价值分析☆ ◇600197 伊力特 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 6 3 0 0 0 9
6月内 15 12 0 0 0 27
1年内 24 15 0 0 0 39
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.66│ 0.35│ 0.72│ 0.81│ 0.95│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 7.71│ 7.67│ 7.99│ 8.54│ 9.09│ 9.74│
│净资产收益率% │ 8.48│ 4.51│ 8.90│ 9.45│ 10.45│ 11.37│
│归母净利润(百万元) │ 312.76│ 165.44│ 339.85│ 381.00│ 448.19│ 521.12│
│营业收入(百万元) │ 1937.76│ 1623.13│ 2231.24│ 2496.76│ 2866.28│ 3275.32│
│营业利润(百万元) │ 463.84│ 239.00│ 454.16│ 521.74│ 612.79│ 712.64│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-08 买入 维持 --- 0.73 0.85 0.98 天风证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.74 0.89 1.00 浙商证券
2024-10-31 买入 维持 20.75 0.76 0.83 0.95 西南证券
2024-10-31 增持 维持 --- 0.75 0.81 0.91 财通证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.75 0.84 0.94 平安证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.72 0.84 0.99 东吴证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.76 0.90 1.02 方正证券
2024-09-13 买入 维持 --- 0.82 0.93 1.08 天风证券
2024-09-07 买入 维持 --- 0.82 1.01 1.20 浙商证券
2024-09-02 增持 维持 20.3 0.81 0.99 1.17 海通证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.84 1.00 1.15 财通证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.80 0.86 0.94 华鑫证券
2024-08-29 增持 调低 --- 0.83 0.95 1.09 西部证券
2024-08-28 买入 维持 20.5 0.82 1.00 1.18 国泰君安
2024-08-28 买入 维持 --- 0.82 0.93 1.04 民生证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.82 0.93 1.06 国海证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.80 0.87 0.93 申万宏源
2024-08-28 增持 维持 --- 0.81 0.99 1.13 方正证券
2024-08-28 买入 维持 16.91 0.89 1.12 1.36 东方证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.86 1.01 1.21 东吴证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.81 0.95 1.10 平安证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.81 1.00 1.23 西南证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.81 0.92 1.02 国金证券
2024-08-01 买入 首次 --- 0.77 0.93 1.13 银河证券
2024-06-30 买入 维持 --- 0.88 1.08 1.32 东吴证券
2024-06-27 增持 维持 --- 0.84 1.03 1.18 方正证券
2024-06-06 增持 首次 --- 0.92 1.17 1.46 平安证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-08│伊力特(600197)动销阶段性承压，静待花开
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司改革决心坚定，新营销战略持续推进，期待改革带来边际变化。考虑到白酒行业表现略低
于预期，我们适度下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.46/3.99/4.64亿元（前值3.85/4.41/5.10
亿元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-03│伊力特(600197)24Q3业绩点评报告：Q3短期经营承压，静待后续改革成效
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及估值
我们预计2024 -2026年公司收入增速为0.24%、8.27%、6.97%；归母净利润增速分别为2.94%、19.78%、12
.42%；EPS分别为0.74、0.89、1.00元;24年PE对应22.8倍，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│伊力特(600197)2024年三季报点评：深度改革战略明晰，疆外高增势能延续
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
预计2024-2026年EPS分别为0.76元、0.83元、0.95元，对应PE分别为22倍、20倍、18倍。公司处于深度改
革期，战略方向明确，边际变化持续体现，受益于渠道结构优化和全国化市场布局，看好公司长期成长能力。
故给予2025年25倍PE，对应目标价20.75元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│伊力特(600197)疆外维持高增，疆内阶段承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：深度改革持续推进，静待成效逐步落地。公司深度改革方向明确：产品设计持续落地，同时渠
道端开启省外招商，营销组织架构保持优化，改革成效落地值得期待。预计公司2024-2026年实现营业收入22.
9/25.5/28.8亿元，归母净利润3.53/3.82/4.29亿元，对应PE为22.5/20.8/18.5倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│伊力特(600197)疆内消费承压，疆外招商推进
──────┴─────────────────────────────────────────
疆外持续招商，维持“推荐”评级。考虑消费环境承压，我们下调公司2024-26年归母净利预测至3.5/4.0
/4.4亿元（原值：3.8/4.5/5.2亿元）。展望未来，公司渠道改革持续推进，自营产品占比提升带动盈利能力
优化。与此同时，截至3Q24，公司省内/疆外/品牌运营公司合作的经销商分别为52/12/212家，环比1H24分别-
8/-2/+73家，省外招商持续推进，长期成长空间可期。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│伊力特(600197)2024年三季报点评：蓄势整固，稳步向前
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：24年伊力王渠道改革已取得较好成果，但其他价位小老窖等产品仍处调整梳理阶段
，期待后续产品布局规划落地显效。我们调整2024-2026年归母净利润为3.4/4.0/4.7亿元(前值为4.05/4.76/5
.72亿元)，同比+0.4%/+16%/18%（前值+19%、17%、20%）,对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级、
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-29│伊力特(600197)公司点评报告：逆势改革期夯实基础，战略方向明确，疆外高增贡献增量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建：我们预计公司2024-2025年实现营业收入22.59/25.08元，同比增长1.25%/11.03%，预
计实现归母净利润3.59/4.23亿元，同比增长5.72%/17.82%，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-13│伊力特(600197)淡季蓄势省外市场，看好招商进程
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：在新销售负责人带领下，改革决心坚定，新营销战略有望开启，期待改革带来边际变化。考虑
到白酒行业表现略低于预期，我们适度下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.85/4.41/5.10（前值4
.50/5.74/7.37亿元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-07│伊力特(600197)24H1业绩点评报告：盈利能力改善，改革稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及估值
我们预计2024 2026年公司收入增速为18.09%、12.28%、11.92%；归母净利润增速分别为13.51%、24.0
6%、18.66%；EPS分别为0.82、1.01、1.20元;24年PE对应17.8倍，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│伊力特(600197)公司半年报点评：Q2疆外增长亮眼，毛利驱动盈利改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、0.99、1.17元/股。参考可比公司估值
，给予公司2024年20-25倍PE，对应合理价值区间为16.24-20.30元，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│伊力特(600197)营销改革再迈步，淡季市场稳扎稳打
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司改革持续推进，1H24在产品布局、渠道模式等多个方向进行布局调整。我们预计伴随2H24
及后续公司新品推广与全国化招商持续落地，公司中远期发展值得期待。预计公司2024-2026年实现营业收入2
6.2/30.8/35.2亿元，归母净利润4.0/4.7/5.5亿元，对应PE为17.7/14.9/12.9倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│伊力特(600197)公司事件点评报告：盈利能力改善，产品结构持续优化
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测
我们看好公司新任管理层上任后全面推行内部革新，随着提价顺利传导、组织渠道模式改革落地、经销商
招募推进，公司内部势能有望进一步释放。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.80/0.86/0.94（前
值为0.96/1.23/1.49）元，当前股价对应PE分别为19/17/16倍，维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│伊力特(600197)2024半年报点评：改革持续推进，期待成效显现
──────┴─────────────────────────────────────────
改革持续推进，期待成效显现。公司今年在组织架构、产品结构、市场运作方面均有革新，上半年稳步推
进年初既定战略，期待成果逐步显现。我们预计24-26年EPS为0.83/0.95/1.09元，当前股价对应PE为17.5/15.
4/13.5倍，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)2024年中报点评：淡季夯实基础，营销改革逐步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。考虑行业需求偏弱，下调2024-26年公司EPS预测为0.82(-0.13)、1.00(-0.22)、1.18
(-0.27)元，参考可比公司考虑公司改革下增长弹性较大，给予24年25XPE，下调目标价至20.5元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)2024半年报点评：稳疆内、拓疆外，营销改革持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司优化“成都+乌鲁木齐+总部基地”运营模式，以新疆、浙江、江苏、陕西等市场为核心，
稳疆内、拓疆外；新品伊力王、大新疆推进招商，全年计划招商50家左右，回款4000万元。我们预计公司24~2
6年营收分别为25.4/29.1/33.0亿元，归母净利润分别为3.9/4.4/4.9亿元，当前股价对应P/E分别为18/16/14X
，维持"推荐"评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)2024年半年报点评：Q2增长稳健，改革扎实推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：考虑到当前消费环境整体偏弱，我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入26/30
/34亿元，分别同比+15%/+15%/+15%；归母净利润3.88/4.40/5.02亿元，EPS分别为0.82/0.93/1.06元，对应PE
分别为18/16/14倍，但考虑到公司改革扎实推进，疆外市场稳步拓展，因此维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)24H1点评：业绩符合预期，现金流承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资评级与估值：由于当前白酒需求较弱，下调盈利预测，预测24-26年归母净利润分别为3.75亿、4.09
亿、4.41亿（前次为3.96亿、4.53亿、5.05亿），同比增长11%、9%、8%，当前股价对应的PE分别为19x、17x
、16x，维持增持评级。中长期看，随着新疆白酒需求复苏，公司营销改革逐步推进，疆外布局逐渐生效，公
司改善仍然可期。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)公司点评报告：24H1夯实基础稳步前行，期待H2新品招商等改革成效释放增量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为疆内龙头地位稳固，多维改革元年边际变化充足，乘势疆内发
展东风+明确省外发展战略下，期待改革红利的释放。我们预计公司2024-2025年实现营业收入25.13/29.63亿
元，同比增长12.6%/18.0%，预计实现归母净利润3.82/4.68亿元，同比增长12.4%/22.5%，维持“推荐”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)疆外引领增长，营销架构优化
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑白酒消费承压下公司高档酒收入增长放缓，对24-26年下调收入、毛利率。我们预测公司24-26年每股
收益分别为0.89、1.12、1.36元（原预测24-26年为0.99、1.25、1.51元）。结合可比公司，我们认为目前公
司的合理估值水平为24年19倍市盈率，对应目标价16.91元，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)2024年中报点评：改革强基，蓄势聚力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：公司改革图新，24H1产品布局、渠道模式等相关营销规划更趋清晰，公司预计24H2
新品推广与全国化招商有望逐步落地。综合考虑外部环境与公司改革进度，我们略调整2024-2026年归母净利
润分别为4.05/4.76/5.72亿元（前值4.1、5.1、6.2亿元），分别同比+19%、17%、20%，当前市值对应PE为17/
15/12倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│伊力特(600197)渠道改革持续推进，新品招商进展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
长期成长可期，维持“推荐”。考虑消费环境承压，我们下调公司2024-26年归母净利预测至3.8/4.5/5.2
亿元（原值：4.3/5.5/6.9亿元）。展望未来，公司渠道改革持续推进，自营产品占比提升带动盈利能力优化
，新品省外招商进展顺利，依然维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│伊力特(600197)2024年半年报点评：控货挺价积极蓄力，疆外高增势能延续
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.81元、1.00元、1.23元，对应PE分别为18倍、15倍、
12倍。公司受益于渠道结构优化和全国化市场布局，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│伊力特(600197)Q2符合预期，营销赋能持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑白酒需求持续走弱，我们下调24/25年归母净利18%/29%，预计24-26年收入分别+13.2%/+12.3%/+10.6
%；归母净利分别+13.0%/+13.0%/+11.3%，对应归母净利分别3.8/4.3/4.8亿元；EPS为0.81/0.92/1.02元，公
司股票现价对应PE估值分别为18.4/16.3/14.6倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-01│伊力特(600197)营销模式改革驱动公司价值提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司营销模式改革调整动作已基本落实，未来随着新产品上市销售，预计增量将逐步显现。从
中长期来看，营销模式的改革也将驱动公司价值提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.7、4.4
、5.4亿元，同比+7.4%、20.0%、22.3%。8月1日股价（16.7元）对应2024-2026年P/E分别为22/18/15X，首次
覆盖给予“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-30│伊力特(600197)全面改革循序而进，不疾不徐跬步致远
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：公司目标进取，改革图新，24H1产品布局、渠道模式等相关营销规划更趋清晰，公
司预计24H2新品推广与全国化招商有望逐步落地。综合考虑外部环境与公司改革进度，我们略调整2024-2026
年归母净利润分别为4.1、5.1、6.2亿元（前值为4.5、5.7、7.2亿元），分别同比+22%、23%、22%，当前市值
对应PE为20/16/14倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-27│伊力特(600197)公司点评报告：产品体系梳理明确，疆外自营产品市场开拓增量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为疆内龙头地位稳固，多维改革元年边际变化充足，乘势疆内发
展东风+明确省外发展战略下，期待改革红利的释放。我们预计公司2024-2025年实现营业收入26.64/31.93亿
元，同比增长19.4%/19.9%，预计实现归母净利润3.99/4.85亿元，同比增长17.3%/21.5%，维持“推荐”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-06│伊力特(600197)天山好水酿，新疆第一酒
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到同属于地产酒且发展模式类似，我们选取老白干酒、金徽酒、古井贡酒为可比公司。可比公司2024
年Wind一致预期PE均值为23X，我们预计公司2024-26年归母净利4.3/5.5/6.9亿元，对应PE分别为22/17/14X，
伊力特估值仍有性价比。首次覆盖，给予“推荐”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|