价值分析☆ ◇600236 桂冠电力 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.41│ 0.16│ 0.38│ 0.40│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 1.88│ 2.14│ 2.00│ 2.45│ 2.57│ 2.71│
│净资产收益率% │ 8.05│ 16.98│ 6.70│ 16.45│ 16.65│ 16.90│
│归母净利润(百万元) │ 1352.04│ 3209.10│ 1225.95│ 2962.00│ 3156.23│ 3382.37│
│营业收入(百万元) │ 8414.29│ 10624.71│ 8091.01│ 9887.50│ 10260.40│ 10626.10│
│营业利润(百万元) │ 1910.54│ 4253.73│ 1557.07│ 3779.63│ 4062.93│ 4333.13│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-08-27 买入 维持 --- 0.39 0.41 0.44 申万宏源
2024-08-27 买入 维持 8.12 0.35 0.37 0.40 中信建投
2024-07-31 增持 首次 8.5 0.39 0.43 0.45 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-08-27│桂冠电力(600236)水电业绩大幅改善，新能源高速发展
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盈利预测与估值：考虑到公司来水情况及新能源业务拓展，我们维持公司2024-2025年归母净利润预测分
别为30.45、32.01亿元，新增2026年归母净利润预测为34.59亿元，当前股价对应的PE分别为17、17和15倍，
维持“买入”评级。
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2024-08-27│桂冠电力(600236)水电增发提升营业收入，火电减少压降营业成本
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来水改善带动发电规模增长，水电挤压火电出力同比下降，维持买入评级
截至2024年6月末，公司装机容量达1329.73万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏装机分别为1023.54万
千瓦、133.00万千瓦、84.81万千瓦、88.38万千瓦。公司持续推进新能源投资建设，近期发布多个新能源发电
项目投资计划，包括平乐风电项目、大平光伏项目、八圩光伏项目等。2024年上半年，公司累计完成发电量17
5.79亿千瓦时，同比增长19.48%。其中：水电143.97亿千瓦时，同比增长27.05%；火电16.27亿千瓦时，同比
减少25.09%；风电11.59亿千瓦时，同比增长14.87%；光伏3.96亿千瓦时，同比增长97.75%。得益于红水河流
域区域来水同比改善，公司整体发电量同比增长。整体来看，我们认为公司水电资产优质，风、光发电装机规
模有望持续增长，预计2024~2026年归母净利润分别为27.6、29.14和31.26亿元，维持“买入”评级。
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2024-07-31│桂冠电力(600236)公司研究报告：广西水电龙头，业绩全面修复
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盈利预测与估值
我们预计公司24-26年0.39/0.43/0.45元。可比公司24年平均PE20倍，公司公告24年分红比例不低于70%，
现金流稳定性与分红比例向大水电靠拢，可以给予估值溢价，给予公司24年20-22倍PE，对应合理价值区间7.8
-8.58元，首次覆盖给予优于大市评级。
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