026-08-25│中国巨石(600176)2026年半年报点评：盈利大幅提升，电子布持续高景气 │浙商证券 │买入
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事件：2026H1公司营收111.59亿元，同比+22.50%；归母净利润29.33亿元，同比+73.87%；扣非净利润29.08亿元，同
比+70.93%。2026Q2公司营收58.77亿元，同比+26.93%；归母净利润16.66亿元，同比+74.17%；扣非净利润16.32亿元，同
比+70.55%。
粗纱稳中向好，电子布下游高景气，量价齐升态势明显。1）销量端，2026H1公司粗纱及制品销量为170.04万吨，同
比+7.47%；电子布销量为5.44亿米，同比+12.16%。2）价格端，根据卓创资讯，截至2026.08.20，国内2400tex无碱缠绕
直接纱均价为3768.50元/吨，较年初（2026.01.08，下同）上涨6.60%，同比上涨7.02%；截至2026.08.20，7628电子布成
交价格为10.2元/米，较年初上涨120.54%，同比上涨161.54%。粗纱价格上涨预计主因风电、汽车热塑等高端需求加速释
放，电子布主因AI算力需求爆发，带动产品供应趋紧。
盈利能力大幅提升，期间费用率略增。2026H1，公司毛利率/净利率分别为42.14%/27.14%，同比+9.93/+7.84pct。其
中2026Q2毛利率/净利率分别为44.39%/29.17%，同比+10.55/+7.68pct，环比+4.75/+4.29pct。公司毛利率逐季改善，预
计主因电子布价格快速上涨。费用方面，2026H1公司期间费用率为9.52%，同比+0.56pct。其中销售、管理（含研发）、
财务费用率分别为0.92%、6.44%、2.15%，同比分别-0.23、-0.22、+1.00pct。财务费用提升主因汇兑损失增加。
产能持续扩张，业绩弹性可期。粗纱方面，8月20日，公司公告拟启动巨石桐乡生产基地年产18万吨无碱池窑拉丝生
产线的冷修技改项目，冷修完成后该项目产能将由年产18万吨提升为年产20万吨。电子布方面，7月公告巨石集团拟建设
年产2.5亿米电子布生产线建设项目，5月公告巨石淮安拟建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目。此外，
公司正有序推进低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证及送样工作，若成功放量，将进一步拉升公司盈利中枢。
盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司分别实现归母净利润81.03、119.42、125.09亿元，分别同增146.64%、4
7.37%、4.75%，最新收盘价对应PE为20、13、13倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。
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2026-08-24│中国巨石(600176)2026年半年报点评：26H1业绩符合预期，电子布持续突破 │国联民生 │买入
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26Q2公司收入及盈利同环比均高增。公司公告2026年半年报，26H1公司收入111.6亿元，yoy+23%；归母净利29.3亿元
，yoy+74%；扣非归母净利29.1亿元，yoy+71%。26H1公司业绩位于前期业绩预告区间。26Q2公司收入58.8亿元，yoy、qoq
分别为+27%、+11%；归母净利为16.7亿元，yoy、qoq分别为+74%、+32%；扣非归母净利为16.3亿元，yoy、qoq分别为+71%
、+28%。26Q2公司业绩同环比高增，符合预期。
26H1粗纱及电子布销量稳步增长，电子布价格涨价较多且近期上涨加快。26H1公司粗纱销量170万吨，yoy+8%，hoh+5
%，粗纱销量稳步增长；电子布销量5.44亿米，yoy+12%，hoh-6%，电子布销量环比负增我们预计主要源于库存因素扰动。
26H1粗纱价格同环比基本稳定；电子布价格稳步提升，且近期价格上涨动能有所提升。据卓创资讯，7628电子布26H1单米
均价5.9元，yoy+48%/+1.9元，hoh+47%/+1.9元。其中26Q1、Q2及最新价格分别为5.1、6.7、10.2元（最新价格时间26/08
/20）。AI算力等加快投入驱动电子布产业结构调整，对常规电子布供应资源形成一定挤压，结合供需两方面变化，我们
预计电子布供需偏紧局面有较好持续性。
单位盈利粗纱稳定电子布提升，电子布稳抓新项目落地和特种布研发。我们测算公司26H1粗纱吨扣非净利约1,000元
，环比基本持平或小幅提升；26Q2电子布平均单米净利预计约2.8元，qoq约+1.3元。我们同时预计电子布产品结构或亦有
一定变化，薄布等占比或有一定提升。公司按照规划稳步推进公司电子布产能提升工作，除2026/03公司淮安电子纱电子
布新项目点火之外，2026/05公司公告年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目（位于江苏淮安，我们预计投产
时间27年底前后）。2026/07公司公告年产2.5亿米电子布生产线建设项目（利用公司富余电子纱为原料，位于浙江桐乡，
我们预计28年逐步形成产能）。公司一方面稳步推进常规电子布产能提升，同时持续加大特种布研发力度，稳步推进产品
开发和认证，26年为公司“创新超越年”，持续攻坚关键核心技术。
投资建议：成长动能有望持续释放，维持“推荐”评级。我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，产品高端化工作
持续推进有望释放公司成长动能（电子布薄布等全面突围、特种布研发及客户验证工作持续推进）。维持业绩预测，我们
预计公司2026-2028年收入分别yoy+33%/18%/9%至251/297/325亿元；归母净利分别yoy+117%/33%/10%至71/95/104亿元。
对应公司2026-2028年PE分别为24x/18x/16x（08/21收盘价），维持“推荐”评级。
风险提示：供需关系恶化风险，地缘政治风险，特种布等新产品研发及量产进度不及预期。
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2026-08-24│中国巨石(600176)Q2盈利弹性释放，电子布高景气持续 │中邮证券 │增持
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事件公司发布26年中报，26上半年公司实现营收111.6亿元，同比+22.5%，实现归母净利润29.3亿元，同比+73.9%，
扣非后归母净利润29.1亿元，同比+70.9%；其中26Q2公司营收58.8亿元，同比+26.9%，归母净利润16.7亿元，同比+74.2%
，扣非后归母净利润16.3亿元，同比+70.6%。
点评
上半年量价齐升，电子布上涨推动毛利率提升：26上半年公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，同比+7.47%，电子布
销量5.44亿米，同比+12.16%，公司产品量增来自于行业需求旺盛及公司新产能释放。盈利能力方面，公司上半年毛利率
为42.14%，同比提升9.93pct，26Q2毛利率44.39%，同环比分别提升10.54pct与4.75pct，毛利率大幅提升系电子布价格持
续上涨所致。
费用率相对平稳，现金流表现优异：费用率方面，公司26上半年期间费用率为9.52%，同比+0.55pct，其中销售/管理
/财务/研发费用率分别0.92%/3.32%/3.12%/2.15%，分别同比变化-0.23/-0.25/+0.03/1.00pct。此外，上半年公司经营性
净现金流为24.24亿元，同比增长68.22%。
电子布高景气贯穿全年，AI特种玻纤值得期待：AI算力需求的持续高增，拉动高端电子布需求快速放量，供给端则受
制于织布机供给紧张，行业产能结构向高端转移等因素，导致传统电子布供给持续性紧缺，我们判断电子布高景气仍将持
续较长周期。产品品类方面，公司加快推进特种电子布研发，AI相关的特种玻纤有望形成新增长点。
盈利预测：我们预计公司26-27年收入分别为254亿、309亿，同比+34.6%、+21.4%，预计26-27年归母净利润分别为70
.0亿、102.8亿，同比+112.9%、+47.0%；对应26-27年PE分别为24.1X、16.4X，给予“增持”评级。
风险提示：粗砂行业竞争加剧、下游需求不及预期、电子纱新增产能加速释放导致供给增加风险。
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2026-08-24│中国巨石(600176)2026年半年报点评：电子布景气加速上涨 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报和利润分配预案。上半年实现营业总收入111.59亿元，同比+22.50%，分别实现归母净
利润、扣非后归母净利润29.33、29.08亿元，同比分别+73.87%、+70.93%。其中Q2单季实现营业收入58.77亿元，同比+26
.93%、环比+11.27%；归母净利润16.66亿元，同比+74.17%、环比+31.49%。公司中期拟每10股派发现金红利3.30元（含税
）。
电子布景气驱动Q2盈利上行。1）上半年公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，同比+7.47%，电子布销量5.44亿米，
同比+12.16%，电子布供应趋紧下量价齐升，淮安新能源并网发电量2.55亿千瓦时。（2）Q2单季毛利率44.39%，环比+4.7
5pct、同比+10.5pct，Q2归母净利率28.35%，环比+4.4pct、同比+7.7pct。上半年电子布价格持续上行，据卓创资讯，76
28电子布主流报价中位数从1月4.62元/米涨至8月的10.2元/米，公司作为电子布龙头充分受益。
费用率总体可控，资本开支加大。（1）公司上半年期间费用率为9.52%，同比+0.55pct，其中财务费用率同比+1.00p
ct，主要系汇兑损失增加所致；销售、管理费用率分别同比-0.23pct、-0.25pct，控制良好；研发费用3.48亿元，同比+2
3.61%，主要投向特种电子布等领域。（2）上半年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金21.54亿元，同比+
560%，资本开支明显加大，主要为淮安40万吨高性能玻纤产线、10万吨电子级玻纤零碳智能产线等项目建设。
电子布供需趋紧格局延续，粗纱景气平稳。（1）粗纱盈利仍处底部区域，二三线企业盈利承压，将持续制约产能投
放节奏。（2）AI服务器算力需求快速增长带动特种电子布需求快速增长，而供给端受织布机瓶颈及新产线爬坡偏慢制约
，行业库存已降至历史低位。普通电子纱紧缺，大规模有效新增供给预计2027年下半年才逐步兑现，我们预计电子布价格
有望维持高位甚至进一步上行。
盈利预测与投资评级：AI算力驱动电子布景气加速上行，公司量价齐升、盈利弹性充分释放，产能扩张与高端化布局
打开成长空间。基于中报业绩及Q3电子布价格走势，我们大幅上调公司2026-2028年归母净利润预测至82.3/143.6/168.3
亿元（前值为51.4/59.8/66.3亿元），对应市盈率分别为20/12/10倍，维持"买入"评级。
风险提示：AI算力投资不及预期、海外经济进一步衰退的风险，行业竞争加剧的风险。
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2026-08-23│中国巨石(600176)2026年中报点评：电子布量价齐升驱动业绩延续高增 │光大证券 │买入
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事件：公司发布26年中报。26H1实现营收/归母净利/扣非归母净利111.6/29.3/29.1亿，同比+22.5%/+73.9%/+70.9%
。单Q2实现营收/归母净利/扣非归母净利58.8/16.7/16.3亿，同比+26.9%/+74.2%/+70.5%。公司拟中期现金分红13.2亿，
每股派发0.33元（含税），分红率45%，公告日（8月20日）股息率约0.8%。
电子布量价齐升驱动业绩高增，毛利率持续创新高。26H1粗纱/电子布实现销量170.04万吨/5.44亿米，分别同比+7.5
%/+12.2%。粗纱方面，受益光伏、新能源汽车、风电等下游需求增加，粗纱销量同比提升，产品结构持续优化，中高端产
品占比上升。电子布方面，AI需求提升推动PCB需求高增，特种电子玻纤产能扩张一定程度上挤占常规电子布供应，电子
布供需趋紧，销量及价格提升明显。26H1整体毛利率42.1%，同比+9.9pcts，单Q2毛利率44.4%，环比Q1的39.6%进一步提
升4.8pcts，连续多个季度创新高。分区域看，26H1国内收入75.6亿元，国外收入33.9亿元，分别同比+30.4%/+7.2%。
期间费率小幅上行，净利率大幅提升。26H1期间费用率9.5%，同比+0.6pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率为0.9
%/3.3%/3.1%/2.2%，同比-0.2/-0.3/+0.03/+1.0pcts。销售费率和管理费率有所下降，主因规模效应与降本增效成果；研
发费率基本持平；财务费率提升较多，主要系汇兑损失增加所致。最终26H1销售净利率27.1%，同比+7.8pcts。单Q2销售
净利率29.2%，同比+7.7pcts，盈利能力达到历史较优水平。
产能布局持续优化，特种布加快认证。公司推进部分基地产能扩建及冷修，匹配中长期市场需求增长。公司公告桐乡
18万吨无碱池窑拉丝生产线拟启动冷修技改项目，总投资估算约9.6亿元，冷修完成后产能将提升为年产20万吨，有利于
产品质量和能效提升。电子布方面，拟建设年产2.5亿米电子布生产线、年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线等项目
。此外公司特种电子布系列产品开发正在积极有序推进中，下游相关认证也在加快推进，将有效满足高端服务器、汽车电
子等新兴领域对高性能PCB基材的迫切需求。
盈利预测、估值与评级：考虑到电子布涨价趋势良好，AI电子布需求高景气度，我们上调公司26-28年归母净利预测
为73.7/101.2/119.9亿元（较上次+34%/+58%/+74%），维持“买入”评级。
风险提示：风电需求不及预期、产能投放进度不及预期、AI电子布供给扩张带来电子布价格下行风险、原燃料价格上
涨。
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2026-08-23│中国巨石(600176)业绩同比高增，电子布涨价有望延续 │平安证券 │增持
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事项：
公司公布2026年中报，实现营收111.6亿元，同比增长22.5%，归母净利润29.3亿元，同比增长73.9%。公司拟每10股
派发现金红利3.30元（含税）。
平安观点：
业绩同比高增，电子布量价齐升。上半年公司受益于玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提升，
实现粗纱及制品销量170.04万吨，同时因信息化产业迭代发展，PCB需求增长，电子布产品供应趋紧，销量及价格提升明
显，实现电子布销量5.44亿米。受此带动，上半年公司收入同比增长22.5%，毛利率由上年同期的32.2%提升至42.1%，归
母净利润同比增长73.9%。
普通电子布逐月涨价，短期矛盾依旧突出。2026年电子布价格逐月上涨，6月以来涨幅进一步扩大。AI需求高景气度
背景下，转产特种布导致普通电子布产能紧张。2025年以来，特种电子玻纤成为投资热点，部分企业甚至逐步减少普通电
子纱及电子布产能规模，进而将更多精力和设备资源（主要是织布机）转向低介电、低膨胀等高端玻纤电子纱及电子布的
研发与生产，导致普通电子布供给持续紧张。预计下半年乃至明年价格有望延续上涨趋势，尤其是薄布、超薄布。
投资建议：考虑普通电子布涨价情况超预期，上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为76亿元、102亿
元、105亿元，原预测为62亿元、75亿元、73亿元，当前市值对应PE分别为22.0倍、16.4倍、16.0倍。公司作为全球玻纤
行业龙头，成本与产品优势突出，构筑较强的竞争力壁垒。传统粗纱方面，年内价格平稳微升，盈利贡献相对稳定。电子
布方面，受益AI需求高景气，叠加行业转产问题突出，普通电子布供需关系难以快速扭转，价格有望持续上涨，叠加公司
产线投产带来增量，普通电子布有望大幅增厚公司利润；此外，公司积极推进特种电子布的研发认证工作，后续技术突破
值得期待。维持“推荐”评级
风险提示：（1）普通电子布涨价不及预期的风险：若后续电子布新产线投产导致供给增加过快，或是下游CCL与PCB
需求走弱，导致普通电子布供需关系扭转，将导致涨价情况不及预期，甚至价格承压下行的风险。（2）粗纱价格下行的
风险：考虑汽车、传统建筑需求持续走弱，粗纱需求整体增长相对有限，叠加年内个别产线投产带来产能增量，后续粗纱
价格存在一定的下行风险。（3）原材料及能源价格上涨的风险：能源、材料占玻纤成本比重高，受行业供需及国际市场
影响，天然气、电力、原材料等存在价格上涨可能。如未来成本端出现大幅涨价，而公司未能相应提高产品售价，将导致
毛利率受到负面影响。（4）国际贸易摩擦加大的风险：巨石近年积极加大海外布局，海外收入占比不低。若未来欧盟、
美国等境外国家或地区加大贸易保护措施，对玻纤相关产品加大关税力度，将会削弱公司产品在境外的竞争优势，对海外
经营造成不利影响。
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2026-08-21│中国巨石(600176)2026年半年报点评：产能优势突出，提价贡献弹性 │西南证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业总收入111.59亿元，同比+22.50%；实现归母净利润29.33亿元，
同比+73.87%；2026单Q2实现营业总收入58.77亿元，同比+26.93%；实现归母净利润16.66亿元，同比+74.17%。?国内需求
向好，公司量价齐升。1、量价角度看，公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，同比+7.47%，电子布销量5.44亿米，同比+
12.16%；其中电子布业务受益信息化产业迭代发展，PCB需求增长，且产品供应趋紧，价格提升明显，贡献显著业绩弹性
。2、涨价趋势角度看，受益薄布、超薄布等高端产品需求高增，电子布行业结构显著优化，受制电子布行业的技术壁垒
、资金壁垒、规模优势壁垒等因素，叠加织布机限制变量，预计此轮涨价周期延续性较好。
毛利率持续改善，净利率显著提升。2026H1：1、受益价格持续提升，产品结构不断优化，公司毛利率同比提升9.93
个百分点至42.14%。2、受益于规模效应及降本增效，销售费用率、管理费用率分别同比降0.23、0.25个百分点至0.92%、
3.32%；公司加大AI电子布产品的研发投入，研发费用率同比增0.03个百分点至3.12%；受汇兑损益影响，财务费用率同比
增1.00个百分点至2.15%。3、综合费用率增加0.55个百分点，销售净利率同比提升7.84个百分点至27.14%。
产能优势突出，业绩弹性十足。公司规模优势突出，成本优势显著，产品结构持续优化，综合竞争力不断增强。1、
公司作为玻纤行业领军企业，在多个产品细分领域均位居全球首位，极具规模与成本优势，产能规模全球第一，实现并保
持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”三个“世界第一”。2、公司高度注重创新研发，在超大型池窑、高性能玻璃配
方、浸润剂配方等关键技术和成套装备上拥有100%自主核心知识产权；目前公司E9玻纤产品已达到全行业顶尖水平，技术
壁垒持续强化，技术竞争优势突出。3、当前玻纤销售价格持续向好，风电、新能源、电子等下游需求较好，有力支撑销
售价格不断提升，尤其在电子布领域，公司产能产量规模优势突出，电子布提价可贡献较大业绩弹性。此外，公司于2025
年1月发布了股权激励方案，激励充分，经营势能强劲。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.66元、1.84元、2.04元，对应PE分别为25倍、23倍、21倍。需求
旺盛，价格向好，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业提价不及预期风险。
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2026-08-21│中国巨石(600176)电子布涨价带动盈利，26Q2营收业绩大增 │财通证券 │增持
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事件：2026年8月20日，中国巨石发布2026年中报，1H2026营收111.59亿元同增22.50%；归母净利润29.33亿元同增73
.87%，扣非后归母净利润29.08亿元，同增70.93%，经营活动现金流净额24.24亿元同增68.23%。2Q2026营收58.77亿元同
增26.93%；归母净利润16.66亿元同增74.17%，扣非后归母净利润16.32亿元，同增70.55%，经营活动现金流净额22.03亿
元同增43.65%。2026中期分红派发现金红利13.20亿元，分红率45.00%。
粗纱平稳电子布涨价，Q2业绩大幅增长。根据卓创数据显示，2Q2026无碱玻纤粗纱均价同增1.36%，环增4.19%，电子
纱均价同增43.46%，环增26.47%，电子布均价环增30.98%；需求方面，国内2Q2026玻璃纤维月均产量为73.9万吨，同增8.
44%。二季度公司粗纱销量同比持续提升，而电子布销量及价格的明显提升拉动公司营收和利润同环比大幅上涨，Q2营收
同增27%，环增11%，归母净利率同增74%，环增31%。Q2公司期间费用率9.05%同增0.40pct，销售/管理/研发费用率分别同
比-0.36/-0.25/+0.28pct。
电子布产能连续扩产，产能提升迎行业景气。2026年以来，中国巨石在电子布领域连续规划和落地三次重大扩产；其
中，3月，淮安零碳智能制造基地年产3.9亿米电子布生产线成功点火；5月，公司公告在淮安再建年产3.2亿米电子布生产
线；7月，公司再次公告在桐乡建设年产2.5亿米电子布生产线。未来，三次扩产全部落地后公司产能将增加9.6亿米，产
能得到大幅提升，进一步巩固公司电子布行业的龙头地位。同时，当前电子布行业正处于高景气周期，价格持续上行，新
增产能的消化和盈利兑现具备有力支撑，公司"十五五"期间巩固电子基布全球第一的战略目标正加速落地。
投资建议：我们预计2026-2028年归母净利润为80.26/164.26/171.11亿元，同增144%/105%/4%，对应2026-2028年PE
分别21/10/10，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、电子布涨价不及预期、能源价格上涨风险。
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2026-08-21│中国巨石(600176)2026中报点评：电子布高景气贡献弹性，关注特种布突破 │国信证券 │增持
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行业高景气持续，收入利润同比高增。2026H1公司实现营收111.6亿元，同比+22.5%，归母净利润29.3亿元，同比+73
.9%，扣非归母净利润29.1亿元，同比+70.9%，EPS为0.74元/股，基本符合此前业绩预告（归母净利润27.8-31.2亿元，扣
非归母净利润28.1-31.5亿元），并拟中期分红10派3.3元（含税）。Q2单季度实现营收58.8亿元，同比+26.9%，归母净利
润16.7亿元，同比+74.2%，扣非归母净利润16.3亿元，同比+70.6%，受益电子布高景气驱动，业绩同比大幅提升。
粗纱量增价稳，电子布量价齐升贡献弹性。2026H1实现粗纱及制品销量170万吨，同比+7.5%，电子布销量5.44亿米，
同比+12.2%，玻纤及制品收入108.6亿元，同比+22.4%。根据卓创资讯，截至6月底国内主流产品电子纱G75纱及7628电子
布价格上涨至14000-14500元/吨及7.4-7.5元/米，较年初分别上涨53.0%和59.8%，考虑到织机持续紧缺及电子纱新增产能
整体有限，预计电子布紧缺持续，价格上涨周期有望延续。分地区来看，2026H1国内/港澳台及海外分别实现收入75.6/33
.9亿元，同比+30.4%/+7.2%，占比67.7%/30.4%，上年同期为63.6%/34.7%。
盈利能力加速上行，汇兑损失影响财务费用率。2026H1实现综合毛利率42.1%，同比+9.9pp，其中Q1、Q2单季度毛利
率分别为39.6%和44.4%，同比+9.1/+10.5pp，实现净利率27.1%，同比+7.8pp，其中Q1、Q2单季度净利率分别为24.9%和29
.2%，同比+7.9/+7.7pp，盈利能力同环比提升。期间费用率9.5%，同比+0.55pp，其中销售/管理/财务/研发费用率同比-0
.23pp/-0.25pp/+1.0pp/+0.03pp，财务费用率增长主要受汇兑损失增加影响。
风险提示：经济复苏不及预期；产能投放超预期；原燃料价格上涨超预期
投资建议：电子布景气上行贡献弹性，关注特种布领域突破，维持“优于大市”评级
公司作为玻纤龙头，有序推进产能扩建及产线冷修技改升级，上半年淮安20万吨粗纱及10万吨电子纱项目分阶段加速
投产有效贡献销量增长，后期随着淮安5万吨电子纱暨3.2亿米电子布及桐乡2.5亿米电子布项目和20万吨粗纱冷修技改项
目的推进，将进一步优化产品结构，并有效承接需求释放，持续夯实公司龙头地位，同时稳步推进特种电子布研发送样，
随着产品客户验证突破亦有望贡献增长。预计26-28年EPS分别为1.95/2.85/3.11元/股，对应PE为21.5/14.8/13.5x，维持
“优于大市”评级。
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2026-08-21│中国巨石(600176)电子布景气持续上行，公司领先幅度不断扩大 │申万宏源 │买入
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电子布景气驱动业绩上行。2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，yoy+22.50%；归母净利润29.33亿元，yoy+7
3.87%；扣非归母净利润29.08亿元，yoy+70.93%。单二季度公司实现营收58.77亿元，yoy+26.93%，qoq+11.27%；归母净
利润16.66亿元，yoy+74.20%，qoq+31.49%；扣非归母净利润16.32亿元，yoy+70.55%，qoq+27.91%。上半年公司经营性现
金流净额24.24亿元，yoy+68.23%。公司业绩符合预期。
电子布景气度亮眼，量价齐升贡献核心弹性；粗纱总体平稳。2026年上半年公司实现粗纱及制品销量170.04万吨，yo
y+7.47%，电子布销量5.44亿米，yoy+12.16%，淮安新能源并网发电量2.55亿千瓦时。普通电子布景气持续上行。2026年1
-8月经历多轮提价，均价由4.45元/米涨至10.2元/米。考虑织布机持续短缺，电子纱新增产能较少，普通电子布紧缺情况
将进一步持续，2028年公司5万吨3.2亿米项目投产贡献利润，公司市占率有望进一步提高。上半年粗纱行业需求平稳，供
给小幅上行，库存相对温和，考虑后续粗纱新增产能逐步减少，需求平稳假设下，价格或同样具备弹性。
公司产能陆续投放，竞争优势持续增强。粗纱：巨石淮安零碳智能制造基地年产40万吨高性能玻璃纤维生产线、巨石
成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线建设项目、巨石集团（桐乡）年产20万吨玻纤池窑拉丝生产线冷修技改项目，有望
陆续落地增强公司竞争力。电子布：巨石淮安年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线、巨石集团（桐乡）年产2.5亿
米电子布生产线建设项目、巨石桐乡5万吨3.2亿米电子布项目有望陆续投产。
特种电子布研发稳步推进。公司作为普通电子布行业领先者，有望凭借强研发和技术实力实现特种电子布的突破。公
司采用池窑法研发突破，一代、二代、T布、Q布同步推进，我们看好公司特种电子布研发、送样的进度，后续验证节奏或
存超预期可能。
投资分析意见：电子布正处于历史景气高点，涨价持续且节奏加快，目前看涨价将具备较强持续性。我们维持原有盈
利预测，预计2026-2028年分别实现归母净利82.6、100.2、110.8亿元，对应PE估值20、17、15倍，维持公司“买入”评
级。
风险提示：需求回落，供给快速扩张，行业竞争加剧等。
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2026-08-21│中国巨石(600176)归母净利润同比高增，电子布销售量价齐升 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，实现营业收入111.59亿元，yoy+22.50%；归母净利润29.33亿元，yoy+73.87%；扣非
归母净利润29.08亿元，yoy+70.93%。2026Q2，实现营业收入58.77亿元，yoy+26.93%；归母净利润16.66亿元，yoy+74.17
%；扣非归母净利润16.32亿元，yoy+70.55%。拟进行中期利润分配，每10股派发现金红利3.30元（含税），合计现金分红
占当期归母净利润比例为45.00%。
电子布均价大幅提升，粗纱及制品稳健增长。2026H1，公司营收111.59亿元，yoy+22.50%，扣非归母净利润29.08亿
元，yoy+70.93%，归母净利润增速远高于营收增速或主要系电子布价格大幅提涨带动毛利率同比改善所致。
电子纱/布：2026H1，公司电子布销量5.44亿米（yoy+12.16%）。根据卓创资讯，2026年Q1、Q2、8月，7628电子布均
价分别约5.15元/米、6.73元/米、10.2元/米，8月均价较年初+121%、同比+162%。AI驱动电子纱市场需求持续旺盛，中高
端产品订单量释放，传统电子纱及电子布市场供应依旧趋紧，预计后续价格或进一步提涨。公司作为全球电子布龙头，20
25年底电子布产能9.6亿米，2026年3月淮安电子布一期5万吨已投产，二期5万吨或于下半年投产，电子布销售量价齐升有
望持续。
粗纱及制品：2026H1，粗纱及制品销量170.04万吨（yoy+7.47%）。截至2026/8/20，国内2400tex无碱缠绕直接纱全
国企业报价均价3768.50元/吨，同比+7.02%，较年初低点提涨233元/吨。美国和埃及：2026H1，巨石美国实现营收5.81亿
元（yoy+35.49%），净利润0.92亿元（yoy+406.36%），净利率15.87%（同比+11.62pct）；巨石埃及实现营收10.44亿元
（yoy+7.45%），净利润2.18亿元（yoy+11.70%），净利率20.89%（同比+0.80pct）。毛利率同比大幅改善，现金流同比
高增。
2026H1，公司销售毛利率42.14%，同比+9.93pct，其中Q2销售毛利率44.39%（同比+10.55pct，环比+4.75pct）。上
半年公司毛利率同比大幅改善，主要系公司产品价格同比明显提升叠加粗纱及电子布单位成本下降所致。2026H1，公司期
间费用率为9.52%，同比+0.55pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.23pct/-0.25pct/+1.00pct/+0.03pct。
得益于公司毛利率同比提升，2026H1，公司扣非归母净利率26.06%（同比+7.38pct）。2026H1，公司经营性现金流净流入
24.24亿元，同比+68.23%，主要系销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。
投资建议：传统电子纱/布市场需求旺盛、供应趋紧，同时公司特种电子布开发及认证有序推进中，看好后续传统电
子布量价齐升及特种电子布进展。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司整体营收分别为257.48亿元、348.33亿
元和411.28亿元，分别同比增长36.37%、35.28%和18.07%；归母净利润分比为84.00亿元、148.64亿元和200.55亿元，分
别同比155.68%、76.95%和34.92%。对应2026-2028年PE分别为19.7倍、11.2倍和8.3倍，我们给予公司2027年15倍PE，对
应12个月目标价55.65元，给予“买入-A”评级。
风险提示：宏观经济大幅波动；下游需求不及预期；产能投放不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；盈利预测
不及预期。
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2026-08-21│中国巨石(600176)财报点评：电子布高景气助力26H1业绩高增长，26H2更可期│东方财富 │增持
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【投资要点】
事件：公司发布2026年中报，上半年实现收入111.6亿元，同比增长22.5%，实现归母净利润为29.33亿元，同比增长7
3.87%，扣非归母净利润29.1亿元，同比增长70.93%；其中Q2实现收入58.77亿元，同比增长26.93%，实现归母净利润16.6
6亿元，同比增长74.17%，扣非归母净利润为16.32亿元，同比增长70.55%。2026年中期利润拟分配方案为：每10股派发现
金红利3.30元（含税）。
点评：
26H1玻纤粗纱量价齐升，供需格局边际好转。2026上半年玻纤主要下游应用领域需求增加，粗纱产品销量同比持续提
升，26H1公司玻纤及制品销量约170万吨，同比增长约12万吨；粗纱端行业供需格局逐步改善，价格稳中有涨，2026年Q2
华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3741元/吨，同比上涨约87元/吨，环比提升约196元/吨，公司持续优化产品结构，热
塑增强产品规模达全球第一，展望2026全年，风电及汽车等市场需求依旧稳定，叠加铂金价格上涨等因素，供给扩产节奏
放缓，行业供需格局边际改善。
电子布延续高景气度，持续提价推升业绩弹性。随着AI的快速发展，特种电子布需求增加，AI电子布的投资热潮一定
程度上挤占了常规电子布的供应，普通电子布供应趋紧，26H1公司电子布销量5.44亿米，同比增长约12%，年初以来，电
子布价格逐月上涨，以重庆国际电子布为例，截至8月初，7628电子布均价约10.1元/米，较年初实现翻倍以上增长。巨石
电子布产能全球第一，25年销量超过10亿米，3月18日，巨石淮安基地年产10万吨电子级玻纤暨3.9亿米电子布生产线成功
点火，26年销量有望稳定增长。
加速扩张电子布产能，将充分受益行业高景气度。继3月巨石淮安基地年产10万吨电子级玻纤暨3.9亿米电子布生产线
成功点火后，公司继续扩张电子布产能，5月14日公司公告计划在淮安基地新建年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线
，建设周期1.5年，总投资约44.3亿元；7月16日公司公告，拟在桐乡基地新建年产2.5亿米电子布，建设周期1.5年，总投
资约24亿，届时投产后公司电子布产能近20亿米。
加速建设风电项目，利于公司绿色低碳发展；2026年上半年，淮安新能源并网发电量2.84亿千瓦时，同比增长0.29亿
千瓦时。同时，公司拟在淮安涟水县继续建设风力发电项目，为拟建设220kV升压变压站1座，安装65-90台单机容量为5-8
MW的风力发电机组，装机总容量为496MW（实际以核准为准），年上网电量为13.5亿kWh。涟水新能源项目落地后有利于实
现绿电物理直供，降低用电成本，提升绿色制造水平，对公司绿色低碳发展具有积极意义。
【投资建议】
由于当前电子布景气度持续上升，年初以来价格持续上涨，同时巨石新增产能已点火，电子布的业绩弹性将显现；其
次，粗纱在成本支撑下，价格或稳中有升。我们上调公司盈利预测，预计26-28年归母净利润为77.1、140.9和161.9亿，
对应EPS分别为1.93、3.52和4.04元，对应26-28年PE估值分别为21.5、11.8和10.2倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
电子布需求不及预期，供需失衡价格回落
新增产能投产进度不及预期，销量低于预期
粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌
天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期
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2026-08-21│中国巨石(600176)Q2盈利加速上行 │华泰证券 │买入
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中国巨石发布半年报，2026年H1实现营收111.59亿元（yoy+22.50%），归母净利29.33亿元（yoy+73.87%），扣非净
利29.08亿元（yoy+70.93%）。其中Q2实现营收58.77亿元（yoy+26.93%，qoq+11.27%），归母净利16.66亿元（yoy+74.17
%，qoq+31.49%），基本符合我们的预期（16.5亿）。我们认为电子布供需共振延续，价格中枢有望持续上行，公司普通
电子布盈利弹性有望继续释放，特种电子布有望实现突破，叠加粗纱竞争优势稳固，维持“买入”评级。
电子布涨价推动Q2盈利加速上行
1）公司2026Q2毛利率44.4%，环比+4.8pct，Q2扣非净利率27.8%，环比+3.6pct，电子布价格加速上涨推动盈利加速
上行。2）电子布量价齐升，贡献盈利弹性，2026H1电子布销量5.44亿米、同比+12%，根据卓创资讯，7628电子布Q2均价6
.73元/米，同比/环比分别上涨64%/30%。此外，Q2公司淮安10万吨电子纱项目点火，公司织布产能逐步释放，产品结构优
化，进一步提升了盈利弹性。3）粗纱量增价稳，2026H1粗纱及制品销量170.04万吨，同比+8%，根据卓创资讯，Q2单季24
00tex无碱缠绕直接纱均价约3,763元/吨，同比/环比+0.3%/+3.1%。
资本开支加速，中期分红比例提升
1）公司2026H1经营活动现金流净额24.24亿元，同比+68.2%，与盈利同比增速基本相当。2）公司2026H1购建固定资
产、无形资产和其他长期资产支付现金21.54亿元，同比+560%，其中Q2单季15.99亿元，同比+1209%，反映淮安电子纱/布
及粗纱基地技改等资本开支项目投入节奏加快。3）公司二季度末存货周转天数为96天，同比减少20天/较一季度末减少2
天，反映公司除电子布供给紧缺、库存低位外，整体库存也延续下降趋势。4）公司二季度末资产负债率39.9%，同比下降
0.1pct、环比提升0.9pct，在资本开支快速增长的背景下总体保持稳定。5）公司中期每10股派现3.30元，对应分红总额1
3.20亿元，同比+94%，占H1归母净利润的45.0%，较上年同期提升4.7pct，股东回报进一步提高。
电子布景气持续上行，普通布结构升级+特种布拓展形成新增长点
1）我们认为电子布供给约束具有持续性。行业供给面临电子纱池窑与织机的双重约束，近期新增产能集中投放后可
能再次进入供给空窗期。2）AI服务器、汽车智能化及电子产品升级推动PCB层数、面积和材料规格提升，带动单机电子布
用量增长，电子布需求总量增长和结构升级有望延续，行业供给紧缺的状况下具备较强的顺价能力。3）公司扩产电子布
聚焦于优化产品结构，提升薄布/超薄布/极薄布产品占比，同时持续推进LDK/L-CTE等特种电子布的产品开发和客户认证
，有望形成新增长点。4）公司拟实施桐乡基地粗纱生产线冷修技改项目，产能将由18万吨/年提升为20万吨/年，引入智
能制造新技术/新装备，有望推动粗纱进一步降本。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润为74亿元、108亿元和118亿元，考虑可比公司27年Wind一致预期PE均值18.6x，以及
公司风电等高附加值产品及电子布收入占比更高，AI相关高性能电子布产品领域有望实现突破，给予公司27年21.4xPE（
维持较可比公司15%的溢价），对应目标价为57.74元（前目标价73.93元，基于27年27.4xPE），维持“买入”评级。
风险提示：玻纤需求不及预期，能源成本显著上升，电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行。
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2026-08-21│中国巨石(600176)粗纱稳健，电子布贡献突出 │国盛证券 │买入
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事件：中国巨石发布2026中报。2026H1公司实现收入111.59亿元，同比+22.50%，归母净利润29.33亿元，同比+73.87
%，扣非归母净利润29.08亿元，同比+70.93%。单Q2公司收入58.77亿元，同比+26.93%，归母净利润16.66亿元，同比+74.
17%，扣非归母净利润16.32亿元，同比+70.55%。
粗纱基本盘优势稳固，电子布板块表现靓丽。中国巨石玻纤业务持续增长一方面是来自于粗纱销量稳步增加，上半年
公司粗纱及制品销量达170.04万吨，同比+7.47%，公司在前期较高产销基数下依然能实现稳健增长，体现了较强的综合竞
争力，另一方面来自于电子布板块的量价齐升，量方面，上半年公司电子布销量5.44亿米，同比+12.16%，今年3月巨石淮
安10万吨电子纱配套3.9亿米电子布新投产能点火，供应能力进一步增强；价方面，去年Q4以来普通电子布受AI产能挤占
，景气度一路上行，今年产品价格逐月上调，根据卓创资讯统计，截至6月普通7628电子布价格约7.4元/米，较年初的4.6
3元/米上涨60%。考虑到6-8月普通电子布提价幅度继续扩大，预计下半年公司电子布板块业绩环比进一步提升预期较强。
除玻纤业务之外，子公司淮安新能源上半年实现收入8792万元，发电量2.55亿千瓦时，后续淮安还将新增496MW风电配套
。
电子布涨价带动盈利大幅提升。2026H1公司综合毛利率42.14%，同比+9.93pct，Q2毛利率44.39%，同环比分别+10.54
pct/+4.75pct，推测电子布价格大幅持续上行系毛利率提升的主要驱动。费用方面，H1公司期间费用率9.52%，同比+0.55
pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别0.92%/3.32%/2.15%/3.12%，分别同比-0.23/-0.25/+1/+0.03pct，财务费用增
加较多主要系本期汇兑损失有所增加；单Q2公司期间费用率9.05%，同比+0.4pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别0
.90%/3.22%/1.86%/3.06%，分别同比-0.36/-0.25/+0.73/+0.28pct，环比Q1来看收入增长带动各项费用摊薄。对应上半年
公司归母净利率26.29%，同比+7.77pct，Q2归母净利率28.35%，同环比分别+7.69pct/+4.36pct。
经营现金流大幅改善，中期分红彰显配置价值。2026H1公司经营活动现金流净额24.24亿元，同比+68.23%，现金流增
幅较大主要系本期销售商品收到的现金和商业票据到期托收增加所致。公司计划2026年中期分红13.20亿元，对应现金分
红率45%。
盈利预测与投资建议：中国巨石是全球及中国玻纤龙头企业，市占率常年稳居第一。粗纱方面，公司在巩固规模成本
优势的同时重点发力风电、热塑等高端差异化细分领域；电子布方面，公司在普通低端品种方面已具备较明显头部优势，
未来将加速布局薄型及特种产品，补齐产品链，形成完整的产品矩阵。考虑电子布涨价周期尚未停止，我们上调公司盈利
预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为66.6亿元、121.7亿元、146.7亿元，对应估值分别为25倍、14倍、11倍，
维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动风险；需求增长不及预期风险；贸易摩擦加大风险；电子布涨价不及预期风险。
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2026-07-20│中国巨石(600176)半年报业绩大幅增长，公司计划扩张产能，建议“买进” │群益证券 │增持
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结论与建议：
公司发布2026年半年度业绩预告，预计实现净利润27.8亿元-31.2亿元，YOY+65%-85%（预计扣非后净利润28.1亿元-3
1.5亿元，YOY+65%-85%），折合EPS为0.7元-0.78元，公司业绩符合预期。公司上半年业绩大幅增长，主要得益于电子布
产品量价齐升。
公司是玻纤行业龙头企业，产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了6大生产基地，构建了覆盖全球主要消
费市场的销售网络。公司积极把握人工智能行业、风电行业、汽车轻量化发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重
。由于需求旺盛，电子布产品价格预计继续上涨；粗纱制品方面，在当前政府“反内卷”的政策基调下，我们预计产品价
格有望继续稳中有升。由于产品价格持续上涨，我们上调公司2026/2027/2028年净利润分别达75.6/104.2/118.4亿，YOY
分别+130%/+37.9%/+13.6%，EPS分别为1.89/2.6/2.96元，目前A股股价对应PE分别为20.9/15.1/13.3倍，估值合理，建议
A股“买进”。
电子布持续提价，公司上半年业绩大幅增长：公司7月15日发布2026年半年度业绩预告，预计实现净利润27.8亿元-31
.2亿元，YOY+65%-85%（预计扣非后净利润28.1亿元-31.5亿元，YOY+65%-85%），折合EPS为0.7元-0.78元，公司业绩符合
预期。分季度看，公司Q2预计实现净利润15.16亿元-18.54亿元，YOY+59%-94%（预计扣非后净利润15.3亿元-18.7亿元，Y
OY+60%-96%）。Q2净利润中值为16.85亿元，环比Q1增32.99%。
公司上半年业绩大幅增长，主要得益于电子布产品量价齐升。由于AI投资持续旺盛，部分中低端电子布产能转产高端
电子布，使得今年7628电子布开始出现产能缺口，价格逐月上涨。根据卓创资讯，7月7628电子布价格达8.4-8.8元/米，
环比6月涨16%，较去年同期价格已实现翻倍增长。上半年公司7628电子布产品供不应求，盈利能力显著提升。此外，公司
在3月份投产了3.9亿米电子布产线，达产后公司电子布产能达13.5亿米，较2025年底增40.6%，随着产能爬坡，下半年公
司电子布产能将继续提升。
公司拟建设2.5亿米电子布产线：公司7月16日发布公告，计划建设年产2.5亿米电子布生产线。该项目总投资24亿元
，资金来源为自有资金及自筹资金。项目预计建设周期为1.5年，预计2028年投产。公司扩产电子布产线是为了消化现有
富余的电子纱产能，提升产品附加值。项目建成后，公司电子布产能将达19.2亿米。今年以来，由于需求旺盛，公司持续
加码电子布产能，我们预计公司在2027年Q4到2028Q1有5.7亿米电子布产能陆续释放，全部达产后电子布产能将较现有产
能提升42%。
盈利预期：我们上调公司2026/2027/2028年净利润分别达75.6/104.2/118.4亿，YOY分别+130%/+37.9%/+13.6%，EPS
分别为1.89/2.6/2.96元，目前A股股价对应PE分别为20.9/15.1/13.3倍，估值合理，建议A股“买进”。
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2026-07-17│中国巨石(600176)26Q2业绩符合预期，电子布景气持续上行 │申万宏源 │买入
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26Q2业绩符合预期。公司预计26H1归母净利为27.8亿元-31.2亿元，同比增长65%-85%；预计26H1扣非归母净利润28.1
-31.5亿元，同比增长65-85%。对应26Q2中值归母净利润16.9亿元，yoy+76%，qoq+33%；26Q2扣非归母净利润17.0亿元，y
oy+78%，qoq+33%，业绩符合预期。
普通电子布景气持续上行。2026年1-7月经历多轮提价，均价由4.45元/米涨至8.6元/米。我们测算公司Q2销量2.7亿
米，单米净利2.8元/米。考虑织布机持续短缺，电子纱新增产能较少，2028年公司5万吨3.2亿米项目投产贡献利润，公司
市占率有望进一步提高，普通电子布紧缺情况将进一步持续，公司将持续受益。2026年上半年国内电子纱、电子布处于历
史性高景气周期，核心驱动为全球AI服务器算力基础设施建设高速增长，高频高速、高多层PCB需求激增，单台AI服务器
电子布消耗量为传统服务器的数倍。当前新能源汽车车载PCB、储能逆变器、消费电子、通信基站行业需求稳步增长；叠
加日韩、中国台湾地区老旧织布产能持续退出，行业产能扩张滞后于下游资本开支节奏，行业呈现订单爆满、库存持续低
位、高端产品有价无货的格局。
粗纱盈利保持平稳。粗纱景气度总体平稳，根据卓创资讯，上半年粗纱价格基本平稳。我们测算公司上半年粗纱销量
85万吨，吨净利约1050元。上半年粗纱行业需求平稳，供给小幅上行，库存相对温和，考虑后续粗纱新增产能逐步减少，
需求平稳假设下，价格或同样具备弹性。上半年粗纱市场温和修复，传统地产及基建行业需求依旧偏弱，高端产品下游依
托新能源汽车、热塑新材料实现适当复价，但风电市场订单上半年表现偏一般，粗纱市场出货阶段性好转后，又有所回落
，总体表现相对平稳。
特种电子布研发稳步推进。公司作为普通电子布行业领先者，有望凭借强研发和技术实力实现特种电子布的突破。公
司采用池窑法研发突破，一代、二代、T布、Q布同步推进，我们看好公司特种电子布研发、送样的进度，后续验证节奏或
存超预期可能。
投资分析意见：电子布正处于历史景气高点，涨价持续且节奏加快，目前看涨价将具备较强持续性，这超出了我们年
初的预期。我们上修公司2026-2028年盈利预测，预计公司分别实现归母净利82.6、100.2、110.8亿元，分别较前次预测
上修34%、46%、46%，对应PE估值23、19、17倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：需求回落，供给快速扩张，行业竞争加剧等。
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2026-07-16│中国巨石(600176)2026年半年度业绩预告点评：26Q2业绩同环比高增，电子布│国联民生 │买入
│价格上涨提速 │ │
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26Q2业绩预计同环比高增，符合市场预期。07/14公司发布2026年半年度业绩预增公告，26H1公司归母净利预计为27.
8-31.2亿元，中值为29.5亿元，yoy+75%/+12.7亿元；扣非归母净利28.1-31.5亿元，中值为29.8亿元，yoy+75%/+12.8亿
元。26Q2公司归母净利中值16.9亿元，yoy+76%/+7.2亿元，qoq+33%/+4.2亿元；扣非归母净利中值17.0亿元，yoy+78%/+7
.4亿元，qoq+33%/+4.3亿元。公司26Q2业绩符合市场预期。
电子布延续量价齐升，预计持续性较好。结合公司在产产能情况，26Q2公司粗纱产销预计环比基本稳定，电子布环比
或有小幅增加（据淮安日报，2026/03公司淮安零碳智能制造基地年产10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线胜利点火，
预计26Q2有一定产品产销贡献）。电子布供需紧张程度或有所加剧，涨价有所加快，电子布均价提升预计是公司业绩高增
的核心影响因素。据卓创资讯，7628电子布26Q2单米均价6.73元，yoy+64.1%/+2.63元，qoq+31.8%/+1.62元。电子布最新
价格为8.60元（数据截至时间26/07/09）。AI算力等加快投入驱动电子布产业结构调整，对常规电子布供应资源形成一定
挤压，结合供需两方面变化，我们预计电子布供需偏紧局面有较好持续性。
电子布单位净利环比预计明显增加，稳步推进新项目建设。我们测算公司26Q2粗纱吨扣非净利约1,000-1,050元，环
比基本持平；电子布平均单米净利预计约2.9元，qoq约+1.4元。我们同时预计电子布产品结构或亦有一定变化，薄布等占
比或有一定提升。除2026/03公司淮安电子纱电子布新项目点火之外，2026/05公司公告年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布
生产线建设项目，项目位于江苏淮安基地，项目计划总投资44.3亿元，项目生产线的建设周期为1.5年（我们预计投产时
间27年底前后）。公司电子布产能稳步增加，一方面满足产业迫切需求，另一方面助力公司及时把握产业机遇。
投资建议：同步关注公司特种电子布进展，维持“推荐”评级。我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，产品高端
化工作持续推进有望释放公司成长动能。我们判断常规电子布景气向上趋势有持续性。此外，公司电子布业务25年全面突
围薄布，部分超薄产品实现批量稳定交付；同时加大特种电子布研发力度，稳步推进产品开发和认证。考虑电子布产业景
气向上节奏超预期，适当上调业绩预测，我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+33%/18%/9%至251/297/325亿元；归母净
利分别yoy+117%/33%/10%至71/95/104亿元。对应公司2026-2028年PE分别为30x/22x/20x（07/15收盘价），维持“推荐”
评级。
风险提示：供需关系恶化风险，地缘政治风险，特种布等新产品研发及量产进度不及预期。
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2026-07-15│中国巨石(600176)电子布盈利弹性持续释放 │华泰证券 │买入
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公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润27.84–31.21亿元，同比增长65%–85%，实现扣非
归母净利润28.07–31.47亿元，同比增长65%–85%。我们测算预告区间中值对应Q2归母净利润16.85亿元，同比/环比分别
增长76.2%/33.0%；对应Q2扣非净利润17.01亿元，同比/环比分别增长77.8%/33.3%。我们认为电子布供需共振延续，价格
中枢有望持续上行，公司传统玻纤产品具备规模、成本及结构优势，并有望在高性能电子布领域实现突破，维持“买入”
评级。
普通电子布涨价贡献主要盈利弹性
1）普通电子布价格加速上涨，是Q2利润环比增长的核心来源，根据卓创资讯，7628电子布价格中枢由3月初的5.7元/
米上涨至7月初的8.6元/米，Q2均价6.73元/米，同比/环比Q1分别上涨64%/30%。2）Q2公司淮安10万吨电子纱项目一期点
火，公司织布产能逐步释放，产品结构优化，进一步提升了盈利弹性。3）Q2粗纱产销和价格表现平稳，公司传统基本盘
保持稳定。
电子布供需共振延续，价格中枢有望持续上行
1）我们认为电子布供给约束具有持续性。行业供给面临电子纱池窑与织机的双重约束，池窑资本开支高、建设周期
长，近期新增产能集中投放后可能再次进入供给空窗期。2）AI服务器、汽车智能化及电子产品升级推动PCB层数、面积和
材料规格提升，带动单机电子布用量增长，电子布需求总量增长和结构升级有望延续。3）电子布属于供需定价产品，在P
CB和终端产品成本中的占比较低，行业供给紧缺的状况下具备较强的顺价能力。
中期普通布结构升级+特种布拓展有望形成新增长点
1）公司5月公告投资建设3.2亿米电子布生产线，大幅强化薄布及以上产品布局，薄布/超薄布/极薄布生产难度更大
、市场供给格局更为集中，占比提升有望进一步提升公司电子布均价和单位盈利。2）公司持续推进低介电等特种电子布
的产品开发和客户认证，在LCTE等领域取得进展，有望形成新增长点。
盈利预测与估值
基于电子布市场短期供给紧缺局面尚未缓解，价格涨幅和持续性有望超预期，我们上调公司2026-2028年毛利率预测
，预计公司26-28年归母净利润为74亿元、108亿元和118亿元（较前值分别+9%/+34%/+37%）。考虑到2026年初电子布价格
基数较低，上半年价格已大幅上行，后续价格中枢有望进一步上升，因此2027年盈利预测值更能反映景气度变化，可比公
司27年Wind一致预期PE均值23.8x，考虑公司风电、热塑等高附加值产品及电子布收入占比更高，公司在AI相关高性能电
子布产品领域有望实现突破，给予公司27年27.4xPE（维持较可比公司15%的溢价），对应目标价为73.93元（前目标价45.
90元，基于26年27xPE），维持“买入”评级。
风险提示：玻纤需求不及预期，能源成本显著上升，电子布供给大幅扩张导致价格超预期下行。
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2026-06-17│中国巨石(600176)电子布周期高景气，玻纤龙头持续进阶 │平安证券 │增持
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全球玻纤行业龙头，电子布等高居世界第一。公司产能规模全球第一，玻纤纱年产能超300万吨，全球市场占有率30%
，中国市场占有率40%，实现并保持热固粗纱、热塑增强、电子基布三个世界第一。控股股东为央企中国建材集团旗下中
国建材股份，2024年以来两大股东多次增持，2026年公司推行首次股票激励计划，彰显对未来发展信心。业绩方面，2026
Q1受益普通电子布价格上行，公司业绩大幅增长。
电子布价格持续上涨，特种布发展空间广阔。粗纱方面，2026H1国内粗纱价格小幅上行，行业库存平稳微降，需求端
风电与出口保持增长，产能端企业投产较为理性，年内仅点火2条产线。普通电子布方面，2026年电子布价格逐月上涨。
需求层面，AI高景气带动电子布尤其薄布、超薄布需求向好；供给方面，转产特种布导致普通电子布产能紧张，3月巨石5
万吨线点火后仍未缓解，预计下半年价格有望延续上涨，尤其是薄布、超薄布。特种电子布方面，下游AI产业需求高景气
，AI服务器、高端交换机出货量持续增长，Rubin芯片发售或带来更高性能特种纤维布需求，有望带动特种电子布需求高
增，以及低介电二代乃至Q布渗透率提升。考虑二代布、lowCTE电子布供需关系偏紧，后续有望继续涨价。
成本与产品优势稳固，享受电子布涨价红利，特种布进展值得期待。公司利润率常年领先行业，源于较强的成本控制
、与中高端为主的产品结构。成本优势源于区域布局、控股原料商带来的叶腊石低成本优势，技术先进、智能化生产带来
的能源与人工成本优势，规模化效应带来的采购成本，以及费用分摊的优势。从产品布局看，公司以风电、热塑、电子等
领域为主，享受技术壁垒更高、产品定价更高、客户粘性更强的市场红利。其中，公司电子布规模居世界第一，近年积极
扩充产能，充分享受本轮电子布涨价红利。此外，公司积极研发低介电与低热膨胀产品，后续进展也值得期待。
投资建议：公司作为全球玻纤行业龙头，成本与产品优势突出，构筑较强的竞争力壁垒。传统粗纱方面，年内价格平
稳微升，盈利贡献相对稳定。电子布方面，受益AI需求高景气，叠加行业转产问题突出，普通电子布供需关系难以快速扭
转，价格有望持续上涨，叠加公司产线投产带来增量，普通电子布有望大幅增厚公司利润；此外，公司积极推进特种电子
布的研发认证工作，后续技术突破值得期待。预计公司2026-2028年归母净利润为62亿元、75亿元、73亿元，当前市值对
应PE分别为31.9倍、26.5倍、27.1倍。当前估值具备性价比，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：（1）普通电子布涨价不及预期的风险：若后续电子布新产线投产导致供给增加过快，或是下游CCL与PCB
需求走弱，导致普通电子布供需关系扭转，将导致涨价情况不及预期，甚至价格承压下行的风险。（2）粗纱价格下行的
风险：尽管风电、出口需求韧性强，但考虑汽车、传统建筑需求持续走弱，粗纱需求整体增长相对有限，叠加年内个别产
线投产带来产能增量，后续粗纱价格存在一定的下行风险。（3）原材料及能源价格上涨的风险：能源、材料占玻纤成本
比重高，受行业供需及国际市场影响，天然气、电力、原材料等存在价格上涨可能。如未来成本端出现大幅涨价，而公司
未能相应提高产品售价，将导致毛利率受到负面影响。（4）国际贸易摩擦加大的风险：巨石近年积极加大海外布局，海
外收入占比不低。若未来欧盟、美国等境外国家或地区加大贸易保护措施，对玻纤相关产品加大关税力度，将会削弱公司
产品在境外的竞争优势，对海外经营造成不利影响。
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2026-05-27│中国巨石(600176)电子布量价齐升，重申“买入”评级 │华源证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，实现营业收入52.82亿元，同比+17.93%，环比+6.13%，归母净利润12.67亿元，同比+
73.48%，环比+76.65%，扣非归母净利润12.76亿元，同比+71.43%，环比+46.79%。
普通级电子布价格贡献显著，盈利能力持续提升。2026年第一季度，公司收入利润高增主要受益于普通级电子布价格
提升明显。分产品看，1）粗纱：价格虽有所回暖，但同比依然构成拖累。根据卓创资讯，一季度缠绕直接纱行业价格均
价同比-5.21%，环比+1.06%。2）电子布：普通级电子布价格今年以来逐月提升，一季度价格经过3次上调后均价达5.2元/
米，同比+31%，环比+21%。因此，公司2026年一季度毛利率为39.64%，同比+9.11pct，环比+4.58pct，净利率24.88%，同
比+7.85pct，环比+9.97pct。
费用率同比略有提升。2026年一季度，公司期间费用率为10.04%，同比+0.75pct，销售费用率、管理费用率、研发费
用率、财务费用率分别为0.95%、3.44%、3.18%、2.47%，分别同比-0.09pct、-0.24pct、-0.23pct、+1.31pct。
普通级电子布有望迎“丰收年”，高端电子布未来可期。一方面，量价齐升背景下，今年有望成为公司普通级电子布
业务的“丰收年”。1）价：织布机产能紧缺导致的电子布供需缺口正由高端电子布辐射至普通级电子布，驱动行业进入
涨价通道。2）量：公司仍积极布局产能扩张，今年内有望新增产能3.9亿米，预计实际贡献产量约1亿米。另一方面，公
司于2025年中报后正式宣布全面入局高端电子布领域，当前，公司低介电系列玻纤及电子布产品研发、认证及送样工作正
在有序推进。我们认为，中国巨石当前业绩增长立足于普通级电子布涨价，未来若在高端电子布实现突破，有望进一步激
发其成长空间。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为66.75、101.14、117.51亿元，对应EPS为1.67、2.53、2.9
4元，目前股价对应26-28年PE分别为25、16、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：高端电子布进度低于预期，GDP增速低于预期，市场竞争格局恶化
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-21│中国巨石(600176)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
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1、二季度以来玻纤行业提价在下游各领域的实际落地执行情况如何？
答：结合当前风电装机、新能源车及海外出口需求，管理层如何预判下半年行业整体库存去化与供需格局的修复持续
性？公司上半年产品调价执行情况良好。目前粗纱整体延续复苏态势，风电、热塑等下游需求保持稳健增长，绿色能源、
安全防护等市场温和修复；电子布供应依然紧张，公司电子布维持低位库存水平。后续，公司将继续稳健经营，有序推进
“十五五”相关规划落地，做好生产经营各项工作。
2、面对海外贸易壁垒风险，公司埃及和美国基地的产能利用率及盈利表现如何？下半年及明年的资本开支重心将主
要投向哪些项目？
答：公司海外各生产基地经营整体稳健，产能满负荷利用，海外业务整体表现良好，营收、利润较上年同期均有增长
。公司后续资本开支将聚焦主业、稳健投入，重点用于高端玻纤及电子布产品产能建设、现有产线技改升级、工艺优化及
智能化、绿色化改造等领域，持续优化产品结构，巩固公司核心竞争优势，支撑企业长期稳健发展。
3、随着AI算力对高频高速PCB需求增长，公司在低介电电子布的客户认证与量产出货节奏如何？
答：自建绿电与智能制造预计下半年还能为单吨生产成本带来多大优化空间？低介电系列玻纤及电子布产品的研发、
客户认证及送样工作正有序推进，公司将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。自建绿电，有利
于提升绿色制造水平，对公司绿色低碳发展具有积极意义。目前公司自建绿电采用上网销售方式，效益体现在新能源公司
。
4、大股东有没有主动降低质押比例的计划？
答：公司暂未收到相关通知，若有相关事项，公司将会依据信息披露准则及时公告。
5、公司预测目前电子布供应紧张行情会持续到什么时候？公司目前扩产的产能什么时候能到位？
答：目前电子布供应依然紧张。巨石集团淮安有限公司年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线于3月和6月分期点
火投产，目前已达到满产状态。
6、公司上半年电子布销量增长12%，主要是受产能影响吗？公司预测下半年电子布销量会增长多少？
答：上半年电子布销量增长主要由于行业供不应求。下半年，公司依托优质的玻纤产品、丰富的产品结构及稳定的客
户关系，预计电子布业务整体经营稳健。
7、公司目前都是用进口织布机生产，目前公司新增的订货会及时到货吗？
答：公司新增进口织布机将根据订单交付计划有序到货。
8、为什么大股东质押股份比例那么高？
答：振石控股集团有限公司质押股份主要是为了满足自身生产经营需要。
9、公司股东人数是多少？
答：根据公司《2026年半年度报告》，截至2026年6月30日，公司股东户数为408,757户。
10、电子布未来价格走势如何？
答：公司针对电子布产品的价格将根据市场情况相应调整。
11、公司二代布下半年能不能量产？
答：低介电系列玻纤及电子布产品的研发、客户认证及送样工作正 有序推进，公司将根据客户验证进度与市场
需求，稳步推进产品落地与产能释放。
12、桐乡18→20万吨冷修停窑几个月、期间粗纱/电子纱各减多少万吨？
答：巨石集团有限公司年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线全部为粗纱产品，冷修停产时间将根据实际情况确定。
13、中报存货周转96天，电子布（含薄布）当前库存天数、是否仍“接近零库存”？
答：目前电子布供应依然紧张，公司电子布维持低位库存水平。
14、公司股票经常大起大落，公司有没有平稳公司股票价格在二级市场的措施？
答：公司积极响应交易所号召，制定《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，通过多种措施改善经营质量和盈利
能力，推动高质量发展和提升投资价值。
15、玻纤粗纱供需已经改善，叠加电子布业务推进，公司对接下来两个季度整体毛利率怎么看？
答：下半年，公司将继续稳健经营，有序推进“十五五”相关规划落地，做好生产经营各项工作。
16、公司会不会布局其他的pcb业务？
答：公司的主营业务为玻璃纤维及制品的生产、销售。公司暂无直接PCB业务。
17、公司是否开始采购日发纺机等国产电子布设备，评价如何？
答：为保障产品品质与生产稳定性，目前公司电子布产线全部使用进口织布机。国产织布机在生产良率及生产效率
方面与进口织布机仍有明显差距。
18、公司预测目前的电子布行情能持续多久？
答：目前，电子布下游需求较好，供应依然紧张，出货量稳健。2026年上半年电子布销量5.44亿米，同比增长超12%
。
19、淮安二期5万吨电子纱具体点火时间是什么时候？
答：巨石集团淮安有限公司年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目建设周期为1.5年，目前正在建设中。
20、最近股价大幅度下跌，公司有没有准备回购计划？
答：公司暂无回购计划。二级市场股价表现不仅取决于公司的基本面，还受到宏观经济、市场环境等诸多因素的影响
，具有不确定性。公司坚持做优做强主业，提升公司价值，积极回馈股东。
21、公司有许多大额投资项目，市场担心未来产线上来后比如电子布可能会产能过剩，公司是怎么判断的？
答：玻纤行业项目建设周期较长，扩产还受资金、窑炉建设、高端设备交付等多重条件约束。新增有效供给释放有限
，行业供需格局整体有望维持相对平稳。
22、公司十五五的发展战略怎么样，是否制定了业绩指引？
答：公司已制定“十五五”发展战略规划。“十五五”期间，公司将坚持“一核二链三化四能”战略，即以玻纤业务
为核心，强化创新链与延伸产业链双轮驱动，锚定产品高端化、经营全球化、发展和谐化三大支柱，依托文化、精益、改
革、生态四大动能，构建共生共赢的产业生态与高质量发展新格局。
23、公司扩产的对市场的判断是什么？
答：玻纤材料在人类社会发展进步过程中的材料赋能作用正在越来越多的细分领域获得认可和应用普及，玻纤产业是
国家重点鼓励发展的新材料产业。未来，公司将继续深入实施“十五五”战略规划，不断巩固和提升公司的市场份额。
24、后续资本开支计划主要投向哪些方向？
答：公司后续资本开支将聚焦主业、稳健投入，重点用于高端玻纤及电子布产品产能建设、现有产线技改升级、工艺
优化及智能化、绿色化改造等领域，持续优化产品结构，巩固公司核心竞争优势，支撑企业长期稳健发展。
25、传统玻纤粗纱对应地产、基建需求还是偏弱，风电需求也有波动，下半年粗纱板块的订单和价格大概是什么情况
？
答：当前玻纤粗纱市场呈现结构性分化，风电、热塑等高端产品需求韧性较好。下半年公司将持续优化产品结构，发
挥自身成本与规模化优势，稳健保障粗纱板块经营质量。公司针对粗纱产品的价格将根据市场情况相应调整。
26、现在公司还在持续大额扩产，半年报里应收账款增长比较明显，公司回款情况怎么样，会不会有 坏账方面的压
力？
答：公司建立了完善的客户信用管理与回款管控体系，目前公司整体回款情况平稳，增加的主要为账期内的应收账款
，坏账风险可控，并按财务规定计提减值准备。公司将持续精细化管控账款，保障公司经营稳健。
27、上半年电子布这块利润贡献很突出，公司怎么看待下半年电子布的价格和盈利能不能稳住？
答：下半年行业无明显新增产能，目前电子布供应依然紧张。公司公司依托优质的玻纤产品、丰富的产品结构及稳定
的客户关系，预计电子布业务整体经营稳健。
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参与调研机构：1家
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2026-05-29│中国巨石(600176)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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1、这次公司新扩产电子纱电子布是否用于高端电子布
回复：公司5月14日披露的《关于巨石集团淮安有限公司年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线建设项目的公告》
（公告编号：2026-035）所涉及的电子布产线生产的产品包含普通布、薄布、超薄布和极薄布，以薄布系列产品为主。
2、公司电子布能否应用在ai服务器或者光模块上面？
回复：玻纤产品至下游终端产品之间尚存在较多加工制造环节，公司目前没有直接和AI服务器或者光模块企业有业务
往来。
3、公司的订单是每个月一签吗？
回复：公司根据客户和市场供需情况具体确定订单签订方式。
4、请问公司扩产电子布，是否考虑过未来2年可能会出现产能过剩这样一个情况，在行业在上行周期扩展，如果后续
行业出现下行，又该如何应对呢？
回复：公司生产线项目的扩产充分考虑了市场的供需情况以及未来行业的发展趋势。该项目符合公司“十五五”规划
战略，有利于公司实现结构调整和高质量发展。
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