价值分析☆ ◇600233 圆通速递 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 11 5 0 0 0 16
6月内 13 6 0 0 0 19
1年内 22 9 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 1.14│ 1.08│ 1.23│ 1.44│ 1.67│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 7.75│ 8.37│ 9.44│ 10.65│ 12.02│
│净资产收益率% │ 9.31│ 14.70│ 12.93│ 13.28│ 13.73│ 14.16│
│归母净利润(百万元) │ 2103.41│ 3919.67│ 3722.54│ 4253.05│ 4956.07│ 5758.32│
│营业收入(百万元) │ 45154.95│ 53539.31│ 57684.35│ 65884.88│ 74545.10│ 83193.22│
│营业利润(百万元) │ 2851.39│ 5102.32│ 4787.98│ 5478.22│ 6411.56│ 7443.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 --- 1.28 1.45 1.64 光大证券
2024-11-06 买入 维持 --- 1.26 1.44 1.66 国联证券
2024-11-05 买入 维持 --- 1.13 1.35 1.57 华福证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.22 1.31 1.59 国海证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.13 1.35 1.57 华福证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.22 1.50 1.81 东兴证券
2024-08-31 增持 维持 19 1.27 1.46 1.66 华创证券
2024-08-30 增持 维持 21.05 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 1.26 1.44 1.66 国联证券
2024-08-28 增持 未知 18 1.20 1.38 1.67 群益证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.26 1.50 1.74 国信证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.22 1.46 1.69 国海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.26 1.56 1.78 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 --- 1.25 1.53 1.77 中邮证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.27 1.43 1.63 西部证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.24 1.44 1.71 浙商证券
2024-07-02 买入 首次 19.1 1.27 1.43 1.63 西部证券
2024-06-18 买入 首次 --- 1.27 1.50 1.74 信达证券
2024-05-24 增持 未知 19.65 1.19 1.38 1.61 群益证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│圆通速递(600233)2024年三季报点评：24Q3收入利润同比双增，深化国际化发展战略
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盈利预测、估值与评级：我们维持公司24年-26年的盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为44.0/4
9.9/56.4亿元。整体来看，公司在保障市场份额提升的基础上，坚持审慎经营，继续推进降本增效，有望保持
单票盈利稳定，我们维持公司“增持”评级。
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2024-11-06│圆通速递(600233)Q3业绩稳健增长，归母净利同增18%
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盈利预测与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/1
1.88%；归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86%；EPS分别为1.26/
1.44/1.66元。鉴于公司经营层面保持稳健，成本优势突出，全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有
望持续提升，维持“买入”评级。
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2024-11-05│圆通速递(600233)24Q3归母净利同比+18.1%，公司盈利持续改善
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盈利预测与投资建议：圆通24Q1-Q3综合盈利持续修复，在快递主业方面，公司仍维持了极强的盈利能力
，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧，我们维持公司2024/2
5/26归母净利至39/47/54亿元维持“买入”评级。
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2024-10-31│圆通速递(600233)2024年三季报点评：产品力提升，价格同比降幅小于行业，业务量增速仍领
│先行业
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盈利预测和投资评级
我们预计圆通速递2024-2026年营业收入分别为663.44亿元、731.25亿元与796.15亿元，同比分别+15%、+
10%、+9%；归母净利润分别为42.11亿元、45.17亿元与54.69亿元，同比分别+13%、+7%、+21%，对应EPS为1.2
2元、1.31元、1.59元，对应PE分别为13.42倍、12.51倍与10.33倍。公司管理α凸显，核心成本领先，产品力
不断增强，业绩有望持续稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-09-05│圆通速递(600233)24Q2单票快递归母净利0.17元，经营稳健
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盈利预测与投资建议：圆通24H1综合盈利增速略有下滑，但在快递主业方面，公司仍维持了快递件量行业
第二的市占率水平，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧。盈
利预测方面，考虑快递行业传统淡季影响，以及公司单票价格承压影响，我们下调公司2024/25归母净利至39/
47亿元（前值46/52亿元），新增2026年归母净利54亿元，维持“买入”评级。
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2024-09-03│圆通速递(600233_SH)：成本持续优化，盈利与市场份额稳步提升
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公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为42.1、51.6和62.2亿元，对应EPS分别
为1.22、1.50和1.81元。当前股价对应2024-2026年PE分别为12.5、10.2和8.4倍。公司近几年通过数字化转型
有效提升了客户体验，获得了服务溢价，有望逐步脱离行业成本端内卷的漩涡，实现高质量发展。我们看好公
司长期的发展，维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-08-31│圆通速递(600233)2024年中报点评：24Q2业绩同比增长9.4%，较Q1提速，持续看好公司估值修
│复
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强调观点：1）我们认为行业需求增速是今年内需板块中的亮点，而“反内卷”是大势所趋，利于快递公
司业绩弹性释放。2）盈利预测：我们维持盈利预测，即预计2024-26实现归母净利43.9、50.2、57.2亿元，对
应EPS分别为1.27、1.46及1.66元，对应PE分别为12、10及9倍。3）目标价：我们维持估值方式，给予圆通202
4年净利润15倍PE，对应660亿市值，对应目标价19元，较现价约25%空间，强调“推荐”评级。
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2024-08-30│圆通速递(600233)2Q24业绩符合我们预期，单票盈利企稳
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盈利预测与估值
我们维持公司2024/2025年盈利预测于43.75/49.44亿元不变，现价对应12倍/11倍P/E。维持跑赢行业评级
。维持目标价于21.05元，对应2024/2025年17倍/15倍P/E，存39%上行空间。
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2024-08-29│圆通速递(600233)H1业绩增长稳健，单票成本持续优化
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盈利预测与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为663.71/744.10/832.54亿元，同比增速分别为15.06%/12.11%/1
1.88%；归母净利润分别为43.50/49.75/57.14亿元，同比增速分别为16.85%/14.37%/14.86%；EPS分别为1.26/
1.44/1.66元。鉴于公司经营层面保持稳健，成本优势突出，全网一体数字化、标准化战略赋能下盈利能力有
望持续提升，维持“买入”评级。
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2024-08-28│圆通速递(600233)上半年收入增长两成，竞争格局优于同业
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盈利预测及投资建议：预计2024-2026年公司实现净利润41亿元、48亿元、57亿元，YOY分别为+11%、+15%
、+21%，EPS为1.2元、1.4元、1.7元，当前A股价对应PE分别为12倍、11倍、9倍，考虑到公司估值不高，对此
给予“买进”的投资建议。
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2024-08-28│圆通速递(600233)成本持续优化，单票快递利润表现稳健
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投资建议：维持盈利预测不变，维持“优于大市”评级。
维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为43.6/51.7/60.0亿元，分别同比变化+17%/+19%/+
16%。快递行业需求维持景气，且圆通具有显著竞争优势，看好公司的长期投资价值，维持公司“优于大市”
评级。
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2024-08-28│圆通速递(600233)2024年半年报点评：核心成本行业领先，单票盈利保持稳健
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盈利预测和投资评级
我们预计圆通速递2024-2026年营业收入分别为663.44亿元、740.02亿元与823.73亿元，同比分别+15%、+
12%、+11%；归母净利润分别为42.03亿元、50.36亿元与58.16亿元，同比分别+13%、+20%、+15%，对应EPS为1
.22元、1.46元、1.69元，对应PE分别为12.29倍、10.26倍与8.88倍。公司管理α凸显，核心成本领先，产品
力不断增强，业绩有望持续稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-08-28│圆通速递(600233)上半年业绩平稳提升，看好网络竞争力持续改善
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维持盈利预测，维持“买入”评级。上半年公司经营情况整体符合预期，我们维持盈利预测，预计公司24
-26年归母净利润分别为43.53/53.59/61.16亿元，同比增长分别为16.9%/23.1%/14.1%，对应当前PE倍数12x/9
x/8x。公司快递主业保持良好增长，在单量保持较高增速的同时单票利润保持整体稳定，当前市值对应24年估
值仅12x，低于历史平均估值水平，且航空国际业务长期有望贡献业绩，当前亏损并不影响主业价值，维持“
买入”评级。
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2024-08-27│圆通速递(600233)经营稳中有进，2Q快递业务归母利润同比增15%
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投资建议
2024年电商快递增速超出市场预期，公司经营稳中有进，市占率略有提升，单票收入降幅较小，业绩不断
改善。公司未来坚定深耕快递主业，进一步强化科技尤其是人工智能对效率的赋能，增强全网综合竞争力。预
计2024-2026年公司归母净利润分别为43.2亿元、52.6亿元、60.9亿元，同比分别增长16.0%、21.9%、15.8%。
当前股价对应2024年预期EPS的PE估值为11.7X，处于较低水平，维持“买入”评级，继续推荐。
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2024-08-27│圆通速递(600233)2024年半年报点评：经营业绩较为稳健，快递业务量市占份额稳中有升
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我们看好公司稳健的经营能力，维持“买入”评级。我们预计2024-2026年每股收益分别为1.27/1.43/1.6
3元/股，2024年8月27日收盘价对应PE分别为11.59/10.31/9.04倍。考虑到圆通数字化降本优势领先，业绩有
望保持稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-08-27│圆通速递(600233)2024半年报点评：24Q2快递业务归母净利润同比+15%，深挖核心成本降幅空
│间
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盈利预测
考虑2024年行业价格竞争有所缓和，件量增速有望超预期，圆通速递作为头部快递企业的市场份额有望进
一步提升，从而带动盈利能力有望提升，我们预计圆通速递2024-2026年归母净利润分别为42.6、49.5、58.7
亿元，对应PE分别为11.9、10.2倍、8.6倍，维持买入评级。
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2024-07-02│圆通速递(600233)首次覆盖报告：数字化降本能力领先，国际业务有望开启第二增长曲线
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【核心结论】我们认为圆通的数字化降本优势领先，国际业务有望成长为公司的第二增长曲线。首次覆盖
，给予“买入”评级。预计2024-2026年EPS分别为1.27/1.43/1.63元/股，采用2024-7-1收盘价对应PE分别为1
2.24/10.88/9.54倍。绝对估值法下，测算公司每股价值为20.4元；相对估值法下，可比公司2024年PE均值15.
18倍，给予公司2024年14倍PE，测算每股价值17.8元。我们将两种方法的均值19.1元作为目标价。
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2024-06-18│圆通速递(600233)公司深度报告：电商快递业务稳步向好，数字化精益管理降本增效
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盈利预测及估值评级
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.79亿元、51.54亿元、59.82亿元，同比分别增长17.6%、1
7.7%、16.1%，对应市盈率分别13倍、11倍、9倍。结合公司历史上的PE估值与业绩匹配度情况，同时考虑行业
及公司经营改善带来的估值修复，若给予24年PE估值中枢17倍，则目标市值744亿元，首次覆盖给予“买入”
评级。
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2024-05-24│圆通速递(600233)公司维持市占率领先，竞争格局优于同业
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盈利预测及投资建议：预计2024-2026年公司实现净利润41.1亿元、47.6亿元、55.3亿元，yoy分别为+10%
、+16%、+16%，EPS为1.2元、1.4元、1.6元，当前A股价对应PE分别为14倍、12倍、11倍，我们看好公司业绩
稳健增长，考虑到公司估值不高，对此给予“买进”的投资建议。
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