研报评级☆ ◇600184 光电股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 6 0 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.14│ 0.14│ -0.41│ 0.12│ 0.34│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 4.90│ 4.99│ 4.62│ 5.81│ 6.08│ 6.61│
│净资产收益率% │ 2.85│ 2.72│ -8.77│ 2.03│ 5.61│ 9.31│
│归母净利润(百万元) │ 71.08│ 69.17│ -206.09│ 69.00│ 199.00│ 358.00│
│营业收入(百万元) │ 2512.94│ 2200.51│ 1297.02│ 2504.00│ 3261.00│ 4059.00│
│营业利润(百万元) │ 73.74│ 64.79│ -222.46│ 63.00│ 212.00│ 395.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-29 买入 维持 --- 0.12 0.34 0.61 国联民生
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-29│光电股份(600184)2025年三季报点评：3Q25营收增长69%25；布局机器视觉传 │国联民生 │买入
│感系统 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：10月28日，公司发布2025年三季报，1 3Q25实现营收14.15亿元，YOY+35.56%；归母净利润0.25亿元，YOY+
2131.96%；扣非净利润0.17亿元，去年同期-0.10亿元。业绩表现符合市场预期。前三季度，公司特种、民品履约交付产
品增加，经营利润增加，我们综合点评如下：
3Q25业绩同环比均实现增长，盈利能力改善逻辑正在兑现。1）单季度：3Q25，公司实现营收5.56亿元，同比增长68.
84%，环比增长0.47%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏（去年同期-0.05亿元），环比增长7.55%。2）利润率：1 3Q25
，公司毛利率同比提升3.77ppt至19.44%；净利率同比提升1.69ppt至1.79%。其中，3Q25毛利率同比提升4.82ppt至21.14%
；净利率同比提升3.85ppt至2.24%。
持续投入研发；采购增加影响经营净现金流。1 3Q25，公司期间费用率同比增加1.00ppt至17.21%：1）销售费用
率同比增加0.57ppt至1.17%；2）管理费用率同比减少1.22ppt至9.38%；3）财务费用率为-0.32%，去年同期为-0.57%；4
）研发费用率同比增加1.41ppt至6.98%；研发费用0.99亿元，YOY+69.71%。截至3Q25末，公司：1）应收账款及票据12.95
亿元，较年初减少4.33%；2）预付款项0.64亿元，较年初增加79.69%；3）存货8.25亿元，较年初增加36.20%；4）合同负
债1.22亿元，较年初减少57.20%。1 3Q25，公司经营活动净现金流为-2.21亿元，去年同期为-0.24亿元，主要系订单
增加，前期支付采购资金增加影响所致。
布局机器人视觉传感系统；前沿科技打造收入新增长点。1）从中长期角度看，光学玻璃的应用从单纯光学转向光电
子学、光子学，未来将更多地应用于光学信息科学，如无人驾驶场景下的车载镜头、机器视觉、增强现实与混合现实、生
命科学、机器人等。因此发展具备特殊性能的高性能光学玻璃已成为行业的重点方向，未来新兴领域的潜在需求也有望成
为公司重要的收入增长点。2）公司从光学设计源头导入终端应用，加大不同性能的高性能光学材料及先进元件的开发生
产力度，最终应用到下游车载镜头、消费电子、安防监控、投影成像，以及工业自动控制系统、工业机器人、机器人的光
学成像、视觉传感系统中。
投资建议：公司深耕光电领域，在巩固核心主业大型武器系统/制导装备导引头/光电信息装备的优势外，产品线拓展
至人形机器人、机器狗等领域。同时，内装与军贸协同发展成效初显。在规模效应、业务结构优化和提质增效等多种因素
影响下，公司利润率有望提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别是0.69亿元、1.99亿元、3.58亿元，当前股价
对应2025 2027年PE分别是153x/53x/29x。考虑到公司的业务拓展和发展潜力，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、项目建设进度不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-04│光电股份(600184)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1：请介绍一下高性能光学材料及先进元件项目进展情况。
答：公司高性能光学材料及先进元件项目产品为高性能光学玻璃材料、非球面精密模压件、红外镜头，是对公司现有
光学材料与元器件业务的产能扩张及产品升级项目。目前多条镧系玻璃、低软化点玻璃及非球面精密模压生产线建成投产
。非球面模压和红外镜头订单增长较大，红外镜头获国内头部企业“最佳成长奖”，预计2025年两类新品订单将超1亿元
。
问题2：请再分别介绍一下非球面精密模压和红外镜头这两大产品的情况。
答：非球面精密模压方面，公司拥有从特种光学材料自主熔炼到镜片成型制造的全流程自主能力。通过建立涵盖变更
管理、异常处理、关键工序实时监控在内的严格品控体系，确保产品的高一致性、高可靠性与优异性能。得益于此产业链
整合优势，公司能够实现最快15天的快速打样周期，能够提升客户的研发效率，增强客户黏性。红外镜头领域，已积累千
余款成熟的设计方案，产品广泛应用于安防监控、智能车载、户外观测、工业测温、无人机、机器人及智能家居等多个场
景，具备较强的市场适应性和快速响应能力。
问题3：请公司介绍一下GP 材料及出货情况。
答：光通信核心材料GP是光模块光隔离器中的核心材料，主要用于控制和选择光的运行状态，这种选择性通过对于确
保光隔离器能够有效隔离反射光或特定方向的光至关重要，进而保证了系统中光信号的传输质量和减少了器件的不良影响
。由于其具有高消光比、低插入损耗及卓越的环境可靠性，能够显著提升光通信系统中信号的传输效率与稳定性，可直接
服务于人工智能算力中心、高速数据中心等前沿领域的光通信需求。公司已实现光通信材料 GP数万片量产出货，标志着
公司正式进入功能光学材料新领域。
问题4：请问公司机器人头部模组相关产品情况如何？
答：公司2025年7月发布多模态人形机器人头部感知模组，该感知头部系统专为复杂环境巡检设计，可精准检测极端
场景温度、追踪热点，全天候监控火焰、烟雾等高危因素，兼具实时反馈、多级告警及云存储功能，形成完整闭环，为工
业安全、应急救援提供可靠支撑。公司将持续深耕侦察感知领域，推动智能无人系统实现发展。
问题5：光学材料行业当前所面临的形势如何？公司如何应对？
答：中国已经成为全球最大的光学产业加工基地，建立了完整的光学产业生态链，目前智能驾驶、智能可穿戴、智能
家居、智能手机、光通信应用等高增长民用市场需求持续增长，光学材料产业发展具有广阔的市场环境和良好发展时机。
先进光电材料及元件属于国家大力支持发展的战略性新兴产业，光学材料产业发展具有良好政策环境。
作为光学材料专业企业，公司将紧跟国家重点领域需求和光电行业发展趋势，积极应对智能驾驶、智能可穿戴、智能
家居、智能手机、光通信等高增长民用市场需求，通过大力发展先进光学材料及先进元件、同国内主要光学行业头部企业
建立战略合作等方式，使公司产品在光学产业生态链上的布局日趋完善。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|