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600233(圆通速递)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇600233 圆通速递 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-13 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 1 0 0 0 0 1 2月内 1 0 0 0 0 1 3月内 1 0 0 0 0 1 6月内 14 2 0 0 0 16 1年内 40 12 0 0 0 52 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.56│ 0.61│ 1.14│ 1.11│ 1.32│ 1.53│ │每股净资产(元) │ 5.42│ 6.58│ 7.75│ 10.25│ 11.52│ 12.98│ │净资产收益率% │ 10.31│ 9.31│ 14.70│ 12.82│ 13.45│ 13.76│ │归母净利润(百万元) │ 1766.75│ 2103.41│ 3919.67│ 3838.61│ 4552.28│ 5273.45│ │营业收入(百万元) │ 34907.04│ 45154.95│ 53539.31│ 58766.86│ 66218.89│ 74149.71│ │营业利润(百万元) │ 2217.67│ 2851.39│ 5102.32│ 5007.61│ 5944.41│ 6873.69│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-13 买入 维持 --- 1.14 1.19 1.43 天风证券 2023-11-22 买入 维持 --- 1.22 1.48 1.71 中银证券 2023-11-21 买入 维持 --- 1.12 1.37 1.57 首创证券 2023-11-02 买入 维持 --- 1.11 1.24 1.52 长江证券 2023-11-01 买入 调高 --- 1.10 1.29 1.44 东兴证券 2023-10-30 买入 维持 --- 1.07 1.26 1.50 国海证券 2023-10-28 买入 维持 18.69 1.03 1.34 1.51 华福证券 2023-10-27 买入 维持 18.87 1.11 1.34 1.60 国投证券 2023-10-27 增持 维持 --- 1.05 1.31 1.49 光大证券 2023-10-27 买入 维持 21.5 1.15 1.33 1.58 华泰证券 2023-10-27 增持 维持 19.42 1.10 1.29 1.44 华创证券 2023-10-27 买入 维持 --- 1.04 1.29 1.51 浙商证券 2023-10-27 买入 维持 --- 1.13 1.31 1.53 国信证券 2023-10-27 买入 维持 --- 1.12 1.32 1.51 招商证券 2023-10-27 买入 维持 21 1.05 1.28 1.43 中信证券 2023-10-18 买入 维持 20.72 1.23 1.48 1.63 西南证券 2023-09-27 买入 未知 --- 1.25 1.56 1.79 首创证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│圆通速递(600233)能力与意愿兼备,成长有望加速 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:重申“买入”评级。基于23年行业及公司价格下行,我们下调盈利预测,即预计23-25年公司 归母净利润为39/41/49亿元(前值40/48/58亿元),对应PE分别为12x、12x、10x,重申“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-22│圆通速递(600233)收入稳中有升利润有所下降,成本结构优化显著 ──────┴───────────────────────────────────────── 估值 我们维持此前公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为42.10/50.98/58.99亿元,同比+7.4%/+2 1.1%/+15.7%,EPS为1.22/1.48/1.71元/股,对应PE分别11.0/9.1/7.9倍,维持公司买入评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-21│圆通速递(600233)公司简评报告:Q3业绩承压,快递业务量增长,期待公司长期发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:前三季度国内快递行业业务量增长显著,但收入增速低于业务量增速。在当前行业竞争激烈的 环境下,随着公司数字化转型和“一号工程”的持续推进,以及第四季度快递传统旺季的来临,圆通速递各项 业绩和利润有望进一步提升。我们将公司2023-2025年归母净利润由42.98/53.78/61.45亿元亿元调整至38.67/ 47.02/53.90亿元,以最新收盘价计算PE为12.0/9.9/8.6。维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│长江证券-圆通速递(600233)竞争策略相对克制,Q3主业具备韧性-231102 ──────┴───────────────────────────────────────── 龙头竞争力坚固,重视中长期配置价值。2023Q3,行业进入淡季,市场竞争节奏加快,圆通份额有所波动 。不过,在竞争加剧及国际业务承压等挑战下,圆通业绩坚挺依旧,龙头企业盈利有望率先于份额分化。同时 ,圆通以数字化为抓手,提升时效和服务,赋能加盟商网络,综合竞争力有望持续提升。当前公司估值处于历 史低位,具备中长期配置价值。预计2023-2025年公司归母净利润分别为38.1/42.6/52.3亿元,对应PE为12.3/ 11.0/9.0倍,重申“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│东兴证券-圆通速递(600233.sh):三季度淡季业绩承压,后续有望迎来旺季修复-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司盈利预测及投资评级:受价格战影响,我们略微下调公司2023-2025年净利润预测至37.7、44.4和49. 7亿元,对应EPS分别为1.10、1.29和1.44元。当前股价对应2023-2025年PE分别为12.4、10.5和9.4倍。 虽然行业处于较为激烈的价格战中,但我们认为其烈度继续提升的空间有限,且目前的悲观预期基本已经 反映在股价之中,因此目前公司股价存在较明显的低估。经过持续下跌后,公司目前PE估值处于历史较低水平 ,且一旦价格战缓和,在单票利润低基数的背景下,盈利将具备较强的向上弹性,因此上调公司评级至“强烈 推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│圆通速递(600233)2023年三季报点评:Q3业绩承压,看好旺季修复及公司长期发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 基于今年以来快递行业价格竞争加剧,我们下调盈利预测,我们预计圆通速递2023-2025年营业收入分别 为575.16亿元、651.92亿元与735.28亿元,归母净利润分别为36.95亿元、43.27亿元与51.61亿元,对应PE分 别为12.74倍、10.87倍与9.12倍。虽然我们下调了盈利预测,我们预计当前2023E估值仅有12.74倍,公司业绩 增长稳健,管理α凸显,仍维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│华福证券-圆通速递(600233)23Q3单票归母净利0.15元,淡季短期业绩承压-231028 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 受航空货代运价承压以及快递行业淡季影响,圆通23Q3综合盈利增速略有下滑,但在快递主业方面,公司 仍维持了快递件量行业第二的市占率水平,我们认为圆通作为龙头企业,坚持深耕快递主业,综合服务能力和 产品定价能力依旧。盈利预测方面,考虑航空货代业务承压以及快递行业传统淡季影响,展望未来,航空货代 和快递行业需求逐步修复我们调整公司2023/24/25归母净利至35/46/52亿元(前值40/43/47亿元),维持公司 2024年14倍PE对应目标价18.69元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)Q3淡季快递主业仍稳健,把握估值低点 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 行业竞争节奏加快,或迎来经营格局的重大分化。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升,并通过降本 增效保持单票盈利的稳定,而份额优势建立后,一旦需求或价格因素好转,公司也仍具有高业绩弹性。预计公 司2023-2025年归母净利润为38.2/46.2/55.1亿元,对应现股价PE为12.1/10.1/8.4倍,维持“买入-A”评级。 按2023年业绩17倍估值,给予18.87元目标价。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)2023年三季报点评:市场竞争加剧,利润同比下降 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司成本管控成效显著,单票成本下降明显;行业竞争不断加剧,公司单票收入短期承压,进 而导致公司盈利能力下降。考虑市场竞争激烈,我们下调公司23年-25年净利润预测14%/13%/11%分别至36.2亿 元、45.1亿元、51.3亿元;整体来看,公司在保障市场份额提升的基础上,坚持审慎经营,继续推进降本增效 ,提升公司市场竞争力,我们维持公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│华泰证券-圆通速递(600233)需求偏弱+竞争激烈,3Q业绩承压-231027 ──────┴───────────────────────────────────────── 行业竞争激烈,公司3Q盈利同环比下滑 圆通速递发布前三季度业绩:1)营业收入408亿元,同比增长5.0%;2)归母净利26.6亿元,同比下滑4.1 %。其中,3Q公司实现归母净利8.0亿元,同比/环比下滑20.0%/16.4%。第三季度,公司归母净利同环比下滑主 因行业价格竞争激烈,公司件均价下滑,叠加电商快递为四季度旺季投放更多产能,成本上行压制盈利表现。 考虑年初至今国内C端消费需求偏弱,且快递行业竞争持续,我们下调2023/2024年净利预测5%/5%至39.6亿/45 .9亿元;同时上调2025年净利预测2%至54.5亿元以反映公司中长期盈利能力不断提升。基于18.7x2023EPE(可 比公司Wind一致预期),下调目标价4%至21.5元,维持“买入”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)2023年三季报点评:行业淡季竞争致Q3业绩承压,业务量韧性为基础,估值 │低位,持续推荐 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:1)盈利预测:考虑航空货代业务受运价波动影响,我们调整2023-25年盈利预测至预计实现归 母净利38、44.6及49.6亿(原预测为39.9、46.0、48.8亿元),对应EPS分别为1.1、1.29及1.44元,对应PE分 别为12、10及9倍。对于行业龙头公司当前估值已经在底部区域。2)投资建议:1-9月行业业务量实现了16.4% 的增速,Q4预计在基数效应下,可维系较好的增长水平,体现了行业需求韧性,而价格端我们预计年内或将实 现企稳回升。3)目标价:我们维持估值方式,维持给予圆通2024年净利润15倍PE,对应668亿市值,对应目标 价19.42元,预期较现价约45%空间,强调“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)2023三季报点评:2023前三季度快递业务收入同比+11.25%,业绩符合预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测 考虑2023年以来局部地区价格竞争仍然存在,行业分化趋势明显,公司数字化深化将继续赋能,我们预计 圆通速递2023-2025年归母净利润分别为36、44、52亿元,对应PE分别为12.9倍、10.4倍、8.9倍,维持买入评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)价格竞争导致业绩承压,看好长期价值 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。 考虑到快递行业价格竞争加剧,下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为38.8/45.2/52.7亿元 (23-25年调整幅度-14.5%/-15.5%/-14.1%),分别同比变化-1%/+17%/+17%,由于圆通速递具有竞争优势,维 持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)Q3行业淡季竞争激烈,业绩短期承压 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:行业方面,旺季即将到来,9月快递单票价格环比已有改善,短期行业价格或有小幅提振,件 量方面预计全年增速为18%左右。公司持续使用数字化工具赋能全网管理,成本管控愈发精益,同时积极推动 加盟商成本优化,提升末端竞争力和服务质量,在部分产粮区与头部价差有所缩小,终端溢价能力有所增强。 由于行业局部价格竞争仍存,头部企业分化加速,我们小幅下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为38. 7/45.4/52.1亿元,当前股价对应23年PE为12.2X,对应24年PE为10.4X,PB为1.4X,维持“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│圆通速递(600233)2023年三季报点评:Q3单票净利0.15元+关注筑底布局时机 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:公司业绩短期受价格竞争、海空运价波动等因素拖累,但长期来看公司以数字化 转型全面赋能网络、强化产品纵深优化服务质效与客户体验、精细化管理控本提效依然值得期待。根据公司20 23Q3业绩,考虑博弈因素的累积,我们调整公司2023/24/25年EPS预测至1.05/1.28/1.43元(原预测1.20/1.40 /1.56元),参照行业可比公司中通快递、韵达股份2023年TTMP/E估值21倍左右,保守给予公司2023年20倍PE ,对应目标价21元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-18│西南证券-圆通速递(600233)以稳健经营为主线,依托全面数字化提质增效-231018 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为1.23元、1.48元、1.63元,对应动态PE分别为11.4倍、 9.5倍、8.6倍。公司经营稳健,全面数字化提质增效成效明显,看好未来1-3年业绩弹性,维持“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-09-27│首创证券-圆通速递(600233)公司简评报告:市场份额进一步抬升,精细化管理降本增效-2309 │27 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们将公司2023-2025年归母净利润由44.48/53.26/60.24亿元调整至42.98/53.78/61.45亿元 ,以最新收盘价计算PE为11.8/9.4/8.3。调整公司评级为“买入”。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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