研报评级☆ ◇600233 圆通速递 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 10 6 0 0 0 16
1年内 10 6 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.08│ 1.16│ 1.26│ 1.78│ 2.04│ 2.30│
│每股净资产(元) │ 8.37│ 9.19│ 10.18│ 11.61│ 13.29│ 15.15│
│净资产收益率% │ 12.93│ 12.67│ 12.41│ 15.30│ 15.34│ 15.16│
│归母净利润(百万元) │ 3722.54│ 4012.33│ 4322.35│ 6092.59│ 6990.34│ 7875.25│
│营业收入(百万元) │ 57684.35│ 69032.67│ 75276.85│ 84293.91│ 92826.76│ 101220.64│
│营业利润(百万元) │ 4787.98│ 4802.80│ 5332.87│ 7085.03│ 8099.22│ 9199.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-18 增持 维持 --- 1.77 2.02 2.28 西部证券
2026-07-01 买入 维持 24.8 1.91 2.19 2.43 华创证券
2026-07-01 增持 维持 26 --- --- --- 中金公司
2026-06-30 买入 维持 --- 1.98 2.32 2.76 申万宏源
2026-05-07 增持 首次 --- 1.77 2.16 2.46 华西证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.76 1.92 2.10 长江证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.80 2.13 2.46 华源证券
2026-04-24 增持 维持 25.75 --- --- --- 中金公司
2026-04-24 增持 维持 24.43 1.90 2.17 2.42 广发证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.65 1.83 1.98 东兴证券
2026-04-23 增持 首次 --- 1.29 1.45 1.67 西南证券
2026-04-23 买入 维持 28.35 1.91 2.19 2.43 华创证券
2026-04-23 买入 首次 --- 1.73 1.99 2.20 国海证券
2026-04-23 买入 维持 27.49 1.70 1.95 2.18 华泰证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.98 2.32 2.76 申万宏源
2026-04-23 买入 维持 --- 1.76 1.95 2.09 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-18│圆通速递(600233)2026年6月快递业务主要经营数据公告点评：快递量和快递 │西部证券 │增持
│业务收入保持较好增长 │ │
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事件：圆通速递发布2026年6月快递业务主要经营数据。
6月快递量和快递业务收入保持较好增长。2026年6月，公司实现快递业务量28.53亿票，同比增长8.57%；实现快递业
务收入58.53亿元，同比增长6.44%；实现快递产品单票收入2.06元，同比-1.96%。
2026年1-6月累计快递业务量、快递业务收入分别同比增长9.53%和8.48%。2026年1-6月，公司累计实现快递业务量16
2.79亿票，同比增长9.53%；实现快递业务收入353.35亿元，同比增长8.48%；实现快递产品单票收入2.17元，同比-0.95%
。
2026上半年业绩实现高速增长。1）2026年上半年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润31.00亿元~34.00亿元，
较上年同期增加12.69亿元~15.69亿元，同比增长69.34%~85.73%。2）业绩高速增长原因：行业反内卷举措落地见效，竞
争秩序改善，终端价格修复，经营环境边际向好；同时公司全面推进AI转型，深化人工智能在快递物流全链路的垂直应用
，提升运营效率并降低综合成本，带动经营业绩同比大幅增长。
2026年Q2业绩同比增长加速。1）2026Q2公司快递业务完成量达86.36亿票，同比增长6.83%；实现快递产品收入181.9
4亿元，同比增长6.21%；单票收入为2.11元，同比微降0.58%。2）2026Q1公司实现归母净利润13.78亿元，同比增长60.76
%，经测算，预计2026Q2公司实现归母净利润在17.22~20.22亿元之间，同比增长76.89%~107.70%。
看好公司在价格竞争中彰显的经营韧性，考虑到“反内卷”政策环境下公司的估值已有一定程度的提升，维持“增持
”评级。预计2026-2028年公司EPS分别为1.77/2.02/2.28元，对应PE为9.65/8.49/7.49倍。
风险提示：价格竞争加剧；成本大上涨；监管政策影响；需求增长乏力。
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2026-07-01│圆通速递(600233)1H26业绩预告超预期，盈利预计同比+69-86% │中金公司 │增持
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预告1H26盈利同比增长69-86%
公司公布1H26业绩快报：经公司初步测算，上半年实现归母净利润31.00至34.00亿元（同比+69-86%），扣非后净利
润30.40至33.40亿元（同比+72-89%）。我们对应算得2Q26：预计实现归母净利润17.22至20.22亿元，同比+177-208%；预
计扣非后净利润16.97至19.97亿元，同比+174-205%，超出我们预期，主要得益于快递行业反内卷持续推进下，行业终端
价格修复。单票数据：公司已公告4、5月业务量分别为27.26、30.57亿件，我们假设6月业务量增速落于0-13%，则2Q26单
票归母净利润落于0.20-0.24元，较1Q26的0.18元持续改善。
关注要点
行业层面：受益于“反内卷”推进，行业量稳价升，价格对利润修复影响更为显著，关注行业格局优化。据国家邮政
局，4、5月快递行业单价同比+3.0%、+3.6%，较1Q26的同比+1.0%增幅扩大，我们认为2H25以来快递行业涨价已随反内卷
逐步落地，快递公司单票盈利水平或将持续改善。4、5月行业件量同比+3.2%、+5.7%较去年放缓，但行业客户结构或向高
质量发展，件量增速放缓但涨价对于利润修复的影响更为显著。在竞争新常态下，我们认为能够凭借服务品质获取客户粘
性的电商快递公司有望实现份额扩张，而前端单价较低的电商快递公司有望实现幅度更大的单票利润修复。
公司层面：我们预计2Q26单票盈利延续改善趋势，人工智能转型推进下，有望持续提升运营效率与服务品质。我们认
为受益于反内卷，随终端价格修复，公司单票盈利改善趋势有望延续。往后看，公司运用人工智能技术推动转型、持续夯
实全国网络，长期看有望持续降本、服务能力不断改善，拉开与尾部公司差距。
盈利预测与估值
考虑反内卷超预期，分别上调2026年/2027年盈利预测9%/8%至62.10亿元/73.06亿元。当前股价对应2026/2027年8.7
倍/7.4倍市盈率。维持跑赢行业评级。考虑到板块估值中枢回调，我们维持目标价于26.00元，对应2026/2027年14倍/12
倍市盈率，较当前股价有65%上行空间。
风险
业务量增速低于预期，竞争格局反复，人工成本骤升。
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2026-07-01│圆通速递(600233)2026年半年度业绩预增点评：26H1归母净利润预计同比增长│华创证券 │买入
│69.3，反内卷弹性持续兑现，继续强推 │ │
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公司公告2026年半年度业绩预告：
1）公司发布半年度业绩预告：26H1预计实现归母净利润31亿到34亿，同比增长69.3%到85.7%。预计扣非归母净利30.
4亿到33.4亿，同比增长72.2%到89.2%。业绩增幅显著，持续兑现盈利弹性。
2）根据业绩预告，我们测算26Q2预计实现归母净利润17.2-20.2亿，同比增长77%-108%；扣非归母净利为17.0-20.0
亿，同比增长78%-109%。
根据公司公告，业绩增长主要源于行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序逐步改善，终端价格合理修复，推动行业
经营环境边际向好；同时，近年来圆通全面推进人工智能转型，推动AI应用与组织管理、业务场景的深度融合，多维度提
升全链路运营效率，增强市场拓展能力，品牌价值和溢价显著增强，带动经营业绩同比大幅增长。
经营表现及单票情况：反内卷业绩弹性凸显。
1-5月行业快递业务量累计完成828.7亿件，同比增长5.2%。
1-5月圆通累计完成快递量134.3亿件，同比+9.7%，高于行业增速；其中4-5月累计完成快递量57.8亿件，同比+6%。
参考1-5月件量增速，我们测算Q2实现单票归母净利0.216元，环比提升约0.04元，同比提升0.096元；单票扣非归母
净利0.213元，环比提升约0.04元，同比提升0.095元。
我们测算26H1实现单票归母净利0.20元，同比提升0.076元；单票扣非归母净利0.196元，同比提升0.077元。
投资建议：我们继续强推快递板块，关注二季度业绩布局机会。Q1快递企业已整体超预期，圆通Q2业绩大幅预增，反
内卷业绩弹性持续兑现。当前板块调整后，估值具备配置性价比，行业整体反内卷趋势未变，公司有望享受价格弹性及龙
头市占率提升。1）盈利预测：基于当前业绩表现及行业反内卷持续推进，我们维持2026-28年盈利预测为归母净利为65.3
、75.0亿、83.1亿，对应EPS分别为1.91、2.19及2.43元，对应PE分别为8、7及6倍。2）目标价：结合当前市场环境，我
们给予圆通2026年净利润13倍PE，对应849亿市值，对应目标价24.8元，较现价约58%空间，强调“强推”评级。
风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。
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2026-06-30│圆通速递(600233)半年报预增超预期，看好公司竞争力提升 │申万宏源 │买入
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事件：圆通速递发布2026年半年度业绩预增公告。公司预计2026年半年度实现归母净利润31亿元到34亿元，同比增长
69.34%到85.73%。业绩超预期。
二季度“反内卷”政策延续，公司利润继续高增。基于公司预告，我们取中枢值32.5亿元计算，得到26年二季度公司
归母净利润为18.72亿元，以4-5月业务量增速计算二季度公司业务量约为86亿件，26Q2单票归母净利润约为0.22元，环比
Q1增加0.04元，单票净利润在反内卷带动下超预期增长。
AI进程加速下圆通优势有望显现，关注公司长期竞争力。AI带来社会结构劳动力市场变革，快递行业是国内灵活就业
的重要蓄水池，稳固的重资产基底让行业抗风险能力更强；快递作为劳动密集型行业，AI重构成本生命线，领先公司如果
凭借AI获得超额降本，可以在未来竞争中实现较大优势。圆通AI已经从总部效率改善外溢到加盟网络，这恰恰是加盟制快
递的关键：总部的技术优势若不能沉淀到网点和快递员，就难以转化为持续份额提升。圆通当前的做法，是将总部优秀管
理能力模型化、标准化，再借助AI向全网复制。我们认为未来圆通AI优势有望在以下方面显现：1）获得各环节的超额降
本；2）实现费用的超额优化；3）用更高效的方法提升品牌认可度。
维持盈利预测，维持“买入”评级。公司上半年在反内卷政策带动下利润超预期，我们看好全年盈利能力改善，因此
维持26E-28E盈利预测，预计26E-28E公司归母净利润分别为67.83/79.55/94.52亿元，分别同比+56.9%/+17.3%/+18.8%，
对应PE分别为8x/7x/6x。
风险提示：行业需求下滑；AI应用进展不及预期；行业格局发生重大变化；合规用工成本上升；油价大幅上涨。
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2026-05-07│圆通速递(600233)从成本追赶到数字化转型构建体系壁垒 │华西证券 │增持
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公司是国内领先的综合快递物流运营商
公司以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，快递产品贡献公司主要的收入和利润。公司快递的业务量
市占率在国内排名第二，近年公司在通达兔内部保持最强的资本开支强度。
快递行业开启高质量发展新阶段
过去20余年，在“需求、技术、资本”三重红利影响下，格局博弈使得快递行业一直处于“增长-降本-价格战”的循
环之中。但当下各家的利润层面已经拉开足够大的差距，并且本次政策纠偏的治理目标更接近重建竞争秩序。内部外因素
共同作用下，快递行业正式迈入高质量发展新阶段。
公司通过数字化智能化重塑竞争力
2019年至今，公司将数字化转型提升至“一把手工程”，目前已经形成“管理驾驶舱+网点管家+客户管家+YTO-GPT”
的系统矩阵，将数字化与标准化下沉至加盟商，打造“非直营但类直营”的全网管理能力。通过数字化、智能化实现的全
网协同能力，将是公司在下一个阶段的核心竞争力。
投资建议：
我们预计圆通速递2026-2028年营收为800.00亿元、869.16亿元和932.65亿元，归母净利润分别为60.68亿元、73.99
亿元、84.16亿元（EPS分别为1.77元、2.16元和2.46元），对应2026年5月7日收盘价21.35元PE分别为12.04倍、9.88倍和
8.68倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
业务量增速不及预期、油价波动与加盟网络稳定性风险、监管政策不及预期的风险。
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2026-05-05│圆通速递(600233)反内卷推动业绩加速增长 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年，圆通速递实现营收752.8亿元，同比增长9.0%，归母净利润43.2亿元，同比增长7.7%。其中，2025年第四季
度，公司实现营收211.2亿元，同比增长7.4%，归母净利润14.5亿元，同比增长33.6%。2026年第一季度，公司实现营收18
7.7亿元，同比增长10.0%，归母净利润13.8亿元，同比增长60.8%。
事件评论
反内卷推动价格修复，Q4盈利改善显著。2025Q4，公司实现件量同比增长11.8%，份额同比提升1.0pct至15.9%。得益
于反内卷，Q4单票价格环比大幅提升约9分至2.23元，单票毛利环比提升约5分至0.25元，单票快递净利润环比提升4分至0
.18元。快递归母净利润实现15.3亿元，同比增长33.6%。最终公司实现归母净利润14.5亿元，同比增长33.6%。
反内卷强势延续，Q1业绩加速增长。2026Q1，公司实现件量同比增长12.7%，份额同比提升1.0pct至16.0%。反内卷强
势延续，Q1公司单票价格环比继续提升1分至2.24元，单票运输/中心操作成本分别为0.40/0.28元，单票毛利环比持平，
单票快递净利润环比提升1分至0.19元。快递归母净利润实现14.5亿元，同比增长52.9%，国际和货代归母净利润预计亏损
0.7亿元，最终公司实现归母净利润13.8亿元，同比增长60.8%。随着4月燃油附加费的征收，有望推动公司Q2业绩保持高
速增长。
资本开支维持高位，现金流持续改善。2025年，公司经营活动净现金流量同比增长34.0%至78.5亿元，资本开支同比
增长27.2%至86.1亿元。公司持续推动产能升级，资本开支维持较高强度，网络竞争力有望进一步提升。不过，预计2026
年公司资本开支达峰后下降，自由现金流有望加速改善。
反内卷驱动盈利上行，综合实力不断提升。反内卷是宏观治理的中长期命题，十五五规划进一步强化管控反不正当竞
争，看好快递反内卷持续性，行业良性竞争有望推动公司盈利中枢上行。公司引领快递数字化变革，将AI与物流结合提升
全网管理能力，在AI助手、智慧路由、数字孪生、智能客服等方面取得积极进展，网络能效、服务水平持续升级。此外，
公司积极推进国际化发展战略，稳步构建“中国联世界，世界联世界”的全球物流网络，综合竞争实力增强，中长期份额
有望持续提升。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为60.2/65.8/72.0亿元，对应PE分别为12.5/11.4/10.4X，维
持“买入”评级。
风险提示
1、行业价格竞争加剧；2、宏观需求修复不及预期；3、油价及人工成本大幅上行。
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2026-04-27│圆通速递(600233)盈利弹性释放，长期价值有望回归 │华源证券 │买入
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事件：圆通速递2025年实现营业收入752.8亿元，同比增长9.05%，归母净利润43.2亿元，同比增长7.73%；2026Q1营
业收入187.7亿元，同比增长10.01%，归母净利润13.8亿元，同比增长60.76%。
2025年公司实现份额提升，盈利稳健增长。2025年，公司完成件量311.44亿件，同比增长17.2%，市场份额达到15.7%
，同比增长0.5pcts；单票快递收入2.19元，同比下降4.61%；单票核心成本0.64元，同比下降0.06元，其中：单票运输成
本0.37元，同比下降0.05元，单票分拣成本0.27元，同比下降0.01元；单票净利0.14元，同比下降8.1%；航空货代业务合
计亏损2.92亿元，同比减亏0.03亿元。2025下半年，行业“反内卷”持续带动单价提升，结合公司深化运能和中转管控、
推广智多星（“YTO-GPT”）等智能体全网应用，带动成本持续优化，2025Q4公司归母净利润14.5亿元，同比增长33.6%，
单票净利0.17元，同比/环比均提升0.03元。
2026Q1公司市场份额继续扩张，“反内卷”深化提振盈利弹性。2026Q1公司完成件量76.43亿件，同比增长12.7%，市
场份额达到16.0%，同比增长1.0pcts；单票快递收入2.24元，同比下降1.5%，环比基本持平；单票核心成本0.68元，其中
单票运输成本0.40元，同比下降0.02元，单票分拣成本0.28元，同比下降0.02元；单票归母净利润0.18元，同比提升0.05
元，环比提升0.01元；航空货代业务合计亏损0.7亿元，同比减亏0.2亿元。2026Q1，得益于公司竞争力提升，业务量增速
持续高于行业，行业“反内卷”持续深化，带来公司更强的盈利弹性兑现。
资本开支或基本达峰，中期有望迎来自由现金流改善，静待提升股东回报。2025年公司资本开支86.1亿元，同比增长
27.2%，经营性净现金流78.5亿元，同比增长34.0%，2026Q1公司资本开支19.7亿元，同比下降7.0%，结合行业与公司发展
周期，公司资本开支或基本达峰，自由现金流有望持续改善，同时带来中长期的股东回报提升。
盈利预测与评级：展望未来，行业高质量发展趋势明确，恶性价格战难再重现，公司行业龙头地位稳固，长期竞争壁
垒坚实，有望长期受益份额与利润双升。我们预计公司2026-2028年归母净利润61.7/72.9/84.1亿元，同比增长42.7%/18.
2%/15.4%，当前股价对应的PE分别为12.17/10.30/8.93倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求降速风险，快递涨价持续性风险，油价上涨风险
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2026-04-24│圆通速递(600233)4Q25及1Q26业绩超预期，反内卷影响持续 │中金公司 │增持
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4Q25及1Q26业绩超出我们的预期
公司公布4Q25业绩：收入211.21亿元，同比+7%；归母净利润14.46亿元，同比+34%；扣非净利润14.45亿元，同比+41
%，超出我们的预期，主因反内卷超预期。单票数据方面，公司4Q25业务量+12%达85.60亿件，市场份额16%（同比+1.2ppt
）：对应单票收入2.47元，同/环比分别-0.11元/+0.10元；单票成本2.19元，同/环比分别-0.16元/+0.05元；单票净利润
0.17元，同/环比分别+0.04元/+0.04元。
公司同时公布1Q26业绩：收入187.69亿元，同比+10%；归母净利润13.78亿元，同比+61%。单票数据方面，公司1Q26
业务量+13%达76.43亿件，市场份额16%（同比+1.0ppt）：对应单票收入2.46元，同/环比分别-0.06元/-0.01元；单票净
利润0.18元，同/环比分别+0.05元/+0.01元。
发展趋势
行业层面：价格竞争随“反内卷”有所缓解，件量增速有所回落，高质量发展仍为主线。据国家邮政局，1Q26月快递
行业单价同+1.0%或0.15元，我们认为2H25以来快递行业涨价已随反内卷逐步落地，快递公司单票盈利水平或将持续改善
。1Q26行业件量同比+6%较去年放缓，但行业客户结构或向高质量发展。
公司层面：预计1H26单票盈利延续改善趋势，智能化推进下，有望持续提升运营效率与服务品质。我们认为受益于反
内卷，公司单票盈利改善趋势有望延续。往后看，公司运用人工智能技术推动数字化转型升级、持续夯实全国网络，长期
看有望持续降本、服务能力不断改善，拉开与尾部公司差距。
盈利预测与估值
考虑反内卷超预期，上调2026年盈利预测14%至57.04亿元，首次引入2027年盈利预测于67.45亿元。当前股价对应202
6/2027年13倍/11倍市盈率。维持跑赢行业评级。考虑到反内卷以来板块估值中枢上行，我们对应上调目标价20.9%至26.0
0元，对应2026/2027年16倍/13倍市盈率，较当前股价有19%上行空间。
风险
业务量增速低于预期，竞争格局反复，人工成本骤升。
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2026-04-24│圆通速递(600233_SH)：市场份额持续提升，一季度盈利明显修复 │东兴证券 │买入
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事件：2025年公司实现营收752.77亿元，同比增长9.05%；实现归母净利润43.22亿元，同比下降7.73%。其中Q4归母
净利润14.46亿元，较24年的10.82亿元有较明显提升。2026Q1公司实现营收187.69亿元，同比增长10.01%，归母净利润13
.78亿元，同比大幅提升60.76%。
业务量增速持续高于行业均值，市场份额稳步提升：25年公司实现业务量311.44亿件，同比增长17.2%，高于行业均
值的13.6%，市场份额由24年的的15.18%提升至25年的15.65%；其中25Q4业务量增速11.76%，高于行业均值的4.98%，市场
份额由14.93%提升至15.89%。26Q1公司延续了较高的业务量增速，市场由25Q1的15.02%提升至26Q1的16.01%。可以看出随
着时间的推移，公司市场份额呈现稳步提升的趋势。
受益于反内卷，去年下半年以来单票收入有所回升：2025年公司快递单票收入2.19元，较24年同期的2.30元下降较明
显，主要系行业价格竞争烈度高于24年，特别是上半年竞争较为激烈。随着下半年行业开展反内卷，公司单票价格呈现回
升趋势。公司25Q1-26Q1五个季度的单票收入分别为2.28、2.12、2.14、2.24和2.24元，可以看到公司单票收入在去年二
季度陷入低谷，而一般情况下单票收入最低的三季度淡季，由于反内卷政策的执行，单票收入反而开始回升。我们认为行
业反内卷的思路今年依旧会得到贯彻，公司单票收入预计能够大体维持25年水平。在单票收入不出现明显下降的情况下，
公司可以依靠持续的降本增效带来单票利润的提升。
单票核心成本同比下降6分钱，单票运输成本下降较明显：25年公司单票成本由2.09元降至1.99元，其中单票核心成
本下降约6分钱，包括单票运输成本由0.42元降至0.37元，主要公司单车装载票数同比提升超7%，并通过智能调度提升运
输效率；单票中心操作成本由0.28元降至0.27元，主要系通过优化人员管理和应用智能设备，使得人均分拣效能提升超13
%。受益于成本的下降，25年公司单票毛利0.20元，较24年基本持平。
继续重视快递反内卷，预计业绩修复的可持续性较强：去年7月以来，快递内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关
注，国家邮政局多次强调加强监管与行业自律，各地也相继出台反内卷政策并延续至今。受益于反内卷带来的收入端回升
，公司25Q4和26Q1归母净利润皆有明显增长。我们认为行业反内卷的持续性有望超预期，并带动后续几个季度的业绩修复
。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-2028年净利润分别为56.3、62.7和67.7亿元，对应EPS分别为1.65、1.
83和1.98元，对应PE分别为13.6X、12.2和11.3X。我们看好公司的长期竞争力，在反内卷环境下，公司服务质量的优势逐
步凸显，市场份额持续提升，盈利具备较强弹性。我们维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济不景气、反内卷力度减弱、行业竞争加剧、人力成本超预期上涨等。
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2026-04-24│圆通速递(600233)业绩超预期，市占率利润率同步提升 │广发证券 │增持
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公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业总收入752.77亿元，同比增长9.05%；归母净利润43.22
亿元，同比增长7.73%；扣非归母净利润42.19亿元，同比增长9.73%。2025年快递业务量完成311.44亿件，同比增长17.20
%。26Q1，公司实现营收187.69亿元，同比增长10.01%；归母净利润13.78亿元，同比增长60.76%；扣非归母净利润13.43
亿元，同比增长65.79%。
单票利润大幅改善，环比改善延续。受反内卷涨价持续落地影响，2025Q4，公司单票归母利润约0.17元，2026Q1，公
司单票利润约0.18元，同比增加0.05元，环比增加0.01元，盈利弹性进一步凸显，国内主业盈利能力强劲。成本端，公司
持续深化数字化、智能化转型，全链路时效管控强化，2025年公司全程时长较去年同期缩短超2小时，运输、中心操作等
核心成本持续优化，为单票利润提供坚实支撑。同时叠加公司国际业务逐步收缩减亏，业绩环比改善动能充足。
低估值高成长，配置价值凸显。在国家邮政局明确反对“内卷式”竞争引导下，圆通定价能力实现系统性增强，快递
行业定价机制逐步成熟。向后展望，公司业务量预计保持稳健增长，预计2026年公司业务量达到344亿件，在成本持续优
化、运营效率提升和单价企稳回升的支撑下，利润有望快速增长，配置价值凸显。
盈利预测与投资建议：预计26-28年EPS分别为1.90、2.17、2.42元/股，参考可比公司估值，给予公司26年13倍PE估
值，对应合理价值24.68元/股，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求增长不及预期、行业价格竞争再度恶化、加盟网络运营出现不稳定现象、政策影响具备不确定性
、宏观环境承压等。
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2026-04-23│圆通速递(600233)2025年报及2026年一季报点评：量价齐升带动Q1业绩高增，│国海证券 │买入
│看好全年利润修复 │ │
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事件:圆通速递于2026年4月22日发布2025年年报及2026年一季报。
投资要点:
财务表现：Q1利润同比+60.76%至13.78亿元，业绩超预期。1）2025年全年：实现营业收入752.77亿元，同比+9.05%
，归母净利润43.22亿元，同比+7.73%，扣非归母净利润42.19亿元，同比+9.73%，经营性现金流净额78.50亿元，同比+34
.03%。2）2026Q1：实现营业收入187.69亿元，同比+10.01%，归母净利润13.78亿元，同比+60.76%，扣非归母净利润13.4
3亿元，同比+65.79%，经营性现金流净额15.88亿元，同比+56.76%。
单票经营表现：Q1单票归母净利润同比增长0.05元。1）2025年全年：单票快递收入2.23元，同比-0.11元，降幅约4.
68%；单票快递核心成本0.64元，同比-0.06元（其中，单票运输成本同比下降5分至0.37元，单票中心操作成本同比下降1
分至0.27元），主要受益于公司深化成本管控；单票归母净利润0.139元，同比-0.01元，降幅约8.08%。2）2026Q1：公司
单票快递收入2.24元，同比-0.04元，降幅约1.54%；单票快递核心成本0.68元，同比-0.04元（其中，单票运输成本下降2
分至0.40元，单票中心操作成本下降2分至0.28元）；单票归母净利润0.180元，同比+0.054元，增幅约42.58%。
业务量表现：Q1业务量增速约13%，市场份额加速提升。2025年公司快递业务量311.44亿件，同比+17.20%，高于行业
平均增速3.6pct，市场份额约15.7%，同比提升0.48pct；2026Q1公司延续业务量快速增长，实现业务量76.43亿件，同比+
12.74%，高于行业平均增速7.0pct，市场份额16.0%，同比提升1.00pct。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为864.76亿元、962.34亿元和1035.85亿元，同比分别
+14.88%、+11.28%和+7.64%，归母净利润分别为59.34亿元、68.01亿元、75.24亿元，同比分别增长37.28%、14.61%、10.
63%，对应市盈率分别12.5倍、10.9倍、9.9倍。一方面，受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修
复，另一方面，公司凭借较强的服务质量和全网数字化管控等优势赋能，市场份额有望稳步提升，首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降；油价上涨风险，海外业务
发展不及预期等。
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2026-04-23│圆通速递(600233)25年量价优于行业，看好26年盈利持续修复 │华泰证券 │买入
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圆通速递公布2025年及1Q26业绩：1）2025年实现营收752.77亿元（yoy+9.1%），归母净利43.22亿元（yoy+7.7%），
其中快递业务实现营业收入/归母净利695.93亿/46.14亿元，同比增长11.7%/7.1%。2）1Q26实现营收187.69亿元（yoy+10
.0%），归母净利13.78亿元（yoy+60.8%）。25年归母净利基本符合我们预期（41.76亿元）。展望26年，我们预计“反内
卷”成果维持较好，公司单票收入有望保持稳中有增趋势；同时凭借优于行业的履约能力和品牌溢价，有望实现快于行业
的件量增速，通过规模效应持续优化成本，推升盈利，维持“买入”。
25年量价表现均优于行业，反内卷推升件均价
25年，公司实现快递业务量311.44亿件，同比增长17.2%，较行业增速（同比+13.6%）快3.6pct，其中散单和逆向物
流件量同比增长63%，得益于公司快递时效与客户体验持续升级。价格方面，公司25年件均价同比下降4.6%至2.19元，实
现优于行业的价格表现（行业：同比-6.3%）。其中4Q25公司实现快递业务量85.60亿件，同比增长11.8%，快于行业6.8pc
t；件均价2.24元，同比-2.3%。25年反内卷以来，公司件均价持续修复（2Q/3Q/4Q25：2.12元/2.14元/2.24元）。
25年单票毛利基本持平，单票核心成本合计下降6分
25年，公司实现单票快递成本1.99元，同比-5.0%，单票毛利0.20元，同比-1.0%。公司聚焦成本管控，核心成本合计
降0.06元：1）通过提升单车装载率、优化车队和车型结构、通过智能驾驶车辆提升燃油经济性，实现单票运输成本0.37
元，同比-10.4%/-5分；2）通过分拣人效提升和智能化设备应用提升中转效率，实现单票中心操作成本0.27元，同比-3.8
%/-1分。此外，单票揽收及派送成本/单票国际快递及包裹服务成本/单票面单成本分别-2.2%/-51.1%/-6.5%至1.32元/0.0
2元/0.01元。费用方面，25年全年财务费用率/期间费用率为0.06%/2.26%，同比-0.11pct/-0.11pct。
看好26年反内卷成果维持，行业开启高质量发展
1Q26，公司实现快递业务量76.43亿件，同比增长12.7%（行业：+5.8%），单票快递价格2.24元，同比-1.5%（行业：
+1.0%），环比4Q25持平。年初以来，快递行业量价表现持续改善，考虑到“产粮区”延长封盘、非“产粮区”接力涨价
、全国多地电商快递宣布加收燃油附加费、社保持续推进，我们看好“反内卷”成果维持、行业步入高质量发展阶段，并
看好公司凭借优于行业的履约能力、精细化成本管理、和数智化应用，实现优于行业的量利修复。（数据来源：国家邮政
局，公司公告）
盈利预测与估值
我们上调公司26-27年归母净利润至58.33亿、66.66亿元（较前值分别+20%/+25%），并新增28年预测74.54亿元，对
应EPS为1.70元、1.95元、2.18元，上调主因我们看好26年“反内卷”成果维持、公司有望实现量利同步修复。给予公司2
6年16.3倍PE（可比公司Wind一致预期为13.6x，估值溢价主因公司精益管理能力、履约能力和品牌溢价优于行业，量价表
现优秀；前值25EPE为16.7x，前次估值溢价12%，本次上调估值溢价至20%，我们看好“反内卷”托底行业价格，公司实现
件量份额提升与优于行业的盈利改善幅度），目标价为27.74元（前值20.40元），维持“买入”。
风险提示：行业增速低于预期；价格竞争恶化；旺季需求增长低于预期。
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2026-04-23│圆通速递(600233)Q1业绩超预期，看好反内卷下量利双增 │申万宏源 │买入
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事件：圆通速递发布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现营业收入752.77亿元，同比增长9.05%，实现归母净
利润43.22亿元，同比增长7.73%，年报业绩符合预期。2026年一季度公司实现营业收入187.69亿元，同比增长10.01%，实
现归母净利润13.78亿元，同比增长60.76%，一季度业绩超预期。
“反内卷”政策延续，26Q1公司利润超预期增长。26年一季度公司完成业务量76.43亿件，同比增长12.74%，26Q1单
票归母净利润为0.18元，环比Q4增加0.01元，单票净利润在反内卷带动下超预期增长。25年8月国家邮政局在核心产粮区
倡导行业反内卷，政策自推行以来，其持续性和执行力度均超出市场预期，2026年春节后行业淡季期间并未出现往年的价
格回落，广东、义乌等核心产粮区均延长了反内卷政策，全国部分省份陆续出现派费及价格上涨的情况。我们看好反内卷
政策延续，公司利润逐季度兑现。
AI全链路赋能，公司提质增效显著。公司持续推动智能化升级，夯实核心竞争力，26Q1单票运输成本为0.4元，同比
下降2分钱，单票分拣成本为0.28元，同比下降2分钱，提质增效显著。电商平台AI化的全面推进，已构建起“平台AI化→
商家SaaS化→快递数字化/AI化”的产业链绑定格局，三者相互支撑、协同发展，数字化与AI能力已成为各市场主体的核
心竞争力，未能跟上这一发展节奏的主体，将逐步被行业边缘化。我们认为圆通速递在快递行业AI化转型进程中，凭借其
前瞻性的科技战略持续深化AI技术与快递全业务链路的融合，有望在未来的竞争中脱颖而出。
上调盈利预测，维持“买入”评级。基于公司2026年一季度表现，我们看好快递行业反内卷持续性，且25Q3至今行业
单票价格持续上行，我们上调公司2026E-2027E盈利预测，新增2028E盈利预测，预计圆通速递2026E-2028E归母净利润分
别为67.83/79.55/94.52亿元（原26E-27E预测为50.69/59.90亿元），分别同比+56.9%/+17.3%/+18.8%，对应PE分别为11x
/9x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：行业反内卷持续性有限；快递需求下降；行业格局发生重大变化；合规用工成本上升；油价大幅上涨。
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2026-04-23│圆通速递(600233)2025年报及2026年一季报点评：26Q1业绩同比增长60.8%超 │华创证券 │买入
│预期，反内卷下业绩弹性持续验证，继续强推 │ │
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公司公告25年报及26年一季报：一季度业绩超预期
1）2025年公司实现收入752.8亿，同比增长9.05%。实现归母净利43.22亿元，同比增长7.7%，快递业务实现归母净利
46.14亿元，同比增长7.1%；扣非净利42.2亿，同比+9.7%。25Q1-Q4实现归母净利8.57/9.74/10.46/14.46亿元，其中Q4环
比增长38.2%，反内卷带来业绩修复效果显著。
2）26Q1公司实现收入187.7亿，同比增长10.0%。实现归母净利13.8亿，同比+60.8%，扣非净利13.4亿，同比+65.8%
。
经营表现：25年8月起反内卷持续兑现到单票净利的改善。
1）业务量：2025年业务量311.44亿件，同比+17.2%，超越行业13.6%的平均增速；市占率15.7%，同比提升0.5pct。2
6Q1业务量76.4亿，同比+12.7%，市占率进一步提升至16.0%，同比提升1.0pct。
2）单票快递收入：2025年单票快递收入2.19元，同比-4.6%（-0.11元）。26Q1单票收入2.24元，同比-1.5%（-0.035
元），环比持平。
3）单票成本：公司持续深化成本精细管控，核心成本稳步下降。2025年公司单票运输成本0.37元，同比下降0.05元
，单票中心操作成本0.27元，同比下降0.01元，运输和中心操作成本合计下降0.06元。26Q1单票核心成本0.68元，同比下
降0.04元，其中单票运输成本0.4元，同比下降0.02元，单票中心操作成本0.28元，同比下降0.02元。
4）单票利润：2025年单票净利0.139元，同比-8.1%（-0.012元），单票扣非净利0.135元，同比-6.4%（-0.010元）
，单票快递业务净利0.148元，同比-8.6%（-0.014元）。其中25Q1-25Q4单票净利分别为0.13/0.12/0.14/0.17元。26Q1单
票净利0.18元，同比+0.054元，环比+0.011元，单票扣非净利0.176元，同比+0.056元，环比+0.007元，测算单票快递归
母净利0.189元，同比+0.05元，环比+0.011元。25Q1-Q4单票快递业务归母净利分别为0.14/0.13/0.14/0.18元。
5）期间费用率：2025年期间费用率2.26%，同比-0.11pct，26Q1期间费用率2.0%，同比-0.1pct。
投资建议：继续强推快递板块，“反内卷”下，公司有望享受价格弹性及龙头市占率提升。1）盈利预测：基于当前
业绩表现及行业反内卷持续推进，我们上调2026-27年盈利预测为归母净利为65.3、75.0亿（原预测为57.9、64.9亿），
引入2028年83.1亿的盈利预期，对应EPS分别为1.91、2.19及2.43元，对应PE分别为11、10及9倍。2）目标价：考虑行业
增速和公司地位，给予圆通2026年净利润15倍PE，对应980亿市值，对应目标价28.6元，较现价约32%空间，强调“强推”
评级。
风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。
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2026-04-23│圆通速递(600233)2025年年报点评：综合性国际供应链集成领军企业，业绩持│西南证券 │增持
│续改善 │ │
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事件：公司同步披露了2025年年报与2026年一季报，公司2025年实现营业收入752.77亿元，同比增长9.05%；归属于
上市公司股东的净利润43.22亿元，同比增长7.73%；公司2026年一季度实现营业收入187.69亿元，同比增长10.01%；归母
净利润13.78亿元，同比增长60.76%。
深耕超二十年，国内领先的综合性国际供应链集成商。2000年，公司董事长喻会蛟在上海长宁区创立圆通速递，2005
年，公司和淘宝合作，率先与电商开启“线下线上”融合新模式。2016年10月，公司成功登陆A股资本市场。近年来，公
司围绕国家战略部署、坚守快递物流主业、加大产业生态投资布局，已发展成为一家集快递物流、科技、航空、金融、商
贸等为一体的综合性国际供应链集成商。
快递行业健康有序发展，消费体验持续优化。2025年全国快递服务企业业务量累计完成1,989.5亿件，同比增长13.6%
；快递业务收入近1.5万亿元，同比增长6.5%。在监管规范引导及行业协同自律下，行业发展范式加速转型，逐步由价格
竞争转向价值竞争。2025年下半年以来，行业内主要服务企业积极响应政策号召，落实“反内卷”相关举措，推动终端价
格实现合理回升，共同维护健康有序的市场环境，切实推进行业高质量发展。2026年3月，我国快递服务质量指数达503.9
，其中快递服务公众满意度为84.9分，同比提升0.2分。
公司以快递业务为主，提供综合解决方案。公司2025年快递业务完成量311.44亿件，同比增长17.20%，超出行业平均
增速3.60个百分点。截至2025年底，公司在全国范围内拥有自营枢纽转运中心76个，在转运中心等共布局完成自动化分拣
设备386套，公司自有干线运输车辆达6,810辆，自有航空机队数量13架。2025年，受行业市场竞争等因素影响，公司单票
快递产品收入2.19元，同比降幅4.61%，得益于公司持续聚焦深化成本管控，2025年，公司单票快递产品成本1.99元，同
比降幅4.95%。
盈利预测与投资建议：预计公司2026/27/28年营收分别为801.1、875.9、991.8亿元，归母净利润分别为44.0、49.6
、57.0亿元，EPS分别为1.29、1.45、1.67元，对应PE分别为17、15、13倍。我们看好公司作为快递龙头能享受行业增长
带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争风险，客户需求变化或流失风险等。
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2026-04-23│圆通速递(600233)反内卷红利持续释放+公司α，市占盈利双提升 │财通证券 │买入
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事件：2026年4月22日，圆通速递发布2025&2026Q1业绩：2026Q1，公司完成快递业务量76.4亿票，同比+12.7%，市占
率16.0%，同比+1.0pct。2026Q1公司完成归母净利润13.8亿元，同比+60.8%，其中快递业务归母净利润14.5亿元，同比+5
2.9%。2025年公司完成快递业务量311.4亿票，同比+17.2%，市占率15.7%，同比+0.5pct。2025年公司完成归母净利润43.
2亿元，同比+7.7%，其中快递业务归母净利润46.1亿元，同比+7.1%。
成本优化持续兑现，单票快递净利显著上行：2026Q1，公司单票快递收入2.24元，同比-0.04元。单票运输成本/中心
操作成本分别-0.02元/-0.02元。单票费用0.05元，同比-0.003元。单票快递净利0.19元，同比+0.05元。2025年，公司单
票快递收入2.19元，同比-0.11元。单票快递成本1.99元，同比-0.10元，其中单票派送成本/运输成本/中心操作成本分别
-0.03元/-0.05元/-0.01元。单票费用0.05元，同比-0.01元。单票快递净利0.15元，同比-0.01元。
反内卷驱动盈利修复，龙头优势不断强化：受益于反内卷，公司2026Q1单票快递盈利同比修复。反内卷更多地区“补
课”有望带来业绩弹性。除反内卷外，规模化提升降本+人工智能提质增效有望不断提升公司竞争力，看好电商快递龙头
管理优秀强者恒强。
投资建议：我们预计圆通速递2026-2028年营业收入分别为839.56、900.72与962.24亿元，归母净利润分别为60.39、
66.61与71.63亿元，对应PE分别为12.7倍、11.5倍与10.7倍。维持“买入”评级。
风险提示：行业件量增速不及预期；快递价格战重启；成本管控不及预期；加盟商爆仓风险；大股东减持风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
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2026-04-23│圆通速递(600233)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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(一)请问公司目前“反内卷”成效如何？如何看待相关政策后续延续性？
答：近年来，国家层面持续推进整治“内卷式”竞争相关工作，中央经济工作会议已将“深入整治‘内卷式’竞争”
列为2026年经济工作的重点任务之一，国家邮政局亦明确提出要深入整治行业“内卷式”竞争，推动行业高质量发展，为
行业规范竞争和长期健康发展奠定了良好政策基础。目前，行业自律有序推进反内卷政策落地，年初至今多个省份陆续出
台并持续落实相关举措，市场秩序进一步规范，行业整体回归以服务质量、网络能力和综合竞争力为核心的良性发展轨道
，反内卷工作成效正持续显现。
公司认为，反内卷是推动行业高质量发展的长期方向。随着监管引导持续深化、行业协同不断加强，相关政策有望进
一步巩固和落实，行业竞争秩序将持续优化，推动行业实现高质量、可持续发展。
(二)公司对2026年快递行业业务量增速如何判断？对自身业务增长有何目标？
答：公司认为，随着扩内需政策持续发力、下沉市场消费潜力不断释放，以及直播电商等新业态加快发展，快递行业
整体仍具备较强的发展韧性和增长空间，业务量仍将保持稳健增长。2026年，公司将坚持稳中有进的发展策略，持续夯实
网络基础能力，深化产品和服务能力建设，推动科技赋能和精细化运营，增强综合竞争力，以高质量发展实现规模增长与
业绩提升的协同共振。
(三)请问公司在智能化转型方面取得了哪些重要成果？有何进一步打算？
答：公司认为，智慧物流已成为快递物流行业发展的重要方向和必然趋势。公司依托行业领先的自研能力与数字化系
统基础，持续深化自然语言理解、大模型、数字孪生等技术的垂直运用，并推动前沿技术与业务场景深度融合，打造覆盖
全链路的智能化运营体系。公司聚焦高频业务流程和应用场景，深化智多星（“YTO-GPT”）等智能体全网应用，实现各
类经营管理数据的智能化调取和分析，有效提升全网管理决策效率；为管理人员、一线员工等不同群体打造专属智能助手
，实现数据自动分析、前置提醒和主动推送，进一步提高管理效率和操作人效；持续优化智慧路由系统，基于历史订单量
、成本等多维要素，强化运输路径的智能规划和动态调整，提升干线运输时效、降低运输成本；全面推广智能派件系统应
用，实现包裹智能分堆，揽派路径智能规划，提升快递员揽派效率和履约能力，并结合客户画像标签优化揽派消息推送，
满足客户精准化、差异化服务需求。同时，公司研发和升级ERP系统，为客户提供商流、物流一站式解决方案，助力客户
实现售后集中处理、专业化库存管理及订单数据聚合分析等，增强客户粘性。
未来，公司将加快智能化工具应用落地，提升整体研发效率，推动智能体由“问题预警”向“自主执行”迭代升级，
引领公司迈向智能化发展新阶段。
(四)请问公司2025年度资本开支情况以及未来资本开支规划？
答：2025年，公司资本开支超86亿元，主要投向转运中心土地购置、设备迭代升级、航空机队优化以及干线车辆汰换
等，基础设施布局日趋完善，核心资源掌控力稳步提升。
未来，公司将基于行业发展趋势与自身产能布局，制定科学合理的产能发展目标，资本开支规模预计保持相对平稳且
保有合理弹性，持续筑牢发展根基，不断提升综合竞争实力。
(五)油价上涨对公司成本会造成多大影响？公司2025年成本管控成果如何，未来将采取哪些举措推动各项成本优化？
答：今年以来，受地缘政治局势影响，燃油价格持续上涨，行业运输成本亦相应承压。行业和公司持续关注外部环境
变化，通过动态优化业务运营、及时调整运能运价、提升资源配置效率等方式，积极应对油价波动带来的成本影响，保障
网络运营稳定顺畅。
近年来，公司聚焦深化全链路成本管控，2025年公司单票运输成本0.37元，较去年同期下降0.05元，单票中心操作成
本0.27元，较去年同期下降0.01元，该等核心成本合计0.64元，较去年同期下降0.06元；单票揽收及派送服务成本1.32元
，较去年同期下降0.03元，整体成本控制成效显著。未来，公司将继续围绕运输、中转及末端各环节深化降本增效，持续
提升单车装载率，精准匹配运能资源，深化自驱型精益中心建设，提升中心人员及设备效能，并不断推动末端智能化、无
人化建设，提升入库入柜率，落地无人车等无人配送设备应用，试点并推广驿站直送，依托科技赋能全方位优化运营管理
，推动全网一体降本增效。
(六)公司2025年散单与逆向物流业务进展如何？
答：公司高度重视散单与逆向物流业务拓展，持续加大资源投入和能力建设。公司围绕退换货、售后服务等场景，持
续深化与电商平台的对接和合作，开展精准营销，推动逆向物流等业务发展；同时，依托专项团队与智慧揽派等系统，公
司持续拓宽个人寄递渠道，优化个人寄件体验，不断提升散单业务拓展能力和末端服务能力，助力网络散单业务稳健增长
，进一步提升末端网络盈利能力。2025年，公司散单和逆向物流相关业务保持了较快增长。
(七)公司未来将如何持续推进国际化战略落地？
答：近年来，公司积极推进国际化发展战略，着力发展国际快递及包裹服务、国际货运和供应链业务。公司持续优化
国际产品体系和延伸服务链条，已逐步构建起覆盖集货发运、干线运输、清关转运、末端派送等一站式综合服务体系，跨
境全链路服务能力稳步提升。公司审慎、稳健推进海外快递服务网络建设，综合考虑当地市场空间、竞争格局、政策法规
、网络准入条件以及与中国经贸往来基础等因素，优先选择竞争环境相对友好、市场潜力较大、网络建设条件良好的国家
和地区进行布局。目前，依托自有航空、航线网络等优势资源，公司正持续做精做专中澳、中日等优质专线，深化拓展哈
萨克斯坦等中亚国家的全链路快递服务；并加快中东、东欧、非洲等新兴市场布局，探索适应市场和区域特点的快递网络
发展路径和方案，积极搭建本地化配送和履约能力。同时，公司积极拓展“卡空联运”“空空联运”等多式联运业务，围
绕服装、汽车、装备制造、电子产品等重点领域和行业，不断丰富供应链物流产品和解决方案，推动国际货运、供应链业
务协同发展，提升客户粘性与综合服务价值。
未来，公司将持续深化国际化拓展，扩大海外布局范围，延长国际物流服务链条，构建国内国际一体化的服务和网络
运营体系；公司亦将持续投入国际业务基础建设，强化与航空货运业务的协同融合发展，并继续加大国际化人才的引进及
培养，着力推进数字化赋能，整体提升国际业务运营管理水平，进一步增强跨境全链路物流服务能力，稳步提升国际综合
服务能力。
(八)请问公司航空货运业务目前面临哪些挑战？如何展望航空业务未来发展？
答：当前，公司航空货运业务短期主要受地缘政治局势变化及航油价格波动等因素影响，部分航线运营与成本管控相
对承压，对经营端带来一定挑战。面对外部环境变化，公司持续动态调整航空货运经营策略，优化业务结构与航线布局，
强化运力资源配置和成本管控，积极提升运营效率应对外部挑战。
未来，公司将进一步强化航空资源整合和航空物流枢纽协同能力，提升国际航线网络覆盖和综合服务能力。同时，公
司将持续优化机队结构，通过引进长航程、中大型全货机，进一步提升远程航线承载能力，加速拓展中东欧等远程航线。
公司认为，随着航空运行效率与综合服务能力不断提升，航空货运业务仍具备较好的成长空间和发展韧性，整体维持稳中
有进的发展态势。
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