研报评级☆ ◇600251 冠农股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.92│ 0.26│ 0.43│ 0.79│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 4.06│ 4.80│ 4.62│ 4.95│ 5.56│ 6.22│
│净资产收益率% │ 14.98│ 19.17│ 5.70│ 8.76│ 14.26│ 13.75│
│归母净利润(百万元) │ 474.94│ 714.48│ 204.60│ 337.00│ 616.00│ 664.00│
│营业收入(百万元) │ 2412.99│ 4342.75│ 3862.83│ 3189.00│ 3790.00│ 4387.00│
│营业利润(百万元) │ 357.03│ 914.36│ 272.87│ 434.00│ 795.00│ 858.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-30 增持 首次 --- 0.43 0.79 0.86 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-30│冠农股份(600251)农产品主业景气拐点将至，化工投资业务亮眼 │东北证券 │增持
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事件：公司披露2025年度业绩预告，2025年预计实现归母净利润3.3-3.4亿元，同比增长61.29-66.18%。
点评：1、农产品业务：加工番茄业务量价齐跌经营承压，棉花业务有所回暖。受行业库存压力和出口受限影响，公
司2025年大包装番茄制品产量及价格均较上年同期有所下降，我们预计公司2025年番茄制品总销量10-11万吨，整体业务
小幅亏损。棉花及棉籽深加工业务受益市场行情回暖，经营业绩实现扭亏为盈。甜菜制糖业务受国内白糖价格整体偏弱运
行影响，预计2025年有所亏损。
2、化工业务：投资国投罗钾收益稳中有增。受益硫酸钾价格稳中上涨利好，国投罗钾经营业绩持续攀升，我们预计2
025年公司对联营企业的投资收益合计近5亿元。总体来看，公司2025年农产品主营业务均处周期底部，主业经营预计全年
略亏，此外我们预计公司在2025Q3末和2025年底对存货、固定资产和商誉等计提减值准备，并在年度末计入部分总部费用
，导致25Q4出现小幅表观亏损。
3、农产品+化工双重资源属性价值凸显：2026年加工番茄业务拐点已现，国投罗钾投资价值有望重估。由于2025产季
中国产区加工番茄大幅减产，预计今年番茄酱供给逐步收缩，海外及国内市场需求仍有韧性，将支撑价格企稳回升；棉花
和糖价格也有望逐步走出底部区间，公司农产品三大主业拐点确定性强。公司对外投资国投罗钾，其主营罗布泊盐湖硫酸
钾资源开发，年产能力达170万吨，该部分隐含价值仍有预期差。
投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为31.89/37.90/43.87亿元，同比增速分别为-17.45%/18.86%/15.74%
，归母净利润分别为3.37/6.16/6.64亿元，同比增速分别为64.68%/82.82%/7.86%，EPS分别为0.43/0.79/0.86元/股，对
应PE分别为25.04X/13.70X/12.70X。公司农产品主业有望景气复苏，化工投资业务预期差大，在资源品景气大周期背景下
有望迎来业绩与估值双击，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：外部环境波动风险，汇率波动风险，极端天气等不可抗力风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-05│冠农股份(600251)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1. 公司对当前棉价怎么看？
答：尊敬的投资者，您好！国内方面，2025新棉产季初期低库存给了低棉价一定的价格支撑，但随着新棉陆续上市，
市场供应得到明显补充，叠加市场对于新产季棉花产量预期下滑，支撑十一后棉花期货价格逐步震荡上行，棉花套保意愿
增强，但抑制了棉价上行空间。叠加下游需求旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限。感谢您的关注！
2. 请问罗若铁路开通，对国投罗钾物流成本影响多大，预计可以节省成本多少呢？另外目前国投罗钾物流主要是靠
公路运输还是铁路运输？罗若铁路对棉花、西红柿业务有哪些帮助？
答: 尊敬的投资者，您好！国投罗钾产品主销内地、物流方式主要为铁路运输，经哈密出疆运距更具优势，罗若铁路
对其物流成本影响有限。因公司棉花与番茄业务集中于库尔勒周边，与罗若铁路关联度较低，故受影响不大。感谢您的关
注！
3. 请问三季度已经算了国投罗钾的利润分成了吗？投资收益是每一季度计算一次还是到年底统一一次计算？
答: 尊敬的投资者，您好！2025年三季度，公司按对国投罗钾的持股比例，将其当期实现净利润对应的投资收益计入
当期业绩，且公司所有定期报告均按此原则核算。感谢您的关注！
4. 冠农的番茄产业、棉花产业、制糖产业的生产经营和新疆其他兵团或是地区相比，处于什么梯队，其他公司是如
何解决亏损的问题的。有没有想过，自己经营不好，委托给其他公司经营，至少不会亏损啊
答: 尊敬的投资者，您好！公司番茄、棉花、制糖产业立足新疆优质产区，依托规模化、标准化运营及稳定供应链稳
居行业前列，且拥有“全国农产品加工百强”“轻工业食品行业五十强企业”等资质，并入选2024年中国轻工业数字化转
型“领跑者”等案例。近年来，三大产业受地缘政治、周期波动等共性挑战影响，同行业多通过延伸产业链、精细化管理
、优化供应链和产能、拓展国内外市场（双循环）等举措应对。作为公司核心业务，我们将持续对标行业优秀企业，优化
经营策略以抵御周期风险、提升盈利水平。感谢您的理解与支持！
5. 今年番茄新工厂投产，但是公司收入下滑明显，是否意味着产能闲置严重呢？
答: 尊敬的投资者，您好！公司收入下滑主要系番茄行业整体下行，带动销量、销价下降所致。面对挑战，公司按需
调整产能释放节奏，非产能闲置；目前正通过优化产品结构、管控产销成本、加大销售力度等举措积极应对，以抵御行业
周期波动风险，保障经营稳健。感谢您的关注与支持！
6. 公司后期对于业绩提振有哪些措施？
答: 尊敬的投资者，您好！公司将从四方面提振业绩：一是深化改革、聚焦核心产业，优化产能与供应链降本；二是
加强创新研发、培育新质生产力，延伸产业链提附加值；三是加大市场开拓，拓展双循环市场；四是对标优企动态调策略
，抵御周期风险。感谢关注！
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