研报评级☆ ◇600189 泉阳泉 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.64│ 0.01│ 0.02│ 0.11│ 0.27│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 1.67│ 1.69│ 1.71│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -38.32│ 0.51│ 1.23│ 6.00│ 12.90│ 17.30│
│归母净利润(百万元) │ -457.19│ 6.14│ 15.08│ 78.00│ 192.00│ 313.00│
│营业收入(百万元) │ 1122.00│ 1197.91│ 1257.98│ 1500.00│ 1842.00│ 2210.00│
│营业利润(百万元) │ -417.88│ 52.10│ 81.66│ 140.00│ 331.00│ 523.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 买入 维持 --- 0.11 0.27 0.44 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│泉阳泉(600189)2025年报点评：矿泉水增长提速，2026年目标积极 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年营业总收入12.58亿元（同比+5.01%）；归母净利润1507.88万元（同比+145.53%），扣非净利润-1366.6
万元，实现减亏。
事件评论
多区域实现增长，矿泉水销量提速。分区域来看，2025年吉林/辽宁/黑龙江+京津冀及南方市场销量同比增长20.3%/5
5.9%/30%，战略大客户渠道销量增速达73%（其中盒马/南航销售额分别为5032/4923万元）。2025年公司矿泉水销量为150
万吨，同比+34%，2025H1公司矿泉水销量增速为14.5%，新管理层上任后，公司销量显著提速。
园林业务开启剥离，门业实现减亏。2025年子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司净利润为-8045万元，较2024
年增亏，此业务2026年公司已公告拟剥离，顺利剥离后公司盈利能力将显著改善；子公司北京霍尔茨家居科技有限公司20
25年亏损584亿元，减亏1015万元。公司2025年归母净利率同比提升0.69pct至1.2%，其中毛利率同比+4.52pct至36.43%。
期间费用率同比+2.49pct至25.33%，其中细项变动：销售费用率（同比-1.65pct）、管理费用率（同比-0.34pct）、研发
费用率（同比-0.15pct）、财务费用率（同比+4.62pct）、营业税金及附加（同比+0.24pct）。
矿泉水产能扩建，2026年公司目标积极。2025年公司新增20万吨产能已投产，2026年公司可再增加20万吨产能，同时
加快“圣水泉”勘探，公司已公告拟开发建设圣水泉（一期）80万吨矿泉水项目，公司未来产能瓶颈有望解决。公司矿泉
水水质优，管理层换新后公司目标积极，2026年销量目标200万吨，同比增速33%，公司迎来全新发展阶段。我们预计2026
/2027/2028年EPS为0.11/0.27/0.44元，对应PE为69X/28X/17X，维持“买入”评级。
风险提示
1、包装水渗透率提升不及预期；2、行业竞争加剧；3、产品销售不及预期；4、原材料价格波动。
【5.机构调研】 暂无数据
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