研报评级☆ ◇600189 泉阳泉 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ -0.64│ 0.01│ 0.02│ 0.12│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 2.31│ 1.67│ 1.69│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.46│ -38.32│ 0.51│ 1.20│ 6.50│ 12.80│
│归母净利润(百万元) │ 57.15│ -457.19│ 6.14│ 15.00│ 85.00│ 192.00│
│营业收入(百万元) │ 1269.01│ 1122.00│ 1197.91│ 1273.00│ 1449.00│ 1724.00│
│营业利润(百万元) │ 95.94│ -417.88│ 52.10│ 118.00│ 197.00│ 367.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-23 买入 首次 --- 0.02 0.12 0.27 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-23│泉阳泉(600189)深度报告：长白之泉，如沐春阳 │长江证券 │买入
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“新三宝”登场，矿泉水成为区域符号
长白山地处吉林省东南部，这里丰饶广袤、博大深厚、独特多样，拥有悠久厚重的自然资源和人文积淀。在这样一个
大自然馈赠的资源宝库里孕育出的长白山的新三宝：人参、矿泉、松花砚。近年来，吉林省加大了对吉林“新三宝”的宣
传，随着长白山旅游成为热门，“新三宝”获得更多游客的认可。泉阳泉作为吉林省矿泉水地方品牌，或借此扩大品牌影
响力。
吉林矿泉水龙头，业务转型求变革
公司成立于1998年，原称为吉林森工股份有限公司，同年在A股上市。公司原以木材相关产业为主，布局人造板、森
林经营产品等业务。2001年吉林森工集团泉阳泉饮品有限公司成立，是最早从事长白山天然矿泉水开发的本土企业。2017
年公司通过重大资产重组，并入矿泉水业务与园林业务。2020年正式更名为吉林泉阳泉股份有限公司，聚焦主业。2025年
9月23日，公司新管理层上任，在新管理层带领下2026年1月公司亏损资产剥离正式开启。
背靠长白山，公司深耕吉林市场
中国包装水渗透率较发达国家仍处于较低水平，随着居民健康意识提升，包装水市场规模有望持续增长。公司主营矿
泉水产品，背靠全球优质水源地——长白山，产品品质得到消费者广泛认可。与竞品对比，公司产品主打高品质、性价比
，在吉林省内占据龙头地位，根据尼尔森数据，2025年公司在吉林省矿泉水零售额市占率达30%。2024年公司约76%收入来
自于东北市场，已悄然成为东北区域矿泉水龙头。
夯实基地市场，开发“两翼”市场
2022年公司着手开发辽宁、黑龙江市场；2023年公司提出加快拓展“两翼”市场，重点打造辽宁市场；2024年辽宁、
黑龙江市场矿泉水销量增速分别为26%、101%，北京市场销量增速96%，外省市场开拓初见成效。根据年报，公司通过增加
广宣、提升铺货率，配合电商渠道、大客户合作，提升空白市场渗透率，增强品牌影响力。未来，辽宁、黑龙江、北京市
场将成为公司主要的增量市场。我们认为，公司矿泉水资产盈利能力较好且通过市场扩张仍具成长性，未来随着亏损资产
剥离，上市公司盈利水平有望迈上新的台阶。我们预计2025/2026/2027年公司归母净利润为0.15/0.8/1.9亿元，对应EPS
为0.02/0.12/0.27元，对应PE为384X/69X/30X，考虑到公司成长性与盈利能力改善潜力，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
1、资产剥离进度不及预期；2、市场开拓不及预期；3、原材料价格波动风险；4、盈利预测不成立或不及预期的风险
。
【5.机构调研】 暂无数据
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