研报评级☆ ◇600221 海航控股 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2025-11-27│海航控股(600221)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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海南航空控股股份有限公司（以下简称“海航控股”或“公司”）于2025年11月27日与华源证券、广发基金、泰康资
产等16家机构投资者召开了2025年投资者走进上市公司活动座谈会，并实地参观了海航控股旗下企业海口美兰空港吉耐斯
航空发动机维修工程有限公司、海口美兰基地航材库、海口美兰基地2号机库及运控指挥中心等工作场所。会议期间，公
司详细介绍了近期生产经营情况，并就投资者关注的问题进行了详细解答与交流。
主要内容简述如下：
1、针对封关，公司目前在航线规划、运力部署、通关协同等方面做了哪些准备？
答：市场拓展方面：海航控股作为成立于海南、兴起于海南的主基地航司，深知建设海南自贸港的使命担当。在航线
规划和运力部署方面，公司以《海南自由贸易港建设总体方案》和《打造海口美兰国际机场面向两洋航空区域门户枢纽行
动方案（2023-2025年）》为指导，自2023年起围绕海口美兰机场加快恢复、拓展境外客运航线。2025年国际和地区国际
航线由2019年的13条增至23条，助力海口美兰机场在国际计划航线数量、航班量方面跻身区域航空枢纽前列，面向两洋的
区域门户枢纽能级显著提升。同时，公司利用自贸港航权政策和主基地优势，实现海口=伦敦、海口=东京、海口=重庆=西
雅图等重点航线航权的突破，运力和航线部署与国际自贸港对外开放需求契合度越来越高，为自贸港人员流动、运输往来
自由便利提供有力支撑。公司按照既定规划部署有序推进封关前各项准备工作，整体进度符合预期。
通关协调方面：2025年公司联合海口美兰机场、海关、边检等相关单位，从基建升级、流程优化、业务拓展、政策落
地四大维度发力，全面提升海南地区国际中转服务保障能力，具体举措如下：
（1）国际中转厅升级启用及行李设备改造
牵头联动机场及联检单位，推动机场中转厅于5月1日正式启用，实现“海关+边检+安检”一站式办理，旅客全程步行
距离缩短近50%，并联合机场及联检单位推动改造2条通程行李过检设备（单件过检速度由40s提升至15～18s），实现旅客
无需手动提取托运行李，通关效率与出行体验双重提升。
（2）实现洲际航线通程业务应开尽开
在中转厅改造启用仅1个月内，成功开通海口首条国际转国际航线，实现海南省国际转国际业务“零的突破”。同时
，全面开通在飞洲际航线通程业务（含悉尼、墨尔本、奥克兰、莫斯科、伦敦），实现海口洲际通程中转开通率为100%。
（3）积极推动国际移民管理局创新举措政策落地，协同边检完成旅客证件核验专项培训工作，于11月5日正式落实“
24小时国际转国际过境旅客免办边检手续”政策，实现国际转国际旅客过境时间不受限。
2、在国内航司竞争格局中，海航控股当前的差异化优势有哪些？
答：当前，中国民航业延续复苏态势，运输规模再创新高。在国有航司与民营航司的差异化表现中，行业竞争格局持
续演变。今年前三季度，海航控股实现归母净利润28.45亿元，盈利能力大幅提升背后体现的是海航控股紧抓自贸港发展
机遇、强化服务品牌与精准市场定位的差异化发展策略。
核心竞争优势如下：
（一）独特的区位与政策优势
海航控股作为扎根海南的本土航空企业，肩负着搭建海南自贸港空中通道的重要使命。2025年1-10月，海航控股在海
口美兰机场的国际旅客运输量同比增长79%，创近五年新高。封关运作后，公司可享受多项税收优惠政策，将有效降低财
务成本并吸引高端紧缺人才；飞机购置零关税、部分航材零关税，以及最大化实现保税航油政策全面落地，将大幅降低核
心运营成本。
（二）五星品牌与服务创新
公司已连续第14次获得“SKYTRAX五星航空”荣誉称号，是中国内地唯一获此殊荣的航企。作为五星航企，公司高度
重视服务品质与产品创新。海南航空是国内首家推出机上香氛服务、首家在航班经济舱推出现烤面包服务的航企。同时，
公司率先推出“宠物进客舱”“一人两宠”服务，首创“宠物客舱关爱”“宠物占座”服务，持续提升旅客体验和品牌竞
争力。
未来，海航控股将借助海南自贸港建设带来的政策红利与区位优势，着力构建“国内快线+国际中转”的复合型航线
网络，打造具有影响力的自贸港航空出行品牌。海航控股在海口、三亚机场的航班时刻份额居行业首位，随着第五航权和
第七航权的逐步放开和落地，公司持续强化国际中转枢纽功能，架起海南自贸港通往全球的空中桥梁。
3、近期公司的运营情况及四季度、春运机票预订的展望？
答：国内市场方面：从10-11月份运行情况看，公司国内市场从票价和客座率两个维度均实现了同比持续改善。由于2
026年春运过年时间较晚，目前尚未进入客票预订期，但从未来运力及春运假期政策调整等维度分析，预计2026年春运市
场同比会优于2025年。
国际市场方面：2025年冬春航季启动以来，公司进一步优化航线网络结构，聚焦核心枢纽建设，实现运营规模与收益
水平的同步攀升。在短程航线领域，针对日本航线市场的变化，公司优化运力配置，新增长春=香港、海口=胡志明、琼海
=吉隆坡等多条航线，进一步完善亚太区域航线网络；洲际航线方面，新开重庆=布鲁塞尔航线，同步持续加大澳新方向运
力投放，以精准承接冬春航季南半球的旅游出行需求。四季度作为国际民航市场的传统淡季，叠加地缘政治冲突、国际油
价波动等多重不确定性因素，均可能对旅客出行需求形成一定压制。不过，2026年春运期间9天的超长假期将为市场注入
新动能，叠加“拼假”出行热潮，预计将催生大规模返乡探亲、跨境旅游及长线出游客流，2026年春运市场表现有望超越
历史同期水平。
4、飞机生命周期中各个维修流程介绍？哪些可在海航维修体系内解决？
答：维修体系像一个金字塔，底部的频繁航线维修/小修确保日常运行安全，顶部的深度大修则保障飞机长期的结构
完整性和可靠性，共同构成了飞机安全飞行的坚实后盾。
（1）航线维修 /航前、过站、航后检查或勤务；
（2）低级别定检 / A检，有计划性的定期检查/维修，通常在航后或1-2天停场时间内完成；
（3）高级别定检 / C检，属于大修范畴，是深度、全面的检查，需要飞机停场数天至数周；
（4）结构检，是飞机生命周期中最全面、最深入、耗时最长、费用最高的检修，可以比作飞机的 “彻底大修”；
（5）部件维修与发动机大修；
机身定检都可以在公司维修体系范围完成，起落架修理和部分发动机需要外委维修。
5、您如何定义海航控股在海南自贸港航空体系中的战略定位？量化看航油免税、所得税优惠、航材优惠等对海航控
股的利好。
答：战略定位：海航控股将积极响应国家号召，置身于推动海南自贸港建设，力争发展成为海南自贸港超级承运人。
双15税收政策利好：享受自贸港特殊税收优惠，降低运营成本 所得税：根据《关于海南自由贸易港企业所得税优惠
政策的通知》，对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按?15%的税率征收企业所得税。根据《关于
海南自由贸易港高端紧缺人才个人所得税政策的通知》，对在海南自由贸易港工作的高端人才和紧缺人才,个人所得税实
际税负超过15%的部分予以免征。
飞机购置零关税：根据《海南自由贸易港“零关税”进口交通工具及游艇管理办法(试行)》，全岛封关运作前，在海
南自由贸易港登记注册并具有独立法人资格，从事交通运输、旅游业的企业(航空企业须以海南自由贸易港为主营运基地)
，可按政策规定进口“零关税”交通工具及游艇。
部分航材零关税：根据《海南自由贸易港进口“零关税”原辅料海关监管办法（试行）》，在海南自由贸易港注册登
记并具有独立法人资格的企业，进口用于生产自用、以“两头在外”模式进行生产加工活动或服务贸易过程中所消耗的正
面清单内的原辅料，免征进口关税、进口环节增值税和消费税。
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参与调研机构：48家
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2025-11-04│海航控股(600221)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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1、公司第三季度客公里收益同比下跌2.3%较2019年还高1%，明显好于同业，公司是否有侧重收益管理？具体举措有
哪些？公司的策略是追求座公里收益的最大化？
答：公司通过运力投放与市场需求的精准匹配实现收益提升，其中国内航线网络持续提质增效，统筹调配热点市场和
宽窄体运力投放，精细化管控生产安排，落实高价值客户与平淡季增量客源开发，健全完善客户服务保障体系，多措并举
促进各项经营指标表现良好。公司的经营策略目标并非单纯追求座公里收益最大化，而是通过结构优化和效率提升、满足
旅客出行最大化需求角度实现公司整体盈利。
2、9月及10月的量价表现，分国内国际及背后可能的原因？
答：2025年9-10月公司国内市场实现生产量和单位效益同比双提升，主要原因为公司结合市场动态快速调配生产量，
将部分受雷雨天气和重要活动影响当地航班的运力调配至旅客出行热点市场，紧抓中秋、国庆微观旺季调整销售节奏，以
及北京阅兵期间挤压的公商务客流恢复市场机会，提前布局宽体机和把握进出港客流高峰市场机会，有效促进公司客运收
入增长。
9-10月公司国际市场运力投放及承运旅客量同比2024年同期均提升约30%，国际市场运力大幅增加的情况下，人均票
价仍实现同比提升。主要原因分析如下：
（1）旺季效应叠加公商务需求回弹，量价协同改善：中秋国庆假期效应叠加“拼假”出行模式普及，催生大量出游
需求。同时，受暑运压制的公商务需求在9月集中释放，叠加重大会议、外事活动带动，商务出行量快速回升。
（2）国际航线运力精准补位：针对国际出行需求复苏，航司重点增投国际航线，尤其是亚太区域航线，其航班量已
超过2019年水平。国际运力的结构性增长既承接了跨境商务与旅游需求，又优化了航司整体运力效率。
（3）各国政府为提振经济和促进交流，推出的便利化政策为国际出行扫清了障碍，需求得到进一步释放。
3、国际线恢复情况及接下去的开航计划？
答：截至目前，公司实际执行约70条国际及地区航线，公司国际航线周航班量已超过2019年国际航线平均周航班量的
水平。2025年四季度，公司还将继续加快国际业务拓展。公司将于11月22日新开重庆=布鲁塞尔直飞航线，3班/周。这是
继北京、上海、深圳=布鲁塞尔航线之后，公司开通的第四条中国=比利时直飞航线，将为中比、中欧便捷人员往来与深化
交流合作架起新的空中桥梁。四季度内，公司还有多条东南亚航线的新开及复航计划正在积极推进中，涉及越南、泰国、
新加坡等。同时，基于澳新市场出行旺季，公司计划在2025年底对海口=悉尼、海口=墨尔本、海口=奥克兰等航线进一步
增频，以更好满足旅客出行需求。
4、如何看待高铁提速后可能冲击影响的航线从800公里往1200公里提升可能对公司带来的影响？
答：公司主基地在海口，海南地区不受高铁影响，海口、三亚的航线均有着高铁不可替代的优势。同时，公司通过不
断提升航段时间，整体的航段时间在2.5小时以上，可以避开与高铁直接竞争。公司将通过不断优化航线结构来提升航线
质量；通过优质的机上服务、灵活的票价产品和便捷的枢纽中转，吸引对时间和舒适度要求高的商务和高端旅客。
5、公司的单位ASK成本同比大幅下滑5.54%，远好于同业，成本下滑除了油价还有别的因素吗？后续单位成本可能的
走势？
答：公司的单位ASK成本下滑除了油价影响，同时受国际航线生产量的大幅提升影响（国际合并地区三季度累计增幅4
5%），ASK增幅高于成本增幅。日利用率相对稳定后，公司将通过降本创效等对成本进行精细化管控，控制单位成本相对
稳定。
6、十五五期间公司的机队规划方向？我们一般多久机龄会考虑退出？
答：公司十五五期间机队规划将主要着力于调整优化机队结构，提升单机效益，确保机队稳健有序健康发展。
随着行业内老龄飞机增多，老龄飞机的维护与保养经验提升，目前运营老龄飞机不存在任何技术与安全问题，公司会
根据市场情况动态处置老龄飞机，对于经租飞机考虑在14-18岁退出，自购飞机替换和处置的黄金期一般在15-20岁区间内
。
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