价值分析☆ ◇600197 伊力特 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 4 0 0 0 8
6月内 11 8 0 0 0 19
1年内 20 13 0 0 0 33
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.66│ 0.35│ 0.68│ 0.94│ 1.23│
│每股净资产(元) │ 7.88│ 7.71│ 7.67│ 8.07│ 8.64│ 9.33│
│净资产收益率% │ 9.80│ 8.48│ 4.51│ 8.43│ 10.99│ 13.39│
│归母净利润(百万元) │ 341.91│ 312.76│ 165.44│ 320.94│ 445.16│ 581.70│
│营业收入(百万元) │ 1802.06│ 1937.76│ 1623.13│ 2225.68│ 2847.81│ 3500.89│
│营业利润(百万元) │ 465.13│ 463.84│ 239.00│ 454.14│ 631.39│ 825.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-17 增持 首次 26.53 0.68 0.88 1.14 海通证券
2024-04-04 买入 维持 --- 0.69 0.93 1.25 民生证券
2024-03-28 买入 首次 --- 0.69 0.95 1.23 浙商证券
2024-03-18 买入 维持 30.72 0.69 0.95 1.22 国泰君安
2024-02-02 增持 首次 --- 0.69 0.95 1.25 东方财富
2024-01-31 增持 维持 --- 0.69 1.00 1.28 方正证券
2024-01-31 买入 维持 --- 0.69 0.91 1.13 华鑫证券
2024-01-30 增持 维持 --- 0.69 0.99 1.29 国金证券
2023-12-26 增持 首次 --- 0.52 0.69 0.89 招商证券
2023-11-11 买入 维持 --- 0.66 0.94 1.25 天风证券
2023-11-02 买入 首次 29.05 0.59 0.83 1.12 西南证券
2023-11-01 增持 维持 --- 0.66 0.97 1.23 财通证券
2023-10-31 买入 维持 28 0.70 0.93 1.20 中信证券
2023-10-30 买入 维持 39 0.81 0.95 1.24 东北证券
2023-10-28 增持 维持 --- 0.65 0.97 1.28 方正证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.61 0.80 1.01 华鑫证券
2023-10-28 买入 维持 31.5 0.83 1.04 1.30 国投证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.73 1.24 1.82 民生证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.69 0.99 1.28 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│伊力特(600197)西域发展谋新篇，疆酒龙头乘势起
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盈利预测与投资建议
综上，我们预计2023-25年伊力特营业收入为22.23亿元/27.77亿元/33.67亿元，同比+37.0%/+24.9%/+21.
2%；归母净利润分别为3.23亿元/4.17亿元/5.39亿元，同比+95.3%/+29.2%/+29.1%；对应EPS分别为0.68/0.88
/1.14元。给予公司2024年25-30倍P/E，对应合理价格区间为22.11-26.53元。首次覆盖给予“优于大市”评级
。
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2024-04-04│伊力特(600197)控股股东增持进展点评：组织、产品、渠道加速改革，大股东增持彰显信心
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投资建议：伴随疆内铁路干线打通，公司立足疆内大本营市场，把握“一带一路”重要机遇期，以“伊力
王”等为抓手加快疆内市场精细化运营；同时推进管理层、组织架构改革，前移营销中心指挥部，打造疆外样
板市场；大股东持续增持，坚定企业改革发展信心。公司计划24年销售收入目标为30亿元，力争26年末突破50
亿元，我们预计公司23~25年营收分别为22.5/30.3/39.5亿元，归母净利润分别为3.2/4.4/5.9亿元，当前股价
对应P/E分别为31/23/17X，维持"推荐"评级。
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2024-03-28│伊力特(600197)首次覆盖报告：新疆名片伊力特，书写英雄新传奇
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盈利预测与估值
预计2023-2025年营收分别为22亿元/30亿元/39亿元，增速分别为37%/36%/30%。
预计2023-2025年归母净利润分别为3.2亿元/4.5亿元/5.8亿元，增速分别为96%/38%/29%。
预计23-25年EPS分别为0.69、0.95、1.23元，对应PE分别为31/22/17倍。
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2024-03-18│伊力特(600197)公司更新报告：改革提速，积极向好
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投资建议：维持“增持”评级。参考公司23年业绩预告，及考虑公司改革推进有望加快市场开拓，上调20
23-25年公司EPS预测至0.69(+0.01)、0.95(+0.04)、1.22(+0.05)元，参考同业考虑公司增速弹性较大，给予2
4年32XPE，维持目标价30.72元。
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2024-02-02│伊力特(600197)动态点评：营销改革升级，未来发展可期
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宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持稳定增长。我们给予盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为2
2.23/28.02/34.08亿元，归母净利润分别为3.24/4.48/5.88亿元，对应EPS分别为0.69/0.95/1.25元，2023-20
25年PE分别为27.75/20.09/15.30倍。给予“增持”评级。
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2024-01-31│伊力特(600197)公司点评报告：产品渠道调整动作持续，场景恢复+低基数下营收利润同比大
│幅提升
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盈利预测与投资建议：公司作为新疆白酒龙头，在招商引资力度加强带动省内经济转型加速的驱动力下，
自身产品渠道结构持续优化，自21年收回伊力王自营以来，公司持续发力渠道扁平化、精细化建设，望在消费
场景持续恢复+新调整动作下带来新的增量。我们预计23/24/25年实现营收22.23/28.20/33.55亿元，归母净利
润3.25/4.71/6.03元，对应24-25年PE19/15倍，维持“推荐”评级。
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2024-01-31│伊力特(600197)公司事件点评报告：业绩超预期，品牌力持续提升
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盈利预测
我们看好公司各项营销计划的落地助力破局突围，品牌力有望进一步提升。根据业绩预告，我们略调整公
司2023-2025年EPS为0.69/0.91/1.13元（前值分别为0.61/0.80/1.01元），当前股价对应PE分别为28/21/17倍
，维持“买入”投资评级。
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2024-01-30│伊力特(600197)Q4符合预期收官，关注营销改革
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我们预计23-25年收入分别+37.0%/+27.7%/+23.4%；归母净利分别+95.8%/+44.3%/+30.4%,对应归母净利分
别3.2/4.7/6.1亿元；EPS为0.69/0.99/1.29元，公司股票现价对应PE估值分别为27.8/19.3/14.8倍，维持“增
持”评级。
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2023-12-26│伊力特(600197)新疆白酒龙头，迎接发展机遇
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投资建议：新疆龙头，把握加速。公司作为疆内地产酒龙头，有望享受本轮新疆发展机遇，稳固疆内地位
的同时提升疆外市场消费者认知，首次覆盖给予23—25年净利润2.5、3.3、4.2亿，对应41、31、24XPE，首次
覆盖给予增持评级。
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2023-11-11│天风证券-伊力特(600197)结构升级成效显著，低基数下业绩亮眼-231111
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23年以来公司不断强化营销队伍建设，深化疆内、疆外、电商等渠道营销模式改革，看好公司经营改善。
考虑公司23年以来销售费用率同比有所提升，我们下调业绩预测，预计23-25年公司收入分别为22.5/28.6/35.
2亿元（前值23.6/32.4/42.1亿元），归母净利润分别为3.1/4.4/5.9亿元（前值3.5/5.1/7.3亿元），对应PE
为33.3X/23.6X/17.6X，维持“买入”评级。
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2023-11-02│西南证券-伊力特(600197)2023年三季报点评：尽享经济发展红利，省内升级省外开拓-231102
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盈利预测与投资建议
预计2023-2025年EPS分别为0.59元、0.83元、1.12元，对应动态PE分别为37倍、27倍、20倍。公司持续聚
焦产品结构升级，积极推进销售模式转型，看好公司长期成长能力，给予公司2024年35倍估值，对应目标价29
.05元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2023-11-01│伊力特(600197)收入仍待修复，期待改革深化
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投资建议：短期公司核心单品渠道状态仍待休整，后续伴随伊力王去库完成，公司收入及利润弹性预将提
振。同时省内经济发展任务有望倒逼公司做出实质性市场化调整，包括：职业经理人招聘及激励机制强化、产
品矩阵更新、小老窖渠道模式调整等。公司疆内份额领先，期待管理改善激发内生潜力进一步释放。预计2023
-2025年收入21.1/26.7/32.4亿元，归母净利润3.1/4.6/5.8亿元，对应PE为34.3/23.1/18.3倍。维持“增持”
评级。
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2023-10-31│中信证券-伊力特(600197)2023年三季报点评：伊力王酒持续快增，期待需求加速复苏-231031
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盈利预测、估值与评级：考虑到消费需求恢复较慢致使公司完成全年目标具有一定压力，且疆内复苏节奏
及社会库存仍待观察，下调公司2023/24/25年EPS预测为0.70/0.93/1.20元（原预测为0.90/1.17/1.50元）。
中长期来看，在新疆经济加速发展背景下，预计公司将受益需求扩容和消费升级实现市场份额与盈利能力的持
续提升。目前行业可比公司现价对应2024年PE分别为古井贡酒26x、洋河股份14x、今世缘20x、舍得酒业16x（
均为中信证券研究部预测），考虑到公司未来在“一带一路”政策带动、新疆经济加速发展背景下的长期增长
潜力，我们给予公司2024年30倍PE，对应目标价28元，维持“买入”评级。
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2023-10-30│伊力特(600197)Q3营收利润双双高增，持续加码市场营销
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盈利预测：疆内经济恢复强劲，“旅游+白酒”独有模式带动产品放量，预计公司2023-2025年EPS为0.81/
0.95/1.24元，对应PE为27/23/17倍，维持“买入”评级。
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2023-10-28│伊力特(600197)公司点评报告：Q3延续复苏趋势，疆酒龙头提速可期
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投资建议：我们预计23/24/25年实现营收22.58/29.23/35.43亿元，归母净利润3.07/4.60/6.02元，对应P
E34/23/17倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-28│伊力特(600197)公司事件点评报告：业绩超预期，势能持续向上
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盈利预测
我们看好公司各项营销计划的落地助力破局突围，品牌力有望进一步提升。根据三季报，我们调整2023-2
025年EPS为0.61/0.80/1.01元（前值分别为0.84/1.08/1.34元），当前股价对应PE分别为36/27/22倍，维持“
买入”投资评级。
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2023-10-28│安信证券-伊力特(600197)Q3毛利率改善明显，疆内表现稳健-231028
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投资建议：
伊力王库存逐步去化、动销积极性提升；疆内转守为攻，有望受益于疆内经济发展；疆外逐步拓展打造样
板市场，并加强线上渠道及品牌运营公司建设。我们预计公司23-25年收入为22.5/27.2/32.8亿，同比+38.6%/
+20.7%/+20.8%；净利润为3.9/4.9/6.1亿，同比+137.2%/+24.7%/25.2%；对应PE为26X/21X/17X；维持买入-A
投资评级，给予12个月目标价为31.5元，相当于2024年30x的动态市盈率。
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2023-10-27│伊力特(600197)2023年三季报点评：低基数下增速亮眼，疆内市场稳步复苏
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投资建议：向“南”发展政策和“一带一路”是重要战略机遇期，公司立足疆内大本营市场，以“伊力王
”等为抓手，加快疆内区域扩张与下沉，市场运营管理朝着精细化方向行进，巩固其本土市场地位；南疆草湖
酒文化产业园进展顺利，计划于23年四季度生产立碴，有望在南疆及哈萨克斯坦等中亚地区实现突破；前移营
销中心指挥部，立足重点省份打造疆外样板市场。我们预计公司23~25年营收分别为23.3/31.8/41.2亿元，归
母净利润分别为3.4/5.8/8.6亿元，当前股价对应P/E分别为30/18/12X，维持"推荐"评级。
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2023-10-27│伊力特(600197)业绩符合预期，结构提升成效显现
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考虑到疆内需求复苏节奏及伊力王社会库存仍需去化，我们下调23-25年归母净利15%/8%/5%；预计23-25
年收入分别+38.5%/+27.3%/+22.4%；归母净利分别+98%/+43%/+29%,对应归母净利分别3.3/4.7/6.0亿元；EPS
为0.69/0.99/1.28元，公司股票现价对应PE估值分别为31.7/22.1/17.2倍，维持“增持”评级。
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