研报评级☆ ◇600210 紫江企业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.37│ 0.53│ 0.72│ 0.57│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 3.63│ 3.80│ 4.06│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.95│ 9.70│ 13.13│ 16.50│ 12.30│ 16.50│
│归母净利润(百万元) │ 603.19│ 559.55│ 808.81│ 1095.00│ 860.00│ 1245.00│
│营业收入(百万元) │ 9607.94│ 9115.51│ 10636.95│ 11121.00│ 11777.00│ 12953.00│
│营业利润(百万元) │ 804.88│ 750.14│ 970.01│ 1404.00│ 1094.00│ 1556.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-16 未知 未知 --- 0.72 0.57 0.82 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-16│紫江企业(600210)盈利表现优异，塑料包装龙头发展稳健 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年前三季度业绩预增公告。2025Q1-3归母净利润实现8.97-10.02亿元（同比+70.0%~+90.0%），
扣非归母净利润实现6.23-7.27亿元（同比+20%~+40%）。单Q3归母净利润为4.24-5.30亿元（同比+145.0%~+205.9%），中
值为4.77亿元（同比+175.4%）；扣非归母净利润为1.54-2.58亿元（同比-7.8%~+54.3%），中值为2.06亿元（同比+23.2%
）。
点评：Q3利润表现靓丽主要系公司出售上海紫江新材料股份（占比约为27.9%），贡献报表利润2.4亿元左右；我们预
计收入整体表现平稳，扣非利润率稳定在合理水平。
全领域包装龙头，内生外延持续扩张。公司已形成以包装业务为核心（饮料/纸塑/铝塑膜等），商业、地产、创投业
务为辅的产业布局。其中：饮料/纸塑包装主业：25H1收入占比分别为47.9%/28.3%，公司包装业务主要通过产业集群优势
强化与大客户战略合作、并紧跟客户布局，同时积极开发新品/新客户（25H1饮料非战略客户业务量同比+62%），我们预
计整体增长平稳。
铝塑膜：25H1收入占比为6.2%，同比增长24.7%。公司铝塑膜在巩固数码市场份额的同时，通过聚焦差异化产品策略
，持续抢占高端消费电子&新能源汽车动力电池领域市占率，并加速推进半固态、固态电池等前沿应用领域的产品前期验
证与技术储备工作，未来增长有望维系。
房地产开发：25H1收入占比约为6.9%。紫都上海晶园三期北区最后14套别墅25H1已顺利交房并确认收入。四期佘山紫
月桃院项目已于2025年5月开工，该项目规划建造128幢中式合院，我们预计未来有望持续为公司贡献收入/利润增量。
盈利预测：我们预计公司25-27年归母净利润分别为11.0、8.6、12.5亿元，对应PE估值分别为10.5X、13.4X、9.2X。
风险提示：地产销售不及预期，下游需求复苏不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-13│紫江企业(600210)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司投资商飞多年目前财务资产是多少回报率如何
答：您好，感谢这位投资者的关注。公司控股子公司上海紫江创业投资有限公司于 2011 年以现金方式投资 6.75 亿
元参与共同组建中航民用航空电子有限公司并占该公司 15％股权，同时中航民用航空电子有限公司与美国 GE 公司组建
平股合资公司中航通用电气民用航电系统有限责任公司（以下简称“昂际航电”），昂际航电属于公司的参股公司，不在
公司合并报表范围内。
对中航民用航空电子有限公司的投资，在资产负债表中的“其他权益工具投资”列式，该类金融资产按公允价值进行
后续计量，公允价值变动计入其他综合收益，取得的股利计入当期损益您可以在公司已正式披露的定期报告的合并资产负
债表及财务报表附注中查阅到具体金额。谢谢！
2、公司在上海拥有的土地面积一共有多少平米?账面价值多少 是否有低估?原因是什么?
答：您好，感谢这位投资者的关注。
(1)关于土地面积与账面价值
公司所拥有的全部土地资产及账面价值，均已按照《企业会计准则》的要求，在经审计的年度财务报告及后续的定期
报告中进行了确认和披露。请您查阅公司在上海证券交易所网站及指定媒体上发布的定期报告。具体章节：“合并财务报
表附注”中关于“固定资产”和“无形资产—土地使用权”的详细内容。这些附注会列明相关资产的原始价值、累计摊销
及账面净值。
(2)关于资产价值是否被低估
根据中国会计准则，公司的土地资产在账面上以“历史成本”进行计量（即购入或取得时的成本，减去累计摊销和减
值准备）而非按当前的市场公允价值计量。这是所有 A 股上市公司统一遵循的会计标准。
谢谢！
3、请问公司最后一期别墅项目预计什么时开始销售
答：您好，感谢这位投资者的关注。公司唯一的房地产业务是上海晶园项目，该项目分四期开发，一、二、三期已全
部售罄四期佘山紫月桃院项目已于 2025 年 5 月开工，规划建造 128 幢中式合院。目前，项目开发进展顺利，力争在 2
026 年春节前实现全面结构封顶。谢谢！
4、公司除了非洲有工厂外还有哪些海外工厂
答：您好，感谢这位投资者的关注。公司目前共有两家海外工厂，一是在埃塞俄比亚的参股子公司 ZiXing Packagin
gIndustry PLC，公司持有其 49%股份。二是公司于 2025 年在越南设立的全资子公司越南紫日包装有限公司，目前已顺
利投产。谢谢！
5、请问目前公司在可口可乐和百事可乐的采购占比多少？是否超过了珠海中富
答：您好，感谢这位投资者的关注。紫江企业作为国内饮料包装行业的长期参与者，与包括可口可乐、百事可乐在内
的众多国内外知名品牌建立了长期、稳定的战略合作关系。这一行业地位和客户基础是我们核心竞争力的重要体现。公司
与主要客户（包括可口可乐、百事可乐等）的业务合作细节，如具体的采购份额、占比等，通常属于重要的商业机密，并
受到公司与客户之间相关协议的约束。因此，公司不便也未曾公开披露过针对单一客户的具体采购占比数据。披露此类信
息可能影响公司的商业谈判地位和客户关系，不符合公司及全体股东的整体利益。谢谢
6、程总上任以来业绩稳步增长，请问未来是否还有计划哪些投资和新增产能保证企业增长
答：您好，感谢这位投资者的关注。根据公司发布的 2024年年度报告中第三节“管理层讨论与分析”中“关于公司
未来发展的讨论与分析”章节，2025 年跟踪推进重点投资项目有：容器包装事业部中粮可乐托管项目、陕西中粮可乐新
厂项目、东鹏长沙三期项目、百岁山山东项目；饮料 OEM 事业部西南生产基地项目、华南生产基地二期项目、陕西工厂
项目；瓶盖标签事业部拉环盖生产线项目；紫日上海、广东、越南工厂项目；纸包装事业部天津包科、湖北孝感工厂项目
；紫江彩印安徽工厂项目；紫东尼龙二期项目等。谢谢！
7、2025 年，贵公司录得上市以来最好的业绩。但是不属于主营业务的上海紫都佘山房产有限公司实现营业收入 3.6
亿元，净利润 6788 万元；另一方面，公司以 29851.59 万元的价格向上海威尔泰工业自动化股份有限公司转让所持有
的上海紫江新材料科技股份有限公司 1656.23 万股，影响合并报表净利润 2.4 亿元左右。2026 年，由于房地产收入及
利润都没有了，而紫江新材料不再并表，影响数亿元营业收入及部分利润。我想问问，2026年，财务部门的对此有无压力
测试，营收和利润大概会下降多少？
答：您好，感谢这位投资者的关注。2025 年的优异业绩包含了佘山房产项目交付确认的收入、利润以及转让紫江新
材股权带来的投资收益。公司管理层始终致力于稳健经营，对 2026年的经营环境有清晰的认识，并对核心主营业务实现
稳健增长有效应对业务结构调整充满信心。管理层的目标是推动公司内在价值的持续提升。
（1）关于 2026 年的业绩展望
公司 2025 年业绩确实受到了佘山房产项目交付和紫江新材股权转让的一次性积极影响。公司早已预见到这一结构性
变化并致力于通过核心主业的持续增长来平滑业绩波动。
我们的信心主要来源于基本盘的稳固和成本控制与效率提升：
包装主业基本盘稳固：公司的饮料包装、纸塑包装等核心业务与日常消费紧密相连，需求稳定。我们通过“扩产品、
扩客户扩领域”的策略，不断开拓新客户，并拓展至调味品、乳制品等领域，这为主业带来了新的增长点。
成本控制与效率提升：公司持续推行精益管理和数字化转型，通过优化生产工艺、加强采购管理等措施降本增效，这
将有助于维持和提升主营业务的盈利能力。
（2）财务稳健与股东回报
公司一贯重视财务稳健和股东回报。截至 2025 年三季度末公司资产负债率已优化至 48.25%，财务结构健康。自 19
99 年上市以来，公司已累计现金分红超过 55 亿元，体现了与股东共享发展成果的理念。未来，公司将继续保持稳定、
可持续的分红政策，积极回报广大投资者的信任。
感谢您富有洞察力的提问！公司将持续通过法定信息披露渠道向大家汇报经营成果，也欢迎您通过官方公布的渠道与
我们保持沟通。谢谢！
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参与调研机构：9家
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2025-09-26│紫江企业(600210)2025年9月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司地产业务情况
答：公司目前唯一的房地产业务是上海晶园项目，位于上海佘山国家旅游度假区核心区域，属稀缺别墅资产。项目分
四期开发一、二、三期已全部售罄。2025年上半年，三期北区最后 14套别墅完成交付并确认收入。四期佘山紫月桃院项
目已于 2025 年5月开工，规划建造 128 幢中式合院。
2、铝塑膜业务情况
答：公司子公司紫江新材生产的铝塑膜产品广泛应用于 3C 数码、动力电池及储能领域，客户包括比亚迪、ATL、鹏
辉能源等知名锂电池厂商。根据中国化学与物理电源行业协会数据显示2024 年紫江新材铝塑膜销售量为 5,127.7 万平方
米，国内市场占有率达到 22.2%，在国内铝塑膜企业中销量排名第一。
3、股权投资航空电子项目
答：公司控股子公司紫江创投于2011年出资6.75亿元持有中航民用航空电子有限公司 15%股权，中航民用与美国 GE
公司平股合资成立昂际航电（各持股 50%）。公司该投资属于参股性质公司不参与其日常经营管理，关于昂际航电的具体
业务进展请以其官方披露信息为准。
4、公司主营业务情况
答：公司包装业务作为核心业务，涵盖 PET瓶及瓶坯、皇冠盖标签、纸杯、纸袋、塑料复合包装等产品，客户包括可
口可乐百事可乐等知名食品饮料企业和国际连锁餐饮品牌，公司生产基地遍布全国 20多个区域。公司多年经营形成了一
定的竞争优势成本端除折旧优势外，全国布局的工厂网络降低了运输成本，智能工厂管理系统可实时监控设备能耗，进一
步优化生产效率。公司近年来逐步加大主营业务投资，积极拓展合作项目和产能布局。
5、紫江新材股权转让事项
答：此次交易有助于公司进一步集中资源巩固主业优势，同时通过与威尔泰合资合作的方式，能借助其平台为紫江新
材引入更多发展资源，深化协同发展。目前国内铝塑膜市场国产化替代进程虽在加速，但竞争激烈，同时面临原材料成本
持续上涨的压力紫江新材与上市公司威尔泰整合，有望独立对接资本市场，获得更高效的融资平台和估值。本次交易预计
对公司 2025 年度合并报表净利润产生积极影响，增强公司现金流和盈利能力，为公司主业发展和新项目投资提供坚实资
金支持。交易完成后，公司仍持有紫江新材 31.05%的股权，是其重要股东。
6、公司 2025年投资项目
答：当前公司在陕西、湖南、山东、四川、广东、安徽等地有多个项目同步推进，且多个业务板块取得关键进展：容
器包装事业部与可口可乐、东鹏饮料等客户的合作项目进展顺利；饮料 OEM事业部在广东、四川、陕西等地新增的无菌线
正式投产；瓶盖标签事业部的拉环盖项目实现批量生产；纸包装事业部作为麦当劳湖北智慧产业园唯一纸包装供应商顺利
投产。海外市场拓展也获突破，紫日越南工厂顺利投产，为深化国际业务奠定基础。
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