研报评级☆ ◇600185 珠免集团 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│珠免集团(600185)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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1、公司去年出售地产业务形成了巨额的应收款，今年年底就有一笔应收款到期，请问目前这笔款项和利息是否有无
法及时收到的风险，如果收到公司有什么计划，是否会用来偿还负债，或者收购免税股权。
答：尊敬的投资者，您好！公司重大资产出售事宜首期款项已全额到账，剩余款项按《重大资产出售协议》约定分期
收回。未来资金使用将综合考虑公司整体运营保障、业务发展需求等统筹规划。感谢您对公司的关注！
2、公司的净资产情况令人揪心，更令人揪心的是公司决策层不作为乱作为。中报中披露公司证券投资了交通银行，
并发生了投资亏损，有这个闲钱不想着去降低负债，竟然拿去炒股，这个投资的亏损管理层应当出钱弥补，向股民道歉
答：尊敬的投资者，您好！公司持有的交通银行股权为下属子公司免税公司历史形成的存量股权投资。对于该部分股
权投资，公司会持续评估持有价值，审慎做好资产管理。感谢您对公司的关注！
3、公司业务转型花费了好多年才成功，现在也只是拥有51%的免税股权，负债率年年攀升，利润却要被分走一大部分
，辛苦一年给别人赚钱，风险都自己承担了，为什么还不增发收购剩下49%的股权，请明确回答到底有什么阻碍？是不愿
意还是不行，不要敷衍。
答：尊敬的投资者，您好！对于珠海免税剩余49%股权，公司将根据战略规划统筹研究考虑。若未来有相关计划，公
司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。请以公司公告为准。感谢您对公司的关注！
4、半年报发布后公司净资产进一步下跌，净资产为负退市的风险越来越大，靠公司的经营来修复资产负债表已经没
有说服力了，希望公司管理层和实控人拿出明确的可立即见效的改善资产负债表的方法，并明确在什么情况下立刻触发，
是为了散户也是为了国资。
答：尊敬的投资者，您好！针对归母净资产规模较小的情况，公司将积极采取措施改善经营情况，提升盈利能力，努
力增厚归母净资产规模，切实维护全体股东的利益。同时，敬请广大投资者注意投资风险。感谢您的关注！
5、您好，公司多次对外提及市值管理，但是股价从前董事长高点18.10元、13.8元持续下行到4.25元，大量中小投资
者出现较大亏损。请问：（1）公司的市值管理制度，目前落地执行了哪些实质动作？不要只讲聚焦主业，能否列举具体
的行动？（2）在股价持续低迷的情况下，董事会是否评估过股份回购、大股东增持等维稳工具？什么条件下会启动？（3
）随着上层控股股东即将变更，实控人是否会对上市公司市值管理、股东回报提出新的要求？（4）证监会近期强调要增
强投资者回报的持续性、及时性、可预期性，公司在分红、股东回报方面，有没有明确的规划？
答：尊敬的投资者，您好！上市公司的股价波动受到宏观经济、市场情绪、行业政策等多重因素影响，具有不确定性
。公司高度重视市值管理和投资者回报，已制定《市值管理制度》并持续落实《提质增效重回报行动方案》。公司始终坚
持以提升内在价值为核心，提升公司长期投资价值。目前公司已完成去地产化，聚焦免税主业，全面升级免税场景、优化
商品结构、推进数智赋能，同时优化债务结构，夯实经营根基。本次间接控股股东的变更，不会导致公司直接控股股东和
实控人发生变化。未来公司将继续深入落实中国证监会关于推动上市公司提升投资价值的相关要求，持续提升主业经营质
量和盈利能力，以扎实的基本面支撑公司长期价值。未来，公司将结合实际情况，统筹运用分红、回购、股权激励等工具
，依法合规推动公司长期投资价值提升。若有具体计划，公司将严格按照信息披露规则及时公告。感谢您对公司的关注！
6、您好，作为公司中小股东，关注到证监会最新表态，要求上市公司强化投资者回报，增强分红的持续性与可预期
性。请问：（1）公司未来股东回报规划，在什么条件下会启动现金分红？（2）若后续年度实现盈利，是否会优先考虑现
金分红回馈广大中小股东？（3）对于多年未现金分红，公司管理层有什么具体安排？
答：投资者您好，根据《公司法》、公司《章程》《未来三年股东回报规划（2024-2026年）》等相关规定，鉴于公
司2025年度净利润为负值，综合考虑公司当前经营业绩状况，并结合公司未来可持续发展的资金需求，为保障公司正常生
产经营和长远发展，更好地维护全体股东的整体利益，公司2025年度拟不进行利润分配，也不以公积金转增股本。公司管
理层将全力以赴推动经营改善，力争尽快恢复盈利能力，为后续恢复分红创造条件。具体进展请以公司公告为准。感谢您
的关注。
7、董事长好，免税重组经历了7年，还是只有百分之51。请问管理层还需要多少年，才可以实现免税百分百完成。包
括海南三亚湾离岛免税牌照。今年中标的免税店，是否在三季度完成开业。
答：尊敬的投资者，您好！对于珠海免税剩余49%股权，公司将根据战略规划统筹研究和考虑。公司以三亚湾壹号项
目为重要依托，于年初设立离岛免税牌照申请工作专班，系统性统筹推进申报材料完善、省级部门沟通及后续门店规划及
供应链前置筹备等系列工作。对于今年新中标门店，公司正积极推进各新店的装修、人员招聘、商品备货等开业筹备工作
，将根据各口岸的实际情况分批开业。若未来有相关进展，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。
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参与调研机构：11家
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2026-05-21│珠免集团(600185)2026年5月21日、22日投资者关系活动主要内容
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1、珠免集团已置入珠海免税51%股权，剩余49%免税股权如何规划？
答：对于珠海免税剩余股权，公司将根据未来战略发展规划进行考量，若未来有相关计划，公司将严格按照相关规定
及时履行信息披露义务。
2、公司整体负债水平如何？后续在债务优化上有何规划？
答：截至2025年末，公司有息负债规模为109.33亿元，较2024年末压降约21亿元，同比下降16.16%。未来公司将立足
内生经营造血与盈利留存，统筹运用直接融资工具及公司债、超短期融资券、中期票据等债务融资工具，持续优化资本结
构，推动负债水平回归行业合理区间，支撑业务长期健康发展。
3、公司在海南的布局规划及进展如何？
答：公司积极关注海南自贸区业务机会，将以三亚湾壹号项目为重要依托，积极有序推进离岛免税经营资质的申请工
作。若未来有相关进展，公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。同时，公司同步拓展面向海南本地居民的岛民
免税业务，2026年2月11日，三亚首家日用消费品免税店——三亚市珠海免税日用消费品免税店在三亚湾壹号正式开业。
4、横琴业务布局规划与进展如何？
答：2026年1月，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局发布《关于口岸进境免税店有关事宜的通知
》，决定在全国41个口岸新设进境免税店，其中横琴口岸位列其中。目前，公司正积极筹备横琴口岸进境免税店投标工作
。
5、门店拓展有无计划？重点布局哪些区域？
答：公司门店拓展将采取“存量深耕+增量卡位”的策略。存量方面，公司将全面推进现有零售网络的战略性扩容与
功能升级，旨在最大化核心区位的商业空间价值，通过场景创新与客流转化重构单店效能；增量方面，公司优先在已有出
境免税业务的城市深化布局，重点推进南宁、揭阳等国际机场的进境免税店项目，实现出入境业务联动。2026年5月，公
司先后中标揭阳潮汕机场进境免税店和桂林两江国际机场进出境免税店项目。同时，公司将重点卡位高潜边境与旅游口岸
，探索西南、东北及西北等具备独特地缘优势与成长空间的沿边区域，构建差异化网络布局。
6、烟酒、香化、电子产品等主要品类的毛利率水平及未来趋势如何？
答：公司传统产品整体毛利率水平较高，是公司核心毛利贡献来源；食品类产品的毛利率也较为可观，是公司增长潜
力较大的品种。在免税新政下，公司计划新增电子产品、黄金、保健品等品类，持续优化商品结构，推动综合毛利率水平
优化。
7、公司未来发展规划？
答：未来珠免集团将持续聚焦主业发展，立足湾区，布局横琴，开拓海南，迈向全国。依托新政赋予的战略窗口期，
珠免集团正系统性地推进多维战略举措：加速新店布局、优化门店落位、扩增门店面积、申请牌照资质等，并探索通过深
化免税业务、引入战略投资者、并购优质标的等来夯实资本与组织基础，通过构建政策、渠道与资本的三重协同优势，为
公司高质量发展注入确定性动能。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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