价值分析☆ ◇600176 中国巨石 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 1 0 0 0 10
2月内 12 1 0 0 0 13
3月内 19 3 0 0 0 22
6月内 24 4 0 0 0 28
1年内 53 17 0 0 0 70
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.51│ 1.65│ 0.76│ 0.57│ 0.74│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 5.64│ 6.89│ 7.15│ 7.55│ 8.08│ 8.72│
│净资产收益率% │ 26.71│ 23.95│ 10.63│ 7.63│ 9.14│ 10.40│
│归母净利润(百万元) │ 6028.47│ 6610.02│ 3044.44│ 2297.93│ 2949.92│ 3641.06│
│营业收入(百万元) │ 19706.88│ 20192.22│ 14875.80│ 16255.88│ 18656.32│ 20868.25│
│营业利润(百万元) │ 7310.75│ 8124.23│ 3775.86│ 2837.13│ 3633.55│ 4471.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 --- 0.57 0.73 0.85 国信证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.53 0.67 0.92 东兴证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.54 0.73 1.12 长江证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.51 0.70 0.89 国盛证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.58 0.76 0.92 天风证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.54 0.75 0.92 中泰证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.56 0.76 0.86 民生证券
2024-10-25 买入 维持 12.22 0.55 0.69 0.82 国泰君安
2024-10-24 买入 首次 13.65 0.49 0.65 0.84 西南证券
2024-10-23 买入 维持 12.54 0.57 0.69 0.84 东方证券
2024-10-06 买入 首次 --- 0.51 0.70 0.89 国盛证券
2024-09-28 买入 维持 --- 0.54 0.72 0.90 甬兴证券
2024-09-20 买入 维持 --- 0.59 0.75 0.94 中信建投
2024-09-05 增持 维持 --- 0.59 0.71 0.82 招商证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.51 0.65 0.91 东兴证券
2024-08-26 买入 首次 --- 0.58 0.71 0.88 国海证券
2024-08-25 买入 维持 --- 0.60 0.74 0.85 华西证券
2024-08-25 买入 维持 12.22 0.55 0.69 0.82 国泰君安
2024-08-24 买入 维持 --- 0.58 0.76 0.92 天风证券
2024-08-24 买入 维持 --- 0.63 0.87 1.12 东吴证券
2024-08-24 增持 维持 11.6 0.58 0.69 0.81 海通证券
2024-08-23 买入 维持 --- 0.51 0.59 0.67 德邦证券
2024-07-09 买入 维持 --- 0.61 0.77 0.90 申万宏源
2024-07-09 买入 维持 --- 0.67 0.94 1.18 天风证券
2024-07-09 增持 维持 13.8 0.58 0.88 --- 中金公司
2024-07-08 买入 维持 --- 0.70 0.80 0.90 德邦证券
2024-07-05 买入 首次 --- 0.66 0.85 1.05 方正证券
2024-06-04 买入 首次 --- 0.65 0.84 1.01 甬兴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│中国巨石(600176)2024年三季报点评：复价落地叠加降本增效，Q3业绩继续改善
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投资建议：结构优势凸显，持续看好龙头优势扩大，维持“优于大市”评级
公司作为玻纤龙头，持续优化结构并稳步推动复价增量，风电、短切等高端产品占比高，同时积极布局海
外市场，产品、产能结构优势明显。今年以来玻纤价格低位回升，公司盈利率先修复，短期结构性复价依旧可
期，后续有望进一步充分受益，持续看好公司作为玻纤龙头的竞争优势。预计24-26年EPS分别为0.57/0.73/0.
85元/股，对应PE为19.8/15.5/13.3x，维持“优于大市”评级。
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2024-10-29│中国巨石(600176_SH)：玻纤龙头优势引领，低迷期夯实新发展基础
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公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为21.19、27.00和36.98亿元，对应EPS
分别为0.53、0.67和0.92元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为21.18、16.62和12.14倍。公司作为全球玻
纤行业龙头，抗风险能力强，低迷环境下反而使得公司能够积蓄扎实的发展基础，维持公司“强烈推荐”评级
。
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2024-10-28│中国巨石(600176)产品力和盈利能力的优势证明
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此轮玻纤龙头仍保持领先优势。此前市场担心这轮周期下行业格局恶化，龙头企业与小企业的差距显著缩
小，但去年4季度开始龙头企业与小企业的盈利差距企稳甚至扩大，3季度盈利表现延续这一趋势，再次证明龙
头企业的竞争力。预计公司2024-2025年归属净利润为21.4、29.1亿元，对应估值为21、15倍，具有底部配置
价值。
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2024-10-28│中国巨石(600176)业绩表现向好，坚持产品结构升级修复盈利
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盈利预测与投资建议：中国巨石是全球玻纤龙头企业，同时具备周期品竞争的核心要素-成本以及差异化
竞争力，优势全面。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20亿、28亿、35亿，对应PE分别为22倍、16倍、1
3倍，维持“买入”评级。
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2024-10-25│中国巨石(600176)Q3扣非利润大幅增长，预计风电纱需求增量显著
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全球龙头优势显著，维持“买入”评级
我们认为玻纤下游风电、热塑、电子等市场需求韧性仍然较强，中长期来看，在新能源、消费等领域渗透
率存在较大提升空间。中国巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头，具备成本及产品结构优势，有望持续夯实自
身竞争力。维持公司24-26年归母净利润预测23.1/30.5/36.8亿元，对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”
评级。
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2024-10-25│中国巨石(600176)2024年三季报点评：粗纱保持较快增长，盈利能力继续修复
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投资建议：我们下调公司24-26年归母净利润预测至21.5/30.0/37.0亿（原24-26年盈利预测为26.4/33.7/
41.6亿），主要考虑到电子布需求阶段性减弱，下调电子布销量与均价假设，调整后对应当前股价PE为19.8/1
4.1/11.5倍，PB为1.4/1.3/1.2倍。考虑到行业复价明确，公司粗纱与电子布均价与单位盈利均有修复，且公
司产能持续扩张，龙头地位持续巩固，产品结构持续优化，维持“买入”评级。
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2024-10-25│中国巨石(600176)2024年三季报点评：粗纱盈利能力环比继续回升，出口+风电纱为结构化亮
│点
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投资建议：继续推荐中国巨石①龙头价格竞争策略变化，粗纱复价后价格韧性较强，②电子布供需格局优
、价格更坚挺，中游制造环节稀缺的供给减少品种，③行业需求端关注出口+风电，④建筑全球首个零碳基地
，有望构成新一轮核心竞争力。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为22.61、30.28和34.27亿元，现价对
应动态PE分别为19x、14x、12x，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│中国巨石(600176)2024年三季报点评：保持强出货能力和高端品定价力
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维持“增持”评级。公司前三季度实现收入116.32亿元，同比+1.81%，实现扣非归母净利11.56亿元，同
比-28.81%，其中24Q3实现收入38.93亿元，同比+8.27%，扣非归母净利润5.28亿元，同比+49.18%，符合预期
。维持公司2024-26年EPS为0.55/0.69/0.82元，维持目标价12.22元。
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2024-10-24│中国巨石(600176)2024年三季报点评：玻纤行业龙头，综合优势突出
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.49元、0.65元、0.84元，对应PE分别为21倍、16倍、
13倍。公司综合竞争力突出，市场占有率不断提升，看好公司业绩弹性，给予公司2025年21倍估值，对应目标
价13.65元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-10-23│中国巨石(600176)动态跟踪报告：行业景气度承压，期待拐点出现
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考虑玻纤行业景气仍处于底部，我们下调玻纤业务收入与毛利率预期，预测公司2024-2026年EPS0.57、0.
69、0.84元，（原预测2024-2025年EPS为1.16、1.48元）。参考公司上一轮周期底部（2020年），认可给予公
司2024年22XPE，对应目标价12.54元，维持“买入”评级。
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2024-10-06│中国巨石(600176)价格底部逐步确立，巨石结构优势依然构筑超额利润
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投资建议：中国巨石是全球玻纤龙头企业，同时具备周期品竞争的核心要素-成本以及差异化竞争力，优
势全面。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20亿、28亿、36亿，对应PE分别为21倍、15倍、12倍，首次
覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-28│中国巨石(600176)2024年中报点评：周期底部基本确立，静待需求回暖
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投资建议
我们认为24Q2已基本确立行业周期底部，继续看好公司在行业上行期的业绩弹性。公司的行业竞争力持续
增强，海外产能布局完善，能充分享受全球经济复苏红利。由于上半年玻纤价格持续下跌，下调24-26年归母
净利润至21.7/28.7/35.8亿元，按9月20日收盘价，对应EPS0.54/0.72/0.90元，对应PE17.1/13.0/10.4，维持
“买入”评级。
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2024-09-20│中国巨石(600176)2024年半年度业绩点评：销量大幅增长，Q2业绩环比改善
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维持买入评级。我们预测公司2024-2026年归母净利润至23.7/29.9/37.4亿元，同比分别增长-22%/26%/25
%，对应EPS分别为0.59/0.75/0.94元/股,对应当前PE为16/12/10倍。
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2024-09-05│中国巨石(600176)玻纤龙头销量增长，复价驱动盈利修复
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下游需求仍有空间，维持“增持”评级。公司作为玻纤龙头，规模效应和成本优势突出，叠加中高端产品
占比持续提升，保障公司产品供应和定价权上的相对主导地位。目前下游风电、消费电子、汽车领域仍有望景
气延续，玻纤复价夯实的情况下公司盈利能力将持续修复。考虑到H1玻纤行业产品价格低位运行拖累公司业绩
，我们下调盈利预测，预计公司2024-2025年EPS分别为0.59元、0.71元，对应PE分别为15.8倍、13.1倍，维持
“增持”投资评级。
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2024-08-27│中国巨石(600176_SH)：玻纤龙头经营稳定抗风险能力强
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公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为20.33、25.83和36.62亿元，对应EPS
分别为0.51、0.65和0.91元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为19.61、15.44和10.89倍。公司作为全球行
业龙头综合优势突出，低迷行业环境下抗风险能力强，经营稳定，维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-08-26│中国巨石(600176)公司点评：龙头优势凸显盈利韧性，产能扩张持续推进
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盈利预测与投资评级：公司玻纤产能全球第一，随着新产能投放预计市占率有望进一步提升，同时在行业
周期底部震荡下，龙头依托规模优势更具盈利弹性。我们预计公司2024-2026年营业收入为164.2/180.1/191.7
亿元，归母净利润为23.3/28.6/35.4亿元，EPS为0.6/0.7/0.9元，对应PE为17.7/14.4/11.6倍,首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2024-08-25│中国巨石(600176)24Q2盈利修复，产销高增，龙头业绩待释放
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投资建议
我们维持公司2024-26年的收入预测为151.82/169.78/186.57亿元；归母净利润预测为23.87/29.97/34.22
亿元；对应预测EPS为0.60/0.74/0.85元；对应8月23日10.3元/股收盘价17.27/13.84/12.05xPE。维持“买入
”评级。
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2024-08-25│中国巨石(600176)2024年中报点评：复价贡献阶段弹性，增量降本能力显龙头本色
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维持“增持”评级。公司上半年实现收入77.39亿元，同比-1.16%，扣非归母净利润6.28亿元，同比-50.5
4%，符合预期。考虑到玻纤行业总体供应仍偏松，下调公司2024-26年eps至0.55(-0.07)/0.69(-0.07)元/0.82
(-0.06)元，参考可比公司24年PE为22.2倍，下调目标价至12.22元。
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2024-08-24│中国巨石(600176)产能持续扩张，Q2盈利拐点或已现
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全球龙头优势显著，维持“买入”评级
我们认为玻纤下游风电、热塑、电子等市场需求韧性仍然较强，中长期来看，在新能源、消费等领域渗透
率存在较大提升空间。中国巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头，具备成本及产品结构优势，有望持续夯实自
身竞争力。考虑到上半年价格下滑较多，下调24-26年归母净利润预测至23.1/30.5/36.8亿元（前值为27.0/37
.5/47.3亿元），维持“买入”评级。
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2024-08-24│中国巨石(600176)2024年中报点评：Q2业绩环比修复，新产能落地有望强化公司龙头地位
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盈利预测与投资评级：公司在行业下行期把握中高端市场机会，立足成本优势，新增投放产能，市占率逆
势上行；上半年行业复价稳步落地，竞合态势好转，公司作为行业龙头充分受益于规模和成本优势，业绩率先
实现改善。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为25.2/34.7/45.0亿元，8月23日收盘价对应市盈率分别
为16.3/11.9/9.2倍，维持“买入”评级。
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2024-08-24│中国巨石(600176)公司半年报点评：盈利触底反弹，库存去化
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维持“优于大市”评级。我们认为随着景气回落至底部，行业供给增量有望通过市场调节机制放缓，此外
振石集团华智研究院获得全球首张光伏组件用复合材料边框证书，我们认为当前低位的玻纤价格有利于新领域
应用扩张，光伏边框应用拓展有望新增成为玻纤行业新的大型应用领域，积极信号正逐个出现。我们预计公司
2024-2026年EPS分别为0.58、0.69、0.81元，给予2024年PE18-20倍，合理价值区间10.44-11.60元/股。
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2024-08-23│中国巨石(600176)24Q2行业复价释放龙头盈利弹性
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投资建议：当前玻纤行业底部基本建立，二季度行业复价带来龙头盈利弹性释放，进入三季度由于粗纱新
增产线点火加大供给端压力，粗纱价格出现小幅承压。考虑到后续粗纱价格压力，我们调整公司盈利预测，预
计公司24-26年归母净利润分别为20.30、23.44和26.86亿元，现价对应PE分别为19.72、17.08和14.90倍，维
持“买入”评级。
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2024-07-09│中国巨石(600176)玻纤复价顺利，期待需求修复
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投资分析意见：公司业绩基本符合预期，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别
为24.29、30.77、35.89亿元，对应7月8日收盘价每股市盈率分别为17、14、12倍，维持公司“买入”评级。
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2024-07-09│中国巨石(600176)Q2盈利能力环比改善，产销再创新高
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看好中长期内生增长，维持“买入”评级
巨石作为全球粗纱龙头及电子布龙头，成本有优势。坚定推进降本增效、产能扩张执行力强。热塑纱、风
电纱及电子布为“十四五”期间三大发力领域，整体产品附加值或稳步提升，龙头优势不断强化，持续成长值
得期待。给予24-26年归母净利润预测至27.0/37.5/47.3亿元，考虑到公司盈利存触底回升趋势，基本面有望
持续向好，维持“买入”评级。
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2024-07-09│中国巨石(600176)产品复价带动盈利修复，2H24关注差异化提价
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盈利预测与估值
考虑到2H24部分产品或有提价预期，我们维持24e/25eEPS0.58/0.88元不变，当前股价对应24/25e18x/12x
P/E。我们维持跑赢行业评级，维持目标价13.8元，对应24/25e24x/16xP/E，隐含31%上行空间。
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2024-07-08│中国巨石(600176)24Q2行业全面复价，公司业绩环比明显改善
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投资建议：当前玻纤行业底部基本建立，公司充分受益于粗纱及电子布复价，24Q2盈利弹性已经显现，后
市粗纱新增产线点火加大供给端压力，粗纱价格继续上涨难度较大，但公司产品结构完善，电子布有望受益于
良好的供需格局持续释放业绩动能。考虑到24年中报尚未披露，我们暂时维持此前盈利预测，预计公司24-26
年归母净利润分别为27.96、32.20和35.91亿元，现价对应PE分别为15.08、13.09和11.74倍，维持“买入”评
级。
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2024-07-05│中国巨石(600176)公司跟踪报告：一页纸概括建材龙头核心竞争力系列，稳坐玻纤头把交椅；
│低成本高附加值构筑双护城河
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盈利预测与投资评级：预计公司24-26年营收分别为169.64、196.61、228.38亿，分别同比+14.04%、+15.
9%、+16.16%，归母净利润分别为26.51、34.18、41.97亿，分别同比-12.94%、+28.93%、+22.81%，对应PE分
别为16.16、12.53、10.21，考虑到公司玻纤成本优势和高附加值壁垒深厚，盈利能力领先行业，零碳智造再
启新程，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-06-04│中国巨石(600176)动态点评报告：玻纤行业底部已现，行业龙头弹性可期
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我们认为行业拐点刚刚出现，看好公司在行业上行周期的弹性。具体逻辑如下：首先，公司在产产能持续
扩张，竞争优势不断增强，且产品下游中风电/光伏/新能源汽车长期需求向好；其次，在历经过去3年的行业
下行期后，粗纱和电子纱/布价格有望迎来趋势性上涨，公司盈利弹性可期；最后，作为出海制造的龙头企业
，海外产能不断增加，全球化布局将日趋完善，全球竞争力不断增强。我们预计公司24-26年归母净利润分别
为26.14/33.45/40.54亿元，按6月3日收盘价，对应EPS分别为0.65/0.84/1.01元，对应PE17.52/13.69/11.30
，首次覆盖给予“买入”评级。
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