价值分析☆ ◇600183 生益科技 更新日期：2024-05-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 0.66│ 0.49│ 0.71│ 0.90│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 5.67│ 5.80│ 5.94│ 6.41│ 7.08│ 7.91│
│净资产收益率% │ 21.61│ 11.34│ 8.32│ 11.16│ 12.73│ 13.50│
│归母净利润(百万元) │ 2829.68│ 1530.79│ 1164.00│ 1681.27│ 2102.82│ 2497.48│
│营业收入(百万元) │ 20274.26│ 18014.44│ 16586.07│ 18853.18│ 21404.52│ 24066.65│
│营业利润(百万元) │ 3315.69│ 1784.99│ 1272.53│ 1906.18│ 2374.58│ 2832.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-28 买入 维持 19.69 0.73 0.88 1.05 国投证券
2024-04-27 买入 维持 --- 0.79 0.94 1.13 招商证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.72 0.90 1.01 长江证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.69 0.87 1.03 开源证券
2024-03-29 买入 维持 20.3 0.63 0.84 0.99 华泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.72 0.94 1.16 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-28│生益科技(600183)行业逐步回暖，一季度利润同比大幅增长
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投资建议：我们预计公司2024年~2026年收入分别为189.08亿元、215.93亿元、246.81亿元，归母净利润
分别为17.2亿元、20.67亿元、24.78亿元，给予24年27倍PE，对应六个月目标价19.69元，维持“买入-A”投
资评级。
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2024-04-27│生益科技(600183)Q1业绩大超市场预期，稼动率提升结构优化驱动盈利上行
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维持“强烈推荐”投资评级。我们认为公司产品高端化升级有望持续兑现，中长线有超预期潜力，考虑到
公司Q1业绩大超预期且盈利向好趋势可期，我们最新预计24-26年营收为193.2/222.9/254.4亿，并上修归母净
利润为18.5/22.1/26.5亿，对应EPS为0.79/0.94/1.13元，对应当前股价PE为21.4/17.9/15.0倍，PB为2.7/2.4
/2.2倍。我们看好公司产品矩阵、管理能力及中长线业务发展空间，维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-01│生益科技(600183)2023年报点评：行业底部运行反转可期，AI需求爆发驱动成长
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维持“买入”评级。生益科技多年深耕覆铜板行业，从2013年至2022年，刚性覆铜板销售总额已跃升全球
第二，全球市场占有率稳定在12%左右。在高频高速覆铜板存在较高的技术壁垒、人才壁垒与客户认证壁垒以
及面临国外技术封锁的情况下，公司凭借深厚的技术积累，投入了大量的人力物力财力，目前已开发出不同介
电损耗全系列高速产品，不同介电应用要求、多技术路线高频产品，并已实现多品种批量应用。为满足市场对
下一代通用服务器、AI服务器以及112Gbps传输链路等的需求，通过结合前期的技术积累，公司在满足下一代
超低插损要求、高多层加工及多层HDI应用等方面取得了突破，陆续通过PCB和终端客户的技术认可。考虑到当
前覆铜板处于降价周期底部，铜箔、树脂、玻纤布价格均在低位徘徊，判断继续下降可能性不大，因此，覆铜
板当前正处于涨价周期即将开启阶段。随着AI服务器等细分领域需求旺盛，高速覆铜板预计将首先迎来复苏，
深度布局高速覆铜板的生益科技将充分受益。预计2024-2026年公司将实现归母净利润16.91亿元、21.11亿元
和23.83亿元，对应当前股价PE分别为24.0倍、19.2倍和17.0倍，维持“买入”评级。
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2024-04-01│生益科技(600183)公司信息更新报告：2023年短期业绩承压，AI新品提供强劲成长动力
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公司2023年全年实现营收165.86亿元，同比-7.93%；归母净利润11.64亿元，同比-23.96%；扣非净利润10
.92亿元，同比-23.57%；毛利率19.24%，同比-2.79pcts。2023Q4单季度实现营收42.39亿元，同比-2.30%，环
比-5.11%；归母净利润2.65亿元，同比-20.67%，环比-22.95%；扣非净利润2.49亿元，同比-8.53%，环比-23.
49%；毛利率18.38%，同比-3.68pcts，环比-1.58pcts。考虑短期需求疲软等因素，我们下调2024、2025、新
增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为16.31/20.47/24.15亿元（前值为19.98/24.98亿元），对
应EPS为0.69/0.87/1.03元（前值为0.85/1.06元），当前股价对应PE为24.9/19.8/16.8倍，公司是内资CCL头
部企业，重点布局高端高速CCL领域，未来高端产品放量有助业绩高速增长，维持“买入”评级。
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2024-03-29│生益科技(600183)高速板或为24年增长亮点
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公司23年业绩符合预期
生益科技公布2023年业绩：实现归母净利润11.6亿元（yoy：-24%，主因覆铜板和PCB业务面临较大价格竞
争压力，且PCB新产线试生产增加了固定成本），符合华泰预期，扣非归母净利润10.9亿元（yoy：-24%）。展
望2024，虽然大多数类别覆铜板需求能见度仍然较弱，但公司的高速板或将持续受益于AI类需求高景气。我们
维持公司2024/2025年归母净利润预测14.9/19.7亿元；同时，我们引入2026年归母净利润预测23.2亿元。考虑
到公司在全球算力链的地位进一步提升，我们上调公司目标价至20.3元（前值：18.0元），基于32.0x24EPE（
vs可比公司18.2x24EPE（Wind&BBG），估值溢价主要考虑到公司作为全球覆铜板龙头，具备产品、客户和产能
方面的优势）；维持“买入”评级。
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2024-03-29│生益科技(600183)23年受需求疲软拖累，24年看好周期向上及AI算力需求
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维持“强烈推荐”投资评级。我们认为公司产品高端化升级有望持续兑现，中长线有超预期潜力，最新预
计24-26年营收为192.9/225.5/254.0亿，归母净利润为17.0/22.1/27.3亿，对应EPS为0.72/0.94/1.16元，对
应当前股价PE为23.8/18.4/14.9倍，PB为2.8/2.5/2.2倍。我们看好公司产品矩阵、管理能力及中长线业务发
展空间，维持“强烈推荐”评级。
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