研报评级☆ ◇600208 衢州发展 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.22│ 0.19│ 0.12│ 0.15│ 0.28│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 4.79│ 5.02│ 4.92│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.51│ 3.82│ 2.42│ 2.80│ 4.90│ 5.50│
│归母净利润(百万元) │ 1857.90│ 1631.42│ 1015.74│ 1289.00│ 2344.00│ 2779.00│
│营业收入(百万元) │ 12899.01│ 17210.37│ 16485.11│ 12961.00│ 19356.00│ 22965.00│
│营业利润(百万元) │ 2036.71│ 3380.41│ 3348.09│ 3273.00│ 5516.00│ 6161.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-01 买入 维持 8 0.15 0.28 0.33 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-01│衢州发展(600208)销售额同比大增，夯实未来业绩释放基础 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
目前公司对高科技企业投资累计超100亿元，转型“高科技投资赋能+地产资产管理”。2025年前三季度销售额大增，
未来业绩释放有保障，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。目前公司对高科技企业的投资累计已超过100亿元，8月公司公告拟收购先导电科加快了公司转型
“高科技投资赋能+地产资产管理”的战略。2025年前三季度公司销售金额同比大增，未来业绩释放有保障。给予公司202
5年1.5倍的动态PB，预计公司2025-2027年EPS分别是0.15元（参考公司三季报业绩下降情况，相对上期报告EPS的0.21元
下调0.6元）、0.28元和0.33元，2025年BPS为5.33元，对应的合理价值为8.00元（对应公司2025年动态PE为53.3倍），维
持“增持”评级。
受开发结转周期的暂时影响，2025年三季度公司业绩同比下降。受公司项目开发周期影响，2025年前三季度，公司实
现营业收入10.51亿元，同比下降92.56%（2025年第三季度，公司实现营业收入3.44亿元，同比下降77.12%）；同期，公
司实现归母净利润5.41亿元，同比下降72.71%（2025年第三季度，公司实现归母净利润2.81亿元，同比下降37.25%）。20
25年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为正值1.25亿元。同期，公司实现基本每股收益0.064元，加权平均净
资产收益率为1.3%。2025年三季度末，公司总资产为970.47亿元，较上年度末增加0.02%，归属于上市公司股东的净资产
为416.30亿元，较上年末下降0.64%。
2025年前三季度公司销售额同比大增，未来业绩释放有保障。2025年前三季度，公司无新增土地储备和新增新开工面
积，新竣工面积21.58万平，新竣工面积同比下降48.11%，其中权益新竣工面积16.89万平；实现结算面积9.65万平和结算
收入10.37亿元，同比下降74.08%和93.38%，其中权益结算面积7.20万平、权益结算收入8.54亿元，同比下降71.12%和91.
76%；合同销售面积27.62万平，同比下降0.63%，其中权益销售面积16.64万平，同比下降6.03%；合同销售收入238.71亿
元，同比增加253.24%，其中权益销售金额123.70亿元，同比增加205.74%。2025年9月末，公司出租房地产总面积为29.32
万平，其中权益出租房地产总面积为28.26万平；2025年前三季度，公司租金总收入6396.23万元，其中权益租金总收入63
44.07万元。
风险提示：公司销售业务面临政策调控的风险，以及股权投资风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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