研报评级☆ ◇600216 浙江医药 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 1.21│ 0.91│ 1.20│ 1.34│ 1.52│
│每股净资产(元) │ 9.98│ 11.07│ 11.38│ 12.30│ 13.39│ 14.66│
│净资产收益率% │ 4.46│ 10.90│ 7.98│ 10.10│ 10.50│ 10.80│
│归母净利润(百万元) │ 429.64│ 1160.51│ 873.38│ 1150.00│ 1289.00│ 1465.00│
│营业收入(百万元) │ 7794.15│ 9375.22│ 8880.60│ 9601.00│ 10314.00│ 11147.00│
│营业利润(百万元) │ 380.16│ 1223.11│ 962.93│ 1556.00│ 1744.00│ 1946.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 维持 --- 1.20 1.34 1.52 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│浙江医药(600216)1H26盈利略有承压，生命营养品板块盈利稳固，研发与产能│长城证券 │买入
│升级稳步推进 │ │
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事件：2026年8月25日，浙江医药发布2026年半年度报告，公司2026年上半年营业收入为43.86亿，同比增长1.46%；
归母净利润6.06亿元，同比下降9.99%；扣非净利润5.65亿元，同比下降15.05%。
点评：2026年上半年公司营业收入同比上升但利润下降。2026年上半年公司总体销售毛利率为37.15%，较2025年同期
下降2.67pct。2026年上半年公司财务费用同比增长165.90%，主要系汇兑损益波动所致；销售费用同比下降9.51%；研发
费用同比下降21.39%。2026年上半年公司销售净利率为11.75%，较上年同期下降2.7pct。我们认为，公司2026年上半年业
绩小幅增长的主要原因是生命营养品板块盈利稳固，但药品板块持续面临压力，利润水平有所下降。
1H26公司经营活动净现金流同比增长。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为4.52亿元，同比下降43.34%
，主要系收到的税费返还减少以及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致；投资活动产生的现金流量净额为-7.20亿元
，同比-466.90%，主要系投资支付的现金同比增加所致；筹资活动产生的现金流量净额为5.14亿元，同比增长6148.66%，
主要系子公司吸收少数股东投资收到的现金所致。期末现金及现金等价物余额为33.65亿元，同比增长24.22%。应收账款
周转率上升，从2025年同期的2.69次变为2.94次。存货周转率上升，从2025年同期的1.20次变为1.41次。
生命营养品板块盈利稳固，药品板块持续承压。根据2026公司半年报，1H26公司生命营养品板块实现营业收入20.87
亿元，同比增长2.61%；毛利率50.90%，同比下降4.05pct。1H26药品板块营业收入21.69亿元，同比下降2.43%；毛利率25
.47%，同比下降1.11pcts。分板块看，生命营养品板块盈利基础稳固，维生素E、维生素A等核心产品实现产量提升、完工
成本下降、生产效率提高，成为板块盈利的重要支撑。公司持续推进成本管控，从原辅料、包材、生产工艺及人员全过程
挖掘产品潜力，全方位降本增效；药品板块持续面临经营压力，原料药、医药制剂与大健康产品各自面临不同的风险与机
遇。根据2026公司半年报，生命营养品板块，公司持续深化技术革新与产能优化工作，依托长期积累的技术优势与产业优
势，巩固公司在全球营养品领域的市场地位与品牌优势，有效对冲行业周期波动带来的经营压力；药品板块持续适配行业
政策与市场变化，积极应对集采常态化、市场竞争白热化等行业新形势，稳步推进特色原料药提质增效、高端制剂产能优
化、产品质量升级及海内外注册认证工作。我们认为，随着公司降本增效不断推进，药品板块有望逐步释放压力；叠加生
命营养品板块的品牌优势，公司业绩有望得到进一步提升。
公司持续投入研发，产能升级有序推进。根据公司2026半年报，1H26公司化学小分子与生物大分子创新药研发板块均
有序推进管线进度，在建工程方面，呈现三条主线：1）生命营养品主业的品类扩展与技改，包括年产1400吨生物发酵类
系列产品项目、年产100吨阿朴酯工程项目以及VA制品提升改造、VD3连续化生产等项目；2）子公司新码生物持续完善ADC
药物自主研发平台，核心创新管线项目稳步推进临床研发进程；3）新材料方向的储备布局，年产4万吨PC项目、NAL等系
列产品工程项目等持续推进。我们认为，公司在建项目投入节奏平稳、投向与主业升级方向相匹配；结合公司在行业低谷
期对研发的持续投入，有助于公司培育长期增长动能，盈利有望得到修复。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为96.01/103.14/111.47亿元，实现归母净利润分别为11.50/12.8
9/14.65亿元，对应EPS分别为1.20/1.34/1.52元，2026年9月7日股价对应的PE倍数分别为10.7X、9.5X、8.4X。我们认为
，公司生命营养品板块盈利稳固，降本增效有望释放药品板块压力；公司持续投入研发进程，配合产能有序升级，长期盈
利有望得到修复。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：维生素价格波动风险；药品集采降价超预期风险；创新药研发/临床进度不及预期风险；原材料价格波动
风险；在建项目投产不及预期风险等
【5.机构调研】 暂无数据
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